院校資料金融學(xué)專業(yè)公司理財(cái)3價(jià)值衡量課件

公司理財(cái)

第3講價(jià)值衡量基礎(chǔ)公司理財(cái)

第3講價(jià)值衡量基礎(chǔ)本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值利率證券估價(jià)本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值

（TheTimeValueofMoney）

資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一、資金時(shí)間價(jià)值

（TheTimeValueofMo資金的時(shí)間價(jià)值

——常見(jiàn)案例問(wèn)題一：個(gè)人住房公積金貸款利率萬(wàn)元還本息金額表該表中的月均還款額是如何計(jì)算出來(lái)的？問(wèn)題二：拿破侖給法蘭西的尷尬原本3路易的許諾，本息如何會(huì)高達(dá)1,375,596法郎？問(wèn)題三：通用汽車公司的小案例你如何分析進(jìn)行這種權(quán)衡選擇？資金的時(shí)間價(jià)值

——常見(jiàn)資金的時(shí)間價(jià)值

——概念理解指資金經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的投資和再投資所產(chǎn)生的增值，如將100元存入銀行，在年利率為10%的情況下，一年之后，則會(huì)獲得110元，這種增值10元即是資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)。如何理解資金時(shí)間價(jià)值？資金的時(shí)間價(jià)值

——概念資金的時(shí)間價(jià)值

——表示方法和實(shí)質(zhì)表示方法絕對(duì)數(shù)表示法相對(duì)數(shù)表示法資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)社會(huì)平均的資金利潤(rùn)率；資金的時(shí)間價(jià)值

——表示資金的時(shí)間價(jià)值

——和利率的關(guān)系時(shí)間價(jià)值是不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，扣除通貨膨脹后的隨時(shí)間而增加的價(jià)值。通常用利率的形式來(lái)表示通常用利率來(lái)表示資金的時(shí)間價(jià)值

——和利

復(fù)習(xí)與思考

你如何理解貨幣的時(shí)間價(jià)值？

貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)是什么？貨幣的時(shí)間價(jià)值和通常所說(shuō)的利率之間的關(guān)系是什么？復(fù)習(xí)與思考貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算計(jì)算項(xiàng)目單利的計(jì)算復(fù)利的計(jì)算年金的計(jì)算計(jì)算的具體內(nèi)容現(xiàn)值(PV，Presentvalue）的計(jì)算終值(FV，futurevalue）的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算計(jì)算項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——時(shí)間線（timeline）0124nPVFVi3資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——單利(SimpleInterest)計(jì)算單利終值的計(jì)算：FV=PV（1+ni）單利現(xiàn)值的計(jì)算：PV=FV/（1+ni）已知終值，求現(xiàn)值，又稱為“貼現(xiàn)”(discounting)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——單資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利(Compounding)計(jì)算復(fù)利終值計(jì)算復(fù)利終值系數(shù)：futurevalueinterestfactorforiandn

有的教科書上表示為（S/P,i,n）復(fù)利的終值系數(shù)可以直接查表；資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算0時(shí)間n終值系數(shù)利率15%10%資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算

小資料復(fù)利的巨大作用資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算時(shí)間n現(xiàn)值系數(shù)0貼現(xiàn)率5%10%

15%資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算

小資料

基金定投資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算著名的“72”法則（The“Rule-of-72”）以72除以收益率可以得到本金翻倍的時(shí)間，例如對(duì)于8%回報(bào)率的投資工具，經(jīng)過(guò)9年本金就會(huì)變成原來(lái)的一倍。資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

復(fù)習(xí)與思考

什么是復(fù)利？復(fù)利和單利有什么區(qū)別？

復(fù)利的終值和現(xiàn)值如何計(jì)算？為什么當(dāng)時(shí)間在兩期及以上時(shí)，國(guó)際上通常要根據(jù)復(fù)利來(lái)計(jì)算？復(fù)習(xí)與思考為什么當(dāng)時(shí)間在兩期及以上資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——年金（Annuities）的計(jì)算年金的概念是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。通常記為A。年金是最常見(jiàn)的金融工具之一，現(xiàn)實(shí)生活中有很多年金的例子。年金的現(xiàn)金流量形式和復(fù)利的不同表現(xiàn)在哪里？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——年金（Ann資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryAnnuities）的計(jì)算普通年金終值的計(jì)算公式是如何推導(dǎo)出來(lái)的？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryAnnuities）的計(jì)算5年后還清10，000元債務(wù)，從現(xiàn)在起，每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)，利率為10%，每年需存入多少錢？（求A，償債基金系數(shù)，答案為1638元）某企業(yè)按償債基金法計(jì)提折舊，其固定資產(chǎn)原值為10萬(wàn)元，使用期限為10年，假設(shè)無(wú)殘值，利率為10%，求年折舊額。（答案：6275元，比較與直線折舊法下的年折舊額）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryA復(fù)習(xí)與思考

什么是普通年金？

普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)的關(guān)系是什么？普通年金的終值如何計(jì)算？復(fù)習(xí)與思考普通年金的終值如何計(jì)算？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryAnnuities）的計(jì)算普通年金現(xiàn)值的計(jì)算年金現(xiàn)值公式的推導(dǎo)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryAnnuities）的計(jì)算某設(shè)備，現(xiàn)在的買價(jià)為16000元，若租入，每年末需支付租金4000元，年利率為8%，是購(gòu)買設(shè)備還是租賃設(shè)備合算？（答案：租賃設(shè)備，因?yàn)樽饨鸬默F(xiàn)值為15972元，小于購(gòu)買設(shè)備的支付）假設(shè)以10%的利率借入150，000元投資于某個(gè)壽命為15年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利可圖的？

（已知現(xiàn)值，求年金A——資本（投資）回收系數(shù)，它是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。本題為資本（投資）回收系數(shù)的運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（AnnuitiesDue）的計(jì)算先付年金終值的計(jì)算公式一

