投資銀行概述課件

23十一月20221第一講投資銀行概述22十月20221第一講投資銀行概述

當(dāng)前業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略與投資決策資本市場(chǎng)戰(zhàn)略與融資決策金融系統(tǒng)各種風(fēng)格的投資者股權(quán)資本債務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度性融資工具公司活動(dòng)金融中介服務(wù)資產(chǎn)定價(jià)金融投資引論：金融系統(tǒng)演變2022/11/232當(dāng)前業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)產(chǎn)金融系統(tǒng)功能溝通融資者(非金融企業(yè)和金融企業(yè)、政府等)和投資者供求－按照風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原理積聚和配置資金－清算與支付－提供信息－轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)－改善激勵(lì)－控制權(quán)轉(zhuǎn)移2022/11/233金融系統(tǒng)功能溝通融資者(非金融企業(yè)和金融企業(yè)、政府等)和投資

銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場(chǎng)社會(huì)資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)公司投融資金融系統(tǒng)演變—銀行主導(dǎo)時(shí)期2022/11/234銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場(chǎng)社會(huì)資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)演變—證券市場(chǎng)興起和發(fā)展

大中型企業(yè)小企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略與投資決策資本市場(chǎng)戰(zhàn)略與融資決策證券市場(chǎng)各種風(fēng)格的投資者股權(quán)資本債務(wù)過(guò)度性融資工具銀行系統(tǒng)私募資本市場(chǎng)金融系統(tǒng)戰(zhàn)略公司財(cái)務(wù)行為公司財(cái)務(wù)金融中介資產(chǎn)定價(jià)2022/11/235金融系統(tǒng)演變—證券市場(chǎng)興起和發(fā)展衍生證券市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)

衍生市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)私募市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會(huì)資本

退休基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行共同基金私募基金貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)管理衍生基金網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)金融系統(tǒng)演變—證券市場(chǎng)中心時(shí)代2022/11/236衍生證券市場(chǎng)衍生市場(chǎng)小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會(huì)資本投資銀行在金融體系中的位置2022/11/237投資銀行在金融體系中的位置2022/10/227第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追溯到18世紀(jì)歐洲的商人銀行，19世紀(jì)傳入美國(guó)并得到逐步發(fā)展，于20世紀(jì)發(fā)展到全球。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開(kāi)始為他們自身和其他商人的短期債務(wù)進(jìn)行融資，這一般是通過(guò)承兌貿(mào)易商人們的匯票對(duì)貿(mào)易商進(jìn)行資金融通。由于這些金融業(yè)務(wù)是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

2022/11/238第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追歐洲的工業(yè)革命，擴(kuò)大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股本金，進(jìn)行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問(wèn)等。20世紀(jì)以后，商人銀行業(yè)務(wù)中的證券承銷、證券自營(yíng)、債券交易等業(yè)務(wù)的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務(wù)中，英國(guó)是最發(fā)達(dá)的。

2022/11/239歐洲的工業(yè)革命，擴(kuò)大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股目前，美國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)達(dá)程度為全球之最，投資銀行的“心臟”是美國(guó)紐約的華爾街，其次發(fā)達(dá)的國(guó)家為英國(guó)、德國(guó)、瑞士、日本、中國(guó)香港和新加坡等。在西方，經(jīng)過(guò)數(shù)百年的發(fā)展，今天投資銀行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)中已起著舉足輕重的作用，成為金融體系的一個(gè)重要組成部分，是資本市場(chǎng)的核心，是連接宏觀經(jīng)濟(jì)決策與微觀企業(yè)行為的重要樞紐。2022/11/2310目前，美國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)達(dá)程度為全球之最，投資銀行的“心臟”中國(guó)大陸的投資銀行業(yè)務(wù)是在改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，眾多的證券公司擔(dān)當(dāng)著投資銀行的角色。我國(guó)在20世紀(jì)80年代初才出現(xiàn)投資銀行性質(zhì)的機(jī)構(gòu)---證券公司。“中國(guó)投資銀行”成立于1981年，從1998年12月11日起，中國(guó)投資銀行并入國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行。我國(guó)的投資銀行經(jīng)歷了數(shù)量增長(zhǎng)期（1985—1996）、蓄勢(shì)整理時(shí)期（1997—1998）、大范圍重組期（1999至今），但我國(guó)的投資銀行較發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行處于起步階段。2022/11/2311中國(guó)大陸的投資銀行業(yè)務(wù)是在改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程中產(chǎn)生和發(fā)機(jī)構(gòu)層次是指作為金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英文詞組“Investmentbanking”，至少有四層含義：行業(yè)層次指投資銀行的整個(gè)行業(yè)業(yè)務(wù)層次指投資銀行所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)學(xué)科層次是關(guān)于投資銀行的理論和實(shí)務(wù)的學(xué)科投資銀行投資銀行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)本書(shū)的講述的內(nèi)容在不同的章會(huì)涉及到四種不同的含義；如在監(jiān)管中涉及的是投資銀行和投資銀行業(yè)，在具體業(yè)務(wù)中涉及的是投資銀行業(yè)務(wù)，在理論分析中涉及的是投資銀行學(xué)?？傊?，本書(shū)目的是從不同角度對(duì)投資銀行進(jìn)行深入分析研究。2022/11/2312機(jī)構(gòu)層次是指作為金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學(xué)（一）金融的定義及其分歧金融是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念和范疇。中文“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分。廣義“金融”狹義“金融”指與物價(jià)有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系，短期資金拆借市場(chǎng)，證券市場(chǎng)，保險(xiǎn)系統(tǒng)，以及通常以國(guó)際金融概括的諸多方面。指有價(jià)證券及其衍生物的市場(chǎng)，指資本市場(chǎng)。2022/11/2313一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學(xué)（一）金融的定義及其分歧廣義“（一）金融的定義及其分歧國(guó)際上對(duì)Finance一詞的用法也并非一種，有最寬的、最窄的和介于兩者中間的三種。中文“金融”與英文“Finance”雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對(duì)應(yīng)。寬口徑聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)署美國(guó)窄口徑的Monetaryaffairs，managementofmoney，pecuniaryresources…..前面加public，指財(cái)政；加company、加corporation，加business，指公司財(cái)務(wù)，等等。Theprimaryfocusoffinanceistheworkingofthecapitalmarketandthesupplyandthepricingofcapitalassets.中文翻譯為“金融學(xué)最主要的研究對(duì)象是金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，以及資本資產(chǎn)的供給和價(jià)格確定”。

金融中介服務(wù)，包括中央銀行的服務(wù)，存貸業(yè)務(wù)和銀行中介業(yè)務(wù)的服務(wù)；投資銀行服務(wù)；非強(qiáng)制性的保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金服務(wù)、再保險(xiǎn)服務(wù)；房地產(chǎn)、租借、租賃等服務(wù)；為以上各項(xiàng)服務(wù)的種種金融中介的服務(wù)。

銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、住宅貸款協(xié)會(huì)，以及經(jīng)紀(jì)人等中介服務(wù)。2022/11/2314（一）金融的定義及其分歧國(guó)際上對(duì)Finance一詞的用法也并

（二）金融學(xué)及其學(xué)科體系

宏觀金融分析微觀金融分析重點(diǎn)討論：貨幣供求均衡、金融經(jīng)濟(jì)關(guān)系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機(jī)，金融體系與金融制度、貨幣政策與金融宏觀調(diào)控、國(guó)際金融體系等問(wèn)題金融決策分析：主要研究金融主體投融資決策行為及其規(guī)律金融中介分析:主要研究金融中介機(jī)構(gòu)的組織、管理和經(jīng)營(yíng)。主要的分支學(xué)科包括：中央銀行學(xué)、貨幣政策分析、金融監(jiān)管學(xué)、國(guó)際金融學(xué)等。主要的分支學(xué)科包括：金融市場(chǎng)學(xué)、證券投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)學(xué)、金融工程學(xué)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融資產(chǎn)定價(jià)等。主要的分支學(xué)科包括：投資銀行學(xué)、商業(yè)銀行學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、微觀銀行學(xué)等。2022/11/2315

