財務(wù)報表分析（第2版）課后習題答案

《財務(wù)報表分析》課后習題參考答案第1章總論練習題1（1）不愿意。原因如下：一方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是在凈利潤基礎(chǔ)上調(diào)整折舊額、攤銷額、應(yīng)付款項和應(yīng)收款項的本年增減額等項目得出的結(jié)果。盡管該公司20X1年的經(jīng)營結(jié)果為盈利，但其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-500萬元，很可能是因為當年應(yīng)收款項大量增加所致，由此將會降低資金周轉(zhuǎn)速度和企業(yè)的短期償債能力。另一方面，1.5億元的總負債中包含了一部分有息負債，需要在20X2年還本付息，由于該公司20X1年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額小于0，因而需要通過20X2年的經(jīng)營收益或者外部籌資額來解決?？梢?，該公司短期內(nèi)的還本付息壓力較大，能否按期歸還本息，有賴于20X1年形成凈利潤的應(yīng)收款項的回收情況，出于資金安全考慮，信貸主管很可能不愿意為其提供貸款。（2）股票投資價值取決于公司未來盈利情況及現(xiàn)金流水平，盡管該公司當前經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，但仍然處于盈利狀態(tài)，只要短期內(nèi)不會陷入財務(wù)困境并保持一定的增長率，還是值得投資的。相比之下，短期融資券的還本付息期限在1年以內(nèi)，而公司在20X2年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量存在不確定性。因此，作為潛在投資者我更傾向于選擇投資股票。第2章財務(wù)報表分析的信息來源練習題1（1）金融資產(chǎn)=0.8+2.2=3（億元）；金融負債=1.2+2=3.2（億元）；凈金融資產(chǎn)=金融資產(chǎn)-金融負債=3-3.2=-0.2（億元），即凈金融負債為0.2億元。（2）凈利潤=利潤總額-所得稅費用=17-4.25=12.75（億元）；其他綜合收益=0.5+0.8=1.3（億元），綜合收益=12.75+1.3=14.05（億元）（3）籌資活動現(xiàn)金流量凈額=2.5+1.9-0.8=3.6（億元）；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額=5+3.6+（-0.5）=8.1（億元）；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額=3+8.1=11.1（億元）（4）所有者權(quán)益期初余額=50-26=24（億元）；所有者權(quán)益本年增加額=股權(quán)融資額+留存收益+其他綜合收益=2.5+（12.75-0）+1.3=16.55（億元）【假定當年沒有支付股利】所有者權(quán)益年末余額=24+16.55=40.55（億元）（5）營業(yè)外收支凈額=利潤總額-營業(yè)利潤=17-6=11（億元），可見該企業(yè)20X1年的利潤主要是非經(jīng)常性損益，而非經(jīng)常性損益的可持續(xù)性較弱，致使該公司的盈利質(zhì)量低。在評價盈余質(zhì)量時，除了需要關(guān)注利潤結(jié)構(gòu)外，盈利的真實性是分析的重要前提，除了四張報表及報表附注外，外部審計報告、內(nèi)部控制審計報告及企業(yè)的原始會計憑證（如銀行對賬單、發(fā)票）、交易記錄及交易對方的情況、重要資產(chǎn)的現(xiàn)場盤點等是分析盈利質(zhì)量的重要外部信息。（6）柏松公司20X1年的金融活動包括：購買并持有金融資產(chǎn)（可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資），發(fā)行股票，發(fā)行債券和支付利息。第3章財務(wù)報表分析技術(shù)練習題1（1）三一重工2016年流動資產(chǎn)占比=379.92615.55×100%=61.72%，非流動資產(chǎn)占比=1-流動資產(chǎn)占比=1-61.72%=38.28%；流動負債占比=238.00381.02×100%=62.46%。（2）三一重工2016年結(jié)構(gòu)百分比利潤表如下（單位：億元）：項目金額(億元)百分比(%)營業(yè)收入232.80100營業(yè)成本171.7973.79營業(yè)利潤11.965.14凈利潤1.640.70（3）由表3-1的數(shù)字可知，在2012-2015年，三一重工的總資產(chǎn)、營業(yè)收入和凈利潤均表現(xiàn)為持續(xù)下降趨勢，這與公司所處行業(yè)及供應(yīng)鏈上下游企業(yè)在此期間所遭遇的產(chǎn)能過剩問題直接相關(guān)。