《創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系研究【10000字】》

第一章相關(guān)理論概述1.1盈余管理的理論基礎(chǔ)1.1.1盈余管理的概念盈余管理是指管理層在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司法允許的范圍內(nèi)進(jìn)行盈余操縱；或通過(guò)重組經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或交易達(dá)到盈余操縱的目的，但這些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和交易的重組增加或至少不損害公司價(jià)值。1.1.2盈余管理的影響大多數(shù)學(xué)者的研究都是針對(duì)盈余管理是有害的，他們認(rèn)為，盈余管理對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策不利，損害了利益相關(guān)者的利益，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性和真實(shí)性有著負(fù)面影響，因此要采取適當(dāng)措施來(lái)抑制企業(yè)管理層的盈余管理行為，提高會(huì)計(jì)信息的透明度。但盈余管理也存在合理的地方，它能夠把管理者擁有的內(nèi)部信息盡快地讓外部利益相關(guān)者知道，跨越了溝通障礙，還可以提高企業(yè)面對(duì)不可預(yù)見(jiàn)情況的彈性，幫助企業(yè)渡過(guò)危機(jī)。一方面，如果管理層離開(kāi)了不故意損害外部利益相關(guān)者的利益這一前提，就很容易演變成過(guò)度的機(jī)會(huì)主義行為，甚至?xí)葑兂蓵?huì)計(jì)造假行為，讓會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)具有的可靠性與真實(shí)性大大降低，也會(huì)影響到利益相關(guān)者根據(jù)會(huì)計(jì)信息所做出的決策。為了自身或相關(guān)利益最大化，企業(yè)管理層可能會(huì)投機(jī)性地進(jìn)行盈余管理。企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息最了解，外部的利益集團(tuán)則很難準(zhǔn)確了解企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。管理人員在利益的驅(qū)使下可能趁機(jī)操縱盈余信息，甚至不惜損害企業(yè)及其他利益相關(guān)者的利益。從財(cái)務(wù)報(bào)告的角度，盈余管理會(huì)將預(yù)計(jì)盈余提前或?qū)?dāng)期盈余推后，過(guò)度的提前或推后都會(huì)影響財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。另一方面，企業(yè)適度地利用盈余管理可以產(chǎn)生一定的正面效應(yīng)。Subramanyam（1996）利用Jones模型對(duì)盈余管理程度進(jìn)行度量，實(shí)證研究表明市場(chǎng)對(duì)操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目有正面反應(yīng)，說(shuō)明如果企業(yè)管理層適度地運(yùn)用盈余管理，可以向市1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)1.2.1股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司的股本總額中各個(gè)不同性質(zhì)的股權(quán)投資主體的持股比例及其之間的相互關(guān)系，包括股權(quán)集中度和股權(quán)構(gòu)成兩個(gè)方面。股權(quán)集中度是指因股東持股比例不同表現(xiàn)出來(lái)的股權(quán)集中或者分散的股權(quán)分布狀態(tài)，用來(lái)反映某一個(gè)或某幾個(gè)股東對(duì)公司的控制程度，可以用來(lái)衡量企業(yè)穩(wěn)定性的強(qiáng)弱。股權(quán)構(gòu)成是指各個(gè)不同的股東或股東集團(tuán)分別持有股份的數(shù)量，用來(lái)反映公司股份的不同性質(zhì)歸屬。1.2.2我國(guó)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板GEM是在我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行了近十年的背景下成長(zhǎng)發(fā)展起來(lái)的，其目的主要是扶持中小企業(yè)，為高科技企業(yè)提供融資渠道；促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度；為風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供“出口”；為多層次的資本市場(chǎng)體系建設(shè)添磚加瓦。但現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度尚未成熟，在運(yùn)作過(guò)程中也逐漸暴露出發(fā)行價(jià)高、市盈率高、超募比例高等“三高”問(wèn)題，函待解決；另一方面，在創(chuàng)業(yè)板中，高管套現(xiàn)的現(xiàn)象日益嚴(yán)重，根據(jù)WUND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板中關(guān)鍵持股人發(fā)生了股權(quán)變動(dòng)的斤1800件，其中涉及的公司數(shù)目近200家，而在這股權(quán)變動(dòng)中，減持股權(quán)的占到約85%，減持總金額達(dá)到136億元，這就說(shuō)明現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板制度還不夠完善，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)并不合理。