證券投資學(xué)-公司分析課件

第五章公司分析第五章公司分析12022/12/3證券投資學(xué)2主要內(nèi)容公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析公司盈利能力分析公司管理能力分析公司財(cái)務(wù)狀況分析公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析2022/12/3證券投資學(xué)2主要內(nèi)容公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析26.1公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析

公司競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱主要看該公司的規(guī)模大小，看他的產(chǎn)品所占市場(chǎng)份額的大小，因此可以通過(guò)對(duì)公司現(xiàn)狀及銷(xiāo)售各要素進(jìn)行分析來(lái)判斷其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。6.1公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析公司競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱主要看該公司3一、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析公司要在行業(yè)中保持盈利，就要有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可歸納為兩種：低成本與差異性。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的兩種基本形式與企業(yè)尋求獲取這種優(yōu)勢(shì)的活動(dòng)范圍相結(jié)合，就可以得到三種基本的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。一、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析公司要在行業(yè)中保持盈利，就要有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)4一、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析（一）成本領(lǐng)先企業(yè)的目標(biāo)就是成為其行業(yè)中的低成本生產(chǎn)廠(chǎng)商。（二）差異化企業(yè)力求滿(mǎn)足被行業(yè)內(nèi)許多客戶(hù)視為重要的一種或多種特質(zhì)，并在此方面獨(dú)樹(shù)一幟，從而獲得超過(guò)行業(yè)平均水平的收益。（三）集聚戰(zhàn)略目標(biāo)集聚戰(zhàn)略，著眼于行業(yè)內(nèi)一個(gè)狹小的空間。選擇行業(yè)內(nèi)一個(gè)或一組細(xì)分市場(chǎng)，并使其戰(zhàn)略為它們服務(wù)而不是為其他細(xì)分市場(chǎng)服務(wù)。一、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析（一）成本領(lǐng)先5企業(yè)的三種基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)范圍廣闊的范圍狹窄的范圍

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)低成本差異化企業(yè)的三種基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)范圍廣闊的范圍62022/12/3證券投資學(xué)7公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析的角度從公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境看其競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱從公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售狀況判斷其競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱公司增長(zhǎng)能力分析2022/12/3證券投資學(xué)7公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析的角度從公司競(jìng)72022/12/3證券投資學(xué)8一、從公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境看其競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱同類(lèi)型公司數(shù)量的多少及地區(qū)分布狀況；同類(lèi)型公司規(guī)模集中度、生產(chǎn)集中度、市場(chǎng)占有率、知名度等情況；同類(lèi)型公司銷(xiāo)售要素的狀況；主要包括銷(xiāo)售途徑、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)分布、信用狀況、銷(xiāo)售力量強(qiáng)弱、銷(xiāo)售制度現(xiàn)狀等。同類(lèi)型公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在；研究競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境就是要弄清公司在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，這是把握其競(jìng)爭(zhēng)成敗的決定因素。2022/12/3證券投資學(xué)8一、從公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境看其競(jìng)爭(zhēng)能力82022/12/3證券投資學(xué)9二、從公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售狀況判斷其競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱銷(xiāo)售額*銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)率*銷(xiāo)售額的穩(wěn)定性*銷(xiāo)售額的發(fā)展性*對(duì)公司銷(xiāo)售狀況的分析主要從產(chǎn)品銷(xiāo)售的絕對(duì)量、相對(duì)量、穩(wěn)定性、發(fā)展性等四個(gè)方面著手2022/12/3證券投資學(xué)9二、從公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售狀況判斷其92022/12/3證券投資學(xué)10三、公司增長(zhǎng)能力分析資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率每股盈利增長(zhǎng)率產(chǎn)品創(chuàng)新率研發(fā)經(jīng)費(fèi)比率銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率再投資率考核公司增長(zhǎng)能力的主要指標(biāo)有資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率、每股盈利增長(zhǎng)率、產(chǎn)品創(chuàng)新率和研發(fā)經(jīng)費(fèi)比例等。2022/12/3證券投資學(xué)10三、公司增長(zhǎng)能力分析資產(chǎn)收益106.2公司盈利能力分析

