2022環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)深度研究精選

2022環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)深度研究精選資料匯編

目錄1、2022年偉明環(huán)保（603568）研究報告2、2022年中國危廢處理行業(yè)龍頭企業(yè)市場競爭格局分析光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保3、嘉澳環(huán)保專題報告：擁抱生物柴油好賽道_困境反轉(zhuǎn)進入快速成長期4、中國玻璃棉產(chǎn)量增長至120萬噸_宏觀調(diào)控及環(huán)保高壓態(tài)勢下品牌企業(yè)引領行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展[圖]5、2021年中國及31省市煤化工行業(yè)政策匯總及解讀（全）高效、節(jié)能、環(huán)保是發(fā)展前提

2022年偉明環(huán)保（603568）研究報告1.三維度理解三元材料市場的一體化競爭戰(zhàn)略在CTP技術(shù)的加成下，磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能力密度實現(xiàn)大幅提升，而在補貼退坡的背景下，鐵鋰電池憑借其高性價比實現(xiàn)市占率的大幅提升。拆分對比，三元與鐵鋰電芯成本最大差距在于正極環(huán)節(jié)，而在2021年以來的均價下，鎳在NCM811正極價值中占比高達35%。得益于其高能量密度以及未來持續(xù)的技術(shù)發(fā)展空間，我們認為對三元賽道不必過度悲觀，同時伴隨印尼濕法、火法高冰鎳冶煉產(chǎn)能的放量，行業(yè)電池用鎳成本有望系統(tǒng)性下降，同時伴隨超高鎳正極應用克容量提升以及如4680大圓柱電池等潛在技術(shù)進步突破、材料企業(yè)一體化布局對中間環(huán)節(jié)的降本，高鎳三元電池成本下降空間較大，未來競爭力值得想象。在2025年全球新能源車滲透約25%即對應約2300萬輛左右、三元全球新能源車市占率55%的中性偏悲觀假設下，2025年全球三元正極需求量160萬噸，2021-2025CAGR30%，賽道增速仍然可觀。頭部集中度提升，前驅(qū)體一體化布局逐漸形成共識。三元材料（前驅(qū)體+正極）市場隨新能源車市場的波動發(fā)展整體呈現(xiàn)幾大特征：（1）行業(yè)龍頭集中度提升：過去五年行業(yè)主要通過技術(shù)迭代、規(guī)模優(yōu)勢，市場份額逐步向龍頭集中，2017-2021國內(nèi)三元前驅(qū)體、三元正極市場CR5分別由49%、38%提升至71%、56%；（2）前驅(qū)體格局相較正極明顯優(yōu)化：三元前驅(qū)體的龍頭集中度高于正極；（3）前驅(qū)體一體化布局漸成行業(yè)共識：近三年來，以華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美為代表的前驅(qū)體企業(yè)先后發(fā)展由上游鎳礦粗煉-中游硫酸鹽冶煉-下游前驅(qū)體制造一體化產(chǎn)業(yè)布局。1、市場競爭加劇，成本要素重要性提升在國內(nèi)補貼弱化，CTP、刀片電池技術(shù)的加成下，磷酸鐵鋰電池以其較高的性價比在2021年實現(xiàn)強勢回歸，鐵鋰電池的產(chǎn)量、裝機量年內(nèi)均突破50%大關實現(xiàn)對三元路線的反超。展望未來3-5年，國內(nèi)鐵鋰滲透率或?qū)⒕S持50%以上高位，同時海外隨以特斯拉為代表的車型以及頭部的電池企業(yè)（如LG等）逐步采用鐵鋰路線，三元電池的出貨量增速低于全球新能源車增速或?qū)⒊蔀橹衅诔B(tài)。反觀供給端三元材料龍頭企業(yè)均在積極擴產(chǎn)，未來3年龍頭企業(yè)的產(chǎn)能利用率或?qū)⒊霈F(xiàn)不同程度下降：一方面，行業(yè)競爭或?qū)⒅饾u加劇，成本要素的重要性將有所提升；另一方面，高鎳路線要求通過降本提高綜合性價比，在技術(shù)之外也將更大程度重視廠商的成本競爭力差異。通過梳理2021年頭部前驅(qū)體企業(yè)大額訂單協(xié)議的簽訂情況，合作協(xié)議中出現(xiàn)“優(yōu)惠原料定價”、“資源端合作開發(fā)”等條款，或進一步佐證成本在市場競爭中重要性正在逐步提升。2、上游投資回報率較高，鎳粗煉為成本差異最大環(huán)節(jié)從打造成本優(yōu)勢的角度出發(fā)，理論上企業(yè)應選擇成本差異化最大的環(huán)節(jié)進行差異化布局。通過分析正極成本構(gòu)成發(fā)現(xiàn)：（1）原料成本占比最高，其中鋰、鎳、鈷分別占比38%、30%、12%，合計高達80%，其余環(huán)節(jié)拉開差異化空間較小，通過布局直接上游原料環(huán)節(jié)對單噸盈利的增厚作用更為明顯（如正極提高前驅(qū)體自供率、前驅(qū)體提高硫酸鈷、鎳自供率）；（2）從打造成本差異化的角度來看，中游制造業(yè)成本曲線普遍較為平坦，不同企業(yè)在相似的能源、人力生產(chǎn)要素背景下難以拉開較大差距，而上游靠近資源環(huán)節(jié)成本曲線較為陡峭，通過掌握不同資源稟賦、布局不同工藝路線可取得較大的成本優(yōu)勢（如布局資源稟賦較好的鋰、鈷礦山；布局鎳的濕法、火法冶煉等）；（3）縱觀正極產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投資回報率發(fā)現(xiàn)，上游鎳資源冶煉的投資回報率整體高于下游硫酸鎳、前驅(qū)體、正極制造環(huán)節(jié)，在2萬美元/噸以上的高鎳價下僅一年左右便可回收成本，通過一體化布局上游拉高全產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力，同時通過上游的豐厚盈利加速材料環(huán)節(jié)的再投資與擴張。已逐步成為越來越多鋰電材料企業(yè)的選擇。3、供應鏈優(yōu)勢：穩(wěn)定的原料供應+精細化過程控制高速發(fā)展的新能源對上游金屬資源的需求量是巨大的。上游資源（鋰資源、具備瓶頸的鎳粗煉）開發(fā)周期較長與高速發(fā)展的下游需求之間的錯配，是本輪能源金屬大周期的核心推動因素。在高速發(fā)展的市場中，能夠保障穩(wěn)定的原料供應是企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的關鍵要素，而在出現(xiàn)供給階段性短缺時，可能會成為搶占市場的強效助力（在本輪鋰資源短缺中表現(xiàn)的尤為明顯）。同時通過一體化的方式，可以從制造業(yè)的角度實現(xiàn)某些中間摩擦成本的節(jié)省，實現(xiàn)精細化的成本控制和規(guī)模優(yōu)勢，進一步提升品質(zhì)控制及成本競爭力。2.如何看待偉明環(huán)保鋰電材料的競爭優(yōu)勢？偉明環(huán)保與青山集團、盛屯礦業(yè)合資布局溫州20萬噸三元正極材料一體化項目。三者的強強聯(lián)合將有效卡位鋰、鎳、鈷三種資源，形成較強的成本競爭力，打造一體化新能源產(chǎn)業(yè)基地。下游有望乘青山新能源之東風，匹配瑞浦蘭鈞電池生產(chǎn)的原材料需求，保障通暢的客戶渠道。同時偉明環(huán)保自身強大的設備制造能力從長遠來看具備遷移潛力，并再度復制環(huán)保行業(yè)設備自制、精細化管理成功先例，造就公司相較于其他材料企業(yè)的獨特護城河。聯(lián)手青山、盛屯，打造新能源一體化平臺青山集團起步于20世紀80年代，經(jīng)過多年發(fā)展目前已成為全球最大不銹鋼及原生鎳生產(chǎn)商，并逐步成長為一家集不銹鋼生產(chǎn)、鎳鐵冶煉、新能源制造為一體的綜合型跨國企業(yè)，2021年營業(yè)收入首次突破千億達1200億元。依托其豐富的上游資源優(yōu)勢，疊加近兩年新能源市場的崛起，青山控股瞄準新能源領域，提出打造“鎳鈷礦產(chǎn)資源開采-濕法冶煉-前驅(qū)體-正極材料-電池應用”新能源全產(chǎn)業(yè)鏈，進軍新能源賽道，通過與行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的合作協(xié)同，目前青山新能源生態(tài)鏈已漸顯雛形。盛屯礦業(yè)是盛屯礦業(yè)集團下聚焦鈷鎳的上市平臺，上控資源、下拓材料，聚焦新能源發(fā)展。公司在剛果金布局3大銅鈷項目，未來銅鈷產(chǎn)能有望快速擴張；旗下目前在印尼布局4萬噸友山鎳業(yè)鎳鐵、4萬噸盛邁鎳業(yè)富氧側(cè)吹高冰鎳，兩大鎳冶煉項目，并擁有贊比亞穆納里（硫化礦）項目租賃權(quán)。2021年公司已擁有4萬噸銅，8,000金屬噸鈷材料，4萬金屬噸鎳產(chǎn)能，鎳鈷銅項目均處于歷史最好滿產(chǎn)狀態(tài)，未來三年公司將形成12萬噸銅、4.5萬噸鎳、1.6萬噸鈷、30萬噸鋅的年產(chǎn)能，具備較強原料保障能力。同時公司下拓材料，在貴州省黔南州福泉市投資建設年產(chǎn)30萬噸電池級硫酸鎳、30萬噸電池級磷酸鐵及1萬金屬噸電池級鈷產(chǎn)品新能源材料項目。