投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)課件

第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)及其分類(lèi)：

1、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容：盈利能力分析、清償能力分析、抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析

2、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法的分類(lèi)：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本方法包括確定性與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類(lèi)二、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率

1、計(jì)算公式：投資收益率R=年凈收益或年平均收益/投資總額

2、評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：R≥RC基準(zhǔn)投資收益率，方案可以接受，否則，方案不可行。3、應(yīng)用指標(biāo)：全部投資收益率=（正常年銷(xiāo)售利潤(rùn)+正常年貸款利息+折舊）/總投資自有資金收益率=（正常年銷(xiāo)售利潤(rùn)+折舊）/自有資金全部投資利潤(rùn)率=（正常年銷(xiāo)售利潤(rùn)+正常年貸款利息）/總投資自有資金利潤(rùn)率=正常年銷(xiāo)售利潤(rùn)/自有資金第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)及其分類(lèi)：第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

二）靜態(tài)投資回收期：

（三）清償能力指標(biāo)1、借款償還期首先我們必須搞清楚償還貸款的來(lái)源主要是三個(gè)方面：利潤(rùn)、折舊、其他收益。適用于計(jì)算最大償還能力、盡快還款的項(xiàng)目在實(shí)際工作中，借款償還期可以直接從財(cái)務(wù)平衡表推算。推算公式如下：Pd=(借款償還后出現(xiàn)盈余的年份數(shù)－1)＋當(dāng)年應(yīng)償還借款額／當(dāng)年用于還款的收益額。2、利息備付率與償債備付率利息備付率＝稅息前利潤(rùn)／當(dāng)其應(yīng)付利息費(fèi)用稅息前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋計(jì)入總成本的利息費(fèi)用償債備付率＝（折舊＋攤銷(xiāo)＋成本中列支的利息費(fèi)用＋還款的利潤(rùn)）／當(dāng)年應(yīng)還本付息金額3、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額4、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額／流動(dòng)負(fù)債總額5、速動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨（速動(dòng)資產(chǎn)）／流動(dòng)負(fù)債總額第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

二）靜態(tài)投資回收期：（三）第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)(四)凈現(xiàn)值（NPV）例：某方案各年的凈現(xiàn)金流量為第1、2年為支出200萬(wàn)元，ic=10%，判斷方案的可行性。（156.81萬(wàn)元）基準(zhǔn)收益率的確定：也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平，考慮以下因素：1、資金成本和機(jī)會(huì)成本I12、投資風(fēng)險(xiǎn)I23、通貨膨脹I3IC＝(1+I1)+(1+I2)(1+I3)-1≈I1+I2+I3凈現(xiàn)值率（NPVR）是在凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，可以作為NPV的補(bǔ)充。NPVR＝NPV／投資現(xiàn)值。體現(xiàn)的是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值。第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)(四)凈現(xiàn)值（NPV）例：某方第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（五）內(nèi)部收益率（IRR）例：某方按凈現(xiàn)金流量如下表，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12％時(shí)，使用內(nèi)部收益指標(biāo)評(píng)判方案。期末012345凈現(xiàn)金流量-2004060408080第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（五）內(nèi)部收益率（IRR）例：第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（六）凈年值（NAV）凈年值是以一定的基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算成的等額年值

