中級(jí)財(cái)管重點(diǎn)章節(jié)練習(xí)題

第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析一、單項(xiàng)選擇題1.某企業(yè)擬進(jìn)行ー項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整エ業(yè)項(xiàng)目投資,有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元,標(biāo)準(zhǔn)差為300萬(wàn)元;乙方案凈現(xiàn)值的期望值為!200萬(wàn)元,標(biāo)準(zhǔn)差為330萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是（ ）。A.甲方案優(yōu)于乙方案 B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小2.下列說(shuō)法不正確的有（ ）。A.相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)B.相關(guān)系數(shù)在0~1之間時(shí),相關(guān)程度越低風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大C,相關(guān)系數(shù)在一1?〇之間時(shí)，相關(guān)程度越低風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大D.相關(guān)系數(shù)為ー1時(shí)，可以分散所有風(fēng)險(xiǎn).某種股票的期望收益率為10臨其標(biāo)準(zhǔn)差為0.04,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為30臨則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為（ ）。A.40% B.12% C.6% D.3%.如果A、B兩只股票的收益率同方向、同比例的變化，則由其組成的投資組合（ ）。A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn)D,風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和.某人半年前以10000元投資購(gòu)買(mǎi)A公司股票。?宜持有至今未賣(mài)出,持有期曾經(jīng)獲得股利100元,預(yù)計(jì)未來(lái)半年A公司不會(huì)發(fā)股利，預(yù)計(jì)未來(lái)半年市值為12000元的可能性為50%,市價(jià)為13000元的可能性為30%,市值為9000元的可能性為20%,該投資人年預(yù)期收益率為（ ）。A.1% B.17% C.18% D.20%.證券市場(chǎng)線反映了個(gè)別資產(chǎn)或投資組合（ ）ワ其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B系數(shù)之間的線性關(guān)系。TOC\o"1-5"\h\zA.風(fēng)險(xiǎn)收益率 B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率C.實(shí)際收益率 D,必要收益率7.若某股票的B系數(shù)等于1,則下列表述正確的是（ ）。A.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)B.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)C.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)D.該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)8.如果組合中包括了全部股票，則投資人（ ）。A,只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) B.只承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn)C,只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) D.不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)9.采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)是（ ）的一種方法。A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) B,減少風(fēng)險(xiǎn)C.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) D.接受風(fēng)險(xiǎn)10.如果兩個(gè)投資項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，則這兩個(gè)項(xiàng)目（ ）。A.預(yù)期收益相同 B.標(biāo)準(zhǔn)離差率相同C.預(yù)期收益不同 D.未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)同11.下列各項(xiàng)中（ ）會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。A.舉債經(jīng)營(yíng) B,生產(chǎn)組織不合理C.銷(xiāo)售決策失誤 D.新材料出現(xiàn)TOC\o"1-5"\h\z.某公司股票的B系數(shù)為1.5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為8%,則宏發(fā)公司股票的必要收益率應(yīng)為（ ）。A.4% B.12% C.8%D.10%.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2,當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4,兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5,則兩者之間的協(xié)方差是（ ）。A.0.04 B.0.16 C.0.25D.1.00.如果整個(gè)市場(chǎng)投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是0.1,某種資產(chǎn)和市場(chǎng)投資組合的相關(guān)系數(shù)為0.4,該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5,則該資產(chǎn)的P系數(shù)為（ ）。A.1.79 B.0.2 C.2 D.2.24.有兩個(gè)投資項(xiàng)目,甲、乙項(xiàng)目報(bào)酬率的期望值分別為15%和23%,標(biāo)準(zhǔn)差分別為30%和33%,那么（ ）。A.甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度B,甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度C.甲項(xiàng)0的風(fēng)險(xiǎn)程度等于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度D.不能確定.某項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差是10%,市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為50%,那么如果整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率上升了10%,則該項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率將上升（ ）。A.10% B.4% C.8% D.5%.A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別是8%和12%,投資比例均為50%,兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的相關(guān)系數(shù)為1,則由A、B兩個(gè)投資項(xiàng)H構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（ ）。A.12% B.11% C.9.5%D.10%.P系數(shù)用來(lái)衡量（ ）?A.個(gè)別公司股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B.個(gè)別公司股票的特有風(fēng)險(xiǎn)C.所有公司股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)D.所有公司股票的特有風(fēng)險(xiǎn).在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，則資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以描述為（ ）。A.預(yù)期收益率大于必要收益率B.預(yù)期收益率小于必要收益率C.預(yù)期收益率等于必要收益率D.兩者大小無(wú)法比較.在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時(shí),不需要考慮的因素是（ ）。A.單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重B.單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)C.單項(xiàng)資產(chǎn)的方差D.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差.某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等,甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為（ ）。A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目B.甲項(xiàng)目取得更髙報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬二、多項(xiàng)選擇題1.下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中,投資者不能通過(guò)證券投資組合予以消減的是（ ）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化 B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī) D.被投資企亜出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤2.下列屬于企業(yè)利用接受風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的是（ ）。A.拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)來(lái)往B.放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目C.在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí),直接將損失攤?cè)氤杀举M(fèi)用或沖減利潤(rùn)D.計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金TOC\o"1-5"\h\z3.市場(chǎng)組合承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)包括（ ）。A.只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) B.只承擔(dān)特有風(fēng)險(xiǎn)C,只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) D.只承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)4.投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的,可以是項(xiàng)目的（ ）。A.報(bào)酬率的期望值B,各種可能的報(bào)酬率的離散程度C.預(yù)期報(bào)酬率的方差D.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差E.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率5.按照投資的風(fēng)險(xiǎn)分散理論,以等量資金投資于A、B兩項(xiàng)目（ ）。A.若A、B項(xiàng)目完全負(fù)相關(guān),組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)充分抵銷(xiāo)B.若A、B項(xiàng)目相關(guān)系數(shù)小于〇,組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以減少C.若A、B項(xiàng)目相關(guān)系數(shù)大于〇,但小于1時(shí)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能減少D.若A、B項(xiàng)目完全正相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不減少6.在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。A.企業(yè)舉債過(guò)度 B,原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)C,企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng) D,企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定.