股指期貨分級結算與風險管理

股指期貨分級結算與風險管理中國金融期貨交易所結算部負責人陳晗主要內容股指期貨結算業(yè)務中金所分級結算體系及相關規(guī)則中金所結算會員結算業(yè)務規(guī)則仿真交易代理結算情況全面結算會員與交易會員代理結算業(yè)務演練情況全面結算會員與交易會員代理結算業(yè)務測試股指期貨風險控制制度保證金制度持倉限額制度強行平倉制度結算擔保金制度風險警示制度漲跌停板制度大戶報告制度強制減倉制度風險準備金制度風險與責任2股指期貨結算業(yè)務中金所分級結算體系及相關規(guī)則中金所結算會員結算業(yè)務規(guī)則仿真交易代理結算情況全面結算會員與交易會員代理結算業(yè)務演練情況全面結算會員與交易會員代理結算業(yè)務測試3中金所分級結算體系及相關規(guī)則4會員分級交易會員（非結算會員）結算會員交易結算會員全面結算會員特別結算會員中金所采用國際通行的結算會員/非結算會員分層模式，即交易所只對結算會員進行結算，結算會員對交易會員進行結算5分級結算體系交易所全面結算會員特別結算會員交易結算會員投資者投資者交易會員交易會員投資者投資者投資者投資者投資者6代理結算業(yè)務代理結算業(yè)務指中金所特別結算會員和全面結算會員對其受托結算的交易會員辦理的期貨結算業(yè)務代理結算業(yè)務是由于會員分級產生的新業(yè)務類型代理結算業(yè)務7期貨資金管理期貨保證金存管銀行是與交易所簽訂協(xié)議，協(xié)助交易所辦理期貨交易結算業(yè)務的銀行。期貨保證金存管銀行的作用：存放用于期貨交易的保證金及相關款項。期貨保證金在保證金存管銀行封閉運行。期貨保證金存管銀行期貨保證金銀行銀行

銀行

銀行

銀行

8期貨資金管理為了保證結算會員資金能及時進入交易所滿足正常交易之用，交易所在保證金存管銀行各開設一個專用結算賬戶，并由結算部負責管理。該賬戶主要用于存放結算會員的保證金及相關款項。交易所對結算會員存入交易所專用結算賬戶的保證金實行分賬管理，為每一結算會員設立明細賬戶，按日序時登記核算結算會員的出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費等。專用結算賬戶9期貨資金管理專用資金賬戶結算會員應當在期貨保證金存管銀行開設期貨保證金賬戶，用于存放保證金及相關款項。結算會員在交易所所在地的期貨保證金存管銀行開設的期貨保證金賬戶稱為專用資金賬戶。交易所與結算會員之間期貨業(yè)務資金的往來通過交易所專用結算賬戶和結算會員專用資金賬戶辦理。結算會員專用資金帳戶的使用要符合證監(jiān)會關于保證金封閉管理的要求。交易所有權在不通知結算會員的情況下通過期貨保證金存管銀行從結算會員專用資金賬戶中收取各項應收款項，并且有權隨時查詢該賬戶的資金情況。10期貨資金管理交易所與結算會員之間期貨業(yè)務資金的往來通過交易所專用結算賬戶和結算會員專用資金賬戶辦理。交易所不辦理結算會員專用資金賬戶之外的其他資金賬戶的出入金。期貨業(yè)務資金劃轉11日常結算當日收市后，交易所按照當日結算價對結算會員所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用進行清算，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉，相應增加或減少結算準備金。當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按成交量的加權平均價。計算結果保留至小數(shù)點后一位。結算會員在交易所結算完成后，按照前款原則對客戶及交易會員進行結算；交易會員按照前款原則對客戶進行結算。交易所實行當日無負債結算制度12日常結算當日盈虧在當日結算時進行劃轉，盈利劃入結算會員結算準備金，虧損從結算會員結算準備金中扣劃。當日結算時，結算會員賬戶中的交易保證金超過上一交易日結算時的交易保證金部分從結算準備金中扣劃，交易保證金低于上一交易日結算時的交易保證金部分劃入結算準備金。手續(xù)費、稅金等各項費用從結算準備金中扣劃。結算完畢后，結算會員的結算準備金余額低于最低余額標準（200萬）時，該結算結果即視為交易所向結算會員發(fā)出的追加保證金通知，兩者的差額即為追加保證金金額。