財務預警的應用問題研究-以蘇寧電器為例

-.z.蘇寧電器財務預警應用研究學生**：*蘭蘭班級：110971指導教師：胡劍芬摘要：每個管理者都面臨著企業(yè)出現(xiàn)財務風險這一問題，當企業(yè)出現(xiàn)財務風險則時,如果企業(yè)管理者沒有及時發(fā)現(xiàn)問題并加以有效措施進展補救，財務風險進一步加大，最后導致發(fā)生破產(chǎn)的風險。由此可見，財務風險防范不管是對企業(yè)、債權(quán)人乃至國家都至關(guān)重要。因此，企業(yè)進展財務風險預警具有十分重要的研究價值。本文以蘇寧電器為研究對象，研究該企業(yè)對于財務預警這一舉措的實際應用情況。本文先是從財務預警理論入手，對財務預警的相關(guān)理論知識進展闡述，接著在新浪財經(jīng)網(wǎng)上找到了蘇寧電器2012年、2013年和2014年的財務報表及財務指標，分別對財務報表上的數(shù)據(jù)進展分析，通過分析可以了解到企業(yè)近幾年在日常經(jīng)營以及運營管理上存在的問題。接著運用財務預警分析方法中的單變量分析方法分析企業(yè)選取的各項財務指標，對企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力和開展能力加以分析闡述。另外，還用了多變量分析方法中張玲的Z值判別函數(shù)這一方法，對蘇寧電器的局部財務數(shù)據(jù)進展分析，計算出判別模型中的4個自變量值，得出了企業(yè)三年的Z分值，對照張玲的Z值判別函數(shù)的判別法則了解企業(yè)各年的財務狀況，判斷企業(yè)在該年度是否存在財務危機。最后，根據(jù)上述財務數(shù)據(jù)研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財務管理上存在的問題，針對存在的問題提出相應的對策，并對此研究做一個總的結(jié)論。關(guān)鍵詞：財務預警財務風險財務指標預警模型指導教師簽名：Researchonthefinancial

early

warningofSuningApplianceStudentname:LiuLanLanClass:110971Supervisor:HuJianFenAbstract:Every

management

is

facing

the

enterprise

financial

risk

of

the

problem,

when

enterprise

financial

risk

has

a

negative

influence

,

if

the

enterprise

managers

have

found

the

problem

in

time

and

take

effective

measures

to

remedy,

further

intensify

the

financial

risks,

Financial

risk

prevention,

therefore,

they

are

crucial

to

enterprises,

creditors

and

even

the

country.

Therefore,

the

enterprise

financial

risk

early

warning

plays

a

very

important

research

value.

This

article

first

from

the

theory

of

financial

early

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of

related

theory

of

financial

early

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system

is

e*pounded,

then

in

Sina

Finance

Online

to

find

the

Suning

Appliance

in

2012,

2013

and

2014

financial

statements

and

financial

indicators,

respectively

on

the

financial

statement

data

analysis.

Through

the

analysis,

we

can

understand

the

enterprise

in

recent

years

in

the

daily

operation

and

management

problems.

Then

use

financial

early-warning

method

of

single

variable

analysis

method

bined

with

the

financial

indicators,

to

enterprise's

debt

paying

ability,

profit

ability,

operation

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and

development

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of

an

analysis.

Also,

multivariate

analysis

method

in

Zhang

Ling's

Z-score

discriminate

function

this

method,

Suning

Appliance

for

some

financial

data

analysis,

calculate

the

discriminant

model

of

four

variables

values,

it

is

concluded

that

the

enterprises

in

the

Z

score,

control

ling

the

Z

value

discriminant

function

of

judging

the

law

about

the

financial

status

of

the

enterprise,

judge

enterprise

in

the

annual

financial

crisis.

Finally,

according

to

the

financial

data

study

found

the

problems

e*isting

in

the

financial

management

of

enterprise,

in

view

of

the

problems

e*isting

in

the

proposed

corresponding

countermeasures,

and

this

research

makes

a

general

conclusion.Keywords:financialcrisisfinancialriskfinancialearly-warningmodeSignatureofSupervisor:目錄1引言11.1研究背景及意義11.2國內(nèi)外研究綜述11.3研究內(nèi)容32財務預警相關(guān)理論42.1財務預警概述42.2財務預警的功能42.3財務預警的意義42.4財務預警的分析方法5定性分析方法52.4.2定量分析法73蘇寧電器財務預警分析103.1蘇寧電器財務狀況分析10資產(chǎn)負債表分析10利潤表分析11現(xiàn)金流量表分析123.2單變量分析13償債能力風險預警指標13盈利能力風險預警指標14營運能力風險預警指標15開展能力風險預警指標163.3多變量分析174蘇寧電器財務預警存在的問題及建議195研究結(jié)論22參考文獻23致謝24-.z.1引言1.1研究背景及意義如今市場經(jīng)濟變化莫測，企業(yè)間競爭也愈演愈烈，由于企業(yè)財務風險而導致企業(yè)經(jīng)營不善最后破產(chǎn)的企業(yè)并不鮮見。由于我國的市場經(jīng)濟環(huán)境還不夠健全，由此現(xiàn)有的市場管理機制并不能有效應對市場環(huán)境的變化對企業(yè)開展帶來的不良影響，再加之企業(yè)平日所積累的經(jīng)歷缺乏，對產(chǎn)生的問題的分析方法和管理手段并不成熟，這些就使得企業(yè)在控制財務風險方面顯得并不是則得心應手，從而企業(yè)容易遭受財務風險的沖擊。在這樣的背景下，本文進展財務預警的應用研究。研究意義：對于企業(yè)而言，資金便是一個企業(yè)的命脈，而影響命脈的則是財務風險，企業(yè)在運行的過程中無時無刻面臨著財務風險的滋生和蔓延。如果不能對財務風險做一個全盤預警監(jiān)視，這種風險就會擴大，最后影響整個企業(yè)的開展，一個小環(huán)節(jié)的財務風險就會演變成影響企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的大風險。因此，我們一定要對企業(yè)的經(jīng)營進展財務預警，對企業(yè)的經(jīng)營活動實施財務監(jiān)視，及時發(fā)現(xiàn)誘發(fā)財務風險的隱患，判斷風險的走勢，提示企業(yè)管理者在財務風險蔓延擴散之前制定有關(guān)措施對財務風險進展整體控制，將財務風險扼殺在萌芽階段，以此減少財務風險對企業(yè)的危害，讓企業(yè)在一個安康的環(huán)境下成長壯大。1.2國內(nèi)外研究綜述國外對財務預警應用這一問題的研究，更加偏愛理論性研究，如財務預警的功能，財務預警的根本途徑，財務預警對企業(yè)的重要性，都是外文文獻的主要研究方向，相對來說，關(guān)于實證分析類的研究偏少，在把握財務預警整體理念，結(jié)合實證分析，同時提出存在問題然后給出相應對策的研究，更是少之又少。如，Altman在"FinancialRatios，DiscriminantAnalysisandthePredictionofCorporateBankruptcy〞〔"JournalofFinance"〕【AltmanE.Financialratios,discriminantanalysisandtheAltmanE.Financialratios,discriminantanalysisandthepredictionofcorporatebankruptcy[J].JournalofFinance,1968,123V(4):589-609.VEmanuelandG.Lawson:BankPrediction:AnInvestigationofCashFlowBasedModels[J].JournalofManagementStudies,1988(25),419-437HWilliam