（二）金融學(xué)及其學(xué)科體系

宏觀金融分析微觀金融分析重點(diǎn)討論（三）金融學(xué)基礎(chǔ)理論課程設(shè)置我國(guó)金融學(xué)界長(zhǎng)期以來(lái)將“貨幣銀行學(xué)”定位為金融學(xué)科的基礎(chǔ)理論課程，作為金融學(xué)科的入門(mén)課程。這是與在以金融市場(chǎng)為依托的直接融資不發(fā)達(dá)，以銀行為依托的間接融資為主的金融發(fā)展的初級(jí)階段，把貨幣銀行問(wèn)題作為金融學(xué)研究的重點(diǎn)相適應(yīng)的。隨著現(xiàn)代金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，直接融資比重的逐步提高，顯然，僅以貨幣銀行問(wèn)題作為研究重點(diǎn)的我國(guó)傳統(tǒng)金融學(xué)已不適應(yīng)我國(guó)金融實(shí)踐的需要和與國(guó)際金融理論發(fā)展相銜接的需要。2022/11/2316（三）金融學(xué)基礎(chǔ)理論課程設(shè)置我國(guó)金融學(xué)界長(zhǎng)期以來(lái)將“貨幣銀行（四）資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念。資本市場(chǎng)著眼于從長(zhǎng)期限上對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場(chǎng)。提供一種有效地將資金從儲(chǔ)蓄者（同時(shí)又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門(mén)，它們同時(shí)又是證券發(fā)行者）手中的市場(chǎng)機(jī)制。在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，資本市場(chǎng)的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場(chǎng)。

從宏觀上來(lái)分，資本市場(chǎng)可以分為儲(chǔ)蓄市場(chǎng)、證券市場(chǎng)（又可分為發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)）、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、其他金融衍生品種市場(chǎng)等。其中證券市場(chǎng)與債券市場(chǎng)又形成了資本市場(chǎng)的核心。

2022/11/2317（四）資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)

資本市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用

資本市場(chǎng)的首要功能------資源配置一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般由四個(gè)部門(mén)組成，即企業(yè)、政府、家庭和國(guó)外部門(mén)。家庭部門(mén)一般來(lái)說(shuō)是收支盈余部門(mén)，企業(yè)和政府一般是收支差額部門(mén)。盈余部門(mén)一般要將其剩余資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而收支差額部門(mén)要對(duì)盈余部門(mén)舉債，收支盈余部門(mén)將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門(mén)之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會(huì)中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過(guò)兩種基本的資源配置方式：即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)性質(zhì)決定的中央計(jì)劃配置方式和由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)決定的資本市場(chǎng)配置方式。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資金的主要配置形式，并且實(shí)踐證明效率是比較高的。

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資本市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用

資本市場(chǎng)的首要功能---資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能是資本市場(chǎng)最重要的功能

資本市場(chǎng)指導(dǎo)增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)具體是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來(lái)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的一種函數(shù)關(guān)系，這正是現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論的核心問(wèn)題。資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能在資本資源的積累和配置過(guò)程中都發(fā)揮著重要作用。

2022/11/2319資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能是資本市場(chǎng)最重要的功能

2022/10提供資本資產(chǎn)的流動(dòng)性功能投資者在資本市場(chǎng)購(gòu)買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場(chǎng)的流動(dòng)性功能。流動(dòng)性越高的資本市場(chǎng)，投資者的積極性就越高。流動(dòng)性的高低，往往成為檢驗(yàn)資本市場(chǎng)效率高低的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

2022/11/2320提供資本資產(chǎn)的流動(dòng)性功能2022/10/2220

投資銀行在資本市場(chǎng)中的地位

在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，投資銀行是資本市場(chǎng)的核心首先，投資銀行是資本市場(chǎng)的投融資中間人投資銀行憑借自身的資金實(shí)力、廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、規(guī)?；慕?jīng)營(yíng)、專業(yè)化的員工隊(duì)伍，幫助投資者投資于某個(gè)企業(yè)或行業(yè)，保證其資產(chǎn)保值增值，同時(shí)又為急需資金的籌資者尤其是新興企業(yè)籌得大量資金。投資銀行成為投資者和籌資者直接融資的媒介和橋梁，它以最短的時(shí)間、最低的成本把投資者手中的閑置資金轉(zhuǎn)移到籌資者手中，實(shí)現(xiàn)資金和資源的最優(yōu)配置。2022/11/2321

投資銀行在資本市場(chǎng)中的地位

在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)其次，投資銀行是中長(zhǎng)期資本運(yùn)營(yíng)的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票和中長(zhǎng)期債券，并充當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，為企業(yè)的收購(gòu)兼并活動(dòng)提供中介服務(wù)。在美國(guó)，隨著企業(yè)發(fā)展和資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，美國(guó)企業(yè)在更大程度上依賴投資銀行解決長(zhǎng)期資金問(wèn)題，紐約的投資銀行在金融市場(chǎng)上扮演重要角色，被喻為"華爾街的發(fā)條"。而在發(fā)展中國(guó)家，國(guó)企逐步市場(chǎng)化的過(guò)程尤其需要投資銀行幫助其進(jìn)行中長(zhǎng)期融資，以支持重點(diǎn)企業(yè)的設(shè)備更新和技術(shù)改造。2022/11/2322其次，投資銀行是中長(zhǎng)期資本運(yùn)營(yíng)的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)觀念增強(qiáng)，投資決策日趨理性化，他們要求市場(chǎng)提供新的金融工具以最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。因此，投資銀行在開(kāi)展其業(yè)務(wù)時(shí)必然會(huì)考慮到投資者和籌資者的要求，體現(xiàn)資金盈利性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性的最佳組合。而隨著投資銀行業(yè)務(wù)的拓展和深入，必然會(huì)產(chǎn)生期限不一、功能多樣的新型金融工具。

2022/11/2323再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)二、投資銀行的界定（一）投資銀行內(nèi)涵美國(guó)著名金融專家羅伯特·庫(kù)恩在其所著《投資銀行學(xué)》中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分為以下四類：最廣泛的定義。投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國(guó)際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè)（如不動(dòng)產(chǎn)和保險(xiǎn)）。都可以稱作投資銀行.第二廣泛的定義。投資銀行包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)，從證券承銷、公司財(cái)務(wù)到并購(gòu)及管理基金和風(fēng)險(xiǎn)資本。但是，向散戶出售證券和抵押銀行、保險(xiǎn)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營(yíng)的商人銀行（不同于英國(guó)的商人銀行概念），則應(yīng)包括在內(nèi)。2022/11/2324二、投資銀行的界定（一）投資銀行內(nèi)涵2022/10/2224第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重證券承銷和兼并與合并，基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理不包括在內(nèi)，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究不包括在內(nèi)，但包括商人銀行業(yè)務(wù)。最狹義的定義。投資銀行回到它過(guò)去的原則上，嚴(yán)格限于證券承銷和在一級(jí)市場(chǎng)籌措資金、在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易。2022/11/2325第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重證券承銷投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的個(gè)新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點(diǎn)是：屬于金融服務(wù)業(yè)主要服務(wù)于資本市場(chǎng)是智力密集型行業(yè)123代理，非自營(yíng)是企業(yè)即產(chǎn)權(quán)、債券，非商品是智力，非財(cái)力2022/11/2326投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)（二）投資銀行的職能、作用2022/11/2327期限中介

