《論企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法及方法的適用性【4500字】》

論企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法及方法的適用性1成本法成本法也可以稱為重置成本法，指的是在企業(yè)的價(jià)值經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)化后，也就是依照最新狀態(tài)下的價(jià)值減去其貶值后的差額。需要對(duì)成本法進(jìn)行理性假設(shè)，也就是相比較建造同樣資產(chǎn)，理性人投資購(gòu)買資產(chǎn)的支出成本比較低彭程.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型及其應(yīng)用研究[D].彭程.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型及其應(yīng)用研究[D].2017.在這樣的情況下，企業(yè)會(huì)發(fā)生資產(chǎn)上的貶值，這樣貶值被分為自然損耗(Na),功能性貶值(Fa)和經(jīng)濟(jì)貶值(Ea)，根據(jù)成本法，目標(biāo)資產(chǎn)的價(jià)值V可以表示為:V=重置成本-Fa-Na-Ea。對(duì)使用成本法的企業(yè)進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)，其計(jì)算方式要依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行，數(shù)據(jù)來(lái)源于企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，所以為了對(duì)企業(yè)的每一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行反映，是需要財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行公允反映的，成本法最大的優(yōu)勢(shì)是其數(shù)據(jù)是來(lái)源于客觀的財(cái)務(wù)報(bào)表，數(shù)據(jù)具有真實(shí)可靠性，可以通過(guò)計(jì)算進(jìn)行定性定量的分析，漸漸的已經(jīng)形成一套比較規(guī)范科學(xué)的計(jì)算方式，會(huì)對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生一定的說(shuō)服力。首先當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不太完整的時(shí)候，或者是這種評(píng)估立足于某個(gè)時(shí)期但不是以一個(gè)點(diǎn)立足的時(shí)候，是不能采用成本法的，其次根據(jù)公司的資產(chǎn)使用成本法，當(dāng)企業(yè)在實(shí)行輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，會(huì)有許多沒(méi)有辦法通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表加載的數(shù)據(jù)，這些計(jì)算結(jié)果不具備說(shuō)服力。最后，成本法可以用來(lái)對(duì)某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，沒(méi)有辦法對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果進(jìn)行反饋。2收益法通過(guò)預(yù)算公司的未來(lái)的收入進(jìn)行企業(yè)的價(jià)值評(píng)估的方法就是收益法，并通過(guò)折現(xiàn)率對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。理論上而言，企業(yè)未來(lái)的收益現(xiàn)值之和就是企業(yè)的價(jià)值，即：其中，企業(yè)的當(dāng)前價(jià)值為，第年企業(yè)所產(chǎn)生的的收益額是，企業(yè)所要求的回報(bào)率是，在這個(gè)企業(yè)里，評(píng)估收益法主要涉及了三個(gè)方面，評(píng)估企業(yè)的預(yù)期收益，對(duì)回報(bào)率進(jìn)行評(píng)估，對(duì)企業(yè)所獲得的預(yù)期收益的時(shí)間進(jìn)行評(píng)估。因此，評(píng)估收益法需要滿足相應(yīng)的條件，企業(yè)未來(lái)的收益決定了企業(yè)的貨幣計(jì)量，其次，企業(yè)的未來(lái)收益會(huì)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)，也就是在回報(bào)率的要求上，要進(jìn)行合理的確定；最后，要估測(cè)企業(yè)的預(yù)期獲利年限，其中包括：企業(yè)的當(dāng)前價(jià)值，以及企業(yè)在第一年產(chǎn)生的收入額。通過(guò)此公式可以知道企業(yè)所需的回報(bào)率。收入估算方法涉及三個(gè)方面，即業(yè)務(wù)的預(yù)期收益和所需的收益率，以及公司達(dá)到預(yù)期收益需要多長(zhǎng)時(shí)間。公司的未來(lái)收益可以預(yù)測(cè)并可以以貨幣計(jì)量?？梢怨烙?jì)。