雖然創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)獨(dú)立于主板市場(chǎng)的二級(jí)股票交易市場(chǎng)，但是創(chuàng)業(yè)板作為證券交易的一個(gè)市場(chǎng)，與主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)還是有很多相似的地方。創(chuàng)業(yè)板的股權(quán)結(jié)構(gòu)與主板、中小板也有一些相似之處。從定性的角度看，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)屬性也分為流通股和非流通股，非流通股主要包括國(guó)家持股、法人持股、高管持股和戰(zhàn)略投資者持股等。但從定量的角度看，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也有不同于主板和中小板。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的第一大股東持股比例明顯低于主板創(chuàng)業(yè)板上市公司第一大股東的持股比例，這一點(diǎn)與中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的第一大股東的持股比例相當(dāng)；在股權(quán)制衡方面，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司并沒(méi)有表現(xiàn)出第一大股東絕對(duì)控股的狀態(tài)，而可能是第一大股東相對(duì)控股的模式；創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管持股比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了主板市場(chǎng)的高級(jí)管理人員的持股比例，其原因可能是創(chuàng)業(yè)板幾乎都是民營(yíng)企業(yè)，企業(yè)的創(chuàng)始人和所有者和合二為一的，而且企業(yè)的創(chuàng)始人和企業(yè)的管理者也是合一的。企業(yè)上市以后，所有者擁有了公司的大部分股權(quán)，也就意味著企業(yè)的高級(jí)管理人員擁有了公司的大部分股權(quán)，所有者擁有了公司的大部分股權(quán)，導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管持股比例很高；在流通股比例方面，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司流通股比例是三個(gè)板塊中最低的，主要由于創(chuàng)業(yè)板才上市不久，企業(yè)還有很大一部分股權(quán)沒(méi)有流通，這部分股權(quán)具有一定的限售期。第二章我國(guó)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理現(xiàn)狀2.1通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理關(guān)聯(lián)交易作為一種特殊的交易形式，在全世界范圍內(nèi)都普遍存在，它是許多集團(tuán)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)組成部分。有的時(shí)候關(guān)聯(lián)交易作為節(jié)約成本或合理避稅的一種手段。關(guān)聯(lián)方之間存在商品購(gòu)銷與勞務(wù)提供業(yè)務(wù)，這為創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行盈余管理創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。即便是這樣，關(guān)聯(lián)交易也應(yīng)該像其他普通的商業(yè)交易行為一樣受到法律的認(rèn)可，事實(shí)上沒(méi)有那個(gè)國(guó)家的法律是完全禁止進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的。關(guān)聯(lián)交易對(duì)于提高經(jīng)營(yíng)效率和節(jié)約交易成本來(lái)說(shuō)，起了良好的促進(jìn)作用。在我國(guó)，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題是隨著證券市場(chǎng)逐步的發(fā)展而提出的，和企業(yè)改制有著緊密的聯(lián)系。我國(guó)大部分的創(chuàng)業(yè)板上市公司是通過(guò)國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)的，而且基本上都選取了“主體上市”的模式。這種模式使創(chuàng)業(yè)板上市公司和改制之前的母公司、母公司控制下的子公司之間形成了復(fù)雜的關(guān)系。就是因?yàn)檫@種關(guān)聯(lián)性，為我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理中利用關(guān)聯(lián)交易奠定了基礎(chǔ)。目前，由于我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)還不健全，不但使關(guān)聯(lián)交易成為創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行盈余管理的一個(gè)主要手段，而且有可能變成管理層或大股東謀取私利的工具，導(dǎo)致其他利益相關(guān)者和中小股東的權(quán)益受到影響。