如何根據(jù)普通年金的終值計(jì)算公式推導(dǎo)出先付年金的終值計(jì)算公式？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（Annuities資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（AnnuitiesDue）的計(jì)算先付年金終值的計(jì)算公式二為什么有這個(gè)公式？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（Annuit資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（AnnuitiesDue）的計(jì)算先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式一公式二資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（Annu資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算

遞延年金

01234n

012mm+1m+2m+3m+4m+n

AAAAA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Deferred資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算遞延年金終值的計(jì)算遞延年金的終值與遞延期有無(wú)關(guān)系？遞延年金的終值如何計(jì)算？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Defe資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算方法一：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Deferred資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算方法二：01234n012mm+1m+2m+3m+4m+n

AAAAAAAA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Deferred資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算例：某工程預(yù)計(jì)在第3年末每年年末收益100萬(wàn)元，可連續(xù)維持7年，設(shè)利率為12%，收益現(xiàn)值為多少？答案：？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Deferred資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——永續(xù)年金（Perpetuities）的計(jì)算永續(xù)年金是無(wú)限期支付的年金永續(xù)年金有終值嗎？永續(xù)年金的現(xiàn)值通常近似計(jì)算計(jì)算公式為：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——永續(xù)年金（Perpetuit年金計(jì)算綜合例題某企業(yè)購(gòu)買一大型設(shè)備，若貨款現(xiàn)在一次付清需100萬(wàn)元；也可采用分期付款，從第二年年末到第四年年末每年付款40萬(wàn)元。假設(shè)資金利率為10%，問(wèn)該企業(yè)應(yīng)選擇何種付款方式？年金計(jì)算綜合例題某企業(yè)購(gòu)買一大型設(shè)備，若貨款現(xiàn)在一次付清需1年金計(jì)算綜合例題01234100404040AB01234年金計(jì)算綜合例題01234100404040AB01234年金計(jì)算綜合例題方法一：選擇“0”時(shí)刻

方法二：選擇“1”時(shí)刻方法三：選擇“4”時(shí)刻年金計(jì)算綜合例題方法一：選擇“0”時(shí)刻

復(fù)習(xí)與思考

普通年金的終值先付年金的終值之間的關(guān)系如何？

普通年金現(xiàn)值與先付年金終值的關(guān)系如何？判斷：遞延年金的終值與遞延期沒(méi)有關(guān)系復(fù)習(xí)與思考普通年金現(xiàn)值與先付年金

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——幾個(gè)特殊問(wèn)題不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系插值法的運(yùn)用

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——不等額及混合現(xiàn)金流的計(jì)算年t01234現(xiàn)金流量1000200010030004000PV0$600$600$400$400$100

01234510%資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——不等額及混合現(xiàn)金流資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整如何調(diào)整?

r代表期利率，i代表年利率，m代表每年的計(jì)息次數(shù)，n代表年數(shù)，t代表?yè)Q算后的計(jì)息期數(shù)。資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的關(guān)系名義利率(Nominalrate)：當(dāng)計(jì)息期短于一年時(shí)，所給出的年利率稱為名義利率。實(shí)際利率（Effectiverate）：當(dāng)一年中復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際上所得到的年利息要比按名義利率計(jì)算出來(lái)的年利息要高，這時(shí)的年實(shí)際利率要高于名義利率。資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之例：某公司向銀行借款1000元，年利率為16%即支付的利息總額為：1369-1000=369元

每年復(fù)利一次，則兩年后應(yīng)償還的本利和為：按季度計(jì)息，兩年后應(yīng)向銀行償還的本利和為：即支付的利息總額為1346-1000=346元比按年復(fù)利要多支付利息，表明這時(shí)的實(shí)際年利率要高于名義年利率16%例：某公司向銀行借款1000元，年利率為16%即支付的利息總資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的關(guān)系如果用i表示名義利率,r表示實(shí)際利率，則二者的關(guān)系為：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的關(guān)系例：甲銀行的復(fù)利率為8%，每季復(fù)利一次。要求（1）計(jì)算甲銀行的實(shí)際年利率。（2）乙銀行每月復(fù)利率一次，若要與甲銀行的實(shí)際年利率相等，則期復(fù)利率應(yīng)為多少？答案：8.24%r=7.94%資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——插值法（linearinterpolation）的運(yùn)用

在求利率、期限時(shí)可以運(yùn)用插值法求出更精確的數(shù)字資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——插值法（lineari資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——插值法（linearinterpolation）的運(yùn)用例：張老即將退休，現(xiàn)在向銀行存入5000元作為養(yǎng)老金使用，在利率為多少時(shí)，才能保證今后10年中每年得到750元。（答案：8.147%）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——插值法（lineari復(fù)習(xí)與思考判斷：名義利率是指計(jì)息期短于一年時(shí)所給出的年利率當(dāng)年利率為12%時(shí)，每月復(fù)利一次，即12%為名義利率，1%為實(shí)際利率。復(fù)習(xí)與思考

總結(jié)

——解決資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的步驟全面閱讀問(wèn)題決定是PV還是FV畫一條時(shí)間線將現(xiàn)金流的箭頭標(biāo)示在時(shí)間線上決定問(wèn)題是單個(gè)的現(xiàn)金流、年金或混合現(xiàn)金流總結(jié)

