財(cái)務(wù)管理案例分析-光線傳媒

-.z.財(cái)務(wù)管理案例分析——光線傳媒一、公司背景光線傳媒〔ENLIGHTMEDIA〕成立于1998年，經(jīng)過十年開展，已成為中國最大的民營傳媒娛樂集團(tuán)。光線傳媒也是中國最大的電影和電視劇公司之一。光線〔控股〕由北京光線傳媒股份〔簡稱光線傳媒〕、北京光線影業(yè)〔簡稱光線影業(yè)〕兩個(gè)獨(dú)立運(yùn)營的公司組成。光線傳媒的定位是中國最大的多媒體視頻內(nèi)容提供商和運(yùn)營商。光線是國內(nèi)最大的電視節(jié)目制作公司，涵蓋娛樂資訊、綜藝節(jié)目和生活類節(jié)目；擁有全國最大的地面電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)，覆蓋全國所有地市級(jí)以上城市，更有上百個(gè)城市頻道每日在黃金時(shí)間連續(xù)播出；他是國內(nèi)最大的演藝活動(dòng)公司之一；中國娛樂整合營銷的先行者。光線聚焦娛樂領(lǐng)域，見證了中國娛樂界的變幻風(fēng)云，成為影視音樂作品、明星和娛樂事件首選的信息傳播平臺(tái)和對(duì)中國娛樂界影響最大的民營公司。光線也是國內(nèi)重要的電視劇制作和營銷公司，未來將向全新的電視劇發(fā)行平臺(tái)開展。公司正在打造新型藝人經(jīng)紀(jì)公司，在主持人領(lǐng)域首屈一指。光線的娛樂內(nèi)容已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化流水線生產(chǎn)和經(jīng)營，內(nèi)容的籌劃、制作、包裝、發(fā)行、廣告和增值業(yè)務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，專業(yè)分工、環(huán)環(huán)相扣，加上強(qiáng)勢的品牌影響力和資源共享的內(nèi)容協(xié)同效應(yīng)，使光線可以在控制本錢的同時(shí)，不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并保持穩(wěn)定的質(zhì)量。而發(fā)行網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)大和整合營銷手段的不斷豐富，使節(jié)目內(nèi)容價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。公司的主營業(yè)務(wù)是電視節(jié)目和影視劇的投資制作和發(fā)行業(yè)務(wù)。電視節(jié)目包括常規(guī)電視欄目和在電視臺(tái)播出的演藝活動(dòng)。演藝活動(dòng)一般在電視臺(tái)播出，屬于特殊類型的電視節(jié)目。電視欄目、演藝活動(dòng)和影視劇是公司的三大傳媒內(nèi)容產(chǎn)品。電視欄目和演藝活動(dòng)是自主制作發(fā)行，通過節(jié)目版權(quán)銷售或廣告營銷的方式實(shí)現(xiàn)收入；影視劇主要是投資和發(fā)行，少量參與制作，其中，又以電影的投資發(fā)行為主，收入主要包括電影票房分賬收入、電視劇播映權(quán)收入、音像版權(quán)等非影院渠道收入和衍生產(chǎn)品〔貼片廣告等〕收入。二、案例內(nèi)容公司是由北京光線傳媒〔原名北京光線廣告〕依法整體變更設(shè)立的股份。2000年4月24日，北京光線廣告成立，注冊(cè)資本50萬元。2001年5月18日，光線廣告的注冊(cè)資本由50萬元增至100萬元。2003年2月17日，光線廣告的注冊(cè)資本由100萬元增至300萬元。2003年4月10日，公司名稱由"北京光線廣告〞變更為"北京光線傳媒〞。2003年10月20日，光線傳媒吸收合并北京光線電視傳播，注冊(cè)資本由300萬元增至500萬元。2009年8月7日，光線傳媒依法整體變更為股份，以截至2009年6月30日公司經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)84,729,141.62元按照1.0756:1的比例折成78,772,500股，每股面值為人民幣1.00元，注冊(cè)資本為78,772,500元，溢價(jià)局部計(jì)入資本公積金。2009年9月1日，公司注冊(cè)資本由78,772,500元增至82,200,000元。