（七）動(dòng)態(tài)投資回收期例：某投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下表所示，分別求出靜態(tài)投資回收期(7.56))和動(dòng)態(tài)投資回收期(10.04)，折現(xiàn)率為10％年份123456789101112凈現(xiàn)金流量-180-250-15084112150150150150150150150累計(jì)凈現(xiàn)金流量-180-430-580-496-384-234-8466折現(xiàn)系數(shù).909.826.751.683.621.565.513.467.424.386.351.319折現(xiàn)值-164-207-113577085777064585348累計(jì)折現(xiàn)值-164-371-484-427-357-272-195-125-61-350第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（六）凈年值（NAV）（七）三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（一）評(píng)價(jià)方案類(lèi)型1、獨(dú)立方案：采納一組方案中的一個(gè)方案不影響其它方案的選擇，方案不具排他性2、互斥方案：選擇一個(gè)方案后就不能選擇其它方案3、從屬方案：方案是相互依賴，缺少其中任何一個(gè)項(xiàng)目，其他項(xiàng)目就不能正常運(yùn)行。（二）獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)：對(duì)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行檢驗(yàn)稱為絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（一）評(píng)價(jià)方案類(lèi)型三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（三）互斥方案評(píng)價(jià)：需要從若干方案中選擇一個(gè)經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案1、相同壽命互斥方案的選擇用差額收益率選擇方案1、含義：方案B比方案A多用掉的投資的內(nèi)部收益率2、判斷：△i’>i’基，投資方案B優(yōu)于A，反之3、注意：使投資差額為負(fù)值，差額現(xiàn)金流量符合常規(guī)投資4、步驟：（1）按初始投資遞增順序排列，A0為不投資方案，相當(dāng)投放到其它機(jī)會(huì)上。（2）選擇最小的投資方案為暫時(shí)最優(yōu)方案，作為比較基準(zhǔn)。（3）把暫時(shí)最優(yōu)方案與下一方案比較，計(jì)算現(xiàn)金流量之差，求△i’，如果△i’>i基，將是暫時(shí)最優(yōu)方案，排除原暫時(shí)最優(yōu)方案（4）重復(fù)上述步驟，最后的暫時(shí)最優(yōu)方案將是最優(yōu)方案。例：已知i=15%方案投資年現(xiàn)金流入壽命A0000A1-10000280010A2-16000380010A3-20000500010三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（三）互斥方案評(píng)價(jià)：需要從若干方案中選擇三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法2、不同壽命互斥方案比較：用凈現(xiàn)值判據(jù)，（1）計(jì)算期取互比方案的最小公倍數(shù)（2）并且假定每個(gè)壽命終了，仍以同樣方案繼續(xù)投資，（3）如有殘值，視為再投資投入例：某公司擬從現(xiàn)有的兩部施工機(jī)械中選擇一種用于施工，利率為15％，已知設(shè)備投資年現(xiàn)金流入年經(jīng)營(yíng)費(fèi)殘值壽命A110007000350010006B180007000310020009三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法2、不同壽命互斥方案比較：設(shè)備投三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法3、無(wú)限壽命（一般水壩橋梁運(yùn)河等永久性工程的壽命分析視為無(wú)限）例：為修建橫跨某河的大橋，有南北兩處可以選點(diǎn)，南橋投資3000萬(wàn)元，購(gòu)地費(fèi)為80萬(wàn)元，年維護(hù)費(fèi)為1.5萬(wàn)元，水泥橋面每10年翻修一次5萬(wàn)元；北橋1200萬(wàn)元，年維修費(fèi)8000萬(wàn)元，每三年粉刷一次1萬(wàn)元，每10年噴砂整修4.5萬(wàn)元，購(gòu)地1030萬(wàn)元。利率為6％，比較兩方案。例：某種灌溉渠道的技術(shù)方案，一種用挖泥機(jī)清除渠底淤泥，另一種設(shè)永久性混凝土板，利率為8％，已知：方案A費(fèi)用方案B費(fèi)用購(gòu)買(mǎi)設(shè)備（10年）65000河底砼板650000殘值7000年維護(hù)費(fèi)1000挖泥作業(yè)年經(jīng)常費(fèi)22000砼板維修（5年1次）10000控制水草年度費(fèi)12000三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法3、無(wú)限壽命（一般水壩橋梁運(yùn)河等永久性工三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（四）其他多方案評(píng)價(jià)1、從屬方案：可以對(duì)方案進(jìn)行組合，組合成互斥方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。2、現(xiàn)金流量相關(guān)方案：首先確定方案之間的相關(guān)性，對(duì)其現(xiàn)金流量之間的相互影響做出準(zhǔn)確的估計(jì)。對(duì)現(xiàn)金流量之間具有正影響的方案的等同于獨(dú)立方案看待，對(duì)相互之間具有負(fù)影響的方案等同于互斥方案。組合成互斥方案進(jìn)行評(píng)價(jià)3、組合－互斥方案——由資金限制的獨(dú)立方案的比選有資金限制的的獨(dú)立方案的比選，其根本原則在于使用有限的資金獲得最的經(jīng)濟(jì)利益，據(jù)悉的評(píng)價(jià)方法可以采用獨(dú)立方案組合互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。（1）獨(dú)立方案組合互斥法。（2）凈現(xiàn)值率排序法例：某公司由四個(gè)相互獨(dú)立的技術(shù)改造方案，基準(zhǔn)收益率為10%，其有關(guān)參數(shù)余下表，假定資金限額為400萬(wàn)元，應(yīng)選擇那些方案？(AC)獨(dú)立方案初始投資NPVNPVRA2001800.9B2401920.8C1601120.7D2001300.65兩種方法的比較：（1）缺點(diǎn)是由于方案投資具有不可分性，一個(gè)方案只能作為一個(gè)整體被接受或放棄，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金沒(méi)有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳組合方案。（2）在各種情況下均能保證獲得最佳組合方案，但缺點(diǎn)是計(jì)算繁瑣。三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（四）其他多方案評(píng)價(jià)獨(dú)立方案初始投資NP第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)及其分類(lèi)：

