融資融券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)

融資融券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)融資融券工作小組第1頁，共42頁。目錄融資融券業(yè)務(wù)概述1融資融券業(yè)務(wù)流程2融資融券重點(diǎn)概念3案例分析4CompanyLogo第2頁，共42頁。融資融券業(yè)務(wù)概述CompanyLogo第3頁，共42頁。海外發(fā)展概況海外證券市場(chǎng)融資融券交易制度已有相當(dāng)長的歷史。融資融券交易對(duì)股市的成交量有正的作用，融資融券交易對(duì)于增加股市流通性、活躍交易具有明顯作用。融資融券的交易量在市場(chǎng)中占比CompanyLogo第4頁，共42頁。2006年8月21日，滬深交易所發(fā)布《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》。2006年6月30日，中國證監(jiān)會(huì)頒布《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》及《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引》等業(yè)務(wù)規(guī)章。2008年4月25日，國務(wù)院正式出臺(tái)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》(2008年6月1日起實(shí)施)、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》。2008年10月5日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)。2008年4月8日，證監(jiān)會(huì)就《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》等規(guī)章公開征求意見。2006年9月5日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)制定并公布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》。2010年1月8日,證監(jiān)會(huì)表示國務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2010年3月19日,證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開展融資融券業(yè)務(wù)。2010年3月31日，第一筆融資融券交易。2011年11月25日，滬深交易所分別發(fā)布《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，融資融券試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)。2012年轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出。我國融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展歷程CompanyLogo第5頁，共42頁。融資融券業(yè)務(wù)融資融券交易，又稱證券信用交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券（融資交易）或借入上市證券并賣出（融券交易）的行為。融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動(dòng)。CompanyLogo第6頁，共42頁。轉(zhuǎn)入擔(dān)保品計(jì)算可用保證金余額在授信額度范圍內(nèi)信用交易折算融券賣出融資買入直接還款

賣券還款現(xiàn)券還券

買券還券

合約到期前償還負(fù)債融資融券交易轉(zhuǎn)入擔(dān)保品計(jì)算可用保證金余額融資買入直接還款

賣券還款CompanyLogo第7頁，共42頁。融資融券交易主體之間的關(guān)系CompanyLogo第8頁，共42頁。融資融券業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的區(qū)別CompanyLogo第9頁，共42頁。引入做空交易，發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定器的作用，穩(wěn)定股價(jià)

有效緩解市場(chǎng)的資金壓力，增加市場(chǎng)資金來源

刺激市場(chǎng)交易的活躍性，有利于增加股票市場(chǎng)的流通性

改善券商生存環(huán)境

構(gòu)建多層次證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)

融資融券業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)的意義CompanyLogo第10頁，共42頁。

帶來穩(wěn)定的利息收入和手續(xù)費(fèi)收入

推動(dòng)市場(chǎng)交易活躍，帶來增量經(jīng)紀(jì)傭金收入改變投資業(yè)務(wù)的盈利模式有利于提高員工收入，增加工作積極性融資融券業(yè)務(wù)對(duì)券商的意義

CompanyLogo第11頁，共42頁。

提供了便捷的融資、融券渠道，實(shí)現(xiàn)杠桿效應(yīng)

提供了新的交易模式提供了新的盈利模式引入賣空機(jī)制，改變?cè)瓉碜C券市場(chǎng)單邊市的格局融資融券業(yè)務(wù)對(duì)客戶的意義

CompanyLogo第12頁，共42頁。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

融資融券是杠桿式的投資方式，是一把“雙刃劍”。放大了效益，也必然放大風(fēng)險(xiǎn)。投資者在將證券作為擔(dān)保品進(jìn)行融資時(shí)，既需要承擔(dān)原有證券價(jià)格變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，又得承擔(dān)新投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還需支付相應(yīng)的利息。

保證金追加風(fēng)險(xiǎn)

在交易過程中需要全程監(jiān)控?fù)?dān)保比率水平，以保證其不低于所要求的維持擔(dān)保比例。融資融券所具有的逐日盯市和保證金可以持續(xù)支付的特點(diǎn),就使得投資過程中出現(xiàn)類似期貨交易的“逼倉”現(xiàn)象。因此,融資融券交易將使得投資者的行為更加短期化，市場(chǎng)博弈也更加激烈，對(duì)投資者的流動(dòng)性管理要求也更高。融資融券業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)CompanyLogo第13頁，共42頁。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