從2006年起，在制作電視節(jié)目的同時(shí)，光線傳媒就開場初涉活動(dòng)業(yè)務(wù)，并在2008年實(shí)現(xiàn)了利潤率200％的提升。據(jù)了解，光線傳媒的電視業(yè)務(wù)讓其擁有明星資源、媒體資源和客戶資源。而就活動(dòng)而言，全國每年將有50億元的市場總額?！惨弧彻饩€傳媒盈利情況分析〔二〕光線傳媒財(cái)務(wù)管理情況〔1〕光線通過華友借殼上市光線傳媒一直慎重的尋求上市時(shí)機(jī)，2007年11月19日，經(jīng)過了多方權(quán)衡，選擇了與華友世紀(jì)的合作，采用以股價(jià)為依托的新型合作模式。2008年3月華友世紀(jì)與光線傳媒都同意，終止雙方在07年11月19日宣布的商業(yè)合并。中止合并的原因是雙方商業(yè)戰(zhàn)略存在分歧，合并不符合雙方各自的利益。光線的借殼上市就此失敗。〔2〕獨(dú)立上市借殼上市失敗后，光線開場了獨(dú)立上市的道路。2008年，王長田稱："公司方案通過私人配售方式售出10%的股權(quán)，融資規(guī)模為一億元人民幣，此外，公司還尋求在未來兩年中在國內(nèi)上市。他還稱，公司還將通過國內(nèi)首次公開募股〔IPO〕籌資至少人民幣4億—5億元，以開展公司核心的電視節(jié)目制作業(yè)務(wù)。光線決定A股上市到目前為止，距離光線上市已經(jīng)越來越近了。〔3〕多元化的資本經(jīng)營2005年以前，電視內(nèi)容收入幾乎相當(dāng)于光線的全部收入，據(jù)光線提供的數(shù)據(jù)，2008年光線全年收入為4個(gè)億，其中電視內(nèi)容制作占40%，影業(yè)、活動(dòng)的收入均上升到20%左右，剩下的收入來自新媒體、藝人經(jīng)紀(jì)等較小的業(yè)務(wù)模塊?，F(xiàn)在光線的產(chǎn)業(yè)收入更趨合理。〔4〕光線傳媒的盈利模式將它制作的節(jié)目提供應(yīng)各個(gè)城市的主要電視臺(tái)播放，換取相應(yīng)的廣告時(shí)間。光線傳媒有自己的一套流水線作業(yè)模式，從節(jié)目籌劃，到制作，到包裝、發(fā)行、廣告，以及后節(jié)目產(chǎn)品開發(fā)，一共六大環(huán)節(jié)。王長田曾這樣答復(fù)光線盈利問題：以生產(chǎn)工業(yè)產(chǎn)品的態(tài)度來對(duì)待娛樂節(jié)目產(chǎn)品，以流水線式的生產(chǎn)方式來保證創(chuàng)意從產(chǎn)生到執(zhí)行到收益的全過程。〔5〕加強(qiáng)資本經(jīng)營資本經(jīng)營是企業(yè)快速成長的重要手段。資金的匱乏嚴(yán)重影響了民營公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和競爭實(shí)力的提升，與國外資本聯(lián)合或者上市融資成為未來民營電視公司開展的一大趨勢。光線傳媒采用保守穩(wěn)健的財(cái)務(wù)制度并且進(jìn)展經(jīng)常性的外部審計(jì)，企業(yè)上市。三、思路分析〔一〕光線傳媒進(jìn)展資本運(yùn)營的必要性資本運(yùn)營是市場經(jīng)濟(jì)開展到一定階段的一種必然現(xiàn)象,是一種更高層次的經(jīng)營,它對(duì)于企業(yè)追求利潤最大化、擴(kuò)大市場占有率、形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模、降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置等具有重要的意義。因此，光線傳媒應(yīng)該為公司將來長遠(yuǎn)開展考慮，進(jìn)展資本運(yùn)營。1、光線傳媒進(jìn)展資本運(yùn)營是做大做強(qiáng),實(shí)現(xiàn)快速持續(xù)開展的有效途徑光線傳媒資本運(yùn)營是它生存和開展的強(qiáng)大動(dòng)力。光線要想迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,實(shí)現(xiàn)超常規(guī)開展,突破傳統(tǒng)的內(nèi)涵式經(jīng)營圈子,進(jìn)展外延式經(jīng)營,以尋求更大的產(chǎn)品市場空間,提高自身的綜合競爭力,就需要籌集大量的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)展資本運(yùn)營正是光線籌集資金,實(shí)現(xiàn)資本增值,到達(dá)規(guī)模經(jīng)營的最有效的途徑?