投資銀行學(xué)課程管理課件

投資銀行學(xué)

主講：李晶Email:xixiray.li@投資銀行學(xué)主講：李晶2第一章投資銀行概述1.1定義1.2IB的功能1.3投行簡史1.4組織結(jié)構(gòu)2第一章投資銀行概述1.1定義3§1.1投資銀行定義RobertKuhn1.最廣泛定義★2.第二廣泛定義經(jīng)營一部分或全部的資本市場業(yè)務(wù)

3.第三廣泛定義僅包含某些資本市場業(yè)務(wù)

4.狹義定義僅包含證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)3§1.1投資銀行定義RobertKuhn4定義的補充稱謂不同，常不冠“銀行”字樣根據(jù)庫恩的第二定義，僅限于證券經(jīng)紀(jì)的金融機構(gòu)不能稱為投資銀行。對我國而言，能夠稱上投資銀行的只有具備證券承銷資格的綜合類證券經(jīng)營機構(gòu)（具體區(qū)別是否為投資銀行的意義不大，區(qū)分某項業(yè)務(wù)是否為投資銀行業(yè)務(wù)的實際意義更大一些Universalbanking提供“One-stop”式服務(wù)

多樣化金融服務(wù)集團(金融控股公司)Citigroup(1998)JPM(2000)4定義的補充稱謂不同，常不冠“銀行”字樣5InvestmentBankingAwards2006（TheBanker）Source:Bloombergnews5InvestmentBankingAwards2006TOPTENU.S.SECURITIESFIRMS，2006

($millions)

RankCompany

Revenues1MorganStanley$76,6882MerrillLynch70,5913GoldmanSachsGroup69,3534LehmanBrothersHoldings46,7095BearStearns16,5516CharlesSchwab5,8807FranklinResources5,0518E*TradeFinancial3,8459LeggMason3,19110A.G.Edwards2,751Source:Fortune.6TOPTENU.S.SECURITIESFIRMS7782006年中國

前5位投資銀行排名公司凈資本（億）1中信證券105.772招商證券35.333宏源證券31.054國信證券29.095廣發(fā)證券29.03Source:中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站2008年中國

前5位投資銀行序號證券公司

凈資本1中信證券387.792海通證券362.283國泰君安132.474申銀萬國89.475光大證券82.2382006年中國

前5位投資銀行排名公司凈資本（億）1中信證9我國投資銀行的不足資金規(guī)模普遍偏小業(yè)務(wù)范圍狹窄股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理集中化、國際化程度低風(fēng)險管理手段落后

9我國投資銀行的不足資金規(guī)模普遍偏小10§1.2

投資銀行的功能媒介資金的供需不介入投（籌）資者的權(quán)利與義務(wù)構(gòu)造證券市場分工效率、信息傳遞、流動性、價格發(fā)現(xiàn)優(yōu)化資源配置促進產(chǎn)業(yè)集中生產(chǎn)的高度社會化必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中10§1.2投資銀行的功能媒介資金的供需11美國的五次并購浪潮次數(shù)時期特征表現(xiàn)119世紀(jì)末~20世紀(jì)初橫向并購出現(xiàn)壟斷企業(yè)（1870）21920~1933縱向并購?fù)瓿梢恍┕I(yè)的集中31948~1964混合并購出現(xiàn)一些競爭力強的大托拉斯41974~1985業(yè)務(wù)重組消腫、業(yè)務(wù)調(diào)整51994~2000橫向并購規(guī)模極大，完成某些產(chǎn)業(yè)世界范圍的集中11美國的五次并購浪潮次數(shù)時期特征表現(xiàn)119世紀(jì)末~20世紀(jì)12第五次并購浪潮（1998年為例）時間被收購方收購方涉及金額（億）1998-08-111998-01-081998-12-011998-04-061998-05-111998-07-281998-06-241998-04-131998-05-07AmocoCorp.TeleportCommunicationMobileCorp.CitiCorp.AmeritechCorp.GTECORP.TelecomBankAmericaChryslerCorpBritishPetroleumAT&TExxonCorpTravelersGroupSBCCommunicationBellAtlanticAT&TNationalBankCorp.Daimler-Benz543.331111.877863.551752.582723.565708.736682.796616.334395.13412第五次并購浪潮（1998年為例）時間被收購方收購方涉及金13§1.3現(xiàn)代投資銀行簡史（1）投資銀行的早期階段1879~1929年背景：

