能源綠色債券凸顯服務實體經(jīng)濟權重

一、綠色債券簡介的源綠色債（enon是政府部門金融機構(gòu)或企業(yè)等向社會募集資金專門用于符合定條件的綠色項目或者為這些項目進行再融資同時承諾按一定利率支付利息并按約定條償還本金的債權債務憑證綠色債券是近年來綠色金融領域大力發(fā)展的融資工具綠色債區(qū)別于其他債券的核心特征，是其募集的資金集中于實現(xiàn)綠色環(huán)境效益。2008年，世界銀行發(fā)行全球第一只綠色債券，募集資金專門應用于減緩和適應氣候變化的項目此后越來越多的多邊機構(gòu)政府和企業(yè)參與發(fā)行綠色債券不同組織機構(gòu)對綠色券進行過定義世界銀行將綠色債券定義為一種固定收益型普通債券為投資者提供參與資綠色項目的機會氣候債券倡議組織（limeondsniiti認為綠色債券是為環(huán)境發(fā)展或環(huán)保項目募集資金的固定收益金融工具；2015年3月，國際資本市場協(xié)會（MA）聯(lián)合130多家金融機構(gòu)制定了《綠色債券原則》（TheenondPriiple，P），其中規(guī)定綠色債券指的是任何將所獲得資金專門用于資助符合規(guī)定條件的綠色項目或為這些項進行再融資的債務工具。截至目前，國際上對綠色債券”的已形成較為一致的定義。的用近年來綠色債券正成為調(diào)動全球債券市場滿足投資需求的有力工具市場數(shù)據(jù)顯示綠色券的發(fā)行需求始終高于發(fā)行總額成為驅(qū)動綠色債券市強勁發(fā)展的內(nèi)在動因綠色債券的色標簽可以為投資者提供辨認機制以利投資者辨認募資投向從而降低全過程調(diào)查審與監(jiān)督，減少市場投資阻力，促進綠色相關投資的增長。表1用用用。的。色。足、和（或投資。債。。優(yōu)。。額。。二、國內(nèi)綠色債券市場情況數(shù)據(jù)2022年9月綠色債券一級市場發(fā)行總額801.62億元累計同比增長62.56央企仍為色債券主要發(fā)行主體呈現(xiàn)一定的發(fā)行優(yōu)勢募集資金主要投向清潔能源領域二級市場面，綠色債券現(xiàn)券交易總額共計1567.23億元，累計同比增長51.06。債券評估方面，9月發(fā)行的81只綠色債券中有55只公布了第三方獨立評估認證報告對募資投向展開環(huán)境益評價。截至2022年10月21日當周，綠色債券一級市場共新發(fā)10只，以5年及以下中短期為主，發(fā)行總額約259.40億元較上周增加60.04億元二級市場綠色債券成交額合計564億元較上周增加62億元。發(fā)行主體評級以AAA為主。債券種類來看，成交量前三為非金公司信用債、金融機構(gòu)債和利率債，分別為305億元、176億元和72億元。債券期限來看，交易以三年期以下債券為主，占比約76.12，高流動性更受市場青睞。內(nèi)析我國綠色債券起步較晚但是規(guī)模發(fā)展迅速主要應用于綠色項目的融資如可再生能源低碳工程等本報告以發(fā)行時間為2021年10月14至2022年10月12日的665只綠色債為分析標的從發(fā)行總額來看近一年國內(nèi)綠色債券總體發(fā)行量達到7137.832億元其中中國工商銀行中國銀行中國農(nóng)業(yè)銀行和中國建設銀行承銷規(guī)模居前四位其次是國家開發(fā)銀行、國有企業(yè)和部分頭部金融機構(gòu)，而私營企業(yè)和外商企業(yè)平均發(fā)行規(guī)模較小。圖1：量：n單只發(fā)行額以五億以內(nèi)為主，十億以上債券發(fā)行少但總額占比大企業(yè)發(fā)行綠色債券方面單只發(fā)行額度集中在5億元以下區(qū)間共524只綠色債券但所對應發(fā)行總量僅為794.28億元占比11.1其次為發(fā)行額5-10億區(qū)間共221只綠色債券，發(fā)行總量達1454.08億元，占比20.3；10-50億區(qū)間總發(fā)行額最大，共175只綠色債券，發(fā)行總額達3032.70億元占比42.5僅有15家企業(yè)發(fā)行超過50億元的大額債券但本區(qū)間發(fā)行總額位居第二，達1856.68億元，占比26。發(fā)行額10億以上的債券發(fā)行數(shù)量雖少，但總額占綠色債券發(fā)行總額超60。