，F(xiàn)代興旺的資本市場為企業(yè)資本運(yùn)營提供了廣闊的空間。2、光線傳媒進(jìn)展資本運(yùn)營是實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營,降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要手段傳統(tǒng)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營一般都是進(jìn)展單一產(chǎn)業(yè)運(yùn)作。經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)具有單向性,不利于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分散。而資本運(yùn)營通過資本化資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、出售、對(duì)不同有價(jià)證券的投資等各種方式,實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的多樣化投資組合,將企業(yè)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全局部散,只留下企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，光線傳媒通過進(jìn)展資本運(yùn)營，可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，降低公司風(fēng)險(xiǎn)，到達(dá)盈利的目的。3、光線傳媒進(jìn)展資本運(yùn)營是優(yōu)化資源配置,調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造,提升核心競爭力的有效方法資本運(yùn)營是通過資本不斷的流向報(bào)酬率高的部門、企業(yè)和產(chǎn)品上,而獲得資本的不斷增值契機(jī)。如果企業(yè)生產(chǎn)的*種產(chǎn)品不能夠適應(yīng)市場需求,不能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來利潤,則企業(yè)就要將投資到該產(chǎn)品的資本與這種產(chǎn)品載體相別離,而裂變到其他名優(yōu)和市場占有率高的產(chǎn)品載體上,使產(chǎn)品構(gòu)造改良和優(yōu)化。只有通過對(duì)企業(yè)產(chǎn)品構(gòu)造的調(diào)整,才能使企業(yè)人力、物力及財(cái)力等資源到達(dá)最優(yōu)化的配置,提升核心競爭力。4、光線傳媒進(jìn)展資本運(yùn)營是盤活存量資本,增強(qiáng)資本流動(dòng)性的重要舉措光線傳媒資本的流動(dòng)與周轉(zhuǎn)是增值的必要條件,存量資是企業(yè)處于閑置狀態(tài)的資本,不會(huì)給企業(yè)帶來增值,是企業(yè)最大的資產(chǎn)流失。資本的流動(dòng)與重組后優(yōu)勢企業(yè)通過并購一些劣勢企業(yè)而得到開展,而劣勢企業(yè)的閑置設(shè)備、廠房、土地等資源又能得到充分利用,使資源在全社會(huì)范圍內(nèi)得到合理優(yōu)化與配置。因此企業(yè)應(yīng)減少資本在生產(chǎn)流通領(lǐng)域里各個(gè)環(huán)節(jié)的停頓時(shí)間與數(shù)量,提高資本的使用效率。5、光線傳媒進(jìn)展資本運(yùn)營會(huì)引起企業(yè)的管理創(chuàng)新,提高企業(yè)管理水平光線內(nèi)部的重組整合與外部的收購兼并必然產(chǎn)生新的企業(yè)管理層、管理理念及新的管理模式。這種新的管理體系必須要與企業(yè)的運(yùn)作相結(jié)合,才能進(jìn)企業(yè)向前開展。不同的企業(yè)有著不同的管理理念與管理方法。不同企業(yè)之間的整合,形成的新管理水平而不是原來管理水平的簡單疊加。