19世紀(jì)后期的鐵路及鋼鐵工業(yè)的發(fā)展，證券的大量發(fā)行。標(biāo)志：

Morgan承銷25萬股紐約中央鐵路公司的股票，120美元購入，130美元賣出。因素

1.證券及證券交易

1792年NYSE建立

2.戰(zhàn)爭戰(zhàn)爭債券

3.股份公司

4.基礎(chǔ)設(shè)施泛美鐵路網(wǎng)

5.企業(yè)并購第一次并購浪潮13§1.3現(xiàn)代投資銀行簡史（1）投資銀行的早期階段因素14（2）“大蕭條”中的投資銀行1929~1933年1929年前，混業(yè)經(jīng)營，投機盛行，監(jiān)管不力其間共有7763家銀行倒閉美國政府認為：銀行信用擴張和商業(yè)銀行進入風(fēng)險極大的股票市場是崩潰的根源美國國會通過《1933年銀行法》，實行分業(yè)經(jīng)營GlassSteagallAct:

實際就是《1933年銀行法》的第16、20、21、32條業(yè)務(wù)的調(diào)整：

1.Morgan：MorganStanley

（1935）J.PMorgan2.CitiBank和美洲銀行放棄證券業(yè)

3.萊曼兄弟和高盛則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)14（2）“大蕭條”中的投資銀行GlassSteagall15（3）分業(yè)經(jīng)營下平穩(wěn)運行1933~1970年1963年，股票交易量首次超過1929年的水平，1968年又比1963年增長了3倍證券交割制度落后更顯突出，1968年12月，未交割金額達41億美元，清算差錯率為25%~40%，致使100多家投資銀行倒閉出臺《投資銀行保險制度》健全的金融法律體系

1933年銀行法

1933年證券法

1934年證券交易法

1940年投資顧問法

1938年瑪隆尼法案

1940年投資公司法

1975年證券法增補案

15（3）分業(yè)經(jīng)營下平穩(wěn)運行健全的金融法律體系16（4）70~90年代管制放松1.1977年，美國放松《證券法》解釋，商業(yè)銀行介入證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)2.1978年，放寬商業(yè)銀行承銷商業(yè)匯票和公司債券的限制3.1980年，《放松管制法》，管制放松的重要里程碑4.1999年，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，徹底放棄分業(yè)“脫媒”現(xiàn)象

1.在Glass法案下，商業(yè)銀行的地位下降，創(chuàng)新能力差①資產(chǎn)業(yè)務(wù)的原因②負債業(yè)務(wù)的原因

2.1989年，J.PMorgan重返證券業(yè)

415規(guī)則ShelfRegistration16（4）70~90年代“脫媒”現(xiàn)象17時間內(nèi)容1933年美國國會通過銀行法案（BankingActof1933）或稱Glass-SteagallAct，明令禁止商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)，投資銀行不得從事商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。

1963年前大多數(shù)商業(yè)銀行和投資銀行還能遵守Glass-SteagallAct法案的規(guī)定

1963年后商業(yè)銀行和投資銀行便開始從事灰色地帶的業(yè)務(wù)

