外匯、匯率與外匯市場課件

第二章

外匯、匯率與外匯市場

第二章

外匯、匯率與外匯市場1外匯和匯率概述匯率的決定與變動外匯市場外匯交易外匯、匯率與外匯市場課件2

第一節(jié)

外匯和匯率第一節(jié)

3

外匯定義

1.動態(tài)含義：國際匯兌。2.靜態(tài)含義：

廣義：以外幣表示的可以用于國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)

狹義：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。外匯定義43.外匯的特點:

⑴自由兌換性⑵可接受性⑶可償性具體而言，外匯主要指以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。

3.外匯的特點:5

匯率1.概念：

不同貨幣之間兌換比率。2.標價方法：

1）直接標價法2）間接標價法3）美元標價法匯率6

3.種類①從銀行買賣外匯角度：買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率②按外匯交易的交割時間：即期匯率和遠期匯率③按確定匯率的方法：基本匯率和套算匯率④按匯兌方式：電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率⑤按外匯買賣的對象不同：同業(yè)匯率和商人匯率⑥按外匯價格形成的時間：開盤匯率和收盤匯率⑦按外匯管制情況：官方匯率和市場匯率⑧按是否扣除通貨膨脹因素：名義匯率和實際匯率3.種類7

練習題：1.如果你以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的匯價，銀行答復(fù)1.8100/20，請問：⑴中國銀行以什么匯價向你買入英鎊？⑵你以什么匯價從銀行買入英鎊？⑶如果你向銀行賣出英鎊，匯率是？練習題：8第二節(jié)匯率的決定與變動第二節(jié)9

一、匯率決定的基礎(chǔ)金本位制下決定匯率的基礎(chǔ)：各國鑄幣含金量之比是決定的基礎(chǔ)，稱為鑄幣平價。實際匯率圍繞平價上下波動。如在1925-1931年間：1英鎊=113.0016格令（含金量）1美元=23.22格令（含金量）1英鎊=113.0016÷23.22=4.8665美元一、匯率決定的基礎(chǔ)10紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)1.布雷頓森林體系下，以黃金平價為基礎(chǔ)，即紙幣所代表的含金量2.布雷頓森林體系崩潰后，貨幣價值成為決定匯率的基礎(chǔ)紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)1.布雷頓森林體系下，以黃金平價11二、影響匯率的主要因素

（一）長期因素

1.國際收支狀況2.通貨膨脹差異3.經(jīng)濟增長率差異

二、影響匯率的主要因素（一）長期因素12

（二）短期因素

1.相對利率水平2.市場心理和投機3.政府和央行的干預(yù)4.經(jīng)濟政策5.政治、戰(zhàn)爭和自然災(zāi)害（二）短期因素13三、匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）對國際收支的影響

1.對貿(mào)易收支的影響2.對非貿(mào)易收支的影響3.對國際資本流動的影響4.對外匯儲備的影響三、匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）對國際收支的影響14（二）對國內(nèi)經(jīng)濟的影響1.對物價的影響2.對國民收入及就業(yè)的影響（三）對國際經(jīng)濟的影響1.增大外匯風險，影響國際貿(mào)易的正常發(fā)展2.影響某些儲備貨幣的地位和作用3.加劇投機和國際金融市場的動蕩,但同時促進國際金業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新（二）對國內(nèi)經(jīng)濟的影響15第三節(jié)外匯市場

第三節(jié)外匯市場16

一、概念及特征1.概念：是專門從事外匯買賣的市場。包括：有形的和無形的外匯買賣市場2.特征：

1）以無形市場為主2）全球外匯市場高度一體化3）交易的幣種相對集中4）匯率的波動性大一、概念及特征17

二、外匯市場的組成1.外匯銀行2.外匯經(jīng)紀人3.央行和政府主管機構(gòu)4.外匯交易商5.外匯的實際需求者和供給者6.外匯投機者二、外匯市場的組成18

三、外匯交易的三個層次1.銀行和顧客之間的外匯交易2.銀行同業(yè)之間的外匯交易3.銀行和央行之間的外匯交易三、外匯交易的三個層次19

四、外匯市場的作用1.促進國際間的購買力的轉(zhuǎn)移2.調(diào)劑國際間的資金余缺。3.提供規(guī)避風險的場所。4.為政府當局提供經(jīng)濟決策依據(jù)。四、外匯市場的作用20五、世界主要的外匯市場

第一大：倫敦外匯市場第二大：紐約外匯市場第三大：東京外匯市場第四大：新加坡外匯市場五、世界主要的外匯市場第一大：倫敦外匯市場21第二節(jié)

外匯交易第二節(jié)

外匯交易22外匯交易：又稱外匯買賣，指企業(yè)、銀行等在外匯市場上用一種貨幣去交換另一種貨幣的交易行為。根據(jù)外匯交易的性質(zhì)不同可以分為商業(yè)性、保值性、投機性的外匯交易。外匯交易：23

一、即期外匯交易

（一）定義：又稱現(xiàn)匯買賣，指外匯銀行與客戶或其他銀行之間在外匯買賣成交后，于當日或兩個營業(yè)日內(nèi)按成交時的匯率

交割。

一、即期外匯交易

（一）定義：24

幾個相關(guān)概念：1.交割：買賣成交后“錢貨兩清”的行為2.營業(yè)日：兩個清算國銀行都開門營業(yè)的日期。幾個相關(guān)概念：25

（二）交易過程一般是以國際間的轉(zhuǎn)帳方式完成的（三）種類

1.電匯2.信匯3.票匯（二）交易過程26交易對話：詢價方：SpotUSDJPYpls報價方：118.55/60詢價方：BuyUSD1報價方：OK,done.IsellUSD1MineJPYat118.60value12/11/06.JPYplstoXXBKTokyo.A/CNo.123456.詢價方：USDTOYYBKNewYork.A/CNo.654321,Tksforthedeal.BIBI.交易對話：27二、遠期外匯交易（一）概念：也稱期匯交易，指在外匯買賣成交時，雙方先簽定合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、價格及日期、地點等，并于將來約定的時間進行交割的交易活動。二、遠期外匯交易（一）概念：28

（二）目的：

1.套期保值

（Hedging):賣出或買入金額等于一筆外幣資產(chǎn)或負債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負債以本幣表示的價值避免遭受匯率變動的影響。

