律師企業(yè)并購重組流程與盡職調(diào)查實務(wù)課件

企業(yè)并購重組流程盡職調(diào)查研討議題企業(yè)并購重組流程盡職調(diào)查研討議題企業(yè)并購重組流程盡職調(diào)查第一部分企業(yè)并購重組流程第一部分企業(yè)并購重組的概念及分類并購是一個公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度控制權(quán)，以增強自身經(jīng)濟實力，實現(xiàn)自身經(jīng)濟目標(biāo)的一種經(jīng)濟行為，是兼并與收購的簡稱（mergers&acquisitions,M&A）。Mergers：兼并Acquisition：收購，通常指獲得特定財產(chǎn)所有權(quán)的行為；Consolidation：合并統(tǒng)一，特指合并動作或結(jié)果狀態(tài)，是指兩個公司都被終止，成立一個新公司；Takeover：接管，指取得經(jīng)營或控制權(quán)，并不限于絕對產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移；Tenderoffer：公開收購要約；狹義：吸收合并或新設(shè)合并廣義：任何企業(yè)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移均包括在內(nèi)企業(yè)并購重組的概念及分類并購是一個公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公企業(yè)并購重組的概念及分類股權(quán)并購系指并購方通過協(xié)議購買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或認購目標(biāo)企業(yè)增資方式，成為目標(biāo)企業(yè)股東，進而達到參與、控制目標(biāo)企業(yè)的目的。資產(chǎn)并購系指并購方通過收購目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)方式，運營該資產(chǎn)，并不以成為目標(biāo)企業(yè)股東為目的。企業(yè)并購重組的概念及分類股權(quán)并購系指并購方通過協(xié)議購買目標(biāo)企企業(yè)并購重組的概念及分類股權(quán)并購的主要風(fēng)險在于并購?fù)瓿珊螅鳛槟繕?biāo)企業(yè)的股東要承接并購前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險，如負債、法律糾紛等等。實踐中，由于并購方在并購前缺乏對目標(biāo)企業(yè)的充分了解，草率進行并購，導(dǎo)致并購后目標(biāo)企業(yè)的各種潛在風(fēng)險爆發(fā)，并不能達到并購的美好初衷。資產(chǎn)并購方式操作較為簡單，僅是并購方與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)買賣。與股權(quán)并購方式相比，資產(chǎn)并購可以有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。

企業(yè)并購重組的概念及分類股權(quán)并購的主要風(fēng)險在于并購?fù)瓿珊?，作并購重組操作流程1、企業(yè)并購重組的一般流程A、并購流程的靈活性B、步驟之間的反復(fù)性接受購并顧問委托組成專家小組對項目進行初步評估并購顧問團隊進場產(chǎn)業(yè)價值鏈分析制定并購戰(zhàn)略收集并購對象組建并購團隊分析研究并購對象確立并購目標(biāo)盡職調(diào)查初步談判確定并購意向會計師、律師、評估師進場并購談判簽定正式協(xié)議并落實并購重組操作流程1、企業(yè)并購重組的一般流程A、并購流程的靈活新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例1、收購雙方概況2、收購流程及動因3、如何收購4、如何控制收購風(fēng)險5、被收購方如何估值6、怎么解決收購資金來源7、收購成功了嗎新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例1、收購雙方概況新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例1、收購雙方概況新興鑄管（000778）A、于1997年改制上市，主導(dǎo)產(chǎn)品為離心球墨鑄鐵管及配套管件和鋼鐵冶煉及壓延加工產(chǎn)品。B、中國最大的離心球墨鑄鐵管企業(yè)，國內(nèi)市場占有率約為40%，出口比例達30%，產(chǎn)品行銷60個國家和地區(qū)。C、收購前具有年產(chǎn)110萬噸鋼、60萬噸球墨鑄鐵管、2萬噸管件、5萬噸鋼格板的生產(chǎn)規(guī)模。D、贏利能力指標(biāo)位居上市公司前列。連續(xù)多年被評為上市公司50強。新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例1、收購雙方概況新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例蕪湖鋼鐵廠A、建于1958年，隸屬蕪湖市經(jīng)貿(mào)委，具備年產(chǎn)生鐵40萬噸，機燒結(jié)礦60萬噸，發(fā)電量4320萬kwh的生產(chǎn)能力。B、2000-2002年，生鐵產(chǎn)量分別為：30、32、35萬噸，主營收入分別為：32,447、34,986、38,113萬元，凈利潤分別為：88、99、377萬元。C、截至2002年12月31日，賬面總資產(chǎn)58,153萬元，總負債33,536萬元，凈資產(chǎn)24,618萬元蕪湖焦化廠A、于1998年7月建成投產(chǎn)，是一個以供應(yīng)城市居民用氣為主的焦化廠，具備年產(chǎn)焦碳17.5萬噸的生產(chǎn)能力。B、2001-2002年，焦炭產(chǎn)量分別為：5.7、12萬噸，實現(xiàn)主營收入分別為：1,917、10,220萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為：-688、-909萬元；C、截至2002年12月31日，賬面總資產(chǎn)30,707萬元，總負債13,099萬元，凈資產(chǎn)17,608萬元1、收購雙方概況

新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例蕪湖鋼鐵廠蕪湖焦化新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例2、收購動因及流程

新興鑄管（000778）A、生產(chǎn)能力達到極限B、產(chǎn)品需求與供給的區(qū)域矛盾C、蕪湖地區(qū)的競爭優(yōu)勢D、完整的燒結(jié)、煉焦、煉鐵資源。蕪湖鋼鐵廠與蕪湖焦化廠A、舊有國有企業(yè)沉重的包袱B、不具有規(guī)模優(yōu)勢C、產(chǎn)品缺乏競爭力為什么收購

A、提高市場占有率B、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)收購的一般流程新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例2、收購動因及流程企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)動因與效應(yīng)預(yù)期效果提高市場占有率鑄管產(chǎn)能達到110萬噸，躍居世界第一降低交易費用一是利用蕪鋼完整的上游產(chǎn)業(yè)鏈；二是節(jié)約運輸成本企業(yè)發(fā)展有效利用鐵水生產(chǎn)能力，發(fā)展特殊鋼等高附加值產(chǎn)品新興鑄管收購蕪湖鋼鐵廠的動因與效應(yīng)企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)動因與效應(yīng)預(yù)期效果提高市場占有率鑄管企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)動因1）規(guī)模經(jīng)濟動因2）提高市場占有率動因3）企業(yè)發(fā)展動因4）單純利潤動因5）買“殼”上市動因6）降低交易費用動因7）政府推動動因企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)動因企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)效應(yīng)1）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：1+1＞22）財務(wù)協(xié)同效應(yīng)：并購給企業(yè)帶來財務(wù)上帶來收益，合理避稅，預(yù)期效應(yīng)對并購的巨大刺激。3）企業(yè)發(fā)展效應(yīng)：有效降低新行業(yè)進入壁壘，降低企業(yè)發(fā)展風(fēng)險與成本，充分利用經(jīng)驗——成本曲線效應(yīng)。4）市場份額效應(yīng)：橫向并購減少競爭對手，解決行業(yè)生產(chǎn)能力擴大速度與市場擴大速度的矛盾。縱向并購對上下游企業(yè)實施有效控制，節(jié)約交易成本，降低產(chǎn)業(yè)流程風(fēng)險。企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)效應(yīng)企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)4、中國特色的并購重組動因