交易所實行當日無負債結算制度13日常結算交易所發(fā)出追加保證金通知后，可通過期貨保證金存管銀行從結算會員專用資金賬戶中扣劃。若未能全額扣款成功，結算會員應當在下一交易日開市前補足至結算準備金最低余額。未能補足的：若結算準備金余額小于結算準備金最低余額，不得開倉；若結算準備金余額小于零，按照《中國金融交易所風險控制管理辦法》的規(guī)定進行處理。交易所實行當日無負債結算制度14日常結算結算會員每天應當及時取得交易所提供的結算數(shù)據(jù)，做好核對工作，并妥善保存。結算會員對結算數(shù)據(jù)有異議的，應當在不遲于下一交易日開市前30分鐘以書面形式通知交易所。特殊情況的，結算會員可在下一交易日開市后2小時內以書面形式通知交易所。結算會員未在前款規(guī)定時間內對結算數(shù)據(jù)提出書面異議的，視為認可結算數(shù)據(jù)的正確性。交易所實行當日無負債結算制度15交割結算股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式。股指期貨合約最后交易日收市后，交易所以交割結算價為基準，劃付持倉雙方的盈虧，了結所有未平倉合約。16交割結算股指期貨交割結算價為最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術平均價。計算結果保留至小數(shù)點后兩位。交易所有權根據(jù)市場情況對股指期貨的交割結算價進行調整。股指期貨的交割手續(xù)費標準為交割金額的萬分之一，由交易所向結算會員收取，交易所有權對交割手續(xù)費標準進行調整。17結算關系變更出現(xiàn)下列情形之一的，交易所可以為相關會員辦理結算關系變更手續(xù)：結算協(xié)議期滿后，結算會員與交易會員不再續(xù)約；結算會員與交易會員提前解除結算協(xié)議；全面結算會員或特別結算會員因故不能為交易會員進行結算；交易會員變更為結算會員或者結算會員變更為交易會員；交易所認定的其他情況。18結算關系變更若在雙方協(xié)議期滿不再續(xù)約的情況下,交易會員和移入結算會員應當在不遲于交易會員和移出結算會員的結算協(xié)議期滿前30日向交易所提交下列材料：《交易會員更換結算會員申請書》交易會員和移入結算會員簽訂的結算協(xié)議交易所規(guī)定的其他材料19結算關系變更■有以下情形的，交易會員和移入結算會員除提交前款規(guī)定材料外，還應當提交交易會員與移出結算會員結算協(xié)議的解除協(xié)議：結算會員與交易會員提前解除協(xié)議的；全面結算會員或特別結算會員因故不能為交易會員進行結算；■交易會員變更為結算會員或者結算會員變更為交易會員的，會員應當按照《中國金融期貨交易所會員管理辦法》的相關規(guī)定辦理會員資格變更手續(xù)，并提交結算關系變更申請。20結算關系變更交易所對會員提交的申請材料進行審批。交易所批準后，通知相關會員變更結算關系的約定日期。交易所在約定日結算后為相關會員辦理結算關系變更，對持倉及相應的交易保證金進行移轉，并向相關會員提供移轉清單，會員應當對移轉清單進行核對確認。會員應當核對移轉的持倉清單，一經確認，不得更改；當日結算以標有“正式發(fā)布”的結算數(shù)據(jù)為準。21在約定日結算后，如果出現(xiàn)以下情況，交易所可以暫停辦理變更手續(xù)：市場出現(xiàn)重大風險時；交易所認定的其他情況。交易所按照移轉持倉的數(shù)量收取變更手續(xù)費。手續(xù)費標準為人民幣10元/手，從移入結算會員的結算準備金中扣劃。

交易所有權對手續(xù)費標準進行調整。結算關系變更22客戶移倉會員因故不能從事金融期貨經紀業(yè)務或者中國證監(jiān)會要求移倉時，由會員提出移倉申請并經交易所批準，交易所可以對該會員客戶的持倉及相應的交易保證金進行移倉。會員提交的移倉申請材料應當包括：移出會員及其客戶、移入會員同意移倉的聲明書；需要移轉的客戶持倉的詳細清單；移入會員或移出會員為交易會員的，還應當提交其委托結算的結算會員同意移倉的聲明書。移倉內容包括客戶的持倉及相應的交易保證金。23客戶移倉移倉申請批準后，交易所通知會員移倉的約定日期。交易所在約定日結算后，為會員實施客戶移倉，并向相關會員提供移轉清單，會員應當對移轉清單進行核對確認。