短期資金長(zhǎng)期資金

風(fēng)險(xiǎn)中介投資者融資者信息中介資金需求者資金供給者流動(dòng)性中介現(xiàn)金各種票據(jù)和賬戶（二）投資銀行的職能、作用2022/10/2227現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應(yīng)者相互結(jié)合的中介，以最低成本實(shí)現(xiàn)資金所有權(quán)與資金使用權(quán)的分離。一是為經(jīng)濟(jì)體系的增長(zhǎng)注入資本的功能；二是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)體系調(diào)整實(shí)現(xiàn)資本配置的功能。2022/11/2328現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應(yīng)者相互結(jié)合的1.資金的中介投資銀行通過(guò)幫助資金需求者發(fā)行證券等所有權(quán)和債券憑證，將其售給資金供應(yīng)者，把資金供需雙方聯(lián)系起來(lái)。在這個(gè)過(guò)程中，投資銀行充當(dāng)了直接融資市場(chǎng)上重要的中介人。直接融資有更多的有利條件直接融資可以有期限的多種選擇，并容易提供中長(zhǎng)期資金。直接融資將資金使用的風(fēng)險(xiǎn)分散給提供資金的廣大投資者，風(fēng)險(xiǎn)有眾多投資者承擔(dān)。在直接市場(chǎng)上的就需要投資銀行起穿針引線的作用一是幫助資金需求者尋找資金來(lái)源，同時(shí)幫助資金盈余者尋求投資機(jī)會(huì)；二是設(shè)計(jì)合理的交易方式，尋找對(duì)期限、利率、償本付息等的選擇，使交易雙方在互惠互利的基礎(chǔ)上達(dá)成協(xié)議。2022/11/23291.資金的中介2022/10/22292.資金的運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資金的有效配置。這是指通過(guò)發(fā)行證券，使資金流向社會(huì)平均利潤(rùn)率比較高的行業(yè)和企業(yè)，并加以有效利用。為政府、國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目和大型企業(yè)進(jìn)行融資為中小企業(yè)或新興事業(yè)融資資信程度比較低的企業(yè)對(duì)投資基金的管理。影響企業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。2022/11/23302.資金的運(yùn)作2022/10/22303.市場(chǎng)的構(gòu)建投資銀行是促成證券市場(chǎng)主體交易的核心投資銀行促進(jìn)了信息披露投資銀行促使證券市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制發(fā)揮作用投資銀行進(jìn)行金融工具創(chuàng)新2022/11/23313.市場(chǎng)的構(gòu)建2022/10/22314.信息的中介一是在證券市場(chǎng)上為廣大投資者進(jìn)行信息披露；二是對(duì)某個(gè)特定項(xiàng)目融資、企業(yè)兼并重組，或是為一個(gè)特定的企業(yè)充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，利用其對(duì)信息的收集、分析、加工能力，謀求以最小成本獲取最大的資金收益。2022/11/23324.信息的中介2022/10/2232（三）世界的投資銀行類型金融控股公司全能型投資銀行專業(yè)型投資銀行2022/11/2333（三）世界的投資銀行類型金融控股公司2022/10/223金融控股公司金融控股公司是提供一站式金融服務(wù)的“金融超市”。除了投資銀行業(yè)務(wù)之外，還提供包括商業(yè)銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他金融業(yè)務(wù)，通常有專門(mén)的部門(mén)或附屬公司從事投資銀行業(yè)務(wù)。例：匯豐集團(tuán)、花旗集團(tuán)、摩根大通、德意志銀行、瑞銀等；中國(guó)的中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)。2022/11/2334金融控股公司金融控股公司是提供一站式金融服務(wù)的“金融超市”。全能型投資銀行全能型投資銀行提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)，但不涉足其他金融業(yè)務(wù)。例：高盛集團(tuán)、摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟、貝爾斯登等；中國(guó)的中金公司、銀河證券、國(guó)泰君安證券、海通證券等。2022/11/2335全能型投資銀行全能型投資銀行提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)，但不涉足專業(yè)型投資銀行專業(yè)型投資銀行不提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)，而只是專注于為某個(gè)特定行業(yè)提供投資銀行服務(wù)，或?qū)Ｗ⒂谀骋活愅顿Y銀行業(yè)務(wù)。例：SandlerO’Neil、Greenhill；中國(guó)的東方高圣2022/11/2336專業(yè)型投資銀行專業(yè)型投資銀行不提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)，而只是

中國(guó)投資銀行分類

1.具有銀行背景的證券公司或銀行作為主要股東的股份制證券公司,如華夏證券、南方證券和海通證券的主要股東分別為中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行。

2.信托公司下屬的證券公司或證券部，如中信集團(tuán)下屬的中信證券，中國(guó)信達(dá)信托公司下屬的證券部、中國(guó)民族信托、信息信托、煤炭信托等下屬的證券部等。

3.地方出資組建的股份制證券公司，如江蘇證券、湖北證券等。2022/11/2337

中國(guó)投資銀行分類

1.具有銀行背4.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機(jī)構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，商業(yè)銀行不能直接從事證券業(yè)務(wù)，但是各家商業(yè)銀行都在通過(guò)成立全資附屬的子公司或者收購(gòu)境外的機(jī)構(gòu)來(lái)涉足投資銀行業(yè)務(wù)，如招銀證券、光大證券、中國(guó)銀行下屬的中行國(guó)際（香港）、中國(guó)工商銀行收購(gòu)的息敏斯證券等。

5.中外合資投資銀行機(jī)構(gòu)，目前只有中國(guó)國(guó)際金融公司一家，這家公司的主要股東是中國(guó)建設(shè)銀行、美國(guó)摩根.斯坦利公司、中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團(tuán)，該公司是目前國(guó)內(nèi)最標(biāo)準(zhǔn)的投資銀行機(jī)構(gòu)。

6.其他提供部分投資銀行專業(yè)中介服務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括具有證券資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和專業(yè)咨詢公司等2022/11/23384.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機(jī)構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營(yíng)我國(guó)投資銀行的類型證券公司全國(guó)性的地區(qū)性的民營(yíng)性的信托投資公司專業(yè)證券公司信托公司投資管理公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司資產(chǎn)管理公司省市兩級(jí)的工商銀行成立的華夏證券農(nóng)業(yè)銀行成立的南方證券建設(shè)銀行成立的國(guó)泰證券湘財(cái)證券齊魯證券西南證券2022/11/2339我國(guó)投資銀行的類型證券公司全國(guó)性的地區(qū)性的民營(yíng)性的信托投資國(guó)際投資銀行發(fā)展趨勢(shì)234投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化趨勢(shì)

投資銀行的國(guó)際化趨勢(shì)

投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化的趨勢(shì)投資銀行集中化的趨勢(shì)

12022/11/2340國(guó)際投資銀行發(fā)展趨勢(shì)234投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化趨勢(shì)投資銀多樣化經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來(lái)了飛速的發(fā)展。七十年代以來(lái)，抵押債券、一攬子金融管理服務(wù)、杠桿收購(gòu)（LBO）、期貨、期權(quán)、互換、資產(chǎn)證券化等金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，使得金融行業(yè)，尤其是證券行業(yè)成為變化最快、最富革命性和挑戰(zhàn)性的行業(yè)之一。2022/11/2341多樣化經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來(lái)了飛速專業(yè)化例如美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽(yù)高盛以研究能力及承銷而聞名所羅門(mén)兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購(gòu)并見(jiàn)長(zhǎng)第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。

2022/11/2342專業(yè)化例如2022/10/2242集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)購(gòu)并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購(gòu)英國(guó)的華寶等。大規(guī)模的并購(gòu)使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國(guó)25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場(chǎng)證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。2022/11/2343集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)購(gòu)并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。三、投資銀行、商業(yè)銀行的關(guān)系2022/11/2344三、投資銀行、商業(yè)銀行的關(guān)系2022/10/2244商業(yè)銀行的金融中介作用2022/11/2345商業(yè)銀行的金融中介作用2022/10/22451、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3、商業(yè)銀行與投資銀行融資服務(wù)對(duì)象不同4、商業(yè)銀行與投資銀行融資利潤(rùn)構(gòu)成不同5、商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同6、商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險(xiǎn)制度不同2022/11/23461、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段（一）商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)證券承銷發(fā)行、兼并收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理、基金管理、資產(chǎn)證券化等融資手段間接融資直接融資融資服務(wù)對(duì)象短期資金市場(chǎng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)利潤(rùn)構(gòu)成存貸款利差、資金運(yùn)營(yíng)收入表外收入傭金、資金運(yùn)營(yíng)收入、利息收入管理原則性安全性、流動(dòng)性、收益性資金密集型風(fēng)險(xiǎn)性、開(kāi)拓性、穩(wěn)健性智慧密集型宏觀管理銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)所遵守的保險(xiǎn)制度存款保險(xiǎn)制度證監(jiān)會(huì)頒布的投資銀行的保險(xiǎn)制度2022/11/2347（一）商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)（二）國(guó)際投資銀行與商業(yè)銀行的分合歷程20世紀(jì)前期西方經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮促使了資本市場(chǎng)繁榮,商業(yè)銀行頻頻涉足投資銀行業(yè)務(wù)。同時(shí)各國(guó)政府對(duì)證券業(yè)缺少有效的法律和監(jiān)管,這些都為1929年至1933年間的經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了禍根。2022/11/2348（二）國(guó)際投資銀行與商業(yè)銀行的分合歷程2022/10/2241933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《格拉斯——斯蒂格爾法案》(Glass-SteagallAct)

嚴(yán)格禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù),實(shí)行銀行、證券分業(yè)管理,把貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)人為地分割開(kāi)來(lái)。以美國(guó)為代表的西方國(guó)家,堅(jiān)持這種銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式近半個(gè)世紀(jì)。