A、政府強制——國企解困中的捆綁上市

B、企業(yè)家側(cè)重規(guī)模擴張的政治追求

C、利用上市公司的圈錢效應(yīng)與掏空上市公司企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)4、中國特色的并購重組動因新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例3、如何收購

A、收購經(jīng)營性資產(chǎn)

B、設(shè)立蕪湖新興鑄管公司，以蕪湖新興為主體進行收購

企業(yè)并購重組方案設(shè)計新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例3、如何收購企業(yè)并購重組的方案設(shè)計1）股權(quán)收購?協(xié)議轉(zhuǎn)讓?定向增發(fā)?收購母公司?要約收購?MBO企業(yè)并購重組的方案設(shè)計1）股權(quán)收購2）資產(chǎn)重組?剝離/出售劣質(zhì)資產(chǎn)和債務(wù)重組?投資再生性資產(chǎn)、變更或增加主業(yè)（注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）?盤活原有資產(chǎn)?資產(chǎn)置換部分資產(chǎn)置換重大資產(chǎn)重組根據(jù)證監(jiān)會[2001]105號文之規(guī)定，資產(chǎn)置換達到下列指標(biāo)之一超過50%，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，（1）主營業(yè)務(wù)收入；（2）總資產(chǎn)；（3）凈資產(chǎn)。上述指標(biāo)超過70%，須上發(fā)審會；50%-70%，由證監(jiān)會決定是否須上發(fā)審會。

?托管?捐贈企業(yè)并購重組的方案設(shè)計2）資產(chǎn)重組企業(yè)并購重組的方案設(shè)計3）多種方式的融合案例：香江控股——股權(quán)收購與MBO的有機結(jié)合第一步：山東臨工集團將持有山東臨工28.97%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給南方香江集團公司；第二步：南方香江集團全面要約收購，最終持股比例達到38.87%；第三步：資產(chǎn)置換，工程機械業(yè)務(wù)置出，商貿(mào)物流置進；第四步：工程機械業(yè)務(wù)出售給原山東臨工管理層，MBO完成？企業(yè)并購重組的方案設(shè)計3）多種方式的融合企業(yè)并購重組的方案設(shè)計新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例4、如何控制收購風(fēng)險收購蕪鋼資產(chǎn)與承接負債情況收購資產(chǎn)：總資產(chǎn)30,215萬元，其中流動資產(chǎn)8,173萬元，固定資產(chǎn)凈值11,887萬元，無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）10,155萬元；總負債33,851萬元；資產(chǎn)凈值-3,636萬元；承接負債：流動負債33,740萬元，長期負債111萬元；各債務(wù)人承諾同意轉(zhuǎn)移其債權(quán)。A、只收購經(jīng)營性資產(chǎn)并承擔(dān)相應(yīng)債務(wù)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例4、如何控制收購風(fēng)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例4、如何控制收購風(fēng)險收購蕪焦廠資產(chǎn)與承接負債情況收購資產(chǎn)：總資產(chǎn)15,000萬元；流動資產(chǎn)3,437萬元，固定資產(chǎn)10,813萬元，無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）750萬元；總負債10,565萬元，資產(chǎn)凈值4,435萬元；承接負債：蕪湖市建設(shè)投資公司債務(wù)7,550萬元，蕪湖市建設(shè)投資公司承諾同意轉(zhuǎn)移其債權(quán)；流動負債3,015萬元；各債務(wù)人承諾同意轉(zhuǎn)移其債權(quán)。A、只收購經(jīng)營性資產(chǎn)并承擔(dān)相應(yīng)債務(wù)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例4、如何控制收購風(fēng)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例

B、通過政府安排人員C、爭取政策優(yōu)惠政策4、如何控制收購風(fēng)險

1）離休人員的退休、醫(yī)療及統(tǒng)外費，統(tǒng)籌外的一切費用由蕪湖市政府支付。2）按蕪湖市政策內(nèi)退的在冊職工，在原有國有企業(yè)調(diào)整勞動關(guān)系所需的補償費用由蕪湖市政府支付。3）政府對職工所支付的補償費用，從收購資產(chǎn)預(yù)留部分進行支付。以收購資產(chǎn)凈值為799萬元，加上土地出讓金作為職工安置費用彌補給蕪湖新興，共1999萬元。1）以收購前02年上繳稅費為基數(shù)，對超基數(shù)中市財政實得部分前三年全部、后兩年50%獎勵補助給蕪湖新興。2）涉及到資產(chǎn)過戶、土地出讓等費用按工本費收取，按政策法規(guī)需要征收的稅費按最低標(biāo)準(zhǔn)收取，市財政按實得部分獎勵補助給企業(yè)。3）保證蕪湖新興所收購資產(chǎn)不存在被司法凍結(jié)、抵押、質(zhì)押，也沒有被第三方所占有，沒有其他或有債務(wù)。4）以可支配資源對解決兩企業(yè)其他債務(wù)問題作出安排，以保證出售資產(chǎn)行為的合法性。新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例B、通過政府安排新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例科目名稱帳面價值調(diào)整后帳面值評估價值增減值流動資產(chǎn)7872.558181.588173.45-8.12固定資產(chǎn)16691.9516691.9511886.63-4805.32其中在建工程682.61659.48659.48建筑物7994.068017.196587.88-1429.31設(shè)備8015.278015.274639.26-3376.01無形資產(chǎn)4806.114806.1114558.89752.69其中土地使用4806.114806.1114558.89752.69資產(chǎn)總計29370.6129679.6334618.884939.24流動負債33431.0233740.0433740.04長期負債111.15111.15111.15負債總計33542.1633851.1933851.19凈資產(chǎn)-4171.55-4171.55767.694939.24科目名稱帳面價值調(diào)整后帳面值評估價值增減值流動資產(chǎn)3550.373550.373436.85-113.51固定資產(chǎn)27231.9427231.9414317.49-12914.46其中在建工程333建筑物8886.258886.256431.66-2454.59設(shè)備18342.7018342.707882.83-10459.87無形資產(chǎn)1125.721125.72其中土地使用1125.721125.72資產(chǎn)總計30782.3130782.3118880.06-11902.25流動負債4513.964513.964513.96長期負債8085.688085.688085.68負債總計12599.6412599.6412599.64凈資產(chǎn)18182.6718182.676280.42-11902.255、被收購方如何估值蕪焦廠資產(chǎn)評估蕪鋼資產(chǎn)評估新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例科目名稱帳面價值調(diào)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例5、被收購方如何估值評估價格分別為768萬元、6280萬元，合計7048萬元；成交價格分別為－3636萬元、4435萬元，合計799萬元；兩項資產(chǎn)的成交價格比評估價格低6249萬元。并購重組中的估值問題新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例5、被收購方如何估新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例6、怎么解決收購資金來源A、設(shè)立公司形成5億元的自有資金B(yǎng)、證券市場直接融資C、直接融資受阻，通過銀行貸款，但造成資產(chǎn)負債率上升中國企業(yè)并購重組的融資問題探討新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例6、怎么解決收購資新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例7、收購成功了嗎?新興鑄管2001年2002年2003年2004年2005年主營業(yè)務(wù)收入26943683673593781704529651712488005663559702057664主營業(yè)務(wù)利潤8341586091151988970149115092117688788241645215901利潤總額551898677632561645843114174970869528760008054凈利潤382828107441395706558467084621884543509772185凈利潤增長