.FinancialRatiosasPredictorsofFailure[J].JournalofAccountingResearch,1966在國內(nèi)，總體看學者研究方向呈理論——實證兩極分化嚴重。目前國內(nèi)對于財務預警應用問題的研究，主要分兩大類，一種是強調(diào)財務預警的功用，對財務預警的理論研究十分熱衷。張從?！?015〕的"基于財務危機預警度的灰色模糊綜合評價方法研究"【張從海.基于財務危機預警度的灰色模糊綜合評價方法研究[J].**學院學報,2015年2月】中提出在建立企業(yè)財務危機預警效應評價指標體系的根底上，采用層次分析〔AHP〕的方法確定各指標的相對重要性的權(quán)系數(shù)。根據(jù)各指標的相對重要性，以危機預警度為評價目標，建立灰色模糊評價模型，對企業(yè)的財務狀況進展監(jiān)視，及時預警。張從海.基于財務危機預警度的灰色模糊綜合評價方法研究[J].**學院學報,2015年2月張國政，陳維煌〔2015〕"我國農(nóng)業(yè)上市公司財務預警研究綜述"【張國政,張國政,陳維煌.我國農(nóng)業(yè)上市公司財務預警研究綜述[J].**農(nóng)業(yè)科學,2015年09期楊彤彤、王穎〔2014〕在"財務危機預警分析對企業(yè)的重要性"【楊彤彤,王穎.財務危機預警分析對企業(yè)的重要性楊彤彤,王穎.財務危機預警分析對企業(yè)的重要性[J].商,2014也有少數(shù)學者將理論結(jié)合實踐，如李紅琨、陳永飛、趙根(2011)在"基于現(xiàn)金流的財務預警研究:線性概率模型與Logistic模型之應用比擬"【李紅琨,陳永飛,趙根.基于現(xiàn)金流的財務預警研究:線性概率模型與Logistic模型之應用比擬[J].經(jīng)濟問題探索,2011】李紅琨,陳永飛,趙根.基于現(xiàn)金流的財務預警研究:線性概率模型與Logistic模型之應用比擬[J].經(jīng)濟問題探索,2011另一方面，也有很多學者將精力放到實證研究中，如李娜(2011)的"我國農(nóng)業(yè)上市公司財務預警模型研究"【李娜.我國農(nóng)業(yè)上市公司財務預警模型研究[J].**農(nóng)業(yè)大學,2008】，作者通過對農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營狀況、行業(yè)分布、資產(chǎn)狀況等調(diào)查后，進展預警模型的應用分析，提出了自己的認為存在的問題并給出了自己的解決方案。李娜.我國農(nóng)業(yè)上市公司財務預警模型研究[J].**農(nóng)業(yè)大學,2008*少杰(2009)在"中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司財務預警實證研究"【*少杰.中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司財務預警實證研究[J].西南財經(jīng)大學,2010*少杰.中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司財務預警實證研究[J].西南財經(jīng)大學,2010史小英〔2013〕"國內(nèi)外企業(yè)財務風險預警研究現(xiàn)狀分析"【史小英.國內(nèi)外企業(yè)財務風險預警研究現(xiàn)狀分析[J].新西部旬刊,2013】中指出國外對財務風險預警系統(tǒng)的理論研究主要在:單變量預警研究,多變量預警模型,多元判別分析技術(shù);國內(nèi)財務風險預警的研究還僅僅處于起步階段,基于實證研究少,理論分析多。史小英.國內(nèi)外企業(yè)財務風險預警研究現(xiàn)狀分析[J].新西部旬刊,20131.3研究內(nèi)容本文圍繞財務預警的實際應用展開研究，在對財務預警相關(guān)理論進展闡述后，結(jié)合蘇寧電器財務報表數(shù)據(jù)及財務指標對其財務現(xiàn)狀進展研究，再根據(jù)研究結(jié)果對該企業(yè)是否存在財務風險做簡單的介紹。對于研究方法，本文主要運用了財務預警分析方法中的單變量分析方法和多變量分析方法下的張玲的Z值判別模型。本文首先對蘇寧電器的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)加以分析，得出了蘇寧電器的財務現(xiàn)狀。再用單變量分析法分析了企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力和開展能力，最后用到了多變量分析方法中的張玲的Z值判別模型，通過對財務數(shù)據(jù)的計算得出近幾年的Z值，通過Z值判斷企業(yè)是否存在財務風險。2財務預警相關(guān)理論2.1財務預警概述企業(yè)的財務預警，是通過分析、研究企業(yè)所提供的財務報表、經(jīng)營方案以及其他相關(guān)會計資料，運用統(tǒng)計學、金融學、財會及市場營銷多方面理論，采取比率、比擬、因素分析等多種分析方法，對企業(yè)的經(jīng)營、財務活動進展的分析和預測，目的在于發(fā)現(xiàn)企業(yè)運轉(zhuǎn)過程中存在的經(jīng)營、財務風險，提前向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告，讓企業(yè)經(jīng)營者能采取有效措施，防止風險，是謂未雨綢繆；同時，財務預警系統(tǒng)作為企業(yè)經(jīng)營預警的重要系統(tǒng)之一，同樣可以起到糾正企業(yè)經(jīng)營方向，改善決策以及優(yōu)化資源配置的作用。上市公司的財務信息影響著多方利益，則建立健全財務預警系統(tǒng)，強化對財務的管理、預警，對財務失敗和公司破產(chǎn)的防范大有裨益，對于上市公司來說也就意義非凡。2.2財務預警的功能①信息收集這是分析所需要信息的收集工作。它主要負責收集政治、經(jīng)濟兩大方面信息，其中政治又包括政策，經(jīng)濟則包括了市場風向、競爭趨勢、供求關(guān)系、消費水平等多方面信息。財務預警需要把這些信息中對企業(yè)的經(jīng)營開展能產(chǎn)生重大影響的因素遴選出來，結(jié)合企業(yè)自身財務、經(jīng)營狀況，進展分析比擬的工作。②預知潛在的財務危機當財務預警系統(tǒng)通過獲取、分析海量信息，發(fā)覺到財務危機的先兆，意識到*種因素將要危害企業(yè)財務時，它能預先發(fā)出警示，可以為經(jīng)營者提供風向標，讓經(jīng)營者早作防范以減少企業(yè)損失。