2022/11/23491933年2022/10/224920世紀(jì)70年代以來(lái)隨著金融自由化浪潮的興起,技術(shù)工具的革新,金融衍生工具的不斷創(chuàng)新與發(fā)展,以及政府在金融管制方面的創(chuàng)新,西方商業(yè)銀行逐漸繞過(guò)分業(yè)管制的束縛,走上了全能商業(yè)銀行的道路。英國(guó)與日本分別在1986年與1998年進(jìn)行了“大爆炸”(BigBang)式的金融改革,突破了傳統(tǒng)分業(yè)管理的框框,實(shí)行了全能銀行體制。

1999年11月,美國(guó)頒布了《金融現(xiàn)代化法案》(Gramm-Leach-BileyAct),廢除了主宰美國(guó)銀行體制多年的《格拉斯——斯蒂格爾法案》2022/11/235020世紀(jì)70年代以來(lái)2022/10/2250四、投資銀行的業(yè)務(wù)企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目融資金融創(chuàng)新資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)投資公司理財(cái)投資咨詢資產(chǎn)及基金管理證券交易經(jīng)紀(jì)證券私募發(fā)行證券發(fā)行與承銷經(jīng)過(guò)最近一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，形成了新的業(yè)務(wù)組成，本書(shū)將重點(diǎn)介紹其中一些業(yè)務(wù)。2022/11/2351四、投資銀行的業(yè)務(wù)企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目融資金融創(chuàng)新資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)范圍證券承銷發(fā)行證券私募發(fā)行證券經(jīng)紀(jì)交易兼并與收購(gòu)基金管理風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)證券化金融工程項(xiàng)目融資公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)與投資咨詢2022/11/2352現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)范圍證券承銷發(fā)行證券私募發(fā)行證券經(jīng)（一）證券承銷證券承銷是投資銀行最本源的業(yè)務(wù)。承銷證券的范圍包括本國(guó)中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國(guó)政府和公司發(fā)行的證券、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。承銷可分為包銷、盡力推銷及余額包銷三種形式。2022/11/2353（一）證券承銷證券承銷是投資銀行最本源的業(yè)務(wù)。承銷證券的范圍

（二）證券經(jīng)紀(jì)

投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)中扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商三重角色。

（三）私募發(fā)行

私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券公開(kāi)售給社會(huì)公眾，而是僅售給數(shù)量有限的特定投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金等。

2022/11/2354

（二）證券經(jīng)紀(jì)

投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)中扮演（四）兼并與收購(gòu)?fù)顿Y銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，如尋找兼并與收購(gòu)的對(duì)象，向獵手公司和獵物公司提供有關(guān)買賣價(jià)格或非價(jià)格條款的咨詢，幫助獵手公司制定并購(gòu)計(jì)劃或幫助獵物公司針對(duì)惡意的收購(gòu)制定反收購(gòu)計(jì)劃，幫助安排資金融通和過(guò)橋貸款等。2022/11/2355（四）兼并與收購(gòu)?fù)顿Y銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，如（五）項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是以特定項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作為抵押而取得的一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。（六）資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理是指資產(chǎn)管理人接受資產(chǎn)委托人的委托，依照委托人的意愿或請(qǐng)求，對(duì)委托資產(chǎn)進(jìn)行管理運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的行為，這種特定目標(biāo)可能是資產(chǎn)保值、增值，也可能是其他目標(biāo)。2022/11/2356（五）項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是以特定項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益（七）基金管理

投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金；投資銀行還可作為基金管理者管理基金；同時(shí)，投資銀行可以作為基金的承銷人，幫助基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證。

（八）財(cái)務(wù)顧問(wèn)與投資咨詢投資銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是投資銀行所承擔(dān)的對(duì)公司尤其是上市公司的一系列證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的策劃和咨詢業(yè)務(wù)的總稱。2022/11/2357（七）基金管理

投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基（九）創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資

投資銀行涉足風(fēng)險(xiǎn)投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對(duì)于某些潛力巨大的公司有時(shí)也進(jìn)行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”為這些公司提供資金來(lái)源。2022/11/2358（九）創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資

投資銀行涉足風(fēng)險(xiǎn)投資有不同的層次：企業(yè)成長(zhǎng)階段、產(chǎn)品/業(yè)務(wù)組合企業(yè)成長(zhǎng)階段、產(chǎn)品/業(yè)務(wù)組合單一產(chǎn)品/業(yè)務(wù)(完全競(jìng)爭(zhēng)階段)主營(yíng)產(chǎn)品/業(yè)務(wù)擴(kuò)張(區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位)產(chǎn)品/業(yè)務(wù)范圍和地區(qū)擴(kuò)張（行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)先地位）業(yè)務(wù)重組/戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換/第二主業(yè)/多元化單一產(chǎn)品/業(yè)務(wù)主營(yíng)產(chǎn)品/業(yè)務(wù)擴(kuò)張(區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位)產(chǎn)品/業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)階段與融資方式goingprivate(delist)GoingpublicRestructuring企業(yè)成長(zhǎng)階段與融資方式goingprivateGoing五、投資銀行的行業(yè)特征盡管投資銀行業(yè)總是處在不斷的發(fā)展變化中，但是作為一個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)還是有其自己的行業(yè)特征。這些特征既是該行業(yè)區(qū)別于其他行業(yè)的標(biāo)志，也是其保持穩(wěn)定和發(fā)展的基礎(chǔ)。2022/11/2362五、投資銀行的行業(yè)特征盡管投資銀行業(yè)總是處在不斷的發(fā)展變投資銀行業(yè)的創(chuàng)新性投資銀行業(yè)的專業(yè)性投資銀行業(yè)的道德性123創(chuàng)新性的概念投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)投資銀行業(yè)的道德環(huán)境投資銀行中的道德問(wèn)題道德問(wèn)題的解決方法2022/11/2363投資銀行業(yè)的創(chuàng)新性投資銀行業(yè)的專業(yè)性投資銀行業(yè)的道德性123創(chuàng)新性的概念投資銀行的創(chuàng)新性應(yīng)包括創(chuàng)造和革新這兩個(gè)方面，“創(chuàng)造”是指有價(jià)值的新事物的產(chǎn)生過(guò)程，實(shí)質(zhì)是從“無(wú)”到“有”；而“革新”則是將有價(jià)值的新事物轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)上可行的產(chǎn)品或服務(wù)的過(guò)程，實(shí)質(zhì)是把這所謂的“有”成型為經(jīng)濟(jì)上的實(shí)用物。2022/11/2364創(chuàng)新性的概念投資銀行的創(chuàng)新性應(yīng)包括創(chuàng)造和革新這兩個(gè)方面，“創(chuàng)投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容創(chuàng)新性基金新產(chǎn)品種類進(jìn)一步豐富并購(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮金融衍生產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)融資形式不斷創(chuàng)新2022/11/2365投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容創(chuàng)新性基金新產(chǎn)品種類進(jìn)一步豐富并購(gòu)產(chǎn)品投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)培養(yǎng)斗士和組織者獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰幫助創(chuàng)新型人才激發(fā)每個(gè)人的創(chuàng)新性創(chuàng)新性的培養(yǎng)營(yíng)造創(chuàng)新性得以發(fā)揮的環(huán)境2022/11/2366投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)培養(yǎng)斗士和組織者獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰幫助創(chuàng)新型投資銀行業(yè)的專業(yè)性金融實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)經(jīng)營(yíng)才能和行業(yè)專長(zhǎng)市場(chǎng)悟性和遠(yuǎn)見(jiàn)人際關(guān)系技巧金融學(xué)和金融理論2022/11/2367投資銀行業(yè)的專業(yè)性金融實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)經(jīng)營(yíng)才能和行業(yè)專長(zhǎng)市場(chǎng)悟性和遠(yuǎn)投資銀行業(yè)的道德環(huán)境監(jiān)管

公司條例與傳統(tǒng)

價(jià)值最大化

道德風(fēng)氣

2022/11/2368投資銀行業(yè)的道德環(huán)境監(jiān)管公司條例與傳統(tǒng)價(jià)值最大化道德風(fēng)例：次貸危機(jī)的本質(zhì)所在及其破壞性，主要是傷害了金融市場(chǎng)的"三信"，即信用上發(fā)生了道德風(fēng)險(xiǎn)，信貸上使正運(yùn)行的信貸鏈條突然緊縮，信心上引發(fā)了人們的恐慌心理。而這"三信"正是金融市場(chǎng)的靈魂。2022/11/2369例：次貸危機(jī)的本質(zhì)所在及其破壞性，主要是傷害了金融市場(chǎng)的"三投資銀行中的道德問(wèn)題泄漏機(jī)密利益沖突信息披露

