投資銀行概述課件

23十一月20221第一講投資銀行概述22十月20221第一講投資銀行概述

當前業(yè)務增長機會產(chǎn)品市場戰(zhàn)略與投資決策資本市場戰(zhàn)略與融資決策金融系統(tǒng)各種風格的投資者股權(quán)資本債務產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會與產(chǎn)品市場競爭過度性融資工具公司活動金融中介服務資產(chǎn)定價金融投資引論：金融系統(tǒng)演變2022/11/232當前業(yè)務增長機會產(chǎn)金融系統(tǒng)功能溝通融資者(非金融企業(yè)和金融企業(yè)、政府等)和投資者供求－按照風險收益匹配原理積聚和配置資金－清算與支付－提供信息－轉(zhuǎn)移和管理風險－改善激勵－控制權(quán)轉(zhuǎn)移2022/11/233金融系統(tǒng)功能溝通融資者(非金融企業(yè)和金融企業(yè)、政府等)和投資

銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場社會資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)公司投融資金融系統(tǒng)演變—銀行主導時期2022/11/234銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場社會資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)演變—證券市場興起和發(fā)展

大中型企業(yè)小企業(yè)產(chǎn)品市場戰(zhàn)略與投資決策資本市場戰(zhàn)略與融資決策證券市場各種風格的投資者股權(quán)資本債務過度性融資工具銀行系統(tǒng)私募資本市場金融系統(tǒng)戰(zhàn)略公司財務行為公司財務金融中介資產(chǎn)定價2022/11/235金融系統(tǒng)演變—證券市場興起和發(fā)展衍生證券市場股票市場債券市場貨幣市場

衍生市場股票市場債券市場貨幣市場私募市場保險市場小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會資本

退休基金、養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行共同基金私募基金貨幣市場基金風險管理衍生基金網(wǎng)絡平臺金融系統(tǒng)演變—證券市場中心時代2022/11/236衍生證券市場衍生市場小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會資本投資銀行在金融體系中的位置2022/11/237投資銀行在金融體系中的位置2022/10/227第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追溯到18世紀歐洲的商人銀行，19世紀傳入美國并得到逐步發(fā)展，于20世紀發(fā)展到全球。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開始為他們自身和其他商人的短期債務進行融資，這一般是通過承兌貿(mào)易商人們的匯票對貿(mào)易商進行資金融通。由于這些金融業(yè)務是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

2022/11/238第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追歐洲的工業(yè)革命，擴大了商人銀行的業(yè)務范圍，包括幫助公司籌集股本金，進行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問等。20世紀以后，商人銀行業(yè)務中的證券承銷、證券自營、債券交易等業(yè)務的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場業(yè)務還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務中，英國是最發(fā)達的。

2022/11/239歐洲的工業(yè)革命，擴大了商人銀行的業(yè)務范圍，包括幫助公司籌集股目前，美國投資銀行業(yè)的發(fā)達程度為全球之最，投資銀行的“心臟”是美國紐約的華爾街，其次發(fā)達的國家為英國、德國、瑞士、日本、中國香港和新加坡等。在西方，經(jīng)過數(shù)百年的發(fā)展，今天投資銀行在經(jīng)濟運轉(zhuǎn)中已起著舉足輕重的作用，成為金融體系的一個重要組成部分，是資本市場的核心，是連接宏觀經(jīng)濟決策與微觀企業(yè)行為的重要樞紐。2022/11/2310目前，美國投資銀行業(yè)的發(fā)達程度為全球之最，投資銀行的“心臟”中國大陸的投資銀行業(yè)務是在改革開放和經(jīng)濟市場化進程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的，眾多的證券公司擔當著投資銀行的角色。我國在20世紀80年代初才出現(xiàn)投資銀行性質(zhì)的機構(gòu)---證券公司。“中國投資銀行”成立于1981年，從1998年12月11日起，中國投資銀行并入國家開發(fā)銀行。我國的投資銀行經(jīng)歷了數(shù)量增長期（1985—1996）、蓄勢整理時期（1997—1998）、大范圍重組期（1999至今），但我國的投資銀行較發(fā)達國家投資銀行處于起步階段。2022/11/2311中國大陸的投資銀行業(yè)務是在改革開放和經(jīng)濟市場化進程中產(chǎn)生和發(fā)機構(gòu)層次是指作為金融市場中介機構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英文詞組“Investmentbanking”，至少有四層含義：行業(yè)層次指投資銀行的整個行業(yè)業(yè)務層次指投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務學科層次是關于投資銀行的理論和實務的學科投資銀行投資銀行業(yè)投資銀行業(yè)務投資銀行學本書的講述的內(nèi)容在不同的章會涉及到四種不同的含義；如在監(jiān)管中涉及的是投資銀行和投資銀行業(yè)，在具體業(yè)務中涉及的是投資銀行業(yè)務，在理論分析中涉及的是投資銀行學。總之，本書目的是從不同角度對投資銀行進行深入分析研究。2022/11/2312機構(gòu)層次是指作為金融市場中介機構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學（一）金融的定義及其分歧金融是一個經(jīng)濟學的概念和范疇。中文“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分。廣義“金融”狹義“金融”指與物價有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機構(gòu)體系，短期資金拆借市場，證券市場，保險系統(tǒng)，以及通常以國際金融概括的諸多方面。指有價證券及其衍生物的市場，指資本市場。2022/11/2313一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學（一）金融的定義及其分歧廣義“（一）金融的定義及其分歧國際上對Finance一詞的用法也并非一種，有最寬的、最窄的和介于兩者中間的三種。中文“金融”與英文“Finance”雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對應。寬口徑聯(lián)合國統(tǒng)計署美國窄口徑的Monetaryaffairs，managementofmoney，pecuniaryresources…..前面加public，指財政；加company、加corporation，加business，指公司財務，等等。Theprimaryfocusoffinanceistheworkingofthecapitalmarketandthesupplyandthepricingofcapitalassets.中文翻譯為“金融學最主要的研究對象是金融市場的運行機制，以及資本資產(chǎn)的供給和價格確定”。

金融中介服務，包括中央銀行的服務，存貸業(yè)務和銀行中介業(yè)務的服務；投資銀行服務；非強制性的保險和養(yǎng)老基金服務、再保險服務；房地產(chǎn)、租借、租賃等服務；為以上各項服務的種種金融中介的服務。

銀行、證券公司、保險公司、儲蓄協(xié)會、住宅貸款協(xié)會，以及經(jīng)紀人等中介服務。2022/11/2314（一）金融的定義及其分歧國際上對Finance一詞的用法也并

（二）金融學及其學科體系

宏觀金融分析微觀金融分析重點討論：貨幣供求均衡、金融經(jīng)濟關系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機，金融體系與金融制度、貨幣政策與金融宏觀調(diào)控、國際金融體系等問題金融決策分析：主要研究金融主體投融資決策行為及其規(guī)律金融中介分析:主要研究金融中介機構(gòu)的組織、管理和經(jīng)營。主要的分支學科包括：中央銀行學、貨幣政策分析、金融監(jiān)管學、國際金融學等。主要的分支學科包括：金融市場學、證券投資學、公司財務學、金融工程學、金融風險管理、金融資產(chǎn)定價等。主要的分支學科包括：投資銀行學、商業(yè)銀行學、保險學、微觀銀行學等。2022/11/2315