2.2通過(guò)經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)操縱進(jìn)行盈余管理真實(shí)盈余管理通常是指偏離公司正常商業(yè)活動(dòng)的管理行為，其主要目的是滿足特定的盈余指標(biāo)。通常認(rèn)為，真實(shí)盈余管理可以通過(guò)操縱銷售過(guò)程，生產(chǎn)過(guò)程和消費(fèi)過(guò)程來(lái)達(dá)到在一定時(shí)期內(nèi)影響公司盈余的目標(biāo)?？紤]到創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和業(yè)務(wù)特點(diǎn)，作者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司真實(shí)盈余管理方法能夠大致分為以下幾類。2.2.1操縱銷售流程創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司管理的大多數(shù)產(chǎn)品都是具有高盈余率和高價(jià)格彈性的高科技產(chǎn)品。上市單位可以在要約期的初始階段以正常價(jià)格出售，以保持穩(wěn)定的收入和不正確的價(jià)格。申報(bào)期后期，放松銷售策略以改善業(yè)務(wù)績(jī)效。2.2.2操縱制造流程創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司往往具有生產(chǎn)周期不長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)靈活的特點(diǎn)。上市主體可能會(huì)在基準(zhǔn)期末增加產(chǎn)能，并稀釋非庫(kù)存產(chǎn)品的過(guò)時(shí)固定單位成本，以增加毛利率并滿足業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的需求。2.2.3操縱費(fèi)用流程創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司在申報(bào)期期間將故意控制費(fèi)用或推遲確認(rèn)費(fèi)用，以大幅度降低公司的正常廣告宣傳和培訓(xùn)費(fèi)用。關(guān)于真實(shí)盈余管理的影響，學(xué)術(shù)界有不同的看法。當(dāng)前傳統(tǒng)的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)是：實(shí)際的盈余管理活動(dòng)將破壞正常的業(yè)務(wù)生產(chǎn)活動(dòng)，導(dǎo)致生產(chǎn)能力的過(guò)度浪費(fèi)，對(duì)研發(fā)和廣告的投資不足，以及其他將導(dǎo)致公司取得長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的經(jīng)濟(jì)后果。李增福等。指出，創(chuàng)業(yè)板上市公司在融資過(guò)程中一般都采用真實(shí)盈余管理的方法：當(dāng)公司運(yùn)用真實(shí)盈余管理增加盈余時(shí)，短期業(yè)務(wù)發(fā)展不會(huì)有明顯的逆轉(zhuǎn)。但公司的結(jié)果在2年后明顯出現(xiàn)下降。操縱真實(shí)盈余管理的方式非常隱蔽，短期內(nèi)很難發(fā)現(xiàn)其影響，并且由于這種行為偏離了公司的正常業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，因此也影響了公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。2.3通過(guò)操縱應(yīng)計(jì)盈余進(jìn)行盈余管理應(yīng)計(jì)盈余管理是指公司管理層通過(guò)操縱構(gòu)成要素從而影響公司的成長(zhǎng)來(lái)調(diào)整公司當(dāng)期盈余的行為。這是目前調(diào)查盈余管理問(wèn)題最廣泛使用的方法。人們普遍認(rèn)為，管理主板創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)計(jì)盈余的經(jīng)營(yíng)方式主要是：各種會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的選擇和變更，會(huì)計(jì)估計(jì)的操縱和調(diào)整，固定資產(chǎn)折舊的調(diào)整等。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理方式主要來(lái)自董事會(huì)主要公司，也有自己的特色。在中國(guó)，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司都是高科技公司，其支出主要是研發(fā)成本：上市前會(huì)發(fā)生頻繁的并購(gòu)和股票激勵(lì)。所以，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司在進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理時(shí)，還采用了選擇性管理手段，如選擇性并購(gòu)，研發(fā)支出過(guò)多資本化等來(lái)管理盈余。2.3.1選擇與變更不同的會(huì)計(jì)政策中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一致性原則和內(nèi)容比形式準(zhǔn)則更為重要。