金融市場與金融機構(gòu)第六章貨幣市場

第六章：貨幣市場

第一節(jié)：美國的貨幣市場第二節(jié)：中國的貨幣市場

第一節(jié)：美國的貨幣市場

一、國庫券(treasurybills)市場貼現(xiàn)證券(discountsecurity)現(xiàn)金管理券

(CMBs)1、買賣報價(bidandofferquotes)。貨幣市場等價收益?zhèn)葍r收益第一節(jié)：美國的貨幣市場

貨幣市場等價收益：第一節(jié)：西方國家的

財政證券市場2、國庫券的拍賣市場。定期拍賣競爭性投標(biāo)者和非競爭性投標(biāo)者一級自營商（primaryorrecognizeddealers）第一節(jié)：美國的貨幣市場二、商業(yè)票據(jù)(commercialpaper)1、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者與投資者。公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的原因：低利率與橋式融資(bridgefinancing)金融性公司與非金融性公司LOC票據(jù)與資產(chǎn)擔(dān)保支持的商業(yè)票據(jù)第一節(jié)：美國的貨幣市場二、商業(yè)票據(jù)（續(xù)）2、一級市場與二級市場。

(1)一級市場直接發(fā)行票據(jù)(directpaper)交易商票據(jù)(dealerpaper)(2)二級市場不發(fā)達(dá)滾動發(fā)行與擔(dān)保第一節(jié)：美國的貨幣市場

三、銀行承兌匯票貼現(xiàn)發(fā)行合格標(biāo)準(zhǔn)期限風(fēng)險與利率差異第一節(jié)：美國的貨幣市場四、大額可轉(zhuǎn)讓存單(large-denominationnegotiableCDs)1、存單：大額與小額可轉(zhuǎn)讓存單歐洲美元存單揚基存單儲蓄存單2、收益：與國庫券的比較

第一節(jié)：美國的貨幣市場不同存單的收益差異信用水平不同的銀行期限和對銀行貸款需求揚基存單的利率一般高于國內(nèi)存單歐洲美元存單的利率高于國內(nèi)存單歐洲美元存單沒有儲備要求聯(lián)邦存款保險公司保險費主權(quán)風(fēng)險（sovereignrisk）問題第一節(jié)：美國的貨幣市場五、回購協(xié)議(repurchaseagreements)隔夜回購(overnightrepo)定期回購(termrepo)逆回購(reverserepo)1、回購利率。第一節(jié)：美國的貨幣市場五、回購協(xié)議（續(xù)）2、信用風(fēng)險。證券的移交保證金(margin)3、市場主體。對沖出售：賣出抵押品系統(tǒng)回購第一節(jié)：美國的貨幣市場六、同業(yè)拆借市場銀行同業(yè)間拆出拆入準(zhǔn)備金的市場即為聯(lián)邦基金市場。多數(shù)拆借只有一天期限，但也有一些長期的行為。與回購利率的比較第一節(jié)：美國的貨幣市場七、通知放款市場通知貸款是一種短期放款，借貸雙方都有權(quán)提前一天通知對方結(jié)束貸款。第二節(jié)：中國的貨幣市場