——解決資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的步驟小結(jié)本部分主要闡述了資金時(shí)間價(jià)值的概念、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算以及貼現(xiàn)率的計(jì)算等特殊問(wèn)題。時(shí)間價(jià)值可以表述為：時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹后的真實(shí)報(bào)酬率。時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：其相對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率；其絕對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中帶來(lái)的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。小結(jié)本部分主要闡述了資金時(shí)間價(jià)值的概念、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算小結(jié)所謂復(fù)利，就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的"利上滾利"。終值又稱未來(lái)值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱本利和。復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價(jià)值，可用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時(shí)使用的利息率叫貼現(xiàn)率。復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算可以通過(guò)查復(fù)利終值或現(xiàn)值系數(shù)表來(lái)比較簡(jiǎn)便的計(jì)算。小結(jié)所謂復(fù)利，就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通小結(jié)年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金和永續(xù)年金。其中后付年金為最常見(jiàn)的年金形式，其他形式年金的終值或現(xiàn)值都可以通過(guò)后付年金的計(jì)算公式推導(dǎo)出來(lái)。時(shí)間價(jià)值計(jì)算中還有一些特殊問(wèn)題，如不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算、貼現(xiàn)率的計(jì)算以及實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系等。小結(jié)年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租時(shí)間價(jià)值微型案例一如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的帳單，你一定會(huì)大吃一驚，而這樣的事情卻發(fā)生在瑞士田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到帳單時(shí)，他們被這張巨額帳單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決田納西鎮(zhèn)，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。時(shí)間價(jià)值微型案例一如果你突然收到一張事先不知道的1260億美時(shí)間價(jià)值微型案例一田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入了一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?。1994年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆銀行存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。時(shí)間價(jià)值微型案例一田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯時(shí)間價(jià)值微型案例一案例思考題：請(qǐng)用你所學(xué)的知識(shí)說(shuō)明1260億美元是如何計(jì)算出來(lái)的？如利率為每周1%，按復(fù)利計(jì)算，6億美元增加到12億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？增加到1000億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？本案例對(duì)你有何啟示？時(shí)間價(jià)值微型案例一案例思考題：時(shí)間價(jià)值微型案例二基本案情：東方公司是一家生產(chǎn)辦公用品的大型公司。目前該公司面臨著如下財(cái)務(wù)問(wèn)題：資料一：東方公司于2003年1月1日向建行北京市分行借入一筆75萬(wàn)元的款項(xiàng)，銀行貸款年利率為5%，同時(shí)東方公司與該分行約定：前三年不用還本付息，但從2006年1月1日起至2010年12月31日止，每年末要償還本息20萬(wàn)元。公司總經(jīng)理認(rèn)為該筆貸款的償還數(shù)額與貸款數(shù)額嚴(yán)重不符，懷疑該筆貸款的經(jīng)辦人員存在貪污問(wèn)題；時(shí)間價(jià)值微型案例二基本案情：時(shí)間價(jià)值微型案例二資料二：該公司熱心公益事業(yè)，擬于2004年起在某學(xué)院金融系設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃為：每年特等獎(jiǎng)1人，獎(jiǎng)金金額1萬(wàn)元；一等獎(jiǎng)2人，每人獎(jiǎng)金金額為5000元；二等獎(jiǎng)3人，每人金額3000元；三等獎(jiǎng)4人，每人金額為1000元。目前銀行存款年利率為3%，并預(yù)測(cè)短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。

時(shí)間價(jià)值微型案例二資料二：該公司熱心公益事業(yè)，擬于2004年時(shí)間價(jià)值微型案例二資料三：該公司已承接舉辦2008年奧運(yùn)會(huì)所需要的部分辦公用品的生產(chǎn)任務(wù)，目前需要一臺(tái)萬(wàn)能機(jī)床，該機(jī)床的價(jià)格大約為80萬(wàn)元，該公司有關(guān)人員已向某信托投資公司咨詢過(guò)融資租賃的有關(guān)問(wèn)題，若租賃設(shè)備，在租期為5年的情況下，須于每年年末支付租金20萬(wàn)元，信托公司要求的利息及手續(xù)費(fèi)率通常為5%。該公司正在考慮是租賃該設(shè)備，還是購(gòu)買該設(shè)備。時(shí)間價(jià)值微型案例二資料三：該公司已承接舉辦2008年奧運(yùn)會(huì)所時(shí)間價(jià)值微型案例二案例思考題假如你是東方公司的財(cái)務(wù)主管，請(qǐng)你就下述問(wèn)題向公司總經(jīng)理作一匯報(bào)：1、公司貸款經(jīng)辦人員是否真的存在貪污問(wèn)題？2、公司要設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，應(yīng)一次性存入銀行多少資金？3、公司是否應(yīng)該租賃萬(wàn)能機(jī)床？時(shí)間價(jià)值微型案例二案例思考題

課外思考題尋找現(xiàn)實(shí)中一個(gè)關(guān)于個(gè)人理財(cái)?shù)陌咐ㄈ缳J款買房、買車、保險(xiǎn)金繳納與領(lǐng)取等的案例），用資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算原理來(lái)加以說(shuō)明。要求：要有具體的計(jì)算過(guò)程及說(shuō)明。

課外思考題本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值利率與貼現(xiàn)率證券估價(jià)本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值二、風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

(RiskandReturn)

風(fēng)險(xiǎn)的概念單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值資本資產(chǎn)定價(jià)模型二、風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

(RiskandReturn)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬索羅斯的故事風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)是一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度（出現(xiàn)損失的可能性），在財(cái)務(wù)上是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）：投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。可用絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)來(lái)表示；風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)的分類投資人的角度：可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）和公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）公司本身：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——風(fēng)險(xiǎn)概念

投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——風(fēng)險(xiǎn)概念風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量概率分布：離散型和連續(xù)型概率分布可以大概反映風(fēng)險(xiǎn)的大小，變動(dòng)范圍越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；期望報(bào)酬（收益）率（均值、期望值）期望報(bào)酬率是某一事項(xiàng)各種可能的報(bào)酬率按各自的概率進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算所得的平均值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化；風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方差、標(biāo)準(zhǔn)差各種可能的實(shí)際報(bào)酬率偏離期望值的程度（離散程度）風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量單個(gè)項(xiàng)目：某項(xiàng)資產(chǎn)的收益的標(biāo)準(zhǔn)差越大，表示該項(xiàng)資產(chǎn)實(shí)際收益率圍繞期望收益率的波動(dòng)程度越大，從而投資者不能實(shí)現(xiàn)期望收益率的可能性也越大，說(shuō)明投資的風(fēng)險(xiǎn)越大；兩個(gè)項(xiàng)目：兩個(gè)項(xiàng)目期望報(bào)酬率相等時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；注意：如果只知道標(biāo)準(zhǔn)差，不知道其他數(shù)據(jù)，那么我們不會(huì)獲得多少有用的信息，知道了期望值，標(biāo)準(zhǔn)差才會(huì)更有意義。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)（離）差率：計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：