1、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容：盈利能力分析、清償能力分析、抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析

2、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法的分類(lèi)：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本方法包括確定性與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類(lèi)二、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率

1、計(jì)算公式：投資收益率R=年凈收益或年平均收益/投資總額

2、評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：R≥RC基準(zhǔn)投資收益率，方案可以接受，否則，方案不可行。3、應(yīng)用指標(biāo)：全部投資收益率=（正常年銷(xiāo)售利潤(rùn)+正常年貸款利息+折舊）/總投資自有資金收益率=（正常年銷(xiāo)售利潤(rùn)+折舊）/自有資金全部投資利潤(rùn)率=（正常年銷(xiāo)售利潤(rùn)+正常年貸款利息）/總投資自有資金利潤(rùn)率=正常年銷(xiāo)售利潤(rùn)/自有資金第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)及其分類(lèi)：第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

二）靜態(tài)投資回收期：

（三）清償能力指標(biāo)1、借款償還期首先我們必須搞清楚償還貸款的來(lái)源主要是三個(gè)方面：利潤(rùn)、折舊、其他收益。適用于計(jì)算最大償還能力、盡快還款的項(xiàng)目在實(shí)際工作中，借款償還期可以直接從財(cái)務(wù)平衡表推算。推算公式如下：Pd=(借款償還后出現(xiàn)盈余的年份數(shù)－1)＋當(dāng)年應(yīng)償還借款額／當(dāng)年用于還款的收益額。2、利息備付率與償債備付率利息備付率＝稅息前利潤(rùn)／當(dāng)其應(yīng)付利息費(fèi)用稅息前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋計(jì)入總成本的利息費(fèi)用償債備付率＝（折舊＋攤銷(xiāo)＋成本中列支的利息費(fèi)用＋還款的利潤(rùn)）／當(dāng)年應(yīng)還本付息金額3、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額4、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額／流動(dòng)負(fù)債總額5、速動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨（速動(dòng)資產(chǎn)）／流動(dòng)負(fù)債總額第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)

二）靜態(tài)投資回收期：（三）第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)(四)凈現(xiàn)值（NPV）例：某方案各年的凈現(xiàn)金流量為第1、2年為支出200萬(wàn)元，ic=10%，判斷方案的可行性。（156.81萬(wàn)元）基準(zhǔn)收益率的確定：也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平，考慮以下因素：1、資金成本和機(jī)會(huì)成本I12、投資風(fēng)險(xiǎn)I23、通貨膨脹I3IC＝(1+I1)+(1+I2)(1+I3)-1≈I1+I2+I3凈現(xiàn)值率（NPVR）是在凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，可以作為NPV的補(bǔ)充。NPVR＝NPV／投資現(xiàn)值。體現(xiàn)的是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值。第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)(四)凈現(xiàn)值（NPV）例：某方第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（五）內(nèi)部收益率（IRR）例：某方按凈現(xiàn)金流量如下表，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12％時(shí)，使用內(nèi)部收益指標(biāo)評(píng)判方案。期末012345凈現(xiàn)金流量-2004060408080第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（五）內(nèi)部收益率（IRR）例：第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（六）凈年值（NAV）凈年值是以一定的基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算成的等額年值

