阿里巴巴ipo結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計的知識

美林與阿里巴巴IPO結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品李樹彬金融一班216025100172案例簡介01產(chǎn)品設(shè)計02思考分析03CONTENTS目錄01PART案例簡介結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品：是以金融工程學(xué)知識為基礎(chǔ)，利用基礎(chǔ)金融工具和金融衍生工具進(jìn)行不同的組合得到的一類金融創(chuàng)新產(chǎn)品。目前最為流行的結(jié)構(gòu)化金融衍生品主要是由商業(yè)銀行開發(fā)的各類結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品以及在交易所市場上可上市交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)，它們通常與某種金融價格相聯(lián)系，其投資收益隨該價格的變化而變化。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的本質(zhì)就是金融衍生品的組合，其目的是為滿足特定投資者的特定需求而設(shè)計的，他的發(fā)行與對沖是通過大銀行的銷售交易部門而進(jìn)行的。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品PROJECTDESCRIPTION結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品StructuredProductsCDSCDOABS京東和阿里在2014年春天的紐約，春寒料峭，三月份的氣溫都在零度之下。當(dāng)時傳出了一則大的八卦消息，說京東的老大跟奶茶妹妹在紐約好上了。但是正當(dāng)劉老板跟奶茶妹妹在紐約半感情半營銷的大秀恩愛的時候，為京東五月紐約IPO忙的不亦樂乎的幾家投行們內(nèi)部確實愁眉苦臉的。當(dāng)時的華爾街風(fēng)聲鶴唳，以后來成為阿里巴巴主承銷商的六大投行為代表，涇渭分明地分成了FOA(FriendsofAlibaba)與FOJ(FriendsofJD)兩派。本身業(yè)務(wù)就有競爭的阿里巴巴與京東兩家公司，由于京東上市前接受了騰訊的巨額入資，變得更加針鋒相對。而華爾街的大行歷來有抱大腿的傳統(tǒng)，所以京東的上市就變成了燙手山芋，在美林與UBS都有過激烈的爭論：是否值得為了京東而被阿里巴巴徹底封殺？事件介紹PROJECTVISIONJDandAlibabaJD.COMAlibabaFriendsofJDFriendsofAlibabaVS//01美林證券|DESIGNER(MerrillLynch)，(NYSE：MER,TYO:8675),世界最著名的證券零售商之一，UBS|MARKETER瑞士聯(lián)合集團(tuán)（UnitedBankofSwitzerland，英文簡稱UBS，中文簡稱瑞銀集團(tuán)）是歐洲最大的金融控股集團(tuán)。巴克萊|DEVELOPER巴克萊銀行(BarclaysBank)，全球規(guī)模最大的銀行及金融機(jī)構(gòu)之一，總部設(shè)于英國倫敦。巴克萊銀行于1690年成立，華興資本|CONSULTING華興資本于2004年在北京成立，是中國領(lǐng)先的服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)

專注于為高速成長的中國創(chuàng)新型企業(yè)提供頂級財務(wù)顧問服務(wù)的投資銀行。京東承銷商TEAMINTRODUCTION由于美林參與了京東上市承銷，所以不能參與阿里巴巴承銷。值得夸贊的是:美林的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品部（structuredproduct）的設(shè)計人員，在知道自己的投行因為承銷京東而被阿里巴巴封殺的背景下，沒有抱怨自己的投行部人員抱錯大腿，而是利用機(jī)會創(chuàng)新了一個提前讓投資者炒作阿里巴巴股票的合成產(chǎn)品（syntheticproduct）Bloomberg上代號MLHKALIBIndex。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品XIAOMIINTRODUCTION阿里IPOCOMPANYINTRODUCTION02PART產(chǎn)品設(shè)計市場效應(yīng)產(chǎn)品回報客戶需要大多數(shù)華爾街分析師評級阿里巴巴（BABA）在買入和強(qiáng)力買入之間。阿里巴巴的股價上漲了74％，進(jìn)一步證實了公司在電子商務(wù)市場上的強(qiáng)勢立足地位。分析師認(rèn)為阿里巴巴還處于早期增長階段，仍然以現(xiàn)在的價格收購更多的股份。投資者熱情空前高漲。在美股走強(qiáng)的趨勢中希望得到更多的投資機(jī)會

BMAL體現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計者的創(chuàng)新能力與核心競爭力，而且由于技術(shù)含量相對高（又缺乏單一產(chǎn)品價格透明度），手續(xù)費收費相對可以比較高。內(nèi)外需求Demand1234其他未上市通訊公司股份投資YahooJapan股權(quán)投資Spirt股權(quán)投資Alibaba股權(quán)投資FUTUREDEVELOPMENT多空設(shè)計美林的產(chǎn)品就是利用阿里巴巴最大股東的軟銀的股票（上市后仍持有34%），在年初就開發(fā)了一個合成股票，讓投資者提前介入阿里巴巴，并跟著市場對阿里巴巴估值的持續(xù)升溫而帶來的立竿見影的收成。軟銀=阿里巴巴+S+Y+E；若把這個公式變換下，就是：阿里巴巴=軟銀-S-Y-E于是美林就向大客戶發(fā)行了一個理財產(chǎn)品：做多軟銀，做空S、Y、E三股，相當(dāng)于在軟銀股價波動中，去掉了S、Y、E三股的影響。因為，阿里巴巴漲是必然的，其余三個是不確定的。SoftBank股權(quán)投資分解ARTART具體weighting是:

Softbank:301.48%

KDDI:-105.95%

Sprint:-65.82%

Yahoo:-29.71%BAML的做法是買Softbank，賣Sprint，賣YahooJapan，賣KDDI（KDDI是日本第二大通訊商，這是為了模擬其他一系列Softbank擁有的通訊公司的股份03PART思考分析從上圖的軟銀股票可以看出，三月份以來，其股價基本沒有太大變化。但是購買了美林開發(fā)的阿里巴巴股權(quán)產(chǎn)品的投資者，卻在三月份以來享受了至少100%的收益。2014年美林股價DEVELOPMENTSTATUS該產(chǎn)品的結(jié)果就是幾乎把軟銀這個上市公司的非阿里巴巴資產(chǎn)通過空頭剔除得一干二凈，留下了比較純粹的阿里巴巴的股權(quán)，讓投資者提前買入，坐享其成地享受阿里巴巴的上市前半年的估值爆發(fā)。產(chǎn)品模式利用市場給softbank里面的除掉阿里的部分是按照二級市場價格估的，然后剝離的阿里是一級市場價格，然后bet阿里上市以后這部分一級市場的價格變成二級市場價格。差價=二級市場價格-一級市場價格盈利模式美林通過復(fù)制阿里巴巴的原始股來希望上市后能獲得更好的表現(xiàn)。這需要結(jié)合情況配合，當(dāng)時市場炒作阿里巴巴概念，所以才使得美林有機(jī)會把這一產(chǎn)品賣