其他內(nèi)幕交易2022/11/2370投資銀行中的道德問(wèn)題泄漏機(jī)密利益沖突信息披露其他內(nèi)幕交易2道德問(wèn)題的解決方法實(shí)事求是尊重法律

保守機(jī)密其他方法誠(chéng)實(shí)和坦率2022/11/2371道德問(wèn)題的解決方法實(shí)事求是尊重法律保守機(jī)密其他方法誠(chéng)實(shí)和投資銀行業(yè)人員的能力和要求投資銀行希望員工有很強(qiáng)的分析和社交能力。一些工作更偏重于某一項(xiàng)技能。要求的能力包括：溝通能力：強(qiáng)銷售能力：強(qiáng)分析能力：強(qiáng)綜合能力：強(qiáng)創(chuàng)造性：強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)性：強(qiáng)合作能力：強(qiáng)技能知識(shí)素質(zhì)2022/11/2372投資銀行業(yè)人員的能力和要求投資銀行希望員工有很強(qiáng)的分析和社交2022/11/2373資料介紹：美國(guó)五大投行2022/10/2273資料介紹：美國(guó)五大投行國(guó)際主要投資銀行及業(yè)務(wù)性質(zhì)正式名稱在SEC和CFTC注冊(cè)的性質(zhì)MorganStanley,DeanWitter&Co.（摩根斯坦利）08年9月22日從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantMerrillLynch&Co.,Inc.（美林）08年9月15日被美國(guó)銀行收購(gòu)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantSalomonBrothersInc.（所羅門(mén)兄弟）1990年代末被旅行者集團(tuán)并購(gòu)(現(xiàn)屬花旗集團(tuán))。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantGoldmanSachsGroup,L.P.（高盛）08年9月22日從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantCreditSuisseFirstBostonCorp.(瑞士第一波士頓)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantLehmanBrotherInc.（雷曼兄弟）08年9月15日破產(chǎn)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantBearStearns&Co.,Inc.貝爾斯登08年4月4日破產(chǎn)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantPrudentialSecuritiesInc.（謹(jǐn)慎證券）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantPaineWebberInc.（潘維伯）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantJ.P.Morgan&Co.（JP摩根）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantBankerTrustNewYorkCorp.（信孚）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantDonaldson,Lufkin&Jenrette（帝杰）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchant2022/11/2374國(guó)際主要投資銀行及業(yè)務(wù)性質(zhì)正式名稱在SEC和CFTC注冊(cè)的一場(chǎng)金融海嘯，幾乎把華爾街五大投行全沖垮，死里逃生——高盛和摩根斯坦利

高盛靠著華盛頓盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的裙帶網(wǎng)絡(luò)，喘過(guò)了一口氣，所以被戲謔為Government

Sachs（意為官商勾結(jié)）；老牌的摩根斯坦利則因?yàn)榕c美聯(lián)儲(chǔ)有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，也被“擔(dān)?！绷讼聛?lái)。2008年秋天，把自己從投資銀行轉(zhuǎn)變成銀行控股公司，以便接受存款。也就是說(shuō)從前的華爾街是受美國(guó)證券交易委員會(huì)監(jiān)管，現(xiàn)在的華爾街全收歸到美聯(lián)儲(chǔ)的管轄范圍，2022/11/2375一場(chǎng)金融海嘯，幾乎把華爾街五大投行全沖垮，死里逃生——高盛和2022/11/23762022/10/2276

2美元/股美第五大投行貝爾斯登公司，遭“賤賣”始建于1923年的華爾街巨頭貝爾斯登公司曾經(jīng)經(jīng)歷了1929年的美國(guó)歷史上最嚴(yán)重的大蕭條，但是近80年之后，這家美國(guó)第5大投資銀行卻走入歧途。

2008年3月16日，摩根大通宣布以2.4億美元的價(jià)格收購(gòu)貝爾斯登。這樣，有著85年歷史的貝爾斯登公司成為了在次級(jí)債危機(jī)中垮掉的首家大型銀行。2022/11/23772022/10/227785年老店“易主”

曾是美國(guó)債券市場(chǎng)霸主在華爾街從業(yè)多年的紐約國(guó)際集團(tuán)總裁本杰明說(shuō)：“貝爾斯登在美國(guó)債券市場(chǎng)的交易量一直是數(shù)一數(shù)二的。不過(guò)其自營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)于集中在債券市場(chǎng)，尤其是收益和風(fēng)險(xiǎn)都很大的次級(jí)抵押擔(dān)保債權(quán)市場(chǎng)上，這給它帶來(lái)了滅頂之災(zāi)?！?/p>

2007年6月，貝爾斯登旗下兩只基金成了次貸危機(jī)中最先倒掉的一批基金。200多億美元的基金最終“不值一文”。貝爾斯登的噩夢(mèng)也從此開(kāi)始。2022/11/237885年老店“易主”曾是美國(guó)債券市場(chǎng)霸主在華爾街從業(yè)多年2008年9月

14日，美國(guó)原五大投行再少“兩大”，雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)；美林證券也同意以約440億美元的價(jià)格出售給美國(guó)銀行。2022/11/23792008年9月

14日，美國(guó)原五大投行再少“兩大”，雷曼兄弟158歲的雷曼兄弟簡(jiǎn)介

雷曼兄弟公司1850年創(chuàng)立，世界總部：紐約，地區(qū)總部設(shè)于倫敦、東京和香港。公司曾有雇員人數(shù)為12，343人，員工持股比例達(dá)到30%。雷曼兄弟公司不斷擴(kuò)展國(guó)際業(yè)務(wù)，公司收入的40%以上產(chǎn)生于美國(guó)之外。雷曼兄弟公司是全球具實(shí)力的股票和債券承銷和交易商之一，同時(shí)，還擔(dān)任全球多家跨國(guó)公司和政府的重要財(cái)務(wù)顧問(wèn)。2022/11/2380158歲的雷曼兄弟簡(jiǎn)介

雷曼兄弟公司1850年創(chuàng)立，世界

由于雷曼公司的業(yè)務(wù)能力，擁有包括眾多世界知名公司的客戶群，如阿爾卡特、美國(guó)在線時(shí)代華納、戴爾、富士、IBM、英特爾、美國(guó)強(qiáng)生、樂(lè)金電子、默沙東醫(yī)藥、摩托羅拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪?shù)?.....

1850雷曼兄弟公司在亞拉巴馬州蒙哥馬利市成立

1858紐約辦事處開(kāi)業(yè)

1870雷曼兄弟公司協(xié)助創(chuàng)辦了紐約棉花交易所，這是商品期貨交易方面的第一次嘗試

1887在紐約證券交易所贏得了交易席位

1889第一次承銷股票發(fā)售

1905管理第一宗日本政府債券發(fā)售交易

1923承銷1.5億美元的日本政府債券，為關(guān)東大地震的繕后事宜籌集資金

1929雷曼公司創(chuàng)立，該公司為一家著名的封閉式投資公司

1949公司建立了十大非凡投資價(jià)值股票名單

1964協(xié)助東京進(jìn)入美國(guó)和歐洲美元市場(chǎng)為馬來(lái)西亞和菲律賓政府發(fā)行第一筆美元債券

2022/11/2381由于雷曼公司的業(yè)務(wù)能力，擁有包括眾多世界知名公司的客戶群1970香港辦事處開(kāi)業(yè)

1971為亞洲開(kāi)發(fā)銀行承銷第一筆美元債券

1973設(shè)立東京和新加坡辦事處提名為印度尼西亞政府顧問(wèn)

1975收購(gòu)Abraham&Co.投資銀行

1986在倫敦證券交易所贏得交易席位

1988在東京證券交易所贏得交易席位

1989曼谷辦事處開(kāi)業(yè)

1990漢城辦事處開(kāi)業(yè)

2022/11/23821970香港辦事處開(kāi)業(yè)2022/10/228

★1993北京辦事處開(kāi)業(yè)為中國(guó)建設(shè)銀行承銷債券，開(kāi)創(chuàng)中國(guó)公司海外債券私募發(fā)行的先河為中國(guó)財(cái)政部承銷發(fā)行海外首筆美元龍債