15.30%26.52%11.36%-18.03%蕪湖新興凈利潤0026922373166192909231428245蕪湖新興貢獻0016153423.899715745.4138856947扣除蕪湖新興的凈利潤382828107441395706542313660.2522168797.6370915238扣除蕪湖新興的利潤增長

15.30%22.86%-3.71%-28.97%新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例7、收購成功了嗎?新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例7、收購成功了嗎？至少從目前看新興鑄管收購蕪湖鋼鐵廠效果顯著新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例7、收購成功了嗎？休息時間欣賞一段已被封殺的節(jié)目吧，“財經(jīng)郎閑評”之“顧雛軍，在收購的盛宴中狂歡”休息時間企業(yè)并購重組流程盡職調(diào)查第二部分企業(yè)并購重組流程第二部分投資決策的一般過程評價整合執(zhí)行計劃機構(gòu)整合文化整合業(yè)務(wù)整合技術(shù)整合系統(tǒng)整合公司戰(zhàn)略并購戰(zhàn)略初步評估風(fēng)險相互溝通績效評價協(xié)同優(yōu)勢文化融合盡職調(diào)查法律稅務(wù)財務(wù)業(yè)務(wù)。。。投資決策的一般過程評價整合執(zhí)行計劃機構(gòu)整合公司戰(zhàn)略并購戰(zhàn)略初各步驟環(huán)環(huán)相扣Doesthetargetfitstrategyandoperations?Isthevalueofthedealrealizedandcommunicated?HowdoesthecompanygrowthstrategytranslateintoanM&Astrategy?Doestheduediligencesupporttheintegration?Doestheintegrationfocusontherightissues?IsthepaceoftheM&Aprocessinlinewiththestrategicgoals?EvaluateIntegrateExecutePlan各步驟環(huán)環(huán)相扣Doesthetargetfitstr盡職調(diào)查--實施并購的第一步企業(yè)并購是項復(fù)雜的法律工程，并購的成功與否取決于眾多因素，其中，投資者對目標(biāo)公司了解的程度是眾多決定因素中最為重要的因素之一。因此，投資者必須對目標(biāo)公司進行必要的調(diào)查，了解目標(biāo)公司各方面的情況。這樣的調(diào)查工作往往不是投資者自己能夠獨立完成的，必須委托專業(yè)機構(gòu)進行，比如委托律師調(diào)查目標(biāo)公司的主體資格、目標(biāo)公司經(jīng)營管理的合法性、目標(biāo)公司資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)等可能存在的法律風(fēng)險等等，委托資產(chǎn)評估公司對目標(biāo)公司的資產(chǎn)進行評估，委托財務(wù)咨詢公司或者其他專業(yè)機構(gòu)對目標(biāo)公司的經(jīng)營能力、經(jīng)營狀況、競爭能力等方面進行調(diào)查、評估，委托專業(yè)機構(gòu)對目標(biāo)公司的技術(shù)能力進行調(diào)查、評估，委托環(huán)境評估機構(gòu)對目標(biāo)公司所涉及的環(huán)境保護事項進行評價，等等。在實踐中，這些調(diào)查被稱之為“盡職調(diào)查(DueDiligence)”。盡職調(diào)查--實施并購的第一步企業(yè)并購是項復(fù)雜的法律工程，并盡職調(diào)查收購、兼并中的盡職調(diào)查往往分為三個方面進行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對收購對象的市場現(xiàn)狀、市場前景的調(diào)查。商業(yè)調(diào)查經(jīng)常涉及到收購價的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購對象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購對象的組織結(jié)構(gòu)、正在進行的訴訟事項、潛在的法律隱患等，該項工作一般由律師事務(wù)所來進行。（3）財務(wù)方面的調(diào)查即財務(wù)盡職調(diào)查。財務(wù)盡職調(diào)查往往不會涉及到收購價的確定，但是，只要是并購方委托的事項，如了解被并購方的內(nèi)部控制、或有負債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)前景等，都可以成為財務(wù)盡職調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會對并購的進行與否有直接的影響。盡職調(diào)查收購、兼并中的盡職調(diào)查往往分為三個方面進行：財務(wù)盡職調(diào)查什么是財務(wù)盡職調(diào)查財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別如何做好財務(wù)盡職調(diào)查（一）明確委托的條款（二）選派有專業(yè)勝任能力的工作人員（三）及時、高效地完成委托事項1、計劃階段2、調(diào)查、分析階段3、報告階段財務(wù)盡職調(diào)查什么是財務(wù)盡職調(diào)查財務(wù)盡職調(diào)查什么是財務(wù)盡職調(diào)查？財務(wù)盡職調(diào)查，是委托方委托獨立的中介機構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門，對某一擬進行并購或其它交易事項的對象的財務(wù)、經(jīng)營活動所進行的調(diào)查、分析。財務(wù)盡職調(diào)查什么是財務(wù)盡職調(diào)查？財務(wù)盡職調(diào)查在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家和地區(qū)，常見的財務(wù)盡職調(diào)查有以下幾種：1、為融資目的而進行的財務(wù)盡職調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機構(gòu)一般要對企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀、財務(wù)前景情況進行充分的了解、論證，以確?？铐椀氖栈?。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對其投資前景作出理性的判斷。2、收購、兼并中的財務(wù)盡職調(diào)查。3、由于出售目的而對自身進行的財務(wù)盡職調(diào)查。對于一家擬出售的企業(yè)，若買主尚不得而知，則為了讓潛在的買方感興趣，賣方一般會請專業(yè)機構(gòu)進行財務(wù)盡職調(diào)查，以便在對方需要時提供調(diào)查結(jié)果。財務(wù)盡職調(diào)查在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家和地區(qū)，常見的財務(wù)盡職調(diào)查有財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別1、目標(biāo)不同2、委托人的出發(fā)點不同3、工作結(jié)果導(dǎo)致的后果不同4、報告結(jié)果運用的范圍不同財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別1、目標(biāo)不同財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別目標(biāo)不同：審計是一種鑒證服務(wù)，是注冊會計師按照獨立審計準(zhǔn)則，對被審計對象會計報表的編制是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》和國家其他有關(guān)財務(wù)、會計的規(guī)定，會計報表是否在所有重大方面公允地反映了其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和資金變動情況，以及會計處理方法的選用是否符合一貫性原則發(fā)表意見。財務(wù)盡職調(diào)查則屬非鑒證服務(wù)，是對委托人所指定的對象的財務(wù)及經(jīng)營活動進行調(diào)查、分析。其工作的性質(zhì)和程度取決于委托人的要求，調(diào)查的結(jié)果是出具一個財務(wù)盡職調(diào)查報告，在該報告中，注冊會計師需要從專業(yè)角度對調(diào)查的情況進行分析，但是不需要也不宜對交易的應(yīng)否進行提出建議。財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別目標(biāo)不同：財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別委托人的出發(fā)點不同

企業(yè)之所以進行審計，主要由于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，是一種強制性行為。之所以進行財務(wù)盡職調(diào)查，是自愿的，是出于了解交易中可能涉及到的事項，以減少變易風(fēng)險、最大限度地從交易中獲得利益的需要。財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別委托人的出發(fā)點不同財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別工作結(jié)果導(dǎo)致的后果不同

