《公司治理理論》課件

公司治理理論1.委托—代理理論2.基礎(chǔ)知識(shí)與理論溯源3.股東治理理論4.利益相關(guān)者治理理論整理課件公司治理理論1.委托—代理理論整理課件1理論基礎(chǔ)：委托—代理理論從腐敗談起腐?。簽E用公共權(quán)力謀取私利的行為從古到今，腐敗沒(méi)有停止政治腐敗賄賂，政治獻(xiàn)金商業(yè)腐敗如安然事件學(xué)術(shù)腐敗整理課件理論基礎(chǔ)：委托—代理理論從腐敗談起整理課件2整理課件整理課件3腐敗的原因外界誘惑？思想覺(jué)悟？制度問(wèn)題？還是其他原因？整理課件腐敗的原因外界誘惑？整理課件4腐敗與信息腐敗的深層根源：信息不對(duì)稱特別是事后的信息不對(duì)稱：一方當(dāng)事人的行為不能被另一方觀察到整理課件腐敗與信息腐敗的深層根源：信息不對(duì)稱整理課件5委托-代理模型法律上的委托－代理關(guān)系如果甲乙兩人達(dá)成一個(gè)協(xié)議，甲將做某事的權(quán)利交給乙，就形成了委托－代理關(guān)系，甲為委托人(principal),乙為代理人（agent).本質(zhì)委托人要為代理人的行為承擔(dān)責(zé)任。整理課件委托-代理模型法律上的委托－代理關(guān)系整理課件6問(wèn)題出在什么地方？委托人與代理人的利益沖突對(duì)委托人最優(yōu)的選擇不一定是對(duì)代理人最優(yōu)的選擇；信息不對(duì)稱委托人難以觀察代理人的行為整理課件問(wèn)題出在什么地方？委托人與代理人的利益沖突整理課件7委托-代理關(guān)系的普遍性政府一個(gè)委托——代理鏈條公司如果所有者與經(jīng)營(yíng)者分離，經(jīng)理人的積極性就會(huì)下降，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由所有者承擔(dān)汽車保險(xiǎn)投保人投保后就防盜的積極性就下降了，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)房東與住戶住戶不可能象房東那樣愛(ài)護(hù)房子整理課件委托-代理關(guān)系的普遍性政府整理課件8舉例政府投資項(xiàng)目經(jīng)理人勤奮與偷懶投保人的行為整理課件舉例政府投資項(xiàng)目整理課件9信息不對(duì)稱如果委托人只能觀察到結(jié)果，不能觀察到代理人的行為，就出現(xiàn)了信息不對(duì)稱；此時(shí)，如果結(jié)果并不是行為的準(zhǔn)確度量，代理人就不一定選擇對(duì)委托人最優(yōu)的行動(dòng)。整理課件信息不對(duì)稱如果委托人只能觀察到結(jié)果，不能觀察到代理人的行為，10行為難以觀察的根源結(jié)果是多種因素作用的：既有代理人的主觀努力（行為）的影響，也有不受其控制的外生因素的作用；“謀事在人，成事在天”；Y=a+s:Y是結(jié)果（如產(chǎn)量），a是代理人的選擇，s是外生變量。整理課件行為難以觀察的根源結(jié)果是多種因素作用的：既有代理人的主觀努力11政府官員的激勵(lì)多個(gè)委托人多項(xiàng)任務(wù)業(yè)績(jī)難以度量,投入也不容易度量所以,政府官員難以激勵(lì),只能以監(jiān)督為主但監(jiān)督是不完全的,是有成本的整理課件政府官員的激勵(lì)多個(gè)委托人整理課件12所有權(quán)作為激勵(lì)機(jī)制（1）產(chǎn)權(quán)是為了讓行為者承擔(dān)責(zé)任如果信息是完全的，所有權(quán)激勵(lì)就沒(méi)有必要企業(yè)的所有權(quán)分配：誰(shuí)應(yīng)該是所有者？最重要、最難以監(jiān)督的成員監(jiān)督較不重要和較易監(jiān)督的成員整理課件所有權(quán)作為激勵(lì)機(jī)制（1）產(chǎn)權(quán)是為了讓行為者承擔(dān)責(zé)任整理課件13所有權(quán)作為激勵(lì)機(jī)制（2）企業(yè)中，越是高層的人，股權(quán)越重要高科技企業(yè)的激勵(lì)問(wèn)題合伙制在什么行業(yè)流行？整理課件所有權(quán)作為激勵(lì)機(jī)制（2）企業(yè)中，越是高層的人，股權(quán)越重要整理142.基礎(chǔ)知識(shí)與理論溯源基礎(chǔ)知識(shí)：現(xiàn)代企業(yè)制度的權(quán)利結(jié)構(gòu)公司所有權(quán)(corporateownership)該權(quán)利是公司出資人的權(quán)利，它決定著公司剩余的分配，是公司控制權(quán)的基礎(chǔ)。公司控制權(quán)(corporatecontrol)該權(quán)利本質(zhì)上是決定公司董事會(huì)成員任免的權(quán)利，該權(quán)利屬于所有者或股東。