（二）金融學及其學科體系

宏觀金融分析微觀金融分析重點討論（三）金融學基礎理論課程設置我國金融學界長期以來將“貨幣銀行學”定位為金融學科的基礎理論課程，作為金融學科的入門課程。這是與在以金融市場為依托的直接融資不發(fā)達，以銀行為依托的間接融資為主的金融發(fā)展的初級階段，把貨幣銀行問題作為金融學研究的重點相適應的。隨著現(xiàn)代金融市場的迅速發(fā)展，直接融資比重的逐步提高，顯然，僅以貨幣銀行問題作為研究重點的我國傳統(tǒng)金融學已不適應我國金融實踐的需要和與國際金融理論發(fā)展相銜接的需要。2022/11/2316（三）金融學基礎理論課程設置我國金融學界長期以來將“貨幣銀行（四）資本市場

資本市場是金融市場的重要組成部分，作為與貨幣市場相對應的概念。資本市場著眼于從長期限上對融資活動進行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場。提供一種有效地將資金從儲蓄者（同時又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門，它們同時又是證券發(fā)行者）手中的市場機制。在西方發(fā)達資本主義國家，資本市場的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場。

從宏觀上來分，資本市場可以分為儲蓄市場、證券市場（又可分為發(fā)行市場與交易市場）、長期信貸市場、保險市場、融資租賃市場、債券市場、其他金融衍生品種市場等。其中證券市場與債券市場又形成了資本市場的核心。

2022/11/2317（四）資本市場

資本市場是金融市場

資本市場在市場經(jīng)濟中的重要作用

資本市場的首要功能------資源配置一個國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一般由四個部門組成，即企業(yè)、政府、家庭和國外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業(yè)和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進行儲蓄，而收支差額部門要對盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過兩種基本的資源配置方式：即由計劃經(jīng)濟性質(zhì)決定的中央計劃配置方式和由市場經(jīng)濟決定的資本市場配置方式。在發(fā)達市場經(jīng)濟中，資本市場是長期資金的主要配置形式，并且實踐證明效率是比較高的。

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資本市場在市場經(jīng)濟中的重要作用

資本市場的首要功能---資本資產(chǎn)風險定價功能是資本市場最重要的功能

資本市場指導增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風險定價具體是指對風險資產(chǎn)的價格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來的預期收益與風險之間的一種函數(shù)關系，這正是現(xiàn)代資本市場理論的核心問題。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發(fā)揮著重要作用。

2022/11/2319資本資產(chǎn)風險定價功能是資本市場最重要的功能

2022/10提供資本資產(chǎn)的流動性功能投資者在資本市場購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場的流動性功能。流動性越高的資本市場，投資者的積極性就越高。流動性的高低，往往成為檢驗資本市場效率高低的一項重要指標。

2022/11/2320提供資本資產(chǎn)的流動性功能2022/10/2220

投資銀行在資本市場中的地位

在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，投資銀行是資本市場的核心首先，投資銀行是資本市場的投融資中間人投資銀行憑借自身的資金實力、廣泛的業(yè)務網(wǎng)絡、規(guī)模化的經(jīng)營、專業(yè)化的員工隊伍，幫助投資者投資于某個企業(yè)或行業(yè)，保證其資產(chǎn)保值增值，同時又為急需資金的籌資者尤其是新興企業(yè)籌得大量資金。投資銀行成為投資者和籌資者直接融資的媒介和橋梁，它以最短的時間、最低的成本把投資者手中的閑置資金轉(zhuǎn)移到籌資者手中，實現(xiàn)資金和資源的最優(yōu)配置。2022/11/2321

投資銀行在資本市場中的地位

在發(fā)達的市場經(jīng)濟國其次，投資銀行是中長期資本運營的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票和中長期債券，并充當企業(yè)的財務顧問，為企業(yè)的收購兼并活動提供中介服務。在美國，隨著企業(yè)發(fā)展和資本結(jié)構(gòu)的變動，美國企業(yè)在更大程度上依賴投資銀行解決長期資金問題，紐約的投資銀行在金融市場上扮演重要角色，被喻為"華爾街的發(fā)條"。而在發(fā)展中國家，國企逐步市場化的過程尤其需要投資銀行幫助其進行中長期融資，以支持重點企業(yè)的設備更新和技術改造。2022/11/2322其次，投資銀行是中長期資本運營的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進了金融工具的創(chuàng)新。現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，投資者的風險觀念增強，投資決策日趨理性化，他們要求市場提供新的金融工具以最大限度地規(guī)避風險、獲取收益。因此，投資銀行在開展其業(yè)務時必然會考慮到投資者和籌資者的要求，體現(xiàn)資金盈利性、流動性、風險性的最佳組合。而隨著投資銀行業(yè)務的拓展和深入，必然會產(chǎn)生期限不一、功能多樣的新型金融工具。

2022/11/2323再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進了金融工具的創(chuàng)新?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟二、投資銀行的界定（一）投資銀行內(nèi)涵美國著名金融專家羅伯特·庫恩在其所著《投資銀行學》中將投資銀行的定義按業(yè)務范圍大小劃分為以下四類：最廣泛的定義。投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務，從國際承銷業(yè)務到零售交易業(yè)務以及其他許多金融服務業(yè)（如不動產(chǎn)和保險）。都可以稱作投資銀行.第二廣泛的定義。投資銀行包括所有資本市場的活動，從證券承銷、公司財務到并購及管理基金和風險資本。但是，向散戶出售證券和抵押銀行、保險產(chǎn)品等業(yè)務不包括在內(nèi)。如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營的商人銀行（不同于英國的商人銀行概念），則應包括在內(nèi)。2022/11/2324二、投資銀行的界定（一）投資銀行內(nèi)涵2022/10/2224第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場活動，著重證券承銷和兼并與合并，基金管理、風險資本、風險管理不包括在內(nèi)，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務的研究不包括在內(nèi)，但包括商人銀行業(yè)務。最狹義的定義。投資銀行回到它過去的原則上，嚴格限于證券承銷和在一級市場籌措資金、在二級市場上進行證券交易。2022/11/2325第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場活動，著重證券承銷投資銀行是與商業(yè)銀行相對應的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關行業(yè)的顯著特點是：屬于金融服務業(yè)主要服務于資本市場是智力密集型行業(yè)123代理，非自營是企業(yè)即產(chǎn)權(quán)、債券，非商品是智力，非財力2022/11/2326投資銀行是與商業(yè)銀行相對應的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應現(xiàn)代經(jīng)（二）投資銀行的職能、作用2022/11/2327期限中介

