外匯風險管理課件

第五章外匯風險管理5.1

什么是外匯風險一、概念：

外匯風險（Exchangerisk)指匯率變動對外匯持有者或外匯經營者帶來損失的可能性。前提：現在或將來有外匯資產或負債；原因：匯率在不同時間的變化；結果：可能損失，也可能贏利5.1

什么是外匯風險二、外匯風險構成：

貨幣要素指的是一種貨幣對另一種貨幣的兌換或換算。包括本幣和外幣。

時間要素指的是在不同的時點，匯價往往發(fā)生變動而不相同。外匯風險識別的步驟:：甄別風險事件確定受險時間分析受險原因估計風險后果外匯風險識別的方法：故障樹法、頭腦風暴法、德爾菲法（最常用）、模型測試法等。5.2

外匯風險識別的方法交易風險指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權債務時因匯率變動導致經濟損失的可能性以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介或載體的經濟交易進出口貿易涉外貨幣借貸對外直接投資外匯買賣5.3外匯風險的分類1交易風險

外匯風險分為交易風險、經濟風險和折算風險

貿易背景下的交易風險風險因素－以外幣計價結算受險時間－從貿易合約簽訂到結算完成風險頭寸－進口付匯/出口收匯金額風險事故對進口商－計價結算外幣在受險時間內升值對出口商－計價結算外幣在受險時間內貶值風險結果進口商購買外幣的成本高出預期出口商實際收入的本幣低于預期交易風險的計量步驟1、確定各外幣預計流入量或流出量凈值2、確定這些貨幣的整體風險

這里要考慮幣值的波動性及波動性的變化，貨幣的相關聯性案例1借貸背景下的交易風險

80年代，中國某金融機構在東京發(fā)行100億日元債券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性還本付息204億日元。按當時規(guī)定，需以美元兌換日元償還。若發(fā)債日匯率：USD/JPY222.22清償日匯率：USD/JPY109.89請計算該筆外債的交易風險。案例2直接投資背景下的交易風險

中國某公司某年9月對澳大利亞直接投資4000萬澳元。第一年稅后利潤700萬澳元，以美元匯回國內。投資日匯率：AUD/USD0.8456匯回日匯率：AUD/USD0.6765計算這筆投資利潤的交易風險。折算風險（TranslationRisk），指涉外企業(yè)合并財務報表時因貨幣折算處理而承擔的匯率變動風險由于匯率波動，選擇不同時點的匯率評價外幣債權債務，可能造成較大的會計賬面損益雖然折算風險只涉及賬面損失，但仍然可能不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價5.

3

外匯風險的分類

2折算風險存貨折算

海爾(美國)于5月15日在當地購入一批價值20萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購入時匯率US$=RMB￥8.27。由于人民幣匯率改革，第三季度會計決算日匯率US$1＝RMB￥8.09。請計算母公司合并報表時該筆存貨的折算風險。固定資產折算

GM的英國子公司1981年1月1日購入一臺設備，貨款9萬英鎊，安裝調試費1萬英鎊，折舊期30個月。交易發(fā)生日匯率為￡1＝$2.3814，1981年12月31日匯率為￡1＝$1.9082，1982年12月31日匯率為￡1＝$1.6145。請分別計算1981、1982年會計決算日的賬面損失。經濟風險指由于匯率變動使企業(yè)未來現金流量折現值發(fā)生損失的可能性經濟風險程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售額、產品價格等關鍵指標對匯率變動的敏感性。例；日元貶值對日本廠商的對內對外貿易的影響。收入的影響、成本的影響5.3

外匯風險的分類

3經濟風險匯率波動的經濟風險影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣貶值國內銷售（相對于國內市場上的外國競爭）以本幣計價結算的出口以外幣計價結算的出口對外投資的利息收入減少減少減少減少增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易以本幣計價結算的進口以外幣計價結算的進口對國外借入資金的利息支付無影響減少減少無影響增加增加金融風險的計量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測試法等等。蒙特卡羅模擬法，是采用計算機技術對一個復雜項目進行評估時使用的方法。決策樹法，涉及到風險事件所發(fā)生的概率分布的問題，這種概率分布不是通過隨機數產生，而是通過實驗法和調查問卷法得到的。5.3外匯風險的計量5.3.1金融風險的一般計量方法

