區(qū)塊鏈行業(yè)Facebook聽證會(huì)深度解析：道阻且長(zhǎng)聚焦三大問題

1、 第 頁(yè) 內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 Facebook的野心：向穩(wěn)定幣的夢(mèng)想前進(jìn)3 HYPERLINK l _bookmark1 增長(zhǎng)趨緩，亟待突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)桎梏3 HYPERLINK l _bookmark3 不是基于區(qū)塊鏈的社交項(xiàng)目，而是穩(wěn)定幣3 HYPERLINK l _bookmark6 聽證會(huì)議員對(duì)的擔(dān)憂集中在三大方面5 HYPERLINK l _bookmark7 關(guān)于的運(yùn)作機(jī)制：流動(dòng)性和幣價(jià)穩(wěn)定如何保證？能否有效反洗錢？5 HYPERLINK l _bookmark9 關(guān)于的治理機(jī)構(gòu)：去中心化，誰(shuí)負(fù)責(zé)？有收入，談何非營(yíng)利性？6 HYPERLINK l _

2、bookmark13 關(guān)于的屬性：貨幣、證券，還是銀行？7 HYPERLINK l _bookmark15 議員尚未問到的與有關(guān)重大問題：關(guān)于另一個(gè)代幣8 HYPERLINK l _bookmark17 未來(lái)發(fā)展預(yù)判：道阻且長(zhǎng)，繼續(xù)交鋒9 HYPERLINK l _bookmark18 風(fēng)險(xiǎn)提示9圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖表1：Facebook營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)趨緩，且營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一，大部分為廣告（貨幣單位：億美元）3 HYPERLINK l _bookmark4 圖表2：美國(guó)國(guó)會(huì)16日、17日接連舉辦兩場(chǎng)聽證會(huì)，論證Facebook發(fā)幣相關(guān)問題4 HYPERLINK

3、l _bookmark5 圖表3：議員的問題集中的愿景、運(yùn)作機(jī)制與屬性三大方面4 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 4：Libra 協(xié)會(huì)目前公布的成員主要來(lái)自支付業(yè)、交易平臺(tái)、電信業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)、區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)和非營(yíng)利組織 HYPERLINK l _bookmark8 HYPERLINK l _bookmark10 圖表5：美國(guó)參議院議員Crapo向Facebook加密貨幣負(fù)責(zé)人提問6 HYPERLINK l _bookmark11 圖表6：Facebook加密貨幣負(fù)責(zé)人DavidMarcus回應(yīng)議員提問6 HYPERLINK l _bookmark12 圖表7：理事會(huì)是協(xié)會(huì)的治

4、理機(jī)構(gòu)，由協(xié)會(huì)各成員的代表組成7 HYPERLINK l _bookmark14 圖表8：Libra希望通過(guò)區(qū)塊鏈，打造低波動(dòng)的無(wú)國(guó)界貨幣8 HYPERLINK l _bookmark16 圖表9：Libra協(xié)會(huì)不僅將推出還將推出投資代幣8Facebook 的野心：向穩(wěn)定幣的夢(mèng)想前進(jìn)增長(zhǎng)趨緩，亟待突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)桎梏Facebook 收入增長(zhǎng)趨于緩慢，并且其廣告收入長(zhǎng)期占營(yíng)業(yè)收入比90%2011 相FacebookCreditsFacebookFacebookPayments、WhatsApp Pay 還面臨著一系列信任危機(jī)：從通俄門到數(shù)據(jù)泄露的一系列丑聞使得公眾對(duì)FacebookFacebook

5、希望重獲用戶信任，開展金融業(yè)務(wù)，獲取廣告外的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。圖表 1：Facebook營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)趨緩，且營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一，大部分為廣告（貨幣單位：億美元）180169 166160137 135151140130 128 12013212010002017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1營(yíng)業(yè)收入廣告收入資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)， 不是基于區(qū)塊鏈的社交項(xiàng)目，而是穩(wěn)定幣6 聯(lián)合、27 白皮書。一1617有不良記錄的數(shù)據(jù)隱私問題上。1%，而 Libra 由擁有著 27 億用戶的Facebook 的顛覆和沖擊可能遠(yuǎn)超過(guò)去的數(shù)字貨幣， Facebook 作為一家科技公司，在美國(guó)曾經(jīng)