融資融券的標(biāo)的大多是個(gè)股，而個(gè)股時(shí)常會(huì)漲跌?；蛲Ｅ?。此種情形下，融資購券或賣券還款、融券賣出或買券還券可能都會(huì)因此受阻，產(chǎn)生較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)

融資融券也有可能加劇內(nèi)幕交易。當(dāng)獲得利好或利空的內(nèi)幕信息時(shí)，由于融資融券的杠桿性及做空機(jī)制，內(nèi)幕交易者會(huì)立馬進(jìn)行融資或融券以獲取高額收益，從而加劇市場(chǎng)的波動(dòng)性，起到了助漲殺跌的作用。融資融券業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)CompanyLogo第14頁，共42頁。融資融券業(yè)務(wù)流程CompanyLogo第15頁，共42頁?？蛻籼岢錾暾?qǐng)、資質(zhì)審查客戶征信與授信轉(zhuǎn)入擔(dān)保物（現(xiàn)金或充保證券）開立信用證券賬戶與資金賬戶簽署合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示書、授信確認(rèn)書結(jié)束融資融券信用交易償還融資與融券負(fù)債進(jìn)行融資融券交易融資融券業(yè)務(wù)開展流程客戶提交申請(qǐng)與相關(guān)材料（含測(cè)試、測(cè)評(píng)）依據(jù)客戶資信、財(cái)產(chǎn)、市場(chǎng)狀況，公司財(cái)務(wù)安排等對(duì)甲乙雙方的權(quán)利與義務(wù)作出規(guī)定融資與融券負(fù)債償還方式的規(guī)定在了結(jié)全部負(fù)債后，方可將剩余資產(chǎn)轉(zhuǎn)出客戶提出申請(qǐng)、資質(zhì)審查融資融券業(yè)務(wù)開展流程客戶征信與授信轉(zhuǎn)入擔(dān)保物（現(xiàn)金或充保證券）開立信用證券賬戶與資金賬戶簽署合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示書、授信確認(rèn)書進(jìn)行融資融券交易客戶提出申請(qǐng)、資質(zhì)審查CompanyLogo第16頁，共42頁。營業(yè)部職責(zé)

證券營業(yè)部在公司總部的集中管理下，按照公司的統(tǒng)一規(guī)定和決定，具體負(fù)責(zé)投資者教育、客戶征信、簽約、開戶、保證金收取、交易執(zhí)行、配合總部進(jìn)行逐日盯市、協(xié)助發(fā)送相關(guān)通知以及提供客戶服務(wù)等業(yè)務(wù)操作。

一、了解客戶對(duì)融資融券業(yè)務(wù)需求，負(fù)責(zé)推薦和申報(bào)合格客戶；

二、負(fù)責(zé)融資融券客戶風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者教育工作的具體實(shí)施；

三、負(fù)責(zé)對(duì)客戶提交的融資融券業(yè)務(wù)申請(qǐng)和征信材料進(jìn)行審查，出具征信調(diào)查報(bào)告，提交給融資融券業(yè)務(wù)部審核，并指導(dǎo)客戶簽訂融資融券合同。

CompanyLogo第17頁，共42頁。營業(yè)部職責(zé)

四、負(fù)責(zé)客戶信用資金賬戶和信用證券賬戶的開戶、信息變更及銷戶等日常業(yè)務(wù)管理工作；

五、受理投資者提交擔(dān)保物、融資融券額度申請(qǐng)及交易委托等；

六、按照業(yè)務(wù)制度和要求履行包括追加擔(dān)保物在內(nèi)的各項(xiàng)客戶通知義務(wù)，負(fù)責(zé)融資融券客戶的日常咨詢與服務(wù)，制定本營業(yè)部融資融券投資者風(fēng)險(xiǎn)教育方案，負(fù)責(zé)受理客戶投訴、客戶回訪、債務(wù)追償?shù)裙ぷ鳎?/p>