公司治理權(quán)(corporategovernance)該權(quán)利是董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人員的管理和經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)控的權(quán)利。公司經(jīng)營(yíng)權(quán)(corporatemanagement)該權(quán)利是公司經(jīng)理人員所從事的公司日常經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)，包括計(jì)劃、組織、指揮和協(xié)調(diào)等。整理課件2.基礎(chǔ)知識(shí)與理論溯源基礎(chǔ)知識(shí)：現(xiàn)代企業(yè)制度的權(quán)利結(jié)構(gòu)整理課15理論溯源：企業(yè)的契約理論企業(yè)為何存在科斯(Coase,1937)建立企業(yè)有利可圖的主要原因似乎是，利用價(jià)格機(jī)制是有成本的企業(yè)取代了市場(chǎng)交易費(fèi)用張五常(Cheung,1983)要素市場(chǎng)取代了產(chǎn)品市場(chǎng)鼓勵(lì)多提簡(jiǎn)單的、幼稚的問(wèn)題阿爾欽和張五常中國(guó)人想問(wèn)題過(guò)于復(fù)雜整理課件理論溯源：企業(yè)的契約理論企業(yè)為何存在整理課件16理論溯源：企業(yè)的契約理論企業(yè)內(nèi)部權(quán)利分配阿爾欽和德姆塞茨(AlchianandDemsetz,1972)：剩余索取權(quán)的分配團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)中的監(jiān)督問(wèn)題比較私營(yíng)老板和國(guó)企老板的積極性老調(diào)重彈：兩權(quán)分離問(wèn)題為什么出現(xiàn)了哪些問(wèn)題如何解決給予經(jīng)營(yíng)者剩余索取權(quán)又引發(fā)了什么問(wèn)題整理課件理論溯源：企業(yè)的契約理論企業(yè)內(nèi)部權(quán)利分配整理課件17理論溯源：企業(yè)的契約理論最優(yōu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)理論委托—代理理論：代理成本詹森和麥克林(JensenandMeckling,1976)最優(yōu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)：內(nèi)部股權(quán)、外部股權(quán)和債權(quán)三者處于均衡，則代理成本最小G－H－M模型誰(shuí)應(yīng)該擁有剩余控制權(quán)資本強(qiáng)權(quán)觀人力資本拉詹和津加萊斯(RajanandZingales,1998)：對(duì)任何關(guān)鍵性資源的控制權(quán)都是權(quán)利的一個(gè)來(lái)源整理課件理論溯源：企業(yè)的契約理論最優(yōu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)理論整理課件183.股東治理理論主要觀點(diǎn)：企業(yè)是股東投資設(shè)立的，股東承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，所以股東是企業(yè)的唯一所有者，股東應(yīng)享有企業(yè)所有權(quán)經(jīng)營(yíng)者要為股東的利益最大化服務(wù)為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)都要以股東的意志和利益為發(fā)揮作用的基礎(chǔ)股東大會(huì)是體現(xiàn)股東意志的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，董事會(huì)受股東委托，在公司決策中發(fā)揮主導(dǎo)作用整理課件3.股東治理理論主要觀點(diǎn)：整理課件19股東治理理論理論模式股東治理模式金融模式：市場(chǎng)作為主要的公司治理主體市場(chǎng)短視：市場(chǎng)并非總是有效古典管家理論不存在代理問(wèn)題委托—代理理論股權(quán)分散經(jīng)理革命經(jīng)理忽視股東的利益現(xiàn)代管家理論自律、利益一致整理課件股東治理理論理論模式整理課件20市場(chǎng)短視的治理（1）取消季度報(bào)告，這樣經(jīng)理就不再集中精力于短期經(jīng)營(yíng)上；（2）對(duì)股票交易征稅，增加短期交易成本，減少交易頻率；（3）限制短期交易股票的投票權(quán)，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期的關(guān)系投資。思考：如何限制炒房行為？