短期資金長期資金

風險中介投資者融資者信息中介資金需求者資金供給者流動性中介現(xiàn)金各種票據(jù)和賬戶（二）投資銀行的職能、作用2022/10/2227現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應者相互結(jié)合的中介，以最低成本實現(xiàn)資金所有權(quán)與資金使用權(quán)的分離。一是為經(jīng)濟體系的增長注入資本的功能；二是為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)體系調(diào)整實現(xiàn)資本配置的功能。2022/11/2328現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應者相互結(jié)合的1.資金的中介投資銀行通過幫助資金需求者發(fā)行證券等所有權(quán)和債券憑證，將其售給資金供應者，把資金供需雙方聯(lián)系起來。在這個過程中，投資銀行充當了直接融資市場上重要的中介人。直接融資有更多的有利條件直接融資可以有期限的多種選擇，并容易提供中長期資金。直接融資將資金使用的風險分散給提供資金的廣大投資者，風險有眾多投資者承擔。在直接市場上的就需要投資銀行起穿針引線的作用一是幫助資金需求者尋找資金來源，同時幫助資金盈余者尋求投資機會；二是設計合理的交易方式，尋找對期限、利率、償本付息等的選擇，使交易雙方在互惠互利的基礎上達成協(xié)議。2022/11/23291.資金的中介2022/10/22292.資金的運作實現(xiàn)資金的有效配置。這是指通過發(fā)行證券，使資金流向社會平均利潤率比較高的行業(yè)和企業(yè)，并加以有效利用。為政府、國家重點項目和大型企業(yè)進行融資為中小企業(yè)或新興事業(yè)融資資信程度比較低的企業(yè)對投資基金的管理。影響企業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。2022/11/23302.資金的運作2022/10/22303.市場的構(gòu)建投資銀行是促成證券市場主體交易的核心投資銀行促進了信息披露投資銀行促使證券市場的價格機制發(fā)揮作用投資銀行進行金融工具創(chuàng)新2022/11/23313.市場的構(gòu)建2022/10/22314.信息的中介一是在證券市場上為廣大投資者進行信息披露；二是對某個特定項目融資、企業(yè)兼并重組，或是為一個特定的企業(yè)充當財務顧問，利用其對信息的收集、分析、加工能力，謀求以最小成本獲取最大的資金收益。2022/11/23324.信息的中介2022/10/2232（三）世界的投資銀行類型金融控股公司全能型投資銀行專業(yè)型投資銀行2022/11/2333（三）世界的投資銀行類型金融控股公司2022/10/223金融控股公司金融控股公司是提供一站式金融服務的“金融超市”。除了投資銀行業(yè)務之外，還提供包括商業(yè)銀行業(yè)務在內(nèi)的其他金融業(yè)務，通常有專門的部門或附屬公司從事投資銀行業(yè)務。例：匯豐集團、花旗集團、摩根大通、德意志銀行、瑞銀等；中國的中信集團、光大集團、平安集團。2022/11/2334金融控股公司金融控股公司是提供一站式金融服務的“金融超市”。全能型投資銀行全能型投資銀行提供全面的投資銀行業(yè)務，但不涉足其他金融業(yè)務。例：高盛集團、摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟、貝爾斯登等；中國的中金公司、銀河證券、國泰君安證券、海通證券等。2022/11/2335全能型投資銀行全能型投資銀行提供全面的投資銀行業(yè)務，但不涉足專業(yè)型投資銀行專業(yè)型投資銀行不提供全面的投資銀行業(yè)務，而只是專注于為某個特定行業(yè)提供投資銀行服務，或?qū)Ｗ⒂谀骋活愅顿Y銀行業(yè)務。例：SandlerO’Neil、Greenhill；中國的東方高圣2022/11/2336專業(yè)型投資銀行專業(yè)型投資銀行不提供全面的投資銀行業(yè)務，而只是

中國投資銀行分類

1.具有銀行背景的證券公司或銀行作為主要股東的股份制證券公司,如華夏證券、南方證券和海通證券的主要股東分別為中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行。

2.信托公司下屬的證券公司或證券部，如中信集團下屬的中信證券，中國信達信托公司下屬的證券部、中國民族信托、信息信托、煤炭信托等下屬的證券部等。

3.地方出資組建的股份制證券公司，如江蘇證券、湖北證券等。2022/11/2337

中國投資銀行分類

1.具有銀行背4.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營的限制，商業(yè)銀行不能直接從事證券業(yè)務，但是各家商業(yè)銀行都在通過成立全資附屬的子公司或者收購境外的機構(gòu)來涉足投資銀行業(yè)務，如招銀證券、光大證券、中國銀行下屬的中行國際（香港）、中國工商銀行收購的息敏斯證券等。

5.中外合資投資銀行機構(gòu)，目前只有中國國際金融公司一家，這家公司的主要股東是中國建設銀行、美國摩根.斯坦利公司、中國經(jīng)濟技術擔保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團，該公司是目前國內(nèi)最標準的投資銀行機構(gòu)。

6.其他提供部分投資銀行專業(yè)中介服務的機構(gòu)，包括具有證券資格的會計師事務所、律師事務所，資產(chǎn)評估機構(gòu)和專業(yè)咨詢公司等2022/11/23384.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營我國投資銀行的類型證券公司全國性的地區(qū)性的民營性的信托投資公司專業(yè)證券公司信托公司投資管理公司財務顧問公司資產(chǎn)管理公司省市兩級的工商銀行成立的華夏證券農(nóng)業(yè)銀行成立的南方證券建設銀行成立的國泰證券湘財證券齊魯證券西南證券2022/11/2339我國投資銀行的類型證券公司全國性的地區(qū)性的民營性的信托投資國際投資銀行發(fā)展趨勢234投資銀行業(yè)務的多樣化趨勢

投資銀行的國際化趨勢

投資銀行業(yè)務專業(yè)化的趨勢投資銀行集中化的趨勢

12022/11/2340國際投資銀行發(fā)展趨勢234投資銀行業(yè)務的多樣化趨勢投資銀多樣化經(jīng)過經(jīng)濟危機后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來了飛速的發(fā)展。七十年代以來，抵押債券、一攬子金融管理服務、杠桿收購（LBO）、期貨、期權(quán)、互換、資產(chǎn)證券化等金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，使得金融行業(yè)，尤其是證券行業(yè)成為變化最快、最富革命性和挑戰(zhàn)性的行業(yè)之一。2022/11/2341多樣化經(jīng)過經(jīng)濟危機后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來了飛速專業(yè)化例如美林在基礎設施融資和證券管理方面享有盛譽高盛以研究能力及承銷而聞名所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領先。

2022/11/2342專業(yè)化例如2022/10/2242集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規(guī)模的并購使得投資銀行的業(yè)務高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。2022/11/2343集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規(guī)模。三、投資銀行、商業(yè)銀行的關系2022/11/2344三、投資銀行、商業(yè)銀行的關系2022/10/2244商業(yè)銀行的金融中介作用2022/11/2345商業(yè)銀行的金融中介作用2022/10/22451、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3、商業(yè)銀行與投資銀行融資服務對象不同4、商業(yè)銀行與投資銀行融資利潤構(gòu)成不同5、商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同6、商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險制度不同2022/11/23461、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段（一）商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務、中間業(yè)務證券承銷發(fā)行、兼并收購、風險資產(chǎn)管理、基金管理、資產(chǎn)證券化等融資手段間接融資直接融資融資服務對象短期資金市場長期資本市場利潤構(gòu)成存貸款利差、資金運營收入表外收入傭金、資金運營收入、利息收入管理原則性安全性、流動性、收益性資金密集型風險性、開拓性、穩(wěn)健性智慧密集型宏觀管理銀監(jiān)會證監(jiān)會所遵守的保險制度存款保險制度證監(jiān)會頒布的投資銀行的保險制度2022/11/2347（一）商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務資產(chǎn)業(yè)務（二）國際投資銀行與商業(yè)銀行的分合歷程20世紀前期西方經(jīng)濟的持續(xù)繁榮促使了資本市場繁榮,商業(yè)銀行頻頻涉足投資銀行業(yè)務。同時各國政府對證券業(yè)缺少有效的法律和監(jiān)管,這些都為1929年至1933年間的經(jīng)濟危機埋下了禍根。2022/11/2348（二）國際投資銀行與商業(yè)銀行的分合歷程2022/10/2241933年美國國會通過了《格拉斯——斯蒂格爾法案》(Glass-SteagallAct)

嚴格禁止商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務,實行銀行、證券分業(yè)管理,把貨幣市場和資本市場人為地分割開來。以美國為代表的西方國家,堅持這種銀行分業(yè)經(jīng)營管理模式近半個世紀。