自2015年底政府穩(wěn)步推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，三一重工業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮的頹勢在2016年得到遏止，且營業(yè)利潤得到顯著改善。（4）基于已有資料，對于三一重工償債能力分析，可以構(gòu)造以下相關(guān)比率：①流動比率（流動資產(chǎn)/流動負債）、資產(chǎn)負債率（負債總額/資產(chǎn)總額）、長期資本負債率（非流動負債/（非流動負債+股東權(quán)益））；現(xiàn)金流量比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債）、償債保障比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/負債總額）。②對于盈利能力分析，可以構(gòu)造以下效率比率：銷售毛利率[(營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入]、銷售凈利率（凈利潤/營業(yè)收入）、總資產(chǎn)凈利率（凈利潤/總資產(chǎn)）、股東權(quán)益凈利率（凈利潤/股東權(quán)益合計）。（5）需要考慮，因為外部環(huán)境的變化會對企業(yè)本身及其所處行業(yè)的理財行為及經(jīng)營結(jié)果產(chǎn)生影響，在對企的財務(wù)報表做時間序列分析時，通常需要控制環(huán)境變化所帶來的異常值問題，常見的做法是直接剔除異常年份的數(shù)據(jù)，或者用行業(yè)變化趨勢對其進行修正，如果將原始數(shù)據(jù)直接拿來比較，很可能會對企業(yè)的財務(wù)能力做出不公允的評價。第4章償債能力分析練習題11）流動比率值變小，速動比率值變小，資產(chǎn)負債率值變小2）流動比率值變小，速動比率值變小，資產(chǎn)負債率變低。3）流動比率值不變，速動比率值不變，資產(chǎn)負債率不變。4）流動比率值變小，速凍比率值變小，資產(chǎn)負債率不變。5）流動比率值變大，速動比率值變大，資產(chǎn)負債率值變小。練習題2利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息=（75/（1-25%）+20）/20=6（倍）練習題3償債保障比率==0.56利息保障倍數(shù)==4.2現(xiàn)金利息倍數(shù)==4.5練習題4■增加本年度在產(chǎn)品和產(chǎn)成品存貨，減少股利支付后－企業(yè)的存貨將增加，引起企業(yè)流動資產(chǎn)與資產(chǎn)總額的增加以及股東權(quán)益的增加－與企業(yè)資產(chǎn)、權(quán)益有關(guān)的償債能力指標將發(fā)生變化，具體包括流動比率、資產(chǎn)負債比率、有息資本比率。流動比率==1.36資產(chǎn)負債比率=×100%=42%有息資本比率=×100%=28.41%練習題5·本年度的財務(wù)報表對10百萬元房產(chǎn)類固定資產(chǎn)的實際價值是低估的，該項資產(chǎn)的變現(xiàn)價值應(yīng)為：25-（25-10）×25%=21.25·出售固定資產(chǎn)取得現(xiàn)金凈額21.25，其中成本10百萬，資產(chǎn)增加11.25百萬·出售固定資產(chǎn)取得的利潤增加股東權(quán)益：（25-10）×（1-25%）=11.25·所得資金21.25百萬元用于股票回購·最終公司資產(chǎn)減少10百萬（11.25-21.25），股本與資本公積合計減少10百萬元資產(chǎn)負債比率=×100%=44.44%有息資本比率=×100%=33.33%第5章營運能力分析練習題1·營業(yè)成本=營業(yè)收入×（1－銷售毛利率）=5000×（1－40%）=3000·存貨周轉(zhuǎn)率===6練習題2·應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/10=36天·存貨周轉(zhuǎn)期=360/6=60天·應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=360/12=30天·現(xiàn)金支付到收回的時間=存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款=60-30+36=66天練習題3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率==3.54應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期==101.57存貨周轉(zhuǎn)率==1.94存貨周轉(zhuǎn)期==186