同時盛屯礦業(yè)兄弟公司盛新鋰能作為處于高速成長期的鋰業(yè)領先企業(yè)，目前已形成以四川鋰輝石為基點，外拓非洲鋰輝石及阿根廷鹽湖，保障四川和印尼兩大冶煉基地的戰(zhàn)略規(guī)劃，向一線龍頭邁進。成本為王，基于資源的一體化布局伴隨著鋰電材料龍頭企業(yè)的擴張，成本要素在市場拓展中的重要性逐步提升。偉明、盛屯、青山的強強聯(lián)合將有效卡位鋰、鎳、鈷三種資源，打造強成本優(yōu)勢的鋰電材料產(chǎn)能。（1）鎳方面青山集團是全球最大的原生鎳生產(chǎn)商，深耕印尼掌握強大的鎳資源及配套產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，是偉明、盛屯、青山鋰電材料一體化平臺最為強勁的鎳資源后盾。截止2020年青山集團擁有不銹鋼超過1000萬噸（占全球20%左右），原生鎳產(chǎn)能40萬金屬噸，據(jù)估計公司2021年底擁有近80萬噸鎳產(chǎn)品產(chǎn)能。公司計劃大踏步擴產(chǎn)鎳產(chǎn)能，此前規(guī)劃2021、2022、2023鎳產(chǎn)量分別達到60、85、110萬噸，實際擴產(chǎn)及產(chǎn)量遠超規(guī)劃。青山集團在印尼大K、小K島分別建有Morowali、WedaBay綜合產(chǎn)業(yè)園區(qū)，園區(qū)占地面積總計高達5300公頃，園內(nèi)有來自全球的各類相關產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)并配有容量超過6000MWH的電廠以及大型碼頭機場等基礎設施。同時青山掌握了印尼部分最優(yōu)質(zhì)的紅土鎳礦資源，其兩大園區(qū)對應Morowali、WedaBay兩大礦區(qū)資源量分別約1200萬噸3、930萬噸量級，與印尼國有ANTAM公司資源量（2491萬噸）相當。偉明環(huán)保布局印尼4萬噸火法冶煉高冰鎳項目，奠定鋰電材料的成本優(yōu)勢。公司設立合資子公司嘉曼新能源（持股70%，Merit持股30%）投資紅土鎳礦冶煉年產(chǎn)高冰鎳含鎳金屬4萬噸項目，開發(fā)低品位鎳礦或尾礦利用技術(shù)。公司或?qū)⒉捎没鸱ǜ谎鮽?cè)吹技術(shù)，通過降低電耗、提高低品位礦石原料兼容性、并對鈷進行一定回收，實現(xiàn)低成本高冰鎳生產(chǎn)。項目總投資3.9億美元，對應單噸資本開支9750美元，對比目前在建的火法高冰鎳項目（鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)+富氧側(cè)吹）單噸資本開支多在1-1.2萬美元/鎳噸，成本優(yōu)勢有望進一步凸顯。同時環(huán)保設備自主研發(fā)能力有望助力公司構(gòu)建長期成本優(yōu)勢。4萬噸高冰鎳可以滿足約8萬噸高鎳三元前驅(qū)體的原料需求，至少可以保障公司三元材料40%鎳原料自給率，成本優(yōu)勢凸顯。同時合作方盛屯礦業(yè)布局4萬噸富氧側(cè)吹高冰鎳項目，并有4萬噸友山鎳業(yè)鎳鐵項目正在達產(chǎn)運行，青山控股鎳鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳產(chǎn)線正在逐步投放，規(guī)劃年產(chǎn)能將擴大到12萬噸，長久來看公司與合作方新能源用鎳原料規(guī)劃充足。（2）鋰方面青山布局阿根廷鹽湖，拓展鋰資源版圖。2021年11月8日，青山控股以3.75億美元入股法國不銹鋼和鎳鐵巨頭Eramet旗下阿根廷Centenario-Ratones鹽湖49.9%股權(quán)(Eramet持有50.1%)，并重啟2.4萬噸電池級碳酸鋰提鋰工廠項目建設。CentenarioRatones鹽湖位于Salta省，海拔3800米，目前探明儲量110萬噸碳酸鋰當量，資源量接近1000萬噸碳酸鋰當量且具備進一步擴大潛力。項目計劃建設2.4萬噸電池級碳酸鋰工廠，預計2022年Q1開始建設、2024年Q1投產(chǎn)、在2025年H2實現(xiàn)達產(chǎn)。提鋰方式方面，項目計劃采用由“吸附+膜處理”法提鋰，可將鋰回收率從傳統(tǒng)鹽田政法工藝的50%提升至90%左右，并將提鋰周期由傳統(tǒng)曬鹵的18個月縮短至1周，達產(chǎn)后現(xiàn)金成本有望達到3500美金/噸。項目投產(chǎn)后雙方約定將按照股權(quán)比例進行產(chǎn)品的包銷。青山鋰資源布局也為公司與其合資材料項目保障了鋰資源的穩(wěn)定來源。盛屯礦業(yè)兄弟公司盛新鋰能作為處于高速成長期的鋰業(yè)領先企業(yè)，目前已形成以四川鋰輝石為基點，外拓非洲鋰輝石及阿根廷鹽湖，保障四川和印尼兩大冶煉基地的戰(zhàn)略規(guī)劃，向一線龍頭邁進。資源方面，盛新鋰能旗下川礦業(yè)隆溝已投產(chǎn)，年產(chǎn)能7.5萬噸鋰精礦；參股川礦中稟賦最優(yōu)、儲量最大的木絨鋰礦；并購津巴布韋薩比星鋰鉭礦項目總計40個稀有金屬礦塊的采礦權(quán)證51%股權(quán)，規(guī)劃鋰精礦產(chǎn)能20萬噸，預計22年底建成投產(chǎn)。同時公司收購阿根廷鹽湖SDLA項目運營權(quán)，在產(chǎn)年產(chǎn)能為2500噸碳酸鋰當量。同時盛新鋰能的冶煉產(chǎn)能快速擴張，2022年初建成產(chǎn)能7萬噸，規(guī)劃6萬噸預計2023年投產(chǎn)，并與青山集團在印尼率先規(guī)劃6萬噸鋰鹽項目。合資方在鋰方面的產(chǎn)業(yè)鏈背景將成為此次一體化項目長遠有力的資源保障。（3）鈷方面盛屯礦業(yè)剛果金銅鈷產(chǎn)能快速擴張。目前在產(chǎn)剛果（金）CCR年產(chǎn)30,000噸陰極銅、3,500粗制氫氧化鈷項目。CCM年產(chǎn)3萬噸陰極銅、5800噸粗制氫氧化鈷項目已于2021年底建成試生產(chǎn)，2022年將完成爬坡，預計全年CCR和CCM合計達到5.5至6萬噸銅產(chǎn)量，9000至10000噸鈷產(chǎn)量。同時年內(nèi)完成卡隆威年產(chǎn)陰極銅30,028噸、粗制氫氧化鈷3,556.4噸（金屬量）建設投產(chǎn)，并進一步規(guī)劃擴產(chǎn)，促成FTB探礦取得成果。同時公司科立鑫將繼續(xù)開發(fā)高端3C四鈷產(chǎn)品，2022年高端產(chǎn)品交付量不低于3000噸；推進貴州年產(chǎn)30萬噸硫酸鎳，30萬噸磷酸鐵，1萬金屬噸含鈷電池材料在建項目。下游生態(tài)，乘青山新能源之東風青山集團積極發(fā)展電池產(chǎn)業(yè)，旗下?lián)碛腥鹌痔m鈞（原瑞浦能源）、蘭鈞新能源兩大電池板塊子公司。2021年瑞浦能源完成營業(yè)收入24億元，同比增長100%。瑞浦目前規(guī)劃溫州龍灣、佛山南海兩大制造基地，根據(jù)公司官網(wǎng)目前公司現(xiàn)已實現(xiàn)8GWH產(chǎn)能（溫州基地），計劃在2025年擴建至200GWH產(chǎn)能。溫州龍灣基地方面，目前已投產(chǎn)約8GWH，共規(guī)劃126GWH：二期工廠規(guī)劃在2021年6月和11月分別實現(xiàn)10GWh的產(chǎn)線建設，屆時總產(chǎn)能可達26GWh。2021年4月青山集團與溫州龍灣區(qū)簽訂合作協(xié)議，建立目前溫州最大的單體制造業(yè)項目，項目總投資超300億元，計劃用地面積共2000畝，其中預留1000畝用于建設上下游配套產(chǎn)業(yè)園。計劃于2026年完成投資，2027年全面投產(chǎn)，預期增加年產(chǎn)能100GWh。佛山南?；胤矫?，共規(guī)劃30GWH：一期于2021年中動工，預計2023年實現(xiàn)投產(chǎn)，計劃年產(chǎn)能15GWh；二期預計于2022年動工，2024年投產(chǎn)，計劃年產(chǎn)能15GWh。同時瑞浦于2021年也開展了歐洲工廠的建設，計劃于2025年建成投產(chǎn)。自2017年成立以來，瑞浦成長迅猛，2021年國內(nèi)動力電池裝機量已位居前十。一方面，20萬噸三元正極將有望配套約125GWH左右的三元電池需求，成為瑞浦電池有效的原材料保障；另一方面，瑞浦產(chǎn)能的快速擴張將成為公司鋰電材料強有力的下游客戶支撐，保障項目的銷售及運營。設備自制+精細化管理，助力降本增效回顧偉明環(huán)保過去在環(huán)保業(yè)務上具備超越行業(yè)平均的盈利能力，毛利率處于行業(yè)較高水平，主要源于兩點原因：（1）設備自主研發(fā)及自產(chǎn)：公司自主研發(fā)設備適應國內(nèi)垃圾特性，運行成本低、傳熱效率好，具備自主研發(fā)能力，性能可持續(xù)優(yōu)化。焚燒系統(tǒng)、延期處理系統(tǒng)、電氣系統(tǒng)、余熱鍋爐等設備在項目設備中成本占比約70%以上，公司可自行提供并以成本入賬。（2）民營企業(yè)精細化管理運營：公司人員精簡，人均創(chuàng)立領先行業(yè)內(nèi)其他公司，同時采用相對較為簡樸的基建節(jié)省不必要的投資，公司運營毛利率維持在65%左右超過同行。在三元前驅(qū)體及正極材料的資本開支中，設備占比也高達50%-70%，公司設備制造的能力或?qū)⒃谖磥磉M行遷移并在鋰電材料的生產(chǎn)上構(gòu)筑獨特護城河。同時公司民營的精細管理風格也將助力鋰電材料的進一步降費增效。3.偉明環(huán)保：1+X新能源一體化鋰電材料黑馬偉明環(huán)保是新能源領域1+X布局的優(yōu)秀企業(yè)，在傳統(tǒng)環(huán)保業(yè)務維持穩(wěn)健增長的基礎上，新能源布局逐步加碼，從4萬噸火法鎳冶煉到20萬噸三元正極材料一體化項目，成長曲線逐步明晰?？春脧姀娐?lián)合下，公司鋰電材料布局的成本、客戶競爭力以及高兌現(xiàn)度。截至2021年末，公司在手項目5.07萬噸/日（含盛運環(huán)保、國源環(huán)保、參股和委托運營項目），其中運營項目2.8萬噸，在建+籌建項目規(guī)模約2.23萬噸/日，充裕的在手項目保障公司未來長期環(huán)保業(yè)務增長，短期來看，垃圾焚燒行業(yè)目前處于投運高峰期，相關設備及EPC收入仍處于較高水平的同時，運營業(yè)務規(guī)模將快速提升。預計公司2022-2024歸母凈利將達19.94、29.75、34.07億，其中2023-2024年鋰電材料一體化貢獻6.21、9.61億。伴隨未來新能源業(yè)務逐步投產(chǎn)放量，公司有望享受估值+業(yè)績雙升，是當前新能源上游具備較大成長空間的黑馬標的。