2022/11/23491933年2022/10/224920世紀70年代以來隨著金融自由化浪潮的興起,技術工具的革新,金融衍生工具的不斷創(chuàng)新與發(fā)展,以及政府在金融管制方面的創(chuàng)新,西方商業(yè)銀行逐漸繞過分業(yè)管制的束縛,走上了全能商業(yè)銀行的道路。英國與日本分別在1986年與1998年進行了“大爆炸”(BigBang)式的金融改革,突破了傳統(tǒng)分業(yè)管理的框框,實行了全能銀行體制。

1999年11月,美國頒布了《金融現(xiàn)代化法案》(Gramm-Leach-BileyAct),廢除了主宰美國銀行體制多年的《格拉斯——斯蒂格爾法案》2022/11/235020世紀70年代以來2022/10/2250四、投資銀行的業(yè)務企業(yè)并購項目融資金融創(chuàng)新資產(chǎn)證券化風險投資公司理財投資咨詢資產(chǎn)及基金管理證券交易經(jīng)紀證券私募發(fā)行證券發(fā)行與承銷經(jīng)過最近一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了傳統(tǒng)業(yè)務框架，形成了新的業(yè)務組成，本書將重點介紹其中一些業(yè)務。2022/11/2351四、投資銀行的業(yè)務企業(yè)并購項目融資金融創(chuàng)新資產(chǎn)證券化風險現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務范圍業(yè)務范圍證券承銷發(fā)行證券私募發(fā)行證券經(jīng)紀交易兼并與收購基金管理風險投資資產(chǎn)證券化金融工程項目融資公司理財、財務顧問與投資咨詢2022/11/2352現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務范圍業(yè)務范圍證券承銷發(fā)行證券私募發(fā)行證券經(jīng)（一）證券承銷證券承銷是投資銀行最本源的業(yè)務。承銷證券的范圍包括本國中央政府、地方政府、政府機構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國政府和公司發(fā)行的證券、國際金融機構(gòu)發(fā)行的證券等。承銷可分為包銷、盡力推銷及余額包銷三種形式。2022/11/2353（一）證券承銷證券承銷是投資銀行最本源的業(yè)務。承銷證券的范圍

（二）證券經(jīng)紀

投資銀行在二級市場中扮演著做市商、經(jīng)紀商和交易商三重角色。

（三）私募發(fā)行

私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券公開售給社會公眾，而是僅售給數(shù)量有限的特定投資者，如保險公司、共同基金等。

2022/11/2354

（二）證券經(jīng)紀

投資銀行在二級市場中扮演（四）兼并與收購投資銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購活動，如尋找兼并與收購的對象，向獵手公司和獵物公司提供有關買賣價格或非價格條款的咨詢，幫助獵手公司制定并購計劃或幫助獵物公司針對惡意的收購制定反收購計劃，幫助安排資金融通和過橋貸款等。2022/11/2355（四）兼并與收購投資銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購活動，如（五）項目融資

項目融資是以特定項目的資產(chǎn)、預期收益或權(quán)益作為抵押而取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。（六）資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理是指資產(chǎn)管理人接受資產(chǎn)委托人的委托，依照委托人的意愿或請求，對委托資產(chǎn)進行管理運作，以實現(xiàn)特定目標的行為，這種特定目標可能是資產(chǎn)保值、增值，也可能是其他目標。2022/11/2356（五）項目融資

項目融資是以特定項目的資產(chǎn)、預期收益或權(quán)益（七）基金管理

投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金；投資銀行還可作為基金管理者管理基金；同時，投資銀行可以作為基金的承銷人，幫助基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證。

（八）財務顧問與投資咨詢投資銀行的財務顧問業(yè)務是投資銀行所承擔的對公司尤其是上市公司的一系列證券市場業(yè)務的策劃和咨詢業(yè)務的總稱。2022/11/2357（七）基金管理

投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基（九）創(chuàng)業(yè)（風險）投資

投資銀行涉足風險投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對于某些潛力巨大的公司有時也進行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設立“風險基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”為這些公司提供資金來源。2022/11/2358（九）創(chuàng)業(yè)（風險）投資

投資銀行涉足風險投資有不同的層次：企業(yè)成長階段、產(chǎn)品/業(yè)務組合企業(yè)成長階段、產(chǎn)品/業(yè)務組合單一產(chǎn)品/業(yè)務(完全競爭階段)主營產(chǎn)品/業(yè)務擴張(區(qū)域競爭優(yōu)勢地位)產(chǎn)品/業(yè)務范圍和地區(qū)擴張（行業(yè)競爭領先地位）業(yè)務重組/戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換/第二主業(yè)/多元化單一產(chǎn)品/業(yè)務主營產(chǎn)品/業(yè)務擴張(區(qū)域競爭優(yōu)勢地位)產(chǎn)品/業(yè)企業(yè)成長階段與融資方式goingprivate(delist)GoingpublicRestructuring企業(yè)成長階段與融資方式goingprivateGoing五、投資銀行的行業(yè)特征盡管投資銀行業(yè)總是處在不斷的發(fā)展變化中，但是作為一個行業(yè)來說還是有其自己的行業(yè)特征。這些特征既是該行業(yè)區(qū)別于其他行業(yè)的標志，也是其保持穩(wěn)定和發(fā)展的基礎。2022/11/2362五、投資銀行的行業(yè)特征盡管投資銀行業(yè)總是處在不斷的發(fā)展變投資銀行業(yè)的創(chuàng)新性投資銀行業(yè)的專業(yè)性投資銀行業(yè)的道德性123創(chuàng)新性的概念投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)投資銀行業(yè)的道德環(huán)境投資銀行中的道德問題道德問題的解決方法2022/11/2363投資銀行業(yè)的創(chuàng)新性投資銀行業(yè)的專業(yè)性投資銀行業(yè)的道德性123創(chuàng)新性的概念投資銀行的創(chuàng)新性應包括創(chuàng)造和革新這兩個方面，“創(chuàng)造”是指有價值的新事物的產(chǎn)生過程，實質(zhì)是從“無”到“有”；而“革新”則是將有價值的新事物轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)上可行的產(chǎn)品或服務的過程，實質(zhì)是把這所謂的“有”成型為經(jīng)濟上的實用物。2022/11/2364創(chuàng)新性的概念投資銀行的創(chuàng)新性應包括創(chuàng)造和革新這兩個方面，“創(chuàng)投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容創(chuàng)新性基金新產(chǎn)品種類進一步豐富并購產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮金融衍生產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)融資形式不斷創(chuàng)新2022/11/2365投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容創(chuàng)新性基金新產(chǎn)品種類進一步豐富并購產(chǎn)品投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)培養(yǎng)斗士和組織者獎勵與懲罰幫助創(chuàng)新型人才激發(fā)每個人的創(chuàng)新性創(chuàng)新性的培養(yǎng)營造創(chuàng)新性得以發(fā)揮的環(huán)境2022/11/2366投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)培養(yǎng)斗士和組織者獎勵與懲罰幫助創(chuàng)新型投資銀行業(yè)的專業(yè)性金融實踐經(jīng)驗經(jīng)營才能和行業(yè)專長市場悟性和遠見人際關系技巧金融學和金融理論2022/11/2367投資銀行業(yè)的專業(yè)性金融實踐經(jīng)驗經(jīng)營才能和行業(yè)專長市場悟性和遠投資銀行業(yè)的道德環(huán)境監(jiān)管

公司條例與傳統(tǒng)