應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率==2.07應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期==174流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==1.89固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==1.19總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==0.7練習題4（1）下一年營業(yè)收入=70×（1+10%）=77下一年營業(yè)成本=30×（1+10%）=33下一年應(yīng)收賬款平均占用額==21.73下一年存貨平均占用額==17.05（2）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=174+5=179應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率==2.01應(yīng)付賬款平均占用額==16.42流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==1.91總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==0.76第6章盈利能力分析練習題1·（1）去年的總資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6%×1.5=9%今年的總資產(chǎn)報酬率=5.5%×1.2=6.6%總資產(chǎn)報酬降低·（2）今年的股東權(quán)益報酬率=總資產(chǎn)報酬率×=總資產(chǎn)報酬率×=6.6%×1/（1-40%）=11%練習題2·總資產(chǎn)報酬率=股東權(quán)益報酬率×（1-資產(chǎn)負債率）=15%×（1-30%）=10.5%·銷售凈利率=總資產(chǎn)報酬率/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=10.5%/2=5.25%

·凈利潤=銷售收入×銷售凈利率=4000×5.25%=210（萬元）練習題3（1）銷售毛利率=×100%=57.14%銷售利潤率=×100%=21.43%銷售凈利率=×100%=16.07%（2）總資產(chǎn)報酬率=×100%=12.06%股東權(quán)益報酬率=×100%=20.34%（3）每股凈利潤==0.4元市盈率==28.75倍每股凈資產(chǎn)==3.3元市凈率==3.4倍下一年營業(yè)收入=70×（1+30%）=91下一年營業(yè)利潤=91×57.14%-8-（5+15+5）×（1+5%）=17.75銷售利潤率=×100%=19.50%企業(yè)綜合財務(wù)分析練習題1股東權(quán)益報酬率=×100%=15.74%股東權(quán)益報酬率=凈經(jīng)營資產(chǎn)報酬率+財務(wù)杠桿作用程度凈經(jīng)營資產(chǎn)報酬率=×100%=5.84%財務(wù)杠桿=×100%=17.51%凈金融資產(chǎn)收益率=×100%=62.41%經(jīng)營差異率=62.41%-5.84%=56.57%財務(wù)杠桿作用程度=17.51%×56.57%=9.90%修正的銷售凈利率=×100%=8.77%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==0.67練習題2股東權(quán)益報酬率=×100%=15.74%股東權(quán)益報酬率=總資產(chǎn)利潤率×平均權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)20x6年總資產(chǎn)=2437594479+260493846=269808832520x7年總資產(chǎn)=2699338610+693647157=3392985767總資產(chǎn)利潤率=×100%=14.09%平均權(quán)益乘數(shù)==1.12練習題3總資產(chǎn)利潤率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第8章公司發(fā)展戰(zhàn)略分析練習題1在過去的20年中,個人計算機行業(yè)是發(fā)展最快的行業(yè)之一。然而,目前個人計算機行業(yè)的平均盈利能力較低。試用行業(yè)分析框架說明哪些潛在因素對個人計算機行業(yè)產(chǎn)生了影響。練習題2很少有公司能同時實行成本領(lǐng)先和差異化兩種戰(zhàn)略,為什么?你是否能想到哪個公司已經(jīng)成功地實施了這兩種戰(zhàn)略?