移入會員或者移出會員為交易會員的，還應當將移轉清單提交其委托結算的結算會員確認。會員應核對移轉的客戶持倉清單，一經確認，不得更改；當日結算以標有“正式發(fā)布”的結算數(shù)據(jù)為準。24中金所結算會員結算業(yè)務規(guī)則25交易會員應當委托結算會員為其進行結算，且只能委托一家結算會員為其進行結算?！鼋Y算會員受托為交易會員結算，應當簽訂結算協(xié)議，并報交易所備案?！鼋灰讜T和結算會員變更結算關系，應當根據(jù)《中國金融期貨交易所結算細則》及相關規(guī)定辦理手續(xù)，相關會員應當相互配合。結算會員結算業(yè)務--結算關系的確立與變更26結算會員結算業(yè)務--銀行賬戶開設特別結算會員應當在期貨保證金存管銀行開設期貨保證金賬戶，用于存放交易會員的保證金及相關款項。全面結算會員應當在期貨保證金存管銀行開設期貨保證金賬戶，用于存放其客戶和交易會員的保證金及相關款項。交易會員是期貨公司的，應當在期貨保證金存管銀行開設期貨保證金賬戶，用于存放其客戶的保證金及相關款項。交易會員不是期貨公司的，應當在期貨保證金存管銀行開設期貨結算賬戶，用于存放其保證金及相關款項。27結算會員結算業(yè)務--資金劃轉結算會員向交易會員收取的保證金歸交易會員所有。除用于交易會員的期貨交易外，任何機構或者個人不得占用、挪用。交易會員向客戶收取的保證金歸客戶所有。除用于客戶的期貨交易外，任何機構或者個人不得占用、挪用。交易會員是期貨公司的，其與結算會員的期貨業(yè)務資金往來，只能通過各自的期貨保證金賬戶辦理。交易會員不是期貨公司的，其與結算會員的期貨業(yè)務資金往來，通過交易會員的期貨結算賬戶和結算會員的期貨保證金賬戶辦理。28結算會員為交易會員結算的，應當建立并執(zhí)行當日無負債結算制度。結算會員應當根據(jù)交易所公布的當日結算價，按照交易所的計算方法計算交易會員所有合約的盈虧，同時計算交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用。結算會員對交易會員的所有結算科目的內容、格式、處理方式和處理日期應當與交易所保持一致。結算會員結算業(yè)務--當日無負債結算制度29結算會員應當依照中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）和交易所的規(guī)定建立對其客戶和受托交易會員的保證金管理制度。結算會員為交易會員結算應當根據(jù)交易保證金標準和持倉合約價值收取交易保證金，且交易保證金標準不得低于交易所對結算會員的收取標準。結算會員和交易會員應當在結算協(xié)議中約定交易會員結算準備金最低余額。結算準備金最低余額不得低于人民幣50萬元，交易會員應當以自有資金繳納。結算會員可以根據(jù)交易會員的資信及市場情況調整保證金標準。交易所開市前，交易會員結算準備金余額小于規(guī)定或者約定最低余額的，結算會員應當禁止其開倉。結算會員結算業(yè)務--保證金制度30結算會員應當建立并執(zhí)行對交易會員的強行平倉制度。交易會員的結算準備金余額低于約定標準的，應當及時追加保證金或者自行平倉。交易會員未在結算協(xié)議約定的時間內追加保證金或者自行平倉的，結算會員有權對該交易會員的持倉執(zhí)行強行平倉。交易會員的結算準備金余額小于零且未能在結算協(xié)議約定時間內補足的，結算會員應當按照結算協(xié)議的約定對交易會員或者其客戶的持倉采取強行平倉措施。結算會員可以與交易會員在結算協(xié)議中約定應當予以強行平倉的其他情形。結算會員結算業(yè)務--強行平倉制度31交易會員在期貨交易中違約的，應當承擔違約責任。結算會員應當先以該交易會員的保證金承擔其違約責任；保證金不足的，結算會員應當以風險準備金和自有資金代為承擔違約責任，并由此取得對該交易會員的相應追償權。