2022年中國危廢處理行業(yè)龍頭企業(yè)市場競爭格局分析光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保危廢處理行業(yè)上市公司：光大環(huán)境(00257.hk)、東方園林(002310)、東江環(huán)保(002672)本文核心數(shù)據(jù)：營業(yè)收入、毛利率、危廢處理能力1、光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保：危廢處理業(yè)務布局歷程對比情況危廢處理是我國環(huán)保供應體系的重要分支，也是固廢處理的重要組成部分。目前，光大環(huán)境、東方園林和東江環(huán)保等公司均為中國危廢處理行業(yè)的龍頭企業(yè)，三家企業(yè)在危廢處理業(yè)務上的布局歷程如下：2、光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理業(yè)務布局及運營現(xiàn)狀對比情況1)光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理業(yè)務經(jīng)營布局對比：光大環(huán)境業(yè)務布局較廣從危廢處理業(yè)務布局情況來看，截至2021年，中國光大環(huán)境集團在危廢處理板塊業(yè)務布局較廣，涉及工業(yè)危固廢，醫(yī)療危廢及其他危廢等全業(yè)務布局，東方園林和東江環(huán)保主要集中在工業(yè)危廢資源化及危廢處理領域。從公司經(jīng)營的業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，2020年，光大環(huán)境綠色環(huán)保占總營收比重為22.90%，東方園林危廢業(yè)務以工業(yè)廢棄物銷售統(tǒng)計，當期占總營收比重為70.69%。與之相比，東江環(huán)保危廢業(yè)務細分為工業(yè)廢棄物處理及資源化利用，兩塊業(yè)務合計占當期總營收比重達80.05%，危廢業(yè)務聚焦程度更高。注：光大環(huán)境危廢業(yè)務以綠色環(huán)保板塊經(jīng)營;東方園林危廢業(yè)務以工業(yè)廢棄物銷售統(tǒng)計;東江環(huán)保危廢業(yè)務包括工業(yè)廢氣無處理及資源化。2)光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理業(yè)務主要項目對比情況3)光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理業(yè)務區(qū)域布局對比情況從危廢處理業(yè)務區(qū)域布局上看，光大環(huán)境作為港股上市公司，業(yè)務遍布全國24個省(市)、自治區(qū)和特別行政區(qū)，同時拓展至海外德國、波蘭及越南等國家;東江環(huán)保危廢業(yè)務覆蓋國內(nèi)珠三角、長三角、京津冀、環(huán)渤海及中西部市場等危廢行業(yè)核心區(qū)域;東方園林危廢業(yè)務目前主要集中在國內(nèi)華東、西北西南地區(qū)。4)光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理核心技術(shù)對比情況從危廢處理核心技術(shù)方式來看，光大環(huán)境和東江環(huán)保危廢處理上均涉足危廢的資源化，同時危廢處置上包括焚燒、填埋和物化等多種方式，東方園林危廢處理方式上除焚燒處理外，擁有回轉(zhuǎn)窯處理特有技術(shù)工藝。5)光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理能力對比情況從危廢處理能力來看，據(jù)公司2021年半年報最新數(shù)據(jù)顯示，光大環(huán)境危廢處理能力已達294萬噸/年，東江環(huán)保危廢處理處置資質(zhì)總量超過200萬噸/年，其中綜合利用75萬噸/年，焚燒36萬噸/年，填埋28萬噸/年，物化63萬噸/年。東方園林僅在早期規(guī)劃中提到至2021年公司危廢處理能力達1000萬噸/年。3、光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理業(yè)務業(yè)績對比情況1)光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理業(yè)務營收比較：光大環(huán)境的危廢處理業(yè)務規(guī)模較大從危廢處理板塊業(yè)務的經(jīng)營情況來看，光大環(huán)境的危廢處理業(yè)務規(guī)模較大，東方園林、東江環(huán)保該業(yè)務營收較為接近，均低于光大環(huán)境。2020年，光大環(huán)境危廢處理業(yè)務實現(xiàn)收入82.59億元，東方園林和東江環(huán)保危廢處理業(yè)務分別實現(xiàn)收入40.31億元和26.54億元。注：港元兌人民幣匯率采用2020年12月25日收盤價(2021年1月1日開盤價)：1港幣=0.84元人民幣。2)光大環(huán)境VS東方園林VS東江環(huán)保-危廢處理業(yè)務毛利率比較情況從危廢處理業(yè)務的毛利率來看，行業(yè)普遍毛利率在30%左右，2019-2021年，光大環(huán)境和東江環(huán)保的危廢處理業(yè)務毛利率均高于行業(yè)水平，2020年分別為37.53%和33.00%左右，而東方園林在該業(yè)務上毛利率較低，甚至出現(xiàn)了虧損。注：光大環(huán)境毛利率使用公司綜合經(jīng)營毛利率，東江環(huán)保毛利率使用工業(yè)廢物利用和工業(yè)廢物處置加權(quán)計算。4、前瞻觀點：光大環(huán)境為中國“危廢處理之王”在危廢處理行業(yè)中，危廢處理能力決定了公司在危廢處理業(yè)務中的競爭力，而危廢業(yè)務業(yè)績和毛利率水平能反應公司的業(yè)務經(jīng)營概況。基于前文分析結(jié)果，前瞻認為，中國光大環(huán)境在危廢處理行業(yè)進行全業(yè)務布局，渠道覆蓋海內(nèi)外市場;同時在危廢處理能力上已落實產(chǎn)能規(guī)模較大;此外危廢處理業(yè)務營收規(guī)模處于行業(yè)領先水平，毛利率穩(wěn)定。前瞻認為光大環(huán)境為中國“危廢處理之王”。文章搜集整理自互聯(lián)網(wǎng)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除！