第9章會計政策選擇分析練習題1企業(yè)一般在發(fā)貨時確認收入,有些企業(yè)為了增加賬面收入,會選擇在季度末發(fā)貨。假設(shè)有兩家公司,一家在該季度中以均勻的速度發(fā)貨,另一家則把發(fā)貨的時間全部安排在該季度的最后兩個星期。這兩家公司的客戶都在收到貨物后的三十天內(nèi)付款。如果你是分析者,請問你將通過哪些會計指標來區(qū)分這兩家公司?練習題2如果企業(yè)的管理層如實地進行報告,則下列經(jīng)濟事項可能會導(dǎo)致哪些會計政策發(fā)生變化?(1)研發(fā)費用資本化的比重提高;(2)長期資產(chǎn)(包括固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn))的折舊和攤銷年限增加;(3)壞賬準備占應(yīng)收賬款總額的比重下降;(4)資產(chǎn)減值準備占資產(chǎn)凈值的比重上升。第10章財務(wù)預(yù)測練習題1蘋果公司是世界上最大的高科技公司之一,在過去的幾年中,蘋果始終保持了高于行業(yè)平均水平的收益率。作為一個高科技行業(yè)的分析師,在預(yù)測蘋果未來的凈資產(chǎn)收益率時,你認為哪些因素比較重要?你認為蘋果可以保持超常業(yè)績的最重要因素是什么?哪些因素會讓你覺得蘋果的未來業(yè)績將恢復(fù)到行業(yè)平均水平?練習題2企業(yè)年報里所披露的以下事項對分析師預(yù)測未來現(xiàn)金流量會有何種影響?(1)長期資產(chǎn)減值;(2)兼并收購;(3)開始支付股利;(4)增發(fā)股票;(5)轉(zhuǎn)讓核心業(yè)務(wù)單元。練習題3假設(shè)ABC公司在20×1年和20×2年銷售收入增長較快,從20×3年開始銷售收入增長率下降,假設(shè)至20×6年銷售收入的增長率將穩(wěn)定在10%,20×1年銷售收入為688萬元,預(yù)測基期為20×3年,預(yù)測期為5年,主要預(yù)測假設(shè)如表10—13所示。試編制ABC公司的預(yù)計資產(chǎn)負債表、預(yù)計利潤表及預(yù)計現(xiàn)金流量表。第11章公司股票估值練習題1當前國債的利率為5%,市場證券組合的收益率為13%。問題:(1)當某股票的β值為1.5時,則該股票的預(yù)期收益率為多少?(2)如果某只股票的β值為0.8,預(yù)期收益率為11%,則是否應(yīng)買入該股票?(3)如果某只股票的預(yù)期收益率為12.2%,則其β值應(yīng)該為多少?練習題2第10章對利泰公司的財務(wù)預(yù)測進行了敏感性分析,在樂觀情況下銷售收入增長率提高5%。請采用本章所介紹的估值方法分別計算利泰公司在樂觀情況下的股票價值:(1)股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。(2)剩余收益估值模型。(3)價格乘數(shù)估值模型。第12章公司信用評估練習題1一家全國性的家電連鎖公司近來發(fā)現(xiàn)其財務(wù)出現(xiàn)了問題,它沒有足夠的現(xiàn)金流量來為其長期發(fā)展融資。此外,這家公司的資產(chǎn)負債率已經(jīng)接近其與銀行達成的貸款協(xié)議中規(guī)定的上限了。該公司主管運營的副總裁張總建議:“我們可以通過賣掉現(xiàn)有門店并將其租回的方式籌集我們發(fā)展所需的現(xiàn)金。這種融資方式的融資成本相對較低,而且這既不會違反現(xiàn)有債務(wù)協(xié)議中所規(guī)定的資產(chǎn)負債率,也不會違反利息保障倍數(shù)的規(guī)定?！蹦阗澩姆治鰡?為什么?如果你是為該公司貸款的銀行,你如何看待這樣的融資安排?第13章基于利潤的業(yè)績驅(qū)動因素分析練習題1（1）根據(jù)表13-9提供的數(shù)據(jù)，計算結(jié)果如下表：項目商務(wù)裝童裝休閑裝產(chǎn)銷量(件)①200006000030000銷售單價(元)②1500200600單位變動成本(元)③450100240銷售收入(元)④=①②300000001200000018000000變動成本(元)⑤①③900000060000007200000邊際貢獻(元)⑥=④-⑤21000000600000010800000邊際貢獻率⑦=⑥④70%50%60%銷售收入占比50%20%30%（2）加權(quán)平均邊際貢獻率=70%50%+50%20%+60%30%=63%盈虧臨界點銷售額=固定成本/加權(quán)平均邊際貢獻=2835000063%=4500（萬元）（3）品種結(jié)構(gòu)調(diào)整前三種產(chǎn)品的總銷售收入=30000000+12000000+18000000=6000（萬元）安全邊際總額=60000000-45000000=1500（萬元）利潤總額=總銷售收入-總變動成本-固定成本=60000000-22200000-28350000=945（萬元）或者利潤總額=安全邊際總額加權(quán)平均邊際貢獻率=150