發(fā)行期限以三到五年期為主，二十年期產(chǎn)品開始涌現(xiàn)以適配實體經(jīng)濟需求近一年市場發(fā)行綠色債券以3年期及5年期中短期債券為主其中3年期及5年期分別發(fā)行295只、106只，發(fā)行金額達到4150.72億元、524.73億元，合計占比達60.4；其次為1年期以內(nèi)的短期債券，發(fā)行金額748.59億元，占比僅為10.5；5年期以上債券發(fā)行較少，發(fā)行金額僅有715.32億元。市場中綠色債券期限分布情況反映出目前綠色項目運行周期較短以公共事業(yè)能源行業(yè)建設開發(fā)等產(chǎn)業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型為主要融資需求所需工程開發(fā)期較短但資金需求量大以中期債券實現(xiàn)供需適配，有效緩解綠色項目短期流動性不足的問題。自2021年起，市場開出現(xiàn)20年期以上長期綠色債券，總發(fā)行規(guī)模已達到83.28億元，長期債券產(chǎn)品增加綠色券期限多樣性，從而更好適應實體經(jīng)濟發(fā)展的不同資金需求。圖：額圖3：量 ： ：票面利率相對較低，超八成債券處于2-4利率區(qū)間從票面利率來看綠色債券發(fā)行票面利率較低目前票面利率主要集中在2-3區(qū)間其次是3-4區(qū)間，發(fā)行總額分別達到4074.68億元及1887.68億元，占比為58及27，合計總占比達85其次是低于2及4-5區(qū)間占比共為13高于5的區(qū)間的高利率發(fā)行總額較少僅為154.16億元大多數(shù)綠色債券的發(fā)行利率低于同時期的一般債券到期收益率低利率或源于綠色債券的高主體評級和債項評級，為實體經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型和提供了有效支撐。圖4：況：最新債項AAA評級占比80，發(fā)行主體AAA評級占比62根據(jù)最新的債項評級綠色債券信用評級總體較高AAA評級占比80.2AA+評級占比15.1，AA評級及以下僅占6.7發(fā)行時主體評級同樣呈現(xiàn)較高的評級水平AAA評級占比62AA+評級占20，AA以下占17。綠色債券主體評級普遍為AAA，從企業(yè)性質(zhì)來看主要為國有企業(yè)政府投融資平臺以及行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)參與綠色債券的發(fā)行主體多有較高的抗風險能力和穩(wěn)定的盈利能力。2018年6月，綠色債券納入央行合格擔保品范圍，央行一定程度上為合格擔保品中的資產(chǎn)進行風險擔保，保障綠色債券的發(fā)行和償債，提升綠色債券資產(chǎn)質(zhì)量，促進綠色資金流動，進一步提升綠色債券流動性和信用等級。長期以來，市場主要融資方多為商業(yè)銀行、國企和政府部門，2022年多家私營企業(yè)加入到發(fā)行綠色債券隊伍中，其中83.3的私營企業(yè)新發(fā)債券評級在AAA，信譽評級較高。目前市場上綠色債券發(fā)行主體普遍資信較高但伴隨越來越多發(fā)行主體的加入未來綠色債券融渠道將會有更多較低信用等級的企業(yè)參與這對綠色債券市場和制度與監(jiān)管機構(gòu)評級審和管理能力提出更高要求。圖：況 圖6：況： ：綠色債券評級機構(gòu)驟增，標準亟待統(tǒng)一從債券評級機構(gòu)來看央行鼓勵發(fā)行人提交由獨立專業(yè)評估或認證機構(gòu)就募集資金擬投資目屬于綠色產(chǎn)業(yè)項目所出具的評估意見或認證報告目前市場中參與綠色債券評級主要9家機構(gòu)分別是信用評級有限責任公司評估股份有限公司東方誠國際信用評估有限公司等其中近一年中誠信及承接超半數(shù)的評級業(yè)務分為169家及102家公司評級，市場占比45.1及27.3。債券發(fā)行人更多偏向于選擇頭部評級機構(gòu)或所屬地評級機構(gòu)與同等級的其他債券相比綠色債券發(fā)行人進行綠色轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新項目運行中會出現(xiàn)募集資金投向不明杠桿率高盈利情況差等不利隱患同時傳統(tǒng)信用評級應用于綠色項目也需考慮綠色金融保障因素需要將社會環(huán)境和優(yōu)惠政策等外在條件引入評價中導致綠色債券評級復雜目前評級機構(gòu)對于綠色債券普遍給出較高評價，但在市場評價和估值時并未形成完善和統(tǒng)一的評級規(guī)則和體系未來亟須統(tǒng)一的市場評級標準。