在下列各項(xiàng)中，能夠影響單項(xiàng)資的B系數(shù)的有（ ）。A.該資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差B.市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差C,該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)D.該組合的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率.關(guān)于投資者要求的期望投資報(bào)酬率,下列說(shuō)法中正確的有（ ）。A.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率越低B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，要求的必要收益率越高C.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避,風(fēng)險(xiǎn)收益率就越低D.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的必要收益率越高.下列有關(guān)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)表示正確的是（ ）。A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn)B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為T(mén)時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以充分抵消C.兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性越小,其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果越大D.兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果越大10.資產(chǎn)收益率的類型包括（ ）。A.實(shí)際收益率 B.期望的報(bào)酬率C.固定收益率 D.名義收益率11.下列哪些不屬于風(fēng)險(xiǎn)回避者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度（ ）。A.當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)B,對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)C.當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)選擇風(fēng)險(xiǎn)大的D,選擇資產(chǎn)的帷?標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何12.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則由其組成的投資組合（）?A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn)D,風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值は按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，影響特定股票必要收益率的因素有（ ）。A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率B.平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率C.特定股票的B系數(shù)D.股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)14.當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)，下列說(shuō)法不正確的有（ ）。A.兩種股票的每股收益相等B.兩種股票的變化方向相反C.兩種股票變化幅度相同D.兩種股票組合在ー起可分散掉全部風(fēng)險(xiǎn)15.ド列與風(fēng)險(xiǎn)收益率相關(guān)的因素包括（ ）。A.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) B.標(biāo)準(zhǔn)差C.預(yù)期收益率 D.標(biāo)準(zhǔn)離差率16.卜,列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型局限性表述正確的有（ ）A.對(duì)于?些新興的行業(yè)3值難以估計(jì)B.依據(jù)歷史資料計(jì)算出來(lái)的3值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣C.它是建立在一系列的假設(shè)之上的,其中些假設(shè)與實(shí)際情況有較大的偏差D.提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的ー種實(shí)質(zhì)性的表述17.下列說(shuō)法不正確的是（ ）。A.風(fēng)險(xiǎn)越大,投資人獲得的投資收益就越高B.風(fēng)險(xiǎn)越大，意味著損失越大C.風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，投資人無(wú)法選擇是否承受風(fēng)險(xiǎn)D.由于通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利息率變動(dòng)，企業(yè)籌資成本就會(huì)加大，所以由于通貨膨脹而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即籌資風(fēng)險(xiǎn)18.3系數(shù)是用來(lái)衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小的ー個(gè)指標(biāo)。一只股票3值系數(shù)的大小取決于A.該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性B.該股票的標(biāo)準(zhǔn)差C.整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差 D.該股票的必要收益率19.下列各項(xiàng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。A.銀行存貸款利率變化B,匯率變動(dòng)C.銷(xiāo)售決策失誤D.通貨膨脹.（ ）是減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的具體措施A.放棄可明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目 B.進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)C,及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息 D.拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)TOC\o"1-5"\h\z.資產(chǎn)組合由A、B兩種股票組成,A股票的預(yù)期收益率為18%,標(biāo)準(zhǔn)差為12%,占組合資產(chǎn)的30%；B股票的預(yù)期收益率為15%,標(biāo)準(zhǔn)差為10%,占組合資產(chǎn)的70%,兩種股票完全負(fù)相關(guān),則該組合的預(yù)期收益率和收益率的方差分別是多少（ ）？A.15.9%B.18% C.3.4% D.10%三、判斷題.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的不利影響的可能性，它是來(lái)源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)部的諸多因素的影響。（ ）.投資組合的收益率都不會(huì)低于組合中所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率。（ ）.證券市場(chǎng)線用來(lái)反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)3系數(shù)之間的線性關(guān)系。（ ）.風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí),偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn);而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。（ ）.兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷(xiāo)任何風(fēng)險(xiǎn)。（ ）.對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)采取合資、聯(lián)營(yíng)和聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施,應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。（ ）.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小,等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（ ）.對(duì)于多個(gè)投資方案而言,無(wú)論各方案的期望值是否相同,標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。（ ）.無(wú)論資產(chǎn)之間相關(guān)系數(shù)的大小,投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)高于組合中所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。（ ）.在風(fēng)險(xiǎn)分散化過(guò)程中,在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期,風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)并不是很明顯，但是隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加到ー定程度后風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)會(huì)逐漸增強(qiáng)，當(dāng)投資組合包括市場(chǎng)上的所有投資項(xiàng)目時(shí)，就可以分散掉全部風(fēng)險(xiǎn)了。（ ）.一般情況ド，為了方便起見(jiàn)，通常用國(guó)庫(kù)券的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益（ ）.財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中立者的。（ ）.在證券市場(chǎng)線的右側(cè)，惟一與單項(xiàng)資產(chǎn)相關(guān)的就是P系數(shù)，而B(niǎo)系數(shù)正是對(duì)該資產(chǎn)所含的風(fēng)險(xiǎn)的度量,因此,證券市場(chǎng)線ー個(gè)亜耍的暗示就是‘只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)オ有資格要求補(bǔ)償工（）.在進(jìn)行資產(chǎn)組合投資時(shí);所包含和證券種類越多，分散效應(yīng)就會(huì)越大。（ ）.預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高,進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng),會(huì)提髙證券市場(chǎng)線的斜率。（ ）.投資組合的收益就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益的加權(quán)平均數(shù)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（ ）.資產(chǎn)的收益率僅指利（股）息的收益率。（ ）.對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無(wú)論各方案的期望值是否相同,標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。（ ）.由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的,這些無(wú)法最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（）20,如果企業(yè)的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率高于借入資金利息率，則提高負(fù)債程度會(huì)提高企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率。（ ）四、計(jì)算題1.某公司有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)H,計(jì)劃投資額均為2000萬(wàn)元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表（單位:萬(wàn)元）市場(chǎng)狀況概率A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值好0.3300400一般0.5200200差0.2100-50要求:（1）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值。