③控制發(fā)生的財務危機這是財務預警系統(tǒng)的事中效應，即危機已經(jīng)發(fā)生，預警系統(tǒng)則主要負責追蹤危機開展態(tài)勢，尋找致使財務惡化的根本原因，給經(jīng)營者提供一個明確的方向，讓經(jīng)營者不至于無的放矢。這能讓經(jīng)營者大大提高制定措施的有效性。④提供對策財務預警會根據(jù)數(shù)據(jù)信息，給出自己認為有效又便于實施的處理對策，輔助經(jīng)營管理人員更好地做出決策。⑤防止類似財務危機再次發(fā)生這是財務預警的事后效應。人不能兩次踏入同一條河流，財務預警系統(tǒng)會詳細地記錄財務危機的發(fā)生、經(jīng)過、解決，還將反應改良意見，不斷鞭策企業(yè)經(jīng)營者改善經(jīng)營管理方式，防止同樣的危機再次發(fā)生。2.3財務預警的意義①有利于提升企業(yè)風險防范能力風險管理作為企業(yè)競爭力的重要組成局部，意義非凡，企業(yè)對風險的管理，指的是應對以及控制風險能力的表達，是企業(yè)核心能力的不可或缺的構(gòu)成因素。有效的財務風險預警系統(tǒng)通常能對經(jīng)營中的風險危機進展動態(tài)跟蹤，輔助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)風險指標異常，在事前發(fā)出預警，這一作用對風險的到來提供了一個黃金緩沖期，管理層根據(jù)預警系統(tǒng)發(fā)出的信號能采取有效措施，極有可能將風險遏制在萌芽期，有助于提高企業(yè)綜合競爭力。②有利于保護資金提供者的利益企業(yè)財務風險預警重視資金的運轉(zhuǎn)，其預警機制發(fā)現(xiàn)、反應的也是資金運動中的風險指標異常，對于企業(yè)資金的提供者來說，無論是權(quán)益資金提供者，還是債務資金提供者，財務風險預警都無疑是有力的保護措施。首先，權(quán)益資金的提供者在考慮收益的同時必將考慮資金的風險系數(shù)，尤其是對于風險較高的行業(yè)，權(quán)益資金提供者需要了解企業(yè)財務的動態(tài)風險信息以及該企業(yè)的風險管理能力，財務風險預警系統(tǒng)通過對財務狀況的動態(tài)跟蹤能在一定程度上滿足投資者對企業(yè)財務風險信息的需求，減輕投資者的顧慮，保護投資人的利益。其次，即使是不關(guān)注企業(yè)投資工程收益性的債務資金提供者，他們的自身牧益的射務利息固定，他們唯一在意的不是企業(yè)投資工程的收益，對他們來說，更重要的是企業(yè)資金運轉(zhuǎn)過程中的平安系數(shù)，因為平安系數(shù)的降低會損害債務資金提供者的利益，這種情況下就更需要*個系統(tǒng)來監(jiān)控企業(yè)資金運轉(zhuǎn)的平安性，企業(yè)財務預警系統(tǒng)可以讓債權(quán)人動態(tài)地、及時地了解掌握企業(yè)財務風險，這種信息的反應，有助于債權(quán)人及時作出決策，保障自身債務資本平安。③有利于降低風險本錢本錢效益原則是企業(yè)經(jīng)營過程中應當遵循的一項重要原則，它要求企業(yè)在作出*些舉措時將這些舉措所產(chǎn)生的收益與消耗納入考慮范圍，這是對行動本錢的考慮，一般來說，只有當活動的預期收益高于預期本錢，該活動才是可行的。企業(yè)建立的財務風險預警系統(tǒng)也是考慮本錢效益原則的一種措施，其追求的是以低運營本錢來保證企業(yè)的收益。企業(yè)的財務風險如果一直存在而未被發(fā)現(xiàn)，會不斷加劇積累，當危機爆發(fā)則會嚴重威脅企業(yè)的經(jīng)營活動，此時企業(yè)將付出更大的代價。因此，企業(yè)如果能花較低的本錢建立健全適合本企業(yè)的財務風險預警系統(tǒng)，實際上是降低了企業(yè)遭遇風險的可能性，總體上說是降低了企業(yè)本錢。2.4財務預警的分析方法2.4.1定性分析方法財務預警的定性分析方法是分析研究企業(yè)開展狀況，從中得出財務風險發(fā)生的原因，企業(yè)管理層憑借此研究結(jié)果制定一套防范措施，預防財務危機的發(fā)生甚至進一步惡化。定性分析方法主要有：①標準化調(diào)查法標準化調(diào)查法，由專業(yè)人員對上市公司開展規(guī)模、開展前景及在經(jīng)營過程中遇到的問題進展分析調(diào)查，并把遇到的各個情況分級，最后將分析結(jié)果做成書面報告上交管理層，企業(yè)管理層以此作為參考，對企業(yè)未來的開展做相應調(diào)整。該方法的內(nèi)容有企業(yè)業(yè)績、同行業(yè)比擬、企業(yè)經(jīng)營存在的問題及產(chǎn)生問題的原因、企業(yè)開展前景等。標準化調(diào)查法的特點是蓋方法所提出得出的問題適合所有企業(yè)，并不具有針對性。并且，調(diào)查結(jié)果也較為籠統(tǒng)，不是針對各個問題提出相應的具體的解決方法，也沒有引導信息使用者對其所提出問題之外的東西做出正確判斷。由此看來，這個方法實用性不強，存在較大的缺陷。②"四階段病癥〞分析法企業(yè)財務狀況的變化不是一個一蹴而就的結(jié)果，它是一個逐漸的、漸變的過程，財務危機的發(fā)生不是毫無預兆的，而是企業(yè)沒有及時發(fā)現(xiàn)和解決日常開展經(jīng)營過程中存在的種種問題，而使這些問題慢慢惡化、加深的結(jié)果。這種方法把上市公司財務惡化的具體過程劃分為四個階段：①財務危機潛伏期：盲目擴張；無效市場營銷；疏于風險管理，缺乏有效的管理制度；企業(yè)資源分配不當；對環(huán)境發(fā)生的重大變化沒有關(guān)注。②財務危機發(fā)作期：企業(yè)自有資金不能滿足自身需要，對外部資金依賴嚴重，高額利息負擔；缺乏會計的預警作用；債務拖延償付。③財務危機惡化期：經(jīng)營者疏于財務管理，疲于應付日常經(jīng)營業(yè)務，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，債務到期無法支付。④財務危機實現(xiàn)期：負債超過資產(chǎn)，喪失償付能力，宣布倒閉。企業(yè)可以將實際情況與上述四個階段的特征進展比照，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)出現(xiàn)類似不良情況，應該查明產(chǎn)生原因，并立即采取相關(guān)防范措施，使企業(yè)盡快防范財務風險的發(fā)生擴大。四階段病癥分析法的優(yōu)點是使用簡單，易于實現(xiàn)，缺點是各個階段的界限有時難以區(qū)分。