（二）目的：29

2.投機（Speculation）：根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動從中賺取利潤。2.投機（Speculation）：30例1：進口商的套期保值香港某進口商向美國進口價值100萬美元的商品，三個月后付款。為預(yù)防三個月后美元升值的風險該進口商進行遠期外匯交易保值。假設(shè)當日外匯市場行情為：SPOT:$1=HK$7.7930/48三月期：88/100若三個月后市場匯率變化為：①$1=HK$7.7930/48②$1=HK$7.8200/10③$1=HK$7.6800/20例1：進口商的套期保值香港某進口商向美國進口價值100萬美元31試比較該進口商在以上不同情況下進行套期保值與不保值的港幣支出成本。（暫不考慮其他交易費用）試比較該進口商在以上不同情32例2：國際投資者保值交易某德國公司將1000萬歐元閑置資金，投資于美國國債。期限半年，年收益率為3％。當日市場匯率為：EUR1=USD1.1780/90六月期：50/60為預(yù)防半年后美元貶值的風險該公司進行遠期外匯交易保值。若半年后的市場匯率變化為：①EUR1=USD1.1900/30②EUR1=USD1.1700/20問：該公司保值的成本或收益(不考慮其他交易費用）例2：國際投資者保值交易33例3：投機者的“賣空”假如外匯市場上三個月的遠期匯率為：￡1=＄1.7100/10投機者預(yù)計三個月后英鎊即期匯率會看跌到：￡1=＄1.7050/60，該投機者就賣出三個月遠期英鎊100萬。問如果預(yù)計正確，該投機者獲利多少?例3：投機者的“賣空”34三、擇期交易（一）概念：指進行外匯遠期交易時，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。這就是說客戶對交割日在約定期限內(nèi)有選擇權(quán)。三、擇期交易（一）概念：35在擇期交易中，與固定交割日遠期交易不同的是：顧客擁有選擇交割日期的主動權(quán)，而銀行擁有選擇交割匯率的主動權(quán)。這是對銀行承擔風險的一種補償，也是顧客擁有選擇交割日主動權(quán)應(yīng)付的代價。在擇期交易中，與固定交割日遠36例：某日市場匯率如下：GBP/USDUSD/JPY起算日即期匯率1.7320/30119.10/204月6日1個月20/1040/305月6日2個月40/3070/606月6日3個月70/60100/907月6日例：某日市場匯率如下：GBP/USDUSD/JPY起算日即期37問：1.客戶用英鎊向銀行購買期限為5月6日－6月6日的擇期遠期美元，銀行用哪個匯率？2.客戶向銀行出售期限為5月6日－7月6日的擇期遠期日元，買入遠期美元，銀行采用哪個價格？問：38銀行關(guān)于擇期交易的定價原則：銀行買入單位貨幣，若單位貨幣升水，按擇期第一天的遠期匯率計算，反之，按最后一天的計算。銀行賣出單位貨幣，若單位貨幣升水，按擇期最后一天遠期匯率，反之，反是

銀行關(guān)于擇期交易的定價原則：39四、套匯交易（一）概念：指利用同一貨幣在不同的外匯市場、不同交割時間上的差異而進行的外匯買賣。（二）套匯原則：賤買貴賣，低買高賣四、套匯交易（一）概念：40（三）形式1.直接套匯（兩角套匯）利用兩個不同地點的外匯市場之間的某種貨幣的匯率差異，在兩個市場上買賣同一種貨幣從中牟利的行為。（三）形式41例1：某日外匯市場行情：倫敦：GBP1=USD

1.7126~36紐約：GBP1=USD

1.7176~86某投機者利用1000萬英鎊進行套匯，問能否套匯，如何套匯（暫不考慮交易費用）例1：某日外匯市場行情：422.間接套匯（三角套匯）利用三個或多個不同地點的外匯市場中三種或多種貨幣之間匯率的差價，同時在這三個或多個外匯市場進行套匯買賣，以賺取匯率差價的一種外匯交易。2.間接套匯（三角套匯）43例2：某日外匯市場行情如下：紐約：GBP1=USD1.7126~36①倫敦：GBP1=JPY200.00~15②東京：USD1=JPY118.20~30③某投機者欲用1000萬英鎊套匯，能否套匯？如能，如何操作？并計算其套匯收益。（不考慮其他交易費用）若用美元套匯又如何例2：某日外匯市場行情如下：紐約：GBP1=USD1.7144解：第一步：判斷是否存在套匯差異。第二步：根據(jù)套匯原則，選擇套匯路徑第三步：計算套匯毛利。解：45第一步如何判斷？把不同外匯市場用同一種標價方法表示，然后把單位貨幣的買入價連乘，得數(shù)不等于1，則存在套匯的可能。1.7126÷200.15×118.20＝1.011＞1所以存在套匯可能

第一步如何判斷？46第二步：選擇正確的套匯路徑找出在連乘式中出現(xiàn)的套匯貨幣的買入價（即套匯者的賣出價），判斷出是在哪個市場，就意味著在那個市場先賣出。套匯路徑為：紐約→東京→倫敦第二步：選擇正確的套匯路徑47第三步：計算套匯的毛利

1.7126÷200.15×118.20－1＝0.01131000萬×0.011＝11.3萬英鎊套匯所得利潤為11.3萬英鎊。第三步：計算套匯的毛利48作業(yè)：某日外匯市場行情如下：倫敦：GBP1=HKD14.120~36①紐約:GBP1=USD1.7156~76②香港：EUR1=HKD9.1120~30③巴黎：EUR1=USD1.1760~80④某投機者利用1000萬美元能否套匯？如能，如何操作？套匯利潤多少？（不考慮其他交易費用）作業(yè)：某日外匯市場行情如下：49五、掉期交易（Swap）（一）概念指在買進或賣出

某種貨幣的同時，賣出或買入同等金額，交割期限不同的同種貨幣

的交易。

五、掉期交易（Swap）（一）概念50

（二）形式1.按掉期的期限劃分

1）即期對遠期掉期2）即期對即期掉期3）遠期對遠期掉期（二）形式51即期對遠期掉期：即在買進或賣出一筆即期外匯的同時，賣出或買入同等金額、同一幣種的遠期外匯即期對遠期掉期：52例1：一家瑞士投資公司需要1000萬美元投資美國國債，期限三個月但是該公司目前只有瑞士法郎又擔心三個月后美元貶值，因此該公司敘做掉期交易保值。例1：53