審計因其具有鑒證作用，故審計報告一發(fā)出，注冊會計師便要對審計報告的真實件、合法性負責(zé)，對所有可能的報告使用者負責(zé)。財務(wù)盡職調(diào)查報告只對委托人負責(zé)，并且，只對委托人指定的事項的調(diào)查、分析結(jié)果負責(zé)，如果由于調(diào)查結(jié)果嚴(yán)重失實，則要對由此導(dǎo)致的后果負責(zé)。但是，由于財務(wù)盡職調(diào)查并不對委托人所擬進行的交易應(yīng)否進行提出明確的建議，故只是恪守獨立、客觀、公正的原則，做好所委托的事項，一般情況下很少會引起法律糾紛。財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別工作結(jié)果導(dǎo)致的后果不同財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別報告結(jié)果運用的范圍不同

審計報告呈送給委托者后，后者要提供給投資者、債權(quán)入、稅務(wù)機關(guān)等，公開上市的公司的審計報告還要公之與社會公眾。財務(wù)盡職調(diào)查報告則嚴(yán)格按照委托人指定的對象范圍、只提供那些委托人認為應(yīng)該了解調(diào)查結(jié)果的人士閱讀。財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別報告結(jié)果運用的范圍不同會計師事務(wù)所如何做好財務(wù)盡職調(diào)查（一）明確委托的條款（二）選派有專業(yè)勝任能力的工作人員（三）及時、高效地完成委托事項1、計劃階段2、調(diào)查、分析階段3、報告階段會計師事務(wù)所如何做好財務(wù)盡職調(diào)查（一）明確委托的條款明確委托的條款在開始工作前，受托的會計師事務(wù)所必須與委托方就雙方的職責(zé)范圍達成一致，簽訂委托協(xié)議書。協(xié)議書應(yīng)包括調(diào)查范圍及委托目的、委托雙方的責(zé)任與義務(wù)、受托方的工作時間和人員安排、收費、財務(wù)盡職調(diào)查報告的使用責(zé)任，協(xié)議書的有效期間、約定事項的變更、違約責(zé)任等。應(yīng)該說明的是，受托方如一開始就確知己方并無足夠的人力或?qū)I(yè)能力、或者無法在委托方限定的時間范圍內(nèi)完成委托事項，則不應(yīng)冒然簽署委托協(xié)議書。明確委托的條款在開始工作前，受托的會計師事務(wù)所必須與委托方就選派有專業(yè)勝任能力的工作人員與審計相比，財務(wù)盡職調(diào)查是一項高收入的業(yè)務(wù)，這是因為其報告與委托人所擬進行的交易有關(guān)。該交易可能導(dǎo)致收購或兼并的對象的所有權(quán)或資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，而給收購或兼并的一方或雙方帶來巨大的收益。按照西方慣例，從事財務(wù)盡職調(diào)查的會計師事務(wù)所，除正常收費外，還可收取一定比例的“成功費”。沒有相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識和經(jīng)驗，是決不能勝任調(diào)查、分析任務(wù)的，所以應(yīng)注意選擇熟悉交易對象的行業(yè)特征、專業(yè)能力強、業(yè)務(wù)素質(zhì)高的工作人員從事這項工作，并應(yīng)確定至少有一位事務(wù)所的高層領(lǐng)導(dǎo)負責(zé)該項業(yè)務(wù)，以保證工作的質(zhì)量。選派有專業(yè)勝任能力的工作人員與審計相比，財務(wù)盡職調(diào)查是一項高及時、高效地完成委托事項--計劃、調(diào)查與分析、報告計劃階段在計劃階段，財務(wù)盡職調(diào)查的項目負責(zé)人應(yīng)根據(jù)與調(diào)查對象的有關(guān)負責(zé)人的交談、查閱有關(guān)介紹性的資料來制訂書面的工作計劃，并獲得事務(wù)所相關(guān)負責(zé)人的批準(zhǔn)。在此階段，應(yīng)特別注意要進行項目風(fēng)險評估。對項目風(fēng)險的評估一般會影響到工作人員的選派。項目風(fēng)險越高，則越應(yīng)派經(jīng)驗豐富的人員。通過項目風(fēng)險的評估，還可能會建議委托人擴大或修訂財務(wù)盡職調(diào)查的內(nèi)容，從而涉及到委托協(xié)議書的有關(guān)條款的變更。及時、高效地完成委托事項--計劃、調(diào)查與分析、報告計劃階段及時、高效地完成委托事項--計劃、調(diào)查與分析、報告調(diào)查、分析階段

第一、事實調(diào)查第二、分析第三、解釋及時、高效地完成委托事項--計劃、調(diào)查與分析、報告調(diào)查、分析調(diào)查、分析階段--事實調(diào)查事實調(diào)查是指運用觀察、查詢等取證方法，來搜集充分、適當(dāng)?shù)馁Y料。應(yīng)盡量避免搜集的資料過多或者不完整、不準(zhǔn)確，避免遺漏重要的資料。調(diào)查、分析階段--事實調(diào)查事實調(diào)查是指運用觀察、查詢等取證調(diào)查、分析階段—分析會計師事務(wù)所在搜集了足夠、相關(guān)的資料后，應(yīng)運用專業(yè)手段、方法，將其整理成為委托人易于理解的形式。因為財務(wù)盡職調(diào)查報告的使用者往往并無足夠的時間、精力去看會計師所搜集的所有資料。分析的重點應(yīng)是財務(wù)數(shù)據(jù)、非財務(wù)數(shù)據(jù)，以突出數(shù)據(jù)之間的關(guān)系。如財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，應(yīng)讓委托人了解到近期的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果，資金變動情況。調(diào)查、分析階段—分析會計師事務(wù)所在搜集了足夠、相關(guān)的資料后，調(diào)查、分析階段—解釋如果說分析的目的是將所搜集的大量資料以分析的方法整理成委托人易于理解的形式，解釋則更多的帶有會計師的專業(yè)意見，以給委托人提供有意義的指引。其目的在于，使委托人對并購對象的業(yè)務(wù)性質(zhì)、管理層的經(jīng)營理念和思路、金融和市場背景、并購中可能會遇到的重大問題等有一個較為清醒的認識，為此，需對擬并購的對象的總體情況發(fā)表意見，對擬進行的交易從正、反兩方面發(fā)表意見（但不應(yīng)比較正、反兩方面說明交易應(yīng)否進行，這應(yīng)該由委托人管理層來決定），對交易雙方在談判期間可能會涉及到的問題發(fā)表意見；對擬進行的交易完成后可能會發(fā)生的問題發(fā)表意見。解釋工作一般由經(jīng)驗豐富的人員來承擔(dān)。調(diào)查、分析階段—解釋如果說分析的目的是將所搜集的大量資料以分報告階段會計師事務(wù)所應(yīng)該建立一套全而而靈活的報告制度，既能規(guī)范報告的內(nèi)容，同時也能適應(yīng)不同客戶的需要。在提供報告時，要嚴(yán)格遵照委托協(xié)議書所明確的范圍，未經(jīng)委托人書面授權(quán)許可，不得向任何第三方發(fā)放財務(wù)盡職調(diào)查報告。在財務(wù)盡職調(diào)查報告中，要明確委托方和受托方所承擔(dān)的責(zé)任。如果要向委托人提供報告初稿，應(yīng)注意報告初稿中可能存在尚待更正或修改的地方，為此，要特別提醒委托人注意，以免其產(chǎn)生鍺誤的認識。對于向委托人提供過的每一份初稿，都應(yīng)注明起草日期，并保留一份副本存檔。報告階段會計師事務(wù)所應(yīng)該建立一套全而而靈活的報告制度，既能規(guī)財務(wù)盡職調(diào)查審計1）內(nèi)容包括：