嘉澳環(huán)保專題報告：擁抱生物柴油好賽道_困境反轉(zhuǎn)進入快速成長期1、環(huán)保增塑劑上市第一股，擁抱生物柴油好賽道發(fā)展空間無限浙江嘉澳環(huán)保科技股份有限公司（簡稱“嘉澳環(huán)?！保┏闪⒂?003年，并于2016年在上海證券交易所A股上市，進入國內(nèi)資本市場，為環(huán)保增塑劑上市第一股。目前公司從事環(huán)保增塑劑、穩(wěn)定劑和生物柴油研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，形成了以環(huán)氧類、石化類、多功能復合類三大系列為主的環(huán)保型增塑劑產(chǎn)品體系，以及輔助的環(huán)保型鈣鋅、鋇鋅穩(wěn)定劑系列產(chǎn)品。產(chǎn)品廣泛應用于航天、汽車內(nèi)室、兒童玩具、食品包裝、建材、管材、塑料薄膜、家裝材料等與人們生活息息相關的塑料制品領域。公司重視自主創(chuàng)新，設立的博士后流動站，即自有增塑劑研發(fā)中心被認定為“浙江省高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心”，公司的重點項目“環(huán)氧植物油脂類的可生物降解增塑劑”被列為國家火炬計劃項目。同時公司自身也獲得“浙江省高新技術(shù)企業(yè)”、“浙江省科技型中小企業(yè)”、“浙江省成長型中小企業(yè)100強”、“信用中國百強企業(yè)”等榮譽稱號，被科技部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心評為“國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)”。公司自2003年成立后，一直致力于研發(fā)環(huán)保型增塑劑，是國內(nèi)最早研發(fā)、生產(chǎn)環(huán)保型增塑劑的領軍企業(yè)。2013年公司收購明洲環(huán)保100%股權(quán)，一方面公司銷售半徑由浙江、江蘇擴大至華南地區(qū)，另一方面也引入了氯代脂肪酸甲酯產(chǎn)品，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2016年公司在上交所上市后積極主動拓展業(yè)務，先后收購若天新材60%股份以及東江能源100%股份。若天新材主營環(huán)保型穩(wěn)定劑研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，對若天新材的收購將整合雙方的環(huán)保穩(wěn)定劑資源，提高公司競爭力。而東江能源的主營產(chǎn)品脂肪酸甲酯是嘉澳環(huán)保主要產(chǎn)品環(huán)氧甲酯和氯代甲酯的重要原料來源，本次收購優(yōu)化了公司環(huán)保型塑料助劑產(chǎn)業(yè)布局，使得公司業(yè)務進一步向上游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。不僅如此，公司對東江能源的收購進一步擴展了業(yè)務范圍，將生物柴油業(yè)務逐漸發(fā)展為公司新的盈利增長點。在環(huán)保型增塑劑方面，公司也一直保持著迅猛發(fā)展的勢頭。公司2016年與濟寧鼎承合作成立嘉澳鼎新，其中公司股份占比51%，后增持至90%，用于開發(fā)高端無苯環(huán)保型增塑劑1，2環(huán)己烷二甲酸酯，填補國內(nèi)市場空白，其中濟寧鼎承有著精制萘4萬噸/年的產(chǎn)能，為1，2環(huán)己烷二甲酸酯提供原料支持。經(jīng)過多年的經(jīng)營發(fā)展，公司是國內(nèi)環(huán)保型植物油脂基增塑劑規(guī)模最大、品種最齊全的環(huán)保增塑劑生產(chǎn)企業(yè)，目前擁有環(huán)氧大豆油、環(huán)氧脂肪酸甲酯、DOA、DOS、TOTM、DOTP等多個增塑劑品種，同時還能為客戶提供定制服務，根據(jù)用戶需求開發(fā)生產(chǎn)各類功能型特種增塑劑，產(chǎn)品品種齊全、結(jié)構(gòu)合理。截至2020年，公司各類已投產(chǎn)的環(huán)保增塑劑產(chǎn)能20.6萬噸，生物柴油5萬噸，環(huán)保穩(wěn)定劑產(chǎn)能2.0萬噸。其中，生物柴油產(chǎn)能經(jīng)2021年技改增至10萬噸。預計2021下半年-2022年新增生物柴油產(chǎn)能30萬噸，新增高端無苯環(huán)保增塑劑2萬噸，并為將來生物煤油生產(chǎn)做技術(shù)儲備，未來更有百萬噸生物柴油和煤油擴產(chǎn)計劃，公司未來發(fā)展空間巨大。1.1環(huán)保型增塑劑，生物柴油雙產(chǎn)品大力促發(fā)展環(huán)保增塑劑為核心，生物柴油帶來新增長。公司自2016年上市以來，一直以環(huán)保增塑劑為核心謀求發(fā)展，多次擴張環(huán)保增塑劑產(chǎn)能，由16年9萬噸擴張至21年H1的20.6萬噸，產(chǎn)能的擴張帶來銷量的上漲。同時由于生物柴油歐洲行情走好，毛利率上升，生物柴油業(yè)務逐漸成為公司新的盈利增長點。2016年至2019年公司業(yè)績穩(wěn)步增長，各年分別實現(xiàn)營收5.06、8.83、10.39和10.75億元，年均復合增長率達28.6%，分別實現(xiàn)凈利潤0.43、0.51、0.54、0.62億元，年均復合增長率達13.0%。困境反轉(zhuǎn)，公司涅槃后漸入佳境。2020年受疫情等特殊原因影響，疊加原油價格下跌帶來石油基增塑劑成本下降，擠壓植物油脂基環(huán)保增塑劑市場空間，公司業(yè)績有所下滑。全年營收為12.3億元，歸母凈利潤為0.37億元。環(huán)保增塑劑、環(huán)保穩(wěn)定劑和生物質(zhì)能源分別營收8.65億元、0.66億元和2.74億元，分別占比71.8%、5.5%和22.7%。盡管2020年業(yè)績有所下滑，公司調(diào)整狀態(tài)，積極應對市場變化。公司通過與多個供應商建立長期穩(wěn)定的合作關系，保持價格及用量的穩(wěn)定供應以及價格傳導機制將價格影響因素向下游傳導，增強了自身抗風險能力。同時由于原油價格回暖，石油基增塑劑成本隨原油價格上漲，植物油脂基環(huán)保增塑劑的成本優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)出來，帶動植物油脂基環(huán)保增塑劑銷量以及銷售價格上漲，推動盈利改善。公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.23億元，由于2020年公司業(yè)績受特殊原因影響，與2019年同期相比上漲43.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤4366萬元，與2019年同期相比上漲37.7%，業(yè)績大幅上漲，公司實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。（獲取優(yōu)質(zhì)報告請登錄：未來智庫）未來發(fā)展方向，公司積極擴大產(chǎn)能。綠色環(huán)保發(fā)展是未來經(jīng)濟發(fā)展大勢所趨，2020年中央經(jīng)濟工作會議提出“碳達峰、碳中和”戰(zhàn)略目標，在海內(nèi)外需求共振以及中央政策頂級規(guī)劃下，國內(nèi)鋰電等新能源汽車逐步替代傳統(tǒng)燃油汽車，相對應的綠色環(huán)保生物柴油逐步取代石化柴油是未來發(fā)展方向，利好生物柴油產(chǎn)業(yè)。在該背景下，公司積極擴大產(chǎn)能。截至2021年H1，公司生物柴油產(chǎn)能技改至10萬噸，環(huán)保增塑劑產(chǎn)能20.6萬噸，環(huán)保穩(wěn)定劑2萬噸，在建高端環(huán)保增塑劑2萬噸，預計2021年下半年完工。22年預計新增生物柴油產(chǎn)能35萬噸，未來更有百萬噸生物柴油產(chǎn)能計劃，公司未來發(fā)展空間巨大。相信隨著公司生物柴油產(chǎn)能的擴產(chǎn)以及高端無苯環(huán)保增塑劑的成功研發(fā)投產(chǎn)，公司未來將實現(xiàn)跨越式發(fā)展，迎來業(yè)績增長井噴期。以創(chuàng)新為炬，公司研發(fā)投入快速增長。公司作為國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)，長期以來一直非常重視技術(shù)研發(fā)投入和提高自主創(chuàng)新能力。截至2020年，公司有15項新產(chǎn)品、新工藝被列入浙江省省級科學技術(shù)成果，2020年申請國家發(fā)明專利5項，申請實用新型專利14項，已累計被授權(quán)國家發(fā)明專利25項，實用新型專利29項。公司研發(fā)的主要環(huán)保型增塑劑產(chǎn)品已經(jīng)通過歐盟REACH認證和SGS多項測試，達到了國際上公認的無毒環(huán)保標準。而生物柴油產(chǎn)品則同時達到歐美標準以及國六標準，得到產(chǎn)品質(zhì)量要求嚴苛的知名企業(yè)殼牌認可并建立了長期合作關系。創(chuàng)新和發(fā)展得益于人才，公司設立有博士后流動站，并擬聘請生物柴油領域?qū)＜壹叫墙淌趽喂惊毩⒍?，助力公司生物柴油業(yè)務發(fā)展。截至2020年公司共有博士3人，碩士22人，引進青年千人1人，主要從事二代生物柴油的研究工作，為公司生物柴油業(yè)務的發(fā)展奠定基礎。同時公司還積極與科研院校開展合作，其中就包括與中科院大連化學物理研究所合作共同搭建2萬噸/年的高端無苯環(huán)保增塑劑生產(chǎn)線。2021年上半年公司歸母凈利潤0.44億元，研發(fā)費用投入0.29億元，占公司總營收4.43%，比去年同期增長76.67%。通過大量的技術(shù)研發(fā)投入，公司逐漸建立起自己的技術(shù)壁壘，實現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級。底部股份回購，未來員工激勵計劃團結(jié)公司力量。公司基于自身未來發(fā)展前景信心和內(nèi)在投資價值認可，2021年啟動股份回購計劃，擬以不低于2000萬，不高于3000萬的資金總額回購公司普通股A股。本次回購計劃回收的公司股份擬將25%用于員工持股計劃，75%用于股權(quán)激勵計劃。公司8月4日發(fā)布公告將回購股份價格上限由不超過人民幣27.5元/股調(diào)整為不超過人民幣80元/股。