假設(shè)：當日市場行情如下：

＄1＝SF1.3250/70三月期：40/30

若三個月后市場匯率為：＄1＝SF1.3150/60比較該公司掉期與不掉期的風險。假設(shè)：當日市場行情如下：54三個月的遠期匯率：＄1＝SF1.3210/401000萬×1.3270=1327萬瑞士法郎1000萬×1.3210=1321萬瑞士法郎（掉期）1000萬×1.3150=1315萬瑞士法郎（不掉期）三個月的遠期匯率：55即期對即期掉期：也叫一日掉期，是指兩筆數(shù)額相同，方向相反的外匯掉期。分二種：①今日對次日②明日對后日

即期對即期掉期：56遠期對遠期掉期：即同時做兩筆交易方向相反交割期限不同的某一種貨幣的遠期交易。遠期對遠期掉期：57例2：美國某進口商進口一批貨物，一個月后付款10萬歐元，將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計三個月后收回以歐元計價的貨款。為避免風險，如何進行操作？假設(shè)當日外匯市場行情如下：spot：€1＝＄1.1800/10一個月：10/20三個月：40/50計算掉期保值的成本或收益。例2：美國某進口商進口一批貨物，一個月后付款58

例3：使原交易展期某美國公司3個月后有一筆800萬歐元的貨款收入，為避免歐元下跌，該公司賣出三個月遠期歐元，但是三個月到期時，該貨款沒有收到，預(yù)計將推遲2個月收到。如何操作？假設(shè)外匯市場行情如下：spot：€1＝＄1.1800/10三個月：40/30三個月后市場匯率為：€1＝＄1.

1740/50二個月：40/50并計算保值的成本或收益。

例3：使原交易展期592.按掉期交易的對象分：1）純粹掉期2）制造掉期/分散掉期

2.按掉期交易的對象分：60

純粹掉期：指交易者與另一交易對手同時進行數(shù)額相同、方向相反、交易目的不同的外匯交易。這是最常用的掉期方式。純粹掉期：61制造掉期/分散掉期指由兩筆分別單獨進行的交易組成的，每筆交易分別與不同的交易對手進行。純粹掉期比制造掉期的成本低，所以做純粹掉期的多。

制造掉期/分散掉期62掉期業(yè)務(wù)的報價（掉期率）形式上和遠期匯率的報價是一樣的。因為掉期業(yè)務(wù)是兩筆交易的組合。所以報價是兩筆相反交易的差價。掉期業(yè)務(wù)的報價（掉期率）63在即期對遠期的報價中20/30

意味著單位貨幣遠期升水。20－指報價者買遠期賣即期單位貨幣的差價。即報價者的“損失”30－指報價者賣遠期買即期單位貨幣的差價。即報價者的“收益”

在即期對遠期的報價中20/306430/20意味著單位貨幣遠期貼水30－指報價者買遠期賣即期單位貨幣的差價。即報價者的“收益”20－指報價者賣遠期買即期單位貨幣的差價。即報價者的“損失”30/20意味著單位貨幣遠期貼水65例4：某客戶向銀行詢問即期與三個月英鎊對美元的掉期匯率銀行報價：SPOT:1.7320/30三月期：30/40若客戶賣出即期/買入三月遠期英鎊100萬，其掉期成本或收益是多少？例4：某客戶向銀行詢問即期與66例5某日外匯市場報價：SPOT：€1＝＄1.1800/10一個月：10/20三個月：40/50若某客戶賣1月期/買3月遠期歐元200萬，其掉期成本或收益為多少？

例5某日外匯市場報價：67在遠期對遠期的掉期中，實際上是由兩筆即期對遠期的掉期組成的。因此，其掉期率差價也由兩筆即期對遠期掉期差價計算而得。如：一月：10/20三月：40/50

在遠期對遠期的掉期中，實68若報價者買1月期賣3月遠期歐元，因為歐元遠期升水，所以報價者“收益”（50－10）點。若報價者賣1月期買3月期歐元報價者“虧損”（40－20）點。

若報價者買1月期賣3月遠期歐69例6：銀行利用掉期調(diào)整頭寸某日某銀行在將收盤時發(fā)現(xiàn)即期美元多頭300萬，3個月遠期美元空頭300萬；同時即期日元空頭18010萬，3個月遠期日元多頭18000萬。假設(shè)當時市場行情如下：SPOT:$1＝JP￥180.10/20三月期：30/20該行要進行掉期調(diào)整，如何調(diào)整？掉期的收益或成？例6：銀行利用掉期調(diào)整頭寸某日某銀行在將收盤時發(fā)現(xiàn)即期美元多70

（一）概念：指交易雙方在期貨交易所內(nèi)通過公開競價買進或賣出在未來某一日期，根據(jù)協(xié)議價格，交割標準數(shù)量外匯的合約交易。七、外匯期貨交易（一）概念：七、外匯期貨交易71

（二）特點：1.合同規(guī)格和金額標準化。2.交割日期固定化且與日歷月份一致。3.外匯期貨交易在有形的交易所內(nèi)公開競價成交4.期貨交易買賣雙方都以交易所的清算部門為成交對方。

（二）特點：72IMM外匯期貨標準化合約內(nèi)容由清算中心指定的貨幣發(fā)行國的銀行

交割地點3月、6月、9月、12月交割月份的第三個星期三交割日、月9754751250180021001200

維持保證金13176421688243028351620

初始保證金101012.512.512.512.5

最小變動值101012.512.512506.25

合同規(guī)模（萬）AUDCADCHFEURJPYGBP

標準代碼澳元加元瑞郎歐元日元英鎊幣種IMM外匯期貨標準化合約內(nèi)容735.期貨交易實行保證金制度。6.期貨交易實行每日清算制度。7.合同價格波動嚴格化。8.標價方式采用美式標價法5.期貨交易實行保證金制度。74保證金制度(margin):客戶進行交易時，必須存入一定數(shù)額的履約保證金，開立保證金帳戶，經(jīng)紀商再按規(guī)定的比例將客戶的保證金轉(zhuǎn)存于清算所。保證金分為：初始保證金和維持保證金。保證金制度(margin):75初始保證金：客戶在每一筆交易開始時交納的保證金。維持保證金：保證金允許下降的最低水平，為初始的2/3或3/4。初始保證金：76若保證金數(shù)額下降到維持保證金，客戶必須追加保證金至初始水平，否則經(jīng)紀公司和清算所將立即代替客戶對沖合約。期貨交易實際上是保證金交易若保證金數(shù)額下降到維持保證金，77每日清算制度marktomarket也叫逐日盯市制度。清算公司負責清算交易雙方每日的盈虧凡未平倉的每筆期貨交易均得按當日市場的收盤價逐日清算盈余時客戶可以把超過保證金部分提出，虧損時，從保證金帳戶中扣除。若保證金低于維持水平，客戶必須補足。每日清算制度marktomarket78例1：星期一早晨，一投資者持有一份星期三到期的英鎊期貨合約的多頭頭寸，約定價格1.77$/￡，數(shù)量是￡62500。合同到期時，計算每天的清算結(jié)果，該投資者的盈利或損失是多少？例1：星期一早晨，一投資者持有79逐日清算制度－625前三日凈額－2500－0.041.76星期三＋625＋0.011.80星期二＋1250＋0.021.79星期一16201.77交易日保證金變化（$)價格變動差價結(jié)算價時間逐日清算制度－625前三日凈額－2500－0.80