i)財務(wù)報表的評析

ii)提示買方注意或在交易之前必須處理的事項

iii)建議需要買方與賣方談判的事項iv)沒有審計意見或?qū)忛喴庖?）出具審計報告，對財務(wù)報表是否真實與公允發(fā)表審計意見2）財務(wù)報表主要包括資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表以及附注，不須要財務(wù)報表的評析2）一般情況下不須要進行任何系統(tǒng)測試、審查憑證或發(fā)詢證函，也不須進行存貨盤點，僅須詢問，作出分析及作出有限度查閱2）須要進行各種審核工作，包括系統(tǒng)測試、審查驗證、寄詢證函、存貨盤點、詢問和分析等3）強調(diào)報告內(nèi)容僅基本上是根據(jù)口頭查詢獲得，并未進行任何審計或驗證，因此內(nèi)容的可靠性不及審計3）審計報告必須出具是否“真實與公允”的意見，可靠性應(yīng)比盡職調(diào)查高4）基本上是聘請獨立的專業(yè)機構(gòu)進行，也可以不聘請專業(yè)機構(gòu)，由投資者的財務(wù)人員進行4）必須聘請專業(yè)的審計機構(gòu)進行5）工作量較小5）工作量較大6）一般情況下專業(yè)機構(gòu)會要求聘請方（即買方（投資者））給予承諾，對盡職調(diào)查過程中專業(yè)機構(gòu)因非故意的失誤所承擔(dān)的賠償責(zé)任給予補償6）專業(yè)機構(gòu)責(zé)任由有關(guān)法律、審計準(zhǔn)則規(guī)定，不會要求被審計企業(yè)或其股東對專業(yè)機構(gòu)因?qū)徲嫷氖д`所承擔(dān)的賠償責(zé)任給予補償財務(wù)盡職調(diào)查與審計的比較財務(wù)盡職調(diào)查審計1）內(nèi)容包括：1）出具審計報告，對財務(wù)報表是討論討論消除隱患，確保安全，保障穩(wěn)定，促進發(fā)展。11月-2211月-22Thursday,November3,2022人民消防人民辦，辦好消防為人民。20:52:1120:52:1120:5211/3/20228:52:11PM做好安全工作，樹立企業(yè)形象。11月-2220:52:1120:52Nov-2203-Nov-22絆人的樁不在高，違章的事不在小。20:52:1120:52:1120:52Thursday,November3,2022人人保安全，家家笑開顏。11月-2211月-2220:52:1120:52:11November3,2022每項振作求質(zhì)量，產(chǎn)品質(zhì)量有保障。2022年11月3日8:52下午11月-2211月-22人人有專職，工人有程序，檢查有標(biāo)準(zhǔn)，做好留證據(jù)。03十一月20228:52:11下午20:52:1111月-22由前至后一條拉，從上到下一條心。十一月228:52下午11月-2220:52November3,2022創(chuàng)名牌、奪優(yōu)質(zhì)，全廠員工齊努力。2022/11/320:52:1120:52:1103November2022質(zhì)量放松,勞而無功.安全發(fā)展，國泰民安。8:52:11下午8:52下午20:52:1111月-22讀安全書，做安全人。體系有效運行，銷售蒸蒸日上。11月-2211月-2220:5220:52:1120:52:11Nov-22同心協(xié)力，提高品質(zhì)。2022/11/320:52:11Thursday,November3,2022質(zhì)量是制造出來的，而不是檢驗出來的。11月-222022/11/320:52:1111月-22謝謝大家！消除隱患，確保安全，保障穩(wěn)定，促進發(fā)展。11月-2211月-企業(yè)并購重組流程盡職調(diào)查研討議題企業(yè)并購重組流程盡職調(diào)查研討議題企業(yè)并購重組流程盡職調(diào)查第一部分企業(yè)并購重組流程第一部分企業(yè)并購重組的概念及分類并購是一個公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度控制權(quán)，以增強自身經(jīng)濟實力，實現(xiàn)自身經(jīng)濟目標(biāo)的一種經(jīng)濟行為，是兼并與收購的簡稱（mergers&acquisitions,M&A）。Mergers：兼并Acquisition：收購，通常指獲得特定財產(chǎn)所有權(quán)的行為；Consolidation：合并統(tǒng)一，特指合并動作或結(jié)果狀態(tài)，是指兩個公司都被終止，成立一個新公司；Takeover：接管，指取得經(jīng)營或控制權(quán)，并不限于絕對產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移；Tenderoffer：公開收購要約；狹義：吸收合并或新設(shè)合并廣義：任何企業(yè)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移均包括在內(nèi)企業(yè)并購重組的概念及分類并購是一個公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公企業(yè)并購重組的概念及分類股權(quán)并購系指并購方通過協(xié)議購買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或認購目標(biāo)企業(yè)增資方式，成為目標(biāo)企業(yè)股東，進而達到參與、控制目標(biāo)企業(yè)的目的。資產(chǎn)并購系指并購方通過收購目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)方式，運營該資產(chǎn)，并不以成為目標(biāo)企業(yè)股東為目的。企業(yè)并購重組的概念及分類股權(quán)并購系指并購方通過協(xié)議購買目標(biāo)企企業(yè)并購重組的概念及分類股權(quán)并購的主要風(fēng)險在于并購?fù)瓿珊?，作為目?biāo)企業(yè)的股東要承接并購前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險，如負債、法律糾紛等等。實踐中，由于并購方在并購前缺乏對目標(biāo)企業(yè)的充分了解，草率進行并購，導(dǎo)致并購后目標(biāo)企業(yè)的各種潛在風(fēng)險爆發(fā)，并不能達到并購的美好初衷。資產(chǎn)并購方式操作較為簡單，僅是并購方與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)買賣。與股權(quán)并購方式相比，資產(chǎn)并購可以有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。

企業(yè)并購重組的概念及分類股權(quán)并購的主要風(fēng)險在于并購?fù)瓿珊?，作并購重組操作流程1、企業(yè)并購重組的一般流程A、并購流程的靈活性B、步驟之間的反復(fù)性接受購并顧問委托組成專家小組對項目進行初步評估并購顧問團隊進場產(chǎn)業(yè)價值鏈分析制定并購戰(zhàn)略收集并購對象組建并購團隊分析研究并購對象確立并購目標(biāo)盡職調(diào)查初步談判確定并購意向會計師、律師、評估師進場并購談判簽定正式協(xié)議并落實并購重組操作流程1、企業(yè)并購重組的一般流程A、并購流程的靈活新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例1、收購雙方概況2、收購流程及動因3、如何收購4、如何控制收購風(fēng)險5、被收購方如何估值6、怎么解決收購資金來源7、收購成功了嗎新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例1、收購雙方概況新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例1、收購雙方概況新興鑄管（000778）A、于1997年改制上市，主導(dǎo)產(chǎn)品為離心球墨鑄鐵管及配套管件和鋼鐵冶煉及壓延加工產(chǎn)品。B、中國最大的離心球墨鑄鐵管企業(yè)，國內(nèi)市場占有率約為40%，出口比例達30%，產(chǎn)品行銷60個國家和地區(qū)。C、收購前具有年產(chǎn)110萬噸鋼、60萬噸球墨鑄鐵管、2萬噸管件、5萬噸鋼格板的生產(chǎn)規(guī)模。D、贏利能力指標(biāo)位居上市公司前列。連續(xù)多年被評為上市公司50強。新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例1、收購雙方概況新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例蕪湖鋼鐵廠A、建于1958年，隸屬蕪湖市經(jīng)貿(mào)委，具備年產(chǎn)生鐵40萬噸，機燒結(jié)礦60萬噸，發(fā)電量4320萬kwh的生產(chǎn)能力。B、2000-2002年，生鐵產(chǎn)量分別為：30、32、35萬噸，主營收入分別為：32,447、34,986、38,113萬元，凈利潤分別為：88、99、377萬元。C、截至2002年12月31日，賬面總資產(chǎn)58,153萬元，總負債33,536萬元，凈資產(chǎn)24,618萬元蕪湖焦化廠A、于1998年7月建成投產(chǎn)，是一個以供應(yīng)城市居民用氣為主的焦化廠，具備年產(chǎn)焦碳17.5萬噸的生產(chǎn)能力。B、2001-2002年，焦炭產(chǎn)量分別為：5.7、12萬噸，實現(xiàn)主營收入分別為：1,917、10,220萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為：-688、-909萬元；C、截至2002年12月31日，賬面總資產(chǎn)30,707萬元，總負債13,099萬元，凈資產(chǎn)17,608萬元1、收購雙方概況