6、在對(duì)媒體、選舉等都造成過(guò)一定沖擊，并在用戶數(shù)據(jù)隱私上出現(xiàn)過(guò)丑聞，因此格外引起人們的2016 瞄準(zhǔn)的并非簡(jiǎn)單意義上的區(qū)塊鏈社交項(xiàng)目，而是廣義穩(wěn)定幣，其野心可見一斑。cbook76 77Lb從“PPT”走向現(xiàn)實(shí)的過(guò)程中將面臨一系列監(jiān)管與挑戰(zhàn)。圖表 2：美國(guó)國(guó)會(huì) 16 日、17 日接連舉辦兩場(chǎng)聽證會(huì)，論證Facebook 發(fā)幣相關(guān)問題召開時(shí)間機(jī)構(gòu)分委員會(huì)主題委員會(huì)主席7 月 16 日參議院銀行、住房與城市事務(wù)委員會(huì)Facebook 構(gòu)想的數(shù)字貨幣及其數(shù)據(jù)隱私問題Mike Crapo7 月 17 日眾議院金融服務(wù)委員會(huì)檢驗(yàn) Facebook 構(gòu)想的數(shù)字貨幣及其對(duì)消費(fèi)者、投資者和美國(guó)金融系統(tǒng)的影響Max

7、ine Waters資料來(lái)源：美國(guó)參議院、眾議院網(wǎng)站， 議員的問題集中 Libra 的運(yùn)作機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)與屬性三大方面。值得注意的是，除了對(duì)Facebook 本身的不信任，擔(dān)心它借助區(qū)塊鏈繼續(xù)傷害用戶數(shù)據(jù)隱私或獲取壟斷地位， 堪稱聽證會(huì)“共識(shí)”，聽證會(huì)還呈現(xiàn)出一些事實(shí)：1、目前議員難以指認(rèn)究竟哪些機(jī)構(gòu)能完全監(jiān)管 Libra；2、美國(guó)應(yīng)當(dāng)在區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)保持領(lǐng)先地位。圖表 3：議員的問題集中Libra 的愿景、運(yùn)作機(jī)制與屬性三大方面方面詳情L(zhǎng)ibra 負(fù)責(zé)人 David Marcus 的回應(yīng)一、Libra 的運(yùn)作機(jī)制目標(biāo)用戶是誰(shuí)？為了幫助沒有銀行賬戶的和穩(wěn)定貨幣的人群。無(wú)意與主流貨幣競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)意影響貨

8、幣政策，只為獲得用戶信任，開展金融業(yè)務(wù)， 拓展?fàn)I收來(lái)源。Venmo、支付寶可能是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。如何為目標(biāo)用戶服務(wù)？利用現(xiàn)有體系。流動(dòng)性如何保證？用戶投入的一部分法幣進(jìn)入儲(chǔ)備資產(chǎn)，另一部分是對(duì)最初投資者的回報(bào)，是 1：1 對(duì)應(yīng)法幣的。幣價(jià)穩(wěn)定如何實(shí)現(xiàn)？有一定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（C（AM反恐怖主義融資（CFT）會(huì)做 KYC，AML 與 CFT 還在商議。二、Libra 的治理結(jié)構(gòu)去中心化？誰(shuí)負(fù)責(zé)？暫時(shí)Faek下屬的錢包公司Calira后由協(xié)會(huì)成員組成的理事會(huì)治理。不營(yíng)利？ 收入如何分配？?jī)H用于必要支出。P2P 基本不收費(fèi)，對(duì)企業(yè)收取少量手續(xù)費(fèi),不會(huì)有廣告收入。三、Libra 的屬性證券？ETF？是支付工具，

9、不給用戶回報(bào)，不是投資產(chǎn)品。會(huì)做與銀行類似的借貸業(yè)務(wù)嗎？暫時(shí)不會(huì)。四、其他合規(guī)問題自認(rèn)應(yīng)被哪些機(jī)構(gòu)監(jiān)管？會(huì)去 FinCEN（財(cái)政部金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)） 注冊(cè)，會(huì)遵循監(jiān)管，解除監(jiān)管擔(dān)憂前不會(huì)推出 Libra會(huì)向用戶申請(qǐng)?jiān)L問其用戶的授權(quán)嗎？暫時(shí)不會(huì)。資料來(lái)源：美國(guó)參議院、眾議院網(wǎng)站， 聽證會(huì)議員對(duì) Libra 的擔(dān)憂集中在三大方面關(guān)于 Libra 白皮書與官網(wǎng)，Libra 協(xié)會(huì)認(rèn)為當(dāng)前金融服務(wù)存在若干痛點(diǎn)。例如，1、31% 的世界人口（17 億）無(wú)法獲得銀行服務(wù)；2、而對(duì)能獲得銀行服務(wù)的人而言，當(dāng)前銀行（%手續(xù)費(fèi)（35 工作日38%的貿(mào)易使用的是現(xiàn)金，而現(xiàn)金不易運(yùn)輸、容易被偷，并且得不到金融服務(wù)的人