七、按照公司規(guī)定履行定期報(bào)告、備案義務(wù)，發(fā)生異常情況時(shí)，按規(guī)定路徑及時(shí)上報(bào)；

八、妥善保管融資融券客戶的紙質(zhì)與電子檔案；

九、公司賦予的其他職責(zé)。CompanyLogo第18頁，共42頁。融資融券重點(diǎn)概念CompanyLogo第19頁，共42頁。

信用證券賬戶是指投資者為參與融資融券交易，向證券公司申請(qǐng)開立的證券賬戶。該賬戶是證券公司在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)開立的“客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶”的二級(jí)賬戶，用于記錄投資者委托證券公司持有的擔(dān)保證券的明細(xì)數(shù)據(jù)。上海和深圳交易所各有一個(gè)。信用證券賬戶

信用資金賬戶是指投資者在證券公司指定存管銀行開設(shè)的資金賬戶。該賬戶是證券公司在銀行開立的“客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶”的二級(jí)賬戶，用于記載投資者交存的擔(dān)保資金的明細(xì)數(shù)據(jù)。信用資金賬戶只能有一個(gè)。信用資金賬戶

擔(dān)保物是指證券公司將收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部價(jià)款，分別存放在客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶，作為對(duì)該客戶融資融券所產(chǎn)生債權(quán)的擔(dān)保物。擔(dān)保物CompanyLogo第20頁，共42頁。融資融券賬戶體系客戶信用證券賬戶客戶信用資金賬戶1、融券專用證券賬戶2、客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶3、信用交易證券交收賬戶4、信用交易資金交收賬戶證券公司客戶1、融資專用資金賬戶2、客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶登記結(jié)算公司銀行CompanyLogo第21頁，共42頁。信用賬戶與普通賬戶區(qū)別與聯(lián)系CompanyLogo第22頁，共42頁。

可劃轉(zhuǎn)到客戶信用證券賬戶作為融資融券交易保證金或在信用證券賬戶中進(jìn)行普通買賣的證券?？沙涞直ＷC金證券

標(biāo)的證券是指在證券交易所交易的，并經(jīng)證券交易所認(rèn)可的，投資者融入資金可買入的證券和證券公司可對(duì)投資者融出的證券。標(biāo)的證券

可充抵保證金證券的折算率是指充抵保證金的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)按其證券市值進(jìn)行折算的比率。折算率CompanyLogo第23頁，共42頁?？沙涞直ＷC金證券上市國債ETF其他上市債券/基金上證180、深成100其他A股暫停上市A股折算率規(guī)定特別處理A股（ST）不超過90%不超過80%不超過70%不超過65%0%0%不超過95%折算率從證券風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性角度考慮不超過90%不超過80%不超過70%不超過65%0%不超過95%不超過90%不超過80%不超過70%不超過65%不超過95%對(duì)可充抵保證金證券折算率的規(guī)定CompanyLogo第24頁，共42頁。標(biāo)的證券：股票（一）上市交易超過3個(gè)月；

（二）融資買入標(biāo)的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標(biāo)的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；（三）股東人數(shù)不少于4000人；（四）在過去3個(gè)月內(nèi)沒有出現(xiàn)下列情形之一：1、日均換手率低于基準(zhǔn)指數(shù)的15%，且日均成交額小于5000萬元； 2、日均漲跌幅平均值與基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅平均值的偏離值超過4%；3、波動(dòng)幅度達(dá)到基準(zhǔn)指數(shù)波動(dòng)幅度的5倍以上。（五）股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革；（六）股票交易未被本所實(shí)行特別處理；（七）交易所所規(guī)定的其他條件?，F(xiàn)階段作為標(biāo)的證券的股票有：上證180(180只）、深成100（98只）。

CompanyLogo第25頁，共42頁。標(biāo)的證券：交易所交易性開放式指數(shù)基金

（一）上市交易超過三個(gè)月；

（二）近三個(gè)月內(nèi)的日平均資產(chǎn)規(guī)模不低于20億元；（三）基金持有戶數(shù)不少于4000戶。（三）交易所另有規(guī)定的除外。上交所：50ETF、180ETF、300ETF、治理ETF、紅利ETF深交所：深100ETF、深成ETF、300ETF、中小板CompanyLogo第26頁，共42頁。