（2）分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差。（3）判斷A、B兩個(gè)投資項(xiàng)H的優(yōu)劣。2.股票A和股票B的報(bào)酬率的概率分布如ド:年度股票A的報(bào)酬率股票B的報(bào)酬率2000-15%-10%20015%-5%200210%0200325%15%200440%35%要求計(jì)算：（1）股票A和股票B的期望報(bào)酬率;（2）股票A和股票B的標(biāo)準(zhǔn)差;(3)股票A和股票B的標(biāo)準(zhǔn)離差率;(4)假設(shè)股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為0.8,股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差。3.某公司擬進(jìn)行股票投資,計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票,并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的P系數(shù)分別為1.2、1.0和0.8,它們?cè)诩追N投資組合ド的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%.同期市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求:(1)根據(jù)A、B、C股票的P系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大??；(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率；(3)計(jì)算甲種投資組合的P系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率;(4)計(jì)算乙種投資組合的B系數(shù)和必要收益率；(5)比較甲乙兩種投資組合的P系數(shù),評(píng)價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題.【答案】B【解析】因?yàn)槠谕挡煌?衡量風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該使用標(biāo)準(zhǔn)離基率，甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率=300/1000=0.3,乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=330/1200=0.275,所以乙方案的風(fēng)險(xiǎn)較小。.【答案】D【解析】相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越小,相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越大。相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)相關(guān)系數(shù)為ー1時(shí)，可以完全分散掉非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn).【答案】B【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差/期望值=0.04/10%=0.4,風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)X標(biāo)準(zhǔn)離差率=0.4X30%=12%。.【答案】A【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則表明兩只股票的收益率彼此為完全正相關(guān)(相關(guān)系數(shù)為1),完全正相關(guān)的投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)，組合的風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。.【答案】C【解析】資本利得預(yù)期收益率=[(12000-10000)X50%+(13000-10000)X30%+(9000-10000)X20%]+10000=17%,股利收益率=100+10000=1%。所以，資產(chǎn)的預(yù)期收益率=17%+1%=18%。.【答案】D【解析】本題考核的是證券市場(chǎng)線含義。證券市場(chǎng)線能夠淸晰地反映個(gè)別資產(chǎn)或投資組合的預(yù)期收益率ワ其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B系數(shù)之間的線性關(guān)系.【答案】C【解析】當(dāng)タ=1時(shí),該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市.場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn).【答案】A【解析】組合中的證券種類越多風(fēng)險(xiǎn)越小，若組合中包括全部股票,則只承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而不承擔(dān)公司特有風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】B【解析】減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有:進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè);對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代:及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息:在發(fā)展新產(chǎn)品前,充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研:采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】C【解析】期望值反映預(yù)計(jì)收益的平均化,因?yàn)槠谕挡煌?所以反映預(yù)期收益不同,因此選C:在期望值不同的情況ト，不能根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率大小衡量風(fēng)險(xiǎn),所以B、D不對(duì)。.【答案】A【解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能影響。.【答案】D【解析】本題的考點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。R產(chǎn)Rf+1X(Rm—Rh)=4%+1.5X(8%-4%)=10%,.【答案】A【解析】個(gè)別資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的協(xié)方差。0'(舄‘凡《)=久?"0?=相關(guān)系數(shù)X該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差X市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差=0.5X0.2X0.4=0.04。.【答案】C該資產(chǎn)的B系數(shù)=戶加x—=0.4X—=2.J0.1.【答案】A【解析】甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率=30%/15%=2:乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=33%/23%=1.43,所以甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。.【答案】B【解析】P系數(shù)=10%/(50%*50%)=0.4,P系數(shù)=某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以如果整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率上升10%,則該項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率將上チト10%X0.4=4%=.【答案】D【解析】在相關(guān)系數(shù)為1,而且等比例投資的前提下，兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差恰好等于兩個(gè)投資項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。所以,A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=(8%+12%)/2=10%?.【答案】A【解析】B系數(shù)可以衡量個(gè)別公司股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),而不能衡量個(gè)別公司股票的特有風(fēng)險(xiǎn),即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】C【解析】在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，則資本資產(chǎn)定價(jià)模型還可以描述為：預(yù)期收益率等于必要收益率。.【答案】B【解析】本題的考核點(diǎn)是兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率方差的計(jì)算公式。根據(jù)教材投資組合收益率方差的計(jì)算公式，其中并未涉及到單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)。.【答案】B【解析】標(biāo)準(zhǔn)差是ー個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小,兩個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下,才能說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目,風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險(xiǎn)可能報(bào)酬也高,所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均可能高于甲項(xiàng)目。二、多項(xiàng)選擇題.【答案】ABC【解析】被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤屬于公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),是可分散風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】CD【解析】接受風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān).和風(fēng)險(xiǎn)自保。選項(xiàng)C屬于風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān);選項(xiàng)D屬于風(fēng)險(xiǎn)自保。選項(xiàng)A、B屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。.【答案】AD【解析】市場(chǎng)組合是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合。它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率,市場(chǎng)組合包含了所有的資產(chǎn),因此,市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已被消除,所以市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】BCDE【解析】本題的考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。期望值不能衡量風(fēng)險(xiǎn),計(jì)算期望值是為了確定離差,并進(jìn)而計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差。.【答案】ABD【解析】若A、B項(xiàng)目相關(guān)系數(shù)大于0,但小于1時(shí)，屬于正相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也可以分散?部分,只不過(guò)分散效應(yīng)不如負(fù)相關(guān)的強(qiáng)。.【答案】BCD【解析】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性。比如:由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)、新材料出現(xiàn)等因素帶來(lái)的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn);由于生產(chǎn)組織不合理而帶來(lái)的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn);山于銷(xiāo)售決策失誤帶來(lái)的銷(xiāo)售方面的影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。企業(yè)舉債過(guò)度會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而不是帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】ABC【解析】p,=以,“x2-am.【答案】BD【解析】本題的考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系。