整理課件市場(chǎng)短視的治理（1）取消季度報(bào)告，這樣經(jīng)理就不再集中精力于短21股東治理理論經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ剿饺斯蓶|主導(dǎo)：家族資本主義經(jīng)理主導(dǎo)：經(jīng)理資本主義法人股東主導(dǎo)：機(jī)構(gòu)資本主義討論：中國(guó)公司治理模式的選擇整理課件股東治理理論經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ秸碚n件22私人股東主導(dǎo)：家族資本主義從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股東均為私人股東，股份持有相對(duì)集中，主要被少數(shù)私人家族持有，一般在50%以上。從持股的穩(wěn)定性看，穩(wěn)定性高，股票流動(dòng)性差，持股的主要目的是控制公司，而非投機(jī)牟利。從持股形式看，參與制是基本形式。從權(quán)利結(jié)構(gòu)看，大股東掌握公司控制權(quán)，公司所有權(quán)與公司控制權(quán)相統(tǒng)一。“用手投票”發(fā)揮決定作用。從外部控制機(jī)制看，產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)育成熟，經(jīng)理市場(chǎng)也已存在，資本市場(chǎng)已初步形成并發(fā)揮作用，但他們均構(gòu)不成對(duì)公司的決定性控制和影響?！坝媚_投票”作用微弱。整理課件私人股東主導(dǎo)：家族資本主義從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股東均為私人股東，股23經(jīng)理主導(dǎo)：經(jīng)理資本主義從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股東人數(shù)眾多，持股主體是大量的社會(huì)公眾，股票持有高度分散，股東失去控股地位。從持股穩(wěn)定性看，普通股東持股的目的主要是獲利，而不是為了控制公司，股票流動(dòng)性很大。從持股形式看，短期性持股為基本形式。從權(quán)利機(jī)構(gòu)看，股東大會(huì)失去最高權(quán)利機(jī)構(gòu)的功能，董事會(huì)成為橡皮圖章，經(jīng)理階層成為事實(shí)上的公司控制者。從外部控制機(jī)制看，商品市場(chǎng)十分活躍，經(jīng)理市場(chǎng)趨于成熟，資本市場(chǎng)非?；钴S，特別是公司控制權(quán)市場(chǎng)，即兼并和收購(gòu)交易，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者形成強(qiáng)有力約束，其效應(yīng)是導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)行為短期化。整理課件經(jīng)理主導(dǎo)：經(jīng)理資本主義從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股東人數(shù)眾多，持股主體是24法人股東主導(dǎo)：機(jī)構(gòu)資本主義美國(guó)法人股東主導(dǎo)型模式。法人持股占大量。法人股東單向持股。法人股東介入公司決策，公司控制權(quán)向股東回歸。日本法人股東主導(dǎo)型模式法人持股占大量。主銀行制成為銀企結(jié)合的基礎(chǔ)。法人交叉持股，持股穩(wěn)定性強(qiáng)。法人股東組成協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，對(duì)各個(gè)法人股東的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)行引導(dǎo)。德國(guó)法人股東主導(dǎo)型模式法人持股占大量，銀行通過(guò)持股成為公司的控制者。實(shí)行雙重制衡機(jī)制。監(jiān)事會(huì)和理事會(huì)制度共同發(fā)揮作用。資本市場(chǎng)作用微弱。整理課件法人股東主導(dǎo)：機(jī)構(gòu)資本主義美國(guó)法人股東主導(dǎo)型模式。整理課件25中國(guó)公司治理模式的選擇：建立法人股東主導(dǎo)的治理模式建立經(jīng)理主導(dǎo)模式的條件不成熟。國(guó)企實(shí)行經(jīng)理主導(dǎo)模式與國(guó)有制的性質(zhì)不相符。經(jīng)理主導(dǎo)易出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象。非國(guó)企則大都由出資人控股。受儒家文化影響，非國(guó)企內(nèi)部親和力弱，關(guān)系紐帶，特別是血緣關(guān)系紐帶、老同學(xué)、老戰(zhàn)友以及同鄉(xiāng)關(guān)系是主要的社會(huì)資本。