加上通脹率以后的貨幣時(shí)間價(jià)值，一般將國(guó)庫(kù)券的利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的一種系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量舉例風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡投資者的預(yù)期收益包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率，在市場(chǎng)條件下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率一般對(duì)所有投資者都是相同的。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率一定的情況下，投資者對(duì)資產(chǎn)的預(yù)期收益的要求，基本取決與他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡態(tài)度，投資者的投資決策過(guò)程也就是他根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行權(quán)衡的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡RδACⅠ

Ⅱ

Ⅲ

Ⅳ

風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡Rδ保守的投資者的無(wú)差異曲線冒險(xiǎn)的投資者的無(wú)差異曲線

保守的投資者對(duì)同量風(fēng)險(xiǎn)上升要求更高的收益補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡

投資者B比投資者A更厭惡風(fēng)險(xiǎn)，所以，對(duì)同樣的風(fēng)險(xiǎn)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)收益率，無(wú)差異曲線的斜率越大，投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越大δR1235%7%9%IBIA風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益投資組合（portfolio）是指由兩種或以上資產(chǎn)構(gòu)成的集合，主要資產(chǎn)一般用證券來(lái)討論，所以，投資組合一般指證券投資組合，其理論主要由美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)者馬科維茲于1952年提出的，后來(lái)得到其他學(xué)者的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益投風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益投資組合的期望收益率證券組合的期望收益是證券組合中單個(gè)證券期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其計(jì)算公式為風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益投風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益證券組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量協(xié)方差協(xié)方差是兩個(gè)變量之間的一般變動(dòng)關(guān)系的度量，它是不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下兩種證券標(biāo)準(zhǔn)差的乘積的加權(quán)平均數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益證券組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量相關(guān)系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)方差，是協(xié)方差與標(biāo)準(zhǔn)差積的比值。

兩種證券相關(guān)系數(shù)的變化范圍在-1和+1之間，+1表示完全正相關(guān)，-1表示完全負(fù)相關(guān)，0表示不存在任何關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益投資組合的方差投資組合的方差通常包含有三個(gè)變量，即

每種證券的比重每種證券的方差每種證券與其他各種證券之間的協(xié)方差（或相關(guān)系數(shù)）風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益由于上式可以寫成：只要相關(guān)系數(shù)不等于1，證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差永遠(yuǎn)小于單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益由風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益

投資組合方差的矩陣計(jì)算方法風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益拓展到N種證券的組合后，其方差為：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益拓風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益證券組合的理論基礎(chǔ)證券組合的收益不低于單項(xiàng)證券的最低收益證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不高于單項(xiàng)證券的最高風(fēng)險(xiǎn)只要證券之間不存在完全正相關(guān)關(guān)系，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)往往要小于單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益證風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益有效組合（efficientportfolio）

同等風(fēng)險(xiǎn)條件下收益最高的組合同等收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的組合風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益有風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益有效邊界RδABCEDLGFRF風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益有風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——貝塔系數(shù)（?）?系數(shù)是衡量不可分散風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)，用于反映個(gè)別證券收益的變動(dòng)相對(duì)于市場(chǎng)收益變動(dòng)的程度；證券組合的?

系數(shù)是組合中單個(gè)證券的?

系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種證券在證券組合中的所占的比重。它表示證券組合不可分散風(fēng)險(xiǎn)的大小。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——貝塔系數(shù)（?）風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——貝塔系數(shù)（?）股票代碼股票名稱?系數(shù)000037000039000045000060600637600641600650深南電A中集集團(tuán)深紡織A中金嶺南廣電信息萬(wàn)業(yè)企業(yè)錦江投資1.20.560.862.341.490.401.00

我國(guó)幾家公司2006年度的?系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——貝塔系數(shù)（?）股票代碼

風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——貝塔系數(shù)（?）投資組合的總報(bào)酬為：風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——

風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——資本資產(chǎn)定價(jià)模型在市場(chǎng)均衡的條件下，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的某種證券的收益率既可以表示為預(yù)期收益率，也可以表示為必要收益率風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——資本資產(chǎn)定價(jià)（CAPM）模型

必要報(bào)酬率（%）

證券市場(chǎng)線(SML)

121086420.511.52風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——資本資產(chǎn)定價(jià)（CAPM）模

風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——小結(jié)計(jì)算單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要經(jīng)過(guò)以下幾個(gè)步驟：確定概率分布、計(jì)算期望報(bào)酬率、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是一種對(duì)稱關(guān)系，它要求等量風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)等量報(bào)酬，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是高風(fēng)險(xiǎn)要求高報(bào)酬，低風(fēng)險(xiǎn)則只能獲得低報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——小結(jié)證券組合的理論基礎(chǔ)是組合的收益不低于單項(xiàng)證券的最低收益，而風(fēng)險(xiǎn)不高于單項(xiàng)證券的最高風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡原則，有效投資組合是指在任何既定的風(fēng)險(xiǎn)程度上，提供的期望報(bào)酬率最高的投資組合；有效投資組合也可以是在任何既定的期望報(bào)酬率水平上，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)最低的投資組合。風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

——小結(jié)投資者進(jìn)行證券組合投資與進(jìn)行單項(xiàng)投資一樣，都要求對(duì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬就越高在西方金融學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)中，有許多模型論述風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系，其中非常重要的模型為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），資本資產(chǎn)定價(jià)模型的運(yùn)用非常廣泛，是公司理財(cái)中的一個(gè)重要模型；風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值