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對(duì)于收益法來(lái)說(shuō)是最典型的方法，是在目前的使用中比較普遍的一種方法，并且會(huì)對(duì)目前的估值實(shí)踐產(chǎn)生一定的主導(dǎo)作用，其理論依據(jù)是時(shí)間價(jià)值原理和增量現(xiàn)金流量原理。根據(jù)現(xiàn)金流量所計(jì)算的價(jià)值，能夠全方面的對(duì)企業(yè)的真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行反映。一般適用于比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量以及穩(wěn)定的收入。就算是公司的現(xiàn)金流量存在著一些變化，這樣的方法也能對(duì)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行及時(shí)的反饋，最重要的是讓投資者更加容易接受。能夠根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量的類型將這樣的方法分成三種類型，比如涵蓋有股息的現(xiàn)金流量折現(xiàn)謝玉娟.房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J].今日財(cái)富：中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán),謝玉娟.房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J].今日財(cái)富：中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán),2018(4):88-88.3市場(chǎng)法在企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的時(shí)候，市場(chǎng)法的理論基礎(chǔ)是“替代原則”。市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估的流程是，先假定存在一個(gè)能夠?qū)κ袌?chǎng)進(jìn)行支配的變量，依照這個(gè)變量和其他的因素，對(duì)評(píng)估企業(yè)和市場(chǎng)上和被評(píng)估企業(yè)相同的企業(yè)進(jìn)行比較分析，對(duì)同樣相似的企業(yè)進(jìn)行調(diào)節(jié)，然后評(píng)估被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估的思路如下：在市場(chǎng)調(diào)研的基礎(chǔ)上，選擇一個(gè)或者是多個(gè)和被評(píng)估的企業(yè)相同的企業(yè)作為參考的依據(jù)，對(duì)樣本企業(yè)的有關(guān)情況進(jìn)行分析，比較和被評(píng)估企業(yè)的差距，對(duì)兩者的差別以及在市場(chǎng)上的價(jià)值差別進(jìn)行具體的反應(yīng)，在進(jìn)行調(diào)整與修正之后，將被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值計(jì)算出來(lái)。即其中:為被評(píng)估企業(yè)價(jià)值，代為可比企業(yè)價(jià)值，為被評(píng)估企業(yè)的可比指標(biāo)，為同類企業(yè)的可比指標(biāo)。在當(dāng)前的實(shí)踐中，最常用的比率是市盈率（市盈率和收入乘數(shù)）。每一種都會(huì)出現(xiàn)不一樣的特征和適用性：要將風(fēng)險(xiǎn)，股息支付率，增長(zhǎng)率等這些因素考慮進(jìn)來(lái)，企業(yè)的價(jià)值要將價(jià)值以及公司收入相關(guān)聯(lián)起來(lái)，并且可以相對(duì)直觀地反映投入和產(chǎn)出之間的關(guān)系，但是這種方法容易受到經(jīng)濟(jì)繁榮的影響。市盈率將毫無(wú)意義。市場(chǎng)法假定凈資產(chǎn)是公司創(chuàng)造價(jià)值的來(lái)源。它大于零，并且凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值易于獲得且相對(duì)難以更改，因此該方法可以應(yīng)用于大多數(shù)企業(yè)，但是該方法使用歷史賬面價(jià)值數(shù)據(jù)，難以反映當(dāng)前公司價(jià)值和未來(lái)狀況對(duì)于價(jià)值和凈資產(chǎn)不密切相關(guān)的公司，結(jié)果并不是特別有價(jià)值。另外，收入乘數(shù)法假設(shè)銷售收入是影響公司價(jià)值的關(guān)鍵因素。銷售收入的變化會(huì)隨著企業(yè)的業(yè)務(wù)價(jià)值而發(fā)生變化。這種計(jì)算方式的優(yōu)勢(shì)在于只要當(dāng)企業(yè)是在正常經(jīng)營(yíng)的，即使是虧損也是能夠計(jì)算出結(jié)果的?？墒?，收入乘數(shù)方法只是將產(chǎn)出考慮進(jìn)去了，但是卻忽略了成本的投入這一因素，這樣會(huì)產(chǎn)生單方面的企業(yè)價(jià)值，市場(chǎng)對(duì)其結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。被評(píng)估的企業(yè)的價(jià)值比較容易被各方接受，所以，評(píng)估企業(yè)價(jià)值的最直接以及最優(yōu)說(shuō)服力的方法是市場(chǎng)法?？墒窃趯?duì)市場(chǎng)法進(jìn)行利用的時(shí)候，需要做出兩個(gè)基本的假設(shè)，即存在一個(gè)相對(duì)完整和發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，并且該行業(yè)中必須有足夠數(shù)量的上市公司。