申論：穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革

穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革日前舉行的中共中央政治局會(huì)議指出，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。堅(jiān)持以改革促發(fā)展、促穩(wěn)定成為資本市場(chǎng)下一階段保持平穩(wěn)運(yùn)行的重要舉措。注冊(cè)制改革是完善要素資源市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的重大改革，也是發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資的關(guān)鍵舉措。從2018年科創(chuàng)板起步，到2020年深交所創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟注冊(cè)制試點(diǎn)，再到2021年北交所設(shè)立并同步試點(diǎn)注冊(cè)制，注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，已經(jīng)取得突破性進(jìn)展。注冊(cè)制的本質(zhì)是理順政府和市場(chǎng)的關(guān)系。股票發(fā)行注冊(cè)制以信息披露為核心，將審核注冊(cè)分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)各有側(cè)重、相互銜接的環(huán)節(jié)，構(gòu)建公開(kāi)透明可預(yù)期的審核注冊(cè)機(jī)制的同時(shí)，設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件以及建立市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷機(jī)制。這一制度的好處在于既能較好地解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱的問(wèn)題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)邊界，避免過(guò)度干預(yù)，讓市場(chǎng)發(fā)揮配置資源的決定性作用。隨著改革的持續(xù)推進(jìn)，以信息披露為核心的注冊(cè)制理念日益深入人心，市場(chǎng)主體的歸位盡責(zé)意識(shí)明顯增強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制進(jìn)一步健全，市場(chǎng)法治供給取得突破性進(jìn)展?？傮w來(lái)看，注冊(cè)制的相關(guān)制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，市場(chǎng)運(yùn)行保持平穩(wěn)，市場(chǎng)活力進(jìn)一步激發(fā)，達(dá)到了預(yù)期的效果。但我們也必須清醒地認(rèn)識(shí)到，注冊(cè)制改革仍是一項(xiàng)具有開(kāi)創(chuàng)性和突破性的新事物，還面臨一些新情況新問(wèn)題，各項(xiàng)制度安排還需要在實(shí)踐中不斷發(fā)展完善。當(dāng)前和今后一段時(shí)間，穩(wěn)步推進(jìn)這一全面深化資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程需要保持定力，多方加力。全面認(rèn)識(shí)，嚴(yán)把資本市場(chǎng)“入口關(guān)”。穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，首先要全面科學(xué)認(rèn)識(shí)注冊(cè)制改革，把握好尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三個(gè)原則。注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，發(fā)行條件更加精簡(jiǎn)優(yōu)化、更具包容性，但絕不意味著放松審核要求。必須牢牢把握我國(guó)已有超過(guò)1.97億個(gè)人投資者、以中小投資者為主的這個(gè)最大實(shí)際，嚴(yán)把質(zhì)量“入口關(guān)”，交易所對(duì)企業(yè)是否符合發(fā)行上市條件和信息披露質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)，證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所審核意見(jiàn)進(jìn)行把關(guān)并監(jiān)督。完善制度，統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。注冊(cè)制改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，還要以此為牽引，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行承銷、交易、并購(gòu)重組、持續(xù)監(jiān)管、退市等制度改革，進(jìn)一步提升投融資的便利度。比如完善常態(tài)化退市制度，暢通多元退市渠道等，有進(jìn)有退，才能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰；再如加強(qiáng)投資端的改革，引入更多中長(zhǎng)期資金等等。形成合力，創(chuàng)造資本市場(chǎng)良好生態(tài)。從核準(zhǔn)制到注冊(cè)制，各方角色和職責(zé)都發(fā)生了轉(zhuǎn)變，需要形成合力，為全市場(chǎng)推行注冊(cè)制創(chuàng)造良好條件。比如交易所要壓實(shí)發(fā)行上市審核主體的責(zé)任；監(jiān)管部門(mén)要更加注重事中監(jiān)管與事后查處，強(qiáng)化對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法行為的打擊；保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)必須更深刻認(rèn)識(shí)“看門(mén)人”的職責(zé)定位，強(qiáng)化保薦能力和定價(jià)能力；上市公司在真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地進(jìn)行信息披露的同時(shí)，強(qiáng)化投資者關(guān)系管理……注冊(cè)制改革涉及利益復(fù)雜、影響深遠(yuǎn)、敏感性強(qiáng)。在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升的情況下，穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，必