1994聘任為華能國(guó)際電力首次紐約股票上市的主承銷商，經(jīng)辦中國(guó)公司最早在海外的首筆大額融資(六億兩千五百萬(wàn)美元)

1995臺(tái)北辦事處開(kāi)業(yè)

1997承銷中國(guó)開(kāi)發(fā)銀行的揚(yáng)基債券發(fā)行，這是中國(guó)政策性銀行的首次美元債券發(fā)行

1998雷曼兄弟公司被收入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)雅加達(dá)辦事處開(kāi)業(yè)

1999與福達(dá)投資(FidelityInvestments)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟,為零售股民提供投資與調(diào)研服務(wù)與東京--三菱銀行就日本并購(gòu)事宜建立聯(lián)盟

2000墨爾本辦事處開(kāi)業(yè)，并與澳大利亞和新西蘭銀行集團(tuán)(“ANZ”)建立了戰(zhàn)略聯(lián)盟雷曼兄弟公司成立150周年紀(jì)念

2001雷曼兄弟公司被收入標(biāo)準(zhǔn)普爾100指數(shù)推薦閱讀:文章“雷曼正式申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)列出負(fù)債6130億美元”2022/11/2383★1993北京辦事處開(kāi)業(yè)2022/10/228323十一月202284第一講投資銀行概述22十月20221第一講投資銀行概述

當(dāng)前業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略與投資決策資本市場(chǎng)戰(zhàn)略與融資決策金融系統(tǒng)各種風(fēng)格的投資者股權(quán)資本債務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度性融資工具公司活動(dòng)金融中介服務(wù)資產(chǎn)定價(jià)金融投資引論：金融系統(tǒng)演變2022/11/2385當(dāng)前業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)產(chǎn)金融系統(tǒng)功能溝通融資者(非金融企業(yè)和金融企業(yè)、政府等)和投資者供求－按照風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原理積聚和配置資金－清算與支付－提供信息－轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)－改善激勵(lì)－控制權(quán)轉(zhuǎn)移2022/11/2386金融系統(tǒng)功能溝通融資者(非金融企業(yè)和金融企業(yè)、政府等)和投資

銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場(chǎng)社會(huì)資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)公司投融資金融系統(tǒng)演變—銀行主導(dǎo)時(shí)期2022/11/2387銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場(chǎng)社會(huì)資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)演變—證券市場(chǎng)興起和發(fā)展

大中型企業(yè)小企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略與投資決策資本市場(chǎng)戰(zhàn)略與融資決策證券市場(chǎng)各種風(fēng)格的投資者股權(quán)資本債務(wù)過(guò)度性融資工具銀行系統(tǒng)私募資本市場(chǎng)金融系統(tǒng)戰(zhàn)略公司財(cái)務(wù)行為公司財(cái)務(wù)金融中介資產(chǎn)定價(jià)2022/11/2388金融系統(tǒng)演變—證券市場(chǎng)興起和發(fā)展衍生證券市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)

衍生市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)私募市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會(huì)資本

退休基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行共同基金私募基金貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)管理衍生基金網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)金融系統(tǒng)演變—證券市場(chǎng)中心時(shí)代2022/11/2389衍生證券市場(chǎng)衍生市場(chǎng)小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會(huì)資本投資銀行在金融體系中的位置2022/11/2390投資銀行在金融體系中的位置2022/10/227第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追溯到18世紀(jì)歐洲的商人銀行，19世紀(jì)傳入美國(guó)并得到逐步發(fā)展，于20世紀(jì)發(fā)展到全球。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開(kāi)始為他們自身和其他商人的短期債務(wù)進(jìn)行融資，這一般是通過(guò)承兌貿(mào)易商人們的匯票對(duì)貿(mào)易商進(jìn)行資金融通。由于這些金融業(yè)務(wù)是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

2022/11/2391第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追歐洲的工業(yè)革命，擴(kuò)大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股本金，進(jìn)行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問(wèn)等。20世紀(jì)以后，商人銀行業(yè)務(wù)中的證券承銷、證券自營(yíng)、債券交易等業(yè)務(wù)的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務(wù)中，英國(guó)是最發(fā)達(dá)的。

2022/11/2392歐洲的工業(yè)革命，擴(kuò)大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股目前，美國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)達(dá)程度為全球之最，投資銀行的“心臟”是美國(guó)紐約的華爾街，其次發(fā)達(dá)的國(guó)家為英國(guó)、德國(guó)、瑞士、日本、中國(guó)香港和新加坡等。在西方，經(jīng)過(guò)數(shù)百年的發(fā)展，今天投資銀行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)中已起著舉足輕重的作用，成為金融體系的一個(gè)重要組成部分，是資本市場(chǎng)的核心，是連接宏觀經(jīng)濟(jì)決策與微觀企業(yè)行為的重要樞紐。2022/11/2393目前，美國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)達(dá)程度為全球之最，投資銀行的“心臟”中國(guó)大陸的投資銀行業(yè)務(wù)是在改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，眾多的證券公司擔(dān)當(dāng)著投資銀行的角色。我國(guó)在20世紀(jì)80年代初才出現(xiàn)投資銀行性質(zhì)的機(jī)構(gòu)---證券公司?！爸袊?guó)投資銀行”成立于1981年，從1998年12月11日起，中國(guó)投資銀行并入國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行。我國(guó)的投資銀行經(jīng)歷了數(shù)量增長(zhǎng)期（1985—1996）、蓄勢(shì)整理時(shí)期（1997—1998）、大范圍重組期（1999至今），但我國(guó)的投資銀行較發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行處于起步階段。2022/11/2394中國(guó)大陸的投資銀行業(yè)務(wù)是在改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程中產(chǎn)生和發(fā)機(jī)構(gòu)層次是指作為金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英文詞組“Investmentbanking”，至少有四層含義：行業(yè)層次指投資銀行的整個(gè)行業(yè)業(yè)務(wù)層次指投資銀行所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)學(xué)科層次是關(guān)于投資銀行的理論和實(shí)務(wù)的學(xué)科投資銀行投資銀行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)本書(shū)的講述的內(nèi)容在不同的章會(huì)涉及到四種不同的含義；如在監(jiān)管中涉及的是投資銀行和投資銀行業(yè)，在具體業(yè)務(wù)中涉及的是投資銀行業(yè)務(wù)，在理論分析中涉及的是投資銀行學(xué)?？傊?，本書(shū)目的是從不同角度對(duì)投資銀行進(jìn)行深入分析研究。2022/11/2395機(jī)構(gòu)層次是指作為金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學(xué)（一）金融的定義及其分歧金融是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念和范疇。中文“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分。廣義“金融”狹義“金融”指與物價(jià)有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系，短期資金拆借市場(chǎng)，證券市場(chǎng)，保險(xiǎn)系統(tǒng)，以及通常以國(guó)際金融概括的諸多方面。指有價(jià)證券及其衍生物的市場(chǎng)，指資本市場(chǎng)。2022/11/2396一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學(xué)（一）金融的定義及其分歧廣義“（一）金融的定義及其分歧國(guó)際上對(duì)Finance一詞的用法也并非一種，有最寬的、最窄的和介于兩者中間的三種。中文“金融”與英文“Finance”雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對(duì)應(yīng)。寬口徑聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)署美國(guó)窄口徑的Monetaryaffairs，managementofmoney，pecuniaryresources…..前面加public，指財(cái)政；加company、加corporation，加business，指公司財(cái)務(wù)，等等。Theprimaryfocusoffinanceistheworkingofthecapitalmarketandthesupplyandthepricingofcapitalassets.中文翻譯為“金融學(xué)最主要的研究對(duì)象是金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，以及資本資產(chǎn)的供給和價(jià)格確定”。

金融中介服務(wù)，包括中央銀行的服務(wù)，存貸業(yè)務(wù)和銀行中介業(yè)務(wù)的服務(wù)；投資銀行服務(wù)；非強(qiáng)制性的保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金服務(wù)、再保險(xiǎn)服務(wù)；房地產(chǎn)、租借、租賃等服務(wù)；為以上各項(xiàng)服務(wù)的種種金融中介的服務(wù)。

銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、住宅貸款協(xié)會(huì)，以及經(jīng)紀(jì)人等中介服務(wù)。2022/11/2397（一）金融的定義及其分歧國(guó)際上對(duì)Finance一詞的用法也并