根據(jù)公式:期望投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率,可知影響期望投資收益率的因素包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率;其中風(fēng)險(xiǎn)收益率=bXV,其中風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b的大小取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的值也就越大,風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)越高;標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小則山該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定,風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的必要收益率越高。.【答案】ABC【解析】?jī)身?xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)性越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果越小,所以D不對(duì)。.【答案】ABD【解析】資產(chǎn)收益率類型;實(shí)際收益率、名義收益率、期望收益率、必要收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率11.【答案】CD【解析】選項(xiàng)C屬于風(fēng)險(xiǎn)追求者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，選項(xiàng)D屬于風(fēng)險(xiǎn)中立者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。.【答案】AD【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則表明兩只股票的收益率彼此為完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)為1）,完全正相關(guān)的投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn),組合的風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。.【答案】ABC【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式:R=R,+BX（Rm-Rt）,其中,R表示某資產(chǎn)的必要收益率;B表示該資產(chǎn)的P系數(shù);R「表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代）；上表示市場(chǎng)平均收益率（也可以稱為平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率），（&-R口稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),不會(huì)影響必要收益率,所以,正確答案是ABC。14【答案】ABD【解析】如果兩只股票完全正相關(guān),則收益率變化方向和變化幅度完全相同。.【答案】ABCD【解析】風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)X標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率.【答案】ABC【解析】盡管CAPM得到了廣泛的認(rèn)可,但實(shí)際運(yùn)用中,仍存在著?些明顯的局限,主要表現(xiàn)在;（1）對(duì)于ー些新興的行業(yè)。值難以估計(jì)（2）依據(jù)歷史資料計(jì)算出來(lái)的B值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣（3）它是建立在?系列的假設(shè)之上的，其中?些假設(shè)與實(shí)際情況有較大的偏差。.【答案】ABCD【解析】風(fēng)險(xiǎn)越大投資人期望的投資收益越髙，但期望并不一定都能實(shí)現(xiàn),所以實(shí)際獲得的收益不一定就越高,所以A不對(duì)；風(fēng)險(xiǎn)的不確定性,可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的損失，也可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，所以B也不對(duì)；風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但投資人是否冒風(fēng)險(xiǎn)是可以選擇的,比如股票投資有風(fēng)險(xiǎn),我們可以選擇投資國(guó)債來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn),所以C也不對(duì)；由于通貨膨脹而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以D也不對(duì)。.【答案】ABC【解析】根據(jù)股票B值系數(shù)的計(jì)算公式可知,股票B值的大小取決于:（1）該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性,即相關(guān)系數(shù);（2）它本身的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）整個(gè)股票市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。19.【答案】ABD【解析】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響方面都不與特定的組織或個(gè)人有關(guān),至少是某個(gè)特定組織或個(gè)人所不能阻止的風(fēng)險(xiǎn)，即全社會(huì)普遍存在的風(fēng)險(xiǎn)，屬于不可分散風(fēng)險(xiǎn),如利率、匯率、物價(jià)上漲等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的銷(xiāo)售決策失誤引起的是企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn),屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】BC【解析】A、D項(xiàng)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策；B、C項(xiàng)是減少風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。.【答案】AC【解析】組合的預(yù)期收益率=18%30%+15%70%=15.9%組合預(yù)期收益率的方差=10%70%-12%30%=3.4%三、判斷題.【答案】X【解析】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)致因素不僅包括企業(yè)內(nèi)部的,還包括企業(yè)外部的因素，如原料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)、設(shè)備供應(yīng)方面、勞動(dòng)カ市場(chǎng)供應(yīng)等等。.【答案】ノ【解析】因?yàn)橥顿Y組合收益率是加權(quán)平均收益率，當(dāng)投資比重100%投資于最低收益率資產(chǎn)時(shí),此時(shí)組合收益率即為最低收益率，只要投資于最低收益率資產(chǎn)的投資比重小于100%,投資組合的收益率就會(huì)高于最低收益率。.【答案】ノ【解析】證券市場(chǎng)線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖示形式表示的結(jié)果,它是以B系數(shù)為橫軸,以個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率為縱軸的一條直線,用來(lái)反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)P系數(shù)之間的線性關(guān)系。.【答案】X【解析】這是風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度,風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn),他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小,而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。.【答案】V【解析】當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)(相關(guān)系數(shù)=1)時(shí),從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度看，分散持有股票沒(méi)有好處。.【答案】V【解析】對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的項(xiàng)H,企業(yè)應(yīng)采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。比如:向保險(xiǎn)公司投保;采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施。.【答案】X【解析】證券的風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種，對(duì)于證券組合的整體風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō),只有在證券之間彼此完全正相關(guān)即相關(guān)系數(shù)為1時(shí),組合的風(fēng)險(xiǎn)オ等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù):證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于組合中各個(gè)證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。.【答案】V【解析】本題考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的衡量。標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)指標(biāo),無(wú)論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。.【答案】V【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn),投資組合風(fēng)險(xiǎn)就是加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn),此時(shí)的組合風(fēng)險(xiǎn)即為最高;而當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，投資組合風(fēng)險(xiǎn)小于加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，所以投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】X【解析】在風(fēng)險(xiǎn)分散化過(guò)程中,在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期,風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)很明顯,但是隨著投資項(xiàng)目個(gè)數(shù)增加到ー定程度后風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)會(huì)逐漸降低。當(dāng)投資組合包括市.場(chǎng)上的所有投資項(xiàng)目時(shí)，只能分散掉全部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而不能分散全部風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】X【解析】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一般滿足兩個(gè)條件:ー是不存在違約風(fēng)險(xiǎn);ニ是不存在再投資收益率的不確定性。通常用短期國(guó)庫(kù)券利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，因?yàn)殚L(zhǎng)期的國(guó)庫(kù)券存在期限風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】X【解析】由于一般的投資者和企業(yè)管理者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者,因此，財(cái)務(wù)管理的理論框架和實(shí)務(wù)方法都是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避者的,并不涉及風(fēng)險(xiǎn)追求者和風(fēng)險(xiǎn)中立者。.【答案】X【解析】3系數(shù)正是對(duì)該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量。.【答案】X【解析】在風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程當(dāng)中,不應(yīng)當(dāng)?shù)胤挚浯筚Y產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明,組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個(gè)數(shù)過(guò)到20個(gè)時(shí)，絕大多數(shù)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已被消除掉。