資本市場(chǎng)越成熟，估值就越準(zhǔn)確。處于完美狀態(tài)時(shí)，使用市場(chǎng)方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值仍然存在困難。并且在選擇樣本公司的時(shí)候也是存在困難的丁燕琳.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中自由現(xiàn)金流的應(yīng)用分析——以C公司為例[J].現(xiàn)代農(nóng)業(yè),丁燕琳.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中自由現(xiàn)金流的應(yīng)用分析——以C公司為例[J].現(xiàn)代農(nóng)業(yè),2019(7).4.三種方法的適用性與局限性4.1適用性使用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的時(shí)候的結(jié)果是需要有客觀存在的依據(jù)的，主要依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行計(jì)算，通常來(lái)說(shuō)，如果包含的控股的企業(yè)僅僅只是進(jìn)行投資，而被評(píng)估公司的估值空間已不存在時(shí)，其實(shí)成本法在企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中是一種常用的方法，可是成本法是不能對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值的完整性進(jìn)行評(píng)價(jià)的，并且是無(wú)法對(duì)個(gè)體的商品進(jìn)行衡量的，這種營(yíng)銷方法的最大好處是它的簡(jiǎn)單、直觀和靈活。尤其是無(wú)法預(yù)測(cè)到有關(guān)企業(yè)的未來(lái)收益的時(shí)候，那么使用收益法就會(huì)受到比較大的限制，市場(chǎng)法相比較來(lái)說(shuō)就不會(huì)受到態(tài)度的限制。4.2局限性不過(guò)在企業(yè)使用市場(chǎng)法的過(guò)程中也會(huì)存在一些問(wèn)題，意識(shí)企業(yè)參考的公司和企業(yè)要進(jìn)行估值的目標(biāo)所存在的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)不同，一般來(lái)說(shuō)難以找到和企業(yè)完全相一致的實(shí)體。所以，在使用市場(chǎng)法的時(shí)候需要對(duì)價(jià)值比率進(jìn)行調(diào)節(jié)，并且還需要評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)豐富，具備專業(yè)的技術(shù)能力。如果當(dāng)期收入為正且可持續(xù)，則可以可靠地估計(jì)當(dāng)期的折現(xiàn)率，采用收入法更合適。具有以下特征的公司不適合采用收益法:公司陷入困境、周期性收益公司、經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定且難以合理衡量風(fēng)險(xiǎn)的私營(yíng)公司。從評(píng)估的結(jié)果中可以看出企業(yè)的歷史以及未來(lái)的狀況，但是企業(yè)價(jià)值要對(duì)企業(yè)未來(lái)的價(jià)值行為進(jìn)行評(píng)判，也就是要預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的價(jià)值。所以這也是傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法所存在的缺陷。企業(yè)的價(jià)值評(píng)估會(huì)存在許多的沒(méi)有辦法進(jìn)行確定的因素，甚至有時(shí)候沒(méi)有辦法進(jìn)行評(píng)估，這是因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境本身就不具備確定性，而且市場(chǎng)也是瞬息萬(wàn)變的。企業(yè)的行為會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生非常大的影響，兩者之間是呈現(xiàn)出一個(gè)相互作用的關(guān)系，企業(yè)的價(jià)值是隨時(shí)波動(dòng)，并不是一成不變的，所以在對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候最好是采用多種方法進(jìn)行評(píng)估?？墒?，當(dāng)前我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論與方法并沒(méi)有將這些情況完全考慮進(jìn)來(lái)。沒(méi)有考慮到企業(yè)的價(jià)值是變動(dòng)的。尤其是沒(méi)有對(duì)財(cái)務(wù)杠桿，資本成本等這些因素進(jìn)行考慮。根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，沒(méi)有進(jìn)行定性定量的分析。而且企業(yè)的價(jià)值評(píng)估還會(huì)受到虛假或是錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)信息的影響。