（二）金融學(xué)及其學(xué)科體系

宏觀金融分析微觀金融分析重點(diǎn)討論：貨幣供求均衡、金融經(jīng)濟(jì)關(guān)系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機(jī)，金融體系與金融制度、貨幣政策與金融宏觀調(diào)控、國(guó)際金融體系等問(wèn)題金融決策分析：主要研究金融主體投融資決策行為及其規(guī)律金融中介分析:主要研究金融中介機(jī)構(gòu)的組織、管理和經(jīng)營(yíng)。主要的分支學(xué)科包括：中央銀行學(xué)、貨幣政策分析、金融監(jiān)管學(xué)、國(guó)際金融學(xué)等。主要的分支學(xué)科包括：金融市場(chǎng)學(xué)、證券投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)學(xué)、金融工程學(xué)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融資產(chǎn)定價(jià)等。主要的分支學(xué)科包括：投資銀行學(xué)、商業(yè)銀行學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、微觀銀行學(xué)等。2022/11/2398

（二）金融學(xué)及其學(xué)科體系

宏觀金融分析微觀金融分析重點(diǎn)討論（三）金融學(xué)基礎(chǔ)理論課程設(shè)置我國(guó)金融學(xué)界長(zhǎng)期以來(lái)將“貨幣銀行學(xué)”定位為金融學(xué)科的基礎(chǔ)理論課程，作為金融學(xué)科的入門(mén)課程。這是與在以金融市場(chǎng)為依托的直接融資不發(fā)達(dá)，以銀行為依托的間接融資為主的金融發(fā)展的初級(jí)階段，把貨幣銀行問(wèn)題作為金融學(xué)研究的重點(diǎn)相適應(yīng)的。隨著現(xiàn)代金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，直接融資比重的逐步提高，顯然，僅以貨幣銀行問(wèn)題作為研究重點(diǎn)的我國(guó)傳統(tǒng)金融學(xué)已不適應(yīng)我國(guó)金融實(shí)踐的需要和與國(guó)際金融理論發(fā)展相銜接的需要。2022/11/2399（三）金融學(xué)基礎(chǔ)理論課程設(shè)置我國(guó)金融學(xué)界長(zhǎng)期以來(lái)將“貨幣銀行（四）資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念。資本市場(chǎng)著眼于從長(zhǎng)期限上對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場(chǎng)。提供一種有效地將資金從儲(chǔ)蓄者（同時(shí)又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門(mén)，它們同時(shí)又是證券發(fā)行者）手中的市場(chǎng)機(jī)制。在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，資本市場(chǎng)的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場(chǎng)。

從宏觀上來(lái)分，資本市場(chǎng)可以分為儲(chǔ)蓄市場(chǎng)、證券市場(chǎng)（又可分為發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)）、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、其他金融衍生品種市場(chǎng)等。其中證券市場(chǎng)與債券市場(chǎng)又形成了資本市場(chǎng)的核心。

2022/11/23100（四）資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)

資本市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用

資本市場(chǎng)的首要功能------資源配置一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般由四個(gè)部門(mén)組成，即企業(yè)、政府、家庭和國(guó)外部門(mén)。家庭部門(mén)一般來(lái)說(shuō)是收支盈余部門(mén)，企業(yè)和政府一般是收支差額部門(mén)。盈余部門(mén)一般要將其剩余資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而收支差額部門(mén)要對(duì)盈余部門(mén)舉債，收支盈余部門(mén)將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門(mén)之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會(huì)中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過(guò)兩種基本的資源配置方式：即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)性質(zhì)決定的中央計(jì)劃配置方式和由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)決定的資本市場(chǎng)配置方式。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資金的主要配置形式，并且實(shí)踐證明效率是比較高的。

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資本市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用

資本市場(chǎng)的首要功能---資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能是資本市場(chǎng)最重要的功能

資本市場(chǎng)指導(dǎo)增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)具體是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來(lái)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的一種函數(shù)關(guān)系，這正是現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論的核心問(wèn)題。資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能在資本資源的積累和配置過(guò)程中都發(fā)揮著重要作用。

2022/11/23102資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能是資本市場(chǎng)最重要的功能

2022/10提供資本資產(chǎn)的流動(dòng)性功能投資者在資本市場(chǎng)購(gòu)買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場(chǎng)的流動(dòng)性功能。流動(dòng)性越高的資本市場(chǎng)，投資者的積極性就越高。流動(dòng)性的高低，往往成為檢驗(yàn)資本市場(chǎng)效率高低的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

2022/11/23103提供資本資產(chǎn)的流動(dòng)性功能2022/10/2220

投資銀行在資本市場(chǎng)中的地位

在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，投資銀行是資本市場(chǎng)的核心首先，投資銀行是資本市場(chǎng)的投融資中間人投資銀行憑借自身的資金實(shí)力、廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、規(guī)模化的經(jīng)營(yíng)、專業(yè)化的員工隊(duì)伍，幫助投資者投資于某個(gè)企業(yè)或行業(yè)，保證其資產(chǎn)保值增值，同時(shí)又為急需資金的籌資者尤其是新興企業(yè)籌得大量資金。投資銀行成為投資者和籌資者直接融資的媒介和橋梁，它以最短的時(shí)間、最低的成本把投資者手中的閑置資金轉(zhuǎn)移到籌資者手中，實(shí)現(xiàn)資金和資源的最優(yōu)配置。2022/11/23104

投資銀行在資本市場(chǎng)中的地位

在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)其次，投資銀行是中長(zhǎng)期資本運(yùn)營(yíng)的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票和中長(zhǎng)期債券，并充當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，為企業(yè)的收購(gòu)兼并活動(dòng)提供中介服務(wù)。在美國(guó)，隨著企業(yè)發(fā)展和資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，美國(guó)企業(yè)在更大程度上依賴投資銀行解決長(zhǎng)期資金問(wèn)題，紐約的投資銀行在金融市場(chǎng)上扮演重要角色，被喻為"華爾街的發(fā)條"。而在發(fā)展中國(guó)家，國(guó)企逐步市場(chǎng)化的過(guò)程尤其需要投資銀行幫助其進(jìn)行中長(zhǎng)期融資，以支持重點(diǎn)企業(yè)的設(shè)備更新和技術(shù)改造。2022/11/23105其次，投資銀行是中長(zhǎng)期資本運(yùn)營(yíng)的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)觀念增強(qiáng)，投資決策日趨理性化，他們要求市場(chǎng)提供新的金融工具以最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。因此，投資銀行在開(kāi)展其業(yè)務(wù)時(shí)必然會(huì)考慮到投資者和籌資者的要求，體現(xiàn)資金盈利性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性的最佳組合。而隨著投資銀行業(yè)務(wù)的拓展和深入，必然會(huì)產(chǎn)生期限不一、功能多樣的新型金融工具。

2022/11/23106再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)二、投資銀行的界定（一）投資銀行內(nèi)涵美國(guó)著名金融專家羅伯特·庫(kù)恩在其所著《投資銀行學(xué)》中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分為以下四類：最廣泛的定義。投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國(guó)際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè)（如不動(dòng)產(chǎn)和保險(xiǎn)）。都可以稱作投資銀行.第二廣泛的定義。投資銀行包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)，從證券承銷、公司財(cái)務(wù)到并購(gòu)及管理基金和風(fēng)險(xiǎn)資本。但是，向散戶出售證券和抵押銀行、保險(xiǎn)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營(yíng)的商人銀行（不同于英國(guó)的商人銀行概念），則應(yīng)包括在內(nèi)。2022/11/23107二、投資銀行的界定（一）投資銀行內(nèi)涵2022/10/2224第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重證券承銷和兼并與合并，基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)管理不包括在內(nèi)，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究不包括在內(nèi)，但包括商人銀行業(yè)務(wù)。最狹義的定義。投資銀行回到它過(guò)去的原則上，嚴(yán)格限于證券承銷和在一級(jí)市場(chǎng)籌措資金、在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易。2022/11/23108第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重證券承銷投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的個(gè)新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點(diǎn)是：屬于金融服務(wù)業(yè)主要服務(wù)于資本市場(chǎng)是智力密集型行業(yè)123代理，非自營(yíng)是企業(yè)即產(chǎn)權(quán)、債券，非商品是智力，非財(cái)力2022/11/23109投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)（二）投資銀行的職能、作用2022/11/23110期限中介

