EMBA財務(wù)報告案例分析作業(yè)

格力電器公司財財務(wù)報告分析析范鐵柱s2000616223盧清喜s2000616225甘露z22006700032007年年5月13日日格力電器公司財財務(wù)報告分析析行業(yè)背景分析家用電器是我國國改革開放以以來發(fā)展起來來的新興工業(yè)業(yè)。國內(nèi)外巨巨大的市場需需求為家用電電器的快速發(fā)發(fā)展提供了極極好條件。得得益于經(jīng)濟(jì)全全球化提供的的國際市場機(jī)機(jī)遇，歷經(jīng)二二十多年的超超高速發(fā)展，中中國家用電器器產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形形成具有相當(dāng)當(dāng)規(guī)模，擁有有相當(dāng)水平的的生產(chǎn)體系，形形成了超過3000億元市場規(guī)規(guī)模的成熟產(chǎn)產(chǎn)業(yè)?？照{(diào)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)作為電器器行業(yè)的一個個十分重要的的組成部分，在在近十年里面面得到了長足足的發(fā)展。22004年以以前，中國的的空調(diào)業(yè)都以以10％以上上的速度發(fā)展展，20044年，盡管原原材料漲價趨趨勢很猛，但但是中國空調(diào)調(diào)業(yè)也取得了了很大的發(fā)展展，20055年，空調(diào)業(yè)業(yè)發(fā)展趨勢減減緩，市場競競爭加劇，但但是，就一年年整體來說，22005年中中國的空調(diào)業(yè)業(yè)也取得了不不小的成績，獲獲得了很大的的發(fā)展。格力電器公司作作為中國電器器行業(yè)的一個個領(lǐng)頭兵，在在中國以及國國際市場的電電器行業(yè)均有有一定的市場場份額，特別別是旗下的空空調(diào)制造，已已經(jīng)成為一個個深入人心的的品牌。但是是，格力電器器面臨的市場場競爭也是相相當(dāng)巨大的，就就國內(nèi)而言，海海爾，春蘭，美美的，志高，海海信等知名品品牌在空調(diào)業(yè)業(yè)也具有很大大的市場和知知名度，中國國的空調(diào)制造造商面臨的是是一場十分殘殘酷的競爭。2006年，在在原材料價格格上漲和旺季季不旺的雙重重作用下，空空調(diào)行業(yè)首次次出現(xiàn)集體負(fù)負(fù)增長，迎來來行業(yè)的第一一個“寒冬”。絕大多數(shù)數(shù)空調(diào)品牌在在國內(nèi)市場都都出現(xiàn)了不同同程度的下滑滑。在20006冷凍年度度，20多個個主要空調(diào)品品牌中只有格格力、海爾、海海信、松下、格格蘭仕等少數(shù)數(shù)廠商出現(xiàn)小小幅增長，空空調(diào)行業(yè)洗牌牌正在提速。隨隨著空調(diào)產(chǎn)業(yè)業(yè)的成熟，作作為游戲規(guī)則則的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)可以將美的的等企業(yè)的技技術(shù)和服務(wù)優(yōu)優(yōu)勢落到實處處，擺脫概念念戰(zhàn)帶來的消消費(fèi)迷霧，讓讓技術(shù)優(yōu)勢真真正轉(zhuǎn)化為競競爭優(yōu)勢。因因此，標(biāo)準(zhǔn)化化的快車既是是行業(yè)發(fā)展的的必然趨勢，也也是行業(yè)巨人人競爭優(yōu)勢的的新增長點(diǎn)。一直以來，格力力拋開家電賣賣場自建渠道道的分銷方式式都備受爭議議，然而在22006年空空調(diào)市場變數(shù)數(shù)增多、環(huán)境境復(fù)雜的情況況下，格力卻卻可以在自有有渠道中根據(jù)據(jù)實際情況的的變化隨時在在價格、渠道道政策等方面面進(jìn)行調(diào)整，強(qiáng)強(qiáng)大的自有渠渠道控制力成成為格力20006年的一一個獨(dú)特優(yōu)勢勢，而格力長長期以來積累累的強(qiáng)大品牌牌和專業(yè)優(yōu)勢勢也增強(qiáng)了其其抵御風(fēng)險的的能力。20006年，公公司實現(xiàn)銷售售收入2388.03億億元，比上年年增長30..32%，實實現(xiàn)利潤6..28億元，比上上年增長233.88%，凈凈資產(chǎn)收益率率達(dá)20.118%，取得得了良好的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效率，繼繼續(xù)保持持續(xù)續(xù)、快速、健健康的良好態(tài)態(tài)勢，進(jìn)一步步鞏固了行業(yè)業(yè)龍頭的地位位。