此時(shí)，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)H,對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)沒(méi)有多大的實(shí)際意義,只能增加管理成本。.【答案】V【解析】證券市場(chǎng)線:KfR,+BX(R.-R,)從證券市場(chǎng)線可以看出,投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而且還取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(證券市場(chǎng)線的截距)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度(證券市場(chǎng)線的斜率)。由于這些因素始終處于變動(dòng)中,所以,證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率)會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng),大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即(Rm-Rf)就會(huì)提髙,提高了證券市場(chǎng)線的斜率。16.【答案】X【解析】投資組合的收益就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益的加權(quán)平均數(shù),投資組合可以分期風(fēng)險(xiǎn),只有在兩種資產(chǎn)完全正相關(guān)時(shí)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)才是各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。.【答案】X【解析】資產(chǎn)的收益率指利(股)息的收益率和資本利得的收益率。.【答案】V【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率比較多個(gè)投資方案風(fēng)險(xiǎn)時(shí),不受期望值是否相同的限制,標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。.【答案】X【解析】由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失,它是始終存在的,這些無(wú)法最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。.【答案】V【解析】如果企業(yè)的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率高于借入資金利息率，則表明總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率補(bǔ)償借入資金利息率之后,能夠?yàn)槠髽I(yè)(即所有者)帶來(lái)額外的剩余,即增加了企業(yè)的凈利潤(rùn),而所有者在企業(yè)的投入資本并未增加，所以，會(huì)提高自有資金利潤(rùn)率。四、計(jì)算題.【答案】A項(xiàng)目的期望值:300X0.3+200X0.5+100X0.2=210B項(xiàng)目的期望值:400X0.3+200X0.5+(-50)X0.2=210(2)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)項(xiàng)目:[(300-210)2X0.3+(200-210)2X0.5+(100-210)2X0.2]l/2=70B項(xiàng)目:[(400-210)^X0.3+(200-210)2X0.5+(-50-210)2X0.2]'2=156.20(3)判斷A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣由于A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，期望收益(凈現(xiàn)值)亦相同,而A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小(其標(biāo)準(zhǔn)差小于B項(xiàng)目)，故A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目。.【答案】(1)股票A和股票B的期望報(bào)酬率:股票A的期望報(bào)酬率==13%-19%+通+IOK+23%+40%股票A的期望報(bào)酬率==13%5-10%-5%+0+15%+35%股票B的期望報(bào)酬率=股票B的期望報(bào)酬率=5(2)股票A和股票B的標(biāo)準(zhǔn)差:股票A的標(biāo)準(zhǔn)差(一15%-13%)2+(5%-13%)2+(10%-13%)2+(25%-13%『+(40%-13%)=21%股票B的標(biāo)準(zhǔn)差+(-5%—7%)，+87%)，++5%―7%)2+(35%-T%ア=18%(3)股票A和股票B的標(biāo)準(zhǔn)離差率:股票A的標(biāo)準(zhǔn)離差率=21%/13%=L62股票B的標(biāo)準(zhǔn)離差率=18%/7%=2.57(4)股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差:股票A的報(bào)酬率和股票B的報(bào)酬率的協(xié)方差=0.8X21%X18%=3.02%,.【答案】A股票的P系數(shù)為1.2,B股票的B系數(shù)為1.0,C股票的P系數(shù)為0.8I所以A股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于B股票,B股票相對(duì)于市場(chǎng)投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)大于C股票。A股票的必要收益率=8%+L2X(12%-8%)=12.8%(3)甲種投資組合的P系數(shù)=1.2X50%+1.0X30%+0.8X2O%=1.06甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.06X(12%-8%)=4.24%(4)乙種投資組合的P系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%(5)甲種投資組合的P系數(shù)大于乙種投資組合的B系數(shù),說(shuō)明甲的投資風(fēng)險(xiǎn)大于乙的投資風(fēng)險(xiǎn)。第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)ー、單項(xiàng)選擇題TOC\o"1-5"\h\z.張蕊為了5年后從銀行取出10萬(wàn)元的出國(guó)留學(xué)金，在年利率10%的情況下，如果按單利計(jì)息,目前應(yīng)存入銀行的金額是多少( )〇A.69008B,90909C.66543D.66667.企業(yè)年初借得50000元貸款,10年期,年利率12%,每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,12%,10)=5.6502,則每年應(yīng)付金額為( )元。A.8849B.5000C.6000D.28251.某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金,每年初投入100000元,若利率為10%,五年后該項(xiàng)基金本利和將為( )元。A.671560B.564100C.871600D.610500.農(nóng)民企、他家,想支持家鄉(xiāng)的教育,在家鄉(xiāng)建了一個(gè)希望小學(xué)，并設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金,獎(jiǎng)勵(lì)每學(xué)期各年級(jí)的前三名各500元,每年發(fā)放一次，共六個(gè)年級(jí)。獎(jiǎng)學(xué)金的基金保存在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行。銀行年利率為3%,問(wèn),吳先生要存入( )作為獎(jiǎng)學(xué)金。A.800000B.600000C.300000D.450000.小賈夫婦在銀行按揭買(mǎi)了一套新婚用房,共貨款20萬(wàn)元,從現(xiàn)在起,10年扣還淸。每年未等額存入銀行ー筆款項(xiàng)，來(lái)償還貸款,假設(shè)銀行的年利率為8%,則每年需存入銀行()兀。A.13806B.12837C.15432D.14510.下列哪些因素不會(huì)影響債券的內(nèi)在價(jià)值的是( )。A.票面價(jià)值リ票面利率B.市場(chǎng)利率C.到期日與付息方式D.購(gòu)買(mǎi)價(jià)格TOC\o"1-5"\h\z.某公司從本年度起每年年末存入銀行ー筆固定金額的款項(xiàng),若按復(fù)利制用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和,則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（ ）。A,復(fù)利終值系數(shù) B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C.普通年金終值系數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù).已知利率為8%的一期、兩期、三期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別是0.9259、0.8573、0.7938.則可以判斷利率為8%,3年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為（ ）。A.2.5436B.2.577C.2.855D.2.4342.當(dāng)銀行利率為10%時(shí)，ー項(xiàng)6年后付款800元的購(gòu)貨,若按單利計(jì)息,相當(dāng)于第一年初一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)為（ ）元。A.451.6 B.500 C.800 D.480.某公司股票面值為5元/股,年股利率為12%,必要報(bào)酬率為15%,股票的內(nèi)在價(jià)值為（ ）元。A.5 B.4 C.6D.7.估算股票價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率,不能使用（ ）。A,股票市場(chǎng)的平均收益率 B.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率C.國(guó)債的利息率 D.投資人要求的必要報(bào)酬率.某人擬進(jìn)行?項(xiàng)投資，希望進(jìn)行該項(xiàng)投資后每年都可以獲得1000元的收入，年收益率為10%,則目前的投資額應(yīng)是（ ）元。A.10000B.11000C.20000D.21000.A公司以20元的價(jià)格購(gòu)入某股票,假設(shè)持有1年之后以22元的價(jià)格售出,在持有期間共獲得0.8元的現(xiàn)金股利,則該股票持有期的收益率是（ ）。A.14%B.12%C.10.5%D.11.6%.王某想進(jìn)行債券投資,某債券面值為100元,票面利率為8%,期為3年,已知王某要求的必要報(bào)酬率為12%,請(qǐng)為債券發(fā)行價(jià)格為（ ）時(shí),可以進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。A.100B.90.39C.96D.98TOC\o"1-5"\h\z.某投資者于第一年年初向銀行借款100000元,預(yù)計(jì)在未來(lái)每年年末等額償還借款本息20000元,連續(xù)10年還清，則該項(xiàng)貸款的年利率為（ ）。A.20% B.14%C.16.13% D.15.13%.月發(fā)放股利前的價(jià)格為13元，月初發(fā)放股利0.25元,現(xiàn)在以12元價(jià)格賣(mài)掉，不考慮交易費(fèi)用的情況下,一年內(nèi)該股票的收益率為（ ）。A.22.5%B.17.5%C.20%D.25%.某債券面值1000元，期限為3年，期內(nèi)沒(méi)有利息,到期?次還本，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%,則債券的價(jià)格為（ ）元。A.1000B.863 C.739D.793.8.有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，但價(jià)格高于乙設(shè)備8000元。若資本成本為10%,甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于（ ）年,選用甲設(shè)備オ是有利的。A.4 B.5.8 C.4.6 D.5.4.已知（F/A,10%,9）=13.579,（F/A,10%,11）=18.531?則10年,10%的即付年金終值系數(shù)為（ ）。A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579.有一項(xiàng)年金,前3年年初無(wú)流入,后5年每年年初流入500萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%,其現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。A.1995 B.1566.45 C.18136 D.1423.債券持有期收益率計(jì)算的原理是（ ）。A.持有時(shí)間較長(zhǎng)的,持有期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后?直持有到期的內(nèi)部收益率B.到期收盜率是能使債券毎年利息收入的現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率C.持有期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.