——公司盈利能力的大小是其持續(xù)生存和發(fā)展的必要條件，也是決定其股票價(jià)值高低的重要因素。6.2公司盈利能力分析——公司盈利能力的大小是其112022/12/3證券投資學(xué)12一、盈利能力的含義盈利能力就是公司獲取利潤(rùn)的能力，是公司組織生產(chǎn)活動(dòng)、銷(xiāo)售活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理水平高低的綜合體現(xiàn)，也是公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的根本保證。2022/12/3證券投資學(xué)12一、盈利能力的含義盈利能力就122022/12/3證券投資學(xué)13二、盈利能力的主要分析指標(biāo)銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率2022/12/3證券投資學(xué)13二、盈利能力的主要分析指標(biāo)銷(xiāo)132022/12/3證券投資學(xué)14三、盈利能力分析的主要方法在分析盈利能力的同時(shí)，還需將上述指標(biāo)進(jìn)行若干年的縱向趨勢(shì)分析和各年的盈利結(jié)構(gòu)分析，以了解上市公司的成長(zhǎng)性。2022/12/3證券投資學(xué)14三、盈利能力分析的主要方法在146.3公司管理水平分析

公司管理水平的高低是一個(gè)綜合指標(biāo)，它不僅涉及到公司的硬件——設(shè)備、技術(shù)水平，更重要的是要求公司有系統(tǒng)的軟件，既有高素質(zhì)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和職工、有完善健全的經(jīng)營(yíng)制度和管理制度等。6.3公司管理水平分析公司管理水平的高低是一個(gè)綜合指15公司管理組織公司合并公司的資本規(guī)模變大，達(dá)到發(fā)揮規(guī)模效益的水平，有利于增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司地位。這屬于長(zhǎng)期利好因素，會(huì)促使股票價(jià)格呈現(xiàn)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。集團(tuán)控股公司管理組織162022/12/3證券投資學(xué)17一、企業(yè)家及其從業(yè)人員的素質(zhì)和能力意義：商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，人的因素是決定競(jìng)爭(zhēng)成敗的最重要的因素。企業(yè)家及其從業(yè)人員的素質(zhì)和能力被認(rèn)為是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的決定力量。方法：投資者分析公司管理水平，首先必須對(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)、管理人員及職員進(jìn)行分析，要了解公司領(lǐng)導(dǎo)者的學(xué)識(shí)、經(jīng)營(yíng)管理能力及成功管理的典型事例，了解公司所有人員的總體素質(zhì)，從年齡、知識(shí)、學(xué)歷、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等諸方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，把綜合素質(zhì)高和能力強(qiáng)的公司作為投資的首選目標(biāo)。2022/12/3證券投資學(xué)17一、企業(yè)家及其從業(yè)人員的素質(zhì)172022/12/3證券投資學(xué)18二、公司管理組織策略及其運(yùn)轉(zhuǎn)效能管理組織是公司的中心。公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須有科學(xué)、高效的管理組織體系，這個(gè)系統(tǒng)才能順利運(yùn)行。公司產(chǎn)、供、銷(xiāo)及資金融通等環(huán)節(jié)管理組織的狀況及相互協(xié)調(diào)情況。資產(chǎn)總值周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理制度的健全情況和有效程度。公司各項(xiàng)管理規(guī)章制定及執(zhí)行情況公司內(nèi)部激勵(lì)的政策和措施職工的主人翁精神公司的精神面貌公司內(nèi)部勞資的協(xié)調(diào)能力2022/12/3證券投資學(xué)18二、公司管理組織策略及其運(yùn)轉(zhuǎn)182022/12/3證券投資學(xué)19三、維護(hù)本公司主導(dǎo)公司地位的能力如果公司管理部門(mén)能使本公司的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于本行業(yè)其他公司，從而使本公司占機(jī)場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，那說(shuō)明本公司的管理部門(mén)在這一方面的能力很強(qiáng)。2022/12/3證券投資學(xué)19三、維護(hù)本公司主導(dǎo)公司地位的192022/12/3證券投資學(xué)20四、擴(kuò)張能力公司擴(kuò)張能力的強(qiáng)弱可以從公司內(nèi)部和外部?jī)煞矫娴玫椒从?。?nèi)涵擴(kuò)張:主要是通過(guò)運(yùn)用新技術(shù)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、購(gòu)置新設(shè)備、修建新廠(chǎng)房來(lái)實(shí)現(xiàn)。外延擴(kuò)張：主要通過(guò)接管、兼并其他同類(lèi)公司等形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。2022/12/3證券投資學(xué)20四、擴(kuò)張能力公司擴(kuò)張能力的強(qiáng)202022/12/3證券投資學(xué)21五、保持較高毛利率的能力公司經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)重要任務(wù)就是盡量降低成本，提高毛利率。公司銷(xiāo)售收入下降，導(dǎo)致毛利率下降，立即讓投資者得出公司管理水平差的結(jié)論；銷(xiāo)售收入增加，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降，或銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也增長(zhǎng)（增長(zhǎng)速度慢于銷(xiāo)售收入），而毛利率下降，說(shuō)明公司管理混亂，成本上升。2022/12/3證券投資學(xué)21五、保持較高毛利率的能力公司212022/12/3證券投資學(xué)22六、合理融資能力合理融資是公司尚存和穩(wěn)健發(fā)展的重要保證。公司的融資能力包括內(nèi)部融資能力和外部融資能力。內(nèi)部融資：主要指公司稅后利潤(rùn)的分配政策，即紅利政策。外部融資：主要包括向商業(yè)銀行借款、發(fā)行債券或股票籌資。2022/12/3證券投資學(xué)22六、合理融資能力合理融資是公222022/12/3證券投資學(xué)23七、運(yùn)用現(xiàn)代管理方法的能力現(xiàn)代化的公司必須有先進(jìn)的現(xiàn)代化管理方法，必須有一整套完整的、科學(xué)的管理制度，運(yùn)用先進(jìn)的生產(chǎn)管理、成本管理、質(zhì)量管理、財(cái)務(wù)管理、經(jīng)營(yíng)管理和人員管理的理論，并輔之于計(jì)算機(jī)等先進(jìn)的管理手段，以提高管理效率。2022/12/3證券投資學(xué)23七、運(yùn)用現(xiàn)代管理方法的能力現(xiàn)236.4財(cái)務(wù)狀況分析6.4財(cái)務(wù)狀況分析24公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1、資產(chǎn)負(fù)債表該表是一家企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益的全面體現(xiàn)，任何一家正規(guī)的企業(yè)都必須制作該表，上市公司當(dāng)然也不能例外，其重要性由此可見(jiàn)。