公募權(quán)益基金2022Q3季報全解析

1、權(quán)益基金倉位和板塊配置情況、主動股基倉位整體回落，仍在歷史偏高水平統(tǒng)計象392全主動益金普股基金偏混型金及靈配置型金同品個額只主額A)2Q3一報位動行分布化。從股票倉位變動來看，02Q3主動股基倉位相對Q2回落。具體來看普通股票型87.4/偏股混合型8.1/靈活配置型6.，較上一季度分別變動-.6/-.4/1.42，處歷十分?jǐn)?shù)9//88以均偏位。圖表1：主動股基倉位情況資料來源：id華鑫證券研究、權(quán)益類資產(chǎn)占比回落，減持港股公募202Q3資總值2859億(22897萬億股票資總從季的66萬億元至5.8萬比明下（2.8到2.3）。圖表2：公募各資產(chǎn)配置比例資料來源：id華鑫證券研究從持港倉變來，自201初路行來2223動基港股值占股市比小拐上行但202Q3又從6.回落至Q3的5.南明顯配。圖表3：港股基金數(shù)量和公募持倉港股占比資料來源：id華鑫證券研究、主板和創(chuàng)業(yè)板占比下降，科創(chuàng)板大幅上行主板倉位回落，科創(chuàng)板重倉倉位大幅提升升，創(chuàng)業(yè)板略減倉。其中主板Q3倉位回落1.55,重倉倉位由上季度的732至71.,科創(chuàng)板倉位大幅提升+1.，創(chuàng)業(yè)板重倉倉(-0.0)降。圖表4：板塊分布情況資料來源：id華鑫證券研究、周期增成長降，價值相對成長占比回升根據(jù)信5風(fēng)板劃202Q3募比2在期(+.、融(0.、穩(wěn)定(+0規(guī)占上成長(2.6)幅低費(-02微。圖表5：板塊分布情況資料來源：id華鑫證券研究其中是把5板/成合定為義金/期/定義廣義值，廣義成長風(fēng)格從201年三季度開始實現(xiàn)首次相對價值的連續(xù)3季度公募重倉倉位降低，20222幅升，20Q3新降。圖表6：廣義成長公募持倉占比資料來源：id華鑫證券研究2、行業(yè)配置情況、軍工、地產(chǎn)、交運獲增持，減持新能源賽道，各版塊均有增減，配置更加均衡根據(jù)市主偏型募產(chǎn)二報倉，算其業(yè)布變情如:中信一級行業(yè)：主動增減持變動來看，剔除二季度各行業(yè)漲跌幅對行業(yè)規(guī)模的影響來觀察基金主動增減持為主股基02Q3主增最的國防和軍工(.66)房(03交輸(0.8、(048、煤(0.5，動前5為藥(-.68力設(shè)及源(-066、礎(chǔ)(.62、色屬(-.53、建(-044。絕對規(guī)模占比變動看主動基202Q3重工、產(chǎn)交占提，新源、醫(yī)藥體比降其持有例幅前5行國防和軍工(.9、地0.81、通運輸(.75)機(jī)0.6、(054，幅前5為電設(shè)及能(-.04、藥(-0.9)基化(-04有金屬-0.6建(0.5)。當(dāng)前持倉比例在歷史分位數(shù)來看，新能源鏈、軍工和部分周期板塊持倉占比歷史高位。國防國防和軍工100)、電力設(shè)備及新能源(975)、煤炭97.)、交通運輸(95)、鋼鐵(92.5)、基礎(chǔ)化工(0)、有色金屬90)均在歷史90分位數(shù)以上屬于歷史超配；傳媒(0)、綜合金融(0)、非銀行金融(2.)、商貿(mào)零售(.5)、建材5)、醫(yī)藥(.5)、家電(10在史1以下于史。