本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值利率證券估價(jià)本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值三、利率

（InterestRates）

利率的構(gòu)成三、利率

（InterestRates）利率的構(gòu)成

利率

——基本概念利率本質(zhì)利率的決定因素利率

利率

——利率的構(gòu)成純粹利率(purerateofinterest)通貨膨脹補(bǔ)償(inflationpremium)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償(defaultpremium)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償(liquiditypremium)期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償(maturityriskpremium)利率

——利率的構(gòu)

純粹利率

通貨膨脹附加利率

違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利息率純粹利率通貨膨脹附加利率違約本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值利率證券估價(jià)本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值四、證券估價(jià)

（Securitiesvaluation）

債券估價(jià)股票估價(jià)四、證券估價(jià)

（Securitiesvaluation）

證券估價(jià)

——基本概念證券估價(jià)即確定證券目前的價(jià)值，是財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)基本問(wèn)題；證券的價(jià)值取決于投資人預(yù)期從該證券獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，也是投資人購(gòu)買證券愿意支付的最高價(jià)格；所以證券估價(jià)往往和證券的投資有關(guān)。證券估價(jià)的貼現(xiàn)率一般為投資人要求的投資收益率（或可以用利率代替），投資人所要求的投資收益率往往考慮了資金時(shí)間價(jià)值和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，因而也可以說(shuō)是資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的運(yùn)用。證券估價(jià)

——基本概念

證券估價(jià)

——通用公式證券估價(jià)

——通用公式

證券估價(jià)

——債券估價(jià)債券是債務(wù)人為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券的基本要素：債券面值債券票面利率債券到期日債券的價(jià)值：是投資債券給投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，是債券的內(nèi)在價(jià)值，也是投資人愿意支付的價(jià)格。債券估價(jià)：考慮未來(lái)現(xiàn)金流量證券估價(jià)

——債券估價(jià)債證券估價(jià)

——債券估價(jià)基本公式（分期付息，到期還本）證券估價(jià)

——債券估價(jià)證券估價(jià)

——債券估價(jià)舉例債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為20年，每年付息，到期還本，計(jì)算當(dāng)投資者要求的收益率分別為10%、12%和8%時(shí)的債券價(jià)值。證券估價(jià)

——債券估價(jià)舉例證券估價(jià)

——債券估價(jià)當(dāng)投資者要求的收益率等于10%，即票面利率時(shí)，債券面值為當(dāng)投資者要求的收益率為12%時(shí)，債券的價(jià)值為850，小于面值證券估價(jià)

——債券估價(jià)當(dāng)投資者當(dāng)投資者要求的收益率為8%時(shí)，債券的價(jià)值為1196元，大于面值證券估價(jià)

——債券估價(jià)當(dāng)投資者要求的收益率為8%時(shí)，債券的價(jià)值為1196元，大于面證券估價(jià)

——債券估價(jià)其他公式不持有至到期，中途出售一次還本付息，不計(jì)復(fù)利債券的估價(jià)模型證券估價(jià)

——債券估價(jià)貼現(xiàn)債券的估價(jià)模型半年復(fù)利的債券價(jià)值證券估價(jià)

——債券估價(jià)證券估價(jià)

——債券估價(jià)證券估價(jià)

——債券估價(jià)接上例，若每年付息兩次，投資者收益率為12%，則債券價(jià)值為：證券估價(jià)

——債券估價(jià)接上例，證券估價(jià)

——股票估價(jià)股票是股份公司發(fā)行給股東的憑證，是股東借以取得股利的一種有價(jià)證券。普通股票的估價(jià)股票的價(jià)值是指股票未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值股票估價(jià)與債券估價(jià)有極大的不同證券估價(jià)

——股票估價(jià)股票是股證券估價(jià)

——股票估價(jià)分析股票的未來(lái)現(xiàn)金流量：

每期的股利將來(lái)出售時(shí)的價(jià)格持有股票的收益（投資收益率）

未來(lái)每期的現(xiàn)金股利（股利收益率）股票價(jià)格的升值（資本利得率）證券估價(jià)

——股票估價(jià)分析股票

證券估價(jià)

——股票估價(jià)公式推導(dǎo)：一年期股票的預(yù)期收益率計(jì)算：證券估價(jià)

——股票估價(jià)

上式也意味著，當(dāng)投資人預(yù)測(cè)時(shí)，投資者關(guān)注的是下一年的價(jià)格和股利，

式1

式2

上式表明，當(dāng)投資人的預(yù)期收益率、預(yù)期股利和預(yù)期股票價(jià)格已知的情況下，可以計(jì)算股票的現(xiàn)時(shí)價(jià)格：

證券估價(jià)

——股票估價(jià)上式也意味著，當(dāng)投資人預(yù)測(cè)

如果將上述代入過(guò)程一直進(jìn)行下去，每次都以代替，則在n年內(nèi)可得到股票一般估價(jià)模型：將式2代入式1中，則有：證券估價(jià)

——股票估價(jià)如果將上述代入過(guò)程一直進(jìn)行下去，每次都以代替當(dāng)時(shí)，趨近于零，從而的現(xiàn)值接近于零，由此得出股票的一般估價(jià)模型：證券估價(jià)

——股票估價(jià)當(dāng)時(shí)，證券估價(jià)

——股票估價(jià)股票估價(jià)的一般模型證券估價(jià)

——股票估價(jià)股票估價(jià)證券估價(jià)

——股票估價(jià)基本公式應(yīng)用的問(wèn)題如何確定未來(lái)的每期股利如何確定貼現(xiàn)率（投資人所要求的收益率）

根據(jù)歷史上股票的平均收益率來(lái)確定；參照債券的收益率，加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率直接采用市場(chǎng)利率，因?yàn)槭袌?chǎng)利率是投資于股票的機(jī)會(huì)成本。證券估價(jià)

——股票估價(jià)基本公式證券估價(jià)