該表由三大塊組成，即資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益，基于財(cái)務(wù)平衡原理，資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益。公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1、資產(chǎn)負(fù)債表252、損益表該表較為簡(jiǎn)單，易于理解，主要闡明了公司從收入到利潤(rùn)的生成過(guò)程。在該表中，主要是看費(fèi)用是否過(guò)高，非主營(yíng)收益比例是否過(guò)大，以期大略估計(jì)利潤(rùn)能否繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。2、損益表263、現(xiàn)金流量表一般由五大項(xiàng)組成，其中前三大項(xiàng)是解讀的重點(diǎn)，即經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三大活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。一般情況下，關(guān)注現(xiàn)金流量?jī)纛~，即現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額部分。如果有負(fù)數(shù)，需格外關(guān)注，并找出相應(yīng)原因。3、現(xiàn)金流量表27三大會(huì)計(jì)報(bào)表三大會(huì)計(jì)報(bào)表282022/12/3證券投資學(xué)29一、財(cái)務(wù)分析包括哪些基本方法？對(duì)比分析法比率分析法因素分析法趨勢(shì)分析法2022/12/3證券投資學(xué)29一、財(cái)務(wù)分析包括哪些基本方法292022/12/3證券投資學(xué)301.對(duì)比分析法對(duì)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析的方法主要包括：（1）將分析期的財(cái)務(wù)實(shí)際數(shù)據(jù)與計(jì)劃數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以分析實(shí)際與計(jì)劃的差異，比較計(jì)劃的實(shí)際完成情況；（2）將分析期的實(shí)際數(shù)據(jù)與過(guò)去某期的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以比較分析期實(shí)際數(shù)據(jù)與過(guò)去某期實(shí)際數(shù)據(jù)的差異，揭示所比較的指標(biāo)的增減變動(dòng)情況，從而預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)；（3）把公司的實(shí)際數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均或先進(jìn)水平的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從而確定公司財(cái)務(wù)狀況與本行業(yè)平均或先進(jìn)水平的財(cái)務(wù)狀況的差異。2022/12/3證券投資學(xué)301.對(duì)比分析法對(duì)上市公司財(cái)302022/12/3證券投資學(xué)312.比率分析法比率分析是指對(duì)同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的若干不同項(xiàng)目或不同類(lèi)別之間，或在兩張不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間，用相對(duì)數(shù)揭示它們之間的相互關(guān)系，以分析和評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及其發(fā)展趨勢(shì)。2022/12/3證券投資學(xué)312.比率分析法比率分析是指對(duì)31杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2022/12/3證券投資學(xué)32杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)322022/12/3證券投資學(xué)33權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)售銷(xiāo)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入－全部成本+其它利潤(rùn)－所得稅長(zhǎng)期資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)制造成本管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用其它流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收帳款存貨凈利÷銷(xiāo)售銷(xiāo)售÷資產(chǎn)總額杜邦財(cái)務(wù)分析體系2022/12/3證券投資學(xué)33權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率×33杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率受三類(lèi)因素影響：-盈利能力，用利潤(rùn)率衡量；-營(yíng)運(yùn)能力，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量；-財(cái)務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。2022/12/3證券投資學(xué)34杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率受三類(lèi)因素影響：2342022/12/3證券投資學(xué)353.因素分析法因素分析法又稱(chēng)連環(huán)替代法，是指在財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析確定差異的基礎(chǔ)上，利用各種因素的順序替代，從數(shù)值上測(cè)定各個(gè)相關(guān)因素對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)差異的影響程度的一種方法。2022/12/3證券投資學(xué)353.因素分析法因素分析法又稱(chēng)35步驟：確定某個(gè)指標(biāo)的影響因素及各因素的相互關(guān)系；依次把其中一個(gè)當(dāng)作可變因素進(jìn)行替換；分別找出每個(gè)因素對(duì)差異的影響程度。一般地，因素的排列順序?yàn)椋合葦?shù)量指標(biāo)，后價(jià)值指標(biāo)；先外延，后內(nèi)涵。2022/12/3證券投資學(xué)36步驟：2022/12/3證券投資學(xué)36362022/12/3證券投資學(xué)374.趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是將公司連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，以分析公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化情況及發(fā)展趨勢(shì)的一種方法。從比較的時(shí)期基準(zhǔn)來(lái)分，有環(huán)比法和定比法。環(huán)比法是對(duì)逐年數(shù)字進(jìn)行比較分析的方法；定比法是以某一年為固定基準(zhǔn)對(duì)逐年數(shù)字進(jìn)行對(duì)比分析的方法。2022/12/3證券投資學(xué)374.趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是將372022/12/3證券投資學(xué)38