圖表7：202年3主動股票型基金一級行業(yè)變動板塊 中信一級行業(yè)名稱2022220223202233規(guī)模增2主動增3主動增持倉十年公募重倉公募重倉漲跌幅 量 減倉 減倉 百分位中游國防和軍工.9.9-.40.00.20.6.0大金融房地產(chǎn).4.5-.80.1-0.30.3.5交運交通運輸.6.1-.10.50.20.8.0中游機(jī)械.0.7-.70.70.40.87.0上游煤炭.1.4.40.4-0.40.5.5上游電力及公用事業(yè).3.0-.80.7-0.40.1.0中游汽車.8.4-.50.60.40.77.5下游農(nóng)林牧漁.0.9-.70.0-0.50.76.5科技計算機(jī).1.8-.00.70.50.7.5下游家電.1.3-.10.2-0.30.9.0下游食品飲料.5.3-.70.81.10.7.5大金融銀行.3.3-.80.0-1.10.6.0下游紡織服裝.9.5-.00.6-0.50.5.5綜合綜合.0.1-.60.10.00.1.5下游商貿(mào)零售.4.4-.20.0-0.30.0.5綜合綜合金融.0.0-.30.00.00.0.0科技電子.6.6-.5-0.0-2.60.05.5上游鋼鐵.5.2-.3-0.30.2-0.3.5中游建筑.2.8-.5-0.4-0.6-0.5.5大金融非銀行金融.0.3-.3-0.6-0.3-0.7.5科技通信.3.2-.4-0.1-0.2-0.9.5上游石油石化.8.9-.60.0-0.7-0.16.5下游消費者服務(wù).6.6-.0-0.00.4-0.46.0中游輕工制造.5.3-.9-0.20.6-0.3.5科技傳媒.1.5-.7-0.6-0.5-0.3.0中游建材.6.9-.7-0.7-0.9-0.4.0上游有色金屬.7.2-.6-0.60.2-0.3.0上游基礎(chǔ)化工.2.7-.9-0.4-0.1-0.2.0中游電力設(shè)備及新能源.0.6-.6-1.40.4-0.6.5下游醫(yī)藥.5.6-.6-0.9-0.2-0.8.5資料來源：id華鑫證券研究*主股包：wid金分中通票、股混型靈配型金*主增持業(yè)：Dea_i=Rato_Q_i-Rao_4_i*1+Retrn__i)、二級行業(yè)來看增持房地產(chǎn)開發(fā)和運營/其他軍工Ⅱ/汽車零部件Ⅱ/專用機(jī)械/半導(dǎo)體，減持稀有金屬/其化學(xué)制品Ⅱ/新能源動力系統(tǒng)/裝飾材料/其他醫(yī)藥醫(yī)療中信二級行業(yè)：從108個中二行基金動減行來，主股基Q3動持多的個行業(yè)為房地產(chǎn)開發(fā)和運營0.63)、其他軍工Ⅱ(0.58)、汽車零部件Ⅱ(0.53)、專用機(jī)械(0.47)、半導(dǎo)體(0.41)、煤炭開采洗選(0.31)、云服務(wù)(0.3)、物流(0.29)、計算機(jī)軟件(0.28)、電氣設(shè)備(.27)；主動減持最多的十個行業(yè)為稀有金屬(-0.3)、其他化學(xué)制品Ⅱ(-0.66)、新能源動力系統(tǒng)(-0.54)、裝飾材料(-0.31)、其他醫(yī)藥醫(yī)療(-0.3)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)(-0.28)、乘用車Ⅱ(-0.28)、全國性股份制銀行Ⅱ(-0.25)、消費電子(-0.23)、電源設(shè)備(-0.2。