10、為使用現(xiàn)Libra 協(xié)會(huì)認(rèn)為L(zhǎng)ibra 協(xié)會(huì)Facebook 本身在數(shù)據(jù)泄露和輿論操縱等諸多方面的不良記錄對(duì)其充滿質(zhì)疑。Lba 12PyPVa 等； 3Libra 區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的數(shù)字貨幣。與大多數(shù)加Libra 1:1 加密貨幣，在 Libra 儲(chǔ)備中都有相對(duì)應(yīng)價(jià)值的一籃Libra Marcus 的儲(chǔ)備資產(chǎn)的 將是美元。（即流動(dòng)性（即仍有匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能否有效反洗錢等方面提出質(zhì)疑。圖表 4：Libra 協(xié)會(huì)目前公布的成員主要來(lái)自支付業(yè)、交易平臺(tái)、電信業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)、區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)和非營(yíng)利組織資料來(lái)源：Libra 中文白皮書， 關(guān)于 Libra的治理機(jī)構(gòu)：去中心化，誰(shuí)負(fù)責(zé)？有收入，談何非營(yíng)利性？根據(jù)Lb

11、a Lbra 由Lbra Lba 協(xié)會(huì)由 Libra 協(xié)會(huì)理事會(huì)管理，理事會(huì)由各驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)各指派一名代表構(gòu)成。理事會(huì)成員共同對(duì)網(wǎng)絡(luò)和儲(chǔ)備的治理制定決策。所有決策都將通過(guò)2019 年， Facebook 在該協(xié)會(huì)中為領(lǐng)導(dǎo)角色。區(qū)塊鏈和生態(tài)系統(tǒng)公開發(fā)布后五年內(nèi)將開始從對(duì)此，聽證會(huì)議員提出了這其中的矛盾：1、如果 Libra 由 Facebook 控制，它非營(yíng)利協(xié)會(huì)的屬性與 Facebook 作為公司的性質(zhì)的矛盾如何處理？這牽扯到 Facebook 為何要推出 Libra？是否存在商業(yè)動(dòng)機(jī)？2、如果 Libra 不能由 Facebook 控制，哪家機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)合規(guī)?Crapo向Facebook負(fù)責(zé)人提問

12、圖表 6：Facebook加密貨幣Libra 負(fù)責(zé)人David Marcus 回應(yīng)議員提問資料來(lái)源：美國(guó)參議院網(wǎng)站， 資料來(lái)源：美國(guó)參議院網(wǎng)站， baLba因儲(chǔ)備資產(chǎn)中的法幣和政府債券獲得的收益與 的非營(yíng)利協(xié)會(huì)的定位存在矛盾。Libra 負(fù)責(zé)人 David Marcus 沒能完全回應(yīng)議員的質(zhì)疑，他只談到 Libra 的投資收入僅用于維護(hù)協(xié)會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)的必要支出，Libra 由協(xié)會(huì)成員組成的理事會(huì)治理。圖表 7：理事會(huì)是Libra 協(xié)會(huì)的治理機(jī)構(gòu)，由協(xié)會(huì)各成員的代表組成序號(hào)名稱構(gòu)成權(quán)益與限制條件1協(xié)會(huì)董事會(huì)少于 5 名，不超過(guò)19名，確切數(shù)量由理事會(huì)確定，或有變化；董事會(huì)的決策需要獲得至少 1/2 的

13、董事會(huì)票數(shù)2協(xié)會(huì)理事會(huì)協(xié)會(huì)的治理機(jī)構(gòu)；由協(xié)會(huì)各成員的代表組成重要決策需獲理事會(huì)至少 2/3 票數(shù)支1/2 票數(shù)支持； 投票權(quán)與其持有的權(quán)益(Libra)比例成正比；需要通過(guò)購(gòu)，在網(wǎng)絡(luò)中至少投資 1,000 萬(wàn)美1,000 萬(wàn)美元即可在理事會(huì)1 Libra 網(wǎng)絡(luò)建立 5 周年之際，至少 20% 的理事會(huì)投票權(quán)將分配給節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商，具體取決于他們持有的 Libra 僅僅是 LIT 的數(shù)量3協(xié)會(huì)創(chuàng)始成員機(jī)構(gòu)全球公司、具社會(huì)影響力的合作伙伴 (SIP)和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)單個(gè)創(chuàng)始人只能代表理事會(huì)中的 1 票或總票數(shù)的 1%（以較大者為準(zhǔn)）4協(xié)會(huì)社會(huì)影響力咨詢委或研究機(jī)構(gòu)理事會(huì)的咨詢機(jī)構(gòu)；由5 至 7 名成員組成與