價值最大化

道德風氣

2022/11/2368投資銀行業(yè)的道德環(huán)境監(jiān)管公司條例與傳統(tǒng)價值最大化道德風例：次貸危機的本質(zhì)所在及其破壞性，主要是傷害了金融市場的"三信"，即信用上發(fā)生了道德風險，信貸上使正運行的信貸鏈條突然緊縮，信心上引發(fā)了人們的恐慌心理。而這"三信"正是金融市場的靈魂。2022/11/2369例：次貸危機的本質(zhì)所在及其破壞性，主要是傷害了金融市場的"三投資銀行中的道德問題泄漏機密利益沖突信息披露

其他內(nèi)幕交易2022/11/2370投資銀行中的道德問題泄漏機密利益沖突信息披露其他內(nèi)幕交易2道德問題的解決方法實事求是尊重法律

保守機密其他方法誠實和坦率2022/11/2371道德問題的解決方法實事求是尊重法律保守機密其他方法誠實和投資銀行業(yè)人員的能力和要求投資銀行希望員工有很強的分析和社交能力。一些工作更偏重于某一項技能。要求的能力包括：溝通能力：強銷售能力：強分析能力：強綜合能力：強創(chuàng)造性：強風險性：強合作能力：強技能知識素質(zhì)2022/11/2372投資銀行業(yè)人員的能力和要求投資銀行希望員工有很強的分析和社交2022/11/2373資料介紹：美國五大投行2022/10/2273資料介紹：美國五大投行國際主要投資銀行及業(yè)務性質(zhì)正式名稱在SEC和CFTC注冊的性質(zhì)MorganStanley,DeanWitter&Co.（摩根斯坦利）08年9月22日從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantMerrillLynch&Co.,Inc.（美林）08年9月15日被美國銀行收購Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantSalomonBrothersInc.（所羅門兄弟）1990年代末被旅行者集團并購(現(xiàn)屬花旗集團)。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantGoldmanSachsGroup,L.P.（高盛）08年9月22日從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantCreditSuisseFirstBostonCorp.(瑞士第一波士頓)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantLehmanBrotherInc.（雷曼兄弟）08年9月15日破產(chǎn)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantBearStearns&Co.,Inc.貝爾斯登08年4月4日破產(chǎn)Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantPrudentialSecuritiesInc.（謹慎證券）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantPaineWebberInc.（潘維伯）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantJ.P.Morgan&Co.（JP摩根）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantBankerTrustNewYorkCorp.（信孚）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchantDonaldson,Lufkin&Jenrette（帝杰）Broker/Dealer,InvestmentAdviser,FuturesCommissionMerchant2022/11/2374國際主要投資銀行及業(yè)務性質(zhì)正式名稱在SEC和CFTC注冊的一場金融海嘯，幾乎把華爾街五大投行全沖垮，死里逃生——高盛和摩根斯坦利

高盛靠著華盛頓盤根錯節(jié)的裙帶網(wǎng)絡，喘過了一口氣，所以被戲謔為Government

Sachs（意為官商勾結(jié)）；老牌的摩根斯坦利則因為與美聯(lián)儲有著千絲萬縷的關系，也被“擔保”了下來。2008年秋天，把自己從投資銀行轉(zhuǎn)變成銀行控股公司，以便接受存款。也就是說從前的華爾街是受美國證券交易委員會監(jiān)管，現(xiàn)在的華爾街全收歸到美聯(lián)儲的管轄范圍，2022/11/2375一場金融海嘯，幾乎把華爾街五大投行全沖垮，死里逃生——高盛和2022/11/23762022/10/2276

2美元/股美第五大投行貝爾斯登公司，遭“賤賣”始建于1923年的華爾街巨頭貝爾斯登公司曾經(jīng)經(jīng)歷了1929年的美國歷史上最嚴重的大蕭條，但是近80年之后，這家美國第5大投資銀行卻走入歧途。

2008年3月16日，摩根大通宣布以2.4億美元的價格收購貝爾斯登。這樣，有著85年歷史的貝爾斯登公司成為了在次級債危機中垮掉的首家大型銀行。2022/11/23772022/10/227785年老店“易主”

曾是美國債券市場霸主在華爾街從業(yè)多年的紐約國際集團總裁本杰明說：“貝爾斯登在美國債券市場的交易量一直是數(shù)一數(shù)二的。不過其自營業(yè)務過于集中在債券市場，尤其是收益和風險都很大的次級抵押擔保債權(quán)市場上，這給它帶來了滅頂之災。”

2007年6月，貝爾斯登旗下兩只基金成了次貸危機中最先倒掉的一批基金。200多億美元的基金最終“不值一文”。貝爾斯登的噩夢也從此開始。2022/11/237885年老店“易主”曾是美國債券市場霸主在華爾街從業(yè)多年2008年9月

14日，美國原五大投行再少“兩大”，雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)；美林證券也同意以約440億美元的價格出售給美國銀行。2022/11/23792008年9月

14日，美國原五大投行再少“兩大”，雷曼兄弟158歲的雷曼兄弟簡介

雷曼兄弟公司1850年創(chuàng)立，世界總部：紐約，地區(qū)總部設于倫敦、東京和香港。公司曾有雇員人數(shù)為12，343人，員工持股比例達到30%。雷曼兄弟公司不斷擴展國際業(yè)務，公司收入的40%以上產(chǎn)生于美國之外。雷曼兄弟公司是全球具實力的股票和債券承銷和交易商之一，同時，還擔任全球多家跨國公司和政府的重要財務顧問。2022/11/2380158歲的雷曼兄弟簡介

雷曼兄弟公司1850年創(chuàng)立，世界

由于雷曼公司的業(yè)務能力，擁有包括眾多世界知名公司的客戶群，如阿爾卡特、美國在線時代華納、戴爾、富士、IBM、英特爾、美國強生、樂金電子、默沙東醫(yī)藥、摩托羅拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪?shù)?.....

1850雷曼兄弟公司在亞拉巴馬州蒙哥馬利市成立

1858紐約辦事處開業(yè)

1870雷曼兄弟公司協(xié)助創(chuàng)辦了紐約棉花交易所，這是商品期貨交易方面的第一次嘗試

1887在紐約證券交易所贏得了交易席位

1889第一次承銷股票發(fā)售

1905管理第一宗日本政府債券發(fā)售交易

1923承銷1.5億美元的日本政府債券，為關東大地震的繕后事宜籌集資金

1929雷曼公司創(chuàng)立，該公司為一家著名的封閉式投資公司

1949公司建立了十大非凡投資價值股票名單

1964協(xié)助東京進入美國和歐洲美元市場為馬來西亞和菲律賓政府發(fā)行第一筆美元債券

2022/11/2381由于雷曼公司的業(yè)務能力，擁有包括眾多世界知名公司的客戶群1970香港辦事處開業(yè)

1971為亞洲開發(fā)銀行承銷第一筆美元債券

1973設立東京和新加坡辦事處提名為印度尼西亞政府顧問

1975收購Abraham&Co.投資銀行

1986在倫敦證券交易所贏得交易席位

1988在東京證券交易所贏得交易席位

1989曼谷辦事處開業(yè)

1990漢城辦事處開業(yè)

2022/11/23821970香港辦事處開業(yè)2022/10/228

★1993北京辦事處開業(yè)為中國建設銀行承銷債券，開創(chuàng)中國公司海外債券私募發(fā)行的先河為中國財政部承銷發(fā)行海外首筆美元龍債

1994聘任為華能國際電力首次紐約股票上市的主承銷商，經(jīng)辦中國公司最早在海外的首筆大額融資(六億兩千五百萬美元)

1995臺北辦事處開業(yè)