新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例蕪湖鋼鐵廠蕪湖焦化新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例2、收購動因及流程

新興鑄管（000778）A、生產(chǎn)能力達到極限B、產(chǎn)品需求與供給的區(qū)域矛盾C、蕪湖地區(qū)的競爭優(yōu)勢D、完整的燒結(jié)、煉焦、煉鐵資源。蕪湖鋼鐵廠與蕪湖焦化廠A、舊有國有企業(yè)沉重的包袱B、不具有規(guī)模優(yōu)勢C、產(chǎn)品缺乏競爭力為什么收購

A、提高市場占有率B、經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)收購的一般流程新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例2、收購動因及流程企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)動因與效應(yīng)預(yù)期效果提高市場占有率鑄管產(chǎn)能達到110萬噸，躍居世界第一降低交易費用一是利用蕪鋼完整的上游產(chǎn)業(yè)鏈；二是節(jié)約運輸成本企業(yè)發(fā)展有效利用鐵水生產(chǎn)能力，發(fā)展特殊鋼等高附加值產(chǎn)品新興鑄管收購蕪湖鋼鐵廠的動因與效應(yīng)企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)動因與效應(yīng)預(yù)期效果提高市場占有率鑄管企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)動因1）規(guī)模經(jīng)濟動因2）提高市場占有率動因3）企業(yè)發(fā)展動因4）單純利潤動因5）買“殼”上市動因6）降低交易費用動因7）政府推動動因企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)動因企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)效應(yīng)1）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：1+1＞22）財務(wù)協(xié)同效應(yīng)：并購給企業(yè)帶來財務(wù)上帶來收益，合理避稅，預(yù)期效應(yīng)對并購的巨大刺激。3）企業(yè)發(fā)展效應(yīng)：有效降低新行業(yè)進入壁壘，降低企業(yè)發(fā)展風(fēng)險與成本，充分利用經(jīng)驗——成本曲線效應(yīng)。4）市場份額效應(yīng)：橫向并購減少競爭對手，解決行業(yè)生產(chǎn)能力擴大速度與市場擴大速度的矛盾。縱向并購對上下游企業(yè)實施有效控制，節(jié)約交易成本，降低產(chǎn)業(yè)流程風(fēng)險。企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)效應(yīng)企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)4、中國特色的并購重組動因

A、政府強制——國企解困中的捆綁上市

B、企業(yè)家側(cè)重規(guī)模擴張的政治追求

C、利用上市公司的圈錢效應(yīng)與掏空上市公司企業(yè)并購重組的動因與效應(yīng)4、中國特色的并購重組動因新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例3、如何收購

A、收購經(jīng)營性資產(chǎn)

B、設(shè)立蕪湖新興鑄管公司，以蕪湖新興為主體進行收購

企業(yè)并購重組方案設(shè)計新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例3、如何收購企業(yè)并購重組的方案設(shè)計1）股權(quán)收購?協(xié)議轉(zhuǎn)讓?定向增發(fā)?收購母公司?要約收購?MBO企業(yè)并購重組的方案設(shè)計1）股權(quán)收購2）資產(chǎn)重組?剝離/出售劣質(zhì)資產(chǎn)和債務(wù)重組?投資再生性資產(chǎn)、變更或增加主業(yè)（注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）?盤活原有資產(chǎn)?資產(chǎn)置換部分資產(chǎn)置換重大資產(chǎn)重組根據(jù)證監(jiān)會[2001]105號文之規(guī)定，資產(chǎn)置換達到下列指標(biāo)之一超過50%，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，（1）主營業(yè)務(wù)收入；（2）總資產(chǎn)；（3）凈資產(chǎn)。上述指標(biāo)超過70%，須上發(fā)審會；50%-70%，由證監(jiān)會決定是否須上發(fā)審會。

?托管?捐贈企業(yè)并購重組的方案設(shè)計2）資產(chǎn)重組企業(yè)并購重組的方案設(shè)計3）多種方式的融合案例：香江控股——股權(quán)收購與MBO的有機結(jié)合第一步：山東臨工集團將持有山東臨工28.97%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給南方香江集團公司；第二步：南方香江集團全面要約收購，最終持股比例達到38.87%；第三步：資產(chǎn)置換，工程機械業(yè)務(wù)置出，商貿(mào)物流置進；第四步：工程機械業(yè)務(wù)出售給原山東臨工管理層，MBO完成？企業(yè)并購重組的方案設(shè)計3）多種方式的融合企業(yè)并購重組的方案設(shè)計新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例4、如何控制收購風(fēng)險收購蕪鋼資產(chǎn)與承接負債情況收購資產(chǎn)：總資產(chǎn)30,215萬元，其中流動資產(chǎn)8,173萬元，固定資產(chǎn)凈值11,887萬元，無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）10,155萬元；總負債33,851萬元；資產(chǎn)凈值-3,636萬元；承接負債：流動負債33,740萬元，長期負債111萬元；各債務(wù)人承諾同意轉(zhuǎn)移其債權(quán)。A、只收購經(jīng)營性資產(chǎn)并承擔(dān)相應(yīng)債務(wù)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例4、如何控制收購風(fēng)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例4、如何控制收購風(fēng)險收購蕪焦廠資產(chǎn)與承接負債情況收購資產(chǎn)：總資產(chǎn)15,000萬元；流動資產(chǎn)3,437萬元，固定資產(chǎn)10,813萬元，無形資產(chǎn)（土地使用權(quán)）750萬元；總負債10,565萬元，資產(chǎn)凈值4,435萬元；承接負債：蕪湖市建設(shè)投資公司債務(wù)7,550萬元，蕪湖市建設(shè)投資公司承諾同意轉(zhuǎn)移其債權(quán)；流動負債3,015萬元；各債務(wù)人承諾同意轉(zhuǎn)移其債權(quán)。A、只收購經(jīng)營性資產(chǎn)并承擔(dān)相應(yīng)債務(wù)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例4、如何控制收購風(fēng)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例