公司必須根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，選擇適合自己的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的計(jì)量方法，以客觀合理地反映經(jīng)營(yíng)狀況，并保持上一期及以后各期會(huì)計(jì)政策的一致性。但是，該標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有明確的定量衡量指標(biāo)，因此公司有盈余管理的余地。通過(guò)例如為了計(jì)量固定資產(chǎn)的折舊，在當(dāng)期盈余較低的情況下，采用增加殘值估計(jì)數(shù)和更改折舊方法等措施降低當(dāng)期折舊成本，從而影響盈余水平。2.3.2操縱與調(diào)整會(huì)計(jì)估計(jì)項(xiàng)目盈余是反映公司業(yè)績(jī)的最重要指標(biāo)，其規(guī)模直接反映了公司盈余的大小。影響公司收益的兩個(gè)關(guān)鍵因素是收入和支出：在盈余管理操作的過(guò)程里，收入經(jīng)常被夸大而支出被低估了。根據(jù)收入確認(rèn)的層面，中國(guó)準(zhǔn)則規(guī)定公司在滿足以下條件時(shí)確認(rèn)收益產(chǎn)品所有權(quán)的最大風(fēng)險(xiǎn)已轉(zhuǎn)移給買方，并且不保留繼續(xù)管理的權(quán)利，也沒(méi)有繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)的行使控制權(quán)出售產(chǎn)品相關(guān)的收入成本能夠可靠地計(jì)量。收入確認(rèn)不基于實(shí)際現(xiàn)金收入及其等價(jià)物。可是，為了滿足上市要求，當(dāng)收入確認(rèn)條件未完全滿足或產(chǎn)品未實(shí)際銷售時(shí)，許多公司通常會(huì)提前確認(rèn)收入或虛增收入。同樣，營(yíng)業(yè)外收入也是公司操縱收入水平的一種手段，其中最常見(jiàn)的是操縱土地收入和租金收入，這通過(guò)列出一次性收入來(lái)提高聯(lián)交所期間的業(yè)績(jī)。從低估成本的角度來(lái)看，公司經(jīng)常將支出劃分為當(dāng)前IPO期間資本化的支出，準(zhǔn)備金和折舊減去當(dāng)前支出。舉例來(lái)講，購(gòu)置設(shè)備的借入成本是否包括在設(shè)備成本中，延當(dāng)期折舊攤銷費(fèi)用等。2.3.3選擇性并購(gòu)重組證券監(jiān)督管理委員會(huì)注意到，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人應(yīng)加入從事同一類型業(yè)務(wù)的公司，以糾正關(guān)聯(lián)方關(guān)系，并避免對(duì)上市實(shí)體的盈利能力產(chǎn)生重大影響的關(guān)聯(lián)方交易。在上市前受到上市實(shí)體的相同控制。對(duì)于并購(gòu)和重組的會(huì)計(jì)處理，企業(yè)實(shí)體的會(huì)計(jì)原則包括：如果合并由同一控制人控制的公司，則所收購(gòu)部分的商業(yè)成果必須納入買方的財(cái)務(wù)報(bào)表；取消或出售公司的收入必須為。清算方法已納入母公司的年度帳目中。因此，創(chuàng)業(yè)板公司有理由達(dá)到一定的盈余門(mén)檻或通過(guò)在參考期間選擇性地進(jìn)行并購(gòu)來(lái)維持公司的增長(zhǎng)，以增加公司的收益增長(zhǎng)。2.3.4過(guò)度資本化研發(fā)支出根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際的研發(fā)狀況，在符合條件的研發(fā)支出中利用研發(fā)產(chǎn)品。達(dá)到預(yù)期的可用狀態(tài)后，將支出研發(fā)支出。此外，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)指出，在報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板公司必須確保研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的一定比例，以突出其高科技公司的特征。所以，創(chuàng)業(yè)板上市公司擁有更高的研發(fā)成本，并且可能選擇在報(bào)告期的初期將研發(fā)指出費(fèi)用化，以降低公司在初期的績(jī)效和過(guò)多的研究成本。到了申報(bào)后期，資本化以改善后期的績(jī)效，從而改善公司的成長(zhǎng)。過(guò)去我國(guó)學(xué)者認(rèn)為應(yīng)計(jì)盈余管理會(huì)引起公司短期業(yè)績(jī)的波動(dòng)。公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)勝任力要素預(yù)先確認(rèn)未來(lái)期間的會(huì)計(jì)盈余，因此不可避免地會(huì)導(dǎo)致未來(lái)會(huì)計(jì)期間盈余的減少。為了在三年報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)和凈盈余的穩(wěn)定增長(zhǎng)，發(fā)行人通常會(huì)在報(bào)告期內(nèi)預(yù)先將大量費(fèi)用資本化，以確認(rèn)未來(lái)的會(huì)計(jì)收入并延遲可計(jì)費(fèi)的驗(yàn)證。降低下一年的資產(chǎn)收益率和其他指標(biāo)。同時(shí)，上述對(duì)能力的操縱也將導(dǎo)致上市后公司增長(zhǎng)的波動(dòng)。第三章股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響中我國(guó)股權(quán)分置改革完成后，絕對(duì)控股股東逐漸減少，但總體上仍存在相對(duì)控股股東。