二、財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容

償債能力分析資本結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營(yíng)效率分析盈利能力分析投資收益分析根據(jù)其考察范圍和分析重點(diǎn)的不同，上市公司財(cái)務(wù)分析可大致分為以下五個(gè)方面：2022/12/3證券投資學(xué)38

二、財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容

償382022/12/3證券投資學(xué)39（一）償債能力分析1、

2、3、2022/12/3證券投資學(xué)39（一）償債能力分析392022/12/3證券投資學(xué)40（一）償債能力分析4、利息倍數(shù)=5、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率=6、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率=2022/12/3證券投資學(xué)40（一）償債能力分析402022/12/3證券投資學(xué)41（一）償債能力分析7、2022/12/3證券投資學(xué)41（一）償債能力分析41案例：中信銀行財(cái)務(wù)分析案例：中信銀行財(cái)務(wù)分析42證券投資學(xué)-公司分析課件432022/12/3證券投資學(xué)44（二）資本結(jié)構(gòu)分析1、2、3、4、2022/12/3證券投資學(xué)44（二）資本結(jié)構(gòu)分析44證券投資學(xué)-公司分析課件45證券投資學(xué)-公司分析課件46證券投資學(xué)-公司分析課件47證券投資學(xué)-公司分析課件482022/12/3證券投資學(xué)49（三）經(jīng)營(yíng)效率分析1、2、3、4、2022/12/3證券投資學(xué)49（三）經(jīng)營(yíng)效率分析49證券投資學(xué)-公司分析課件50證券投資學(xué)-公司分析課件512022/12/3證券投資學(xué)52（四）盈利能力分析12342022/12/3證券投資學(xué)52（四）盈利能力分析152證券投資學(xué)-公司分析課件53證券投資學(xué)-公司分析課件542022/12/3證券投資學(xué)55（五）投資收益分析12345、2022/12/3證券投資學(xué)55（五）投資收益分析1552022/12/3證券投資學(xué)56（五）投資收益分析6、7、8、9、10、2022/12/3證券投資學(xué)56（五）投資收益分析6、562022/12/3證券投資學(xué)57財(cái)務(wù)報(bào)表分析另需注意的要點(diǎn)1、使用的報(bào)表數(shù)據(jù)要準(zhǔn)確可靠；2、財(cái)務(wù)比例分析的數(shù)據(jù)是歷史的，當(dāng)用于預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整；3、報(bào)表數(shù)據(jù)是靜態(tài)的，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)特點(diǎn)、季節(jié)性因數(shù)等作客觀現(xiàn)實(shí)的分析。2022/12/3證券投資學(xué)57財(cái)務(wù)報(bào)表分析另需注意的要點(diǎn)1576.5公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析6.5公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析582022/12/3證券投資學(xué)59一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其由來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義：由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)原因而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因：競(jìng)爭(zhēng)的存在使得市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求和產(chǎn)品價(jià)格有著極大的不確定性，成本處于變動(dòng)狀態(tài)；公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還可能受到通貨膨脹或天災(zāi)人禍等影響；所有這些都會(huì)給公司的利潤(rùn)帶來(lái)不確定的影響，從而產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2022/12/3證券投資學(xué)59一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其由來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)592022/12/3證券投資學(xué)60二、判斷經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的手段經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定成本存在而對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大；經(jīng)營(yíng)杠桿越低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。盈虧臨界點(diǎn)盈虧臨界點(diǎn)就是營(yíng)業(yè)收入正好等于銷(xiāo)售成本時(shí)的產(chǎn)品銷(xiāo)售量；公司盈虧臨建點(diǎn)出的銷(xiāo)售量越小，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越?。慌R建點(diǎn)出銷(xiāo)售量越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。2022/12/3證券投資學(xué)60二、判斷經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的手段經(jīng)營(yíng)杠602022/12/3證券投資學(xué)61華爾街和上海灘最新流行的段子