經(jīng)過近兩年大浪浪淘沙的市場場競爭，絕大大部分空調(diào)廠廠家都已被淘淘汰出局，目目前市場上留留存的空調(diào)品品牌都是具有有一定綜合實實力且在某方方面有獨(dú)特優(yōu)優(yōu)勢的廠家，因因此想憑借單單方面的優(yōu)勢勢制勝可能性性很小，市場場競爭已進(jìn)入入焦灼狀態(tài)，在在這種焦灼中中，“木桶效應(yīng)”將會顯現(xiàn)，決決定企業(yè)市場場競爭力的將將不再是最長長的那塊木板板，而是最短短的那一塊，空空調(diào)競爭已經(jīng)經(jīng)進(jìn)入綜合實實力比拼的階階段。財務(wù)比率分析償付能力比率（22006年末末母公司為例例）1．流動比率流動比率=流動資產(chǎn)//流動負(fù)債==13,3001,7922,442//13,2770,7199,825==1.00223一般情況下流動動比率為2::1理想。該該企業(yè)流動比比率過小，所所以容易發(fā)生生短期償債困困難，公司的的短期償債能能力較弱，但但是該企業(yè)005年12月月的流動比率率為0.99982，所以以，和上一年年比較，公司司在短期償債債能力上，還還是有一定的的進(jìn)步。2．速動比率速動比率=（流動資產(chǎn)--存貨）/流流動負(fù)債=(113,3011,792,,442-33,710,,606,4439)/13,2770,7199,825==0.72227一般情況下速動動比率1:11較為理想。但但該企業(yè)由于于流動資產(chǎn)較較少，現(xiàn)對而而言，存貨并并不是太多，對對于06級空空調(diào)企業(yè)來說說，這是相當(dāng)當(dāng)難得的，所所以，該企業(yè)業(yè)的即期負(fù)債債能力還是有有一定的保障障的。3．杠桿比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)負(fù)債總額/資資產(chǎn)總額×100%=113，2799，127，7740/166,318,,896,9977×100%==81.3%%權(quán)益比率=權(quán)益益總額/資產(chǎn)產(chǎn)總額×100%==18.7%%可以看出，該企企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債債率較高，發(fā)發(fā)揮財務(wù)杠桿桿的作用很大大，完是積極極型經(jīng)營。4．利息保障倍倍數(shù)利息保障倍數(shù)==息稅前利潤潤/利息費(fèi)用用=(總利潤潤+財務(wù)費(fèi)用用)/財務(wù)費(fèi)費(fèi)用=（572,4476,6226+19,0661,5399）/19,0061,5339=31說明企業(yè)還息能能力比較強(qiáng)，企企業(yè)舉債的空空間比較大。盈利能力比率（2006年年末母公司為為例）1．毛利率毛利率=（營業(yè)業(yè)收入-營業(yè)業(yè)成本）/營營業(yè)收入×100%=(118,1199,735,,640-114,9544,786,,234)//18,1119,7335,6400=17.11228%說明公司的毛利利率一直比較較穩(wěn)定，雖然然在06年空空調(diào)行業(yè)不景景氣的情況下下，毛利率比比05年略有有降低，但總總體而言，毛毛利率一直在在15個百分分點(diǎn)以上，說說明企業(yè)有較較強(qiáng)的盈利能能力。

主營收入及成本本（注：主營業(yè)務(wù)務(wù)收入、主營營業(yè)務(wù)成本單單位為萬元）2．銷售凈利率率銷售凈利率=凈凈利潤/營業(yè)業(yè)收入×100%=4497,4008,2099/18,1199,735,,640×100%==2.74551%表明企業(yè)創(chuàng)造營營業(yè)收入或控控制成本方面面力度不是很很大，應(yīng)該加加強(qiáng)成本的控控制與管理。同同時表明空調(diào)調(diào)由于競爭的的壓力，其獲獲利空間已經(jīng)經(jīng)很小了。3．股東權(quán)益回回報率股東權(quán)益回報率率=凈利潤//平均凈資產(chǎn)產(chǎn)×100%=4977,408,,209/（33，789，6601，5229+3，6676，9772，2055）÷2×100%==13.32236%股東權(quán)益回報率率（凈資產(chǎn)報報酬率）比較較高，遠(yuǎn)大于于同期銀行存存款利息，在在此情況下舉舉債經(jīng)營是比比較恰當(dāng)?shù)?。