他們不利于經(jīng)理主導(dǎo)模式的形成。選擇法人股東主導(dǎo)模式的依據(jù)從必要性講，有助于增強(qiáng)股東的控制力。從可能性講，機(jī)構(gòu)投資者將成為主要的持股者。整理課件中國(guó)公司治理模式的選擇：建立法人股東主導(dǎo)的治理模式建立經(jīng)理主26中國(guó)公司治理模式的選擇：建立法人股東主導(dǎo)的治理模式建立法人股東主導(dǎo)的公司治理機(jī)制明確國(guó)家股的產(chǎn)權(quán)主體地位推進(jìn)銀行法人的股東化進(jìn)程，強(qiáng)化銀企聯(lián)系培育機(jī)構(gòu)投資者，拓寬企業(yè)融資渠道健全公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)董事會(huì)的監(jiān)控功能建立合理的約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，創(chuàng)造有利于企業(yè)家成長(zhǎng)的制度環(huán)境整理課件中國(guó)公司治理模式的選擇：建立法人股東主導(dǎo)的治理模式建立法人股274.利益相關(guān)者治理理論主要內(nèi)容否認(rèn)“股東利益至上”，否定了“公司是由持有該公司普通股的個(gè)人和機(jī)構(gòu)擁有”的傳統(tǒng)概念；現(xiàn)代公司是由各個(gè)利益平等的利益相關(guān)者所組成，股東只是其中的一員，經(jīng)理不僅僅要為股東還要對(duì)公司所有利益相關(guān)者的利益服務(wù)。公司并不是由股東主導(dǎo)的“分享民主”的企業(yè)組織制度，其本質(zhì)上是一種受產(chǎn)品市場(chǎng)影響的企業(yè)實(shí)體，股東的利益并非靠表決權(quán)保護(hù)，而是要依賴于股票市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)的保護(hù)。債權(quán)人、經(jīng)理和公司其他雇員等具有特殊資源者也同樣是公司的所有者。整理課件4.利益相關(guān)者治理理論主要內(nèi)容整理課件28利益相關(guān)者治理理論內(nèi)部利益相關(guān)者債權(quán)人貸款、公司債券、商業(yè)賒欠員工剩余索取權(quán)、剩余控制權(quán)、監(jiān)督權(quán)、管理權(quán)客戶安全權(quán)、知情權(quán)、自主選擇權(quán)供應(yīng)商交易規(guī)模、合同期限、資產(chǎn)專用性程度整理課件利益相關(guān)者治理理論內(nèi)部利益相關(guān)者整理課件29利益相關(guān)者治理理論外部利益相關(guān)者社區(qū)居民就業(yè)機(jī)會(huì)、居民收入、環(huán)境政府就業(yè)、稅收、政府采購(gòu)一個(gè)調(diào)查：五個(gè)主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)目標(biāo)比較整理課件利益相關(guān)者治理理論外部利益相關(guān)者整理課件30五個(gè)主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)目標(biāo)比較問(wèn)題：在你的國(guó)家里，大公司的治理原則通常是按什么設(shè)計(jì)的？1.股東的利益占第一地位。2.企業(yè)的存在是為所有的利益群體服務(wù)的。調(diào)查公司數(shù)：美國(guó)82英國(guó)78法國(guó)50德國(guó)10日本68資料來(lái)源：梁能主編：《公司治理結(jié)構(gòu)：中國(guó)的實(shí)踐與美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社2000年版第6頁(yè)。整理課件五個(gè)主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)目標(biāo)比較問(wèn)題：在你的國(guó)家里，大公司的31討論題1.你如何看待大股東控制與股權(quán)分散的優(yōu)缺點(diǎn)？2.轉(zhuǎn)型期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備哪些特點(diǎn)？整理課件討論題1.你如何看待大股東控制與股權(quán)分散的優(yōu)缺點(diǎn)？整理課件32公司治理理論1.委托—代理理論2.基礎(chǔ)知識(shí)與理論溯源3.股東治理理論4.利益相關(guān)者治理理論整理課件公司治理理論1.委托—代理理論整理課件33理論基礎(chǔ)：委托—代理理論從腐敗談起腐?。