③三個月資金周轉(zhuǎn)表分析法該方法的原理是對企業(yè)短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)情況判斷到期債務能否被歸還，因此此方法只適用于對企業(yè)短期財務風險進展預警。通常一個企業(yè)的收入增加，可使用的資金就越多，債務的及時歸還就能夠得到保障，相反，企業(yè)收入的減少，流動資金就越少，債務不能及時還清，企業(yè)就要面臨財務風險。所以一般情況下，上市公司可以根據(jù)營業(yè)收入的情況制定一個資金周轉(zhuǎn)表，以保障資金的平安度。這種方法比擬簡單，容易理解和使用，只是此方法的判斷標準尚未得到普遍的認同。④流程圖法流程圖法與前三種方法不同，它是一種動態(tài)分析方法。企業(yè)的資金形態(tài)會隨著企業(yè)經(jīng)營狀況的變化而變化，而流程圖法就是通過對企業(yè)資金運動的特點來分析企業(yè)的資金流動情況，并用以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營過程中的可能發(fā)生的財務風險。在可能遭受風險的關(guān)鍵點采取防范措施以降低企業(yè)風險。流程圖分析法也存在一定缺陷，該方法是分析資金運動過程，只是一種防范風險的手段，并不能單獨作為一種財務預警方法進展運用。2.4.2定量分析法定量分析法是針對上市公司提出來的一種財務預警方法。它的原理是對企業(yè)財務指標運算分析，并運用*種數(shù)學方法對企業(yè)*局部財務數(shù)據(jù)或非財務數(shù)據(jù)進展處理，通過建立預警模型來預測企業(yè)是否面臨財務危機。單變量模型單變量模型是指運用單一變量,用個別財務比率來預測財務危機的方法。1932年,美國的Fitzpatrick進展了單變量破產(chǎn)預測研究。他以選取了19家公司作為研究樣本，運用單個財務比率將樣本公司劃分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組，從中得出權(quán)益凈利率和凈資產(chǎn)負債率的判別能力最高。三十多年后，在Fitzpatrick研究根底上，美國學者Beaver〔1966〕進展了比擬成熟的單變量財務預警研究，他以1954年與1964年間的79家經(jīng)營未失敗的公司和79家經(jīng)營失敗的公司為樣本進展研究。Beaver的研究結(jié)果說明債務保障率、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)收益率三個比率對于財務風險預警的靈敏性較高，其中債務保障率的預測效果是最好的。Beaver設計單變量分析預警模型時，對流動資產(chǎn)中的重要工程做了如下說明：①失敗企業(yè)有較少現(xiàn)金而有較多應收賬款；②當把現(xiàn)金和應收賬款加在一起列資產(chǎn)和流動資產(chǎn)時，失敗企業(yè)與成功企業(yè)之間的不同就被掩蓋了，因為現(xiàn)金和應收賬款不同，她們是向相反的方向起作用的；③失敗企業(yè)的存貨一般較少。這些結(jié)果說明在預測企業(yè)財務風險時，應給予現(xiàn)金、應收賬款和存貨特別的注意。我國學者張友棠在研究單變量模型時，得出了幾個具有代表性的單變量財務預警指標，分別是反映償債能力、盈利能力、營運能力、開展能力和現(xiàn)金流狀況的指標。償債能力是企業(yè)在一定時期內(nèi)具有歸還債務的能力，它是由企業(yè)在一定時期內(nèi)流動資金變現(xiàn)能力決定的。償債能力又分為短期償債能力和長期償債能力，短期償債能力是企業(yè)對一年內(nèi)需要歸還的債務歸還度的能力。一般以速動比率、流動比率、現(xiàn)金比率作為財務指標，指標數(shù)值越小短期償債能力越弱，指標數(shù)值越大短期償債能力越強。長期償債能力是企業(yè)對一年以上需要歸還的債務本金和利息具有的歸還度的能力。一般以資產(chǎn)負債率、長期資本負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)作為財務指標。盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，它通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平的上下。關(guān)于盈利能力的分析，有很多的財務指標，比方營業(yè)利潤率、資產(chǎn)報酬率等。但是這些財務指標在一些地方有一定的重復，沒有必要全部使用。本文根據(jù)研究問題的需要，從中選取營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率、權(quán)益凈利率這三個指標進展分析。公司對營運能力的研究，實際上就是公司在資產(chǎn)管理方面所表現(xiàn)的效率研究。而這在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)額上的變現(xiàn)最為突出。其次，通過這種奉獻作用面對增值目標的實現(xiàn)產(chǎn)生根底性影響。本文采用存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為衡量公司營運能力的指標。開展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。開展能力較好的公司，往往需要增大投資、擴大生產(chǎn)，盈利狀況良好。這類上市公司往往能夠籌集到較多的資金，并發(fā)揮出財務杠桿的積極效應。反之，開展能力較弱的公司，或者由于盈利狀況較差，或者是公司的生產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)到達一定程度的穩(wěn)定，卻往往籌集少量的資金，這樣的話財務杠桿就只能發(fā)揮有限的作用。本文選用銷售增長率和資本積累率作為衡量公司開展能力的財務財務指標。現(xiàn)金流量是公司一定時間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量，在財務中占有非常重要的位置，最能反映公司本質(zhì)的經(jīng)營狀況，最具有權(quán)威性。與傳統(tǒng)的財務分析相比，更能反映出公司盈利的質(zhì)量，可以彌補盈利指標的缺陷。在財務處理上，通常將現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，每一類又可分為流入和流出兩局部。