交易風險的計量

交易風險可以通過交易風險報告和資金流量報告來計量。折算風險的計量

折算風險可以通過編制風險資產和風險負債報告來完成，此報告是對外匯會計風險敞口的直接計量。經濟風險的計量

經濟風險的計量是指核算外匯風險對企業(yè)現金流量的影響。5.3.2外匯風險的計量方法極限測試法

被用來衡量某些市場變量發(fā)生一定方向、一定程度的變化對投資組合價值產生的影響程度。場景分析法

和極限測試有許多相似的地方，通常可以互相替代。它們都對未來的情況做出假設，都對現有產品組合價值將受到的影響做出測試，而且都沒有考慮相關時間的發(fā)生概率。

5.3.3外匯風險量化技術的新發(fā)展上千家國內企業(yè)正接受人民幣升值壓力測試

隨著人民幣升值壓力的進一步加大，國內也悄然開始了人民幣升值的壓力測試，據媒體報道稱，財政部將于3月下旬派出調研組赴廣東、浙江、江蘇三省及上海市進行范圍更廣的人民幣匯率壓力測試。此前的2月下旬，商務部、工信部已聯合展開針對勞動密集型行業(yè)應對人民幣升值的壓力測試。與此同時，受人民幣匯率影響較大的有關行業(yè)商會也正配合展開行業(yè)內部的壓力測試。中國國際商會、中國貿促會副會長張偉今日表示，目前接受人民幣升值壓力測試的企業(yè)有1000多家，涉及12個行業(yè)，測試的結果約在4月27日公布。張偉稱，人民幣升值影響最大的將是機電行業(yè)，因為目前該行業(yè)拿到的訂單已達1500億美元，假設人民幣升值3%，其損失將達300億，因損失不僅包含匯兌損失。同時他也表示，國內反對人民幣升值的壓力很大。來源：搜狐財經作者：郭奇邦2010年03月18日11:42風險價值法風險價值是一種衡量風險的方法，它使用標準的統計學技巧，衡量在一特定的時間段里、正常的市場條件下、特定的置信水平(ConfidenceLevel)上，一個涉外經濟主體可能蒙受的最大損失。風險價值的作用：信息報告、資源配置、業(yè)績評估正確運用風險價值需要注意的問題計算風險價值的步驟5.3.3外匯風險量化技術的新發(fā)展5.4企業(yè)的傳統外匯風險管理的方法

1.靈活選擇結算貨幣2.調整價格法3.損益均攤法4.貨幣保值法5.提前或延期結匯6.資產與負債管理

7.配對管理8.凈額結算9.建立多國貨幣管理中心10.參加匯率保險11.利用金融交易抵補等12.福費廷ExchangeRiskManagementbyFirm-1一、靈活選擇和使用結算貨幣在對外交易中應盡力爭取使用本國貨幣計價結算在商品出口中，如能用出口國貨幣計價結算，則與商品在國內銷售一樣，出口商無外匯風險損失，而把本國貨幣匯率波動的風險轉移給進口商。爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付款以多種貨幣報價在國際外匯市場上，各國貨幣匯率的變動在一定時期內往往可以相互調節(jié)，如日元堅挺之日就是美元疲軟之時。出口配合進口幣種對外報價ExchangeRiskManagementbyFirm-2二、調整價格法在國際貿易中堅持出口收硬貨幣進口付軟貨幣無疑是防范險，可采用調整價格的方法。加價保值法（這種方法主要用于出口交易）壓價保值法（這種方法主要用于進口貿易）ExchangeRiskManagementbyFirm-3三、損益均攤法這種方法并不是選擇某種貨幣作為結算貨幣的參照物，而是在交易結算時，根據匯率的變動情況，直接按一定公式對合同中的價格總額作相應的調整。這種方法的實質是由交易雙方共擔風險。損益均攤的計算公式為：其中，Vf

調整后的外幣總價格；Vd

訂合同時等值的本幣價值；r0

代表簽訂合同時的匯率（直接標價法）；rt

代表結算時的匯率。ExchangeRiskManagementbyFirm-4四、貨幣保值法

這種方法是在交易談判時，采取貨幣保值措施，經雙方協商，在合同中訂立適當的保值條款，以防范匯率變動的風險。黃金保值條款外匯保值條款一攬子貨幣保但條款(SDRs;ECU;其它復合貨幣）。ExchangeRiskManagementbyFirm-5五、提前或延期結匯