簽E用公共權(quán)力謀取私利的行為從古到今，腐敗沒(méi)有停止政治腐敗賄賂，政治獻(xiàn)金商業(yè)腐敗如安然事件學(xué)術(shù)腐敗整理課件理論基礎(chǔ)：委托—代理理論從腐敗談起整理課件34整理課件整理課件35腐敗的原因外界誘惑？思想覺(jué)悟？制度問(wèn)題？還是其他原因？整理課件腐敗的原因外界誘惑？整理課件36腐敗與信息腐敗的深層根源：信息不對(duì)稱特別是事后的信息不對(duì)稱：一方當(dāng)事人的行為不能被另一方觀察到整理課件腐敗與信息腐敗的深層根源：信息不對(duì)稱整理課件37委托-代理模型法律上的委托－代理關(guān)系如果甲乙兩人達(dá)成一個(gè)協(xié)議，甲將做某事的權(quán)利交給乙，就形成了委托－代理關(guān)系，甲為委托人(principal),乙為代理人（agent).本質(zhì)委托人要為代理人的行為承擔(dān)責(zé)任。整理課件委托-代理模型法律上的委托－代理關(guān)系整理課件38問(wèn)題出在什么地方？委托人與代理人的利益沖突對(duì)委托人最優(yōu)的選擇不一定是對(duì)代理人最優(yōu)的選擇；信息不對(duì)稱委托人難以觀察代理人的行為整理課件問(wèn)題出在什么地方？委托人與代理人的利益沖突整理課件39委托-代理關(guān)系的普遍性政府一個(gè)委托——代理鏈條公司如果所有者與經(jīng)營(yíng)者分離，經(jīng)理人的積極性就會(huì)下降，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由所有者承擔(dān)汽車保險(xiǎn)投保人投保后就防盜的積極性就下降了，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)房東與住戶住戶不可能象房東那樣愛(ài)護(hù)房子整理課件委托-代理關(guān)系的普遍性政府整理課件40舉例政府投資項(xiàng)目經(jīng)理人勤奮與偷懶投保人的行為整理課件舉例政府投資項(xiàng)目整理課件41信息不對(duì)稱如果委托人只能觀察到結(jié)果，不能觀察到代理人的行為，就出現(xiàn)了信息不對(duì)稱；此時(shí)，如果結(jié)果并不是行為的準(zhǔn)確度量，代理人就不一定選擇對(duì)委托人最優(yōu)的行動(dòng)。整理課件信息不對(duì)稱如果委托人只能觀察到結(jié)果，不能觀察到代理人的行為，42行為難以觀察的根源結(jié)果是多種因素作用的：既有代理人的主觀努力（行為）的影響，也有不受其控制的外生因素的作用；“謀事在人，成事在天”；Y=a+s:Y是結(jié)果（如產(chǎn)量），a是代理人的選擇，s是外生變量。整理課件行為難以觀察的根源結(jié)果是多種因素作用的：既有代理人的主觀努力43政府官員的激勵(lì)多個(gè)委托人多項(xiàng)任務(wù)業(yè)績(jī)難以度量,投入也不容易度量所以,政府官員難以激勵(lì),只能以監(jiān)督為主但監(jiān)督是不完全的,是有成本的整理課件政府官員的激勵(lì)多個(gè)委托人整理課件44所有權(quán)作為激勵(lì)機(jī)制（1）產(chǎn)權(quán)是為了讓行為者承擔(dān)責(zé)任如果信息是完全的，所有權(quán)激勵(lì)就沒(méi)有必要企業(yè)的所有權(quán)分配：誰(shuí)應(yīng)該是所有者？最重要、最難以監(jiān)督的成員監(jiān)督較不重要和較易監(jiān)督的成員整理課件所有權(quán)作為激勵(lì)機(jī)制（1）產(chǎn)權(quán)是為了讓行為者承擔(dān)責(zé)任整理課件45所有權(quán)作為激勵(lì)機(jī)制（2）企業(yè)中，越是高層的人，股權(quán)越重要高科技企業(yè)的激勵(lì)問(wèn)題合伙制在什么行業(yè)流行？整理課件所有權(quán)作為激勵(lì)機(jī)制（2）企業(yè)中，越是高層的人，股權(quán)越重要整理462.基礎(chǔ)知識(shí)與理論溯源基礎(chǔ)知識(shí)：現(xiàn)代企業(yè)制度的權(quán)利結(jié)構(gòu)公司所有權(quán)(corporateownership)該權(quán)利是公司出資人的權(quán)利，它決定著公司剩余的分配，是公司控制權(quán)的基礎(chǔ)。公司控制權(quán)(corporatecontrol)該權(quán)利本質(zhì)上是決定公司董事會(huì)成員任免的權(quán)利，該權(quán)利屬于所有者或股東。公司治理權(quán)(corporategovernance)該權(quán)利是董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人員的管理和經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)控的權(quán)利。