圖表8：202年3主動股基中信二級行業(yè)增減持情況稱 20222公募20223公募20223漲跌3規(guī)模增量 2主動增減倉3主動增減倉持倉十年百分重倉 重倉 幅 位.0.3-.4.2-.2.3.0.5.8-.6.3.1.8.0.3.6-.8.2.6.3.0.0.1-.6.1-.6.7.0.4.2-.1.8-.8.1.0.0.4.6.3-.4.1.5.1.3-.8.2.0.0.5.3.5-.1.2-.4.9.0.9.8-.5.9-.2.8.5.9.4-.8.5.3.77.5.3.4-.6-.8.9-.3.5.3.1-.0-.2.2-.68.0.5.0-.0-.4.2-.4.5.4.3-.5-0.1-.4-.1.0.7.9-.4-0.8.3-.07.0.7.0-.9-0.7.1-.8.0.1.8-.5-0.3.0-.87.0.6.1-.9-.5-.4-.5.0.1.4-.6-.6-.4-.3.5.1.3-.2-.8.4-.0.5資料來源：id華鑫證券研究、關(guān)注公募連續(xù)2次主動增持的行業(yè)：國防和軍工/交通運輸/機(jī)械/汽車/計算機(jī)/食品飲料主動權(quán)益基金持倉占比的變動中實際上包含了兩個部分：1、行業(yè)自身漲跌相對幅度來的動重動2金主增或減行。這里我們分別統(tǒng)計規(guī)模變動和主動增減倉信號，行業(yè)后一個季度的提升作用，發(fā)現(xiàn)連續(xù)2次主動增持的行業(yè)在下個季度的勝率和超額收益會更加明顯，尤其對于中信一級行更加顯。圖表9：連續(xù)2期主動增持行業(yè)勝率均均益連期動持資料來源：id華鑫證券研究這里推薦關(guān)注連續(xù)主動加倉2次的一級行業(yè)：國防和軍工、交通運輸、機(jī)械、汽車、計算機(jī)、食品飲料。以及連續(xù)主動加倉2次的二級行業(yè)其他軍工Ⅱ、汽車零部件Ⅱ、電氣設(shè)備、航運港口、照明電工及其他、化學(xué)纖維、航空航天、運輸設(shè)備、塑料及制品、航空機(jī)場、食品、摩托車及其他Ⅱ、環(huán)保及公用事業(yè)、油服工程、商用車、保險Ⅱ、儀器儀表Ⅱ、造紙、屬品。圖表10：連續(xù)2季度主動增持一級行業(yè) 圖表11：連續(xù)2季度主動增持二級行業(yè)中信二級2022220223202233規(guī)模2主動3主動持倉十年行業(yè)名稱公募重倉公募重倉漲跌幅 增量增減倉增減倉百分位其他軍工Ⅱ.5.8-.6.3.1.8.0汽車零部件.3.6-.8.62.6.3.0電氣設(shè)備.9.4-.8.5.3.72.5塊級2022220223202233模2動3動航運港口.2.7-.2.5.3.3.0照明電工及.7.4-.5.7.2.66.0稱倉倉幅化學(xué)纖維.6.1-.9.5.1.4.0游 .9 .9 .4 .0航空航天.9.6-.3.8.2.2.5運輸設(shè)備.1.3-.7.2.3.14.5運輸 .6 .1 .1塑料及制品.8.9-.7.1.2.07.5游械 .0 .7航空機(jī)場.3.2-.3.9.0.97.5游 .8食品.1.8-.8.8.7.6.5摩托車及其.7.3.8.6.1.50.0技環(huán)保及公用.8.5-.2.7.3.4.0油服工程.9.3.2.4.2.27.5商用車.7.8-.0.1.0.1.0保險Ⅱ.0.2-.9.2.4.1.0儀器儀表Ⅱ.2.6-.0.4.5.15.0造紙Ⅱ.9.1-.8.1.1.15.5金屬制品Ⅱ.1.2.1.1.0.16.0資料來源：i，華鑫證券研究 資料來源：i，華鑫證券研究、公募重倉行業(yè)集中度回落定義募業(yè)置化程度中信30個級業(yè)歷上募比位的標(biāo)?？梢缘綐I(yè)比化從2021年開高持回落，222Q2小回Q3回落映賽行占集中區(qū)分。圖表1：主動股基行業(yè)配置比例分化度資料來源：id華鑫證券研究3、重倉股變動情況、 公募重倉個股數(shù)量回升，抱團(tuán)繼續(xù)向分散化趨發(fā)展自200末募倉降至500只右平201抱瓦以倉股量不斷擴(kuò)，222一度重倉數(shù)增加97只達(dá)2016，20Q3下滑至959只后，2224回至201只抱趨繼向散化。