持有期收益率的計(jì)算要以債券每年未計(jì)算并支付利息、到期?次還本為前提TOC\o"1-5"\h\z.某人年初存入銀行1000元,假設(shè)銀行按每年10%的復(fù)利計(jì)息,每年末取出200元,則最后一次能夠足額200元的提款時(shí)間是（ ）。A.5年 B.8年末 C.7年 D.9年末23.ー項(xiàng)1000萬(wàn)元的借款,借款期3年,年利率為5%,若毎半年復(fù)利ー次，年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率（ ）。A.0.16% B.0.25% C.0.06% D.0.05%二、多項(xiàng)選擇題.實(shí)際工作中以年金形式出現(xiàn)的是（ ）。A.采用加速折舊法所計(jì)提的各年的折舊費(fèi)B.租金C.獎(jiǎng)金D.特定資產(chǎn)的年保險(xiǎn)費(fèi).影響債券發(fā)行價(jià)格的因素有（ ）。A.資金供求關(guān)系B.市場(chǎng)利率 C.票面利率 D.債券期限3,某人向銀行借入ー筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為8%,每年復(fù)利ー次。銀行規(guī)定前5年不用還本付息，但從每6-10年未，每年未等額償還3000元，以下求現(xiàn)值公式正確的有（）〇A.P=3000X（P/A,8%,5）X（P/F,8%,5）B.P=3000X（P/A,8%,6）X（P/F,8%,4）P=3000X[（P/A,8%,10）-（P/A,8%,5）]P=3000X[（P/A,8%,10）-（P/F,8%,4）]TOC\o"1-5"\h\z4,在計(jì)算不超過(guò)一年期債券的持有期年均收益率時(shí),應(yīng)考慮的因素包括（ ）。A.利息收入B.持有時(shí)間 C.買(mǎi)入價(jià)D.賣(mài)出價(jià).在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)H有（ ）。A.償債基金B(yǎng).即付年金終值 C.永續(xù)年金現(xiàn)值 D.永續(xù)年金終值.債券的基本要素有（ ）。A.債券的面值 B.債券的期限 C.債券的利率 D.債券的價(jià)格.影響資金時(shí)間價(jià)值大小的因素主要有（ ）。A.資金額B.利率和期限 C.計(jì)息方式D.風(fēng)險(xiǎn).下列哪些可視為永續(xù)年金的例子（ ）。A.零存整取B,存本取息C.利率較高、持續(xù)期限較長(zhǎng)的等額定期的系列收支D.整存整取.下列表述中,正確的有（ ）。A.復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)B,普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù).股票的價(jià)值形式（ ）。A.票面價(jià)值 B.帳面價(jià)值 C.清算價(jià)值 D.市場(chǎng)價(jià)值.普通股評(píng)價(jià)模型的局限性有（ ）。A,股票的市場(chǎng)價(jià)格可能大大偏離根據(jù)折現(xiàn)模型計(jì)算得出的內(nèi)在價(jià)值B.折現(xiàn)模型對(duì)未來(lái)期間股利流入量預(yù)測(cè)數(shù)的依賴性很強(qiáng)C.折現(xiàn)模型的計(jì)算結(jié)果受預(yù)期每股股利的影響很大D,折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性.王某想進(jìn)行債券投資,某債券面值為100元,票面利率為8%,期為3年,已知王某要求的必要報(bào)酬率為12%,請(qǐng)為債券發(fā)行價(jià)格為（ ）時(shí)，可以進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。A.100B.90.39C.83D.8013,下列各項(xiàng)中,屬于普通年金形式的項(xiàng)目有（ ）。A.零存整取儲(chǔ)蓄存款的整取額B,定期定額支付的養(yǎng)老金C.年資本回收額D,償債基金14.下列說(shuō)話法中正確的有（ ）。A.即使票面利率相同的兩種債券，由于付息方式不同,投資的實(shí)際收益也是不同的B.債券價(jià)值大于市價(jià)時(shí)，買(mǎi)進(jìn)債券是合算的。C.債券以何種方式發(fā)行最主要是取決于票面利率市場(chǎng)利率的關(guān)系D.持有期較長(zhǎng)債券的收益率,是使債券帶來(lái)的現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，也稱為內(nèi)部收益率。TOC\o"1-5"\h\z15.在下列各項(xiàng)中，影響債券收益率的有（ ）。A.債券的票面利率、期限和面值B.債券的持有時(shí)間C.債券的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià) D.債券的流動(dòng)性和違約風(fēng)險(xiǎn)16.下列表述正確的是（ ）。A.當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定都大于1B.當(dāng)利率大于零,計(jì)息期一定的情況下,年金終值系數(shù)?定都大于1C.當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利終值系數(shù)一定都大于1D.當(dāng)利率大于零,計(jì)息期?定的情況下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)一定都小于1三、判斷題TOC\o"1-5"\h\z.企業(yè)3年分期付款購(gòu)物,毎年初付500元。設(shè)銀行利率為8%,該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于企業(yè)現(xiàn)在一次性現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)為1042.57元。（ ）.甲方案在三年中每年年初付款3000元，乙方案在三年中每年年末付款3000元，若利率相同，則兩方案的終值乙方案較大。（ ）.遞延年金有終值,終值的大小與遞延期是有關(guān)的，在其他條件相同的情況下,遞延期越長(zhǎng)，則遞延年金的終值越大。（ ）.在終值和計(jì)息期一定的情況下,折現(xiàn)率越低,則復(fù)利現(xiàn)值越高。（ ）.債券的本期收益率不能反映債券的資本損益情況。（ ）.債券之所以會(huì)存在溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行,這是因?yàn)橘Y金市場(chǎng)上的利息率是經(jīng)常變化的，而債券票面利率，ー經(jīng)發(fā)行，便不易進(jìn)行調(diào)整。（ ）.資本回收系數(shù)與普通年金終值系數(shù)及償債基金系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。（ ）.已知（F/P,5%,5）=1.2763,則由此可以算出（P/A,5%,5）=4.3295。（ ）.根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論,按照三階段模型估算的普通股價(jià)值，等于股利高速增長(zhǎng)階段現(xiàn)值、股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值和股利固定不變階段現(xiàn)值之和。（ ）.未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值決定股票價(jià)值。（ ）.資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的,是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。（ ）.在年金中，系列等額收付的間隔期間只需要滿足“相等”的條件即可，間隔期間可以不是一年。（ ）.在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。（ ）.名義利率指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率，它等于每個(gè)計(jì)息周期的利率與年內(nèi)変利次數(shù)的乘積。（ ）.即付年金和普通年金的區(qū)別在于計(jì)息時(shí)間ワ付款時(shí)間的不同。（ ）.在現(xiàn)值和利率一定的情況下,計(jì)息期數(shù)越少,則復(fù)利終值越大。（ ）.如果不考慮影響股價(jià)的其它因素，股利恒定的股票的價(jià)值與投資人要求的必要報(bào)酬率成反比,與預(yù)期股利成正比。（ ）.債券的持有期收益率和票面收益率相比，前者能全面地反映投資者的實(shí)際收益，而后者忽略了資本損益。（ ）.在有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程中，復(fù)利現(xiàn)值與終值普通年金現(xiàn)值與金終值是互為逆運(yùn)算的關(guān)系。（ ）.即付年金的終值系數(shù)是在普通年金的終值系數(shù)的基礎(chǔ)上系數(shù)加1,期數(shù)減1得到的。（）四、計(jì)算分析題.某1T公司準(zhǔn)備租賃辦公設(shè)備，,期限是10年，假設(shè)年利率是10%,出租方提出以下兒種付款方案:（1）立即付全部款項(xiàng)共計(jì)20萬(wàn)元;（2）從第4年開(kāi)始每年年初付款4萬(wàn)元,至第10年年初結(jié)束:（3）第1到8年毎年年末支付3萬(wàn)元,第9年年末支付4萬(wàn)元，第!0年年末支付5萬(wàn)元。要求:通過(guò)計(jì)算請(qǐng)你代為選擇選擇哪ー種付款方案比較合算?.已知:A公司擬購(gòu)買(mǎi)某公司債券作為長(zhǎng)期投資（打算持有至到期日）,要求的必要收益率為6%?現(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中:甲公司債券的票面利率為8%,每年付息ー次,到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元;乙公司債券的票面利率為8%,單利計(jì)息,到期一次還本付息,債券發(fā)行價(jià)格為1050元;丙公司債券的票面利率為零,債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:5年05V6版7混8混(P/F,1,5)P0.7835バ07473ロ0.7130バ0.6806/07ん1,5)"4.3295バ4.2124ロ41000バ3.99271要求：（1）計(jì)算A公司購(gòu)入甲公司債券的價(jià)值和收益率。（2）計(jì)算A公司購(gòu)入乙公司債券的價(jià)值和收益率。（3）計(jì)算A公司購(gòu)入丙公司債券的價(jià)值。（4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果,評(píng)價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值,并為A公司做出購(gòu)買(mǎi)何種債券的決策。（5）若A公司購(gòu)買(mǎi)并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價(jià)格出售，計(jì)算該項(xiàng)投資收益率。.某投資者準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)ー套辦公用房,有三個(gè)付款方案可供選擇;（1）甲方案：從現(xiàn)在起每年年初付款10萬(wàn)元,連續(xù)支付5年，共計(jì)50萬(wàn)元。（2）乙方案：從第3年起,每年年初付款12萬(wàn)元,連續(xù)支付5年,共計(jì)60萬(wàn)元。（3）丙方案:從現(xiàn)在起每年年末付款11.5萬(wàn)元，連續(xù)支付5年，共計(jì)57.5萬(wàn)元。假定該公司要求的投資報(bào)酬率為10%,通過(guò)計(jì)算說(shuō)明應(yīng)選擇哪個(gè)方案。.某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇,從A、B公司的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知,2007年A公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價(jià)為30元;2007年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為20元。預(yù)期A公司未來(lái)年度內(nèi)股利恒定;預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng),年增長(zhǎng)率為4%,假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12%,A公司股票的P系數(shù)為2,B公司股票的P系數(shù)為1.5。要求:(1)計(jì)算A公司股票的必要收益率為多少?(2)計(jì)算B公司股票的必要收益率為多少?(3)通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較,判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)。(4)若投資購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股,該投資組合的綜合P系數(shù)。(5)若投資購(gòu)買(mǎi)兩種股票各100股,該投資組合投資人要求的必要收益率為多少?(6)若打算長(zhǎng)期持有A公司股票,則持有收益率為多少?(7)若打算長(zhǎng)期持有B公司股票,則持有收益率為多少?5.A公司準(zhǔn)備在2006年1月1日發(fā)行5年期債券,面值1000元，票面利率10%,要求:(1)假設(shè)于每年12月31日付息,到期時(shí)一次本。2006年1月1日金融市場(chǎng)利率為9%,該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)定為多少?(2)假設(shè)企業(yè)在債券人持有期內(nèi)不計(jì)算利息,到期按票面償還本金付息,2006年1月1日市場(chǎng)利率為8%,該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少?