在中國(guó)成長(zhǎng)型商業(yè)市場(chǎng)上市的公司中，最大的股東利用其控制優(yōu)勢(shì)來(lái)顯著控制市政公司的決策和職能，很少面對(duì)其他股東的阻力和挑戰(zhàn)。在成長(zhǎng)中的公司在中國(guó)市場(chǎng)上市的公司盈余管理的基本特征是在最大股東的控制下進(jìn)行盈余管理。以下分析所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)案件和管理的影響：3.1現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)下的治理缺陷為盈余管理制造空間3.1.1內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全股權(quán)結(jié)構(gòu)是指每個(gè)股權(quán)投資單位在目標(biāo)投資公司的所有股份之間擁有的股份類型和數(shù)量的分布，表示基于所有權(quán)的各個(gè)股東之間的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，并包括股票的集中度。股東的程度和身份具有兩個(gè)含義。在不同的所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，委托人對(duì)代理行為的承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不同，因此委托人監(jiān)督代理的能力和熱情是不同的。因此，公司的股東結(jié)構(gòu)與其監(jiān)控效率緊密相關(guān)。此外，所有權(quán)結(jié)構(gòu)在公司資本結(jié)構(gòu)的選擇和作為公司控制市場(chǎng)的角色中也起著重要作用。由于中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的特征，股票結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，通常包括兩個(gè)主要部分：不可出售股票（稱為不可出售股票）和可出售股票。雙重經(jīng)銷商關(guān)系內(nèi)的內(nèi)部控制涉及盈余管理中復(fù)雜的政治動(dòng)機(jī)。政府股份名義上是公開(kāi)的，有效的控制權(quán)掌握在機(jī)構(gòu)和政府官員手中，而上市公司通常都有母公司?？毓晒蓶|成為GEM上市公司的發(fā)言人，并通過(guò)選擇和雇用GEM上市公司的董事來(lái)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和管理。由于他們都是假的國(guó)家所有者的代理人，因此他們對(duì)公司的成敗不承擔(dān)任何經(jīng)濟(jì)責(zé)任和損失，并且經(jīng)常追求政治動(dòng)機(jī)并最大限度地利用個(gè)人利益。這種政治化的動(dòng)機(jī)不同于管理外國(guó)盈余的政治動(dòng)機(jī)，但是人們?yōu)閷?shí)現(xiàn)政治利益而創(chuàng)造的內(nèi)部盈余管理動(dòng)機(jī)。為了追求政策成果，政府和地方官員通過(guò)獲利計(jì)劃或建立星座來(lái)列出公司。在探討公司治理結(jié)構(gòu)的諸多文獻(xiàn)中，指出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的幾乎比比皆是，所開(kāi)出的藥方也大體是大刀闊斧地減持國(guó)有股。從公司治理結(jié)構(gòu)的角度來(lái)講，股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，必然會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的模式產(chǎn)生不同的影響。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司在法人股占?jí)旱箖?yōu)勢(shì)的前提下，國(guó)有股“一股獨(dú)大”成為突出的特點(diǎn)，形成大股東內(nèi)部董事為核心的公司治理結(jié)構(gòu)模式。由于我國(guó)普遍存在的國(guó)有股東主體缺位的嚴(yán)重弊端，股東之間難以形成制約作用，大股東無(wú)視中小股東的存在，中小股東的權(quán)益屢遭侵犯卻得不到救濟(jì)，公司治理結(jié)構(gòu)所呈現(xiàn)的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題嚴(yán)重，這就詮釋了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司大股東“掏空”創(chuàng)業(yè)板上市公司的案例層出不群，公司行為嚴(yán)重扭曲，丑聞不斷的原因所在。3.1.2高管股股東為了追逐個(gè)人利益而實(shí)施盈余管理大股東為追溯利益，積極參與公司治理，在參與過(guò)程中回一句自身效用最大化進(jìn)行盈余管理。在上述紫鑫藥業(yè)公司紫鑫藥業(yè)2011年業(yè)績(jī)大增就是大股東為了追溯利益的典型。當(dāng)股權(quán)過(guò)度分散時(shí)，公司治理主要解決的是股東與經(jīng)理人之間的利益關(guān)系，似的經(jīng)理人行為符合全體股東的最大利益。在這種情況下，股東們機(jī)會(huì)沒(méi)有動(dòng)力殘余公司治理，從而導(dǎo)致公司經(jīng)理成為公司是事實(shí)上的控制人。由于缺乏對(duì)管理者的監(jiān)督，管理者會(huì)進(jìn)行盈余管理，追組自己的利益，股東為自身利益考慮。3.2股權(quán)不制衡導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行較大程度盈余管理3.2.1大股東干預(yù)會(huì)計(jì)行為資本市場(chǎng)的主要信息需求者包括了大股東與中小股東。