圖表1：公募基金重倉個股數(shù)量資料來源：id華鑫證券研究、 重倉前20股票集體遭減持，新能源龍頭持倉幅下滑，新進(jìn)紫光國微、陽光電源和古井貢酒個股倉度看重前20股均減“寧“”獲持。排名前20新成股紫光微增持54)陽光源增+109億古貢酒（+59億）；減持靠前的為寧德時代-328億)、藥明康德(201億)、貴州茅臺（-58億）。圖表1：重倉持倉前20個股資料來源：id華鑫證券研究、新進(jìn)前20重倉集中于半導(dǎo)體、其他醫(yī)藥醫(yī)療、電源設(shè)備、計算機(jī)軟件、航空航天、發(fā)電及電網(wǎng)等細(xì)分行業(yè)新進(jìn)前20重倉股情況四季新進(jìn)公重池中且量大前10只A為光(28億、聯(lián)醫(yī)療(16億、方(2億)東電氣11億)頂點9億、大(8億)振華風(fēng)光(7億、萊7)、瓷子(6億)大發(fā)(5億，中半體、他藥醫(yī)療電設(shè)、算軟件航航、電電網(wǎng)行。圖表1：新進(jìn)重倉池前0個股資料來源：id華鑫證券研究4、公募重倉港股情況、行業(yè)來看，公募南下加倉主要集中在能源、必選消費、地產(chǎn)建筑板塊主動增持前5行業(yè)為能源業(yè)HS)1.5)、必需性消費(H)(12)、地產(chǎn)建筑業(yè)(HS)(.92)、電訊業(yè)HS(0.51)、原材料業(yè)(H)0.46)，主動減持前5行業(yè)為金融(HS)(1.3)、非必需性消費(H)(-.85)、資訊科技業(yè)(H)(-.85)、公用事業(yè)0.53、療健(HS-0.53。ode2022220223ode2022220223202233規(guī)模3主動倉倉幅 量 SSIENI能源業(yè)S)5886-446.7SISI必需性消費S)6482-1559SII地產(chǎn)建筑業(yè)S)4956-2604SITI電訊業(yè)S)3346SITI原材料業(yè)S)20SII綜合企業(yè)S)00SIINI工業(yè)S)SII醫(yī)療保健業(yè)HSITI公用事SIITI資SIHS資料來源：id華鑫證券研究、重倉前20個股集中于可選消費、信息技術(shù)和電力同樣集中在信息技術(shù)和消費，其中持有規(guī)模前10美團(tuán)-(28.98億)、騰訊控股(176.6億、寧(0.56億)中海石油84.5億)華啤(7728)、國動(66.64億、明(6.59億、港易(5782億、島酒份(4.15億手-W(7.2億。圖表1：公募港股重倉前0個股資料來源：id華鑫證券研究、新進(jìn)港股集中于醫(yī)療保健、工業(yè)、能源三季新進(jìn)公重池中且量大前10港股：集瑞344億)、威高份(.69億)天鋰(.69億)中油服(.14億)東電(0.82億、長飛纖纜(.59億)金力(.5)首資(.36億)太洋(0.3億、中國業(yè)(.25億)圖表1：公募新進(jìn)重倉池前0港股持持持持有規(guī)模代碼 股票名稱 有規(guī)模 有基金數(shù) 有規(guī)模 增量(億)(億)持有數(shù)增量(只)所屬行業(yè)3899K中集安瑞科3445035工業(yè)1066K威高股份269203 2醫(yī)療保健9696K天齊鋰業(yè)2691103材料2883K中海油田服務(wù)2145025能源1072K東方電氣0826016工業(yè)6869K長飛光纖光纜0594014信息技術(shù)6680K金力永磁0501011材料0639K首鋼資源0361001能源2343K太平洋航運0331001工業(yè)26