1997承銷中國開發(fā)銀行的揚基債券發(fā)行，這是中國政策性銀行的首次美元債券發(fā)行

1998雷曼兄弟公司被收入標準普爾500指數(shù)雅加達辦事處開業(yè)

1999與福達投資(FidelityInvestments)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟,為零售股民提供投資與調(diào)研服務與東京--三菱銀行就日本并購事宜建立聯(lián)盟

2000墨爾本辦事處開業(yè)，并與澳大利亞和新西蘭銀行集團(“ANZ”)建立了戰(zhàn)略聯(lián)盟雷曼兄弟公司成立150周年紀念

2001雷曼兄弟公司被收入標準普爾100指數(shù)推薦閱讀:文章“雷曼正式申請破產(chǎn)保護列出負債6130億美元”2022/11/2383★1993北京辦事處開業(yè)2022/10/228323十一月202284第一講投資銀行概述22十月20221第一講投資銀行概述

當前業(yè)務增長機會產(chǎn)品市場戰(zhàn)略與投資決策資本市場戰(zhàn)略與融資決策金融系統(tǒng)各種風格的投資者股權(quán)資本債務產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會與產(chǎn)品市場競爭過度性融資工具公司活動金融中介服務資產(chǎn)定價金融投資引論：金融系統(tǒng)演變2022/11/2385當前業(yè)務增長機會產(chǎn)金融系統(tǒng)功能溝通融資者(非金融企業(yè)和金融企業(yè)、政府等)和投資者供求－按照風險收益匹配原理積聚和配置資金－清算與支付－提供信息－轉(zhuǎn)移和管理風險－改善激勵－控制權(quán)轉(zhuǎn)移2022/11/2386金融系統(tǒng)功能溝通融資者(非金融企業(yè)和金融企業(yè)、政府等)和投資

銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場社會資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)公司投融資金融系統(tǒng)演變—銀行主導時期2022/11/2387銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場社會資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)演變—證券市場興起和發(fā)展

大中型企業(yè)小企業(yè)產(chǎn)品市場戰(zhàn)略與投資決策資本市場戰(zhàn)略與融資決策證券市場各種風格的投資者股權(quán)資本債務過度性融資工具銀行系統(tǒng)私募資本市場金融系統(tǒng)戰(zhàn)略公司財務行為公司財務金融中介資產(chǎn)定價2022/11/2388金融系統(tǒng)演變—證券市場興起和發(fā)展衍生證券市場股票市場債券市場貨幣市場

衍生市場股票市場債券市場貨幣市場私募市場保險市場小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會資本

退休基金、養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行共同基金私募基金貨幣市場基金風險管理衍生基金網(wǎng)絡平臺金融系統(tǒng)演變—證券市場中心時代2022/11/2389衍生證券市場衍生市場小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會資本投資銀行在金融體系中的位置2022/11/2390投資銀行在金融體系中的位置2022/10/227第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追溯到18世紀歐洲的商人銀行，19世紀傳入美國并得到逐步發(fā)展，于20世紀發(fā)展到全球。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開始為他們自身和其他商人的短期債務進行融資，這一般是通過承兌貿(mào)易商人們的匯票對貿(mào)易商進行資金融通。由于這些金融業(yè)務是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

2022/11/2391第一章投資銀行概述投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追歐洲的工業(yè)革命，擴大了商人銀行的業(yè)務范圍，包括幫助公司籌集股本金，進行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問等。20世紀以后，商人銀行業(yè)務中的證券承銷、證券自營、債券交易等業(yè)務的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場業(yè)務還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務中，英國是最發(fā)達的。

2022/11/2392歐洲的工業(yè)革命，擴大了商人銀行的業(yè)務范圍，包括幫助公司籌集股目前，美國投資銀行業(yè)的發(fā)達程度為全球之最，投資銀行的“心臟”是美國紐約的華爾街，其次發(fā)達的國家為英國、德國、瑞士、日本、中國香港和新加坡等。在西方，經(jīng)過數(shù)百年的發(fā)展，今天投資銀行在經(jīng)濟運轉(zhuǎn)中已起著舉足輕重的作用，成為金融體系的一個重要組成部分，是資本市場的核心，是連接宏觀經(jīng)濟決策與微觀企業(yè)行為的重要樞紐。2022/11/2393目前，美國投資銀行業(yè)的發(fā)達程度為全球之最，投資銀行的“心臟”中國大陸的投資銀行業(yè)務是在改革開放和經(jīng)濟市場化進程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的，眾多的證券公司擔當著投資銀行的角色。我國在20世紀80年代初才出現(xiàn)投資銀行性質(zhì)的機構(gòu)---證券公司。“中國投資銀行”成立于1981年，從1998年12月11日起，中國投資銀行并入國家開發(fā)銀行。我國的投資銀行經(jīng)歷了數(shù)量增長期（1985—1996）、蓄勢整理時期（1997—1998）、大范圍重組期（1999至今），但我國的投資銀行較發(fā)達國家投資銀行處于起步階段。2022/11/2394中國大陸的投資銀行業(yè)務是在改革開放和經(jīng)濟市場化進程中產(chǎn)生和發(fā)機構(gòu)層次是指作為金融市場中介機構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英文詞組“Investmentbanking”，至少有四層含義：行業(yè)層次指投資銀行的整個行業(yè)業(yè)務層次指投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務學科層次是關于投資銀行的理論和實務的學科投資銀行投資銀行業(yè)投資銀行業(yè)務投資銀行學本書的講述的內(nèi)容在不同的章會涉及到四種不同的含義；如在監(jiān)管中涉及的是投資銀行和投資銀行業(yè)，在具體業(yè)務中涉及的是投資銀行業(yè)務，在理論分析中涉及的是投資銀行學?？傊?，本書目的是從不同角度對投資銀行進行深入分析研究。2022/11/2395機構(gòu)層次是指作為金融市場中介機構(gòu)的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學（一）金融的定義及其分歧金融是一個經(jīng)濟學的概念和范疇。中文“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分。廣義“金融”狹義“金融”指與物價有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機構(gòu)體系，短期資金拆借市場，證券市場，保險系統(tǒng)，以及通常以國際金融概括的諸多方面。指有價證券及其衍生物的市場，指資本市場。2022/11/2396一、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學（一）金融的定義及其分歧廣義“（一）金融的定義及其分歧國際上對Finance一詞的用法也并非一種，有最寬的、最窄的和介于兩者中間的三種。中文“金融”與英文“Finance”雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對應。寬口徑聯(lián)合國統(tǒng)計署美國窄口徑的Monetaryaffairs，managementofmoney，pecuniaryresources…..前面加public，指財政；加company、加corporation，加business，指公司財務，等等。Theprimaryfocusoffinanceistheworkingofthecapitalmarketandthesupplyandthepricingofcapitalassets.中文翻譯為“金融學最主要的研究對象是金融市場的運行機制，以及資本資產(chǎn)的供給和價格確定”。

金融中介服務，包括中央銀行的服務，存貸業(yè)務和銀行中介業(yè)務的服務；投資銀行服務；非強制性的保險和養(yǎng)老基金服務、再保險服務；房地產(chǎn)、租借、租賃等服務；為以上各項服務的種種金融中介的服務。

銀行、證券公司、保險公司、儲蓄協(xié)會、住宅貸款協(xié)會，以及經(jīng)紀人等中介服務。2022/11/2397（一）金融的定義及其分歧國際上對Finance一詞的用法也并