一、貨幣市場的發(fā)育狀況發(fā)育滯后。原因。1999年以后，迅速增長。

第二節(jié)：中國的貨幣市場二、同業(yè)拆借市場CHIBOR市場主體上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡稱Shibor）自2007年1月4日起開始運行。全國銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)Shibor的報價計算和信息發(fā)布。每個交易日根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進行算術(shù)平均計算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對外發(fā)布。第二節(jié)：中國的貨幣市場CHIBOR是實盤交易形成的利率SHIBOR是報出的利率第二節(jié)：中國的貨幣市場2010年Shibor報價行名單工商銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行建設(shè)銀行交通銀行招商銀行中信銀行光大銀行興業(yè)銀行上海浦發(fā)銀行北京銀行上海銀行匯豐銀行渣打銀行華夏銀行廣東發(fā)展銀行數(shù)據(jù)來源：Wind資訊數(shù)據(jù)來源：Wind資訊2013-9-10的同業(yè)拆借市場拆借代碼開盤利率(%)最高利率(%)最低利率(%)收盤利率(%)成交量(萬元)加權(quán)平均利率(%)前收盤利率(%)前加權(quán)平均利率(%)IBO0012.93.62.82.910,827,4002.92.92.9IBO0073.64.53.03.71,248,0003.73.33.6IBO0143.73.83.33.3900,0003.73.73.7IBO0214.54.54.54.5450,0004.54.04.0IBO1M5.25.24.44.456,0004.54.14.3IBO2M4.94.94.94.95,0004.94.84.8IBO3M5.55.55.55.510,0005.50.00.0數(shù)據(jù)來源：Wind資訊第二節(jié)：中國的貨幣市場三、債券回購市場1991年。STAQ1995年的整頓。1996-1997年的交易所市場。1997年6月起，銀行間債券市場。2002年債券回購交易已經(jīng)占到中國貨幣市場交易總額的約90%。第二節(jié)：中國的貨幣市場2003年銀行間債券市場回購交易達(dá)到117203億元，比1997年增長380倍；現(xiàn)券交易量達(dá)到30848億元，比1997年增長3100多倍。交易所國債回購市場與金融風(fēng)險買斷式回購vs.封閉式回購：融券方可以賣出證券，到期買回。流動性。賣空機制。2013年9月10日的買斷式回購交易品種開盤利率(%)最高利率(%)最低利率(%)最新利率（%）成交量(萬元)加權(quán)平均利率(%)前收盤利率(%)前加權(quán)平均利率(%)OR0013.04.42.93.21,808,8503.13.73.2OR0074.04.23.64.0385,0003.93.93.8OR0144.14.33.74.0273,0004.04.34.1OR0214.34.34.04.030,0004.24.24.2OR1M5.55.65.35.434,0005.45.25.3數(shù)據(jù)來源：Wind資訊2013年9月10日的質(zhì)押式回購回購代碼開盤利率(%)最高利率(%)最低利率(%)收盤利率(%)成交量(萬元)加權(quán)平均利率(%)前收盤利率(%)前加權(quán)平均利率(%)R001.IB2.93.32.62.942,572,4602.92.92.9R007.IB3.64.02.93.66,914,3273.63.63.6R014.IB3.74.23.63.83,699,0703.83.83.7R021.IB3.85.03.74.31,078,6604.34.04.0R1M.IB5.15.64.95.22,702,4815.04.74.7R2M.IB5.05.15.05.1297,2685.05.04.8R3M.IB5.55.55.35.3378,4205.45.45.4R4M.IB4.85.24.85.233,0005.05.45.4R6M.IB5.85.85.85.819,9505.85.55.5R9M.IB5.55.55.55.581,2705.55.55.5數(shù)據(jù)來源：Wind資訊第二節(jié)：中國的貨幣市場四、中國人民銀行的回購交易與央票發(fā)行央票發(fā)行與到期正回購與逆回購人民銀行正、逆回購的中標(biāo)利率數(shù)據(jù)來源：Wind資訊人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放與回籠數(shù)據(jù)來源：Wind資訊央行票據(jù)的利率走勢數(shù)據(jù)來源：Wind資訊第二節(jié)：中國的貨幣市場四、商業(yè)票據(jù)市場

1981年開始。違規(guī)問題。資金流向。2001年商業(yè)票據(jù)市場的問題。融資性票據(jù)。2009年，中國各類企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票10.3萬億元，同比增長45.0%；累計貼現(xiàn)23.2萬億元，同比增長71.4%；累計辦理再貼現(xiàn)248.8億元，同比增長126.8%。2013年1季度，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票5.4萬億元，同比增長35.1%；期末商業(yè)匯票未到期余額9.2萬億元，同比增長27.9%。3月末，承兌余額較年初增加8,973億元，同比多增3,296億元。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)。從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。第二節(jié)：中國的貨幣市場2005年，中國允許符合條件的非金融企業(yè)在銀行間債券市場向合格機構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券2008年4月發(fā)布的《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》到2013年9月