下面是格力電器器主要的利潤潤?gòu)成（注：主營利潤潤、其它業(yè)務(wù)務(wù)利潤、投資資收益、凈利利潤單位為萬萬元）資產(chǎn)管理比率1．存貨周轉(zhuǎn)率率存貨周轉(zhuǎn)率=營營業(yè)成本/平平均存貨=114,9544,786,,234/（3,7110,6066,439++3,1011,740,,180）÷2=4.34451即：每年存貨周周轉(zhuǎn)4.34451次，每每次周轉(zhuǎn)約662天，表明明積壓較少，由由于企業(yè)所處處特殊行業(yè)，該該企業(yè)的行業(yè)業(yè)特殊性決定定了其存活周周轉(zhuǎn)率較其他他行業(yè)高。2．應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率=凈銷售額額/平均應(yīng)收收賬款=18,1199,735,,640/（879,,462,3333+2,1311,923,,129）÷2=18..168即：每每年應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)18..168次，表表明銷售產(chǎn)品品具有回款風(fēng)風(fēng)險，這是其其行業(yè)特殊性性質(zhì)決定的。33．總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==營業(yè)收入//平均總資產(chǎn)產(chǎn)=18,1119,7335,6400/（16,3318,8996,9777+15,0555,3588,475）÷2=1.24496表明企業(yè)資產(chǎn)可可以創(chuàng)造銷售售收入的能力力很高。現(xiàn)金流量比率（以以2006年年末合并報表表為基礎(chǔ)）1．現(xiàn)金與負(fù)債債總額比率現(xiàn)金與負(fù)債總額額比率=經(jīng)營營活動現(xiàn)金凈凈流量/負(fù)債債總額＝2,627,,643,0027/（13,2270,7119,8255+8,4077,915）＝2表明公司現(xiàn)金保保障程度較低低，控股公司司現(xiàn)金流量貢貢獻(xiàn)較大。此此外，公司由由于變更應(yīng)收收款項壞賬準(zhǔn)準(zhǔn)備計提標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)、費(fèi)用攤銷銷等會計政策策，使得減值值準(zhǔn)備比上年年少計提222，055萬萬元，無形資資產(chǎn)攤減少334萬元。以以上綜合大大大增加了經(jīng)營營活動的現(xiàn)金金凈流量。2．盈利現(xiàn)金比比率盈利現(xiàn)金比率==經(jīng)營活動現(xiàn)現(xiàn)金凈流量//凈利潤=2,6227,6433,027//497,4408,2009=5.221說明該企業(yè)的收收益質(zhì)量較高高。特殊比率分析1．每股盈余每股盈余=可供供股東分配的的凈收益/普普通股股數(shù)=7188,649,,695/805，410，0000=0.8892元較2004年（00.83777元）提高了了6%，說明明企業(yè)的每股股盈余緩慢增增長。

股本及每每股收益（注：總股本、流流通股單位為為萬股，每股股收益單位為為元，每股收收益季度值簡簡單折算成年年度值）2．股利支付付率股利支付率=每每股股利/每每股盈余=00.62/00.892==69.5%%這一支付比率在在上市公司中中是比較高的的，說明公司司沒有合適的的投資項目。3.每股凈資產(chǎn)產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=凈凈資產(chǎn)/普通通股股數(shù)=33,004,8996,9777/805，410，0000=3.773元該股票20044年8月上市市市場價為119。7元，現(xiàn)現(xiàn)只有22..75元。4．股利保障倍倍數(shù)股利保障倍數(shù)==屬于普通股股的稅后凈利利/股利支付付金額=67,2249,4333.52//42,0000,0000=1.600表明當(dāng)年實現(xiàn)的的凈利潤分配配比例較大，說說明公司沒有有找到較好的的投資項目，也也折射出企業(yè)業(yè)發(fā)展?jié)摿θ匀杂芯窒?。