(3)假設(shè)于每年12月31日付息,到期時(shí)?次本,某投資者,在2007年5月31日以每張980元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)上高債券10張，于2007年12月31日收到債券利息1000元,當(dāng)日以每張995元的價(jià)格賣(mài)出,請(qǐng)計(jì)算該債券持有人持有期間的收益率。(4)假設(shè)于到期時(shí)一次還本付息,某投資者在2008月1月1日以1030元購(gòu)入!0張,準(zhǔn)備持有到期,則該債券持有期年平均收益為。參考答案及解析ー、單項(xiàng)選擇題.【答案】D【解析】P=F/(1+nXi)=100000/(1+5X10%)=66667(元).【答案】A【解析】本題的考點(diǎn)是資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用，已知現(xiàn)值、期限、利率，求年金A。因?yàn)?P=AX(P/A,12%,10)所以:A=P/(P/A,12%,10)=50000/5.6502=8849.24(元).【答案】A【解析】本題考點(diǎn)是即付年金終值的計(jì)算F=100000X[(F/A,10%,5+1)-1]=100000X(7.7156-1)=671560(元).【答案】B【解析】這是一個(gè)永續(xù)年金的計(jì)算每年要拿出來(lái)的獎(jiǎng)學(xué)金為500X3X6X2=18000(元)其現(xiàn)值為18000/3%=600000(元).【答案】A【解析】這是ー個(gè)償債基金的計(jì)算:A=FX(A/F,i,n)=200000X(1/14.487)=13806(萬(wàn)元).【答案】I)【解析】因?yàn)閭瘍r(jià)值是指各期利息收入的現(xiàn)值加上到期本金的現(xiàn)值,因此影響利息、本金和折現(xiàn)率高低的因素就會(huì)影響債券價(jià)值。而購(gòu)買(mǎi)價(jià)格屬于投資現(xiàn)金流出,所以不會(huì)影響。.【答案】C【解析】因?yàn)楸绢}中是每年年末存入銀行筆固定金額的款項(xiàng),符合普通年金的形式,且要求計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和，實(shí)際上就是計(jì)算普通年金的終值，所以答案選擇普通年金終值系數(shù)。.【答案】B【解析】此題考核點(diǎn)是普通年金現(xiàn)值的基本定義公式:P=A(l+i)-1+A(l+i)-2+A(l+i)-3+—+A(l+i)卜.【答案】B【解析】本題的考點(diǎn)是計(jì)算ー次性款項(xiàng)的單利現(xiàn)值:800/(l+10%X6)=500(元).【答案】B【解析】零成長(zhǎng)模型成D/K=(5*12%)/15%=4(元).【答案】C【解析】股票投資有風(fēng)險(xiǎn),因此不能用國(guó)債的利息率作為估算股票價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率。.【答案】A【解析】P=A/I=1000/10%=10000(元).【答案】A【解析】股票的持有期收益率=(22-20+0.8)/20=14%.【答案】B【解析】P=100X8%(P/A,12%,3)+100(P/F,12%,3)=8X2.4018+100X0.7118=90.39(元).【答案】D【解析】由已知條件可知:100000=20000X(P/A,i,10),所以(P/A,i,10)=5,查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：(P/A,14%,10)=5.2161,(P/A,16%,10)=4.8332,利用內(nèi)插法計(jì)算：解得i=15.13%16.【答案】A【解析】?年中的資產(chǎn)收益=0.25+(12-10)=2.25股票的年收益率=2.25/10=22.5%.【答案】D【解析】P=1000X(P/F,8%,3)=1000X0.7938=793.8(元).【答案】D【解析】已知：P=8000 A=2000 i=10%P=2000X(P/A,10%,n)8000=2000X(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=8000/2000=4查普通年金現(xiàn)值表，(P/A,10%,5)=3.7908 (P/A,10%,6)=4.3553利用插補(bǔ)法可知：(n-5)/(6-5)=(4-3.7908)/(4.3553-3.7908)n=5.4.【答案】A【解析】即付年金終值系數(shù)ワ普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1,系數(shù)減1,所以10年,10%的即付年金終值系數(shù)=18.531-1=17.531。.【答案】B【解析】本題的考點(diǎn)是遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算。本題的遞延期S為2期,即第1期末和第2期末沒(méi)有收支,連續(xù)收支期為5期。P=500X(P/A,10%,7)-500X(P/A,10%,2)=500X4.8684-500X1.7355=1566.45(萬(wàn)元).【答案】A【解析】持有期較長(zhǎng)的債券,持有期收益率是指持有至債券到期日的債券投資收益率,即使債券帶來(lái)的現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率,也稱為內(nèi)部收益率。選項(xiàng)B不全面，沒(méi)有包括本金，選項(xiàng)C沒(méi)有強(qiáng)調(diào)出是持有到期日，選項(xiàng)D的前提表述不正確，持有到期收益率對(duì)于任何付息方式的債券都可以計(jì)算。.【答案】C【解析】已知:P=1000i=10% A=200P=AX(P/A,10%,n)1000=200X(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=5査普通年金現(xiàn)值表可知:n應(yīng)在7到8之間,但本題問(wèn)的是最后一次能夠足額200元的提款時(shí)間是7年，所以應(yīng)選C,即7年。.【答案】C【解析】已知:M=2r=5スレ根據(jù)實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系式:?一片し=(1+5%/2);-1=5.06x實(shí)際利率高出名義利率0.06X(5.06X-5X)?レ二、多項(xiàng)選擇題.【答案】BD【解析】年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額定期的系列款項(xiàng)。加速折舊法下所計(jì)提的折舊前面多，后面少,所以不符合年金等額的特性。獎(jiǎng)金要達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)的作用,就不能平均化,應(yīng)依據(jù)每個(gè)人的工作成績(jī)或貢獻(xiàn)大小，以及不同時(shí)期的工作成績(jī)或貢獻(xiàn)大小給予不同的獎(jiǎng)勵(lì)。.【答案】ABCD【解析】債券估價(jià)的一般模型=1(P/A,K,N)+M(P/F,K,N).【答案】AC【解析】遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,n)P=AX[(P/A,i,n)-(P/A,i,n)].【答案】:ABCD【解析】不超過(guò)一年期債券的持有期年均收益率,即債券的短期持有期年均收益率，它等于{[債券持有期間的利息收入+(賣(mài)出價(jià)ー買(mǎi)入價(jià))]/(債券買(mǎi)入價(jià)X債券持有年限)}X100%,可以看出利息收入、持有時(shí)間、賣(mài)出價(jià)、買(mǎi)入價(jià)均是短期持有期年均收益率的影響因素。5.【答案】AB【解析】?jī)攤鸷推胀杲鸾K值互為逆運(yùn)算,償債基金=年金終值/年金終值系數(shù),所以A正確;先付年金終值=普通年金終值X(1+i)=年金X普通年金終值系數(shù)X(1+i),所以B正確。永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i,永續(xù)年金,沒(méi)有終值,所以選項(xiàng)C、D的計(jì)算均與普通年金終值系數(shù)無(wú)關(guān)。.【答案】ABCD【解析】債券的基本要素包括:債券的面值、債券的期限、債券的利息、債券的價(jià)格。.【答案】ABC【解析】資金時(shí)間價(jià)值是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)通貨膨脹的社會(huì)平均利潤(rùn)率,所以不選D。在資金額一定的情況ト,利率與期限是決定資金價(jià)值的主要因素,此外采用單利還是復(fù)利也會(huì)影響時(shí)間價(jià)值的大小。.【答案】BC【解析】永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收(付)的特種年金。存本取息可視為永續(xù)年金的例子,另外利率較高、持續(xù)期限較長(zhǎng)的年金也可視為永續(xù)年金的例子。.【答案】ACD【解析】本題的考點(diǎn)是系數(shù)間的關(guān)系。.【答案】ABCD【解析】股票的價(jià)值形式有:票面價(jià)值、帳面價(jià)值、清算價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。.【答案】ABCD【解析】普通股折現(xiàn)模型的局限性有：(1)未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值只是決定股票的內(nèi)在價(jià)值,而其他諸多因素(如投機(jī)行為等)可能會(huì)導(dǎo)致股票的市場(chǎng)價(jià)格大大偏離根據(jù)折現(xiàn)模型計(jì)算得出的內(nèi)在價(jià)值;(2)折現(xiàn)模型対未來(lái)期間股利流入量預(yù)測(cè)數(shù)的依賴性很強(qiáng),而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè),這就影響計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性;(3)折現(xiàn)模型的計(jì)算結(jié)果受D0或D1的影響很大,而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性,該模型放大了這些不可靠因素的影響力；(4)折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。.【答案】BCD【解析】P=100X8%(P/A,12%,3)+100(P/F,12%,3)=8X2.4018+100X0.7118=90.39當(dāng)發(fā)行價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)オ可以進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。.【答案】BCD【解析】選項(xiàng)A應(yīng)該是零存整取儲(chǔ)蓄存款的零存額。.【答案】ACD【解析】B選項(xiàng)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,在不考慮風(fēng)險(xiǎn)的情況下,債券價(jià)值大于市價(jià)時(shí),買(mǎi)進(jìn)債券是合算的。.【答案】ABCD【解析】決定債券收益率的主要因素有債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買(mǎi)價(jià)格和出售價(jià)格。.【答案】CD【解析】由年金現(xiàn)值系數(shù)表可以看出,當(dāng)期限為1時(shí),年金現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)?致,都小于1。所以選項(xiàng)A和B不對(duì)。三、判斷題.【答案】X【解析】這是?道即付年金的計(jì)算題,而不是普通年金計(jì)算。正確答案應(yīng)當(dāng)是500+500X(P/A,8%,2)=1391.65元。.【答案】X【解析】甲方案是即付年金,而乙方案是普通年金,由于即付年金終值=普通年金終值(1+i),所以甲方案的終值較大。.【答案】X【解析】遞延年金終值計(jì)算與普通年金終值計(jì)算樣,只要注意期數(shù)。但與遞延期無(wú)關(guān)。.【答案】V【解析】因?yàn)閺?fù)利現(xiàn)值P=FX(1+1)?現(xiàn)值與期限、利率都是反向變動(dòng)的。.【答案】V【解析】債券年利息債券買(mǎi)入價(jià)【解析】它不能反映債券的資本損益情況。.【答案】V【解析】當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，債券溢價(jià)發(fā)行;當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí),債券折價(jià)發(fā)行:當(dāng)票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，債券則平價(jià)發(fā)行。.【答案】X【解析】?jī)攤鹣禂?shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。.【答案】V【解析】由于(P/A,i,n)=[1-(P/F,i,n)]/i,(P/F,i,n)=1/(F/P,i,n),所以,(P/A,5%,5)=[1-1/(F/P,5%,5)]/5%=[l-l/l.2763]/5%=4.3295〇.【答案】V【解析】根據(jù)股利折現(xiàn)模式，普通股價(jià)值等于未來(lái)股利現(xiàn)金流量折成的現(xiàn)值。因此，按照三階段模型估算的普通股價(jià)值，等于股利高速增長(zhǎng)階段現(xiàn)值、股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值和股利固定不變階段現(xiàn)值之和。.【答案】x【解析】未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值,只是決定股票價(jià)值的基本因素而不是全部因素。.