新產(chǎn)生的管理水平更符合整合后企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn),促進(jìn)企業(yè)的開展?！捕彻饩€傳媒資本運(yùn)作的特點(diǎn)1、把握時(shí)機(jī)，先人一步全國乃至世界大力開展文化產(chǎn)業(yè)之際，光線傳媒應(yīng)運(yùn)而生，不僅憑借對(duì)電影市場敏銳的嗅覺，對(duì)借力資本市場的探索也是光線傳媒成功的關(guān)鍵。縱觀光線傳媒的融資之路，其采用的融資方法多數(shù)為股權(quán)融資，即以出讓公司股份來換取資金用以開展。當(dāng)國有電影制品廠還在拿著國家財(cái)政補(bǔ)貼制作電影，民營影視公司總是為資金犯愁時(shí)，光線采用了股權(quán)融資的方式，解決了資金瓶頸問題，公司業(yè)務(wù)蓬勃開展。從2003年光線傳媒太合影視投資的成立開場，光線便走上了一條融資開展的光明大道。2、國外電影公司的經(jīng)歷與幫助光線傳媒與美國哥倫比亞電影公司的合作，不僅使光線對(duì)于影片的制作技術(shù)有了提高，還讓光線傳媒意識(shí)到融資開展的重要作用，借助資本市場做大做強(qiáng)成為公司開展的戰(zhàn)略思想。3、股權(quán)回購，掌控公司開展從光線傳媒的融資歷程來看，不難發(fā)現(xiàn)王長田對(duì)于公司的股權(quán)把握相當(dāng)慎重，只要有新的投資人進(jìn)來，他們都會(huì)回購之前投資方的股份，所以外表上看光線傳媒融資金額大幅增加，理應(yīng)被稀釋的股權(quán)在王長田兄弟的把控下自然會(huì)增加。這樣一來，公司的開展才會(huì)按照王長田的意愿走下去，否則，光線傳媒很有可能在融資的過程中由于股權(quán)比例問題而導(dǎo)致公司開展迷失方向，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。4、融資資金用途明確企業(yè)在融資過程中雖然是扮演主動(dòng)角色，但實(shí)際上還是有投資人決定融資是否成功，所以公司每次融資的資金用途和規(guī)劃非常重要，這也是光線傳媒能夠?qū)掖纬晒θ谫Y的原因：公司開展目標(biāo)明確，前景良好，等于潛在承諾投入一定會(huì)大于回報(bào)，光線傳媒向投資方逐漸證明這一點(diǎn)，繼而為自己打造了一個(gè)融資信譽(yù)品牌?！踩彻饩€傳媒財(cái)務(wù)分析1、企業(yè)營運(yùn)能力分析指標(biāo)2013年2012年差異存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率由表可知，光線傳媒公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降的影響。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，是由流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)速度下降和本錢收入率下降導(dǎo)致的。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要是產(chǎn)銷率提高的原因。企業(yè)的營運(yùn)能力分析有利于評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、利用價(jià)值和潛力。2、企業(yè)償債能力分析指標(biāo)2013年2012年差異流動(dòng)比率(%)速動(dòng)比率(%)產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率償債能力是指企業(yè)歸還債務(wù)的能力。從短期上看，光線公司2013年的流動(dòng)比率<2,企業(yè)的償付能力低，企業(yè)所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大，平安程度低。與2012年的3.988相比下降2.1111，下降非常明顯，應(yīng)引起企業(yè)的注意。速動(dòng)比率的一般標(biāo)準(zhǔn)是1:1，2012年的速動(dòng)比率是2.703,2013年是1.374，相比擬2013年較好。從長期上看，資產(chǎn)負(fù)債率越大，說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重。