結算會員結算業(yè)務--違約責任32仿真交易代理結算情況33仿真交易分級結算架構演變2006年10月股指期貨仿真交易開始時采取交易所直接為所有會員結算的扁平式結算架構2007年3月，從道通期貨由交易結算會員變更為交易會員，由特別結算會員交通銀行進行代理結算開始，股指期貨仿真交易逐步建立了會員分級結算架構34仿真交易分級結算架構演變——變更結算會員變更類別2007年2008年2009年歷年合計交易會員平移238854165會員升降級488662總計719660227變更結算會員次數(shù)2007年，因分級結算體系剛剛建立，變更結算會員業(yè)務類型主要以會員升降級為主2008-2009年，隨著仿真交易中的會員類型結構趨于穩(wěn)定，同時大力推動代理結算業(yè)務演練，變更結算會員業(yè)務類型轉變?yōu)橐越灰讜T平移為主35股指期貨仿真交易會員結構會員類型會員數(shù)量（家）特別結算會員11全面結算會員19交易結算會員81交易會員120總計231會員性質會員數(shù)量（家）期貨161基金38證券13銀行11保險7投資1總計231會員類型分布會員性質分布2009年11月28日36-37-仿真交易全面結算會員代理結算會員數(shù)量序號會員類型會員簡稱代理結算會員數(shù)量1全面結算會員國泰君安252南華期貨123魯證期貨94廣發(fā)期貨65永安期貨66長城偉業(yè)57東海期貨48浙江天馬29信達期貨210一德期貨111中糧期貨112金瑞期貨1數(shù)據(jù)區(qū)間：2007年3月1日-2009年12月31日37仿真交易特結與全結會員代理結算業(yè)務對比38全面結算會員與交易會員代理結算業(yè)務演練情況39全面結算會員與交易會員代理結算業(yè)務演練為推動特別及全面結算會員代理結算業(yè)務準備，確保股指期貨上市后的平穩(wěn)運行，我所組織了多次代理結算業(yè)務演練：2008年10-12月，我所組織了第一輪代理結算業(yè)務演練，包括10家全面結算會員、30家交易會員2009年12月至今，我所組織了第二輪代理結算業(yè)務演練，包括8家全面結算會員、27家交易會員40代理結算業(yè)務演練中發(fā)現(xiàn)的問題及解決情況1）部分全結會員系統(tǒng)無法讀取和生成DBF格式結算文件，部分交易會員無法導入DBF格式結算文件3）部分交易會員盤中不能實現(xiàn)場上可用資金限額和持倉情況的實時查詢功能4）部分全結的系統(tǒng)無法自動設置交易會員的場上可用資金額度5）全結系統(tǒng)對交易會員風控時自動生成的強平市價單，其強平數(shù)量可能超出交易所市價單最大下單數(shù)量截至目前，代理結算業(yè)務演練中暴露的問題主要集中在以下幾個方面：2)部分全結系統(tǒng)對交易會員結算時手續(xù)費及平今倉手續(xù)費計算方法與交易所不一致6）部分全結與其代理結算的交易會員使用不同的結算軟件，可能存在系統(tǒng)不匹配的問題7）部分全結會員系統(tǒng)無法實現(xiàn)對交易會員的結息功能41代理結算業(yè)務演練中發(fā)現(xiàn)的問題及解決情況1）針對部分全結系統(tǒng)無法讀取和生成DBF格式結算文件、部分交易會員系統(tǒng)無法導入DBF格式結算文件的文帝，相關軟件開發(fā)商已完成補功丁，并在全結會員和交易會員系統(tǒng)上驗證成功3）針對交易會員無法查詢信用額度的問題，相關軟件開發(fā)商已完成補丁，完成系統(tǒng)升級的會員已實現(xiàn)查詢功能4）部分全結會員已經實現(xiàn)自動調整交易會員信用額度(即場上可用資金額度)的功能5）針對金仕達全結系統(tǒng)無法撤消交易會員使用恒生系統(tǒng)產生報單的問題，金仕達軟件開發(fā)商已完成補丁，會員方面已驗證成功針對代理結算業(yè)務演練中暴露的問題，我所采取全程跟蹤的方式，已要求軟件開發(fā)商完成了部分軟件功能的修改和完善：2）部分全結系統(tǒng)對交易會員結算時手續(xù)費及平今倉手續(xù)費計算方法與交易所不一致的問題，相關軟件商已完成補丁解決6）針對部分全結系統(tǒng)無法實現(xiàn)對交易會員結息的問題，我所已協(xié)調相關軟件公司，對此功能點進行完善和調試42代理結算業(yè)務潛在風險點風險點一：與交易所連接的鏈路中斷，導致結算會員與交易會員間代理結算業(yè)務受阻，可能出現(xiàn)結算會員無法及時調整交易會員場上可用資金額度等異常情況，引發(fā)交易會員盤中透支交易的風險解決思路：通訊鏈路和網(wǎng)絡設備應有備份措施。