公司經(jīng)營(yíng)權(quán)(corporatemanagement)該權(quán)利是公司經(jīng)理人員所從事的公司日常經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)，包括計(jì)劃、組織、指揮和協(xié)調(diào)等。整理課件2.基礎(chǔ)知識(shí)與理論溯源基礎(chǔ)知識(shí)：現(xiàn)代企業(yè)制度的權(quán)利結(jié)構(gòu)整理課47理論溯源：企業(yè)的契約理論企業(yè)為何存在科斯(Coase,1937)建立企業(yè)有利可圖的主要原因似乎是，利用價(jià)格機(jī)制是有成本的企業(yè)取代了市場(chǎng)交易費(fèi)用張五常(Cheung,1983)要素市場(chǎng)取代了產(chǎn)品市場(chǎng)鼓勵(lì)多提簡(jiǎn)單的、幼稚的問(wèn)題阿爾欽和張五常中國(guó)人想問(wèn)題過(guò)于復(fù)雜整理課件理論溯源：企業(yè)的契約理論企業(yè)為何存在整理課件48理論溯源：企業(yè)的契約理論企業(yè)內(nèi)部權(quán)利分配阿爾欽和德姆塞茨(AlchianandDemsetz,1972)：剩余索取權(quán)的分配團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)中的監(jiān)督問(wèn)題比較私營(yíng)老板和國(guó)企老板的積極性老調(diào)重彈：兩權(quán)分離問(wèn)題為什么出現(xiàn)了哪些問(wèn)題如何解決給予經(jīng)營(yíng)者剩余索取權(quán)又引發(fā)了什么問(wèn)題整理課件理論溯源：企業(yè)的契約理論企業(yè)內(nèi)部權(quán)利分配整理課件49理論溯源：企業(yè)的契約理論最優(yōu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)理論委托—代理理論：代理成本詹森和麥克林(JensenandMeckling,1976)最優(yōu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)：內(nèi)部股權(quán)、外部股權(quán)和債權(quán)三者處于均衡，則代理成本最小G－H－M模型誰(shuí)應(yīng)該擁有剩余控制權(quán)資本強(qiáng)權(quán)觀人力資本拉詹和津加萊斯(RajanandZingales,1998)：對(duì)任何關(guān)鍵性資源的控制權(quán)都是權(quán)利的一個(gè)來(lái)源整理課件理論溯源：企業(yè)的契約理論最優(yōu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)理論整理課件503.股東治理理論主要觀點(diǎn)：企業(yè)是股東投資設(shè)立的，股東承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，所以股東是企業(yè)的唯一所有者，股東應(yīng)享有企業(yè)所有權(quán)經(jīng)營(yíng)者要為股東的利益最大化服務(wù)為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)都要以股東的意志和利益為發(fā)揮作用的基礎(chǔ)股東大會(huì)是體現(xiàn)股東意志的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，董事會(huì)受股東委托，在公司決策中發(fā)揮主導(dǎo)作用整理課件3.股東治理理論主要觀點(diǎn)：整理課件51股東治理理論理論模式股東治理模式金融模式：市場(chǎng)作為主要的公司治理主體市場(chǎng)短視：市場(chǎng)并非總是有效古典管家理論不存在代理問(wèn)題委托—代理理論股權(quán)分散經(jīng)理革命經(jīng)理忽視股東的利益現(xiàn)代管家理論自律、利益一致整理課件股東治理理論理論模式整理課件52市場(chǎng)短視的治理（1）取消季度報(bào)告，這樣經(jīng)理就不再集中精力于短期經(jīng)營(yíng)上；（2）對(duì)股票交易征稅，增加短期交易成本，減少交易頻率；（3）限制短期交易股票的投票權(quán)，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期的關(guān)系投資。思考：如何限制炒房行為？整理課件市場(chǎng)短視的治理（1）取消季度報(bào)告，這樣經(jīng)理就不再集中精力于短53股東治理理論經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ剿饺斯蓶|主導(dǎo)：家族資本主義經(jīng)理主導(dǎo)：經(jīng)理資本主義法人股東主導(dǎo)：機(jī)構(gòu)資本主義討論：中國(guó)公司治理模式的選擇整理課件股東治理理論經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ秸碚n件54私人股東主導(dǎo)：家族資本主義從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股東均為私人股東，股份持有相對(duì)集中，主要被少數(shù)私人家族持有，一般在50%以上。