（三）期貨交易流程選擇經(jīng)紀公司開立保證金帳戶發(fā)出委托指令（下單）場內(nèi)經(jīng)紀人執(zhí)行指令交易結(jié)果通知經(jīng)紀人和客戶成交的訂單交給清算所記錄并結(jié)算（三）期貨交易流程選擇經(jīng)紀公司開立保證金81（四）外匯期貨交易的目的

1.套期保值主要根據(jù)外匯期貨價格與現(xiàn)匯價格變動方向一致的特點，通過在期貨市場和現(xiàn)匯市場的反向買賣，以達到對所持有的外匯債權(quán)或外匯債務(wù)進行保值的目的。

（四）外匯期貨交易的目的82買入套期保值：用于將來有外匯支出或者有外匯債務(wù)的情形，目的是防止外匯升值。在期貨市場上先買后賣抵補現(xiàn)匯市場上可能的損失買入套期保值：83賣出套期保值：用于將來有外匯收入或外匯債權(quán)的情形，目的是防止外匯貶值。在期貨市場上先賣后買以抵補現(xiàn)匯市場上的損失。賣出套期保值：84

例1：美國向日本出口商品，收到3個月到期的日元遠期匯票2500萬日元，擔心在此期間日元匯率下跌，就在芝加哥外匯期貨市場做了賣出套期保值。例1：美國向日本出口商品，收到85

盈利：$0.43萬

虧損：$0.82萬盈虧買入兩份日元合同，進行對沖價格:JPY1=$0.007900合同價值$19.75萬到期賣出2500萬日元$/JPY=124.80/00實際上換得2500÷125.00＝$20萬9月1日賣出兩份9月到期的日元期貨合約價格為：JPY1=$0.008400合同價值2500×0.0084=$21萬收到日元現(xiàn)匯2500萬$/JPY=120.00/10理論上折合美元20.82萬6月1日

期貨市場現(xiàn)匯市場盈利：$0.43萬虧損：$0.82萬盈86

2.投機投機者不實際持有外幣債權(quán)或債務(wù)，而是純粹根據(jù)自己對外匯期貨行情的預(yù)測，通過在期貨市場上低買高賣來賺取差價利潤。2.投機87例2

某投機者2001年6月預(yù)計半年后日元將貶值，就利用IMM賣出10份日元期貨合約。第一步：存入保證金22000$賣出10份日元期貨合約，交割月份12月份，成交價JPY1=$0.009615;

例2某投機者2001年6月預(yù)計半88第二步：若預(yù)計正確，在每日的結(jié)算中已經(jīng)獲利。于12月份的第三個星期三之前對沖日元期貨合約，即買進10份日元合約，價格為JPY1=$0.008065則投機利潤為：（0.009615－0.008065）×12500萬＝$193750第二步：若預(yù)計正確，在每日的結(jié)89八、外幣期權(quán)交易

（一）概念：期權(quán)合約的買方在支付一定的費用后，可以獲得

在約定的時間里是否按協(xié)定的價格買賣約定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利

的交易。八、外幣期權(quán)交易（一）概念：90（二）特點1.買賣雙方的風險和權(quán)利不對稱2.期權(quán)費無追索權(quán)。3.外匯期權(quán)風險小，靈活性強（二）特點91（三）種類

1.看漲期權(quán)期權(quán)購買者支付權(quán)利金，取得在一定期限內(nèi)是否以執(zhí)行價格從期權(quán)賣方手里買入約定數(shù)量的外匯的權(quán)利。（三）種類92例1：美公司從德國進口12.5萬歐元的設(shè)備，三個月后付款。為防范歐元匯率上升的風險。美國公司購買一份8月15日到期協(xié)定價格為€1＝$1.2100看漲期權(quán)，期權(quán)費為每歐元0.04美元例1：美公司從德國進口12.5萬93在下列情況下，該公司是否會執(zhí)行期權(quán)？計算進口的總成本若三個月后市場匯率為：①€1＝$1.1980/00②€1＝$1.2080/00③€1＝$1.2480/00

在下列情況下，該公司是否會94例2：美國某投資公司購買了一份8月15日到期、協(xié)定價格為€1＝$1.2100看漲期權(quán)，期權(quán)費為0.04$/€,在下列情況下，該公司是否會執(zhí)行期權(quán)？并計算其盈虧。例2：美國某投資公司購買了一95若三個月后市場匯率為：①€1＝$1.2000/10②€1＝$1.2100/10③€1＝$1.2400/10④€1＝$1.2500/10

⑤€1＝$1.2700/10若三個月后市場匯率為：96

看漲期權(quán)買方盈虧線1.20001.21001.24001.25001.2700－$5000+$5000市場匯率盈虧看漲期權(quán)買方盈虧線1.20001.21001.24097

2.看跌期權(quán)期權(quán)購買者支付權(quán)利金，取得在一定的期限內(nèi)是否按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出約定數(shù)量的外匯的權(quán)利。2.看跌期權(quán)98例3：某商向英國出口價值5萬英鎊的貨物，二個月后收款。為防止英鎊對美元的匯率下跌該商買入2份二個月后到期的看跌期權(quán)。協(xié)定價格為￡1＝＄1.7320，期權(quán)費為每英鎊0.02美元。例3：某商向英國出口價值5萬99在下列情況下，該商是否執(zhí)行期權(quán)？計算其美元的總收入。若合同到期日市場匯率為：①￡1＝＄1.7020/30②￡1＝＄1.7320/30③￡1＝＄1.7520/30在下列情況下，該商是否執(zhí)行100例4：某投機者預(yù)計英鎊匯率將下跌，遂買入10份二個月到期的英鎊看跌期權(quán)。協(xié)定價格為￡1＝＄1.7320，期權(quán)費為每英鎊0.02美元。若二個月后市場匯率變化為：例4：某投機者預(yù)計英鎊匯率將101①￡