提前或延期結匯（Leads＆Lags）又稱遲收早付，遲付早收。它是指在國際支付中，通過預測計價貨幣匯率的變動趨勢，提前或延期收付有關款項，即更改外匯資金的收付日期來避免外匯風險。在進出口貿易中，如果預測到計價貨幣將要貶值或匯率下浮，對貿易雙方會產生如下的影響：

在出口方面，出口企業(yè)應與外商及早簽出口合同，或把交貨期提前，或提前收匯時間，以便早收貨款；在進口方面，推遲向國外購貨，或要求延期付款；也可以允許國外出口商推遲交貨日期，以達到遲付貨款的目的。ExchangeRiskManagementbyFirm-6六、資產與負債管理

外匯管理中的資產與負債管理同流動資金的管理類似。流動資產主要包括股票存量、應收款項、短期投資、現金和銀行存款。流動負債主要包括應付款項、銀行透支、銀行貸款、擬派股利和到期稅款等。上述這些項目就是流動資金管理的主要內容。如果跨國公司的一個子公司預計其所在國的貨幣將貶值，應減少這種貨幣資產并增加這種貨幣負債；如預計其所在國貨幣將升值，則應增加這種貨幣資產并減少這種貨幣負債。ExchangeRiskManagementbyFirm-7七、配對管理

配對（Matching）是一種使外幣流入（收入）與外幣流出（支付）在幣種上、數額上及時間上相互平衡的機制，它既可運用于跨國公司的內部資金往來，亦適用于公司與第三方的交易結算。自然配對：它是指將某種特定的外幣收入用于該貨幣的支出。平行配對：它是以收入支出不是同一幣種為其特征的，但這兩種貨幣之間的匯率通常呈固定的或是穩(wěn)定的正相關關系，朝同一方向變動。ExchangeRiskManagementbyFirm-8八、凈額結算

凈額結算（Netting），又稱沖抵，指跨國公司在清償其內部貿易所產生的債權債務關系時，對各子公司之間或子公司與總公司之間的應收款項和應付款項進行劃轉與沖銷，僅對凈額部分進行支付，以此來減少風險性的現金流動。雙邊凈額結算多邊凈額結算ExchangeRiskManagementbyFirm-9九、建立多國貨幣管理中心這一做法非常適用于有大量的進出口業(yè)務和國際借貸業(yè)務并且每年要發(fā)生規(guī)模巨大的跨國界資金流動的跨國公司。它是指由跨國公司出資建立一個再開票中介（Re-invoicingVehicle）或沖抵中介（NettingVehicle），以取代公司財務部門來專門管理外匯風險。多國貨幣管理中心（Multi-currencyManagementCenter）的主要業(yè)務活動有以下兩部分：1．跨國公司內部企業(yè)之間從事貿易，2．對跨國企業(yè)集團以外的第三方的出口ExchangeRiskManagementbyFirm-10十、參加匯率保險

這一方法是指，參加官方或半官方機構所開辦的匯率保險以彌補或轉移外匯風險。許多國家的政府為了“獎出限入”，都專設機構，在向出口企業(yè)提供資金融通的同時，還開辦出口信貸保險和匯率保險業(yè)務。所謂匯率風險保險，就是由投保人按期繳納少量的保險費，作為回報，承保機構則負擔全部或部分的匯率變動風險，即吸收匯差損失；反之，假如有匯差收益當然也應歸承保機構。ExchangeRiskManagementbyFirm-11十一、利用全融交易抵補或調整以外幣計價的債權債務遠期外匯市場套期保值，進出口商常利用這種方法。出口商等外匯收入者可以賣出一筆遠期外匯，以便在實際收匯之日能按照遠期匯率收到預期的本幣金額；進口商等外匯支出者可以買入一筆遠期外匯，以便在實際支付外匯之日能按照遠期匯率付出預期的本幣金額，得到這筆外幣支付款。貨幣市場套期保值：這是指通過在貨幣市場上進行短期借貸，以建立配比性質或抵消性質的債權、債務，從而達到抵補外幣應付款項和應收款項所面臨的匯率風險的目的。ExchangeRiskManagementbyFirm-12十二、福費廷