在理論上來(lái)講，證券市場(chǎng)的投資者應(yīng)當(dāng)稱得上是最為需要真實(shí)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息的，由于他們和企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系最清晰，利益的相關(guān)性也最大。但因?yàn)閲?guó)內(nèi)公司治理結(jié)構(gòu)存在特殊性，一般都包含發(fā)起人身份的大股東。介于股東大會(huì)依照股東所持有股份的比重表決，倘若法律未頒布保護(hù)企業(yè)中小股東的系列特別條款，那么持有公司股份在50％之上的大股東就能夠在任何的條件下對(duì)公司享有絕對(duì)控制權(quán)。所以，在大股東對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制下，董事會(huì)和股東大會(huì)的效果則是完全相同的，董事會(huì)完全依照企業(yè)大股東的個(gè)人意愿實(shí)行其決策的職能，大股東實(shí)質(zhì)上則變成會(huì)計(jì)信息的具體幕后操縱者，能夠利用自身在管理上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，制造對(duì)自己有力的相關(guān)會(huì)計(jì)信息，不會(huì)依照會(huì)計(jì)信息相關(guān)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的具體要求進(jìn)而生產(chǎn)并提供企業(yè)會(huì)計(jì)信息。對(duì)于中小型投資者而言，在當(dāng)前條件下，中國(guó)證券市場(chǎng)上同時(shí)存在投資和投機(jī)活動(dòng)，后者占更大的比例。其主要目的是從短期價(jià)格差異中獲利，但他們確實(shí)希望這樣做。但是，作為“股東”出現(xiàn)的相關(guān)長(zhǎng)期投資者數(shù)量很少。對(duì)于大多數(shù)股東而言，會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性并不重要。他們更擔(dān)心相關(guān)會(huì)計(jì)信息是否會(huì)提高股價(jià)。這就是股東利益所在。除了會(huì)計(jì)信息的專業(yè)性和自身質(zhì)量的局限性外，中小型投資者通常不希望知道或無(wú)法理解會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。另外，會(huì)計(jì)專業(yè)人員處理某些不確定的交易或問(wèn)題時(shí)，必須根據(jù)專業(yè)判斷做出會(huì)計(jì)估計(jì)。因?yàn)闀?huì)計(jì)估計(jì)具有主觀性，評(píng)估會(huì)計(jì)估計(jì)的準(zhǔn)確性具有很大的難度。而會(huì)計(jì)估計(jì)的結(jié)果會(huì)直接關(guān)系到當(dāng)期的盈余，所以不同時(shí)期的不同會(huì)計(jì)估計(jì)逐漸變成公司根據(jù)需要進(jìn)行盈余管理的關(guān)鍵手段。舉例來(lái)講，在計(jì)算固定資產(chǎn)折舊時(shí)，有必要估計(jì)折舊期和凈殘值。這導(dǎo)致公司延長(zhǎng)折舊期，并在公司業(yè)績(jī)不佳時(shí)高估凈殘值，縮短攤銷期，在公司業(yè)績(jī)良好時(shí)低估凈殘值。3.2.2大股東對(duì)中小股東進(jìn)行掠奪創(chuàng)業(yè)板上市公司的大股東有掠奪中、小股東的行為動(dòng)機(jī)，故不可能為其提供較高質(zhì)量的相關(guān)會(huì)計(jì)信息。大股東能通過(guò)配股融資進(jìn)而得到隱性收益，從而有了為實(shí)現(xiàn)“配股資格線”以及提升發(fā)行的價(jià)格，進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝的合理性與可能性。大股東強(qiáng)迫董事會(huì)和董事根據(jù)個(gè)人喜好管理公司的日常事務(wù)，并選擇操縱收益所需的價(jià)格和交易時(shí)間。當(dāng)股東需要通過(guò)股票市場(chǎng)籌集資金時(shí)，他們需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司。相關(guān)管理人員尋求獲得配股權(quán)以籌集資金；而當(dāng)公司不具備此類資格時(shí)，管理人員將采用以下方式：盈余管理讓他們嘗試。達(dá)到“權(quán)利問(wèn)題的資格線”。通過(guò)收益管理，GEM上市公司不僅可以獲得獎(jiǎng)勵(lì)的資格，而且可以提高大小股東對(duì)公司股票價(jià)值的出價(jià)，從而提高了公司股票的發(fā)行價(jià)。公司并允許大股東獲得更高的隱性收入。在第一大股東的持股比例較低時(shí)，就缺少隨意控制企業(yè)以及進(jìn)行盈余管理的能力，所以盈余管理的具體程度可能很低。但伴隨第一大股東所持股比例的增加，其控制能力會(huì)不斷地加強(qiáng)，實(shí)施盈余管理的行為所受到的其它股東的挑戰(zhàn)和阻力會(huì)逐漸降低，大股東便能更自由地實(shí)施系統(tǒng)的盈余管理。3.2.3股權(quán)高度分散導(dǎo)致股東對(duì)公司均不具有控制力股權(quán)分散，要求各個(gè)股東所持股份相近并且均不能形成對(duì)企業(yè)的具體控制，進(jìn)而形成了公司股東之間在一定程度上的股權(quán)制衡現(xiàn)象，但單個(gè)股東的作用卻是有限的，從而缺乏了對(duì)公司的高層管理人員的監(jiān)督與制約，導(dǎo)致高層管理人員盲目追求個(gè)人利益的最大化。