我國(guó)當(dāng)前的對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的方法會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)信息產(chǎn)生比較大的依賴性。通常都是以銷售和凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)建立的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)模型?？墒窃谀承┓矫嫖覈?guó)的會(huì)計(jì)政策也會(huì)有所選擇，這樣一來(lái)就有利于利潤(rùn)的調(diào)整，其次，人為的因素會(huì)影響銷售收入以及純利潤(rùn)，將會(huì)受到影響的因素為數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)最后得的評(píng)估結(jié)果肯定是錯(cuò)的。5.建議5.1改善評(píng)價(jià)方法，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化要根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和韓國(guó)的特殊情況，完善評(píng)價(jià)理論，改善評(píng)價(jià)方法，盡快實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。應(yīng)該把財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)作為最終的目標(biāo)，還要把握企業(yè)的戰(zhàn)略全局，全面的對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)。這期間影響財(cái)務(wù)的因素一般都是屬于市場(chǎng)的因素，比如市場(chǎng)占有、公司結(jié)構(gòu)、公司管理結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)占有、創(chuàng)新能力、職員滿意度等多方面的反應(yīng)等等，還包括一些指標(biāo)因素等。為了建立多種價(jià)值評(píng)價(jià)模型，能夠從不同的價(jià)值評(píng)價(jià)角度進(jìn)行考慮，這些模型都會(huì)存在和實(shí)際情況不完全相同的多種假設(shè)。在當(dāng)前進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候，不管是采用何種評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方式，大部分情況都是會(huì)受到很多不確定因數(shù)的影響的。5.2結(jié)合多種評(píng)估方式進(jìn)行評(píng)估當(dāng)對(duì)特定的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)價(jià)的時(shí)候，為了降低評(píng)估所出現(xiàn)的誤差，最好的方式就是結(jié)合多種價(jià)值評(píng)估方式進(jìn)行評(píng)估，這樣企業(yè)的價(jià)值評(píng)估才會(huì)更加接近于準(zhǔn)確。在進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候，最好是以企業(yè)的戰(zhàn)略為基礎(chǔ)。不能只是利用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行評(píng)估，要對(duì)評(píng)價(jià)表進(jìn)一步完善，使得市場(chǎng)環(huán)境的影響因素和企業(yè)的戰(zhàn)略能夠盡量趨向一致。5.3進(jìn)行綜合評(píng)估對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行全方位的綜合評(píng)估，并且要采取定性定量相結(jié)合的方式進(jìn)行評(píng)估，通常來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)老式的評(píng)估方法一般而言不具備客觀性，并且存在比較大的誤差，得出的數(shù)據(jù)也不太精準(zhǔn)。最重要的是沒(méi)有辦法全方位的對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行反映。所以，在對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候，要加強(qiáng)相關(guān)指標(biāo)的應(yīng)用，比如可以對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行反映的指標(biāo)，能夠促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)，比如企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力等。為使經(jīng)營(yíng)班子改善決策能力，提高管理價(jià)值的能力，應(yīng)積極探索適合的評(píng)價(jià)指標(biāo)系統(tǒng)，使價(jià)值評(píng)價(jià)成為制定經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、提高組織效率的必要條件。6.結(jié)論通過(guò)本文的研究可以得出結(jié)論，文中所提及的三種價(jià)值評(píng)估的方法都各自有著優(yōu)缺點(diǎn)。