保證金是指投資者向證券公司融入資金或證券時(shí)，證券公司向投資者收取的一定比例的資金，保證金可以證券公司認(rèn)可的證券充抵，證券公司認(rèn)可的證券應(yīng)符合證券交易所的規(guī)定。保證金

保證金比例是指投資者交付的保證金與融資、融券交易金額的比例，具體分為融資保證金比例和融券保證金比例。交易所目前規(guī)定不低于50%。保證金比例

保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費(fèi)用的余額。保證金可用余額CompanyLogo第27頁，共42頁。保證金可用余額+作為保證金的現(xiàn)金+充抵保證金證券的市值－未了結(jié)融資融券交易所占用的保證金部分－息費(fèi)+Σ（充抵保證金的證券市值×折算率）+現(xiàn)金+Σ[（融資買入證券市值-融資買入金額）×折算率]+Σ[（融券賣出金額-融券賣出證券市值）×折算率]-Σ融券賣出金額-Σ融資買入證券金額×融資保證金比例-Σ融券賣出證券市值×融券保證金比例-利息及費(fèi)用保證金可用余額計(jì)算公式的分項(xiàng)構(gòu)成

保證金可用余額+作為保證金的現(xiàn)金+充抵保證金證券的市值－未了結(jié)融資融券交易所占用的保證金部分－息費(fèi)+Σ（充抵保證金的證券市值×折算率）+現(xiàn)金+Σ[（融資買入證券市值-融資買入金額）×折算率]+Σ[（融券賣出金額-融券賣出證券市值）×折算率]-Σ融券賣出金額-Σ融資買入證券金額×融資保證金比例-Σ融券賣出證券市值×融券保證金比例-利息及費(fèi)用CompanyLogo第28頁，共42頁。

維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例。

維持擔(dān)保比例=(現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和)/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×當(dāng)前市價(jià)＋利息及費(fèi)用總和)×100%維持擔(dān)保比例

授信額度是指投資者提出融資、融券額度申請(qǐng)后，證券公司評(píng)估投資者信用賬戶中的擔(dān)保物價(jià)值，計(jì)算保證金可用余額，在滿足保證金比例的前提下，授予投資者的可融資或融券的最大額度。授信額度CompanyLogo第29頁，共42頁。300%150%警戒線——密切關(guān)注，在兩個(gè)交易日內(nèi)補(bǔ)倉或減倉130%平倉線——客戶維持擔(dān)保比例不得低于130%，客戶追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于150%，兩個(gè)交易日內(nèi)未追加至150%則平倉?？商崛【€——維持擔(dān)保比例超過300%時(shí)，可提取保證金可用余額中的現(xiàn)金或充抵保證金的有價(jià)證券，但提取后維持擔(dān)保比例不得低于300%。維持擔(dān)保比例投資者未能按期交足擔(dān)保物或者到期未償還融資融券債務(wù)的，公司將采取強(qiáng)制平倉措施，處分投資者擔(dān)保物，不足部分將向投資者追索。CompanyLogo第30頁，共42頁。交易規(guī)則

在融券賣出時(shí)，投資者申報(bào)的價(jià)格不能低于該股票的最新成交價(jià)，當(dāng)天沒有產(chǎn)生成交的，申報(bào)價(jià)格不得低于其前收盤價(jià)，否則為無效申報(bào)。未了結(jié)相關(guān)融券交易前，投資者融券賣出所得價(jià)款除買券還券外不得它用?？蛻粜庞觅~戶普通賣出的股票與已有融資負(fù)債的股票相同時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)將普通賣出款項(xiàng)用于歸還該融資負(fù)債。CompanyLogo第31頁，共42頁。交易限制