主要鏈路中斷后，會員應及時完成主備鏈路的切換，降低因鏈路因素影響其交易和風控業(yè)務的風險43代理結算業(yè)務潛在風險點風險點二：結算會員對交易會員的風險控制措施執(zhí)行不到位或疏于控制風險，則可能引起交易會員透支、穿倉情況的發(fā)生，甚至累及結算會員自身解決思路：結算會員應加強自身的風險控制能力，除此之外交易所還將加強對會員之間簽署的代理結算協(xié)議的審核，事前掌握其風險控制措施，并對會員的執(zhí)行效果進行不定期檢查44代理結算業(yè)務潛在風險點風險點三：結算會員與交易會員之間的出入金業(yè)務受阻解決思路：結算會員與交易會員之間建立至少兩家以上的網(wǎng)銀聯(lián)系，以防止因個別銀行網(wǎng)銀故障而影響出入金業(yè)務的辦理。此外，結算會員與交易會員還應建立完備的應急預案，應對出入金業(yè)務方面的突發(fā)故障45代理結算業(yè)務潛在風險點風險點四：結算文件傳遞通道不暢或缺少足夠的安全性保障。結算會員通常使用互聯(lián)網(wǎng)方式向交易會員發(fā)送結算文件，但遇到互聯(lián)網(wǎng)通訊不暢或中斷的情況時，可能會影響結算會員發(fā)送結算文件解決思路：結算會員與交易會員應建立完備的應急預案，應對突發(fā)性互聯(lián)網(wǎng)通訊故障。異常情況下可通過電話線路等渠道傳遞結算文件，以作應急之用46全面結算會員與交易會員代理結算業(yè)務測試47為確保股指期貨推出后代理結算業(yè)務的平穩(wěn)運行，全面結算會員與相關的交易會員必須在仿真交易中進行全面、深入的代理結算業(yè)務測試。全面結算會員與相關交易會員必須嚴格按照交易所的要求，相互配合共同完成各類測試項目。代理結算業(yè)務測試結束后，全面結算會員和相關的交易會員必須向交易所提交測試情況記錄表和文字總結報告，如實反映測試中發(fā)現(xiàn)的各類問題及相關解決方案。全面結算會員與相關交易會員代理結算業(yè)務測試總結報告經交易所審批通過后，雙方方可在生產系統(tǒng)中開展正式的代理結算業(yè)務。全面結算會員與交易會員代理結算業(yè)務測試48代理結算業(yè)務測試要求測試時間全面結算會員與相關交易會員參加代理結算業(yè)務測試的周期不得少于一個月，測試期間必須經歷一個交割日。交易測試期間交易會員每日成交量不得低于2,000手；測試期間全面結算會員與交易會員必須每日對盤中的成交數(shù)量、持倉數(shù)量、保證金、場上可用資金額度等數(shù)據(jù)進行核對。結算每日結算后，全面結算會員與相關交易會員必須對成交量、持倉量、平今倉量、成交額、持倉額及盈虧等結算數(shù)據(jù)進行核對（包括全面結算會員向中國期貨保證金監(jiān)控中心報送分級結算數(shù)據(jù)）；測試期間全面結算會員至少進行一次對交易會員的結息操作。49結算文件收發(fā)全面結算會員必須建立交易會員服務系統(tǒng)，安全快捷地為交易會員提供結算文件；全面結算會員必須以DBF格式的結算文件替代原有的TXT格式的結算文件；交易會員的相關系統(tǒng)必須支持DBF格式的結算文件進行導入。

鏈路連接全面結算會員須擁有2條以上（含2條）的不同運營商經營的專線；交易會員須擁有2條以上（含2條）的不同運營商經營的專線；測試期間全面結算會員與相關交易會員必須完成3次以上的鏈路中斷再連接后的數(shù)據(jù)核對。代理結算業(yè)務測試要求50風險控制全面結算會員每日應根據(jù)風控系統(tǒng)的計算結果調整相關交易會員場上可用資金額度，調整次數(shù)不得低于2次；全面結算會員對相關交易會員應至少進行2次強行平倉及批量強行平倉測試。全面結算會員與相關交易會員每日至少進行1次出入金操作，并對場上可用資金額度進行調整與核對。交割結算測試期間至少進行一個交割日的結算；交割日結算后，全面結算會員與相關交易會員應對交割合約的交割量、交割手續(xù)費及交割金額進行核對。代理結算業(yè)務測試要求51全面結算會員與相關交易會員代理結算業(yè)務規(guī)范化流程制定明確代理結算崗位職責及人員分工；制定期貨保證金存管賬戶管理流程；全面結算會員應制定盤中及盤后對交易會員的風險評估流程；制度代理結算業(yè)務應急預案，包括：盤中出入金故障、網(wǎng)上銀行連接中斷等問題的應急處理流程；全面結算會員與相關交易會員應建立規(guī)范的變更代理結算關系的流程，包括變更前準備事項、變更后測試等。