——股票估價(jià)股票估價(jià)的具體公式零成長(zhǎng)股票的估價(jià)模型（永久持有）固定成長(zhǎng)股票的估價(jià)模型股利增長(zhǎng)模型證券估價(jià)

——股票估價(jià)股票估價(jià)

證券估價(jià)

——股票估價(jià)A公司剛剛支付的每股股利為2元，預(yù)計(jì)公司股利年增長(zhǎng)率為12%，投資人要求的報(bào)酬率為16%，則公司股票的價(jià)值為：證券估價(jià)

——

如果已知股票市場(chǎng)價(jià)格、預(yù)期股利及股利增長(zhǎng)率，根據(jù)股利增長(zhǎng)模型也可計(jì)算股票預(yù)期收益率：證券估價(jià)

——股票估價(jià)如果已知股票市場(chǎng)價(jià)格、預(yù)期股利及股利增長(zhǎng)率，根據(jù)股利證券估價(jià)

——股票估價(jià)

以上例為例，假設(shè)公司剛剛支付的股利為2元，現(xiàn)時(shí)價(jià)格為56元，股利增長(zhǎng)率為12%，則上式中，預(yù)期收益率包括4%的股利收益率和12%的資本利得收益率。證券估價(jià)

——股票估價(jià)

如果下一年的預(yù)期股利為2.24，則股票價(jià)格為：證券估價(jià)

——股票估價(jià)如果下一年的預(yù)期股利為2.24，則股票價(jià)格為：證

此時(shí)，資本利得收益率為：

這個(gè)例子說(shuō)明了一個(gè)重要原理：在一種股利固定增長(zhǎng)的情況下，股票價(jià)格和股利可以預(yù)期按相同比率增長(zhǎng)。證券估價(jià)

——股票估價(jià)此時(shí)，資本利得收益率為：這個(gè)例子說(shuō)明了一個(gè)重證券估價(jià)

——股票估價(jià)股票估價(jià)的具體公式非固定成長(zhǎng)股票的估價(jià)模型對(duì)于一些股票，如高科技股票來(lái)說(shuō)，股票固定增長(zhǎng)假說(shuō)并不適用。這些股票先是高速增長(zhǎng)，隨后才是固定增長(zhǎng)。這種股票的估價(jià)可以采用分段計(jì)算方法。證券估價(jià)

——股票估價(jià)股票估價(jià)證券估價(jià)

——股票估價(jià)舉例一投資人持有A公司的股票，要求的投資收益率為15%，預(yù)計(jì)A公司未來(lái)3年的股利將高速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)率為20%。在此后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。公司最近支付的股利為2元證券估價(jià)

——股票估價(jià)舉例證券估價(jià)

——股票估價(jià)計(jì)算非正常增長(zhǎng)期股利的現(xiàn)值計(jì)算在第三年年底股票的價(jià)值證券估價(jià)

——股票估價(jià)計(jì)算非正

計(jì)算股票的價(jià)值證券估價(jià)

——股票估價(jià)計(jì)算第3年年底股票價(jià)值的現(xiàn)值計(jì)算股票的價(jià)值證券估價(jià)

—證券估價(jià)

——股票估價(jià)短期持有，將來(lái)準(zhǔn)備出售的股票的估價(jià)模型優(yōu)先股票的估價(jià)模型優(yōu)先股的特點(diǎn)優(yōu)先股的估價(jià)證券估價(jià)

——股票估價(jià)短期持公司理財(cái)

第3講價(jià)值衡量基礎(chǔ)公司理財(cái)

第3講價(jià)值衡量基礎(chǔ)本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值利率證券估價(jià)本講主要內(nèi)容資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值

（TheTimeValueofMoney）

資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一、資金時(shí)間價(jià)值

（TheTimeValueofMo資金的時(shí)間價(jià)值

——常見(jiàn)案例問(wèn)題一：個(gè)人住房公積金貸款利率萬(wàn)元還本息金額表該表中的月均還款額是如何計(jì)算出來(lái)的？問(wèn)題二：拿破侖給法蘭西的尷尬原本3路易的許諾，本息如何會(huì)高達(dá)1,375,596法郎？問(wèn)題三：通用汽車公司的小案例你如何分析進(jìn)行這種權(quán)衡選擇？資金的時(shí)間價(jià)值

——常見(jiàn)資金的時(shí)間價(jià)值

——概念理解指資金經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的投資和再投資所產(chǎn)生的增值，如將100元存入銀行，在年利率為10%的情況下，一年之后，則會(huì)獲得110元，這種增值10元即是資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)。如何理解資金時(shí)間價(jià)值？資金的時(shí)間價(jià)值

——概念資金的時(shí)間價(jià)值

——表示方法和實(shí)質(zhì)表示方法絕對(duì)數(shù)表示法相對(duì)數(shù)表示法資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)社會(huì)平均的資金利潤(rùn)率；資金的時(shí)間價(jià)值

——表示資金的時(shí)間價(jià)值

——和利率的關(guān)系時(shí)間價(jià)值是不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，扣除通貨膨脹后的隨時(shí)間而增加的價(jià)值。通常用利率的形式來(lái)表示通常用利率來(lái)表示資金的時(shí)間價(jià)值

——和利

復(fù)習(xí)與思考

你如何理解貨幣的時(shí)間價(jià)值？

貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)是什么？貨幣的時(shí)間價(jià)值和通常所說(shuō)的利率之間的關(guān)系是什么？復(fù)習(xí)與思考貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算計(jì)算項(xiàng)目單利的計(jì)算復(fù)利的計(jì)算年金的計(jì)算計(jì)算的具體內(nèi)容現(xiàn)值(PV，Presentvalue）的計(jì)算終值(FV，futurevalue）的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算計(jì)算項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——時(shí)間線（timeline）0124nPVFVi3資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——單利(SimpleInterest)計(jì)算單利終值的計(jì)算：FV=PV（1+ni）單利現(xiàn)值的計(jì)算：PV=FV/（1+ni）已知終值，求現(xiàn)值，又稱為“貼現(xiàn)”(discounting)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——單資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利(Compounding)計(jì)算復(fù)利終值計(jì)算復(fù)利終值系數(shù)：futurevalueinterestfactorforiandn