1＝$1.6800/20②￡

1＝$1.7100/20③￡

1＝$1.7200/20④￡

1＝$1.7300/20

⑤￡

1＝$1.7500/20該商是否執(zhí)行期權(quán)？并計算其盈虧。①￡1＝$1.6800/20102-$12500＋$125001.72201.73201.75201.71201.6820盈虧市場匯率

看跌期權(quán)買方盈虧線-$12500＋$125001.72201.73201.75103例5：瑞士某出口公司投標銷售價值為50萬美元的藥材，開標日期在三個月后。為避免中標時美元匯率下跌，該公司利用外匯期權(quán)交易保值。買入三個月后到期的美元看跌期權(quán)。協(xié)定價格為$1=SF1.3000例5：瑞士某出口公司投標銷售價值104期權(quán)費為$1=SF0.0150若到期日市場匯率為①$1=SF1.3450/60②$1=SF1.2450/60該公司若中標，在以上情況下是否執(zhí)行期權(quán)？并計算其收入該公司若未中標，又將如何？期權(quán)費為$1=SF0.0150105

種類項目遠期外匯外匯期貨外匯期權(quán)交易方式買賣雙方通過電話電傳等方式直接進行交易在交易所內(nèi)以公開競價的方式進行場內(nèi)以公開競價方式進行，場外自由交易合約

自由議定標準化場內(nèi)標準化，場外自由議定履約義務(wù)交易雙方都有履約義務(wù)交易雙方都有履約義務(wù)買方有權(quán)要求賣方履約或放棄權(quán)利交割日期自由議定標準化在到期前任何時間交割保證金無，但銀行對客戶都有一定的信用限額雙方都必須繳納保證金且每天計算盈虧，并補繳或退回保證金多余部分買方只支付期權(quán)費，賣方按期權(quán)費繳保證金，不必每日計算盈虧，到期前無現(xiàn)金流動種類遠期外匯外匯期貨106種類項目遠期外匯外匯期貨外匯期權(quán)價格波動無限制對各類合約有每日價位最高波動幅度無限制參與者銀行和公司機構(gòu)為主交易所會員或在其開戶的任何投資者無限制信用風險大小由外匯期權(quán)清算公司付款保證、清算所付款保證轉(zhuǎn)讓性不可轉(zhuǎn)讓可轉(zhuǎn)讓可轉(zhuǎn)讓主管當局銀行內(nèi)部自行監(jiān)控商業(yè)期貨交易委員會證券交易委員會種類遠期外匯外匯期貨外匯期權(quán)價格波動無107第二章

外匯、匯率與外匯市場

第二章

外匯、匯率與外匯市場108外匯和匯率概述匯率的決定與變動外匯市場外匯交易外匯、匯率與外匯市場課件109

第一節(jié)

外匯和匯率第一節(jié)

110

外匯定義

1.動態(tài)含義：國際匯兌。2.靜態(tài)含義：

廣義：以外幣表示的可以用于國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)

狹義：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。外匯定義1113.外匯的特點:

⑴自由兌換性⑵可接受性⑶可償性具體而言，外匯主要指以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。

3.外匯的特點:112

匯率1.概念：

不同貨幣之間兌換比率。2.標價方法：

1）直接標價法2）間接標價法3）美元標價法匯率113

3.種類①從銀行買賣外匯角度：買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率②按外匯交易的交割時間：即期匯率和遠期匯率③按確定匯率的方法：基本匯率和套算匯率④按匯兌方式：電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率⑤按外匯買賣的對象不同：同業(yè)匯率和商人匯率⑥按外匯價格形成的時間：開盤匯率和收盤匯率⑦按外匯管制情況：官方匯率和市場匯率⑧按是否扣除通貨膨脹因素：名義匯率和實際匯率3.種類114

練習題：1.如果你以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的匯價，銀行答復(fù)1.8100/20，請問：⑴中國銀行以什么匯價向你買入英鎊？⑵你以什么匯價從銀行買入英鎊？⑶如果你向銀行賣出英鎊，匯率是？練習題：115第二節(jié)匯率的決定與變動第二節(jié)116

一、匯率決定的基礎(chǔ)金本位制下決定匯率的基礎(chǔ)：各國鑄幣含金量之比是決定的基礎(chǔ)，稱為鑄幣平價。實際匯率圍繞平價上下波動。如在1925-1931年間：1英鎊=113.0016格令（含金量）1美元=23.22格令（含金量）1英鎊=113.0016÷23.22=4.8665美元一、匯率決定的基礎(chǔ)117紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)1.布雷頓森林體系下，以黃金平價為基礎(chǔ)，即紙幣所代表的含金量2.布雷頓森林體系崩潰后，貨幣價值成為決定匯率的基礎(chǔ)紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)1.布雷頓森林體系下，以黃金平價118二、影響匯率的主要因素

（一）長期因素

1.國際收支狀況2.通貨膨脹差異3.經(jīng)濟增長率差異

二、影響匯率的主要因素（一）長期因素119

（二）短期因素

1.相對利率水平2.市場心理和投機3.政府和央行的干預(yù)4.經(jīng)濟政策5.政治、戰(zhàn)爭和自然災(zāi)害（二）短期因素120三、匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）對國際收支的影響

1.對貿(mào)易收支的影響2.對非貿(mào)易收支的影響3.對國際資本流動的影響4.對外匯儲備的影響三、匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）對國際收支的影響121（二）對國內(nèi)經(jīng)濟的影響1.對物價的影響2.對國民收入及就業(yè)的影響（三）對國際經(jīng)濟的影響1.增大外匯風險，影響國際貿(mào)易的正常發(fā)展2.影響某些儲備貨幣的地位和作用3.加劇投機和國際金融市場的動蕩,但同時促進國際金業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新（二）對國內(nèi)經(jīng)濟的影響122第三節(jié)外匯市場