圖7：況：綠色債券發(fā)行主體多為地方政府或國資背景從發(fā)行人企業(yè)來看近一年綠色債券發(fā)行人集中為國企政府投融資平臺及一般性國有經(jīng)性企業(yè)，分別占比30、27及21。2016年，發(fā)改委出臺《綠色債券發(fā)行指引》，中央企業(yè)國有企業(yè)以及政府機關與投融資平臺響應國家政策主動起到行業(yè)頭部發(fā)行人的示范應配合投資市場和監(jiān)管部門培育市場對綠色債券的認識和夯實基礎框架銀行體系也參到綠色債券發(fā)行中，共有31家銀行發(fā)行53只綠色債券。2017年，證監(jiān)會發(fā)布《關于支持綠色債券發(fā)展的指導意見》，積極培育綠色投資文化，鼓勵金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)投資綠色公司債券，鼓勵支持地方政府綜合利用貼息、財政補貼、設立綠色公司債券投資基金等多種優(yōu)惠政策支持綠色公司債券發(fā)展促進綠色債券從國有企業(yè)拓展到非國有企業(yè)支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新和加速擴大綠色金融市場規(guī)模得益于碳達峰碳中和目標及相關政策利好，受政策優(yōu)惠不斷加大等正向影響，發(fā)行主體在2016年以頭部企業(yè)為主發(fā)展今年已逐漸延伸到行業(yè)中的其他企業(yè)近一年由私營企業(yè)中外合資和外資企業(yè)主體發(fā)行的綠色債券增加，共發(fā)行58只，占比達到8.6。圖8：布：綠色債券發(fā)行集中在我國東部和北部，“北上廣”和江浙為主。按發(fā)行所屬地劃分綠色債券發(fā)行以投融資活動活躍的東部地區(qū)為主發(fā)行總額較高的地從高到低排序分別是北京市江蘇省廣東省上海市和浙江省占據(jù)超60的市場是綠色債券的主要發(fā)行地。2017年6月國家設立浙江、廣東、廣西、貴州、新疆作為綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)通過在西部地區(qū)設立創(chuàng)新試驗區(qū)在部分產(chǎn)能向中西部轉(zhuǎn)移過程中希能夠以綠色金融促進綠色項目開發(fā)和推進為西部企業(yè)帶來融資新渠道大力扶持能源行綠色金融推進工作進一步規(guī)范國內(nèi)綠色債券市場與國際接軌促進綠色債券市場擴大模和項目，直至2022年，綠色債券的發(fā)行所屬地仍集中于東部地區(qū)，但不斷向其他省份伸，同時綠色信貸業(yè)務也不斷增長。圖9：布：綠色債券以中期票據(jù)為主，主要在銀行間市場交易債券市場聚雙碳戰(zhàn)略不斷創(chuàng)新綠色債券品種覆蓋公司債企業(yè)債金融債中票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)短期融資券可轉(zhuǎn)債等多種類型債券類型不斷趨向多元化綠色券發(fā)行以企業(yè)資產(chǎn)支持債券、中期票據(jù)為主，占比分別為26及25，占據(jù)約50的綠色債券市場；其次是一般公司債、資產(chǎn)支持票據(jù)及非公開發(fā)行公司債券，占比分別是10、9及9，其他類型約占20。綠色債券交易主要集中于銀行間市場，2021-2022年綠色債券數(shù)量為375只，占比56；其次是上交所綠色債券數(shù)量為247只占比37深交所交易的綠色債券較少僅有43只，占比6。銀行間市場發(fā)行產(chǎn)品方面，包含了短期融資券、中期票據(jù)和資產(chǎn)支持票據(jù)等；上交所和深交所發(fā)行產(chǎn)品方面相比銀行間市場監(jiān)管要求更嚴格包含了一般公司債資產(chǎn)持證券和可交換證券。