14、創(chuàng)始人受相同的投票上限約束；分配給此類 SIP 和研究機(jī)構(gòu)的總投票權(quán)不高于理事會(huì)總投票權(quán)的 1/3；不能獲得與 LIT 相關(guān)的分紅5其他協(xié)會(huì)成員運(yùn)行驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)并持有足夠 Libra 權(quán)益的任何實(shí)體6經(jīng)銷商融入交易所和其他 向用戶買賣加密貨幣的機(jī)構(gòu)中， 幫助用戶進(jìn)行現(xiàn)金與Libra 之間的轉(zhuǎn)換交易7個(gè)人用戶使用法定貨幣按 1:1 比例購(gòu)買 Libra資料來(lái)源：Libra 白皮書、官網(wǎng)， 關(guān)于 Libra的屬性：貨幣、證券，還是銀行？17 的屬性提出審查意見：究竟是貨幣、證券，LibraSDRETF、的投資回報(bào)這一點(diǎn)上，Libra確實(shí)不同于貨幣基金、ETF等投資產(chǎn)品，而更“像”是它宣稱要成為的貨幣

15、，但不同于法幣和其他數(shù)字貨幣的是，Libra不錨定某一種法幣，這與一些基金類似。圖表 8：Libra 希望通過(guò)區(qū)塊鏈，打造低波動(dòng)的無(wú)國(guó)界貨幣定位可以向個(gè)人提供服務(wù)KYC國(guó)界基于區(qū)塊鏈技術(shù)錨定某一種法幣用 戶 持 有有收益Libra貨幣比特幣貨幣USDT貨幣SDR權(quán)益Q 幣積分余額寶基金ETF基金銀行業(yè)態(tài)央行業(yè)態(tài)SWIFT業(yè)態(tài)資料來(lái)源：Libra 白皮書、Libra 官網(wǎng)、其他產(chǎn)品的年度報(bào)告， （LIT）關(guān)于 Libra，還存在不少議員沒問到、白皮書、官網(wǎng)和其他公開渠道沒提到的若干問題。例如，1、經(jīng)銷商具體需要何種條件？2、聲稱會(huì)將儲(chǔ)備資產(chǎn)托管，卻未指明會(huì)具體選擇哪些托管機(jī)構(gòu)？是否會(huì)將儲(chǔ)備資產(chǎn)情

16、況定期審計(jì)、公開？另外，Libra Libra，還會(huì)向合格投資者推出投資代Lba nvtmnt ok（L1Lba LT 進(jìn)行互聯(lián)互通？幣值的穩(wěn)定？2LIT 是否會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)流通？3Libra 5 20%的理事的數(shù)量？圖表 9：Libra 協(xié)會(huì)不僅將推出Libra，還將推出Libra 投資代幣（LIT）LibraLibra 投資代幣（LIT）獲得方式（發(fā)行）經(jīng)銷商可能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入向合格投資者非公開配售權(quán)益無(wú)利息可投票、可分紅預(yù)期特點(diǎn)低波動(dòng)、低通脹、無(wú)國(guó)界價(jià)格可能不穩(wěn)定底層資產(chǎn)一籃子法幣和政府債券Libra 治理機(jī)構(gòu)（理事會(huì)）的投票權(quán)、分紅權(quán)流通可能可以在二級(jí)市場(chǎng)（交易所）流通（通過(guò)經(jīng)銷商）未披露是否可在二級(jí)市場(chǎng)（交易所）流通關(guān)聯(lián)在理事會(huì)投票權(quán)與其持有的權(quán)益(起初是 LIT網(wǎng)絡(luò)建立 5 周年之際，至少 20% 的理數(shù)量，而不僅僅是 LIT 的數(shù)量資料來(lái)源：Libra 白皮書、網(wǎng)站， 未來(lái) Libra 發(fā)展預(yù)判：道阻且長(zhǎng)，繼續(xù)交鋒Facebook Facebook 表Libra 有足夠的抵押David Marcus 。除數(shù)據(jù)安全方面，Libra