截至2021年9月1日，公司回購股份方案已實施完畢，累計回購公司股份84.4萬股，回購最高價格48.90元/股，回購最低價格15.79元/股，回購均價24.01元/股，占公司當前總股本1.15%，支付總金額2025萬元，充分彰顯公司對于自身實力的認可，對于公司未來發(fā)展充滿信心。公司9月18日發(fā)布限制性股票激勵計劃（草案），擬授予激勵對象限制性股票數(shù)量84.44萬股，股票授予價格為25.33元/份，激勵對象總?cè)藬?shù)105人。公司發(fā)布為員工持股計劃做好準備，通過將員工利益與公司利益綁定，更好地激發(fā)員工生產(chǎn)積極性，提高生產(chǎn)效率，節(jié)約管理成本，為公司發(fā)展注入新活力。同時，員工持股計劃和股權(quán)激勵計劃還有利于吸引更多優(yōu)秀人才加入到公司隊伍中，提升公司員工整體水平，增強競爭力。1.2持續(xù)布局生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)，打開未來成長空間生物柴油產(chǎn)品可做到一箭三雕：1.相較于普通的柴油，生物柴油的燃燒更充分，可以減少PM2.5顆粒形成。2.地溝油回收利用，剔除掉生產(chǎn)過程中生成的二氧化碳，一噸產(chǎn)品約可減排2.6噸二氧化碳。3.可以減少地溝油回流餐桌的概率，提高食品安全。生物柴油是清潔可再生能源中極其重要的組成部分，其各項理化性質(zhì)和化石柴油相近，且生物柴油具有高閃點、高十六烷值、低黏度和生物可降解的優(yōu)點，生物柴油可直接替代或與化石柴油調(diào)和使用，從而有效降低發(fā)動機尾氣顆粒物、二氧化碳、硫化物等污染物的排放。因此，其優(yōu)越的環(huán)保性、可再生性及使用安全性受到了廣泛關注，成為21世紀崛起的新興產(chǎn)業(yè)。公司具有戰(zhàn)略性發(fā)展眼光，早在2017年1月收購東江能源公司，將環(huán)保增塑劑產(chǎn)業(yè)鏈向上游拓展，開始布局生物柴油產(chǎn)業(yè)。2016年以前公司主要收入和凈利潤基本全部來源于各類環(huán)保型增塑劑，在2017年進入生物柴油領域之后，公司生物柴油產(chǎn)品一部分自用于另一主營產(chǎn)品環(huán)保型增塑劑，另一部分外銷，外銷目前主要市場為出口，公司生物柴油產(chǎn)品質(zhì)量過硬，生物柴油中含硫量可達到5ppm，低于歐盟標準10ppm，屬業(yè)內(nèi)領先水平，同時達到歐美標準以及國六標準，在海外市場巨大。需求逐步提升的情況下，公司產(chǎn)品供不應求，技術(shù)起點高，初次合作對象就是殼牌。公司生產(chǎn)線以及產(chǎn)品調(diào)試指標滿足殼牌嚴苛要求，公司引進國外成熟生產(chǎn)工藝，采用先進的連續(xù)化、自動化生產(chǎn)裝置，提高了生產(chǎn)能力，降低了甲醇消耗和能耗，對工人需求減少，降低用工成本。公司10萬噸生物柴油生產(chǎn)線采用密閉式生產(chǎn)，廢水廢氣排放水平低，環(huán)保設施到位。殼牌對公司經(jīng)營管理模式、經(jīng)營理念、供貨及時性、產(chǎn)品可靠性、可持續(xù)發(fā)展等多方面進行評估，才將公司納入長期戰(zhàn)略合作發(fā)展體系，生物柴油產(chǎn)品和殼牌達成了5萬噸/年，總額達到10.89億元的長約，其中不僅包括產(chǎn)品的銷售，還包括市場信息技術(shù)合作。擴產(chǎn)前公司生物柴油產(chǎn)能約5萬噸，明顯滿足不了需求，因此公司積極擴產(chǎn)，同時布局二代生物柴油，預計2021年底公司生物柴油產(chǎn)能將達到10萬噸，2022年產(chǎn)能預計達到40萬噸，2023-2024年更有百萬噸擴產(chǎn)計劃，成長空間巨大。時間證明了公司獨到的戰(zhàn)略眼光，公司生物柴油業(yè)務自收購東江能源以來穩(wěn)步上漲，2017-2019年分別實現(xiàn)營收2.6、3.2和5.2億元，分別實現(xiàn)凈利潤0.25、0.37和0.46億元。2020年由于特殊原因影響，生物柴油業(yè)績有所下滑。而2021年H1由于疫情導致增塑劑原料植物油脂難以從國外進口，公司生物柴油主要供給用作環(huán)保增塑劑生產(chǎn)原料。下半年隨著港口解封增塑劑原料供需緊張關系得到緩解，公司將重點發(fā)展生物柴油業(yè)務，預計生物柴油業(yè)績將有所提升，恢復2019年水平。同時隨著生物柴油產(chǎn)能逐步擴張，疊加未來環(huán)保生物柴油逐步替代化石柴油趨勢，公司生物柴油相關業(yè)務將成為支撐公司發(fā)展的重要支柱。（獲取優(yōu)質(zhì)報告請登錄：未來智庫）公司始終重視研發(fā)，研發(fā)支出從2016年的1658萬元持續(xù)提升。2020年由于疫情等特殊原因，疊加原油價格上漲，導致公司整體業(yè)績有所下滑，然而公司對包含二代生物柴油的技術(shù)研發(fā)投入突破4267萬元，占比達3.47%，為2016-2020年最高。2021年上半年研發(fā)投入達到2856萬元，相比去年同期增長76.67%，占公司總營收4.43%。公司通過大量研發(fā)投入，加固自有生物柴油技術(shù)壁壘，穩(wěn)固行業(yè)技術(shù)領先地位。公司與中科院大連化學物理研究所保持緊密合作，持續(xù)探索二代生物柴油技術(shù)，同時聘請中國石油大學（北京）教授、中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會特種油品專業(yè)委員會主任、生物柴油方向權(quán)威專家冀星先生為公司獨立董事。目前公司擁有多項專利技術(shù)，助力產(chǎn)品研發(fā)、更新迭代。中國本身生物柴油起步比較晚，但公司搭上歐洲生物柴油發(fā)展的列車，考慮未來在歐洲建立研發(fā)中心，直接和客戶對接，第一時間了解需求。利用國內(nèi)先進生產(chǎn)技術(shù)，以及豐富的地溝油資源，立志成為世界五百強公司配套企業(yè)。1.3環(huán)保增塑劑領域龍頭，高壁壘擴產(chǎn)項目助力公司成長公司是國內(nèi)環(huán)保型植物油脂基增塑劑規(guī)模最大、品種最齊全的環(huán)保增塑劑生產(chǎn)企業(yè)，目前擁有環(huán)氧大豆油、環(huán)氧脂肪酸甲酯、DOA、DOS、TOTM、DOTP等多個增塑劑品種，同時還能為客戶提供定制服務，根據(jù)用戶需求開發(fā)生產(chǎn)各類功能型特種增塑劑。公司一直重視植物油脂基環(huán)保增塑劑的發(fā)展，多次擴張環(huán)保增塑劑產(chǎn)能。開發(fā)區(qū)廠區(qū)環(huán)保增塑劑產(chǎn)能有9萬噸擴建至14.6萬噸，明洲環(huán)保氯代增塑劑由3萬噸技改擴建至6萬噸。截至2021年H1，公司共有環(huán)保增塑劑產(chǎn)能20.6萬噸，其中環(huán)氧類增塑劑產(chǎn)能11.5萬噸，氯代增塑劑6萬噸，DOTP2萬噸，其它增塑劑1.1萬噸。產(chǎn)能的快速擴張帶來銷量的持續(xù)上漲。雖然受原材料和增塑劑市場價格波動影響，2017-2020年環(huán)保增塑劑毛利率有所下滑，分別為16.5%、14.6%、13.7%和13.5%，但是公司通過適當?shù)卣{(diào)整產(chǎn)品價格，積極擴張市場，以及產(chǎn)能擴張帶來的產(chǎn)量提升，17-20年環(huán)保增塑劑銷量分別為9.0、10.4、11.9和12.5萬噸，市場占有率從17年13.42%上升到19年22.44%，17-20年分別實現(xiàn)營收6.23、7.33、7.84和8.65億元，實現(xiàn)毛利1.03、1.07、1.08和1.17億元，業(yè)績穩(wěn)步增長。憑借著優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品以及多年發(fā)展，公司在全球范圍內(nèi)積累了許多知名企業(yè)客戶，環(huán)保增塑劑客戶近2000家，包括海爾、上汽、LG、巴斯夫以及全球最大的塑膠地板生產(chǎn)商Armstrong等。截至2021年H1，公司已投產(chǎn)環(huán)保型增塑劑產(chǎn)能20.6萬噸。在疫情導致馬來西亞、印尼等原料主產(chǎn)國港口封鎖，植物油脂等原材料短缺，價格飛漲情況下，公司充分發(fā)揮自身生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢解決原料問題，疊加上半年增塑劑行情向好，2021年上半年就實現(xiàn)營收6.60億元，同比增長66.7%，產(chǎn)銷量分別為7.08、6.60萬噸，公司抓住機遇實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。產(chǎn)品種類豐富，滿足多元化需求。公司主要產(chǎn)品環(huán)氧類增塑劑包括環(huán)氧大豆油、環(huán)氧甲酯系列產(chǎn)品，明洲環(huán)保生產(chǎn)的氯代脂肪酸甲酯則是由天然油脂和醇進行酯交換反應后，再進行氯化反應生成的一類新型環(huán)保增塑劑，可以大大提高產(chǎn)品的阻燃性和電絕緣性，在阻燃輸送帶中與其他環(huán)保阻燃劑配合具有高效降煙、降鹵作用，是生產(chǎn)低煙低鹵阻燃輸送帶中不可缺少的增塑劑。