短期資金長(zhǎng)期資金

風(fēng)險(xiǎn)中介投資者融資者信息中介資金需求者資金供給者流動(dòng)性中介現(xiàn)金各種票據(jù)和賬戶（二）投資銀行的職能、作用2022/10/2227現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應(yīng)者相互結(jié)合的中介，以最低成本實(shí)現(xiàn)資金所有權(quán)與資金使用權(quán)的分離。一是為經(jīng)濟(jì)體系的增長(zhǎng)注入資本的功能；二是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)體系調(diào)整實(shí)現(xiàn)資本配置的功能。2022/11/23111現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應(yīng)者相互結(jié)合的1.資金的中介投資銀行通過(guò)幫助資金需求者發(fā)行證券等所有權(quán)和債券憑證，將其售給資金供應(yīng)者，把資金供需雙方聯(lián)系起來(lái)。在這個(gè)過(guò)程中，投資銀行充當(dāng)了直接融資市場(chǎng)上重要的中介人。直接融資有更多的有利條件直接融資可以有期限的多種選擇，并容易提供中長(zhǎng)期資金。直接融資將資金使用的風(fēng)險(xiǎn)分散給提供資金的廣大投資者，風(fēng)險(xiǎn)有眾多投資者承擔(dān)。在直接市場(chǎng)上的就需要投資銀行起穿針引線的作用一是幫助資金需求者尋找資金來(lái)源，同時(shí)幫助資金盈余者尋求投資機(jī)會(huì)；二是設(shè)計(jì)合理的交易方式，尋找對(duì)期限、利率、償本付息等的選擇，使交易雙方在互惠互利的基礎(chǔ)上達(dá)成協(xié)議。2022/11/231121.資金的中介2022/10/22292.資金的運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資金的有效配置。這是指通過(guò)發(fā)行證券，使資金流向社會(huì)平均利潤(rùn)率比較高的行業(yè)和企業(yè)，并加以有效利用。為政府、國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目和大型企業(yè)進(jìn)行融資為中小企業(yè)或新興事業(yè)融資資信程度比較低的企業(yè)對(duì)投資基金的管理。影響企業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。2022/11/231132.資金的運(yùn)作2022/10/22303.市場(chǎng)的構(gòu)建投資銀行是促成證券市場(chǎng)主體交易的核心投資銀行促進(jìn)了信息披露投資銀行促使證券市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制發(fā)揮作用投資銀行進(jìn)行金融工具創(chuàng)新2022/11/231143.市場(chǎng)的構(gòu)建2022/10/22314.信息的中介一是在證券市場(chǎng)上為廣大投資者進(jìn)行信息披露；二是對(duì)某個(gè)特定項(xiàng)目融資、企業(yè)兼并重組，或是為一個(gè)特定的企業(yè)充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，利用其對(duì)信息的收集、分析、加工能力，謀求以最小成本獲取最大的資金收益。2022/11/231154.信息的中介2022/10/2232（三）世界的投資銀行類型金融控股公司全能型投資銀行專業(yè)型投資銀行2022/11/23116（三）世界的投資銀行類型金融控股公司2022/10/223金融控股公司金融控股公司是提供一站式金融服務(wù)的“金融超市”。除了投資銀行業(yè)務(wù)之外，還提供包括商業(yè)銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他金融業(yè)務(wù)，通常有專門(mén)的部門(mén)或附屬公司從事投資銀行業(yè)務(wù)。例：匯豐集團(tuán)、花旗集團(tuán)、摩根大通、德意志銀行、瑞銀等；中國(guó)的中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)。2022/11/23117金融控股公司金融控股公司是提供一站式金融服務(wù)的“金融超市”。全能型投資銀行全能型投資銀行提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)，但不涉足其他金融業(yè)務(wù)。例：高盛集團(tuán)、摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟、貝爾斯登等；中國(guó)的中金公司、銀河證券、國(guó)泰君安證券、海通證券等。2022/11/23118全能型投資銀行全能型投資銀行提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)，但不涉足專業(yè)型投資銀行專業(yè)型投資銀行不提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)，而只是專注于為某個(gè)特定行業(yè)提供投資銀行服務(wù)，或?qū)Ｗ⒂谀骋活愅顿Y銀行業(yè)務(wù)。例：SandlerO’Neil、Greenhill；中國(guó)的東方高圣2022/11/23119專業(yè)型投資銀行專業(yè)型投資銀行不提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)，而只是

中國(guó)投資銀行分類

1.具有銀行背景的證券公司或銀行作為主要股東的股份制證券公司,如華夏證券、南方證券和海通證券的主要股東分別為中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行。

2.信托公司下屬的證券公司或證券部，如中信集團(tuán)下屬的中信證券，中國(guó)信達(dá)信托公司下屬的證券部、中國(guó)民族信托、信息信托、煤炭信托等下屬的證券部等。

3.地方出資組建的股份制證券公司，如江蘇證券、湖北證券等。2022/11/23120

中國(guó)投資銀行分類

1.具有銀行背4.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機(jī)構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，商業(yè)銀行不能直接從事證券業(yè)務(wù)，但是各家商業(yè)銀行都在通過(guò)成立全資附屬的子公司或者收購(gòu)境外的機(jī)構(gòu)來(lái)涉足投資銀行業(yè)務(wù)，如招銀證券、光大證券、中國(guó)銀行下屬的中行國(guó)際（香港）、中國(guó)工商銀行收購(gòu)的息敏斯證券等。

5.中外合資投資銀行機(jī)構(gòu)，目前只有中國(guó)國(guó)際金融公司一家，這家公司的主要股東是中國(guó)建設(shè)銀行、美國(guó)摩根.斯坦利公司、中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團(tuán)，該公司是目前國(guó)內(nèi)最標(biāo)準(zhǔn)的投資銀行機(jī)構(gòu)。

6.其他提供部分投資銀行專業(yè)中介服務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括具有證券資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和專業(yè)咨詢公司等2022/11/231214.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機(jī)構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營(yíng)我國(guó)投資銀行的類型證券公司全國(guó)性的地區(qū)性的民營(yíng)性的信托投資公司專業(yè)證券公司信托公司投資管理公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司資產(chǎn)管理公司省市兩級(jí)的工商銀行成立的華夏證券農(nóng)業(yè)銀行成立的南方證券建設(shè)銀行成立的國(guó)泰證券湘財(cái)證券齊魯證券西南證券2022/11/23122我國(guó)投資銀行的類型證券公司全國(guó)性的地區(qū)性的民營(yíng)性的信托投資國(guó)際投資銀行發(fā)展趨勢(shì)234投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化趨勢(shì)

投資銀行的國(guó)際化趨勢(shì)

投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化的趨勢(shì)投資銀行集中化的趨勢(shì)

12022/11/23123國(guó)際投資銀行發(fā)展趨勢(shì)234投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化趨勢(shì)投資銀多樣化經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來(lái)了飛速的發(fā)展。七十年代以來(lái)，抵押債券、一攬子金融管理服務(wù)、杠桿收購(gòu)（LBO）、期貨、期權(quán)、互換、資產(chǎn)證券化等金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，使得金融行業(yè)，尤其是證券行業(yè)成為變化最快、最富革命性和挑戰(zhàn)性的行業(yè)之一。2022/11/23124多樣化經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來(lái)了飛速專業(yè)化例如美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽(yù)高盛以研究能力及承銷而聞名所羅門(mén)兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購(gòu)并見(jiàn)長(zhǎng)第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。

2022/11/23125專業(yè)化例如2022/10/2242集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)購(gòu)并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購(gòu)英國(guó)的華寶等。大規(guī)模的并購(gòu)使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國(guó)25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場(chǎng)證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。2022/11/23126集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)購(gòu)并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。三、投資銀行、商業(yè)銀行的關(guān)系2022/11/23127三、投資銀行、商業(yè)銀行的關(guān)系2022/10/2244商業(yè)銀行的金融中介作用2022/11/23128商業(yè)銀行的金融中介作用2022/10/22451、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3、商業(yè)銀行與投資銀行融資服務(wù)對(duì)象不同4、商業(yè)銀行與投資銀行融資利潤(rùn)構(gòu)成不同5、商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同6、商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險(xiǎn)制度不同2022/11/231291、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段（一）商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)證券承銷發(fā)行、兼并收購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理、基金管理、資產(chǎn)證券化等融資手段間接融資直接融資融資服務(wù)