根據(jù)本文研究的需要，選擇現(xiàn)金流動負債比率進展分析。總體看來，單變量模型操作簡單，比擬容易實施，然而企業(yè)所處環(huán)境復雜多變，企業(yè)財務狀況也錯綜復雜，運用單變量模型分析時，所得出的結(jié)果準確率及適用性并不能夠得到保證，甚至會誤導信息使用者做出錯誤的決定?；趯@些缺陷的講究，之后的研究者更傾向于采用多變量分析方法。多元線性判定模型多元線性判別模型是通過不同財務比率構(gòu)造線性函數(shù)預測財務風險的分析方法，主要有Altlman的"Z〞計分模型、我國學者的"F〞分數(shù)模型以及張玲的Z值判別函數(shù)。"Z〞計分模型美國經(jīng)濟學家EdwardIAltman在1968年創(chuàng)造的一種破產(chǎn)預測模型。其計算公式為：Z=0.012〔*1〕+0.014〔*2〕+0.033〔*3〕+0.006〔*4〕+0.999〔*5〕其中，*1：營運資本/期末總資產(chǎn)〔WC/TA〕；*2：期末留存收益/期末總資產(chǎn)〔RE/TA〕*3：息稅前利潤/期末總資產(chǎn)〔EBIT/TA〕；*4：期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負債〔MVE/TL〕*5：銷售收入/總資產(chǎn)〔S/TA〕Altlnan將2.675作為破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)的識別臨界點，當Z>2.672時，則企業(yè)非破產(chǎn)企業(yè)；當Z<1.81時，則企業(yè)為破產(chǎn)企業(yè)；當1.81<Z<2.675時，企業(yè)財務狀況不穩(wěn)定，難以判定企業(yè)是否處于破產(chǎn)階段，Altlnan稱之為"灰色地帶〞。F分數(shù)模型"Z〞計分模型忽略了企業(yè)現(xiàn)金流量這一因素，我國學者周首華、楊濟華等人在其根底上擴大樣本數(shù)量，使用SPSS-*統(tǒng)計軟件多微區(qū)分分析方法，建立了F分數(shù)模型。其特點是：〔1〕引入現(xiàn)金流量自變量?，F(xiàn)金流量比率對公司破產(chǎn)預測的有效性經(jīng)過許多專家的實證證明的，F(xiàn)分數(shù)模型首次引入這一自變量彌補了Z計分模型的缺乏。〔2〕考慮到了現(xiàn)代化公司財務狀況的開展及其有關(guān)標準的更新?！?〕使用的樣本數(shù)量更大。F分數(shù)模型檢驗了pustatPCPlus會計數(shù)據(jù)庫中1990年以來的4160家公司的數(shù)據(jù)。檢驗結(jié)果說明，F(xiàn)分數(shù)模型對破產(chǎn)公司預測的準確率為68.18%。F分數(shù)模型如下：F=-0.1774+1.1091*1+0.1074*2+1.9271*3+0.0302*4+0.4961*5*1=營運資本/期末總資產(chǎn)〔WC/TA〕；*2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)〔RE/TA〕*3=〔稅后純收益+折舊〕/平均總負債；*4=期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負債〔MVE/TL〕*5=〔稅后純收益+利息+折舊〕/平均總資產(chǎn)。F分數(shù)模型以0.0274作為預測企業(yè)是否破產(chǎn)的臨界點，假設F<0.0274，則將被預測為破產(chǎn)公司；假設F>0.0274，則公司將被預測為繼續(xù)生存公司。③Z值判別函數(shù)張玲選取滬深兩交易所120家上市公司為樣本，對其財務數(shù)據(jù)進展判別分析，從原來15個特征財務比率變量最后推導出只有4個變量的判別函數(shù)，即：Z=0.517-0.46*1-0.388*2+9.32*3+1.158*4*1為資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*2為營運資本與總資產(chǎn)比率，營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債*3為總資產(chǎn)利潤率，總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*4為留存收益與資產(chǎn)總額，留存收益=盈余公積+未分配利潤在張玲的Z值判別函數(shù)中，一些通常在成熟市場被認為能較好反映財務危機信息的財務比率在本次判別分析中未能入選。這是因為我國目前股票市場并不成熟，炒作氣氛濃厚，股市價值與企業(yè)業(yè)績之間有較大的背離。該判別函數(shù)的判別法則為：判別分Z值小于0.5的公司被判定為財務危機公司；Z值大于0.5小于0.9的公司被判定為非財務危機公司；Z值大于0.9的公司被判定為財務平安公司。此外，該模型具有超前4年的預測效果。在前1年的預測準確率為100%，前兩年為87%，前三年為70%，前4年為60%。因此，利用張玲的模型在ST公司戴帽前4年或ST公司開場虧損的前2年就可以預知公司未來財務狀況。多元線性判別法克制了單變量分析方法的局限性，具有較高的判別精度。3蘇寧電器財務預警分析3.1蘇寧電器財務狀況分析3.1.1資產(chǎn)負債表分析表3-1蘇寧電器2012-2014年資產(chǎn)負債表從上表2012到2014的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)可以看出來，蘇寧電器的應收賬款是逐年遞減的，并且應收賬款占流動資產(chǎn)的比例從2012年的2.39%降到2014年的1.06%，從這一指標看企業(yè)的賒銷情況不多，應收賬款能夠及時收回，因此企業(yè)發(fā)生壞賬準備的比例不大，公司應收賬款方面的風險很小。從流動比率和速動比率來看，企業(yè)2012年到2014年的流動比率為1.295、1.232、1.202，速動比率為0.878、0.812、0.822。一般認為流動比率為2比1，才足以說明企業(yè)財務狀況穩(wěn)妥可靠。而該企業(yè)這三年的流動比率均低于公認的標準2，說明該公司短期償債能力較低。速動比率用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以即刻用于償付流動負債的能力，它是流動比率的一個重要輔助指標。一般認為，速動比率為1較為適宜。該公司這三年的速動比率均低于1，也說明該公司的短期償債能力較弱。