在石化類增塑劑方面，公司主要生產(chǎn)具有耐熱、難揮發(fā)、抗抽出以及電絕緣性能良好的DOTP，同時也具備功能性環(huán)保增塑劑，如DOA、DOS等耐寒增塑劑的生產(chǎn)能力。除此之外，公司還可以根據(jù)下游客戶不同需求自主研發(fā)出專用復合類環(huán)保增塑劑，滿足高性能產(chǎn)品技術(shù)指標要求。豐富的環(huán)保增塑劑產(chǎn)品類型一方面體現(xiàn)出公司豐厚的技術(shù)積累，另一方面也增強了公司發(fā)展靈活性。技術(shù)驅(qū)動創(chuàng)新，鉆研高端增塑劑開發(fā)。作為植物油脂基環(huán)保增塑劑龍頭企業(yè)，公司在植物油脂基環(huán)保增塑劑領域有著較高的話語權(quán)和豐富的經(jīng)驗，主持起草了《增塑劑環(huán)氧大豆油》和《環(huán)氧脂肪酸甲酯》兩項行業(yè)標準。同時公司重視研發(fā)，聯(lián)合中科院大連化物所開工建設年產(chǎn)2萬噸用于靜脈內(nèi)輸血管和醫(yī)用血袋等對環(huán)保、安全性要求較高的高端無苯環(huán)保增塑劑1，2環(huán)己烷二甲酸酯，打破巴斯夫壟斷，填補國內(nèi)市場空白。輸血器具用PVC對于材料本身的性能要求極高，要求水溶出物重金屬總量（以Pb計）小于等于1mg/L，鄰苯二甲酸酯總含量小于等于1000μg/g，因而對生產(chǎn)技術(shù)要求高，國內(nèi)暫時缺少這類高端無苯環(huán)保增塑劑產(chǎn)品。該項目預計2021年下半年可實現(xiàn)投產(chǎn)，得到的高端環(huán)保增塑劑將直接供給國家輸液輸血袋項目，對應市場需求在15萬噸左右，未來發(fā)展空間巨大。該項目的成功研發(fā)也為公司未來進軍生物煤油提供了技術(shù)儲備。若該項目實現(xiàn)投產(chǎn)，公司不僅新增了高端環(huán)保增塑劑品種，技術(shù)壁壘高，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升公司核心競爭力，同時也順應發(fā)展綠色環(huán)保增塑劑這一行業(yè)發(fā)展趨勢的自然選擇，預計未來效益良好。環(huán)保穩(wěn)定劑拓展公司塑料環(huán)保助劑業(yè)務。在加工PVC的時候，由于PVC只有在160℃以上才能加工成型，而當溫度升高到120-130℃時PVC開始分解。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)如果PVC塑料中含有少量的如鉛鹽、金屬皂、酚、芳胺等雜質(zhì)時，既不影響其加工與應用，又能在一定程度上起到延緩其熱分解的作用，穩(wěn)定劑由此誕生。公司自2016年收購若天新材60%的股權(quán)以后開始并入穩(wěn)定劑相關業(yè)務，若天新材是國內(nèi)較早從事環(huán)保型穩(wěn)定劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的知名高新技術(shù)企業(yè)，主營的環(huán)保穩(wěn)定劑質(zhì)量穩(wěn)定，市場影響力高。本次收購推動了公司在環(huán)保型塑料助劑的市場拓展，提高了公司在環(huán)保型塑料助劑的市場影響力，進一步增強了公司的競爭能力和盈利能力。2020年公司環(huán)保穩(wěn)定劑設計產(chǎn)能2萬噸，目前已建1萬噸。2020年穩(wěn)定劑產(chǎn)量、銷量以及營收分別為0.59萬噸、0.58萬噸以及0.66億元，營收占比5.49%。2、“雙碳”背景下，生物柴油外需強勁，內(nèi)需空間大2.1生物柴油前景廣闊，原料優(yōu)勢助力外銷市場生物柴油生產(chǎn)中的主要原材料為各種動植物油脂，是化石柴油的優(yōu)良替代品。其作為清潔能源，在燃燒過程中不會給環(huán)境新增碳排放負擔，而且與化石柴油相比，生物柴油不含對環(huán)境造成污染的芳香族化合物，具有良好的生物降解特性，故被稱為可再生的清潔能源，被世界各國列為重點優(yōu)先發(fā)展的領域。相比較世界其他生物柴油產(chǎn)區(qū)，我國以廢棄油脂為原料生產(chǎn)生物柴油及相關產(chǎn)品是重要的發(fā)展方向，利用回收廢棄油脂生產(chǎn)生物柴油及相關產(chǎn)品屬于生物質(zhì)能源、新能源、資源綜合利用及循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，被國家大力扶持與鼓勵發(fā)展。綠色環(huán)保發(fā)展成未來趨勢，生物柴油變?yōu)椤跋沭G餑”。由于化石燃料大量使用導致全球環(huán)境問題頻發(fā)，化石燃料未來可預見枯竭引發(fā)的能源危機在步步緊逼全社會做出改變，綠色可持續(xù)發(fā)展已成未來發(fā)展趨勢。對應鋰電等新能源動力汽車逐步替代傳統(tǒng)汽油動力汽車，綠色環(huán)保的生物柴油可以逐步替代傳統(tǒng)化石柴油，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。隨著節(jié)能減排以及“碳中和”、“碳達峰”概念與政策的提出和推廣，可再生清潔能源生物柴油除了2020年由于疫情影響有輕微下降，全球產(chǎn)量以及需求量基本保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。在碳減排大趨勢下，高能耗行企業(yè)受到碳排放和能耗超標影響而停工或限產(chǎn)，生物柴油可替代部分化石能源保障生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)正常運行。2.2歐盟生物柴油需求巨大，原料結(jié)構(gòu)調(diào)整提供發(fā)展機遇嘉澳環(huán)保交易數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，生物柴油價格已經(jīng)達9500-9700元/噸，生物柴油價格上漲的主要推動力來自于歐盟國家在碳減排壓力下的巨大需求。2019年生物柴油總產(chǎn)量約3700萬噸，同比增長13％，其中歐盟擁有全球最大、最活躍的生物柴油市場，在世界主要經(jīng)濟體中，歐盟生物柴油生產(chǎn)、消費、進口量均遙遙領先。消費角度來看，生物柴油消費地區(qū)主要集中在歐洲、北美、南美、東南亞等地區(qū)。歐洲地區(qū)生物柴油消費量占比全球總消費量的47%，東南亞地區(qū)(印度尼西亞、馬來西亞等)占比18%，南美地區(qū)(巴西、阿根廷等)占比17.9%，北美地區(qū)(美國等)占比16%。而生物柴油需求在全球植物油總需求中占到30%左右的比例，并且隨著各國政策的變動而變化較大，其需求市場有著較大的增長潛力。（獲取優(yōu)質(zhì)報告請登錄：未來智庫）因此目前出口仍是國內(nèi)生物柴油企業(yè)的主要方向。主要消費國依然是歐洲和美國，2019年開始，由于受美國懲罰性關稅影響，美國對生物柴油實施加征25%的懲罰性關稅，導致國內(nèi)生物柴油產(chǎn)品對美國市場毫無競爭力。而歐盟則實施了一系列的生物燃料摻混政策，因此中國生物柴油產(chǎn)品除用于環(huán)保增塑劑、表面活性劑等基礎化工原材料外，大部分出口歐盟地區(qū)。根據(jù)歐盟法規(guī)，2020年交通運輸中使用的可再生能源比例需達到10%的目標，生物柴油以其優(yōu)越的減排性能、氧化安定性、燃燒性能等，是可再生能源的重要貢獻者。中國生物柴油隨著歐盟的需求擴大，出口量逐年提高，2020年已經(jīng)達到91萬噸，2015-2020年復合增長率達到120%。生物柴油是以植物和廢棄油脂等生物基材料為原料加工的柴油，減排效果好，但是生產(chǎn)成本目前相對于化石能源沒有優(yōu)勢，因此其推廣離不開政策的強力支持，從2009年開始，歐盟便開始實施《可再生能源指令》，明確2020年生物燃料在交通領域摻混比例達到10%，2023年達到14%，在強制摻混政策持續(xù)驅(qū)動下，歐盟生物柴油常年供不應求。目前歐盟生物柴油的主要原料來自于糧食，例如菜籽油、豆油、棕櫚油等。在《可再生能源指令（第二版）》中，歐洲要求基于糧食作物的第一代生物燃料的摻混上限要逐年減少0.3個百分點，2026-2030年要逐年減少0.4個百分點；以廢棄油脂的二代生物燃料的摻混下限從2021年的1.5%上調(diào)到2030年的6.8%。因此歐洲生物柴油原料的構(gòu)成，廢棄油脂所占比例逐年升高，由2012年的7.7%上漲到如今的接近23%。同時，根據(jù)2021年新修訂的《可再生能源指令（第二版）》，可再生能源在歐盟能源消費總量份額由32%提升至40%，2030年實現(xiàn)溫室氣體減排40%上升至55%，進一步彰顯歐洲節(jié)能減排決心，未來生物柴油在歐洲市場有更大提升空間。相比較歐盟主要使用糧食制造生物柴油，國內(nèi)生物柴油主要原料來自于廢棄油脂，廢棄油脂制生物柴油屬于廢舊能源再生，根據(jù)歐盟出臺的《可再生能源指令》，如果生物燃料的原料來源為廢棄物、非食物纖維或木質(zhì)纖維等，在計算運輸部門生物燃料消費比例時，在荷蘭、英國等國家相比常規(guī)生物燃料其使用量遵循雙倍減排計數(shù)原則，因此使得廢舊油脂生產(chǎn)的生物柴油和其他油料制生物柴油之間形成了天然的價格差距。