2022年建材行業(yè)之春季投資策略

2022年建材行業(yè)之春季投資策略

一.建材行業(yè)：穩(wěn)中求進(jìn)開新局

穩(wěn)中求進(jìn)成為工作總基調(diào)

3月5日，《政府工作報告》提出2022年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年控制在5.5%以內(nèi)；居民消費(fèi)價格漲幅3%左右；能耗強(qiáng)度目標(biāo)在“十四五”規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當(dāng)彈性，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制。

地方政府工作報告對建材行業(yè)表述

需求：穩(wěn)增長預(yù)期下，基建投資形成實(shí)物工作量，地產(chǎn)政策逐漸放松，建材行業(yè)需求有望持續(xù)增長；綠色建材下鄉(xiāng)、保障房建設(shè)等有望提升行業(yè)需求增量。

供給：供給收縮不會停止。水泥、玻璃、陶瓷等行業(yè)節(jié)能改造仍在進(jìn)行。綠色低碳可持續(xù)發(fā)展是方向。

雙碳政策體系不斷完善中

雙碳目標(biāo)提出以來，各部委、行業(yè)協(xié)會積極行動，制定政策、發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)推動行業(yè)盡早實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、邁向碳中和。國家在碳中和方面的重要工作包括：印發(fā)碳達(dá)峰行動方案、啟動全國碳交易市場。

“能耗雙控”vs“碳減排雙控

能耗雙控：能源消耗總量和強(qiáng)度。立足以煤為主基本國情，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。新增可再生能源和原料用能不納入能源消耗總量控制。高性能纖維材料、特種玻璃材料、新型建筑材料被應(yīng)用于節(jié)能減碳、新能源相關(guān)領(lǐng)域。隨著碳中和各項(xiàng)政策的推進(jìn)，新型材料的應(yīng)用推廣也有望加速

二.水泥：旺季來臨呈現(xiàn)需求彈性

需求端：穩(wěn)增長預(yù)期向好

2021年1-12月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長0.4%，較1-11月份下降0.1個百分點(diǎn)。1-12月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.4%，較1-11月下降1.6個百分點(diǎn)?；暗禺a(chǎn)投資整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。在穩(wěn)增長預(yù)期下，國內(nèi)基建、地產(chǎn)投資有望復(fù)蘇。2022年適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資有利于加快基建投資進(jìn)度、增加22年基建項(xiàng)目總量，水泥在基建領(lǐng)域的市場需求有望顯著增加。此外，地產(chǎn)政策邊際改善及保障房建設(shè)有望提振地產(chǎn)投資。

供給端：供給收縮延續(xù)

2021年7月20日，工信部出臺《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，水泥產(chǎn)能置換比例進(jìn)一步提高，大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域水泥項(xiàng)目由1.5:1調(diào)整至2:1，非大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域由1.25:1調(diào)整至1.5:1；對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄限制類的水泥產(chǎn)能以及跨省置換水泥項(xiàng)目，產(chǎn)能置換比例一律不低于2:1?！掇k法》已于2021年8月1日起實(shí)施。錯峰限產(chǎn)已成為行業(yè)常態(tài)。2020年12月，工信部生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)的通知》，推動全國水泥錯峰生產(chǎn)地域和時間常態(tài)化。根據(jù)各省份22年錯峰停窯計(jì)劃，今年一季度停窯時間普遍超去年同期。當(dāng)前雖處于行業(yè)淡季，但熟料庫存低位，供需緊平衡。預(yù)計(jì)隨著后續(xù)水泥旺季的到來，水泥行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)供不應(yīng)求局面。

利潤空間：需求端支撐水泥價格高位

2022年2月噸水泥煤炭價格差月度均值為343.1元/噸，環(huán)比1月下降2.63%，比去年同期上漲5.62%；截至3月9日，噸水泥煤炭價格差為352.47元/噸，同比上漲8.23%。動力煤價格高位給水泥企業(yè)帶來成本壓力。截至3月9日，Q5500動力煤秦皇島價格為940元/噸，同比增加51%。預(yù)計(jì)后續(xù)煤炭價格仍維持較高水平，從燃料端降低水泥生產(chǎn)成本的可能性較低。隨著春季開工的啟動，水泥旺季即將到來，需求端支撐水泥價格高位。當(dāng)前雖處于行業(yè)淡季，但熟料價格已完成三輪上調(diào)。預(yù)計(jì)進(jìn)入5月行業(yè)傳統(tǒng)旺季，水泥價格仍有上漲空間，水泥企業(yè)利潤水平將進(jìn)一步提升。