假設(shè)去年您有1000美元,如果買(mǎi)了達(dá)美航空的股票,現(xiàn)在還能剩下49美元;如果買(mǎi)了AIG的股票,剩下約12美元;如果買(mǎi)了房地美股票,剩下約2.5美元;如果買(mǎi)1000美元的啤酒,喝光后再把易拉罐送去回收站,還能換回214美元!假設(shè)去年您有1000元,如果買(mǎi)了招商銀行的股票,現(xiàn)在還能剩下250元;如果買(mǎi)了江西銅業(yè)的股票,剩下約166元;如果買(mǎi)了中國(guó)船舶股票,剩下約120元;如果買(mǎi)1000元的三鹿奶粉,喝光后再把空罐送回經(jīng)銷(xiāo)商,還能換回1000元2022/12/3證券投資學(xué)61華爾街和上海灘最新流行的段子61第五章公司分析第五章公司分析622022/12/3證券投資學(xué)63主要內(nèi)容公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析公司盈利能力分析公司管理能力分析公司財(cái)務(wù)狀況分析公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析2022/12/3證券投資學(xué)2主要內(nèi)容公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析636.1公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析

公司競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱主要看該公司的規(guī)模大小，看他的產(chǎn)品所占市場(chǎng)份額的大小，因此可以通過(guò)對(duì)公司現(xiàn)狀及銷(xiāo)售各要素進(jìn)行分析來(lái)判斷其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。6.1公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析公司競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱主要看該公司64一、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析公司要在行業(yè)中保持盈利，就要有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可歸納為兩種：低成本與差異性。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的兩種基本形式與企業(yè)尋求獲取這種優(yōu)勢(shì)的活動(dòng)范圍相結(jié)合，就可以得到三種基本的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。一、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析公司要在行業(yè)中保持盈利，就要有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)65一、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析（一）成本領(lǐng)先企業(yè)的目標(biāo)就是成為其行業(yè)中的低成本生產(chǎn)廠(chǎng)商。（二）差異化企業(yè)力求滿(mǎn)足被行業(yè)內(nèi)許多客戶(hù)視為重要的一種或多種特質(zhì)，并在此方面獨(dú)樹(shù)一幟，從而獲得超過(guò)行業(yè)平均水平的收益。（三）集聚戰(zhàn)略目標(biāo)集聚戰(zhàn)略，著眼于行業(yè)內(nèi)一個(gè)狹小的空間。選擇行業(yè)內(nèi)一個(gè)或一組細(xì)分市場(chǎng)，并使其戰(zhàn)略為它們服務(wù)而不是為其他細(xì)分市場(chǎng)服務(wù)。一、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析（一）成本領(lǐng)先66企業(yè)的三種基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)范圍廣闊的范圍狹窄的范圍