1972年銀行控股公司法1970年修正案訂定新標(biāo)準(zhǔn)，授權(quán)Fed決定從事哪些非銀行業(yè)務(wù)。

1987年4月Fed通過商業(yè)銀行以控股公司方式從事證券相關(guān)活動，包括商業(yè)本票承銷、不動產(chǎn)抵押證券承銷、以及市政債券承銷等

1989年增加公司債券承銷業(yè)務(wù)一項

1990年增加公司權(quán)益證券承銷

1991年2月美國財政部向國會提出《金融制度現(xiàn)代化－提高銀行金融安定與競爭能力建議書》（ModernizingtheFinancialSystem:RecommendationsforSafer,MoreCompetitiveBanks），針對存保制度、銀行業(yè)務(wù)限制、銀行監(jiān)管體系等進行全面檢討。1995年greenspan及財政部長robin皆表示贊同取消限制商業(yè)銀行涉入證券和保險業(yè)務(wù)的glass法案，允許商業(yè)銀行擁有保險和證券公司，避免商業(yè)銀行在華爾街證券商、共同基金及其它非銀行金融機構(gòu)的競爭下，失去生存空間

1997年美國聯(lián)邦銀行將商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)從10%上限調(diào)高到25%

1999年參、眾議院分別通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》與《金融服務(wù)法案》（FinancialServiceActof1999）廢除Glass-Steagall法案中禁止銀行擁有證券關(guān)系企業(yè)之規(guī)定,而允許銀行控股公司可以不受限制從事證券承銷、買賣以及共同基金業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)，大幅提高了美國銀行、證券業(yè)、保險業(yè)的競爭效率。

17時間內(nèi)容1933年美國國會通過銀行法案（Banking18§1.4投資銀行組織結(jié)構(gòu)組織形態(tài)1.合伙制投資銀行直接經(jīng)營、信譽較高無披露義務(wù)、無限責(zé)任如G&S公司1999年2.公司制投資銀行集資功能、治理結(jié)構(gòu)股權(quán)激勵、獨立的法人部門設(shè)置證券承銷部（公司融資部）項目融資部私募證券部兼并與收購部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部貨幣市場部風(fēng)險管理部資產(chǎn)管理部風(fēng)險資本部18§1.4投資銀行組織結(jié)構(gòu)組織形態(tài)部門設(shè)置19Morgan和MerrillLynch的組織模式股東大會董事會管理委員會職能線產(chǎn)品線內(nèi)部管理業(yè)務(wù)管理地區(qū)線按具體職能劃分部門（稽查、法律、財務(wù)、風(fēng)險管理、人力）美林模式Morgan模式按地區(qū)設(shè)立附屬公司美林模式Morgan模式營運總監(jiān)直接設(shè)立設(shè)立附屬公司按客戶劃分業(yè)務(wù)管理部門按客戶與產(chǎn)品交叉設(shè)立業(yè)務(wù)部門19Morgan和MerrillLynch的組織模式股董20Morgan與Merrilllynch的部門設(shè)置美林1.最高決策：管理委員會2.內(nèi)部管理：稽查部、財務(wù)部、法律部、風(fēng)險管理部、人力資源部3.業(yè)務(wù)管理：

1997年，按服務(wù)的客戶劃分為：美國私人客戶部、國際私人客戶部、資產(chǎn)管理部、公司與機構(gòu)客戶部4.營運總監(jiān)負責(zé)制，按地域分為歐洲、中東及非洲地區(qū)、亞太地區(qū)、澳大利亞及新西蘭地區(qū)、拉丁及加拿大地區(qū)、日本地區(qū)等6個Morgan1.最高決策：管理委員會2.內(nèi)部管理：稽查部、財務(wù)部、法律部、風(fēng)險管理部、人力資源部3.業(yè)務(wù)管理：首先按業(yè)務(wù)分為證券部、資產(chǎn)管理部和信用服務(wù)部；再按每一個具體業(yè)務(wù)分為：個人客戶部與機構(gòu)客戶部4.按地域分為歐洲、中東及非洲地區(qū)、亞太地區(qū)、澳大利亞及新西蘭地區(qū)、拉丁及加拿大地區(qū)、日本地區(qū)等6個，直接向委員會負責(zé)20Morgan與Merrilllynch的部門設(shè)置美林21美國：金融服務(wù)集團混業(yè)經(jīng)營的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補風(fēng)險。隨著風(fēng)控能力得到提高，通過一體化獲得高效益成為可能促進綜合性金融服務(wù)集團發(fā)展的因素金融市場全球化、一體化趨勢明顯，競爭不斷加劇金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)相互滲透客戶對全方位的金融服務(wù)的需求迅速增長由機構(gòu)監(jiān)管、外部風(fēng)險控制向業(yè)務(wù)監(jiān)管、內(nèi)部風(fēng)險控制模式發(fā)展，法規(guī)逐漸開放，允許提供多方面服務(wù)