從持股的穩(wěn)定性看，穩(wěn)定性高，股票流動(dòng)性差，持股的主要目的是控制公司，而非投機(jī)牟利。從持股形式看，參與制是基本形式。從權(quán)利結(jié)構(gòu)看，大股東掌握公司控制權(quán)，公司所有權(quán)與公司控制權(quán)相統(tǒng)一?！坝檬滞镀薄卑l(fā)揮決定作用。從外部控制機(jī)制看，產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)育成熟，經(jīng)理市場(chǎng)也已存在，資本市場(chǎng)已初步形成并發(fā)揮作用，但他們均構(gòu)不成對(duì)公司的決定性控制和影響。“用腳投票”作用微弱。整理課件私人股東主導(dǎo)：家族資本主義從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股東均為私人股東，股55經(jīng)理主導(dǎo)：經(jīng)理資本主義從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股東人數(shù)眾多，持股主體是大量的社會(huì)公眾，股票持有高度分散，股東失去控股地位。從持股穩(wěn)定性看，普通股東持股的目的主要是獲利，而不是為了控制公司，股票流動(dòng)性很大。從持股形式看，短期性持股為基本形式。從權(quán)利機(jī)構(gòu)看，股東大會(huì)失去最高權(quán)利機(jī)構(gòu)的功能，董事會(huì)成為橡皮圖章，經(jīng)理階層成為事實(shí)上的公司控制者。從外部控制機(jī)制看，商品市場(chǎng)十分活躍，經(jīng)理市場(chǎng)趨于成熟，資本市場(chǎng)非?；钴S，特別是公司控制權(quán)市場(chǎng)，即兼并和收購(gòu)交易，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者形成強(qiáng)有力約束，其效應(yīng)是導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)行為短期化。整理課件經(jīng)理主導(dǎo)：經(jīng)理資本主義從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股東人數(shù)眾多，持股主體是56法人股東主導(dǎo)：機(jī)構(gòu)資本主義美國(guó)法人股東主導(dǎo)型模式。法人持股占大量。法人股東單向持股。法人股東介入公司決策，公司控制權(quán)向股東回歸。日本法人股東主導(dǎo)型模式法人持股占大量。主銀行制成為銀企結(jié)合的基礎(chǔ)。法人交叉持股，持股穩(wěn)定性強(qiáng)。法人股東組成協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，對(duì)各個(gè)法人股東的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)行引導(dǎo)。德國(guó)法人股東主導(dǎo)型模式法人持股占大量，銀行通過(guò)持股成為公司的控制者。實(shí)行雙重制衡機(jī)制。監(jiān)事會(huì)和理事會(huì)制度共同發(fā)揮作用。資本市場(chǎng)作用微弱。整理課件法人股東主導(dǎo)：機(jī)構(gòu)資本主義美國(guó)法人股東主導(dǎo)型模式。整理課件57中國(guó)公司治理模式的選擇：建立法人股東主導(dǎo)的治理模式建立經(jīng)理主導(dǎo)模式的條件不成熟。國(guó)企實(shí)行經(jīng)理主導(dǎo)模式與國(guó)有制的性質(zhì)不相符。經(jīng)理主導(dǎo)易出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象。非國(guó)企則大都由出資人控股。受儒家文化影響，非國(guó)企內(nèi)部親和力弱，關(guān)系紐帶，特別是血緣關(guān)系紐帶、老同學(xué)、老戰(zhàn)友以及同鄉(xiāng)關(guān)系是主要的社會(huì)資本。他們不利于經(jīng)理主導(dǎo)模式的形成。選擇法人股東主導(dǎo)模式的依據(jù)從必要性講，有助于增強(qiáng)股東的控制力。從可能性講，機(jī)構(gòu)投資者將成為主要的持股者。整理課件中國(guó)公司治理模式的選擇：建立法人股東主導(dǎo)的治理模式建立經(jīng)理主58中國(guó)公司治理