063%=945（萬元）（4）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后三種產(chǎn)品的邊際貢獻總額、邊際貢獻率及銷售收入占比如下表：項目商務(wù)裝童裝休閑裝產(chǎn)銷量(件)①300003000015000銷售單價(元)②1500200600單位變動成本(元)③450100240銷售收入(元)④=①②4500000060000009000000變動成本(元)⑤①③1350000030000003600000邊際貢獻(元)⑥=④-⑤3150000030000005400000邊際貢獻率⑦=⑥④70%50%60%銷售收入占比75%10%15%加權(quán)平均邊際貢獻=70%75%+50%10%+60%15%=66.5%盈虧臨界點銷售額=固定成本/加權(quán)平均邊際貢獻=2835000066.5%=42631579（元）（5）品種結(jié)構(gòu)調(diào)整后的邊際貢獻總額=31500000+3000000+5400000=3990（萬元）利潤總額=邊際貢獻總額-固定成本=39900000-28350000=1155（萬元），高于調(diào)整前的利潤總額（945萬元），可見產(chǎn)品盈利能力上升了。主要原因在于，邊際貢獻率最高的商務(wù)裝的銷售收入占比從50%增加到75%，從而降低了盈虧臨界點銷售額，使得產(chǎn)品組合的安全邊際增大，公司的盈利能力增強。第14章基于經(jīng)濟增加值的業(yè)績驅(qū)動因素分析練習題1（1）大樹公司2014-2016年的稅后凈營業(yè)利潤計算如下表（單位：元）：項目調(diào)整符號201420152016凈利潤①342161490.181176375349.83624935979.54利息支出+42922036.9220823453.8645586921.12研發(fā)費用調(diào)整項+340441455.92747696482.37556486664.01非經(jīng)常性損益調(diào)整項--3527157.87-4326303.95-3636854.09調(diào)整項金額合計②386890650.7177284624022所得稅稅率③25%25%25%調(diào)整項涉及所得稅費用④=②③-96722662.68193211560.05151427609.81稅后凈營業(yè)利潤⑤=①+②-④632329478.211756010029.971079218808.96注：研發(fā)費用調(diào)整項包括計入管理費用的部分和確認為無形資產(chǎn)的部分。（2）大樹公司2014-2016年的投入資本與加權(quán)平均資本成本計算見下表（單位：元）項目2013201420152016在建工程1004986054.42705238908.05313094193.06898535736.01資產(chǎn)總計①8820925445.3912373158011.9815534221139.5014736039759.17所有者權(quán)益合計②4079111553.044432077399.215492697594.215883262765.59應(yīng)付票據(jù)1144275039.932781459340.003881649739.502947538430.00+應(yīng)付賬款1936819043.552356657119.332932272134.252575217510.48+預(yù)收款項233482465.551000990766.121283440685.28685803792.24+應(yīng)交稅費-84396140.0547544328.35149990897.5475685924.00+應(yīng)付利息1428487.501238944.50896722.221629100.21+其他應(yīng)付款278471394.54501355099.03584370302.56706678619.27+其他流動負債00070791857.60=無息流動負債3510080291.026689245597.338832620481.357063345233.80負債合計③=①-②4741813892.357941080612.7710041523545.298852776993.58平均所有者權(quán)益④425559447649623874975687980180平均負債合計⑤6341447252.568991302079.039447150269.44平均無息流動負債⑥509966294477609330397947982858平均在建工程⑦855112481.2509166550.6605814964.5投入資本⑧=④+⑤-⑥-⑦4642266303.285683589985.856581332627.23（3）大樹公司2014-2016年EVA、增量EVA、每股EVA及EVA率計算如下表：項目201420152016稅