有的教科書上表示為（S/P,i,n）復(fù)利的終值系數(shù)可以直接查表；資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算0時(shí)間n終值系數(shù)利率15%10%資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算

小資料復(fù)利的巨大作用資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算時(shí)間n現(xiàn)值系數(shù)0貼現(xiàn)率5%10%

15%資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算

小資料

基金定投資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——復(fù)利計(jì)算著名的“72”法則（The“Rule-of-72”）以72除以收益率可以得到本金翻倍的時(shí)間，例如對(duì)于8%回報(bào)率的投資工具，經(jīng)過(guò)9年本金就會(huì)變成原來(lái)的一倍。資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

復(fù)習(xí)與思考

什么是復(fù)利？復(fù)利和單利有什么區(qū)別？

復(fù)利的終值和現(xiàn)值如何計(jì)算？為什么當(dāng)時(shí)間在兩期及以上時(shí)，國(guó)際上通常要根據(jù)復(fù)利來(lái)計(jì)算？復(fù)習(xí)與思考為什么當(dāng)時(shí)間在兩期及以上資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——年金（Annuities）的計(jì)算年金的概念是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。通常記為A。年金是最常見(jiàn)的金融工具之一，現(xiàn)實(shí)生活中有很多年金的例子。年金的現(xiàn)金流量形式和復(fù)利的不同表現(xiàn)在哪里？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——年金（Ann資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryAnnuities）的計(jì)算普通年金終值的計(jì)算公式是如何推導(dǎo)出來(lái)的？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryAnnuities）的計(jì)算5年后還清10，000元債務(wù)，從現(xiàn)在起，每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)，利率為10%，每年需存入多少錢？（求A，償債基金系數(shù)，答案為1638元）某企業(yè)按償債基金法計(jì)提折舊，其固定資產(chǎn)原值為10萬(wàn)元，使用期限為10年，假設(shè)無(wú)殘值，利率為10%，求年折舊額。（答案：6275元，比較與直線折舊法下的年折舊額）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryA復(fù)習(xí)與思考

什么是普通年金？

普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)的關(guān)系是什么？普通年金的終值如何計(jì)算？復(fù)習(xí)與思考普通年金的終值如何計(jì)算？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryAnnuities）的計(jì)算普通年金現(xiàn)值的計(jì)算年金現(xiàn)值公式的推導(dǎo)資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryAnnuities）的計(jì)算某設(shè)備，現(xiàn)在的買價(jià)為16000元，若租入，每年末需支付租金4000元，年利率為8%，是購(gòu)買設(shè)備還是租賃設(shè)備合算？（答案：租賃設(shè)備，因?yàn)樽饨鸬默F(xiàn)值為15972元，小于購(gòu)買設(shè)備的支付）假設(shè)以10%的利率借入150，000元投資于某個(gè)壽命為15年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利可圖的？

（已知現(xiàn)值，求年金A——資本（投資）回收系數(shù)，它是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。本題為資本（投資）回收系數(shù)的運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——普通年金（OrdinaryA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（AnnuitiesDue）的計(jì)算先付年金終值的計(jì)算公式一

如何根據(jù)普通年金的終值計(jì)算公式推導(dǎo)出先付年金的終值計(jì)算公式？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（Annuities資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（AnnuitiesDue）的計(jì)算先付年金終值的計(jì)算公式二為什么有這個(gè)公式？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（Annuit資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（AnnuitiesDue）的計(jì)算先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式一公式二資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——先付年金（Annu資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算

遞延年金

01234n

012mm+1m+2m+3m+4m+n

AAAAA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Deferred資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算遞延年金終值的計(jì)算遞延年金的終值與遞延期有無(wú)關(guān)系？遞延年金的終值如何計(jì)算？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Defe資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算方法一：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Deferred資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算方法二：01234n012mm+1m+2m+3m+4m+n

AAAAAAAA資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Deferred資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（DeferredAnnuities）的計(jì)算例：某工程預(yù)計(jì)在第3年末每年年末收益100萬(wàn)元，可連續(xù)維持7年，設(shè)利率為12%，收益現(xiàn)值為多少？答案：？資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——遞延年金（Deferred資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——永續(xù)年金（Perpetuities）的計(jì)算永續(xù)年金是無(wú)限期支付的年金永續(xù)年金有終值嗎？永續(xù)年金的現(xiàn)值通常近似計(jì)算計(jì)算公式為：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——永續(xù)年金（Perpetuit年金計(jì)算綜合例題某企業(yè)購(gòu)買一大型設(shè)備，若貨款現(xiàn)在一次付清需100萬(wàn)元；也可采用分期付款，從第二年年末到第四年年末每年付款40萬(wàn)元。假設(shè)資金利率為10%，問(wèn)該企業(yè)應(yīng)選擇何種付款方式？年金計(jì)算綜合例題某企業(yè)購(gòu)買一大型設(shè)備，若貨款現(xiàn)在一次付清需1年金計(jì)算綜合例題01234100404040AB01234年金計(jì)算綜合例題01234100404040AB01234年金計(jì)算綜合例題方法一：選擇“0”時(shí)刻

方法二：選擇“1”時(shí)刻方法三：選擇“4”時(shí)刻年金計(jì)算綜合例題方法一：選擇“0”時(shí)刻

復(fù)習(xí)與思考

普通年金的終值先付年金的終值之間的關(guān)系如何？

普通年金現(xiàn)值與先付年金終值的關(guān)系如何？判斷：遞延年金的終值與遞延期沒(méi)有關(guān)系復(fù)習(xí)與思考普通年金現(xiàn)值與先付年金

