中國(guó)重卡銷量情況、行業(yè)周期及產(chǎn)業(yè)鏈再迎生機(jī)分析預(yù)測(cè)

中國(guó)重卡銷量情況、行業(yè)周期及產(chǎn)業(yè)鏈再迎生機(jī)分析預(yù)測(cè)

一、上半年重卡銷量平穩(wěn)回落，行業(yè)周期弱化

重卡銷量平穩(wěn)回落，周期弱化。5月重卡銷量10.8萬(wàn)輛，同比下降4.7%；1-5月重卡銷量同比下降0.7%；重卡銷量高位平穩(wěn)回落，周期明顯弱化。重卡細(xì)分品類中，半掛牽引車銷售18.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.6%；非完整車輛銷售14.0萬(wàn)輛，同比下降5.1%%；貨車銷售10.5萬(wàn)輛，同比下滑7.3%。2016-2018重卡各細(xì)分品類車型銷量（萬(wàn)輛）

二、治超提升保有量需求基數(shù)，2019-2020年重卡銷量周期弱化

本輪重卡需求以置換為主，治超變相提升重卡保有量基數(shù)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入工業(yè)化后期，GDP增速換擋的背景下，重卡新增需求為難以大幅增長(zhǎng)，每年新增10萬(wàn)輛左右。但本輪周期與上一輪有很大的不同：一是重卡保有量接近660萬(wàn)臺(tái)，按照6-8年左右的置換周期，每年的置換基數(shù)為90萬(wàn)輛左右，同時(shí)治超又使得單車運(yùn)力下降15%-20%，變相的提升了重卡保有量基數(shù)。以2009年為基數(shù)，重卡保有量累計(jì)增長(zhǎng)大于公路貨運(yùn)量的增長(zhǎng)。但考慮到2016年的治超新政后，單車平均運(yùn)能乘以0.85修正系數(shù)，重卡保有量與貨運(yùn)量總體仍然是匹配的。重卡歷年保有量（萬(wàn)輛）

三、重卡或?qū)⑦M(jìn)入景氣向下周期，謹(jǐn)慎對(duì)待重卡產(chǎn)業(yè)鏈

重卡市場(chǎng)接近景氣高點(diǎn)，下半年或進(jìn)入下行周期。重卡在治超、環(huán)保疊加行業(yè)本身周期影響，帶來(lái)了自2016年開(kāi)始至1Q19的超長(zhǎng)景氣周期，受工程車需求和重型燃?xì)廛噰?guó)六升級(jí)影響，4月、5月重卡銷量仍在高位，但基數(shù)壓力下，增速回落轉(zhuǎn)負(fù)，今年固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)的回暖未達(dá)到預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，二季度重卡銷量持續(xù)下滑，重卡高景氣大概率在下半年結(jié)束，行業(yè)將進(jìn)入超長(zhǎng)的低谷，建議謹(jǐn)慎對(duì)待重卡產(chǎn)業(yè)鏈。重卡季度銷量及同比增速

重卡歷年銷量及同比增速

整車一汽解放優(yōu)勢(shì)迅速擴(kuò)大。商用車行業(yè)集中度高，一汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、中國(guó)重汽、陜汽集團(tuán)、北汽福田等前五家市占率超過(guò)80%，歷年來(lái)格局也相對(duì)穩(wěn)定。

2019年重卡市場(chǎng)份額變動(dòng)最大的為整車龍頭一汽解放，市占率由23%迅速提升至28%，優(yōu)勢(shì)非常明顯。主要重卡企業(yè)市占率

2019年主要重卡企業(yè)市占率

四、排放升級(jí)周期來(lái)臨，產(chǎn)業(yè)鏈再迎生機(jī)

商用車進(jìn)入國(guó)六排放升級(jí)周期。根據(jù)環(huán)保部國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)分階段實(shí)施規(guī)劃的要求，截止到2018年1月1日，所有重型車和輕型柴油車已全部實(shí)行國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)。2020年7月1日起所有銷售和注冊(cè)登記的輕型汽車開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)行國(guó)六a標(biāo)準(zhǔn)，2023年7月1日將過(guò)渡到國(guó)六b標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)的逐步實(shí)施從增量角度保障新車符合要求。部分地區(qū)預(yù)計(jì)2019年開(kāi)始實(shí)施國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)排放法規(guī)升級(jí)時(shí)間表

國(guó)六階段排放限值大幅提升，達(dá)到排放要求的難度增加。對(duì)柴油機(jī)燃油共軌系統(tǒng)和后處理器的要求也越來(lái)越高。

不同排放階段排氣污染物排放限值

柴油機(jī)排放升級(jí)主要燃油噴射系統(tǒng)及后處理系統(tǒng)升級(jí)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的

排放控制主要是機(jī)內(nèi)控制和機(jī)外控制。機(jī)內(nèi)控制主要是通過(guò)燃油噴射系統(tǒng)或EGR系統(tǒng)降低發(fā)動(dòng)機(jī)原始排放，機(jī)外凈化主要對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣進(jìn)行凈化處理。國(guó)五升國(guó)六，后處理器配置有大的提升，其中DPF將從無(wú)到有，成為車輛標(biāo)配，市場(chǎng)空間廣闊。建議關(guān)注燃油噴射系統(tǒng)及后處理系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。

超嚴(yán)格實(shí)施提升重卡保有量基數(shù)。由于治超法規(guī)使得單車運(yùn)力下降15%-20%，治超的正規(guī)化，常態(tài)化對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，使得行業(yè)重卡保有量需求基數(shù)大幅提升。1-4月?tīng)恳囦N量同比仍保持快速增長(zhǎng)，說(shuō)明了治超政策使得牽引車銷量仍具有較強(qiáng)韌性。部分省市治超政策執(zhí)行措施

排放治理帶來(lái)的置換需求仍重卡銷量的驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)測(cè)算，目前市場(chǎng)國(guó)三存量重卡保有量仍然超過(guò)100萬(wàn)輛，各地排放治理嚴(yán)格實(shí)施下，重卡仍然存在部分置換需求。在治超嚴(yán)格實(shí)施和國(guó)三車輛置換需求繼續(xù)釋放的背景下，預(yù)測(cè)20