按國內(nèi)標準，一代生物柴油由于官能團酯基存在，其含氧量更高，在高海拔寒冷地區(qū)相比于傳統(tǒng)柴油燃燒效果更好，但同時也存在著石化柴油添加比例上限、使用噪音大、容易使發(fā)動機結(jié)垢等缺陷。與一代生物柴油酯化酯交換生產(chǎn)工藝不同的是，二代生物柴油采用深度加氫及異構(gòu)化工藝，將廢棄油脂中的含氧親水基團轉(zhuǎn)化為可燃燒疏水基團，得到與石化柴油化學結(jié)構(gòu)相同的烴類液體染料，單位質(zhì)量熱值更高。更為專業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)工藝使得二代生物柴油進入門檻更高。二代生物柴油相比一代有著儲存時間長，添加比例不設上限等優(yōu)勢，生物柴油添加比例可在30%基礎上進一步上調(diào)，未來市場空間更為廣闊。歐洲生物柴油分為PartA和PartB兩類，其中高脂肪酸含量的餐飲廢油、棕櫚酸油原料Browngrease屬于PartA類型，添加比例設置下限，低脂肪酸含量餐飲廢油原料UCO屬于PartB類型，添加比例設置上限。公司出口歐洲全部屬于PARTA類生物柴油，由于添加比例設下限，市場存在硬性需求。隨著歐盟對于生物柴油添加比例的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，國內(nèi)以廢棄油脂為原料生產(chǎn)生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈迎來良好發(fā)展機遇，伴隨著整體生物柴油添加比例的提升和一代生物柴油添加比例的下調(diào)，以廢棄油脂為原料的生物柴油需求有望加速提升。隨著公司對于以廢棄油脂為原料的一代生物柴油以及二代生物柴油的大規(guī)模擴產(chǎn)，外銷市場空間巨大。2.3美國供需上升，市場空間繼續(xù)成長雖然目前美國并不是國內(nèi)生物柴油主要出口國，但是由于美國實施的生物柴油最低使用量政策以及再生能源RIN機制（可再生燃料識別碼。美國環(huán)境保護署（EPA）管理可再生燃料摻兌標準（RFS）的一種合規(guī)機制），美國對于生物柴油的需求量巨大，2017年美國對阿根廷及印尼的進口生物柴油征收反補貼稅，進口量迅速下滑，雖然美國國內(nèi)供需持續(xù)上升，但是供需缺口始終存在，隨著摻混量的提升，預計美國生物柴油的缺口將逐步上升，若之后對中國關稅政策有所變動，市場空間巨大。2.4上海率先建立試點，政策實施加速生物柴油需求將廢油脂回收后生產(chǎn)成生物柴油，實現(xiàn)廢油脂資源化處置，不僅可以減少廢油脂環(huán)境污染和非法利用等問題，而且能夠節(jié)約我國有限的石油資源，這對我國生物柴油行業(yè)的發(fā)展環(huán)境極為有利。2020年12月25日，上海市食品安全工作聯(lián)合會發(fā)布的《餐廚廢棄油脂制B10柴油》團體標準正式實施，意味著上海朝著打通餐廚廢棄油脂制生物柴油進入成品油終端銷售市場的“最后一公里”又邁進了一大步。公司及全資子公司東江能源系上述餐廚廢棄油脂制B10柴油標準的承諾執(zhí)行單位。隨著各省市“碳中和”制度的不斷出臺和完善，國內(nèi)部分省市將率先試點生物柴油的添加和應用，之后有望向全國推廣。公司地處浙江省桐鄉(xiāng)市，是省內(nèi)最大的生物柴油生產(chǎn)企業(yè)。浙江省作為我國經(jīng)濟發(fā)達省份，在“碳達峰”、“碳中和”等綠色發(fā)展規(guī)劃上起著帶頭示范作用，是國內(nèi)較早一批以“地溝油”為原料加工生產(chǎn)生物柴油的省份，省內(nèi)廚余垃圾處置機構(gòu)多達十余家，年產(chǎn)地溝油約30萬噸/年，全省建成無害化集中處理廠42家，覆蓋64個縣（市、區(qū)），占全省總縣數(shù)72%，生物柴油產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎良好。浙江省發(fā)展生物柴油不僅基礎設施完備，而且可以有效降低化石柴油二氧化碳排放，助力浙江省早日實現(xiàn)“雙碳”目標，未來浙江省內(nèi)生物柴油企業(yè)可能將優(yōu)先享受到政策優(yōu)勢，相關政策有向全國推廣可能，打開巨大發(fā)展空間。我國生物柴油產(chǎn)業(yè)起步晚于歐美等發(fā)達國家和地區(qū)。2001年，我國首家生物柴油工廠興建，從此我國生物柴油開始步入產(chǎn)業(yè)化進程。同歐美等國家和地區(qū)一樣，我國發(fā)展生物柴油首要解決油脂原料的供應問題。我國食用植物油產(chǎn)需缺口大，產(chǎn)量不到市場需求的30%，需要大量進口轉(zhuǎn)基因大豆油，棕櫚油等滿足國內(nèi)的食用需求。所以國家不提倡以可食用油脂發(fā)展生物柴油，提倡用非食用林木油脂和廢棄油脂發(fā)展生物柴油產(chǎn)業(yè)。廢棄油脂是食用油生產(chǎn)、儲存和消費過程中產(chǎn)生的不適宜再食用的油脂，包括餐飲廢油。榨油廠下腳料和動物廢油等，是典型的回收油脂。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前我國廢棄油脂年產(chǎn)出總量約1000萬噸，其中酸化油100萬噸，餐飲廢油(地溝油)300萬噸，存放過期的食用油100萬噸，動物脂肪500萬噸，其中可以作為生物柴油原料的各類廢棄油脂不低于500萬噸/年。若全面實施垃圾分類，地溝油產(chǎn)出總量預計將達到2000-3000萬噸。對于地溝油的回收利用，制造生物質(zhì)能源，不僅有利于解決食品安全與環(huán)境問題，并且在綠色環(huán)保發(fā)展趨勢下，生物柴油取代化石柴油符合時代未來發(fā)展方向，可以有效幫助我國實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”目標，具有一定的社會意義，以及巨大的成長空間。公司使用酯交換反應，將地溝油等廢棄油脂在溫度、壓力等特定反應條件下，利用先進的催化技術(shù)，用甲醇取代油脂中的甘油基團結(jié)構(gòu)，反應制成直鏈結(jié)構(gòu)的脂肪酸酯，再將脂肪酸酯進一步精餾切割，冬化處理，根據(jù)不同用途要求，制成符合歐盟EN14214結(jié)構(gòu)的生物柴油制品和環(huán)保增塑劑原料脂肪酸甲酯產(chǎn)品。同時公司積極進行技術(shù)改造與升級，布局二代生物柴油，以及生物航空煤油。當前我國生物柴油行業(yè)的財政支持政策較少，生物柴油仍處于試點階段，2018年上海市實施《上海市支持餐廚廢棄油脂制生物柴油推廣應用管理辦法》，對生物柴油進行補貼，上海是目前國內(nèi)唯一實行生物柴油添加的地區(qū)，因此目前國內(nèi)生物柴油市場消費量較少，交通行業(yè)摻混量大概只有0.2%左右，我國柴油表觀消費量巨大，2019年達1.46億噸。假設推廣5%生物柴油摻雜比例，我國將催生約730萬噸生物柴油需求，基本可以解決地溝油的合理回收利用。目前來看，生物質(zhì)能源無論國內(nèi)還是海外發(fā)展空間都極大，目前公司在海外市場已經(jīng)逐漸建立產(chǎn)品口碑，正在發(fā)展市場份額中，而國內(nèi)市場正是有待開發(fā)的階段，預計在政府發(fā)行相關政策后，國內(nèi)市場需求將會迅速擴大，相信在未來公司擴產(chǎn)步伐中，生物柴油業(yè)務將成為助力公司騰飛的核心支柱。3、未來產(chǎn)業(yè)方向，環(huán)保增塑劑潛力巨大根據(jù)國際權(quán)威機構(gòu)國際純粹與應用化學聯(lián)合會（IUPAC）的定義，增塑劑是一種添加到聚合物材料中以提高其柔韌性，改善可加工性能的物質(zhì)，廣泛應用于玩具、建筑材料、汽車配件、電子與醫(yī)療部件如血漿袋和成套輸液器等大量耐用并且易造型的塑料制品中。增塑劑是目前應用最廣泛的塑料添加劑之一，已知不同類型增塑劑有300多種，其中有50多種用于商業(yè)用途，大致可分為鄰苯二甲酸酯類增塑劑、植物油脂基增塑劑、檸檬酸酯類增塑劑、聚酯增塑劑和其他等。3.1下游PVC發(fā)展帶動增塑劑增長增塑劑90%以上用于PVC生產(chǎn)，是PVC塑料助劑使用中占比最大的品種，占塑料助劑總消費量58%。往PVC中添加增塑劑可以有效緩解加工時表現(xiàn)出的易分解、流動性差、抗沖擊強度低、耐候性差等性能。早在2008年，我國PVC產(chǎn)能就達到了1581萬噸，是世界上第一大PVC生產(chǎn)國。隨后受國內(nèi)供給側(cè)改革影響，PVC產(chǎn)能遭受震蕩，但產(chǎn)量一直保持穩(wěn)步上升。截至2020年，中國PVC產(chǎn)能有2615萬噸，08-20年的年復合增長率為4.3%。我國PVC主要用于制作管材管件、軟膜、片等，受新能源汽車、PVC醫(yī)療用品和功能型高分子線纜等行業(yè)景氣上行影響，未來PVC將繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展。預計2021年銷量可達2568萬噸，“十四五”期間國內(nèi)PVC消費總量將超過3000萬噸。PVC的發(fā)展帶動增塑劑需求快速增長。全球增塑劑消費量由2013年800萬噸增長到2019年的980萬噸，其中亞洲是世界上增塑劑用量最大的地區(qū)，保持著每年5%以上的增長速度。