從資產(chǎn)負債率來看，企業(yè)2012年到2014年的資產(chǎn)負債率為61.78%、65.1%、64.06%，資產(chǎn)負債率略有上升，上升幅度為2.3%，其變化不大。一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40%~60%，按照我國企業(yè)的實際情況來看，該公司的資產(chǎn)負債率偏高。3.1.2利潤表分析表3-2蘇寧電器2012-2014年利潤表公司營業(yè)收入雖然有一定的增長，但是增長較緩慢，2013年較2012年增長了7.05%，2014年較2013年增長了3.45%。在營業(yè)利潤方面呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，并且下降幅度很大，在2014年甚至到達了-145,893.00，究其原因主要是由于營業(yè)本錢以及期間費用等的提高導致。該公司利潤總額2013年較2012年降低了309721.4萬元，而在2014年有了明顯好轉(zhuǎn)，同比增長了574%，但與2012年相比還差226898.7萬元。公司凈利潤波動較大，2013年同比下降95.84%，2014年同比上升690%，雖較上年有明顯好轉(zhuǎn)，但離2012年還有很大的差距，所以公司應提高盈利水平，以確保有充裕的資金來歸還到期債務，減少財務風險的發(fā)生。3.1.3現(xiàn)金流量表分析表3-3蘇寧電器2012-2014年現(xiàn)金流量表該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量各年均有所上升，其中2013年同比增長7.93%，2014年同比增長5.67%。同事經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量也保持逐年上升的趨勢，2013年同比增長11.13%，2014年同比增長8.77%。2012年和2013年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額為正值，卻在2014年將為-138,142.00，說明企業(yè)在這里存在經(jīng)營不善問題。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量呈上升的態(tài)勢，2014年同比增長184%，這是由于企業(yè)收回投資所收到的現(xiàn)金大幅度增加。對于投資活動的現(xiàn)金流出量，2013年同比增長136%，2014年同比增長263%，這是由于投資所支付的現(xiàn)金增幅較大，而投資活動現(xiàn)金凈額始終呈負值，但在2014年明顯上升。公司籌資活動現(xiàn)金流入量逐年下降，2013年同比下降60.64%，2014年同比下降29.94%，而現(xiàn)金流出量在2013年降為2012年的一半左右，在2014年有所上升。3.2單變量分析3.2.1償債能力風險預警指標在償債能力風險預警中，選取資產(chǎn)負債率和速動比率兩個指標進展監(jiān)測。資產(chǎn)負債率說明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，它是衡量長期償債能力的指標。其計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%，而速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，它是衡量短期償債能力的指標。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債。下表是公司償債能力指標值：表3-4償債能力風險預警指標值報告期資產(chǎn)負債率速動比率圖3-1償債能力風險預警指標值從上表可以看到，公司近三年的資產(chǎn)負債率均高于60%這一適宜水平的最高值，由此可得說明公司的籌資很多采用的是負債方式，這就給公司到期歸還債務造成了一定的負擔，公司的債務負擔稍重，企業(yè)的長期償債能力受到影響。同時，速動比率一直低于1，速動比率偏低，說明企業(yè)的短期償債能力存在問題。3.2.2盈利能力風險預警指標在這里，選取營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率三個指標進展監(jiān)測。營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入凈額×100%，該指標反映了企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力，可用來衡量包括管理和銷售在內(nèi)的整個經(jīng)營活動盈利能力的上下，是評價企業(yè)商品經(jīng)營盈利能力的主要指標?？傎Y產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額×100%，總資產(chǎn)報酬率全面反映企業(yè)的投入產(chǎn)出狀況及全部資產(chǎn)的營運效率，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%，該指標充分表達了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報酬的關(guān)系。表3-5盈利能力風險預警指標值報告期營業(yè)利潤率〔%〕總資產(chǎn)報酬率〔%〕凈資產(chǎn)收益率〔%〕圖3-2盈利能力風險預警指標值營業(yè)利潤率逐年下降，并在2014年到達了-1.3394%，這說明企業(yè)的整個經(jīng)營活動的市場競爭力下降，盈利能力降低，其原因主要是實體店面銷售的下滑以及對線上業(yè)務的投入增加?？傎Y產(chǎn)報酬率先下降后上升，但一直處于較低水平，這說明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平不好，企業(yè)的資產(chǎn)運營效率不高。對于凈資產(chǎn)收益率，與2012年相比，2013年下降了約8個百分點，下降幅度很大，在2014年略有上升。由此可看出公司近幾年的凈資產(chǎn)收益情況較差。提高凈資產(chǎn)收益率最直接有效的方法是增加負債融資，但是負債的增加又會使企業(yè)財務風險加大，所以企業(yè)應該適時進展調(diào)整，采取有效措施，合理構(gòu)建公司資產(chǎn)構(gòu)造。3.2.3營運能力風險預警指標在這項能力風險預警中，選取存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標進展監(jiān)測。