單只標(biāo)的證券的融資余額達(dá)到該證券上市可流通市值的25%時(shí)，本所可以在次一交易日暫停其融資買入，并向市場(chǎng)公布。該標(biāo)的證券的融資余額降低至20%以下時(shí)，本所可以在次一交易日恢復(fù)其融資買入，并向市場(chǎng)公布。單只標(biāo)的證券的融券余量達(dá)到該證券上市可流通量的25%時(shí)，本所可以在次一交易日暫停其融券賣出，并向市場(chǎng)公布。該標(biāo)的證券的融券余量降低至20%以下時(shí)，本所可以在次一交易日恢復(fù)其融券賣出，并向市場(chǎng)公布。CompanyLogo第32頁，共42頁。交易期限

每筆融資融券交易的期限不超過6個(gè)月。（融資融券負(fù)債期限達(dá)6個(gè)月時(shí)，必須進(jìn)行償還，如客戶希望延續(xù)該筆負(fù)債，可償還后再進(jìn)行融資或融券交易）客戶可在合同期內(nèi)反復(fù)進(jìn)行融資融券交易，合同到期時(shí)仍有融資融券負(fù)債的，可選擇續(xù)簽合同。CompanyLogo第33頁，共42頁。息費(fèi)率

融資年利率＝銀行半年期貸款基準(zhǔn)利率+3%融券年費(fèi)率＝銀行半年期貸款基準(zhǔn)利率+5%

央行調(diào)整銀行半年期貸款基準(zhǔn)利率時(shí)，公司相應(yīng)調(diào)整融資年利率和融券年費(fèi)率。CompanyLogo第34頁，共42頁。案例分析CompanyLogo第35頁，共42頁。

客戶提交5萬元現(xiàn)金和40000股中信證券（600030）作為擔(dān)保物，假設(shè)30元/股，公司規(guī)定的折算率為65%，計(jì)算客戶信用賬戶的保證金金額及可融資買入中信證券的最大交易金額為多少？（1）經(jīng)折算后，客戶信用賬戶保證金金額為：50000+（40000×30）×65%=83（萬元）

（2）融資買入最大金額=保證金/

融資買入標(biāo)的證券保證金比例

=83/（1+0.5-0.65）=97.65（萬元）（3）若客戶的授信額度為100萬元，與融資買入金額相比較，以兩者取孰低，故此時(shí)客戶融資開倉的最大交易金額為97.65萬元。案例一：保證金金額與融資交易金額的計(jì)算特別提示：客戶因轉(zhuǎn)入擔(dān)保物不足，授信額度中有2.35萬元為不可用。CompanyLogo第36頁，共42頁。案例二：保證金可用余額的計(jì)算

某客戶向信用賬戶存入100萬元現(xiàn)金和100萬市值的600036招商銀行（折算率70%），融資買入600030中信證券（折算率65%）20000股，成交價(jià)30元/股；融券賣出600028中國石化（折算率70%）20000股，成交價(jià)10元/股。某日，中信證券40元/股，

中國石化12元/股；招商銀行股價(jià)不變。計(jì)算客戶信用賬戶的保證金可用余額（暫不考慮利息、費(fèi)用）。CompanyLogo第37頁，共42頁。

保證金可用余額=(1000000+20000×10)································現(xiàn)金總值

+1000000×0.70

············充抵保證金證券市值+（20000

×40－20000×30）×0.65······························

融資盈虧+（20000×10－20000×12）×1

································

融券盈虧

－20000×

10

·················融券賣出所得現(xiàn)金

－（20000×30）×（）

·············融資已占用保證金

－（20000×12）×（）

············融券已占用保證金

－0···························

利息、費(fèi)用=108.8萬CompanyLogo第38頁，共42頁。客戶小張信用賬戶有現(xiàn)金100萬元，在某交易日的上午10點(diǎn)20分，小張融資買入60萬元證券A，融券賣出40萬元市值的證券B。在當(dāng)日下午的2點(diǎn)15分，證券A的市值變?yōu)?5萬，證券B的市值變?yōu)?7萬。為簡化計(jì)算，假定利息、費(fèi)用及交易成本忽略不計(jì)。請(qǐng)計(jì)算，上午10點(diǎn)20分與下午2點(diǎn)15分時(shí)，小張信用賬戶的維持擔(dān)保比例分別是多少？案例三：計(jì)算維持擔(dān)保比例CompanyLogo第39頁，共42頁。

現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)的證券市值

維持擔(dān)保比例=————————————————————————