第三節(jié)外匯市場123

一、概念及特征1.概念：是專門從事外匯買賣的市場。包括：有形的和無形的外匯買賣市場2.特征：

1）以無形市場為主2）全球外匯市場高度一體化3）交易的幣種相對集中4）匯率的波動性大一、概念及特征124

二、外匯市場的組成1.外匯銀行2.外匯經(jīng)紀人3.央行和政府主管機構(gòu)4.外匯交易商5.外匯的實際需求者和供給者6.外匯投機者二、外匯市場的組成125

三、外匯交易的三個層次1.銀行和顧客之間的外匯交易2.銀行同業(yè)之間的外匯交易3.銀行和央行之間的外匯交易三、外匯交易的三個層次126

四、外匯市場的作用1.促進國際間的購買力的轉(zhuǎn)移2.調(diào)劑國際間的資金余缺。3.提供規(guī)避風險的場所。4.為政府當局提供經(jīng)濟決策依據(jù)。四、外匯市場的作用127五、世界主要的外匯市場

第一大：倫敦外匯市場第二大：紐約外匯市場第三大：東京外匯市場第四大：新加坡外匯市場五、世界主要的外匯市場第一大：倫敦外匯市場128第二節(jié)

外匯交易第二節(jié)

外匯交易129外匯交易：又稱外匯買賣，指企業(yè)、銀行等在外匯市場上用一種貨幣去交換另一種貨幣的交易行為。根據(jù)外匯交易的性質(zhì)不同可以分為商業(yè)性、保值性、投機性的外匯交易。外匯交易：130

一、即期外匯交易

（一）定義：又稱現(xiàn)匯買賣，指外匯銀行與客戶或其他銀行之間在外匯買賣成交后，于當日或兩個營業(yè)日內(nèi)按成交時的匯率

交割。

一、即期外匯交易

（一）定義：131

幾個相關(guān)概念：1.交割：買賣成交后“錢貨兩清”的行為2.營業(yè)日：兩個清算國銀行都開門營業(yè)的日期。幾個相關(guān)概念：132

（二）交易過程一般是以國際間的轉(zhuǎn)帳方式完成的（三）種類

1.電匯2.信匯3.票匯（二）交易過程133交易對話：詢價方：SpotUSDJPYpls報價方：118.55/60詢價方：BuyUSD1報價方：OK,done.IsellUSD1MineJPYat118.60value12/11/06.JPYplstoXXBKTokyo.A/CNo.123456.詢價方：USDTOYYBKNewYork.A/CNo.654321,Tksforthedeal.BIBI.交易對話：134二、遠期外匯交易（一）概念：也稱期匯交易，指在外匯買賣成交時，雙方先簽定合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、價格及日期、地點等，并于將來約定的時間進行交割的交易活動。二、遠期外匯交易（一）概念：135

（二）目的：

1.套期保值

（Hedging):賣出或買入金額等于一筆外幣資產(chǎn)或負債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負債以本幣表示的價值避免遭受匯率變動的影響。

（二）目的：136

2.投機（Speculation）：根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動從中賺取利潤。2.投機（Speculation）：137例1：進口商的套期保值香港某進口商向美國進口價值100萬美元的商品，三個月后付款。為預(yù)防三個月后美元升值的風險該進口商進行遠期外匯交易保值。假設(shè)當日外匯市場行情為：SPOT:$1=HK$7.7930/48三月期：88/100若三個月后市場匯率變化為：①$1=HK$7.7930/48②$1=HK$7.8200/10③$1=HK$7.6800/20例1：進口商的套期保值香港某進口商向美國進口價值100萬美元138試比較該進口商在以上不同情況下進行套期保值與不保值的港幣支出成本。（暫不考慮其他交易費用）試比較該進口商在以上不同情139例2：國際投資者保值交易某德國公司將1000萬歐元閑置資金，投資于美國國債。期限半年，年收益率為3％。當日市場匯率為：EUR1=USD1.1780/90六月期：50/60為預(yù)防半年后美元貶值的風險該公司進行遠期外匯交易保值。若半年后的市場匯率變化為：①EUR1=USD1.1900/30②EUR1=USD1.1700/20問：該公司保值的成本或收益(不考慮其他交易費用）例2：國際投資者保值交易140例3：投機者的“賣空”假如外匯市場上三個月的遠期匯率為：￡1=＄1.7100/10投機者預(yù)計三個月后英鎊即期匯率會看跌到：￡1=＄1.7050/60，該投機者就賣出三個月遠期英鎊100萬。問如果預(yù)計正確，該投機者獲利多少?例3：投機者的“賣空”141三、擇期交易（一）概念：指進行外匯遠期交易時，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。這就是說客戶對交割日在約定期限內(nèi)有選擇權(quán)。三、擇期交易（一）概念：142在擇期交易中，與固定交割日遠期交易不同的是：顧客擁有選擇交割日期的主動權(quán)，而銀行擁有選擇交割匯率的主動權(quán)。這是對銀行承擔風險的一種補償，也是顧客擁有選擇交割日主動權(quán)應(yīng)付的代價。在擇期交易中，與固定交割日遠143例：某日市場匯率如下：GBP/USDUSD/JPY起算日即期匯率1.7320/30119.10/204月6日1個月20/1040/305月6日2個月40/3070/606月6日3個月70/60100/907月6日例：某日市場匯率如下：GBP/USDUSD/JPY起算日即期144問：1.客戶用英鎊向銀行購買期限為5月6日－6月6日的擇期遠期美元，銀行用哪個匯率？2.客戶向銀行出售期限為5月6日－7月6日的擇期遠期日元，買入遠期美元，銀行采用哪個價格？問：145銀行關(guān)于擇期交易的定價原則：銀行買入單位貨幣，若單位貨幣升水，按擇期第一天的遠期匯率計算，反之，按最后一天的計算。銀行賣出單位貨幣，若單位貨幣升水，按擇期最后一天遠期匯率，反之，反是

銀行關(guān)于擇期交易的定價原則：146四、套匯交易（一）概念：指利用同一貨幣在不同的外匯市場、不同交割時間上的差異而進行的外匯買賣。（二）套匯原則：賤買貴賣，低買高賣四、套匯交易（一）概念：147（三）形式1.直接套匯（兩角套匯）利用兩個不同地點的外匯市場之間的某種貨幣的匯率差異，在兩個市場上買賣同一種貨幣從中牟利的行為。（三）形式148例1：某日外匯市場行情：倫敦：GBP1=USD

