中期票據(jù)與公司債企業(yè)債對比分析

中期票據(jù)與公司債企業(yè)債對比分析中期票據(jù)與公司債企業(yè)債對比分析中期票據(jù)與公司債企業(yè)債對比分析xxx公司中期票據(jù)與公司債企業(yè)債對比分析文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計，管理制度中期票據(jù)與公司債、企業(yè)債的對比分析-----深圳分行債務(wù)融資業(yè)務(wù)營銷指引之七各支行、各團(tuán)隊(duì)：在債融業(yè)務(wù)的營銷中，部分優(yōu)質(zhì)客戶不僅是各大銀行爭取的客戶，也是證券公司等其他金融機(jī)構(gòu)極力營銷的對象，客戶對于直接融資工具的選擇?；诟鹘鹑跈C(jī)構(gòu)客戶經(jīng)理對所開拓業(yè)務(wù)優(yōu)劣勢的闡述和比較。針對該情況，我部門對中長期直接融資的三種主要產(chǎn)品——企業(yè)債、公司債和中期票據(jù)進(jìn)行分析比較，制定本營銷指引，旨在幫助客戶經(jīng)理在營銷過程中把握優(yōu)勢，更好地拓展業(yè)務(wù)，促進(jìn)我行債務(wù)融資業(yè)務(wù)順利發(fā)展。一、產(chǎn)品對比項(xiàng)目企業(yè)債公司債中期票據(jù)定

義指中國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)在境內(nèi)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券審批機(jī)關(guān)國家發(fā)改委中國證監(jiān)會銀行間交易商協(xié)會承銷商證券公司證券公司商業(yè)銀行發(fā)行主體主要是非上市企業(yè)主要是上市公司中國境內(nèi)具備法人資格的非金融企業(yè)資金用途需要有項(xiàng)目支撐，項(xiàng)目投資規(guī)模的60%以內(nèi)，20％可用于補(bǔ)充流動資金，償還銀行貸款需提供借款合同可用于項(xiàng)目、償還銀行貸款、補(bǔ)充流動資金，并未設(shè)具體比例限制募集資金用途靈活，可償還銀行貸款、補(bǔ)充流動資金、項(xiàng)目投資，未設(shè)具體比例限制是否需要擔(dān)保需全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保無需擔(dān)保信用評級需要信用評級需要信用評級需要信用評級期限一般為5年以上，以10年和20年居多一般是5-10年，以10年居多多為3-5年發(fā)行規(guī)模(相互占用額度)不超過凈資產(chǎn)40%，不超過項(xiàng)目投資總額的60%不超過凈資產(chǎn)40%，不超過項(xiàng)目投資總額的30%對企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理。待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%近期票面平均利率%%%發(fā)行周期6-10個月5-6個月3-4個月主要特點(diǎn)產(chǎn)品較成熟，審批趨于常態(tài)，募集資金用途比例有一定限制。擔(dān)保形式多樣化，流動性較好。募集資金用途靈活，審批簡便。二、中期票據(jù)的利率優(yōu)勢融資工具的利率直接關(guān)系著企業(yè)的融資成本和償付壓力，是各企業(yè)在融資時考慮的重要因素之一。為有效說明債務(wù)融資工具在的利率優(yōu)勢，我部對2012年1月至7月期間發(fā)行的所有公司債、企業(yè)債及中期票據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集與整理。根據(jù)市場數(shù)據(jù)分析測算，2012年1至7月中期票據(jù)、公司債和企業(yè)債票的票面發(fā)行利率均值分別為%、%和%。為更清晰地對市場情況進(jìn)行分析比較，我部以發(fā)行人主體評級為劃分標(biāo)準(zhǔn)，對2012年初至7月底發(fā)行的5年期公司債、企業(yè)債和中期票據(jù)發(fā)行價格進(jìn)行統(tǒng)計，計算出不同主體評級水平的發(fā)行人所發(fā)行債券的平均票面利率。其中，主體評級為AAA的企業(yè)，發(fā)行公司債、企業(yè)債和中期票據(jù)的利率分別為%、%、%；AA+的分別為%、%、%；AA的分別為%、%、%；AA-的分別為%、%、%。利差見下表：主體評級公司債與中票利差企業(yè)債與中票利差A(yù)AA10BP42BPAA+52BP200BPAA72BP168BPAA-163BP178BP2012年至今發(fā)行的公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)票面利率對比綜上所述，作為企業(yè)直接融資的三種主要途徑，在不考慮發(fā)行費(fèi)用等其他支出的前提下，中期票據(jù)的融資成本最低。根據(jù)交易商協(xié)會公布的每周定價估值，我部對2012年至今中期票據(jù)票面利率的變化趨勢進(jìn)行分析。主體評級AA的五年期中票定價估值自2012年初的%到7月30日的%三、債務(wù)融資工具產(chǎn)品其他優(yōu)勢除了融資成本的優(yōu)勢外，債務(wù)融資工具發(fā)行周期短也是其一大亮點(diǎn)。債務(wù)融資工具實(shí)行注冊制，一般而言，發(fā)行周期3個月左右。而公司債、企業(yè)債實(shí)行審批制，審批時間較長。公司債的發(fā)行周期約為5個月，企業(yè)債的