在此種股權(quán)結(jié)構(gòu)之下，盈余管理的相關(guān)特點(diǎn)難免會(huì)受到影響：因?yàn)楣蓹?quán)的分散，很難形成一個(gè)監(jiān)督高層公司管理人員的有效管理機(jī)制，按照經(jīng)理人假設(shè)與信息的不對(duì)稱理論，管理層做為盈余管理的主體，會(huì)從自身的利益出發(fā)考慮進(jìn)而操縱盈余，此時(shí)的盈余管理在很大程度上是為了管理者的私人利益。第四章完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的措施建議股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響盈余管理的關(guān)鍵因素。為了抑制利潤(rùn)管理的出現(xiàn)并提高會(huì)計(jì)利潤(rùn)的質(zhì)量，管理例如利潤(rùn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。法律法規(guī)。必須通過(guò)減少股權(quán)集中度和增加機(jī)構(gòu)法人股份來(lái)從根本上改變中國(guó)不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。所以，下文將嘗試通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度來(lái)改善創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理現(xiàn)狀。4.1降低股權(quán)集中度通過(guò)調(diào)整公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)新興市場(chǎng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，改變以往國(guó)有股的失衡狀況，可以有效避免資金過(guò)度集中引起的市場(chǎng)投機(jī)。資本的集中度越高，實(shí)施盈余管理的可能性就越大。對(duì)于第一大股東而言，持股量過(guò)高并不利于在創(chuàng)業(yè)板上市的公司傳遞財(cái)務(wù)信息，因此更有可能實(shí)施利潤(rùn)管理。因此，必須采取適當(dāng)?shù)南嚓P(guān)管理措施。在上市公司中的投資份額應(yīng)引入更多的公司股權(quán)，并利用其他資本控制和激勵(lì)措施來(lái)抑制內(nèi)部人的自私行為。中國(guó)一股獨(dú)大的情況主要發(fā)生在國(guó)有控股公司中。國(guó)家控制或法律控制的公司將產(chǎn)生內(nèi)部控制，并且投資部門(mén)的多元化可以提高收益信息的質(zhì)量。在國(guó)有股，法人股和流通股同時(shí)存在的情況下，各控股公司將為自己的利益相互限制，對(duì)收益信息的需求將增加，從而阻礙了收益質(zhì)量的下降。這意味著降低股權(quán)集中度將有助于在不同股東之間形成控制和平衡。因此，國(guó)有資本應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步便利市場(chǎng)準(zhǔn)入，培育多元化的投資單位，引入法人實(shí)體和機(jī)構(gòu)投資者的自有股份等。在此基礎(chǔ)上，使整個(gè)資本市場(chǎng)的投資部門(mén)多樣化，并改善國(guó)有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。4.2擴(kuò)充法人股法人實(shí)體是中國(guó)第二大控股集團(tuán)，在一定程度上具有廣泛的國(guó)有股和流通股的特點(diǎn)。與流通股相比，法人股相對(duì)集中，法人機(jī)構(gòu)作為持有人具有較強(qiáng)的控制公司的能力，由于股份比例高，將無(wú)法自由參與監(jiān)管程序。同時(shí)，法人股不能上市流通，其持有人不能作為可轉(zhuǎn)讓股份的股東追求短期交易價(jià)差，而要更加關(guān)注法人股的中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展。公司尋求更高的利潤(rùn)回報(bào)。根據(jù)在中國(guó)上市的創(chuàng)業(yè)板公司的事實(shí)，將法人實(shí)體擴(kuò)大為在中國(guó)上市的創(chuàng)業(yè)板公司中擔(dān)任相對(duì)控股股東的法人實(shí)體應(yīng)該是一個(gè)合理的先決條件。主要原因是：一方面，實(shí)踐表明法人股東可以直接控制董事會(huì)，以確保高管人員按照其個(gè)人利益的最大化行事。另一方面，大多數(shù)中國(guó)的小股東都不會(huì)去參加股東大會(huì)。有關(guān)法律實(shí)體，即股東，將根據(jù)其個(gè)人意愿在股東大會(huì)上作出表決結(jié)果，通常只有不到50％的表決權(quán)。簡(jiǎn)而言之，只要公司股東在公司股份中控制董事會(huì)，股東大會(huì)和高管人員行為的足夠相對(duì)持股量，就可以有效地監(jiān)視公司高管人員，從而改善公司業(yè)績(jī)，從而改善公司業(yè)績(jī)。公司的價(jià)值。4.3發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者基本上，公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資本結(jié)構(gòu)的改善取決于投資團(tuán)隊(duì)的持續(xù)增長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)投資者是指通過(guò)保險(xiǎn)基金，養(yǎng)老基金和信托公司等法人實(shí)體參與證券投資的相關(guān)機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者的積極發(fā)展和獨(dú)立性的維持，不僅有助上市公司在不斷增長(zhǎng)的資產(chǎn)市場(chǎng)中穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，并改善其股權(quán)結(jié)構(gòu)，也有助于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。