TooBigtoFail21美國：金融服務(wù)集團混業(yè)經(jīng)營的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補風(fēng)險22BUSINESSSCOPEANDORGANIZATIONcitigroupGlobalConsumerGroupCitibanking

Branchbasedbankingbusinesswith28millioncustomeraccountsin46countriesCardsCitigroupisbyfartheworld’slargestcardcompanywith97millioncardsinforceCitifinancial

Consumerfinancebusinessservesmiddle-incomefamiliesPrimericaFinancialServicesLeaderinindividualtermlifeinsuranceTravelersInsuranceLife&Annuity,propertyandcasualtyGlobalCorporate&InvestmentBankCitibank-Commercialbanking-Transaactionservices

SalomonSmithBarney/NikkoSalomonSmithBarney/ShrodersSalomonSmithBarney-InvestmentBanking-FixedIncome-Equities-PrivateClient-Research

GlobalInvestmentManagement&PrivateBankingGroupSSBCitiAssetManagementGroup

-Mutualfund-Portfoliomanagement-UnitinvestmenttrustsCitibankPrivateBank-100officesin58citiesand31countriesforhighnetworthclients-Designingtrustandestateplans-Managingcustomportfolios-HedgingFXexposure-Structuringderivatives-Financingacquisitions(e.g.asportteam)GlobalRetirementServices-Pensionadministration-Citistreet-CollegesavingplanSource:Citigroup22BUSINESSSCOPEANDORGANIZA23所羅門美邦（SmithBarney）SmithBarneyistheglobalprivatewealthmanagementandequityresearchunitofCitigroup.Itisaleadingproviderofcomprehensivefinancialplanningandadvisoryservicestohighnetworthinvestors,institutions,corporationsandprivatebusinesses,governmentsandfoundations.Withmorethan300researchanalystsaroundtheglobeandnearly12,400financialconsultantsinsome500offices,SmithBarneyoffersafullsuiteofinvestmentservices,includingassetallocation,privateinvestmentsandlendingservices,hedgefunds,cashandportfoliomanagement,aswellasretirement,educationandestateplanning.AdivisionofCitigroupGlobalMarkets,SmithBarneycurrentlyservesmorethan7.5millionclientaccounts,representingnearly$900billioninclientassets.23所羅門美邦（SmithBarney）SmithBar24CitiGroup的新形象提高服務(wù)質(zhì)量和以客戶為中心作為銀行的長期決策，樹立忠誠于客戶的形象；把技術(shù)創(chuàng)新和大膽決策作為提高競爭力的手段，樹立科技與成長性的形象；根據(jù)不斷變化的環(huán)境制訂實施正確的戰(zhàn)略與計劃，樹立從不落伍的形象；把建立有效的風(fēng)險管理體系作為銀行安全經(jīng)營的基礎(chǔ)，始終堅持銀行經(jīng)營國際化的發(fā)展戰(zhàn)略，樹立安全、開放的形象；把聘用、留住優(yōu)秀人才作為銀行一貫的基本政策，樹立卓越的品牌形象。