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——幾個(gè)特殊問(wèn)題不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系插值法的運(yùn)用

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——不等額及混合現(xiàn)金流的計(jì)算年t01234現(xiàn)金流量1000200010030004000PV0$600$600$400$400$100

01234510%資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——不等額及混合現(xiàn)金流資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整如何調(diào)整?

r代表期利率，i代表年利率，m代表每年的計(jì)息次數(shù)，n代表年數(shù)，t代表?yè)Q算后的計(jì)息期數(shù)。資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——計(jì)息期短于一年的資金時(shí)間價(jià)值的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的關(guān)系名義利率(Nominalrate)：當(dāng)計(jì)息期短于一年時(shí)，所給出的年利率稱為名義利率。實(shí)際利率（Effectiverate）：當(dāng)一年中復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際上所得到的年利息要比按名義利率計(jì)算出來(lái)的年利息要高，這時(shí)的年實(shí)際利率要高于名義利率。資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之例：某公司向銀行借款1000元，年利率為16%即支付的利息總額為：1369-1000=369元

每年復(fù)利一次，則兩年后應(yīng)償還的本利和為：按季度計(jì)息，兩年后應(yīng)向銀行償還的本利和為：即支付的利息總額為1346-1000=346元比按年復(fù)利要多支付利息，表明這時(shí)的實(shí)際年利率要高于名義年利率16%例：某公司向銀行借款1000元，年利率為16%即支付的利息總資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的關(guān)系如果用i表示名義利率,r表示實(shí)際利率，則二者的關(guān)系為：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的關(guān)系例：甲銀行的復(fù)利率為8%，每季復(fù)利一次。要求（1）計(jì)算甲銀行的實(shí)際年利率。（2）乙銀行每月復(fù)利率一次，若要與甲銀行的實(shí)際年利率相等，則期復(fù)利率應(yīng)為多少？答案：8.24%r=7.94%資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——名義利率與實(shí)際（有效）利率之間的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——插值法（linearinterpolation）的運(yùn)用

在求利率、期限時(shí)可以運(yùn)用插值法求出更精確的數(shù)字資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——插值法（lineari資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——插值法（linearinterpolation）的運(yùn)用例：張老即將退休，現(xiàn)在向銀行存入5000元作為養(yǎng)老金使用，在利率為多少時(shí)，才能保證今后10年中每年得到750元。（答案：8.147%）資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

——插值法（lineari復(fù)習(xí)與思考判斷：名義利率是指計(jì)息期短于一年時(shí)所給出的年利率當(dāng)年利率為12%時(shí)，每月復(fù)利一次，即12%為名義利率，1%為實(shí)際利率。復(fù)習(xí)與思考

總結(jié)

——解決資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的步驟全面閱讀問(wèn)題決定是PV還是FV畫一條時(shí)間線將現(xiàn)金流的箭頭標(biāo)示在時(shí)間線上決定問(wèn)題是單個(gè)的現(xiàn)金流、年金或混合現(xiàn)金流總結(jié)

——解決資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的步驟小結(jié)本部分主要闡述了資金時(shí)間價(jià)值的概念、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算以及貼現(xiàn)率的計(jì)算等特殊問(wèn)題。時(shí)間價(jià)值可以表述為：時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹后的真實(shí)報(bào)酬率。時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：其相對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率；其絕對(duì)數(shù)即時(shí)間價(jià)值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中帶來(lái)的真實(shí)增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。小結(jié)本部分主要闡述了資金時(shí)間價(jià)值的概念、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算小結(jié)所謂復(fù)利，就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的"利上滾利"。終值又稱未來(lái)值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱本利和。復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價(jià)值，可用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時(shí)使用的利息率叫貼現(xiàn)率。復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算可以通過(guò)查復(fù)利終值或現(xiàn)值系數(shù)表來(lái)比較簡(jiǎn)便的計(jì)算。小結(jié)所謂復(fù)利，就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通小結(jié)年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金和永續(xù)年金。其中后付年金為最常見(jiàn)的年金形式，其他形式年金的終值或現(xiàn)值都可以通過(guò)后付年金的計(jì)算公式推導(dǎo)出來(lái)。時(shí)間價(jià)值計(jì)算中還有一些特殊問(wèn)題，如不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算、貼現(xiàn)率的計(jì)算以及實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系等。小結(jié)年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租時(shí)間價(jià)值微型案例一如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的帳單，你一定會(huì)大吃一驚，而這樣的事情卻發(fā)生在瑞士田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到帳單時(shí)，他們被這張巨額帳單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決田納西鎮(zhèn)，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。時(shí)間價(jià)值微型案例一如果你突然收到一張事先不知道的1260億美時(shí)間價(jià)值微型案例一田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入了一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?。1994年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆銀行存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。時(shí)間價(jià)值微型案例一田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯時(shí)間價(jià)值微型案例一案例思考題：請(qǐng)用你所學(xué)的知識(shí)說(shuō)明1260億美元是如何計(jì)算出來(lái)的？如利率為每周1%，按復(fù)利計(jì)算，6億美元增加到12億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？增加到1000億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？本案例對(duì)你有何啟示？時(shí)間價(jià)值微型案例一案例思考題：時(shí)間價(jià)值微型案例二基本案情：東方公司是一家生產(chǎn)辦公用品的大型公司。目前該公司面臨著如下財(cái)務(wù)問(wèn)題：資料一：東方公司于2003年1月1日向建行北京市分行借入一筆75萬(wàn)元的款項(xiàng)，銀行貸款年利率為5%，同時(shí)東方公司與該分行約定：前三年不用還本付息，但從2006年1月1日起至2010年12月31日止，每年末要償還本息20萬(wàn)元。公司總經(jīng)理認(rèn)為該筆貸款的償還數(shù)額與貸款數(shù)額嚴(yán)重不符，懷疑該筆貸款的經(jīng)辦人員存在貪污問(wèn)題；時(shí)間價(jià)值微型案例二基本案情