1.7126~36紐約：GBP1=USD

1.7176~86某投機者利用1000萬英鎊進行套匯，問能否套匯，如何套匯（暫不考慮交易費用）例1：某日外匯市場行情：1492.間接套匯（三角套匯）利用三個或多個不同地點的外匯市場中三種或多種貨幣之間匯率的差價，同時在這三個或多個外匯市場進行套匯買賣，以賺取匯率差價的一種外匯交易。2.間接套匯（三角套匯）150例2：某日外匯市場行情如下：紐約：GBP1=USD1.7126~36①倫敦：GBP1=JPY200.00~15②東京：USD1=JPY118.20~30③某投機者欲用1000萬英鎊套匯，能否套匯？如能，如何操作？并計算其套匯收益。（不考慮其他交易費用）若用美元套匯又如何例2：某日外匯市場行情如下：紐約：GBP1=USD1.71151解：第一步：判斷是否存在套匯差異。第二步：根據(jù)套匯原則，選擇套匯路徑第三步：計算套匯毛利。解：152第一步如何判斷？把不同外匯市場用同一種標價方法表示，然后把單位貨幣的買入價連乘，得數(shù)不等于1，則存在套匯的可能。1.7126÷200.15×118.20＝1.011＞1所以存在套匯可能

第一步如何判斷？153第二步：選擇正確的套匯路徑找出在連乘式中出現(xiàn)的套匯貨幣的買入價（即套匯者的賣出價），判斷出是在哪個市場，就意味著在那個市場先賣出。套匯路徑為：紐約→東京→倫敦第二步：選擇正確的套匯路徑154第三步：計算套匯的毛利

1.7126÷200.15×118.20－1＝0.01131000萬×0.011＝11.3萬英鎊套匯所得利潤為11.3萬英鎊。第三步：計算套匯的毛利155作業(yè)：某日外匯市場行情如下：倫敦：GBP1=HKD14.120~36①紐約:GBP1=USD1.7156~76②香港：EUR1=HKD9.1120~30③巴黎：EUR1=USD1.1760~80④某投機者利用1000萬美元能否套匯？如能，如何操作？套匯利潤多少？（不考慮其他交易費用）作業(yè)：某日外匯市場行情如下：156五、掉期交易（Swap）（一）概念指在買進或賣出

某種貨幣的同時，賣出或買入同等金額，交割期限不同的同種貨幣

的交易。

五、掉期交易（Swap）（一）概念157

（二）形式1.按掉期的期限劃分

1）即期對遠期掉期2）即期對即期掉期3）遠期對遠期掉期（二）形式158即期對遠期掉期：即在買進或賣出一筆即期外匯的同時，賣出或買入同等金額、同一幣種的遠期外匯即期對遠期掉期：159例1：一家瑞士投資公司需要1000萬美元投資美國國債，期限三個月但是該公司目前只有瑞士法郎又擔心三個月后美元貶值，因此該公司敘做掉期交易保值。例1：160

假設(shè)：當日市場行情如下：

＄1＝SF1.3250/70三月期：40/30

若三個月后市場匯率為：＄1＝SF1.3150/60比較該公司掉期與不掉期的風險。假設(shè)：當日市場行情如下：161三個月的遠期匯率：＄1＝SF1.3210/401000萬×1.3270=1327萬瑞士法郎1000萬×1.3210=1321萬瑞士法郎（掉期）1000萬×1.3150=1315萬瑞士法郎（不掉期）三個月的遠期匯率：162即期對即期掉期：也叫一日掉期，是指兩筆數(shù)額相同，方向相反的外匯掉期。分二種：①今日對次日②明日對后日

即期對即期掉期：163遠期對遠期掉期：即同時做兩筆交易方向相反交割期限不同的某一種貨幣的遠期交易。遠期對遠期掉期：164例2：美國某進口商進口一批貨物，一個月后付款10萬歐元，將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計三個月后收回以歐元計價的貨款。為避免風險，如何進行操作？假設(shè)當日外匯市場行情如下：spot：€1＝＄1.1800/10一個月：10/20三個月：40/50計算掉期保值的成本或收益。例2：美國某進口商進口一批貨物，一個月后付款165

例3：使原交易展期某美國公司3個月后有一筆800萬歐元的貨款收入，為避免歐元下跌，該公司賣出三個月遠期歐元，但是三個月到期時，該貨款沒有收到，預(yù)計將推遲2個月收到。如何操作？假設(shè)外匯市場行情如下：spot：€1＝＄1.1800/10三個月：40/30三個月后市場匯率為：€1＝＄1.

1740/50二個月：40/50并計算保值的成本或收益。

例3：使原交易展期1662.按掉期交易的對象分：1）純粹掉期2）制造掉期/分散掉期

2.按掉期交易的對象分：167

純粹掉期：指交易者與另一交易對手同時進行數(shù)額相同、方向相反、交易目的不同的外匯交易。這是最常用的掉期方式。純粹掉期：168制造掉期/分散掉期指由兩筆分別單獨進行的交易組成的，每筆交易分別與不同的交易對手進行。純粹掉期比制造掉期的成本低，所以做純粹掉期的多。

制造掉期/分散掉期169掉期業(yè)務(wù)的報價（掉期率）形式上和遠期匯率的報價是一樣的。因為掉期業(yè)務(wù)是兩筆交易的組合。所以報價是兩筆相反交易的差價。掉期業(yè)務(wù)的報價（掉期率）170在即期對遠期的報價中20/30

意味著單位貨幣遠期升水。20－指報價者買遠期賣即期單位貨幣的差價。即報價者的“損失”30－指報價者賣遠期買即期單位貨幣的差價。即報價者的“收益”

在即期對遠期的報價中20/3017130/20意味著單位貨幣遠期貼水30－指報價者買遠期賣即期單位貨幣的差價。即報價者的“收益”20－指報價者賣遠期買即期單位貨幣的差價。即報價者的“損失”30/20意味著單位貨幣遠期貼水172例4：某客戶向銀行詢問即期與三個月英鎊對美元的掉期匯率銀行報價：SPOT:1.7320/30三月期：30/40若客戶賣出即期/買入三月遠期英鎊100萬，其掉期成本或收益是多少？例4：某客戶向銀行詢問即期與173例5某日外匯市場報價：SPOT：€1＝＄1.1800/10一個月：10/20三個月：40/50若某客戶賣1月期/買3月遠期歐元200萬，其掉期成本或收益為多少？

例5某日外匯市場報價：174在遠期對遠期的掉期中，實際上是由兩筆即期對遠期的掉期組成的。因此，其掉期率差價也由兩筆即期對遠期掉期差價計算而得。如：一月：10/20三月：40/50