三、對企業(yè)主要要資產(chǎn)項目的的質(zhì)量進(jìn)行評評價資產(chǎn)質(zhì)量1.流動資產(chǎn)產(chǎn)流動資產(chǎn)中應(yīng)收收賬款很少，大大股東占款非非常少（見會會計附?。?，說說明流動性很很強(qiáng)。20006年末流動動資產(chǎn)較年初初增加120043萬元。其其中：貨幣資資金減少48833萬元，主主要是因為22005年金金、銅等有色色金屬價格大大幅上漲效益益減少；存貨貨增加76333萬元，預(yù)預(yù)付賬款增加加1793萬萬元，主要因因為金屬原料料（精礦金，冶冶煉金）競爭爭加劇，不得得不采取預(yù)付付賬款等方式式并儲存原料料，同時部分分產(chǎn)品也囤積積等待高價出出售造成。2．長期投資2006年末長長期投資較年年初增加11170萬元，和和去年幾乎相相同。3．固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)總額增增加80000多萬，在建建工程中222187萬轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)。4．無形資產(chǎn)和和遞延資產(chǎn)無形資產(chǎn)和遞延延資產(chǎn)減少約約130萬元元，系增加合合并報表范圍圍所至。負(fù)債及所有者權(quán)權(quán)益1．總負(fù)債2006年末總總負(fù)債比期初初增加1299500萬元元，系因經(jīng)營營情況較好長長期借款增加加1294000萬元，其其中預(yù)收賬款款增加1800000萬元元，以及由于于合并報表使使得欠交稅金金增加115500萬元、其其他應(yīng)付款增增加28000萬元，短期期借款與去年年基本持平，略略有增加所致致。格力電器器（母公司）銀銀行借款很少少，只是由于于2004年10月格力電電器收購了珠珠海凌達(dá)壓縮縮機(jī)有限公司司等四家企業(yè)業(yè)，才使得合合并報表中有有了1.166億元的短期期借款，然而而與公司1550.55億億元的資產(chǎn)相相比這些借款款可以說是微微不足道。2.所有者權(quán)益益2005年末所所有者權(quán)益減減少26000萬元，主要要是當(dāng)年未分分配利潤較去去年略有減少少，資本公積積金方面與去去年也有較大大的差距。3．企業(yè)現(xiàn)金流流量分析公司經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量為2,,627,6643,0227元，公司司當(dāng)年實現(xiàn)的的凈利潤為4497,4008,2099元，公司當(dāng)當(dāng)年未分配利利潤503,,873,6695元。說說明企業(yè)經(jīng)營營現(xiàn)金流量充充足。此外，投資活動動產(chǎn)生的現(xiàn)金金凈流量是--300,9963,1557（流出），估估計為支出收收購企業(yè)款項項；籌資活動動產(chǎn)生的現(xiàn)金金凈流量為--514,7799,0000元，系償償還債務(wù)和支支付股利支出出。由此可以得出結(jié)結(jié)論，公司22006年不不但將募集資資金余額用于于購買控股股股東企業(yè)股權(quán)權(quán)投資，而且且對籌集資金金進(jìn)行了必要要的投資；企企業(yè)很好的運(yùn)運(yùn)用了融資平平臺（增發(fā)配配股）和財務(wù)務(wù)杠桿（借款款擴(kuò)張），是是較為積極的的經(jīng)營策略。四、收益質(zhì)量和和發(fā)展前景分分析1、2006年年經(jīng)營狀況在經(jīng)銷商的大力力支持下，格格力空調(diào)連續(xù)續(xù)12年產(chǎn)銷銷量位居全國國第一，20006年實現(xiàn)現(xiàn)銷售收入2238億元，同同比增長300%，其中空空調(diào)的主營業(yè)業(yè)務(wù)收入達(dá)到到231億元元，凈利潤為為6.28億億元，同比增增長近24%%，每股收益益0.78元元，凈資產(chǎn)收收益率為200.18%。。今年一季度，格力電器更是取得“開門紅”，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入70．63億元，同比增長60．22%%；實現(xiàn)凈利潤1．64億元，增長31．63%%，進(jìn)一步拉大了和競爭對手的距離。目前形成寡頭壟斷的格局。