三.消費(fèi)建材：輕裝上陣促成長

消費(fèi)建材公司業(yè)績預(yù)告情況

從消費(fèi)建材行業(yè)上市公司披露2021年度業(yè)績快報或預(yù)告來看，受地產(chǎn)風(fēng)險事件影響較大。15家披露業(yè)績預(yù)告或預(yù)報的公司中，6家預(yù)減，3家虧損。減值計(jì)提影響較大。

城鎮(zhèn)化中后期，建筑質(zhì)量得到廣泛關(guān)注

從目前的城市化進(jìn)程來看，預(yù)計(jì)2035年城鎮(zhèn)化率將達(dá)到75%左右，和發(fā)達(dá)國家80%的水平基本持平。未來居民的新增住房需求降低，消費(fèi)建材將進(jìn)入存量時代。疊加“房住不炒”政策，居民對房屋質(zhì)量的要求將進(jìn)一步提升。

綠色建材應(yīng)用前景廣闊

全國建筑全過程碳排放總量為49.3億噸，占全國碳排放比重為51.3%，其中建材生產(chǎn)階段碳排放27.2億噸，建筑施工碳排放1億噸，建筑運(yùn)行階段碳排放21.1億噸。在建筑運(yùn)行階段，使用節(jié)能環(huán)保的綠色建材將有效降低建筑碳排放。如合理運(yùn)用高質(zhì)量保溫材料，保障建筑具有良好的保溫隔熱性能；使用石膏板等輕質(zhì)墻體替代傳統(tǒng)墻體等。在碳中和背景下，建筑能耗標(biāo)準(zhǔn)提高有助于高品質(zhì)綠色建材應(yīng)用得到普及和推廣，具有規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將受益。

四.玻璃：竣工延續(xù)高景氣

竣工端回暖推升浮法玻璃行業(yè)需求

2021年全年玻璃產(chǎn)量達(dá)10.17億重量箱，同比增長8.4%，增速較1-11月持平；其中12月單月平板玻璃產(chǎn)量同比增長3.2%，環(huán)比增長2.84%，玻璃產(chǎn)量小幅增長。2021年房屋竣工面積累計(jì)同比增長11.2%，較1-11月下降2.3個百分點(diǎn)。隨著地產(chǎn)逐步走出政策底，地產(chǎn)竣工需求有望恢復(fù)，前期停工狀況有所緩解。我們認(rèn)為竣工需求并未消失，2022年仍將延續(xù)竣工端增長態(tài)勢，有助于提升浮法玻璃行業(yè)需求。

五.玻纖：行業(yè)供需緊平衡

需求：風(fēng)電及新能源汽車發(fā)展迅速，拉升玻纖市場需求

風(fēng)電需求：能耗雙控助力風(fēng)電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，玻璃纖維風(fēng)電紗需求維持高成長

國務(wù)院總理李克強(qiáng)在2022年政府工作報告中指出，2022年我國將推進(jìn)大型風(fēng)光電基地及其配套調(diào)節(jié)性電源規(guī)劃建設(shè)，提升電網(wǎng)對可再生能源發(fā)電的消納能力。國家領(lǐng)導(dǎo)人在氣候雄心峰會上宣布2030年我國風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上。截至2021年底，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)量為6.35億千瓦，相較于2030年目標(biāo)有近一倍的發(fā)展空間。預(yù)測2022年新增風(fēng)電裝機(jī)容量約52GW，同比增長9.8%，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量約381GW，同比增長15.9%。由此推斷，預(yù)計(jì)2022年玻璃纖維及其制品在風(fēng)電市場需求同比增長約15%。

新能源汽車需求：汽車輕量化為玻璃纖維帶來巨大市場需求

根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》要求，至2025年我國新能源新車銷量占總銷量的占比應(yīng)達(dá)到20%。隨著汽車輕量化的發(fā)展，尤其新能源車對輕量化節(jié)能降耗的迫切需求，將有力拉動玻纖輕量化材料的需求。

供給：預(yù)計(jì)供給增量小于需求增量，供需緊張或?qū)⒀永m(xù)

2021年玻纖行業(yè)新增產(chǎn)能65萬噸，玻纖年度產(chǎn)量601萬噸/年，同比增長12.1%。結(jié)合各企業(yè)公開信息及卓創(chuàng)資訊資料，我們預(yù)計(jì)2022年玻璃纖維新增產(chǎn)能約45萬噸，2022年全國玻璃纖維年度產(chǎn)量達(dá)646萬噸/年，同比增長7.5%。預(yù)計(jì)2022年玻璃纖維市場需求增量將大于供應(yīng)增量，玻璃纖維供需緊張的格局或?qū)⒀永m(xù)。

利潤空間：玻纖價格高位延續(xù)，企業(yè)盈利維持較高水平

2021年玻璃纖維市場整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，市