（七）動(dòng)態(tài)投資回收期例：某投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下表所示，分別求出靜態(tài)投資回收期(7.56))和動(dòng)態(tài)投資回收期(10.04)，折現(xiàn)率為10％年份123456789101112凈現(xiàn)金流量-180-250-15084112150150150150150150150累計(jì)凈現(xiàn)金流量-180-430-580-496-384-234-8466折現(xiàn)系數(shù).909.826.751.683.621.565.513.467.424.386.351.319折現(xiàn)值-164-207-113577085777064585348累計(jì)折現(xiàn)值-164-371-484-427-357-272-195-125-61-350第四章投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（六）凈年值（NAV）（七）三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（一）評(píng)價(jià)方案類(lèi)型1、獨(dú)立方案：采納一組方案中的一個(gè)方案不影響其它方案的選擇，方案不具排他性2、互斥方案：選擇一個(gè)方案后就不能選擇其它方案3、從屬方案：方案是相互依賴，缺少其中任何一個(gè)項(xiàng)目，其他項(xiàng)目就不能正常運(yùn)行。（二）獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)：對(duì)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行檢驗(yàn)稱為絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（一）評(píng)價(jià)方案類(lèi)型三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（三）互斥方案評(píng)價(jià)：需要從若干方案中選擇一個(gè)經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案1、相同壽命互斥方案的選擇用差額收益率選擇方案1、含義：方案B比方案A多用掉的投資的內(nèi)部收益率2、判斷：△i’>i’基，投資方案B優(yōu)于A，反之3、注意：使投資差額為負(fù)值，差額現(xiàn)金流量符合常規(guī)投資4、步驟：（1）按初始投資遞增順序排列，A0為不投資方案，相當(dāng)投放到其它機(jī)會(huì)上。（2）選擇最小的投資方案為暫時(shí)最優(yōu)方案，作為比較基準(zhǔn)。（3）把暫時(shí)最優(yōu)方案與下一方案比較，計(jì)算現(xiàn)金流量之差，求△i’，如果△i’>i基，將是暫時(shí)最優(yōu)方案，排除原暫時(shí)最優(yōu)方案（4）重復(fù)上述步驟，最后的暫時(shí)最優(yōu)方案將是最優(yōu)方案。例：已知i=15%方案投資年現(xiàn)金流入壽命A0000A1-10000280010A2-16000380010A3-20000500010三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法（三）互斥方案評(píng)價(jià)：需要從若干方案中選擇三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法2、不同壽命互斥方案比較：用凈現(xiàn)值判據(jù)，（1）計(jì)算期取互比方案的最小公倍數(shù)（2）并且假定每個(gè)壽命終了，仍以同樣方案繼續(xù)投資，（3）如有殘值，視為再投資投入例：某公司擬從現(xiàn)有的兩部施工機(jī)械中選擇一種用于施工，利率為15％，已知設(shè)備投資年現(xiàn)金流入年經(jīng)營(yíng)費(fèi)殘值壽命A110007000350010006B180007000310020009三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法2、不同壽命互斥方案比較：設(shè)備投三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法3、無(wú)限壽命（一般水壩橋梁運(yùn)河等永久性工程的壽命分析視為無(wú)限）例：為修建橫跨某河的大橋，有南北兩處可以選點(diǎn)，南橋投資3000萬(wàn)元，購(gòu)地費(fèi)為80萬(wàn)元，年維護(hù)費(fèi)為1.5萬(wàn)元，水泥橋面每10年翻修一次5萬(wàn)元；北橋1200萬(wàn)元，年維修費(fèi)8000萬(wàn)元，每三年粉刷一次1萬(wàn)元，每10年噴砂整修4.5萬(wàn)元，購(gòu)地1030萬(wàn)元。利率為6％，比較兩方案。例：某種灌溉渠道的技術(shù)方案，一種用挖泥機(jī)清除渠底淤泥，另一種設(shè)永久性混凝土板，利率為8％，已知：方