（二）金融學及其學科體系

宏觀金融分析微觀金融分析重點討論：貨幣供求均衡、金融經(jīng)濟關系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機，金融體系與金融制度、貨幣政策與金融宏觀調(diào)控、國際金融體系等問題金融決策分析：主要研究金融主體投融資決策行為及其規(guī)律金融中介分析:主要研究金融中介機構(gòu)的組織、管理和經(jīng)營。主要的分支學科包括：中央銀行學、貨幣政策分析、金融監(jiān)管學、國際金融學等。主要的分支學科包括：金融市場學、證券投資學、公司財務學、金融工程學、金融風險管理、金融資產(chǎn)定價等。主要的分支學科包括：投資銀行學、商業(yè)銀行學、保險學、微觀銀行學等。2022/11/2398

（二）金融學及其學科體系

宏觀金融分析微觀金融分析重點討論（三）金融學基礎理論課程設置我國金融學界長期以來將“貨幣銀行學”定位為金融學科的基礎理論課程，作為金融學科的入門課程。這是與在以金融市場為依托的直接融資不發(fā)達，以銀行為依托的間接融資為主的金融發(fā)展的初級階段，把貨幣銀行問題作為金融學研究的重點相適應的。隨著現(xiàn)代金融市場的迅速發(fā)展，直接融資比重的逐步提高，顯然，僅以貨幣銀行問題作為研究重點的我國傳統(tǒng)金融學已不適應我國金融實踐的需要和與國際金融理論發(fā)展相銜接的需要。2022/11/2399（三）金融學基礎理論課程設置我國金融學界長期以來將“貨幣銀行（四）資本市場

資本市場是金融市場的重要組成部分，作為與貨幣市場相對應的概念。資本市場著眼于從長期限上對融資活動進行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場。提供一種有效地將資金從儲蓄者（同時又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門，它們同時又是證券發(fā)行者）手中的市場機制。在西方發(fā)達資本主義國家，資本市場的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場。

從宏觀上來分，資本市場可以分為儲蓄市場、證券市場（又可分為發(fā)行市場與交易市場）、長期信貸市場、保險市場、融資租賃市場、債券市場、其他金融衍生品種市場等。其中證券市場與債券市場又形成了資本市場的核心。

2022/11/23100（四）資本市場

資本市場是金融市場

資本市場在市場經(jīng)濟中的重要作用

資本市場的首要功能------資源配置一個國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一般由四個部門組成，即企業(yè)、政府、家庭和國外部門。家庭部門一般來說是收支盈余部門，企業(yè)和政府一般是收支差額部門。盈余部門一般要將其剩余資金進行儲蓄，而收支差額部門要對盈余部門舉債，收支盈余部門將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過兩種基本的資源配置方式：即由計劃經(jīng)濟性質(zhì)決定的中央計劃配置方式和由市場經(jīng)濟決定的資本市場配置方式。在發(fā)達市場經(jīng)濟中，資本市場是長期資金的主要配置形式，并且實踐證明效率是比較高的。

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資本市場在市場經(jīng)濟中的重要作用

資本市場的首要功能---資本資產(chǎn)風險定價功能是資本市場最重要的功能

資本市場指導增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風險定價具體是指對風險資產(chǎn)的價格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來的預期收益與風險之間的一種函數(shù)關系，這正是現(xiàn)代資本市場理論的核心問題。資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中都發(fā)揮著重要作用。

2022/11/23102資本資產(chǎn)風險定價功能是資本市場最重要的功能

2022/10提供資本資產(chǎn)的流動性功能投資者在資本市場購買了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場的流動性功能。流動性越高的資本市場，投資者的積極性就越高。流動性的高低，往往成為檢驗資本市場效率高低的一項重要指標。

2022/11/23103提供資本資產(chǎn)的流動性功能2022/10/2220

投資銀行在資本市場中的地位

在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，投資銀行是資本市場的核心首先，投資銀行是資本市場的投融資中間人投資銀行憑借自身的資金實力、廣泛的業(yè)務網(wǎng)絡、規(guī)?；慕?jīng)營、專業(yè)化的員工隊伍，幫助投資者投資于某個企業(yè)或行業(yè)，保證其資產(chǎn)保值增值，同時又為急需資金的籌資者尤其是新興企業(yè)籌得大量資金。投資銀行成為投資者和籌資者直接融資的媒介和橋梁，它以最短的時間、最低的成本把投資者手中的閑置資金轉(zhuǎn)移到籌資者手中，實現(xiàn)資金和資源的最優(yōu)配置。2022/11/23104

投資銀行在資本市場中的地位

在發(fā)達的市場經(jīng)濟國其次，投資銀行是中長期資本運營的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票和中長期債券，并充當企業(yè)的財務顧問，為企業(yè)的收購兼并活動提供中介服務。在美國，隨著企業(yè)發(fā)展和資本結(jié)構(gòu)的變動，美國企業(yè)在更大程度上依賴投資銀行解決長期資金問題，紐約的投資銀行在金融市場上扮演重要角色，被喻為"華爾街的發(fā)條"。而在發(fā)展中國家，國企逐步市場化的過程尤其需要投資銀行幫助其進行中長期融資，以支持重點企業(yè)的設備更新和技術改造。2022/11/23105其次，投資銀行是中長期資本運營的樞紐。投資銀行為企業(yè)發(fā)行股票再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進了金融工具的創(chuàng)新。現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，投資者的風險觀念增強，投資決策日趨理性化，他們要求市場提供新的金融工具以最大限度地規(guī)避風險、獲取收益。因此，投資銀行在開展其業(yè)務時必然會考慮到投資者和籌資者的要求，體現(xiàn)資金盈利性、流動性、風險性的最佳組合。而隨著投資銀行業(yè)務的拓展和深入，必然會產(chǎn)生期限不一、功能多樣的新型金融工具。

2022/11/23106再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進了金融工具的創(chuàng)新?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟二、投資銀行的界定（一）投資銀行內(nèi)涵美國著名金融專家羅伯特·庫恩在其所著《投資銀行學》中將投資銀行的定義按業(yè)務范圍大小劃分為以下四類：最廣泛的定義。投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務，從國際承銷業(yè)務到零售交易業(yè)務以及其他許多金融服務業(yè)（如不動產(chǎn)和保險）。都可以稱作投資銀行.第二廣泛的定義。投資銀行包括所有資本市場的活動，從證券承銷、公司財務到并購及管理基金和風險資本。但是，向散戶出售證券和抵押銀行、保險產(chǎn)品等業(yè)務不包括在內(nèi)。如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營的商人銀行（不同于英國的商人銀行概念），則應包括在內(nèi)。2022/11/23107二、投資銀行的界定（一）投資銀行內(nèi)涵2022/10/2224第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場活動，著重證券承銷和兼并與合并，基金管理、風險資本、風險管理不包括在內(nèi)，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務的研究不包括在內(nèi)，但包括商人銀行業(yè)務。最狹義的定義。投資銀行回到它過去的原則上，嚴格限于證券承銷和在一級市場籌措資金、在二級市場上進行證券交易。2022/11/23108第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場活動，著重證券承銷投資銀行是與商業(yè)銀行相對應的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關行業(yè)的顯著特點是：屬于金融服務業(yè)主要服務于資本市場是智力密集型行業(yè)123代理，非自營是企業(yè)即產(chǎn)權(quán)、債券，非商品是智力，非財力2022/11/23109投資銀行是與商業(yè)銀行相對應的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應現(xiàn)代經(jīng)（二）投資銀行的職能、作用2022/11/23110期限中介