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)低成本差異化企業(yè)的三種基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)范圍廣闊的范圍672022/12/3證券投資學(xué)68公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析的角度從公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境看其競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱從公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售狀況判斷其競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱公司增長(zhǎng)能力分析2022/12/3證券投資學(xué)7公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析的角度從公司競(jìng)682022/12/3證券投資學(xué)69一、從公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境看其競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱同類(lèi)型公司數(shù)量的多少及地區(qū)分布狀況；同類(lèi)型公司規(guī)模集中度、生產(chǎn)集中度、市場(chǎng)占有率、知名度等情況；同類(lèi)型公司銷(xiāo)售要素的狀況；主要包括銷(xiāo)售途徑、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)分布、信用狀況、銷(xiāo)售力量強(qiáng)弱、銷(xiāo)售制度現(xiàn)狀等。同類(lèi)型公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在；研究競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境就是要弄清公司在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，這是把握其競(jìng)爭(zhēng)成敗的決定因素。2022/12/3證券投資學(xué)8一、從公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境看其競(jìng)爭(zhēng)能力692022/12/3證券投資學(xué)70二、從公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售狀況判斷其競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱銷(xiāo)售額*銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)率*銷(xiāo)售額的穩(wěn)定性*銷(xiāo)售額的發(fā)展性*對(duì)公司銷(xiāo)售狀況的分析主要從產(chǎn)品銷(xiāo)售的絕對(duì)量、相對(duì)量、穩(wěn)定性、發(fā)展性等四個(gè)方面著手2022/12/3證券投資學(xué)9二、從公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售狀況判斷其702022/12/3證券投資學(xué)71三、公司增長(zhǎng)能力分析資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率每股盈利增長(zhǎng)率產(chǎn)品創(chuàng)新率研發(fā)經(jīng)費(fèi)比率銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率再投資率考核公司增長(zhǎng)能力的主要指標(biāo)有資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率、每股盈利增長(zhǎng)率、產(chǎn)品創(chuàng)新率和研發(fā)經(jīng)費(fèi)比例等。2022/12/3證券投資學(xué)10三、公司增長(zhǎng)能力分析資產(chǎn)收益716.2公司盈利能力分析

——公司盈利能力的大小是其持續(xù)生存和發(fā)展的必要條件，也是決定其股票價(jià)值高低的重要因素。6.2公司盈利能力分析——公司盈利能力的大小是其722022/12/3證券投資學(xué)73一、盈利能力的含義盈利能力就是公司獲取利潤(rùn)的能力，是公司組織生產(chǎn)活動(dòng)、銷(xiāo)售活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理水平高低的綜合體現(xiàn)，也是公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的根本保證。2022/12/3證券投資學(xué)12一、盈利能力的含義盈利能力就732022/12/3證券投資學(xué)74二、盈利能力的主要分析指標(biāo)銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率2022/12/3證券投資學(xué)13二、盈利能力的主要分析指標(biāo)銷(xiāo)742022/12/3證券投資學(xué)75三、盈利能力分析的主要方法在分析盈利能力的同時(shí)，還需將上述指標(biāo)進(jìn)行若干年的縱向趨勢(shì)分析和各年的盈利結(jié)構(gòu)分析，以了解上市公司的成長(zhǎng)性。2022/12/3證券投資學(xué)14三、盈利能力分析的主要方法在756.3公司管理水平分析