【答案】V【解析】資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)數(shù)表示，即純利率。利率作為ー種經(jīng)濟(jì)杠桿,是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的?種形式。.【答案】V【解析】年金的含義(三個(gè)要點(diǎn)):定期、等額的系列收付款項(xiàng)。年金中收付的間隔時(shí)間不一定是1年,可以是半年、1個(gè)月等等。.【答案】V【解析】復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)宜公式為島-,復(fù)利終值系數(shù)計(jì)苴公式為(1+り,在利率和期數(shù)相同的情況下，它們互為倒數(shù)?.【答案】V【解析】設(shè)名義利率為r,每年復(fù)利次數(shù)為M。則?年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每期的利率為?則每期利率ワ年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積為r(),即為名義利率。例如年利率為8%,每年復(fù)利4次,則每期利率為2%(8%/4)?乘以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)(4次),其乘積為8%(2%X4)即名義利率。.【答案】X【解析】即付年金和普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同，計(jì)息時(shí)間沒(méi)有區(qū)別。.【答案】X【解析】因?yàn)閺?fù)利終值=(1+i)'，終值與期限、利率、現(xiàn)值都是同向變動(dòng)的，所以在現(xiàn)值和利率一定的情況ド,計(jì)息期數(shù)越少，則復(fù)利終值越小。.【答案】V【解析】因?yàn)楣善眱r(jià)值=預(yù)期股利ぐ投資人要求的必要報(bào)酬率，投資人要求的必要報(bào)酬率越大,股票價(jià)值越低;預(yù)期股利越大,股票價(jià)值越髙。.【答案】V【解析】債券的持有期收益率指?jìng)钟写笤诔钟衅陂g得到的收益率,能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平，票面利率不能反映債券的資本損益情況。.【答案】X【解析】復(fù)利現(xiàn)值ヮ終值互為逆運(yùn)算，普通年金現(xiàn)值和年資本回收額計(jì)算互為逆運(yùn)算;年金終值和年償債基金計(jì)算互為逆運(yùn)算。.【答案】X【解析】即付年金終值是在普通年金的現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)加1,系數(shù)減1。四、計(jì)算分析題1.【答案】第?種付款方案支付款項(xiàng)的現(xiàn)值是20萬(wàn)元；第二種付款方案是ー個(gè)遞延年金求現(xiàn)值的問(wèn)題，第一次收付發(fā)生在第四年年初即第三年年末，所以遞延期是2年，等額支付的次數(shù)是7次，所以;P=4X(P/A,10%,7)X(P/F,10%,2)=16.09(萬(wàn)元)或者P=4X[(P/A,10%,9)—(P/A,10%,2)]=16.09(萬(wàn)元)第一:種付款方案;此方案中前8年是普通年金的問(wèn)題，最后的兩年屬于一次性收付款項(xiàng)，所以:P=3X(P/A,10%,8)+4X(P/F,10%,9)+5X(P/F,10%,10)=19.63(萬(wàn)元)因?yàn)槿N付款方案中，第二種付款方案的現(xiàn)值最小，所以應(yīng)當(dāng)選擇第二種付款方案。2.【答案】(1)甲公司債券的價(jià)值=1000X8%X(P/A,6%,5)+1000X(P/F,6%,5)=80X4.2124+1000X0.7473=336.992+747.3=1084.29阮)設(shè)利率為7%1000X8%X(P/A,7%,5)+1000X(P/F,7%,5)=328+713=1041(元)所以甲公司債券的收益率=7%(2)乙公司債券的價(jià)值=(1000X8%X5+1000)X(P/F,6%,5)=1400X0.7473=1046.22阮)當(dāng)利率為5%時(shí):乙公司債券的價(jià)值=1000X8%X5+1000)X(P/F,5%,5)=1400X0.7835=1096.9(元)

ノー5%_1050-1096.96%-5%1046.22-1096.9A1096.9-10501096.9-1046.221096.9-10501096.9-1046.22x(6%-5%)+5%求得i=5.93%所以乙公司債券的收益率=5.93%(3)計(jì)算A公司購(gòu)入丙公司債券的價(jià)值。丙公司債券的價(jià)值=1000X(P/F,6%,5)=司00X0.7473=747.3元(4)由于甲公司債券的價(jià)值高于其發(fā)行價(jià),所以甲公司債券具有投資價(jià)值;而乙公司和丙公司債券的價(jià)值均低于其發(fā)行價(jià),所以不具有投資價(jià)值。(5)若A公司購(gòu)買(mǎi)并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價(jià)格出售，計(jì)算該項(xiàng)投資收益率。投資收益率=[(1050-1041)+80]/1041=8.55%.【答案】甲方案:付款總現(xiàn)值=10X[(P/A,10%,5-1)+1]=10X(P/A,10%,5)(1+10%)=10X3.791X(1+10%)=41.7(萬(wàn)元)乙方案:付款總現(xiàn)值=12X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,1)=12X3.791X0.909=41.35(萬(wàn)元)丙方案:付款總現(xiàn)值=11.5X(P/A,10%,5)=11.5X3.791=43.6(萬(wàn)元)通過(guò)計(jì)算可知，乙方案的現(xiàn)值最低，該公司應(yīng)應(yīng)選擇乙方案。.【答案】(1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A公司的必要收益率為：A公司Ki=8%+2X(12%-8%)=16%(2)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A公司的必要收益率為：B公司Ki=8%+1.5X(12%-8%)=14%(3)A公司的股票價(jià)值=5/16%=31.25(元/股)B公司的股票價(jià)值=ユ.。*]%)=20.8(元/股)14%-4%由于A、B公司的股票價(jià)值大于其市價(jià),所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。(4)SP=2X100x30100x20+100x30+1.5X(4)SP=2X100x30100x20+100x30+1.5X100x20100x20+100x30(5)投資組合的必要收益率=8%+l.8X(12%-8%)=15.2%(6)設(shè)長(zhǎng)期持有收益率為限則:30=5/KaK,\=5/30=16.67%(7)設(shè)長(zhǎng)期持有收益率為降則:則:20=2x(l+4%)

そ;一4%K?=14.4%.【答案】(1)發(fā)行價(jià)=1OOOX1O%X(P/A,9%,5)+1OOOX(P/F,9%,5)=100X3.8897+1000X0.6499=388.97+649.9=1038.87(元)(2)發(fā)行價(jià)==1020(元)1000+5x1000x10%

(1+8%)(2)發(fā)行價(jià)==1020(元)⑶持有期收益二輕ぜ土Wン刎x]00%=11.5%1000,、在士でてれル，厶川n°oo+ioo°xio%x5￥, ,(4)持有期平均年收益= -1=1.134-1=13.4%( 1030丿第四章項(xiàng)目投資ー、單項(xiàng)選擇題.項(xiàng)目投資決策中,完整的項(xiàng)目計(jì)算期是指()?A.建設(shè)期B.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 C.建設(shè)期+達(dá)產(chǎn)期D.建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期.某項(xiàng)目投資需要的固定資產(chǎn)投資額為100萬(wàn)元,無(wú)形資產(chǎn)投資10萬(wàn)元,流動(dòng)資金投資5萬(wàn)元，建設(shè)期資本化利息2萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的原始總投資為()萬(wàn)元。A.117 B.115 C.110 D.100.某項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為6年,預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年初流動(dòng)資產(chǎn)需用額為60萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年流動(dòng)負(fù)債為15萬(wàn)元,投產(chǎn)第二年初流動(dòng)資產(chǎn)需用額為80萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第二年流動(dòng)負(fù)債為30萬(wàn)元,預(yù)計(jì)以后每年的流動(dòng)資產(chǎn)需用額均為80萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債均為30萬(wàn)元，則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金為()。A.35萬(wàn)元 B.15萬(wàn)元 C.95萬(wàn)元 D.50萬(wàn)元

.關(guān)于估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問(wèn)題中說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）?A.必須考慮現(xiàn)金流量的總量B.盡量利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)C.不能考慮沉沒(méi)成本D.充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本.某企業(yè)投資方案甲的年銷(xiāo)售收入為180萬(wàn)元,年銷(xiāo)售成本和費(fèi)用為120萬(wàn)元,其中折舊為20萬(wàn)元,所得稅率為30%,則該投資方案的年現(xiàn)金凈流量為（ ）〇A.42萬(wàn)元 B.62萬(wàn)元C.60萬(wàn)元 D.48萬(wàn)元.在不考慮所得稅的情況下,以“利潤(rùn)十折舊”估計(jì)經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量時(shí),“利潤(rùn)”是指（）〇A.利潤(rùn)總額B.凈利潤(rùn)C(jī).營(yíng)業(yè)利潤(rùn) D.息稅前利潤(rùn).假設(shè)某更新改造方案的建設(shè)期為零,則下列公式錯(cuò)誤的是（）?A.建設(shè)期初凈現(xiàn)金流量=-（該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資TH固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入）.建設(shè)期初凈現(xiàn)金流量?（該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資ー舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入）一固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵減的所得稅C.運(yùn)營(yíng)期第1年凈現(xiàn)金流量=新增息前稅后利潤(rùn)+新增折舊+固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵減的所得稅D,運(yùn)營(yíng)期終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=新增息前稅后利潤(rùn)+新增折舊+新舊設(shè)備凈殘值的差額8.某項(xiàng)目投資的原始投資額為100萬(wàn)元,建設(shè)期資本化利息為5萬(wàn)元,投產(chǎn)后年均利潤(rùn)為10萬(wàn)元,則該項(xiàng)目的投資收益率為（）?A.9.52% B.10% C.12% D.8%9,包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是（）〇A.凈現(xiàn)值為零的年限B.凈現(xiàn)金流量為零的年限C.累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn).累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限.下列投資項(xiàng)H評(píng)價(jià)指標(biāo)中,不受建設(shè)期長(zhǎng)短、投資回收時(shí)間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評(píng)價(jià)指標(biāo)是（）?A.投資回收期 B,投資收益率 C.凈現(xiàn)值率 D.現(xiàn)值指數(shù).不管其他投資方案是否被采納和實(shí)施,其收入和成本都不因此受到影響的投資與其他投資項(xiàng)目彼此間是（）。A.互斥投資 B.獨(dú)立投資 C.互補(bǔ)投資 D.互不相容投資.某投資方案,當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí),其凈現(xiàn)值為38萬(wàn)元，當(dāng)折現(xiàn)率為14%時(shí),其凈現(xiàn)值率為ー22萬(wàn)元。該方案的內(nèi)部收益率（兀A,大于14% B.小于!2%C,介于12%與14%之間 D.無(wú)法確定.對(duì)于多個(gè)互斥方案的比較和優(yōu)選,采用年等額凈回收額指標(biāo)時(shí)（）。A.選擇投資額較大的