2013年資產(chǎn)負(fù)債率為0.4128，2012年增強(qiáng)0.233，公司的償債能力下降了，但未超過100%，說明企業(yè)還未到達(dá)資產(chǎn)戒備線。產(chǎn)權(quán)比率2013年為0.7106，較2012年高0.4889?？傊陨细鞣N指標(biāo)都說明企業(yè)的償債能力下降，值得企業(yè)注意。3、企業(yè)開展能力分析指標(biāo)〔%〕2013年2012年?duì)I業(yè)收入增長率營業(yè)利潤增長率總資產(chǎn)增長率固定資產(chǎn)增長率股東權(quán)益增長率凈利潤增長率從表可以看出，光線公司股東權(quán)益增長率不斷增加，說明公司近幾年凈資產(chǎn)規(guī)模不斷增長，而且其增長幅度也不斷加大。公司營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率都為負(fù)數(shù)，但是固定資產(chǎn)增長率明顯偏高，可見，2013年公司主要加強(qiáng)根底設(shè)施建立，投資較大。4、現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量水平分析表指標(biāo)〔萬元〕2013-3-312012-9-30增減額增減度經(jīng)營現(xiàn)金流入小計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額投資現(xiàn)金流入小計(jì)投資現(xiàn)金流出小計(jì)投資現(xiàn)金流量凈額籌資現(xiàn)金流入小計(jì)44236——籌資現(xiàn)金流出小計(jì)6720籌資現(xiàn)金流量凈額-6720匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金影響現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物

凈增加額由上表可以看出：(1)2013年一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為現(xiàn)金流出14,049.39萬元,比半年前下降64.25%，究其原因主要是本季度公司收到的電影片的分賬款較半年前減少;根據(jù)公司2013年業(yè)務(wù)方案對(duì)影視劇投入增加;支付的各項(xiàng)稅費(fèi),營業(yè)費(fèi)用,管理費(fèi)用增加;投入運(yùn)營的影院數(shù)量增加。(2)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量凈額：2013年一季度公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為44,101.47萬元,比半年前下降756.27%，主要是因?yàn)楣緢?bào)告期內(nèi)新增貸款14,356萬元;發(fā)行2013年第一期短期融資券30,000萬元;支付貸款利息所致。為挽救2013年現(xiàn)金流量嚴(yán)重下降的狀況，光線傳媒公司要加強(qiáng)影視劇及藝人經(jīng)紀(jì)效勞業(yè)務(wù)的開發(fā)和管理,加深業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展,持續(xù)穩(wěn)固并提升公司核心競爭力。具體舉措主要有：公司主要通過提高優(yōu)秀影視劇作品產(chǎn)量和增加知名簽約藝人數(shù)量來穩(wěn)固和提升公司在影視劇業(yè)務(wù)和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢。充分發(fā)揮電影,電視和藝人經(jīng)紀(jì)之間的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng),以資本運(yùn)作為支撐,加快多層次,跨媒體,跨地區(qū)方向的擴(kuò)張。憑借雄厚的品牌優(yōu)勢,管理優(yōu)勢和資源整合能力,積極延伸產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈,拓展包括影院放映業(yè)務(wù),影院廣告業(yè)務(wù),品牌授權(quán)業(yè)務(wù)等影視娛樂相關(guān)業(yè)務(wù)。