由于機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中長(zhǎng)期持有上市公司股份，并實(shí)施公司的戰(zhàn)略投資行為，因此必將促進(jìn)上市公司在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。只有發(fā)展和壯大機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍，流通股過(guò)度分散和股權(quán)過(guò)度集中的現(xiàn)象才能得到緩解。近年來(lái)，中國(guó)共同基金取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但與成熟市場(chǎng)相比，它們的相關(guān)市場(chǎng)份額仍然相對(duì)較低。截至2019年底，由10家關(guān)聯(lián)基金管理公司管理的34只封閉式基金的資產(chǎn)總值達(dá)到847億元，僅占總市值的1.896和中國(guó)目前市值的5.396。因此，引入開(kāi)放式基金，引入合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者以及社會(huì)保險(xiǎn)基金盡早進(jìn)入資本市場(chǎng)，都是在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)有效發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的重要途徑。當(dāng)控股股東是非流通股股東時(shí)，其股價(jià)不會(huì)嚴(yán)格按照回報(bào)率上下波動(dòng)。當(dāng)公司陷入危機(jī)時(shí)，它不會(huì)面臨收購(gòu)。通過(guò)評(píng)估，鼓勵(lì)和限制控股股東的行為，證券市場(chǎng)失去了功能。促進(jìn)非流通票據(jù)的逐步上市和傳播，有助于調(diào)整股東和可轉(zhuǎn)讓股東的控制目標(biāo)，并有意讓控股股東避免管理有害盈余和其他行為。4.4建立和完善管理層和職工持股制度管理層和核心員工持股制度的主要本內(nèi)容有：（1）管理層和核心員工獲得公司的股份，股份的數(shù)量和百分比與漲幅和利率掛鉤。公司以及這些股份的資產(chǎn)和收益的增長(zhǎng)。個(gè)人獲得的職位，貢獻(xiàn)和服務(wù)年限等，可以由個(gè)人獲得，也可以通過(guò)公司制定長(zhǎng)期激勵(lì)措施來(lái)支付。（2）管理層和主要員工持有的股票是長(zhǎng)期持有的，并且只有在股票已被賣空，撤回或離開(kāi)公司（或由公司回購(gòu)以獲取資金）時(shí)才能解鎖。（3）參與計(jì)劃的管理層和主要員工享有普通股股東的基本權(quán)利，例如分配權(quán)和投票權(quán)（受制于制度安排的限制），基于其所有者權(quán)益。管理層和核心員工的持股是股權(quán)激勵(lì)的基本手段之一。通過(guò)直接持有公司的股份，在公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展中起著重要作用的關(guān)鍵管理人員和員工的利益可以適應(yīng)股東的利益；長(zhǎng)期持有股份可能會(huì)阻止他們僅關(guān)注股價(jià)波動(dòng)和資本轉(zhuǎn)移收益。關(guān)注業(yè)務(wù)發(fā)展。只有在公司中長(zhǎng)期工作并做出貢獻(xiàn)，您才能獲得更大的股票盈利能力。無(wú)疑，這將鼓勵(lì)他們與公司分享相同的命運(yùn)，共同呼吸，熱愛(ài)自己的工作并努力工作。建立管理層與核心員工可以持股的制度能夠彌補(bǔ)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司治理機(jī)制中存在的缺陷。第五章結(jié)論在當(dāng)前的市場(chǎng)中，盈余管理的現(xiàn)象還會(huì)長(zhǎng)期存在，利用我國(guó)法律法規(guī)的規(guī)制或者人力的監(jiān)督還不能夠做到徹底杜絕盈余管理的現(xiàn)象。因此我們應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)盈余管理這種行為。企業(yè)往往通過(guò)盈余管理的行為來(lái)獲得更大的收益，企業(yè)能夠通過(guò)關(guān)聯(lián)交易1、經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)與操縱應(yīng)計(jì)盈余進(jìn)行盈余管理，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更多的收益。在企業(yè)實(shí)踐中，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)也會(huì)對(duì)公司的管理層產(chǎn)生不同側(cè)重方向的監(jiān)督及作用。具體來(lái)講，股權(quán)集中型更多的是通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市公司大股東的控制力來(lái)直接監(jiān)督管理者的行為，分散型的股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)外部市場(chǎng)的有效性來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層的間接監(jiān)督