自2016年開啟綠色債券實體工作后，大力發(fā)展綠色債券市場，加綠色債券審核和發(fā)行深交所發(fā)布《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務指引第1號——綠色公司債券（2021年修訂）》，將碳中和專項債、鄉(xiāng)村振興專項債等納入現(xiàn)有公司債券創(chuàng)新品種2022年3月1日上交所正式發(fā)“十四五期間碳達峰碳中和行動方案對未來進一步推進和完善綠色金融進行系統(tǒng)性規(guī)劃。圖1：況 圖1況： ：三、能源行業(yè)綠色債券特征分析能源行（包括電力公用事業(yè)電力設備獨立電力生產(chǎn)商和能源貿(mào)易商燃氣公用事業(yè)業(yè)及石油天然氣與消費用燃料行業(yè)綠色債券在2021年到2022年共發(fā)行113只主要行人為中央企業(yè)和國有控股企業(yè)其中以三峽能源和國家管網(wǎng)發(fā)行規(guī)模最大發(fā)行總額達370億元和250億元是能源行業(yè)主要綠色債券發(fā)行人募集資金主要用于新能源開發(fā)和護項目。債發(fā)度高能源是綠色債券發(fā)行重點行業(yè)，單只發(fā)行額高且發(fā)行總額占比大圖1況 圖1：比： ：2021年到2022年能源行業(yè)的綠色債券發(fā)行總額占全行業(yè)發(fā)行額的22.9，“雙碳”戰(zhàn)略指引下綠色能源已成為行業(yè)發(fā)展趨勢當前能源企業(yè)聚焦新能源市場綠色債券資金投集中于光伏風電水力等可再生能源開發(fā)和升級項目綠色債券融資規(guī)模逐年增加相全行業(yè)市場能源行業(yè)所發(fā)行綠色債券發(fā)行金額較大超過37.1的綠色債券發(fā)行金額超50億元，發(fā)行總額達到1251億元，全行業(yè)綠色債券中近七成高于50億元的大額債券均投向能源行業(yè)項目。與全行業(yè)對比能源行業(yè)市場接近飽和新型能源的推進和普及促使企業(yè)在新領域積極進行探索其競爭主要體現(xiàn)為企業(yè)創(chuàng)新能力的角逐通過技術革新降低成本從而提高市場占有率因此募集資金主要投向的新型能源制造和開發(fā)項目普遍具有資金需求量大技術密集程度高、相對融資壓力較大，相對選擇更高額度。發(fā)行年限以三年期為主，五年期債券占比較全行業(yè)市場偏小能源行業(yè)的綠色債券和全行業(yè)市場呈現(xiàn)相同的趨勢主要以3年期債券為主5年期債券之能源綠色債券中58.4為三年期占比遠超過全行業(yè)市場五年期及以上的期限在能不受青睞能源綠色債券市場偏好期限更短的產(chǎn)品種類整體而言能源綠色債券發(fā)行具更短的期限和更大的體量。圖4布況圖1：比： ：債評率低能源綠色債券發(fā)行主體償債能力更強，票面利率較全行業(yè)市場明顯更低從票面利率來看全行業(yè)市場高于3的票面利率的綠色債券超過半數(shù)占59.4能源行業(yè)綠色債券的票面利率合計85.9集中于2-4的區(qū)間。二者相比，能源綠色債券利率更低，票面低于3區(qū)間內(nèi)的債券占多數(shù)約61.7其中以2-3利率區(qū)間為主僅有幾只超短期融資券和可交換債券利率低于2。能源行業(yè)的盈利情況有較強的周期性，央企和國企公司經(jīng)營范圍廣經(jīng)營架構(gòu)穩(wěn)定受政府監(jiān)督嚴格募資投向集中于技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型違概率小，因此其信用風險較低，票面利率較其他行業(yè)偏低。圖6：比：F能源綠色債券債項評級相對更高，源于發(fā)行主體信譽較高從債項評級來看能源行業(yè)的信用評級相對較高以AAA評級為主占81.3其占比較行業(yè)AAA級增加20。此外，能源綠色債券最低評級為AA+，較全行業(yè)綠色債券表現(xiàn)更好。從主體評級來看能源行業(yè)內(nèi)企業(yè)主體評級主要為AAA級占比89.5比全行業(yè)AAA占高出26。圖7：況 圖1況： ：債大京多發(fā)行主體以國有企業(yè)為主從發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)來看發(fā)行綠色債券的能源企業(yè)主要分為三類分別是中央企業(yè)一般國有經(jīng)營性企業(yè)和政府投融資平臺占比7018.5和10.6近一年