24CitiGroup的新形象提高服務(wù)質(zhì)量和以客戶為中心作為25中國：金融控股公司介于分業(yè)和混業(yè)的“第三條道路”金融控股公司的“分業(yè)經(jīng)營，股權(quán)集中”模式分業(yè)經(jīng)營的制度框架和金融控股公司組織形式，能發(fā)揮金融集團綜合經(jīng)營優(yōu)勢，又能在不同業(yè)務(wù)間形成“防火墻”有利于銀行業(yè)的集團化改造和綜合經(jīng)營，而且也有利于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合具備多種運營方式，包括投資管理型控股與經(jīng)營型控股等，為我國金融體系向混業(yè)經(jīng)營奠定基礎(chǔ)25中國：金融控股公司介于分業(yè)和混業(yè)的“第三條道路”26中國的金融控股公司金融機構(gòu)形成的控股集團

《商業(yè)銀行法》規(guī)定：商業(yè)銀行不能投資非銀行金融機構(gòu)（不包括在海外投資注冊的一些非銀行金融機構(gòu)）(1)中信控股以CITIC為基礎(chǔ)(2)平安控股以保險業(yè)為主體(3)光大控股產(chǎn)業(yè)資本形成的控股集團

(1)山東電力

(2)海爾集團全資海爾財務(wù)公司，鞍山信托、青島商業(yè)銀行控股，長江證券第一大股東，與紐約人壽建立壽險公司(3)德隆集團(4)寶鋼集團、招商局集團、紅塔集團、希望集團、華能集團、華僑城集團等26中國的金融控股公司金融機構(gòu)形成的控股集團產(chǎn)業(yè)資本形成的控27中銀國際的投資銀行服務(wù)第27頁股本資本市場債券資本市場投資銀行企業(yè)融資、收購兼并固定收益項目融資、債券市場運作股票銷售與交易證券銷售、經(jīng)紀(jì)及衍生產(chǎn)品交易資產(chǎn)管理強積金、委托基金管理及托管中銀國際亞洲中銀國際證券(北京)中銀國際英國中銀國際證券有限責(zé)任公司中銀國際融資中銀國際資產(chǎn)管理中銀集團信托人中銀國際直接投資管理中銀國際英國保誠資產(chǎn)管理中銀國際英國保誠信托中銀國際證券（香港）中銀國際研究中銀國際新加坡中銀國際控股有限公司27中銀國際的投資銀行服務(wù)第27頁股本資本市場債券資本市場投28中國金融控股公司組織結(jié)構(gòu)圖28中國金融控股公司組織結(jié)構(gòu)圖29本資料來源29本資料來源投資銀行學(xué)

主講：李晶Email:xixiray.li@投資銀行學(xué)主講：李晶31第一章投資銀行概述1.1定義1.2IB的功能1.3投行簡史1.4組織結(jié)構(gòu)2第一章投資銀行概述1.1定義32§1.1投資銀行定義RobertKuhn1.最廣泛定義★2.第二廣泛定義經(jīng)營一部分或全部的資本市場業(yè)務(wù)

3.第三廣泛定義僅包含某些資本市場業(yè)務(wù)

4.狹義定義僅包含證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)3§1.1投資銀行定義RobertKuhn33定義的補充稱謂不同，常不冠“銀行”字樣根據(jù)庫恩的第二定義，僅限于證券經(jīng)紀(jì)的金融機構(gòu)不能稱為投資銀行。對我國而言，能夠稱上投資銀行的只有具備證券承銷資格的綜合類證券經(jīng)營機構(gòu)（具體區(qū)別是否為投資銀行的意義不大，區(qū)分某項業(yè)務(wù)是否為投資銀行業(yè)務(wù)的實際意義更大一些Universalbanking提供“One-stop”式服務(wù)

多樣化金融服務(wù)集團(金融控股公司)Citigroup(1998)JPM(2000)4定義的補充稱謂不同，常不冠“銀行”字樣34InvestmentBankingAwards2006（TheBanker）Source:Bloombergnews5InvestmentBankingAwards20035TOPTENU.S.SECURITIESFIRMS，2006