公司將通過外部引進(jìn)和內(nèi)部培養(yǎng)相結(jié)合的方式,提高員工素質(zhì),改善人才構(gòu)造組建一支與公司開展戰(zhàn)略相適應(yīng)的梯隊(duì)人才隊(duì)伍。四、案例啟示光線傳媒在資本市場上并非只有發(fā)行股票籌資這一個(gè)渠道，假設(shè)符合一定條件還可以通過發(fā)行公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券等多種金融工具吸納公眾資金，有利于合理并及時(shí)地調(diào)整公司資本構(gòu)造。另外，目前的光線傳媒依然在開拓新的業(yè)務(wù)幅員，仍處于成長期，資本市場能夠?yàn)楣饩€傳媒評(píng)估自身價(jià)值和資本市場上其他企業(yè)的價(jià)值提供參考數(shù)據(jù)，便于公司未來的兼并重組等事宜。最后，由于國內(nèi)股市并非是一個(gè)完全理性的資本市場，從光線傳媒上市前在上海和北京兩地盛況空前的現(xiàn)場推介會(huì)來看，本來就帶有濃厚"娛樂〞色彩，極善于制造新聞點(diǎn)、吸引公眾眼球的光線傳媒，應(yīng)該會(huì)將公司信息透明化的壓力轉(zhuǎn)換為提高公司知名度和美譽(yù)度的動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)公司股價(jià)和品牌的共贏。推此及彼，由于資本市場所蘊(yùn)含的巨大能量，會(huì)有更多像光線傳媒這樣的傳媒公司參加進(jìn)來，這樣行業(yè)的市場份額就會(huì)不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)更加完整，隨著兼并重組的深入，肯定會(huì)形成假設(shè)干個(gè)大型傳媒集團(tuán)，集中優(yōu)勢力量，使我國的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)更加具有國際競爭力，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的目標(biāo)。公司規(guī)模迅速地?cái)U(kuò)大主要是通過股權(quán)融資和股權(quán)回購的資本運(yùn)營方式實(shí)現(xiàn)的，光線傳媒通過私募資金來擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)根底，又利用雄厚資金進(jìn)展并購，使得其產(chǎn)業(yè)鏈條越發(fā)完善和堅(jiān)實(shí)。針對(duì)電影電視行業(yè)資金回籠周期較長彈性較大等特點(diǎn)，光線傳媒建立了國內(nèi)領(lǐng)先的"影視娛樂業(yè)工業(yè)化運(yùn)作體系〞，包括"收益評(píng)估+預(yù)算控制+資金回籠〞為主線的綜合性財(cái)務(wù)管理模塊，強(qiáng)調(diào)專業(yè)分工的"事業(yè)部+工作室〞的彈性運(yùn)營管理模塊以及強(qiáng)調(diào)"營銷與創(chuàng)作嚴(yán)密結(jié)合〞的創(chuàng)作與營銷管理模塊，也正是運(yùn)用了這種比擬先進(jìn)的市場化管理方式，使得光線從2007年開場經(jīng)營業(yè)績大幅度提高。它的成長路徑和運(yùn)營模式反映出了影視傳媒企業(yè)從小到大,不斷做強(qiáng)的開展軌跡。多元化的融資渠道、嫻熟的人才運(yùn)用、完整的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成使得光線傳媒在國內(nèi)影視傳媒業(yè)縱橫捭闔、名震四方，在公司業(yè)績上賺得盆滿缽滿，成為娛樂圈的焦點(diǎn)、業(yè)界的寵兒、民營影視娛樂公司中的典范和領(lǐng)跑者。〔一〕光線傳媒資本運(yùn)營的成功的三要素1、始終處于主導(dǎo)地位，將資本馴服為企業(yè)的工具。無論是首次引入太合集團(tuán)，還是最后引入分眾，光線都巧妙地選擇和利用自己的優(yōu)勢地位，始終控股50%以上，充分保證了對(duì)企業(yè)的主動(dòng)權(quán)，防止了王志東式的悲劇結(jié)局。2、將引入的資本額始終控制在企業(yè)開展的預(yù)期之中，既保持充足的來源，又不至于使企業(yè)最后被資本拖累，無退出的能力。