代理結算業(yè)務測試要求52代理結算業(yè)務測試結束之后一周內，全面結算會員和相關的交易會員必須向交易所提交測試情況記錄表和文字總結報告，如實反映測試中發(fā)現(xiàn)的各類問題及解決方案。經交易所審批通過后，全面結算會員和相關交易會員方可在生產系統(tǒng)中開展真實的代理結算業(yè)務。代理結算業(yè)務測試要求53股指期貨風險控制制度保證金制度漲跌停板制度持倉限額制度大戶報告制度強行平倉制度強制減倉制度結算擔保金制度風險準備金制度風險警示制度風險與責任54股指期貨風險控制目標結算擔保金制度風險可測可控市場平穩(wěn)運行持倉限額制度強行平倉制度保證金制度漲跌停板制度大戶報告制度強制減倉制度風險準備金制度風險警示制度55保證金制度56保證金制度交易系統(tǒng)對會員進行保證金前端控制，即必須先存入保證金才能進行交易。此項措施確保了會員在交易初始階段便具有充足的資金保障，有效防范會員的信用風險。保證金交易系統(tǒng)57保證金制度交易所實行保證金制度,保證金分為結算準備金和交易保證金。結算準備金是指結算會員在交易所專用結算賬戶中預先準備的資金，是未被合約占用的保證金。結算會員的結算準備金最低余額標準為200萬元，應當以自有資金繳納。交易所有權根據(jù)市場情況調整結算會員結算準備金最低余額標準。58保證金制度交易保證金是指結算會員存入交易所專用結算賬戶中確保履約的資金，是已被合約占用的保證金。買賣成交后，交易所根據(jù)交易保證金標準和持倉合約價值向雙方收取交易保證金。滬深300指數(shù)期貨最低保證金標準為12％?？烧{整的情形單邊市遇國家法定長假交易所認為市場風險明顯變化交易所認為必要的其他情形結算會員向客戶、交易會員收取交易保證金的標準不得低于交易所向結算會員收取交易保證金的標準。交易會員向客戶收取交易保證金的標準不得低于結算會員向交易會員收取交易保證金的標準。59保證金制度上市初期保證金標準設置從股指期貨具有的高風險特性，以及股指期貨順利推出、平穩(wěn)運行的監(jiān)管要求出發(fā)，交易所初期設置相對較高的保證金標準。結算會員可在交易所標準上加收一定百分比，作為向客戶和交易會員收取的保證金標準。平穩(wěn)運作后的保證金管理思路利用風險值模型計算理論保證金。當理論保證金超過實際保證金一定幅度以后，根據(jù)市場情況，決定是否對交易保證金標準進行調整。向上調整彈性和向下調整剛性的原則。60漲跌停板制度61漲跌停板制度漲跌停板幅度由交易所設定，交易所可以根據(jù)市場風險狀況調整漲跌停板幅度。漲跌停板幅度為上一交易日結算價的正負10％。季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的正負20％。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結算價的正負20％。62漲跌停板制度---單邊市單邊市是指漲（跌）停板單邊無連續(xù)報價，即收市前5分鐘內出現(xiàn)只有停板價位的買入（賣出）申報、沒有停板價位的賣出（買入）申報，或者一有賣出（買入）申報就成交、但未打開停板價位的情況。

三個要素：

時間：收市前5分鐘內

價格：停板價位

交易：以委托為判斷條件63漲跌停板制度---連續(xù)兩個同方向單邊市的處理期貨合約連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)同方向單邊市（第一個單邊市的交易日稱為D1交易日，第二個單邊市的交易日稱為D2交易日，D1交易日前一交易日稱為D0交易日）：D2交易日為最后交易日的，該合約直接進行交割結算；D2交易日不是最后交易日的，交易所有權根據(jù)市場情況采取下列風險控制措施中的一種或者多種：提高交易保證金標準、限制開倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調整漲跌停板幅度、強制減倉或者其他風險控制措施。