($millions)

RankCompany

Revenues1MorganStanley$76,6882MerrillLynch70,5913GoldmanSachsGroup69,3534LehmanBrothersHoldings46,7095BearStearns16,5516CharlesSchwab5,8807FranklinResources5,0518E*TradeFinancial3,8459LeggMason3,19110A.G.Edwards2,751Source:Fortune.6TOPTENU.S.SECURITIESFIRMS367372006年中國

前5位投資銀行排名公司凈資本（億）1中信證券105.772招商證券35.333宏源證券31.054國信證券29.095廣發(fā)證券29.03Source:中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站2008年中國

前5位投資銀行序號證券公司

凈資本1中信證券387.792海通證券362.283國泰君安132.474申銀萬國89.475光大證券82.2382006年中國

前5位投資銀行排名公司凈資本（億）1中信證38我國投資銀行的不足資金規(guī)模普遍偏小業(yè)務(wù)范圍狹窄股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理集中化、國際化程度低風(fēng)險管理手段落后

9我國投資銀行的不足資金規(guī)模普遍偏小39§1.2

投資銀行的功能媒介資金的供需不介入投（籌）資者的權(quán)利與義務(wù)構(gòu)造證券市場分工效率、信息傳遞、流動性、價格發(fā)現(xiàn)優(yōu)化資源配置促進產(chǎn)業(yè)集中生產(chǎn)的高度社會化必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中10§1.2投資銀行的功能媒介資金的供需40美國的五次并購浪潮次數(shù)時期特征表現(xiàn)119世紀(jì)末~20世紀(jì)初橫向并購出現(xiàn)壟斷企業(yè)（1870）21920~1933縱向并購?fù)瓿梢恍┕I(yè)的集中31948~1964混合并購出現(xiàn)一些競爭力強的大托拉斯41974~1985業(yè)務(wù)重組消腫、業(yè)務(wù)調(diào)整51994~2000橫向并購規(guī)模極大，完成某些產(chǎn)業(yè)世界范圍的集中11美國的五次并購浪潮次數(shù)時期特征表現(xiàn)119世紀(jì)末~20世紀(jì)41第五次并購浪潮（1998年為例）時間被收購方收購方涉及金額（億）1998-08-111998-01-081998-12-011998-04-061998-05-111998-07-281998-06-241998-04-131998-05-07AmocoCorp.TeleportCommunicationMobileCorp.CitiCorp.AmeritechCorp.GTECORP.TelecomBankAmericaChryslerCorpBritishPetroleumAT&TExxonCorpTravelersGroupSBCCommunicationBellAtlanticAT&TNationalBankCorp.Daimler-Benz543.331111.877863.551752.582723.565708.736682.796616.334395.13412第五次并購浪潮（1998年為例）時間被收購方收購方涉及金42§1.3現(xiàn)代投資銀行簡史（1）投資銀行的早期階段1879~1929年背景：

19世紀(jì)后期的鐵路及鋼鐵工業(yè)的發(fā)展，證券的大量發(fā)行。標(biāo)志：

Morgan承銷25萬股紐約中央鐵路公司的股票，120美元購入，130美元賣出。因素

1.證券及證券交易

1792年NYSE建立

2.戰(zhàn)爭戰(zhàn)爭債券

3.股份公司

4.基礎(chǔ)設(shè)施泛美鐵路網(wǎng)

5.企業(yè)并購第一次并購浪潮13§1.3現(xiàn)代投資銀行簡史（1）投資銀行的早期階段因素43（2）“大蕭條”中的投資銀行1929~1933年1929年前，混業(yè)經(jīng)營，投機盛行，監(jiān)管不力其間共有7763家銀行倒閉美國政府認為：銀行信用擴張和商業(yè)銀行進入風(fēng)險極大的股票市場是崩潰的根源美國國會通過《1933年銀行法》，實行分業(yè)經(jīng)營GlassSteagallAct:

實際就是《1933年銀行法》的第16、20、21、32條業(yè)務(wù)的調(diào)整：

1.Morgan：MorganStanley

（1935）J.PMorgan2.CitiBank和美洲銀行放棄證券業(yè)

3.萊曼兄弟和高盛則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)14（2）“大蕭條”中的投資銀行GlassSteagall44（3）分業(yè)經(jīng)營下平穩(wěn)運行1933~1970年1963年，股票交易量首次超過1929年的水平，1968年又比1963年增長了3倍證券交割制度落后更顯突出，1968年12月，未交割金額達41億美元，清算差錯率為25%~40%，致使100多家投資銀行倒閉出臺《投資銀行保險制度》健全的金融法律體系

1933年銀行法

1933年證券法

1934年證券交易法

1940年投資顧問法

1938年瑪隆尼法案

1940年投資公司法

1975年證券法增補案

15（3）分業(yè)經(jīng)營下平穩(wěn)運行健全的金融法律體系45（4）70~90年代管制放松1.1977年，美國放松《證券法》解釋，商業(yè)銀行介入證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)2.1978年，放寬商業(yè)銀行承銷商業(yè)匯票和公司債券的限制3.1980年，《放松管制法》，管制放松的重要里程碑4.1999年，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，徹底放棄分業(yè)“脫媒”現(xiàn)象

1.在Glass法案下，商業(yè)銀行的地位下降，創(chuàng)新能力差①資產(chǎn)業(yè)務(wù)的原因②負債業(yè)務(wù)的原因

2.1989年，J.PMorgan重返證券業(yè)

415規(guī)則ShelfRegistration16（4）70~90年代“脫媒”現(xiàn)象46時間內(nèi)容1933年美國國會通過銀行法案（BankingActof1933）或稱Glass-SteagallAct，明令禁止商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)，投資銀行不得從事商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。

1963年前大多數(shù)商業(yè)銀行和投資銀行還能遵守Glass-SteagallAct法案的規(guī)定

1963年后商業(yè)銀行和投資銀行便開始從事灰色地帶的業(yè)務(wù)

1972年銀行控股公司法1970年修正案訂定新標(biāo)準(zhǔn)，授權(quán)Fed決定從事哪些非銀行業(yè)務(wù)。

1987年4月Fed通過商業(yè)銀行以控股公司方式從事證券相關(guān)活動，包括商業(yè)本票承銷、不動產(chǎn)抵押證券承銷、以及市政債券承銷等

1989年增加公司債券承銷業(yè)務(wù)一項

1990年增加公司權(quán)益證券承銷

1991年2月美國財政部向國會提出《金融制度現(xiàn)代化－提高銀行金融安定與競爭能力建議書》（ModernizingtheFinancialSystem:RecommendationsforSafer,MoreCompetitiveBanks），針對存保制度、銀行業(yè)務(wù)限制、銀行監(jiān)管體系等進行全面檢討。1995年greenspan及財政部長robin皆表示贊同取消限制商業(yè)銀行涉入證券和保險業(yè)務(wù)的glass法案，允許商業(yè)銀行擁有保險和證券公司，避免商業(yè)銀行在華爾街證券商、共同基金及其它非銀行金融機構(gòu)的競爭下，失去生存空間

1997年美國聯(lián)邦銀行將商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)從10%上限調(diào)高到25%

1999年參、眾議院分別通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》與《金融服務(wù)法案》（FinancialServiceActof1999）廢除Glass-Steagall法案中禁止銀行擁有證券關(guān)系企業(yè)之規(guī)定,而允許銀行控股公司可以不受限制從事證券承銷、買賣以及共同基金業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)，大幅提高了美國銀行、證券業(yè)、保險業(yè)的競爭效率。