中國作為增塑劑重要生產(chǎn)、使用大國，產(chǎn)銷量均為世界首位。由華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國增塑劑消費量由2012年415萬噸增長到2019年600萬噸，年復合增長率達5.4%。PVC的發(fā)展將為增塑劑市場打開更大空間，根據(jù)預測，預計2022年全球增塑劑市場達到將近161.5億美元，未來全球消費量必將踏上千萬噸級別，亞太等PVC高于全球增速增長的地區(qū)，增塑劑市場年均增長率預計可達6%左右，未來增塑劑發(fā)展空間巨大。3.2安全環(huán)保意識增強，鄰苯類增塑劑市場萎縮根據(jù)對人體的危害程度不同，增塑劑又可以分為非環(huán)保型增塑劑和環(huán)保型增塑劑，前者主要指DOP、DBP等傳統(tǒng)鄰苯類增塑劑，后者則包括檸檬酸酯類、植物油脂基類、多元醇類、聚酯類等。目前最為常用的增塑劑是鄰苯二甲酸酯類增塑劑，2005年鄰苯二甲酸鹽增塑劑占全球增塑劑消費量約88%，2012年占比下降至78%左右，2020年鄰苯類增塑劑消費量跌至55%。中國2017年增塑劑消費量中鄰苯類增塑劑消費量占比58%，DOTP占比30%，TOTM占比12.5%，其他環(huán)氧類、檸檬酸酯類增塑劑占比8%。鄰苯類增塑劑占比不斷下降，為環(huán)氧大豆油等環(huán)保增塑劑發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展空間。鄰苯類增塑劑毒性危害認識加強。增塑劑的廣泛使用引起了人們對于其安全性的高度重視，相關研究報道不斷深入。美國國家癌癥研究所證明了DOP會導致齒類動物肝致癌，WTO也推測DOP有致癌可能。鄰苯二甲酸酯在人體和動物體內(nèi)發(fā)揮著類似雌性激素的作用，可干擾男性正常雄性激素分泌，使男子精液量和精子數(shù)量減少，精子運動能力低下，精子形態(tài)異常，嚴重者會導致睪丸癌。長期接觸和使用鄰苯二甲酸酯會增加女性患乳腺癌的幾率，還會危害到她們未來生育的男嬰的生殖系統(tǒng)。鄰苯類增塑劑危害引發(fā)多起公共安全事故，包括2011年中國臺灣“塑化劑”事件以及2012年“酒鬼酒”事件等，社會公眾對鄰苯類增塑劑危害的認識進一步加強，使用環(huán)保無毒害增塑劑取代鄰苯類增塑劑復合社會大眾的普遍要求。政策引導，鄰苯類增塑劑市場受擠壓。多次事件發(fā)生拉響政府和民眾內(nèi)心的警鐘，鑒于此，歐美等國家多次出臺法規(guī)限制或者禁用鄰苯類增塑劑使用。例如瑞士禁止DOP用于兒童玩具中；日本禁止DOP用于醫(yī)療器械；美國規(guī)定肉類PVC包裝中必須使用環(huán)保增塑劑；德國禁止DOP用于一切與食品相關的塑料制品中。我國關于限制鄰苯類增塑劑使用的政策法規(guī)相對來說起步較晚，管控標準也相對較低。2011年《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄（2011年本）》將“環(huán)保催化劑和助劑”列為鼓勵類；2012年《石化和化學工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出要“注重發(fā)展環(huán)保型塑料添加劑等高性能、環(huán)境友好、本質(zhì)安全的新型專用化學品?！?020年《優(yōu)先控制化學品名錄（第二批）》中將4類鄰苯類增塑劑列入名錄，要求針對其產(chǎn)生環(huán)境與健康風險的主要技術(shù)環(huán)節(jié)對其采取風險管控措施，對鄰苯類增塑劑的管控逐漸變嚴。隨著各項限制措施出臺以及公眾環(huán)保意識加強，鄰苯類增塑劑使用將受到限制，環(huán)氧大豆油等環(huán)保類增塑劑將逐步替代鄰苯類增塑劑，利好環(huán)保增塑劑發(fā)展。3.3生物基環(huán)保增塑劑毒性危害小，替代鄰苯類增塑劑潛力大環(huán)氧類增塑劑是生物基環(huán)保增塑劑最為常見的幾種增塑劑之一，其主要原料有大豆油、葵花油、亞麻油、棉籽油等，也有部分廠家利用餐廚潲水油提煉后再環(huán)氧化生成增塑劑供塑料企業(yè)使用。與石化基增塑劑相比，環(huán)氧類增塑劑使用植物油脂作為原材料，不僅減少化石燃料使用，符合我國“碳達峰”“碳中和”發(fā)展規(guī)劃，而且其主要原料大豆油來自農(nóng)作物大豆，可循環(huán)再生，油料來源豐富，在自然界中可降解，在環(huán)保方面更具優(yōu)勢。環(huán)氧基的存在可以顯著提高PVC制品耐熱、耐光、耐抽出等性能，使PVC制品有優(yōu)異的機械性能和加工性能。同時，環(huán)氧類增塑劑還具有揮發(fā)性低、毒性小、穩(wěn)定性高、儲存運輸安全性高的優(yōu)勢。我國環(huán)氧油類增塑劑消費量約占總消費量五分之一，其中環(huán)氧大豆油占環(huán)氧植物油增塑劑總量70%，是環(huán)氧類增塑劑中研究最為深入的一類增塑劑。原油價格帶動鄰苯類增塑劑價格上漲，環(huán)氧類增塑劑價格優(yōu)勢明顯。2020年底以來辛醇價格漲勢兇猛，截至2021年7月，辛醇價格為17324元/噸，與年初相比上漲63.6%。原料價格高使得個別工廠開工降低，DOTP和DOP庫存低位，綜合起來加劇了DOTP、DOP價格迅猛上漲。截至2021年7月，DOTP、DOP價格分別為14771、14581元/噸，與年初相比分別漲幅38.8%、43.0%。同時國內(nèi)多套辛醇裝置檢修，預計2021年下半年辛醇供需關系依然緊張，DOTP價格繼續(xù)保持高位。而環(huán)氧大豆油增塑劑相較DOP有著較大價格優(yōu)勢，截至2021年7月，環(huán)氧大豆油的價格為12623元/噸，相較DOP便宜1958元/噸。成本價格上的優(yōu)勢有利于加速環(huán)氧大豆油增塑劑對DOP的取代，預計未來環(huán)氧大豆油市場份額將不斷擴大。3.4國內(nèi)生物基環(huán)保增塑劑產(chǎn)能較少，未來發(fā)展空間巨大多年來鄰苯二甲酸鹽市場占比逐步下降，據(jù)HISChemicals統(tǒng)計，2005年鄰苯二甲酸鹽占全球增塑劑消費量約88%，2020年則迅速下降至約55%。中國作為全球最大的單一增塑劑市場，目前國內(nèi)增塑劑行業(yè)產(chǎn)能有600-700萬噸左右，以非環(huán)保增塑劑中用量最多的DOP和環(huán)保增塑劑中使用最廣的DOTP為例，DOP在2019和2020年的產(chǎn)量分別為136.0、116.5萬噸，同比下降14.3%，而環(huán)保增塑劑DOTP的兩年產(chǎn)量為128.8、140.2萬噸，同比增長8.9%。2021年1-7月，DOP、DOTP的產(chǎn)量分別為62.4、89.6萬噸，二者差距進一步拉大，預計未來DOP等鄰苯類增塑劑將不斷被環(huán)保增塑劑所取代，環(huán)保增塑劑發(fā)展空間巨大。環(huán)保增塑劑企業(yè)需依靠自身核心優(yōu)勢，在各類塑膠制品中實現(xiàn)對有毒塑化劑配方的逐步替代，不斷增強自身規(guī)模和市場占有率。生物基環(huán)保增塑劑處于發(fā)展擴張階段，龍頭企業(yè)獲益。國內(nèi)環(huán)保增塑劑企業(yè)大多以動、植物油脂等為原料加工生產(chǎn)，生物基環(huán)保增塑劑在國內(nèi)市場份額較低，環(huán)氧類增塑劑產(chǎn)能規(guī)模普遍不足5萬噸/年，年產(chǎn)10萬噸及以上的環(huán)保增塑劑生產(chǎn)企業(yè)有嘉澳環(huán)保、南通海珥瑪、廣州新錦龍等，其中嘉澳環(huán)保11.5萬噸、海珥瑪10萬噸（18年）、新錦龍10萬噸。未來隨著生物基環(huán)保增塑劑市場認可度進一步提高，市場份額進一步擴張，龍頭企業(yè)在占據(jù)品牌優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的前提下有利于發(fā)展自身，搶先占領環(huán)保增塑劑市場，利好龍頭企業(yè)。高端環(huán)保增塑劑市場缺口大，進口依賴較為嚴重。由于國內(nèi)增塑劑企業(yè)規(guī)模較小，缺少資金投入到研發(fā)中，使得國內(nèi)增速劑產(chǎn)品層次較低，技術(shù)水平落后，無法滿足玩具、食品、醫(yī)療等對產(chǎn)品安全質(zhì)量要求高的相關領域需求，國內(nèi)市場存在較大空白，主要依賴國外進口。2021年6月，進口增塑劑單價為2519美元/噸，而出口增塑劑單價僅有1761美元/噸，二者價差達到758美元/噸。較高的進出口價差反映出國內(nèi)高端增塑劑存在較大的供給缺口，需求主要依靠國外進口滿足。率先實現(xiàn)技術(shù)升級的環(huán)保增塑劑企業(yè)將受益國內(nèi)高端無苯環(huán)保增塑劑市場空白，迅速搶占市場。4、盈利預測與估值預計公司2021、2022年和2023年歸母凈利潤分別為1.00、2.10、3.70億元，EPS分別為1.37、2.87、5.04元，對應當前股價PE分別為37.2X、17.7X、10.1X。考慮公司處于成長性賽道的高成長性公司保守給予公司2022年30倍PE，目標價86.1元/股。5、風險分析政策實施效果不佳，公司產(chǎn)能投放不達預期。