64持倉限額制度65持倉限額制度持倉限額是指交易所規(guī)定的會員或者客戶在某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一合約單邊持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。66持倉限額制度進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為100手。某一合約結算后單邊總持倉量超過10萬張的，結算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25％。進行套期保值交易的客戶號的持倉限額由交易所審批確定。會員和客戶超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。67大戶報告制度68-69-大戶報告制度交易所實行大戶持倉報告制度。交易所可以根據(jù)市場風險狀況，制定、調整并公布持倉報告標準。從事自營業(yè)務的交易會員或者客戶不同客戶號的持倉及客戶在不同會員處的持倉合并計算。會員或者客戶持倉達到交易所規(guī)定的報告標準或者交易所要求報告的，應當于下一交易日收市前向交易所報告。大戶報告制度是與限倉制度緊密相關的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。通過實施大戶報告制度，可以使中金所對持倉量較大的投資者進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風險有積極作用。69強行平倉制度70-71--71-強行平倉制度強行平倉是指交易所按有關規(guī)定對會員、客戶持倉實行平倉的一種強制措施,能及時制止風險的擴大和蔓延。強行平倉條件：會員結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內補足的多客戶持倉超出持倉限額標準，并未能在規(guī)定時限內平倉的因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的其他應予強行平倉的因價格漲跌停板限制或者其他市場原因，有關持倉的強行平倉只能延時完成的，因此產生的虧損，由直接責任人承擔；未能完成平倉的，該持倉持有者應當繼續(xù)對此承擔持倉責任或者交割義務。由會員執(zhí)行的強行平倉產生的盈利歸直接責任人；由交易所執(zhí)行的強行平倉產生的盈虧相抵后的盈利按照國家有關規(guī)定執(zhí)行；因強行平倉產生的虧損由直接責任人承擔。71強制減倉制度72-73--73-強制減倉制度強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。三個要素：委托申報、漲跌停板價格、平倉單同一客戶雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。強制減倉制度是有效應急措施。它能夠及時防止風險進一步漫延，對于穩(wěn)定市場，保護最廣大投資者利益有重要意義。73結算擔保金制度74結算擔保金制度交易所實行結算擔保金制度。結算擔保金是指由結算會員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金結算擔保金和保證金的主要差別保證金是覆蓋日常波動風險，擔保金是覆蓋極端情況風險保證金為客戶資金，擔保金為會員自有資金在市場風險增大的情況下，保證金和擔保金可能同時提高結算擔保金分為基礎結算擔保金和變動結算擔保金基礎結算擔保金是指結算會員參與交易所結算交割業(yè)務必須繳納的最低結算擔保金數(shù)額變動結算擔保金是指結算會員結算擔保金中超出基礎結算擔保金的部分，隨結算會員業(yè)務量的變化而調整75結算擔保金制度各類結算會員的基礎結算擔保金為：交易結算會員1000萬元全面結算會員2000萬元特別結算會員3000萬元結算會員在簽署《中國金融期貨交易所結算會員協(xié)議》后的5個交易日第一節(jié)結束前內，將基礎結算擔保金存入交易所結算擔保金專用賬戶。76結算擔保金制度---擔保金變動交易所每季度首個交易日確定本季度全市場的結算擔保金基數(shù)，按照各結算會員業(yè)務量比例計算本季度應分擔結算擔保金結算會員本季度應當分擔的結算擔保金＝結算擔