公司管理水平的高低是一個(gè)綜合指標(biāo)，它不僅涉及到公司的硬件——設(shè)備、技術(shù)水平，更重要的是要求公司有系統(tǒng)的軟件，既有高素質(zhì)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和職工、有完善健全的經(jīng)營(yíng)制度和管理制度等。6.3公司管理水平分析公司管理水平的高低是一個(gè)綜合指76公司管理組織公司合并公司的資本規(guī)模變大，達(dá)到發(fā)揮規(guī)模效益的水平，有利于增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司地位。這屬于長(zhǎng)期利好因素，會(huì)促使股票價(jià)格呈現(xiàn)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。集團(tuán)控股公司管理組織772022/12/3證券投資學(xué)78一、企業(yè)家及其從業(yè)人員的素質(zhì)和能力意義：商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，人的因素是決定競(jìng)爭(zhēng)成敗的最重要的因素。企業(yè)家及其從業(yè)人員的素質(zhì)和能力被認(rèn)為是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的決定力量。方法：投資者分析公司管理水平，首先必須對(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)、管理人員及職員進(jìn)行分析，要了解公司領(lǐng)導(dǎo)者的學(xué)識(shí)、經(jīng)營(yíng)管理能力及成功管理的典型事例，了解公司所有人員的總體素質(zhì)，從年齡、知識(shí)、學(xué)歷、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等諸方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，把綜合素質(zhì)高和能力強(qiáng)的公司作為投資的首選目標(biāo)。2022/12/3證券投資學(xué)17一、企業(yè)家及其從業(yè)人員的素質(zhì)782022/12/3證券投資學(xué)79二、公司管理組織策略及其運(yùn)轉(zhuǎn)效能管理組織是公司的中心。公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須有科學(xué)、高效的管理組織體系，這個(gè)系統(tǒng)才能順利運(yùn)行。公司產(chǎn)、供、銷(xiāo)及資金融通等環(huán)節(jié)管理組織的狀況及相互協(xié)調(diào)情況。資產(chǎn)總值周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理制度的健全情況和有效程度。公司各項(xiàng)管理規(guī)章制定及執(zhí)行情況公司內(nèi)部激勵(lì)的政策和措施職工的主人翁精神公司的精神面貌公司內(nèi)部勞資的協(xié)調(diào)能力2022/12/3證券投資學(xué)18二、公司管理組織策略及其運(yùn)轉(zhuǎn)792022/12/3證券投資學(xué)80三、維護(hù)本公司主導(dǎo)公司地位的能力如果公司管理部門(mén)能使本公司的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于本行業(yè)其他公司，從而使本公司占機(jī)場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，那說(shuō)明本公司的管理部門(mén)在這一方面的能力很強(qiáng)。2022/12/3證券投資學(xué)19三、維護(hù)本公司主導(dǎo)公司地位的802022/12/3證券投資學(xué)81四、擴(kuò)張能力公司擴(kuò)張能力的強(qiáng)弱可以從公司內(nèi)部和外部?jī)煞矫娴玫椒从场?nèi)涵擴(kuò)張:主要是通過(guò)運(yùn)用新技術(shù)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、購(gòu)置新設(shè)備、修建新廠(chǎng)房來(lái)實(shí)現(xiàn)。外延擴(kuò)張：主要通過(guò)接管、兼并其他同類(lèi)公司等形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。2022/12/3證券投資學(xué)20四、擴(kuò)張能力公司擴(kuò)張能力的強(qiáng)812022/12/3證券投資學(xué)82五、保持較高毛利率的能力公司經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)重要任務(wù)就是盡量降低成本，提高毛利率。公司銷(xiāo)售收入下降，導(dǎo)致毛利率下降，立即讓投資者得出公司管理水平差的結(jié)論；銷(xiāo)售收入增加，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降，或銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也增長(zhǎng)（增長(zhǎng)速度慢于銷(xiāo)售收入），而毛利率下降，說(shuō)明公司管理混亂，成本上升。2022/12/3證券投資學(xué)21五、保持較高毛利率的能力公司822022/12/3證券投資學(xué)83六、合理融資能力合理融資是公司尚存和穩(wěn)健發(fā)展的重要保證。公司的融資能力包括內(nèi)部融資能力和外部融資能力。內(nèi)部融資：主要指公司稅后利潤(rùn)的分配政策，即紅利政策。外部融資：主要包括向商業(yè)銀行借款、發(fā)行債券或股票籌資。2022/12/3證券投資學(xué)22六、合理融資能力合理融資是公832022/12/3證券投資學(xué)84七、運(yùn)用現(xiàn)代管理方法的能力現(xiàn)代化的公司必須有先進(jìn)的現(xiàn)代化管理方法，必須有一整套完整的、科學(xué)的管理制度，運(yùn)用先進(jìn)的生產(chǎn)管理、成本管理、質(zhì)量管理、財(cái)務(wù)管理、經(jīng)營(yíng)管理和人員管理的理論，并輔之于計(jì)算機(jī)等先進(jìn)的管理手段，以提高管理效率。2022/12/3證券投資學(xué)23七、運(yùn)用現(xiàn)代管理方法的能力現(xiàn)846.4財(cái)務(wù)狀況分析6.4財(cái)務(wù)狀況分析85公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1、資產(chǎn)負(fù)債表該表是一家企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益的全面體現(xiàn)，任何一家正規(guī)的企業(yè)都必須制作該表，上市公司當(dāng)然也不能例外，其重要性由此可見(jiàn)。該表由三大塊組成，即資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益，基于財(cái)務(wù)平衡原理，資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益。公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1、資產(chǎn)負(fù)債表862、損益表該表較為簡(jiǎn)單，易于理解，主要闡明了公司從收入到利潤(rùn)的生成過(guò)程。在該表中，主要是看費(fèi)用是否過(guò)高，非主營(yíng)收益比例是否過(guò)大，以期大略估計(jì)利潤(rùn)能否繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。2、損益表873、現(xiàn)金流量表一般由五大項(xiàng)組成，其中前三大項(xiàng)是解讀的重點(diǎn)，即經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三大活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。