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)本錢/存貨平均余額×100%，它不僅反映企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)和銷售各個環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且會對企業(yè)的償債能力和盈利能力產(chǎn)生決定性的影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額×100%，用來反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。表3-6營運能力風險預警指標值報告期存貨周轉(zhuǎn)率〔次數(shù)〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔次數(shù)〕圖3-3營運能力風險預警指標值從表中可以看到公司的存貨周轉(zhuǎn)率并沒有太大的波動，雖然在2013年降低了0.25次，不過在2014年又上升到5.38次，較2012年提高了0.1次。通過這些數(shù)據(jù)說明公司存貨的占用水平低，存貨的積壓風險小，存貨的變現(xiàn)能力及盈利能力很好。至于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則成逐年下降的趨勢，雖然下降幅度不大，但也說明企業(yè)這幾年的資產(chǎn)管理上出現(xiàn)了一些問題，導致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。3.2.4開展能力風險預警指標在開展能力風險預警中，選取銷售增長率和資本積累率指標進展監(jiān)測。銷售增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額×100%，該指標反映的是銷售收入增長的相對數(shù)，與絕對數(shù)相比，它能消除企業(yè)經(jīng)營規(guī)模對指標的影響，更能反映企業(yè)的開展情況。資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%，反映了企業(yè)所有者權(quán)益當年的變動水平，表達了企業(yè)資本的積累情況，是企業(yè)開展強盛的標志，也是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的開展?jié)摿?。?-7開展能力風險預警指標值報告期銷售增長率〔%〕資本積累率〔%〕圖3-4開展能力風險預警指標值從公司的銷售收入增長率來看，2013年同比增長2.29%，而2014年相比2013年則下降了3.6個百分點，幅度較大，可見公司在2014年的銷售增長方面情況不容樂觀，公司應擴大銷售途徑，提高銷售增長率。再看資本積累率，在2012年高達26.4%，而到了2013年底，竟降到了-1.4%，這說明在這一年企業(yè)資本收到侵蝕，所有者權(quán)益受到損害，應給與充分重視。好在2014年底資本積累率有所上升，但仍然偏低。3.3多變量分析多變量分析模型主要有Altlnan的"Z〞計分模型、我國學者的"F〞分數(shù)模型以及張玲的Z值判別函數(shù)。由于Altman的Z分值模型與周首華、楊濟華和王平提出的F值模型都以國外公司為樣本。另外，我國證券市場投機行為比擬嚴重，導致企業(yè)業(yè)績好壞與股價的上下并不一致，很多績差股的價值比其實際價值偏高。而回歸模型計算過程復雜，有很多近似處理。而張玲的Z值判別函數(shù)模型樣本選自**證券交易所、**證券交易所120家上市公司的財務數(shù)據(jù)，同時，判別函數(shù)中沒有受股票市值影響的變量，且模型具有超前4年的預測效果，計算結(jié)果較有參考價值。因此，本文選擇了張玲的Z值判別函數(shù)。表3-8蘇寧電器2012-2014年局部重要財務數(shù)據(jù)〔單位：萬元〕流動資產(chǎn)53,427,100,000.00053,502,500,000.00050,647,400,000.000資產(chǎn)總額76,161,500,000.00082,251,700,000.00082,193,700,000.000流動負債41,245,300,000.00043,414,400,000.00042,116,900,000.000負債總額47,050,000,000.00053,548,800,000.00052,656,900,000.000平均資產(chǎn)總額67,974,000,000.00079,206,600,000.00082,222,700,000.000盈余公積1,154,870,000.0001,160,730,000.0001,160,730,000.000未分配利潤15,272,200,000.00015,264,800,000.00016,125,500,000.000留存收益16,427,070,000.00016,425,530,000.00017,286,230,000.000凈利潤2,505,460,000.000104,303,000.000824,038,000.000表3-9蘇寧電器2012-2014年Z分值模型自變量值*10.61780.65100.6406*20.16000.12260.1038*30.03690.00130.0100*40.21570.19970.2103Z分值0.76440.41330.5188圖3-5蘇寧電器2012-2014年Z分值模型自變量值該判別函數(shù)的判別法則為：Z值小于0.5的公司被判定為財務危機公司；Z值大于0.5小于0.9的公司被判定為非財務危機公司；Z值大于0.9的公司被判定為財務平安公司。由此可得，蘇寧電器在2013年的Z值為0.4133，小于0.5，因此，蘇寧電器在2013年被判為財務危機公司，2012年Z值為0.7644，2014年Z值為0.5188，均在0.5~0.9這個非財務危機區(qū)間，因此，公司在2012年和2014年為非財務危機段。4蘇寧電器財務預警存在的問題及建議以上是對蘇寧電器近三年的開展趨勢所作的研究分析，存在的問題大致如下：①短期償債能力低，②資產(chǎn)負債率偏高，③營業(yè)收入增長緩慢，營業(yè)本錢和期間費用的升高導致的銷售收入及營業(yè)利潤下降④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降⑤資本積累率低⑥銷售增長率下降等問題。