短期資金長期資金

風險中介投資者融資者信息中介資金需求者資金供給者流動性中介現(xiàn)金各種票據(jù)和賬戶（二）投資銀行的職能、作用2022/10/2227現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應者相互結(jié)合的中介，以最低成本實現(xiàn)資金所有權(quán)與資金使用權(quán)的分離。一是為經(jīng)濟體系的增長注入資本的功能；二是為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)體系調(diào)整實現(xiàn)資本配置的功能。2022/11/23111現(xiàn)代投資銀行作用的核心是：作為資金需求和資金供應者相互結(jié)合的1.資金的中介投資銀行通過幫助資金需求者發(fā)行證券等所有權(quán)和債券憑證，將其售給資金供應者，把資金供需雙方聯(lián)系起來。在這個過程中，投資銀行充當了直接融資市場上重要的中介人。直接融資有更多的有利條件直接融資可以有期限的多種選擇，并容易提供中長期資金。直接融資將資金使用的風險分散給提供資金的廣大投資者，風險有眾多投資者承擔。在直接市場上的就需要投資銀行起穿針引線的作用一是幫助資金需求者尋找資金來源，同時幫助資金盈余者尋求投資機會；二是設計合理的交易方式，尋找對期限、利率、償本付息等的選擇，使交易雙方在互惠互利的基礎上達成協(xié)議。2022/11/231121.資金的中介2022/10/22292.資金的運作實現(xiàn)資金的有效配置。這是指通過發(fā)行證券，使資金流向社會平均利潤率比較高的行業(yè)和企業(yè)，并加以有效利用。為政府、國家重點項目和大型企業(yè)進行融資為中小企業(yè)或新興事業(yè)融資資信程度比較低的企業(yè)對投資基金的管理。影響企業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。2022/11/231132.資金的運作2022/10/22303.市場的構(gòu)建投資銀行是促成證券市場主體交易的核心投資銀行促進了信息披露投資銀行促使證券市場的價格機制發(fā)揮作用投資銀行進行金融工具創(chuàng)新2022/11/231143.市場的構(gòu)建2022/10/22314.信息的中介一是在證券市場上為廣大投資者進行信息披露；二是對某個特定項目融資、企業(yè)兼并重組，或是為一個特定的企業(yè)充當財務顧問，利用其對信息的收集、分析、加工能力，謀求以最小成本獲取最大的資金收益。2022/11/231154.信息的中介2022/10/2232（三）世界的投資銀行類型金融控股公司全能型投資銀行專業(yè)型投資銀行2022/11/23116（三）世界的投資銀行類型金融控股公司2022/10/223金融控股公司金融控股公司是提供一站式金融服務的“金融超市”。除了投資銀行業(yè)務之外，還提供包括商業(yè)銀行業(yè)務在內(nèi)的其他金融業(yè)務，通常有專門的部門或附屬公司從事投資銀行業(yè)務。例：匯豐集團、花旗集團、摩根大通、德意志銀行、瑞銀等；中國的中信集團、光大集團、平安集團。2022/11/23117金融控股公司金融控股公司是提供一站式金融服務的“金融超市”。全能型投資銀行全能型投資銀行提供全面的投資銀行業(yè)務，但不涉足其他金融業(yè)務。例：高盛集團、摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟、貝爾斯登等；中國的中金公司、銀河證券、國泰君安證券、海通證券等。2022/11/23118全能型投資銀行全能型投資銀行提供全面的投資銀行業(yè)務，但不涉足專業(yè)型投資銀行專業(yè)型投資銀行不提供全面的投資銀行業(yè)務，而只是專注于為某個特定行業(yè)提供投資銀行服務，或?qū)Ｗ⒂谀骋活愅顿Y銀行業(yè)務。例：SandlerO’Neil、Greenhill；中國的東方高圣2022/11/23119專業(yè)型投資銀行專業(yè)型投資銀行不提供全面的投資銀行業(yè)務，而只是

中國投資銀行分類

1.具有銀行背景的證券公司或銀行作為主要股東的股份制證券公司,如華夏證券、南方證券和海通證券的主要股東分別為中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行。

2.信托公司下屬的證券公司或證券部，如中信集團下屬的中信證券，中國信達信托公司下屬的證券部、中國民族信托、信息信托、煤炭信托等下屬的證券部等。

3.地方出資組建的股份制證券公司，如江蘇證券、湖北證券等。2022/11/23120

中國投資銀行分類

1.具有銀行背4.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營的限制，商業(yè)銀行不能直接從事證券業(yè)務，但是各家商業(yè)銀行都在通過成立全資附屬的子公司或者收購境外的機構(gòu)來涉足投資銀行業(yè)務，如招銀證券、光大證券、中國銀行下屬的中行國際（香港）、中國工商銀行收購的息敏斯證券等。

5.中外合資投資銀行機構(gòu)，目前只有中國國際金融公司一家，這家公司的主要股東是中國建設銀行、美國摩根.斯坦利公司、中國經(jīng)濟技術擔保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團，該公司是目前國內(nèi)最標準的投資銀行機構(gòu)。

6.其他提供部分投資銀行專業(yè)中介服務的機構(gòu)，包括具有證券資格的會計師事務所、律師事務所，資產(chǎn)評估機構(gòu)和專業(yè)咨詢公司等2022/11/231214.商業(yè)銀行附屬的投資銀行機構(gòu)，由于受到分業(yè)經(jīng)營我國投資銀行的類型證券公司全國性的地區(qū)性的民營性的信托投資公司專業(yè)證券公司信托公司投資管理公司財務顧問公司資產(chǎn)管理公司省市兩級的工商銀行成立的華夏證券農(nóng)業(yè)銀行成立的南方證券建設銀行成立的國泰證券湘財證券齊魯證券西南證券2022/11/23122我國投資銀行的類型證券公司全國性的地區(qū)性的民營性的信托投資國際投資銀行發(fā)展趨勢234投資銀行業(yè)務的多樣化趨勢

投資銀行的國際化趨勢

投資銀行業(yè)務專業(yè)化的趨勢投資銀行集中化的趨勢

12022/11/23123國際投資銀行發(fā)展趨勢234投資銀行業(yè)務的多樣化趨勢投資銀多樣化經(jīng)過經(jīng)濟危機后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來了飛速的發(fā)展。七十年代以來，抵押債券、一攬子金融管理服務、杠桿收購（LBO）、期貨、期權(quán)、互換、資產(chǎn)證券化等金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，使得金融行業(yè)，尤其是證券行業(yè)成為變化最快、最富革命性和挑戰(zhàn)性的行業(yè)之一。2022/11/23124多樣化經(jīng)過經(jīng)濟危機后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來了飛速專業(yè)化例如美林在基礎設施融資和證券管理方面享有盛譽高盛以研究能力及承銷而聞名所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領先。

2022/11/23125專業(yè)化例如2022/10/2242集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規(guī)模的并購使得投資銀行的業(yè)務高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。2022/11/23126集中化各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規(guī)模。三、投資銀行、商業(yè)銀行的關系2022/11/23127三、投資銀行、商業(yè)銀行的關系2022/10/2244商業(yè)銀行的金融中介作用2022/11/23128商業(yè)銀行的金融中介作用2022/10/22451、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3、商業(yè)銀行與投資銀行融資服務對象不同4、商業(yè)銀行與投資銀行融資利潤構(gòu)成不同5、商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同6、商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險制度不同2022/11/231291、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段（一）商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務、中間業(yè)務證券承銷發(fā)行、兼并收購、風險資產(chǎn)管理、基金管理、資產(chǎn)證券化等融資手段間接融資直接融資融資服務