一般情況下，關(guān)注現(xiàn)金流量?jī)纛~，即現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額部分。如果有負(fù)數(shù)，需格外關(guān)注，并找出相應(yīng)原因。3、現(xiàn)金流量表88三大會(huì)計(jì)報(bào)表三大會(huì)計(jì)報(bào)表892022/12/3證券投資學(xué)90一、財(cái)務(wù)分析包括哪些基本方法？對(duì)比分析法比率分析法因素分析法趨勢(shì)分析法2022/12/3證券投資學(xué)29一、財(cái)務(wù)分析包括哪些基本方法902022/12/3證券投資學(xué)911.對(duì)比分析法對(duì)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析的方法主要包括：（1）將分析期的財(cái)務(wù)實(shí)際數(shù)據(jù)與計(jì)劃數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以分析實(shí)際與計(jì)劃的差異，比較計(jì)劃的實(shí)際完成情況；（2）將分析期的實(shí)際數(shù)據(jù)與過(guò)去某期的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以比較分析期實(shí)際數(shù)據(jù)與過(guò)去某期實(shí)際數(shù)據(jù)的差異，揭示所比較的指標(biāo)的增減變動(dòng)情況，從而預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)；（3）把公司的實(shí)際數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均或先進(jìn)水平的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從而確定公司財(cái)務(wù)狀況與本行業(yè)平均或先進(jìn)水平的財(cái)務(wù)狀況的差異。2022/12/3證券投資學(xué)301.對(duì)比分析法對(duì)上市公司財(cái)912022/12/3證券投資學(xué)922.比率分析法比率分析是指對(duì)同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的若干不同項(xiàng)目或不同類(lèi)別之間，或在兩張不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間，用相對(duì)數(shù)揭示它們之間的相互關(guān)系，以分析和評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及其發(fā)展趨勢(shì)。2022/12/3證券投資學(xué)312.比率分析法比率分析是指對(duì)92杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2022/12/3證券投資學(xué)93杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)932022/12/3證券投資學(xué)94權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)售銷(xiāo)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入－全部成本+其它利潤(rùn)－所得稅長(zhǎng)期資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)制造成本管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用其它流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收帳款存貨凈利÷銷(xiāo)售銷(xiāo)售÷資產(chǎn)總額杜邦財(cái)務(wù)分析體系2022/12/3證券投資學(xué)33權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率×94杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率受三類(lèi)因素影響：-盈利能力，用利潤(rùn)率衡量；-營(yíng)運(yùn)能力，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量；-財(cái)務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。2022/12/3證券投資學(xué)95杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率受三類(lèi)因素影響：2952022/12/3證券投資學(xué)963.因素分析法因素分析法又稱(chēng)連環(huán)替代法，是指在財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析確定差異的基礎(chǔ)上，利用各種因素的順序替代，從數(shù)值上測(cè)定各個(gè)相關(guān)因素對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)差異的影響程度的一種方法。2022/12/3證券投資學(xué)353.因素分析法因素分析法又稱(chēng)96步驟：確定某個(gè)指標(biāo)的影響因素及各因素的相互關(guān)系；依次把其中一個(gè)當(dāng)作可變因素進(jìn)行替換；分別找出每個(gè)因素對(duì)差異的影響程度。一般地，因素的排列順序?yàn)椋合葦?shù)量指標(biāo)，后價(jià)值指標(biāo)；先外延，后內(nèi)涵。2022/12/3證券投資學(xué)97步驟：2022/12/3證券投資學(xué)36972022/12/3證券投資學(xué)984.趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是將公司連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，以分析公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化情況及發(fā)展趨勢(shì)的一種方法。從比較的時(shí)期基準(zhǔn)來(lái)分，有環(huán)比法和定比法。環(huán)比法是對(duì)逐年數(shù)字進(jìn)行比較分析的方法；定比法是以某一年為固定基準(zhǔn)對(duì)逐年數(shù)字進(jìn)行對(duì)比分析的方法。2022/12/3證券投資學(xué)374.趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是將982022/12/3證券投資學(xué)99

二、財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容

償債能力分析資本結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營(yíng)效率分析盈利能力分析投資收益分析根據(jù)其考察范圍和分析重點(diǎn)的不同，上市公司財(cái)務(wù)分析可大致分為以下五個(gè)方面：2022/12/3證券投資學(xué)38

二、財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容

償992022/12/3證券投資學(xué)100（一）償債能力分析1、

2、3、2022/12/3證券投資學(xué)39（一）償債能力分析1002022/12/3證券投資學(xué)101（一）償債能力分析4、利息倍數(shù)=5、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率=6、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率=2022/12/3證券投資學(xué)40（一）償債能力分析1012022/12/3證券投資學(xué)102（一）償債能力分析7、2022/12/3證券投資學(xué)41（一）償債能力分析102案例：中信銀行財(cái)務(wù)分析案例：中信銀行財(cái)務(wù)分析103證券投資學(xué)-公司