傳媒集團(tuán)化的風(fēng)險分析

傳媒集團(tuán)化的風(fēng)險分析新世紀(jì)以來，西方大型傳媒集團(tuán)的狀況令人眼花繚亂：一方面大兼并、大聯(lián)合、大收購，風(fēng)光無限；另一方面資金縮水，股價狂跌，虧損連創(chuàng)新高。最為典型的當(dāng)屬曾以“世紀(jì)并購"而名聞天下的美國在線－時代華納。雖然當(dāng)初美國在線與時代華納宣布合并時，不少人都堅1840億":2001年公司實(shí)際銷售收入為380億美元,5％；以折舊前收益）98億美元,18%，遠(yuǎn)低302002年，它的股價持續(xù)走低,從合57～5814～15美元左右，公司市值2900850億美元,1000多億的市值轉(zhuǎn)眼間成為泡影,712002年第一季542億美元,創(chuàng)下了美國歷史上季度虧損的最高紀(jì)錄。①整個華爾街一片驚呼：難道當(dāng)初風(fēng)光無限的合并到頭來只是個錯誤?越來越多的分析師甚至開始認(rèn)為,如果現(xiàn)在將美國在線－時代華納重新進(jìn)行分拆，其各塊業(yè)務(wù)的集團(tuán)運(yùn)作還沒有被市場所認(rèn)可.發(fā)展的普遍組織形式,在這種背景下,單一媒介很難在生存競爭中取得有利地位,傳媒業(yè)的競爭態(tài)勢也由過去單一的媒介競爭轉(zhuǎn)向集團(tuán)間綜合實(shí)力的競爭.這樣的現(xiàn)實(shí)給我們提出了一個嶄新的課題:傳媒在其集團(tuán)化的發(fā)展過程中面臨的風(fēng)險是什么？在哪里？怎樣規(guī)個方面分析傳媒集團(tuán)面臨的主要風(fēng)險。一、擴(kuò)張風(fēng)險――規(guī)模無效益以兼并為主要手段的媒體集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張是媒介集團(tuán)化的主要標(biāo)志.201997年,美國廣播業(yè)的主8021世紀(jì)的時候,傳媒集團(tuán)的擴(kuò)張風(fēng)險也開始日益擴(kuò)散.這里的擴(kuò)張風(fēng)險是指媒體集擴(kuò)張后集團(tuán)的整體實(shí)力上升,但集團(tuán)整體和個體公司的盈利能力下降或集團(tuán)整體收入上升，但成本同時升高,凈盈利減少。前面提到的美國在線時代華納便是規(guī)模無效益第一種表現(xiàn)形式的典型例證。而法國威望迪集團(tuán)20006340億美元的高價收購了施格拉姆（Seagram）公司之后，又馬不停蹄地以103億美元47Networks）的電影與電視業(yè)務(wù)，并組成新公司威望迪環(huán)球娛樂公司(VivendiUniversalEntertainment）來整合這兩部分的12月與全球第二大衛(wèi)星電視運(yùn)營商EchoStar結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，以15億美元的價格獲得了EchoStar101.67億用戶。至此,年上半年的財務(wù)報表則顯1233220011％的20024個百分點(diǎn)；收益也比去年同期驟降28%。③二、結(jié)構(gòu)風(fēng)險――運(yùn)營失敗的潛在威脅今天跨媒體的綜合性傳媒集團(tuán)已經(jīng)成為世界傳媒市場的主要力量,25家媒介集團(tuán)，都是包括了廣出了挑戰(zhàn)。這里的結(jié)構(gòu)風(fēng)險即是指傳媒集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)、市場結(jié)風(fēng)險.內(nèi)部資源的整合利用和收入來源上都存在過分倚重于某一塊業(yè)務(wù)的現(xiàn)象(比如廣告。一旦這塊業(yè)務(wù)由于多種原因出現(xiàn)團(tuán)本身又存在制度或結(jié)構(gòu)的缺陷時，這就可能給整個集團(tuán)造成致命的打擊.20024（KrichGruppe）傳媒集團(tuán)就是吞咽了這枚苦果的例證.20年快速發(fā)展起來的一家涉及廣播、電視、電影以及報紙的綜合性傳媒巨人。近年來，基爾希傳媒在體育事業(yè)上的投入逐漸增多，靠著巨額資金的支撐幾乎壟斷了整個德國體育市場,15.5億16.7200220063。5億歐元的價格買進(jìn)德甲和德乙的直播權(quán),F1方程式賽車等黃金賽事的轉(zhuǎn)播權(quán).BskyB的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)和廣告的衰退，出現(xiàn)巨額虧空,最終成為宣布破產(chǎn)的導(dǎo)火索.,73家子公司中,10046家,63%5086％.這種絕對控股的資本組織形式完全不符合現(xiàn)代公司治,威脅了媒介集團(tuán)的穩(wěn)健運(yùn)營。三、財務(wù)風(fēng)險―――資金鏈斷裂的危險一般而言,財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于利用財務(wù)杠桿(即負(fù)債償債能力風(fēng)險和資金鏈斷裂引發(fā)的支付能力風(fēng)險.,利用財務(wù)杠桿在并購中實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。越是龐大的傳媒集團(tuán)，越在一定程度上依賴于財務(wù)杠桿，通過債務(wù)來支撐集團(tuán)的擴(kuò)張幾乎成為西方大型傳媒集團(tuán)互換股權(quán)之外的常用手段。如今規(guī)模越來越龐大的集團(tuán)并購，涉及的資金動輒以數(shù),,都可能出現(xiàn)到期不能償還債節(jié)內(nèi)容制作上,40余年的快速擴(kuò)張中，基55億歐元，雖然公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成多樣，但多業(yè)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)趨緊.加之近年公司業(yè)績不佳，200191.78日益見絀.在銀行債務(wù)的硬約束和自身資金供應(yīng)鏈斷裂的雙終于導(dǎo)致了這個龐大的傳媒集團(tuán)的倒閉。綜上所述，