B、通過政府安排人員C、爭取政策優(yōu)惠政策4、如何控制收購風(fēng)險

1）離休人員的退休、醫(yī)療及統(tǒng)外費，統(tǒng)籌外的一切費用由蕪湖市政府支付。2）按蕪湖市政策內(nèi)退的在冊職工，在原有國有企業(yè)調(diào)整勞動關(guān)系所需的補償費用由蕪湖市政府支付。3）政府對職工所支付的補償費用，從收購資產(chǎn)預(yù)留部分進行支付。以收購資產(chǎn)凈值為799萬元，加上土地出讓金作為職工安置費用彌補給蕪湖新興，共1999萬元。1）以收購前02年上繳稅費為基數(shù)，對超基數(shù)中市財政實得部分前三年全部、后兩年50%獎勵補助給蕪湖新興。2）涉及到資產(chǎn)過戶、土地出讓等費用按工本費收取，按政策法規(guī)需要征收的稅費按最低標(biāo)準(zhǔn)收取，市財政按實得部分獎勵補助給企業(yè)。3）保證蕪湖新興所收購資產(chǎn)不存在被司法凍結(jié)、抵押、質(zhì)押，也沒有被第三方所占有，沒有其他或有債務(wù)。4）以可支配資源對解決兩企業(yè)其他債務(wù)問題作出安排，以保證出售資產(chǎn)行為的合法性。新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例B、通過政府安排新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例科目名稱帳面價值調(diào)整后帳面值評估價值增減值流動資產(chǎn)7872.558181.588173.45-8.12固定資產(chǎn)16691.9516691.9511886.63-4805.32其中在建工程682.61659.48659.48建筑物7994.068017.196587.88-1429.31設(shè)備8015.278015.274639.26-3376.01無形資產(chǎn)4806.114806.1114558.89752.69其中土地使用4806.114806.1114558.89752.69資產(chǎn)總計29370.6129679.6334618.884939.24流動負債33431.0233740.0433740.04長期負債111.15111.15111.15負債總計33542.1633851.1933851.19凈資產(chǎn)-4171.55-4171.55767.694939.24科目名稱帳面價值調(diào)整后帳面值評估價值增減值流動資產(chǎn)3550.373550.373436.85-113.51固定資產(chǎn)27231.9427231.9414317.49-12914.46其中在建工程333建筑物8886.258886.256431.66-2454.59設(shè)備18342.7018342.707882.83-10459.87無形資產(chǎn)1125.721125.72其中土地使用1125.721125.72資產(chǎn)總計30782.3130782.3118880.06-11902.25流動負債4513.964513.964513.96長期負債8085.688085.688085.68負債總計12599.6412599.6412599.64凈資產(chǎn)18182.6718182.676280.42-11902.255、被收購方如何估值蕪焦廠資產(chǎn)評估蕪鋼資產(chǎn)評估新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例科目名稱帳面價值調(diào)新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例5、被收購方如何估值評估價格分別為768萬元、6280萬元，合計7048萬元；成交價格分別為－3636萬元、4435萬元，合計799萬元；兩項資產(chǎn)的成交價格比評估價格低6249萬元。并購重組中的估值問題新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例5、被收購方如何估新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例6、怎么解決收購資金來源A、設(shè)立公司形成5億元的自有資金B(yǎng)、證券市場直接融資C、直接融資受阻，通過銀行貸款，但造成資產(chǎn)負債率上升中國企業(yè)并購重組的融資問題探討新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例6、怎么解決收購資新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例7、收購成功了嗎?新興鑄管2001年2002年2003年2004年2005年主營業(yè)務(wù)收入26943683673593781704529651712488005663559702057664主營業(yè)務(wù)利潤8341586091151988970149115092117688788241645215901利潤總額551898677632561645843114174970869528760008054凈利潤382828107441395706558467084621884543509772185凈利潤增長

15.30%26.52%11.36%-18.03%蕪湖新興凈利潤0026922373166192909231428245蕪湖新興貢獻0016153423.899715745.4138856947扣除蕪湖新興的凈利潤382828107441395706542313660.2522168797.6370915238扣除蕪湖新興的利潤增長

15.30%22.86%-3.71%-28.97%新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例7、收購成功了嗎?新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例7、收購成功了嗎？至少從目前看新興鑄管收購蕪湖鋼鐵廠效果顯著新興鑄管（000778）收購蕪湖鋼鐵廠案例7、收購成功了嗎？休息時間欣賞一段已被封殺的節(jié)目吧，“財經(jīng)郎閑評”之“顧雛軍，在收購的盛宴中狂歡”休息時間企業(yè)并購重組流程盡職調(diào)查第二部分企業(yè)并購重組流程第二部分投資決策的一般過程評價整合執(zhí)行計劃機構(gòu)整合文化整合業(yè)務(wù)整合技術(shù)整合系統(tǒng)整合公司戰(zhàn)略并購戰(zhàn)略初步評估風(fēng)險相互溝通績效評價協(xié)同優(yōu)勢文化融合盡職調(diào)查法律稅務(wù)財務(wù)業(yè)務(wù)。。。投資決策的一般過程評價整合執(zhí)行計劃機構(gòu)整合公司戰(zhàn)略并購戰(zhàn)略初各步驟環(huán)環(huán)相扣Doesthetargetfitstrategyandoperations?Isthevalueofthedealrealizedandcommunicated?HowdoesthecompanygrowthstrategytranslateintoanM&Astrategy?Doestheduediligencesupporttheintegration?Doestheintegrationfocusontherightissues?IsthepaceoftheM&Aprocessinlinewiththestrategicgoals?EvaluateIntegrateExecutePlan各步驟環(huán)環(huán)相扣Doesthetargetfitstr盡職調(diào)查--實施并購的第一步企業(yè)并購是項復(fù)雜的法律工程，并購的成功與否取決于眾多因素，其中，投資者對目標(biāo)公司了解的程度是眾多決定因素中最為重要的因素之一。因此，投資者必須對目標(biāo)公司進行必要的調(diào)查，了解目標(biāo)公司各方面的情況。這樣的調(diào)查工作往往不是投資者自己能夠獨立完成的，必須委托專業(yè)機構(gòu)進行，比如委托律師調(diào)查目標(biāo)公司的主體資格、目標(biāo)公司經(jīng)營管理的合法性、目標(biāo)公司資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)等可能存在的法律風(fēng)險等等，委托資產(chǎn)評估公司對目標(biāo)公司的資產(chǎn)進行評估，委托財務(wù)咨詢公司或者其他專業(yè)機構(gòu)對目標(biāo)公司的經(jīng)營能力、經(jīng)營狀況、競爭能力等方面進行調(diào)查、評估，委托專業(yè)機構(gòu)對目標(biāo)公司的技術(shù)能力進行調(diào)查、評估，委托環(huán)境評估機構(gòu)對目標(biāo)公司所涉及的環(huán)境保護事項進行評價，等等。在實踐中，這些調(diào)查被稱之為“盡職調(diào)查(DueDiligence)”。盡職調(diào)查--實施并購的第一步企業(yè)并購是項復(fù)雜的法律工程，并盡職調(diào)查收購、兼并中的盡職調(diào)查往往分為三個方面進行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對收購對象的市場現(xiàn)狀、市場前景的調(diào)查。商業(yè)調(diào)查經(jīng)常涉及到收購價的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購對象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購對象的組織結(jié)構(gòu)、正在進行的訴訟事項、潛在的法律隱患等，該項工作一般由律師事務(wù)所來進行。（3）財務(wù)方面的調(diào)查即財務(wù)盡職調(diào)查。財務(wù)盡職調(diào)查往往不會涉及到收購價的確定，但是，只要是并購方委托的事項，如了解被并購方的內(nèi)部控制、或有負債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)前景等，都可以成為財務(wù)盡職調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會對并購的進行與否有直接的影響。盡職調(diào)查收購、兼并中的盡職調(diào)查往往分為三個方面進行：財務(wù)盡職調(diào)查什么是財務(wù)盡職調(diào)查財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別如何做好財務(wù)盡職調(diào)查（一）明確委托的條款（二）選派有專業(yè)勝任能力的工作人員（三）及時、高效地完成委托事項1、計劃階段2、調(diào)查、分析階段3、報告階段財務(wù)盡職調(diào)查什么是財務(wù)盡職調(diào)查財務(wù)盡職調(diào)查什么是財務(wù)盡職調(diào)查？財務(wù)盡職調(diào)查，是委托方委托獨立的中介機構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門，對某一擬進行并購或其它交易事項的對象的財務(wù)、經(jīng)營活動所進行的調(diào)查、分析。財務(wù)盡職調(diào)查什么是財務(wù)盡職調(diào)查？財務(wù)盡職調(diào)查在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家和地區(qū)，常見的財務(wù)盡職調(diào)查有以下幾種：1、為融資目的而進行的財務(wù)盡職調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機構(gòu)一般要對企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀、財務(wù)前景情況進行充分的了解、論證，以確?？铐椀氖栈?。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對其投資前景作出理性的判斷。2、收購、兼并中的財務(wù)盡職調(diào)查。3、由于出售目的而對自身進行的財務(wù)盡職調(diào)查。對于一家擬出售的企業(yè)，若買主尚不得而知，則為了讓潛在的買方感興趣，賣方一般會請專業(yè)機構(gòu)進行財務(wù)盡職調(diào)查，以便在對方需要時提供調(diào)查結(jié)果。財務(wù)盡職調(diào)查在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家和地區(qū)，常見的財務(wù)盡職調(diào)查有財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別1、目標(biāo)不同2、委托人的出發(fā)點不同3、工作結(jié)果導(dǎo)致的后果不同4、報告結(jié)果運用的范圍不同財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別1、目標(biāo)不同財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別目標(biāo)不同：審計是一種鑒證服務(wù)，是注冊會計師按照獨立審計準(zhǔn)則，對被審計對象會計報表的編制是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》和國家其他有關(guān)財務(wù)、會計的規(guī)定，會計報表是否在所有重大方面公允地反映了其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和資金變動情況，以及會計處理方法的選用是否符合一貫性原則發(fā)表意見。財務(wù)盡職調(diào)查則屬非鑒證服務(wù)，是對委托人所指定的對象的財務(wù)及經(jīng)營活動進行調(diào)查、分析。其工作的性質(zhì)和程度取決于委托人的要求，調(diào)查的結(jié)果是出具一個財務(wù)盡職調(diào)查報告，在該報告中，注冊會計師需要從專業(yè)角度對調(diào)查的情況進行分析，但是不需要也不宜對交易的應(yīng)否進行提出建議。財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別目標(biāo)不同：財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別委托人的出發(fā)點不同