而很多企業(yè)之所以失敗，在于能進(jìn)不能退，最典型的就是德隆，其引入的資本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其企業(yè)的"本金".最后，資本如泰山壓頂，企業(yè)無法抗擊重壓，逐步走向滅亡。3、其本身的業(yè)績良好。資本之于投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)，意義是不同的，對(duì)于企業(yè)來說，資本永遠(yuǎn)只是一個(gè)助推器，而非企業(yè)根本，任何企業(yè)，都必須立足實(shí)業(yè)，不能為資本而資本，更不能把資本當(dāng)作救命稻草。天助者，人助之，這句話更像是說明資本與實(shí)業(yè)的關(guān)系。我們可以看到，在光線的幾次引入資本的過程中，都是企業(yè)迅猛開展，出現(xiàn)了資金需求，而不是企業(yè)遭遇危機(jī)，需要資本救急，資本是從來不會(huì)江湖救急的，縱使真有救急，也需要"把靈魂典當(dāng)給魔鬼"，以失去企業(yè)控制權(quán)而告終?！捕彻饩€傳媒成功的資本運(yùn)作原因1、光線在運(yùn)用資本的過程中，手法的高明之處，就在于始終處于主導(dǎo)地位，將資本馴服為企業(yè)的工具。光線巧妙地選擇和利用自己的優(yōu)勢地位，始終控股50%以上，充分保證了對(duì)企業(yè)的主動(dòng)權(quán)。2、光線成功運(yùn)作資本的另外一個(gè)策略，是將引入的資本額始終控制在企業(yè)開展的預(yù)期之中，既保持充足的來源，又不至于使企業(yè)最后被資本拖累，無退出的能力。

3、光線成功的第三個(gè)因素，在于其本身的業(yè)績良好。資本之于投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)，意義是不同的，對(duì)于企業(yè)來說，資本永遠(yuǎn)只是一個(gè)助推器，而非企業(yè)根本。在光線的幾次引入資本的過程中，都是企業(yè)迅猛開展，出現(xiàn)了資金需求，而不是企業(yè)遭遇危機(jī)，需要資本救急。將自身從單純的制片商轉(zhuǎn)型為資金管理和版權(quán)管理的平臺(tái)，從而以5%的投資額撬動(dòng)了凈利潤20%以上的電影制作"大雪球〞，并通過加快資金周轉(zhuǎn)撬動(dòng)了"更大的雪球〞。通過不斷的融資擴(kuò)張，光線傳媒占有了國內(nèi)制片市場40%的份額、電影發(fā)行市場30%的份額?！踩彻饩€傳媒成功的資本運(yùn)作方式選擇及結(jié)論持續(xù)并購——從獲取戰(zhàn)略時(shí)機(jī)角度來看，光線傳媒購置了未來的開展時(shí)機(jī)，持續(xù)并購不僅可以使光線傳媒獲得正在經(jīng)營的公司，獲得時(shí)間優(yōu)勢，防止了從零開場；而且又減少了一個(gè)競爭者，間接獲得其在行業(yè)中的位置。從光線傳媒的開展歷史來看，光線傳媒的成長史也是其并購的歷史。

分散風(fēng)險(xiǎn)——電影屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，光線傳媒不僅通過持續(xù)融資支持公司的擴(kuò)張，在電影拍攝上也采用了多種融資手段，不僅減少了拍片時(shí)的自有資金投入，加快了資金周轉(zhuǎn)率，也分散了影片票房的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，通過與外部金融機(jī)構(gòu)的合作，光線傳媒也將嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度引入了制片資金的管理上，從而降低了制片本錢，提升了資金的使用效率。

啟示：中國的傳媒產(chǎn)業(yè)并不強(qiáng)大，如果我們不積極介入資本運(yùn)營，傳媒產(chǎn)業(yè)很難做強(qiáng)做大。一方面，現(xiàn)代傳媒產(chǎn)業(yè)是一個(gè)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，需要借助資本的力量；從規(guī)模經(jīng)濟(jì)來看，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模可以降低平均本錢，使利潤水平等經(jīng)濟(jì)效益得到提高，企