空調(diào)出現(xiàn)較大幅幅度增長得益益于出口快速速增長，營銷銷創(chuàng)新更讓格格力品牌走出出國門，20006年格力力空調(diào)自主品品牌出口超過過200萬臺臺，占出口比比例40%。22006年格格力電器海外外銷售收入552.58億億元，同比增增長47.116%。公司司經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額與上上年相比也有有了翻倍增長長。2、股東權(quán)益變變化格力電器發(fā)布公公告稱，經(jīng)珠珠海市政府和和國資委批準(zhǔn)準(zhǔn)，格力電器器大股東———珠海格力集集團(tuán)公司已于于本月25日日向河北京海海擔(dān)保投資有有限公司轉(zhuǎn)讓讓其持有的格格力電器股份份8054．．1萬股，占占格力電器已已發(fā)行總股份份的10%%%。權(quán)益變動動后，格力集集團(tuán)仍持有格格力電器299．74%%%的股份，第第一大股東的的地位保持不不變。格力電器一股獨(dú)獨(dú)大的法人治治理結(jié)構(gòu)一直直是投資者普普遍擔(dān)心的問問題，此次大大股東格力集集團(tuán)減持100%%股份的的做法，在一一定程度上改改善了格力電電器目前的公公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)，消除了投投資者的顧忌忌3、主要競爭對對手分析據(jù)美的年報中引引用的數(shù)據(jù)，22006年度度，空調(diào)內(nèi)需需降低了8%%，出口則增增長了7%。而而截至20006年8月，中中國空調(diào)品牌牌數(shù)量由20005年的669個縮減到到52個，其其中市場占有有率低于0..01%的空空調(diào)品牌就有有18個。同同時行業(yè)前三三名企業(yè)（注注：格力、美美的、海爾）在在全球總銷量量已占據(jù)中國國空調(diào)制造業(yè)業(yè)的半壁江山山。目前，格力和美美的已成為國國內(nèi)A股中，家家電制造業(yè)內(nèi)內(nèi)股價最高的的兩只股票。昨昨天（11日日），美的的的股價為288.9元/股股；格力的股股價為19..42元/股股。事實上，對于格格力可能存在在給經(jīng)銷商輸輸送利益的質(zhì)質(zhì)疑還不止于于此。格力空空調(diào)在國內(nèi)同同行中產(chǎn)品單單價最高，其其產(chǎn)品利潤率率也一直領(lǐng)先先國內(nèi)同行。但但是20066年空調(diào)產(chǎn)品品價格有所上上漲的情況下下，與同行業(yè)業(yè)美的電器、青青島海爾等凈凈利率近幾年年逐漸升高的的態(tài)勢相反，格格力的凈利率率逐年下降。格力的凈利利率由20004年的3..04%下降降到20066年的2.664%，而美美的電器則相相應(yīng)由1.77%上升至22.51%。影影響凈利率最最大的因素來來自于營銷費(fèi)費(fèi)用。從附表表可以看出，格格力銷售費(fèi)用用比連年上升升，同期的美美的電器則逐逐年下降。在在格力的銷售售費(fèi)用中，除除了一部分由由格力銷售總總部用于品牌牌廣告之外，絕絕大部分用于于經(jīng)銷商身上上。4、發(fā)展前景公司表示，未來來兩年將隨著著銷量的增大大而作相應(yīng)投投資增加產(chǎn)能能。格力電器器同時公告，珠珠海格力集團(tuán)團(tuán)公司將按照照股改承諾向向公司管理層層出售10669.5萬股股公司股份，每每股股份的出出售價格為33.87元。公公司今年的經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)是：：銷售收入增增長20%以以上，凈利潤潤不低于6..11億元。

2月12日，在商務(wù)部和中央電視臺聯(lián)合舉辦的“中國品牌之路”主題晚會上，商務(wù)部正式對外公布了“2006年度最具市場競爭力品牌”名單，珠海格力電器股份有限公司的“格力”品牌榮列其中。這是格力電器自2006年一舉獲得“中國世界名牌”、“全國質(zhì)量獎”、“行業(yè)標(biāo)志性品牌”、“出口免驗”等四大榮譽(yù)之后，又一次被國家權(quán)威部門授予的一項殊榮。這些容易將更好的提升企業(yè)知名度，為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展提供強(qiáng)勁動力。五、審計意見關(guān)于珠海格力電電器股份有限限公司新舊會會計準(zhǔn)則股東東權(quán)益差異調(diào)調(diào)節(jié)表的審閱閱報告中審審審字[20007]第7