企業(yè)之所以進行審計，主要由于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，是一種強制性行為。之所以進行財務(wù)盡職調(diào)查，是自愿的，是出于了解交易中可能涉及到的事項，以減少變易風(fēng)險、最大限度地從交易中獲得利益的需要。財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別委托人的出發(fā)點不同財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別工作結(jié)果導(dǎo)致的后果不同

審計因其具有鑒證作用，故審計報告一發(fā)出，注冊會計師便要對審計報告的真實件、合法性負責(zé)，對所有可能的報告使用者負責(zé)。財務(wù)盡職調(diào)查報告只對委托人負責(zé)，并且，只對委托人指定的事項的調(diào)查、分析結(jié)果負責(zé)，如果由于調(diào)查結(jié)果嚴(yán)重失實，則要對由此導(dǎo)致的后果負責(zé)。但是，由于財務(wù)盡職調(diào)查并不對委托人所擬進行的交易應(yīng)否進行提出明確的建議，故只是恪守獨立、客觀、公正的原則，做好所委托的事項，一般情況下很少會引起法律糾紛。財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別工作結(jié)果導(dǎo)致的后果不同財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別報告結(jié)果運用的范圍不同

審計報告呈送給委托者后，后者要提供給投資者、債權(quán)入、稅務(wù)機關(guān)等，公開上市的公司的審計報告還要公之與社會公眾。財務(wù)盡職調(diào)查報告則嚴(yán)格按照委托人指定的對象范圍、只提供那些委托人認為應(yīng)該了解調(diào)查結(jié)果的人士閱讀。財務(wù)盡職調(diào)查與審計的區(qū)別報告結(jié)果運用的范圍不同會計師事務(wù)所如何做好財務(wù)盡職調(diào)查（一）明確委托的條款（二）選派有專業(yè)勝任能力的工作人員（三）及時、高效地完成委托事項1、計劃階段2、調(diào)查、分析階段3、報告階段會計師事務(wù)所如何做好財務(wù)盡職調(diào)查（一）明確委托的條款明確委托的條款在開始工作前，受托的會計師事務(wù)所必須與委托方就雙方的職責(zé)范圍達成一致，簽訂委托協(xié)議書。協(xié)議書應(yīng)包括調(diào)查范圍及委托目的、委托雙方的責(zé)任與義務(wù)、受托方的工作時間和人員安排、收費、財務(wù)盡職調(diào)查報告的使用責(zé)任，協(xié)議書的有效期間、約定事項的變更、違約責(zé)任等。應(yīng)該說明的是，受托方如一開始就確知己方并無足夠的人力或?qū)I(yè)能力、或者無法在委托方限定的時間范圍內(nèi)完成委托事項，則不應(yīng)冒然簽署委托協(xié)議書。明確委托的條款在開始工作前，受托的會計師事務(wù)所必須與委托方就選派有專業(yè)勝任能力的工作人員與審計相比，財務(wù)盡職調(diào)查是一項高收入的業(yè)務(wù)，這是因為其報告與委托人所擬進行的交易有關(guān)。該交易可能導(dǎo)致收購或兼并的對象的所有權(quán)或資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，而給收購或兼并的一方或雙方帶來巨大的收益。按照西方慣例，從事財務(wù)盡職調(diào)查的會計師事務(wù)所，除正常收費外，還可收取一定比例的“成功費”。沒有相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識和經(jīng)驗，是決不能勝任調(diào)查、分析任務(wù)的，所以應(yīng)注意選擇熟悉交易對象的行業(yè)特征、專業(yè)能力強、業(yè)務(wù)素質(zhì)高的工作人員從事這項工作，并應(yīng)確定至少有一位事務(wù)所的高層領(lǐng)導(dǎo)負責(zé)該項業(yè)務(wù)，以保證工作的質(zhì)量。選派有專業(yè)勝任能力的工作人員與審計相比，財務(wù)盡職調(diào)查是一項高及時、高效地完成委托事項--計劃、調(diào)查與分析、報告計劃階段在計劃階段，財務(wù)盡職調(diào)查的項目負責(zé)人應(yīng)根據(jù)與調(diào)查對象的有關(guān)負責(zé)人的交談、查閱有關(guān)介紹性的資料來制訂書面的工作計劃，并獲得事務(wù)所相關(guān)負責(zé)