在遠期對遠期的掉期中，實175若報價者買1月期賣3月遠期歐元，因為歐元遠期升水，所以報價者“收益”（50－10）點。若報價者賣1月期買3月期歐元報價者“虧損”（40－20）點。

若報價者買1月期賣3月遠期歐176例6：銀行利用掉期調(diào)整頭寸某日某銀行在將收盤時發(fā)現(xiàn)即期美元多頭300萬，3個月遠期美元空頭300萬；同時即期日元空頭18010萬，3個月遠期日元多頭18000萬。假設(shè)當時市場行情如下：SPOT:$1＝JP￥180.10/20三月期：30/20該行要進行掉期調(diào)整，如何調(diào)整？掉期的收益或成？例6：銀行利用掉期調(diào)整頭寸某日某銀行在將收盤時發(fā)現(xiàn)即期美元多177

（一）概念：指交易雙方在期貨交易所內(nèi)通過公開競價買進或賣出在未來某一日期，根據(jù)協(xié)議價格，交割標準數(shù)量外匯的合約交易。七、外匯期貨交易（一）概念：七、外匯期貨交易178

（二）特點：1.合同規(guī)格和金額標準化。2.交割日期固定化且與日歷月份一致。3.外匯期貨交易在有形的交易所內(nèi)公開競價成交4.期貨交易買賣雙方都以交易所的清算部門為成交對方。

（二）特點：179IMM外匯期貨標準化合約內(nèi)容由清算中心指定的貨幣發(fā)行國的銀行

交割地點3月、6月、9月、12月交割月份的第三個星期三交割日、月9754751250180021001200

維持保證金13176421688243028351620

初始保證金101012.512.512.512.5

最小變動值101012.512.512506.25

合同規(guī)模（萬）AUDCADCHFEURJPYGBP

標準代碼澳元加元瑞郎歐元日元英鎊幣種IMM外匯期貨標準化合約內(nèi)容1805.期貨交易實行保證金制度。6.期貨交易實行每日清算制度。7.合同價格波動嚴格化。8.標價方式采用美式標價法5.期貨交易實行保證金制度。181保證金制度(margin):客戶進行交易時，必須存入一定數(shù)額的履約保證金，開立保證金帳戶，經(jīng)紀商再按規(guī)定的比例將客戶的保證金轉(zhuǎn)存于清算所。保證金分為：初始保證金和維持保證金。保證金制度(margin):182初始保證金：客戶在每一筆交易開始時交納的保證金。維持保證金：保證金允許下降的最低水平，為初始的2/3或3/4。初始保證金：183若保證金數(shù)額下降到維持保證金，客戶必須追加保證金至初始水平，否則經(jīng)紀公司和清算所將立即代替客戶對沖合約。期貨交易實際上是保證金交易若保證金數(shù)額下降到維持保證金，184每日清算制度marktomarket也叫逐日盯市制度。清算公司負責清算交易雙方每日的盈虧凡未平倉的每筆期貨交易均得按當日市場的收盤價逐日清算盈余時客戶可以把超過保證金部分提出，虧損時，從保證金帳戶中扣除。若保證金低于維持水平，客戶必須補足。每日清算制度marktomarket185例1：星期一早晨，一投資者持有一份星期三到期的英鎊期貨合約的多頭頭寸，約定價格1.77$/￡，數(shù)量是￡62500。合同到期時，計算每天的清算結(jié)果，該投資者的盈利或損失是多少？例1：星期一早晨，一投資者持有186逐日清算制度－625前三日凈額－2500－0.041.76星期三＋625＋0.011.80星期二＋1250＋0.021.79星期一16201.77交易日保證金變化（$)價格變動差價結(jié)算價時間逐日清算制度－625前三日凈額－2500－0.187

（三）期貨交易流程選擇經(jīng)紀公司開立保證金帳戶發(fā)出委托指令（下單）場內(nèi)經(jīng)紀人執(zhí)行指令交易結(jié)果通知經(jīng)紀人和客戶成交的訂單交給清算所記錄并結(jié)算（三）期貨交易流程選擇經(jīng)紀公司開立保證金188（四）外匯期貨交易的目的

1.套期保值主要根據(jù)外匯期貨價格與現(xiàn)匯價格變動方向一致的特點，通過在期貨市場和現(xiàn)匯市場的反向買賣，以達到對所持有的外匯債權(quán)或外匯債務(wù)進行保值的目的。

（四）外匯期貨交易的目的189買入套期保值：用于將來有外匯支出或者有外匯債務(wù)的情形，目的是防止外匯升值。在期貨市場上先買后賣抵補現(xiàn)匯市場上可能的損失買入套期保值：190賣出套期保值：用于將來有外匯收入或外匯債權(quán)的情形，目的是防止外匯貶值。在期貨市場上先賣后買以抵補現(xiàn)匯市場上的損失。賣出套期保值：191

例1：美國向日本出口商品，收到3個月到期的日元遠期匯票2500萬日元，擔心在此期間日元匯率下跌，就在芝加哥外匯期貨市場做了賣出套期保值。例1：美國向日本出口商品，收到192

盈利：$0.43萬

虧損：$0.82萬盈虧買入兩份日元合同，進行對沖價格:JPY1=$0.007900合同價值$19.75萬到期賣出2500萬日元$/JPY=124.80/00實際上換得2500÷125.00＝$20萬9月1日賣出兩份9月到期的日元期貨合約價格為：JPY1=$0.008400合同價值2500×0.0084=$21萬收到日元現(xiàn)匯2500萬$/JPY=120.00/10理論上折合美元20.82萬6月1日

期貨市場現(xiàn)匯市場盈利：$0.43萬虧損：$0.82萬盈193

2.投機投機者不實際持有外幣債權(quán)或債務(wù)，而是純粹根據(jù)自己對外匯期貨行情的預(yù)測，通過在期貨市場上低買高賣來賺取差價利潤。2.投機194例2

某投機者2001年6月預(yù)計半年后日元將貶值，就利用IMM賣出10份日元期貨合約。第一步：存入保證金22000$賣出10份日元期貨合約，交割月份12月份，成交價JPY1=$0.009615;

例2某投機者2001年6月預(yù)計半195第二步：若預(yù)計正確，在每日的結(jié)算中已經(jīng)獲利。于12月份的第三個星期三之前對沖日元期貨合約，即買進10份日元合約，價格為JPY1=$0.008065