17時間內(nèi)容1933年美國國會通過銀行法案（Banking47§1.4投資銀行組織結(jié)構(gòu)組織形態(tài)1.合伙制投資銀行直接經(jīng)營、信譽較高無披露義務(wù)、無限責(zé)任如G&S公司1999年2.公司制投資銀行集資功能、治理結(jié)構(gòu)股權(quán)激勵、獨立的法人部門設(shè)置證券承銷部（公司融資部）項目融資部私募證券部兼并與收購部經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部貨幣市場部風(fēng)險管理部資產(chǎn)管理部風(fēng)險資本部18§1.4投資銀行組織結(jié)構(gòu)組織形態(tài)部門設(shè)置48Morgan和MerrillLynch的組織模式股東大會董事會管理委員會職能線產(chǎn)品線內(nèi)部管理業(yè)務(wù)管理地區(qū)線按具體職能劃分部門（稽查、法律、財務(wù)、風(fēng)險管理、人力）美林模式Morgan模式按地區(qū)設(shè)立附屬公司美林模式Morgan模式營運總監(jiān)直接設(shè)立設(shè)立附屬公司按客戶劃分業(yè)務(wù)管理部門按客戶與產(chǎn)品交叉設(shè)立業(yè)務(wù)部門19Morgan和MerrillLynch的組織模式股董49Morgan與Merrilllynch的部門設(shè)置美林1.最高決策：管理委員會2.內(nèi)部管理：稽查部、財務(wù)部、法律部、風(fēng)險管理部、人力資源部3.業(yè)務(wù)管理：

1997年，按服務(wù)的客戶劃分為：美國私人客戶部、國際私人客戶部、資產(chǎn)管理部、公司與機構(gòu)客戶部4.營運總監(jiān)負責(zé)制，按地域分為歐洲、中東及非洲地區(qū)、亞太地區(qū)、澳大利亞及新西蘭地區(qū)、拉丁及加拿大地區(qū)、日本地區(qū)等6個Morgan1.最高決策：管理委員會2.內(nèi)部管理：稽查部、財務(wù)部、法律部、風(fēng)險管理部、人力資源部3.業(yè)務(wù)管理：首先按業(yè)務(wù)分為證券部、資產(chǎn)管理部和信用服務(wù)部；再按每一個具體業(yè)務(wù)分為：個人客戶部與機構(gòu)客戶部4.按地域分為歐洲、中東及非洲地區(qū)、亞太地區(qū)、澳大利亞及新西蘭地區(qū)、拉丁及加拿大地區(qū)、日本地區(qū)等6個，直接向委員會負責(zé)20Morgan與Merrilllynch的部門設(shè)置美林50美國：金融服務(wù)集團混業(yè)經(jīng)營的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補風(fēng)險。隨著風(fēng)控能力得到提高，通過一體化獲得高效益成為可能促進綜合性金融服務(wù)集團發(fā)展的因素金融市場全球化、一體化趨勢明顯，競爭不斷加劇金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)相互滲透客戶對全方位的金融服務(wù)的需求迅速增長由機構(gòu)監(jiān)管、外部風(fēng)險控制向業(yè)務(wù)監(jiān)管、內(nèi)部風(fēng)險控制模式發(fā)展，法規(guī)逐漸開放，允許提供多方面服務(wù)

TooBigtoFail21美國：金融服務(wù)集團混業(yè)經(jīng)營的規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)不足以彌補風(fēng)險51BUSINESSSCOPEANDORGANIZATIONcitigroupGlobalConsumerGroupCitibanking

Branchbasedbankingbusinesswith28millioncustomeraccountsin46countriesCardsCitigroupisbyfartheworld’slargestcardcompanywith97millioncardsinforceCitifinancial

Consumerfinancebusinessservesmiddle-incomefamiliesPrimericaFinancialServicesLeaderinindividualtermlifeinsuranceTravelersInsuranceLife&Annuity,propertyandcasualtyGlobalCorporate&InvestmentBankCitibank-Commercialbanking-Transaactionservices

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