企業(yè)的財務風險是市場競爭的必然產(chǎn)物。而在我國，市場經(jīng)濟的開展還不健全，企業(yè)發(fā)生財務風險更是不可防止。財務危機是企業(yè)處理財務風險不當所導致，因此企業(yè)面臨財務風險，一定要結(jié)合自身實際情況采取回避風險、控制風險、轉(zhuǎn)移風險和分散風險這一策略來防范財務風險，這對于降低和化解財務風險、提高企業(yè)經(jīng)濟效益具有重要意義。企業(yè)發(fā)生短期償債能力問題的原因是：資產(chǎn)的流動性；企業(yè)的經(jīng)營收益水平；流動負債的構(gòu)造。在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，影響流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的重要因素是存貨和應收賬款。另一方面，企業(yè)的短期償債能力越弱，就說明資產(chǎn)的流動性越弱，特別流動資產(chǎn)中現(xiàn)金所占比重較小。企業(yè)如果想提高短期償債能力，就必須加大流動資產(chǎn)的比重，提高企業(yè)的收益能力。因此，蘇寧應該增加現(xiàn)金的比重，合理控制企業(yè)應收賬款金額及存貨數(shù)量。較高的資產(chǎn)負債率，說明企業(yè)的資金來院中債務所占比重較大，吸引投資者投資所得到的資金較少。在這里，公司應該降低負債，增加企業(yè)凈資產(chǎn)的形式降低資產(chǎn)負債率，凈資產(chǎn)的增加使企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得以提高。營業(yè)收入增長緩慢、營業(yè)利潤下降說明公司開展能力存在問題，銷售是企業(yè)的龍頭，必須采取有效措施扭轉(zhuǎn)公司市場銷售下滑的趨勢。公司應依托產(chǎn)業(yè)政策、把握市場動向、開拓銷售渠道、創(chuàng)新銷售策略。有效利用行業(yè)開展的有利外部環(huán)境，爭取更多產(chǎn)品進入銷售市場。開發(fā)更多符合市場需要的產(chǎn)品，積極開拓國內(nèi)外市場，突破現(xiàn)有銷售模式的瓶頸。擴大銷售，不僅能使公司開展能力得到提升，也會使存貨的周轉(zhuǎn)速度得到提高，而營業(yè)收入的增高也將解決企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的問題。資本積累率的上下主要受所有者權(quán)益的影響，而所有者權(quán)益包含實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤，企業(yè)要想提高資本積累率則需要從這幾方面入手即可。銷售增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力的重要指標，該指標越大，說明企業(yè)開展前景越好，其下降的直接原因是本年銷售增長額較上年銷售額增長不高。因此，企業(yè)要擴大銷售規(guī)模，在提高產(chǎn)品質(zhì)量和售后效勞質(zhì)量的同事，提升銷售人員的銷售技巧。另外，也可以加大廣告投入，擴大產(chǎn)品的影響力。以上所說的問題及提出的對策只是針對蘇寧電器企業(yè)近三年的的開展趨勢，所比擬的范圍較窄，并不能看出該企業(yè)在整個行業(yè)的開展情況，下面將蘇寧電器局部財務指標值與同行業(yè)相比擬，具體情況見表4-1：表4-1蘇寧電器與行業(yè)2012-2014年局部財務指標值報告期2014-12-312013-12-312012-12-31盈利指標蘇寧行業(yè)蘇寧行業(yè)蘇寧行業(yè)毛利率15.28%20.78%15.21%19.1%17.76%18.24%營業(yè)利潤率-1.24%-5.76%0.17%2.53%3.06%-3.91%凈利率0.76%-3.09%0.1%1.34%2.55%-4.96%償債指標流動比率1.21.531.221.561.31.48速動比率0.821.170.811.10.881.05權(quán)益乘數(shù)2.783.112.893.332.623.26營運能力資產(chǎn)收益率1.26%5.91%-0.01%6.27%4.5%5.46%凈資產(chǎn)收益率2.96%6.03%1.31%9.83%9.4%8.45%周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率180.541231.66108.46789.5463.21631存貨周轉(zhuǎn)率5.38940.735.03708.125.2820.12總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.32%1.34%1.32%1.63%1.45%1.61%從盈利指標來看，蘇寧的毛利率大體上呈下降趨勢而行業(yè)值卻是上升態(tài)勢，且其值三年來都低于行業(yè)值，營業(yè)利潤率及凈利率波動也是逐年下降，波動較大。這說明企業(yè)經(jīng)營狀況有所惡化，和同行業(yè)比差距越來越大，究其原因是營業(yè)本錢及期間費用的增加快于營業(yè)收入的增加，企業(yè)應合理控制營業(yè)本錢、降低期間費用。由于銷售價格是固定的，則只能從進價及企業(yè)管理方面入手，需要品管、采購、銷售以及財務等各個部門的高度協(xié)作。償債指標方面，流動比率、速動比率都低于行業(yè)值。而且一般來講流動比率為2、速動比率為1較為適宜。流動比率遠低于2，速動比率也低于1，都說明企業(yè)的短期償債能力低。權(quán)益乘數(shù)2013年相比2012年有所上升，但在2014年又回落，且其值均低于行業(yè)值。權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)的負債程度越高，公司將承當較大的風險。企業(yè)應該適當增加流動資產(chǎn)數(shù)額，可以保障公司在歸還債務的同時不會影響生產(chǎn)經(jīng)營。歸還了負債，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)就會下降，企業(yè)也可以進展股權(quán)融資增加資產(chǎn)。營運能力方面也存在資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率直線下降，在2013年到達-0.01%，雖說兩個指標在2014年均有所上升，資產(chǎn)收益率為1.26%，凈資產(chǎn)收益率為2.9