最好是采用多種不同的價(jià)值評(píng)估的方法對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合的價(jià)值評(píng)估，要將評(píng)估的相關(guān)因素都考慮進(jìn)去，比如評(píng)估的目的和評(píng)估的條件等等。這樣才能盡可能的保證評(píng)估結(jié)果的客觀性和準(zhǔn)確性。更值得一提的是，在當(dāng)前的國(guó)際評(píng)價(jià)準(zhǔn)則中，當(dāng)前的收益法是最合適的，在進(jìn)行評(píng)價(jià)的實(shí)踐中，使用收益法的比重確并不高。造成這種現(xiàn)象的主要原因是由兩個(gè)因素決定的，即預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的收益，確定貼現(xiàn)率。我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估主要采用成本法，成本法計(jì)算簡(jiǎn)便，客觀依據(jù)強(qiáng)，但也有在評(píng)估的具體實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)我國(guó)使用的最常見的評(píng)估方法是成本法，這種評(píng)估的方式非常的方便，因?yàn)橛斜容^客觀的依據(jù)，當(dāng)然還是存在一些缺陷的，評(píng)價(jià)方法的選擇，判斷評(píng)價(jià)的特定目的及與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是否合適。企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程是一個(gè)復(fù)雜的數(shù)據(jù)處理過(guò)程。數(shù)據(jù)收集的難度和數(shù)據(jù)本身的可靠性，可以成為評(píng)價(jià)方法質(zhì)量的重要因素。為了對(duì)企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)，不僅在硬件方面，在軟件方面也同樣如此。企業(yè)的過(guò)去的資產(chǎn)以及運(yùn)營(yíng)積累的資產(chǎn)就是企業(yè)的資產(chǎn)，包含了無(wú)形和有形的這兩種資產(chǎn)，包括創(chuàng)新能力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和人力資源。對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。企業(yè)的估價(jià)價(jià)值是隨著時(shí)間和因素而變化的。企業(yè)的特定時(shí)間點(diǎn)價(jià)值只能參考與企業(yè)相關(guān)利害關(guān)系人的意見決定。參考文獻(xiàn)[1]湯莉,杜善重.基于企業(yè)價(jià)值管理視角的商業(yè)模式與企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法匹配[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2017(12).[2]姜洪研.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)問(wèn)題研究[J].中國(guó)管理信息化,2019(11).[3]彭程.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型及其應(yīng)用研究[D].2017.[4]謝玉娟.房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J].今日財(cái)富：中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán),2018(4):88-88.[5]丁燕琳.企業(yè)價(jià)值評(píng)估中自由現(xiàn)金流的應(yīng)用分析——以C公司為例[J].現(xiàn)代農(nóng)業(yè),2019(7).[6]張歡.我國(guó)上市物流企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2019(15).[7]汪洋.品牌資產(chǎn)評(píng)估方法研究[J].智富時(shí)代,2017(1X):14-14.[8]劉越.Z公司價(jià)值評(píng)估方法研究[D].2017.[9]李潤(rùn)豐.企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法應(yīng)用新探索[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2019(18).[10]李穎毅.基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的優(yōu)化[J].中國(guó)管理信息化,2017,20(8):14-15.[11]謝玉娟.有關(guān)上市公司價(jià)值評(píng)估[J].農(nóng)家參謀,2019(12):242-242.[12]王格,宋璇.在線教育企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法研究[J].中國(guó)商論,2019(11):7-8.[13]朱莉瑩.淺議企業(yè)價(jià)值評(píng)估在上市公司的應(yīng)用[J].現(xiàn)代國(guó)企研究,2017(24):38-38.[14]Vindrola-PadrosC,BarbosaEC,RamsayAIG,etal.Mixedmethodsevaluationofahospitalgroupmodelusinganembed