某某年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告(doc 32)

1、2006年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告二六年年第三季季度中國國人民銀銀行貨幣幣政策分分析小組組 有必要要進一步步鞏固固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資和和貨幣信信貸增幅幅回落的的基礎，注注意解決決國際收收支不平平衡矛盾盾加劇、節(jié)節(jié)能降耗耗和污染染減排形形勢嚴峻峻等問題題 繼續(xù)執(zhí)執(zhí)行穩(wěn)健健的貨幣幣政策，綜綜合運用用多種貨貨幣政策策工具，優(yōu)優(yōu)化信貸貸結構，合合理調控控貨幣信信貸總量量 靈活開開展公開開市場操操作，把把握央行行票據(jù)發(fā)發(fā)行力度度和節(jié)奏奏，調節(jié)節(jié)銀行體體系過剩剩流動性性，合理理安排操操作工具具組合 發(fā)揮利利率杠桿桿的調控控作用，上上調金融融機構人人民幣存存貸款基基準利率率 進一步步加大“窗窗口指導導”和信

2、信貸政策策引導力力度，合合理控制制貸款增增長，加加強貸款款結構調調整，穩(wěn)穩(wěn)步推進進金融企企業(yè)改革革 繼續(xù)推推出一系系列人民民幣匯率率形成機機制改革革配套措措施，上上調境內內金融機機構外匯匯存款準準備金率率,進一一步完善善有管理理的浮動動匯率制制度 加強和和改進外外匯管理理，拓寬寬對外金金融投資資渠道，加加強對跨跨境資金金流入的的監(jiān)管，促促進國際際收支基基本平衡衡 第第一部分分貨幣信信貸概況況 220066年第三三季度，我我國國民民經(jīng)濟平平穩(wěn)較快快增長，貨貨幣信貸貸總量增增加趨緩緩，與宏宏觀調控控的總體體要求基基本適應應，金融融運行總總體平穩(wěn)穩(wěn)。 專專欄1：流動性性與中央央銀行的的流動性性管理

3、在在經(jīng)濟學學或商業(yè)業(yè)活動中中，我們們經(jīng)常在在一系列列相關但但不盡相相同的意意義上使使用“流流動性”一一詞。例例如，流流動性的的本意是是指某種種資產(chǎn)轉轉換為支支付清償償手段的的難易程程度，由由于現(xiàn)金金不用轉轉換為別別的資產(chǎn)產(chǎn)就可直直接用于于購買，因因此被認認為是流流動性最最強的資資產(chǎn)。由由此推而而廣之，可可以產(chǎn)生生市場流流動性和和宏觀流流動性的的概念。某某個具體體市場的的流動性性可以理理解為在在幾乎不不影響價價格的情情況下迅迅速達成成交易的的能力，這這往往與與市場交交易量、交交易成本本、交易易時間等等因素有有關。而而在宏觀觀經(jīng)濟層層面上，我我們常把把流動性性直接理理解為不不同統(tǒng)計計口徑的的貨幣信

4、信貸總量量。居民民和企業(yè)業(yè)在商業(yè)業(yè)銀行的的存款，乃乃至銀行行承兌匯匯票、短短期國債債、政策策性金融融債、貨貨幣市場場基金等等其他一一些高流流動性資資產(chǎn)，都都可以根根據(jù)分析析的需要要而納入入不同的的宏觀流流動性范范疇。流流動性的的具體形形式深受受金融機機構及其其實際活活動方式式變化的的影響，其其復雜多多變性可可能使傳傳統(tǒng)貨幣幣數(shù)量論論所理解解的貨幣幣與經(jīng)濟濟的關系系變得不不再穩(wěn)定定。 作作為負責責宏觀經(jīng)經(jīng)濟總量量平衡的的貨幣當當局，中中央銀行行有效管管理流動動性對于于貨幣政政策實施施非常重重要。中中央銀行行流動性性管理所所涉及的的流動性性主要指指范圍較較窄的宏宏觀流動動性，通通常特指指銀行體體系

5、流動動性，即即存款性性金融機機構在中中央銀行行的存款款，主要要包括法法定準備備金和超超額準備備金。中中央銀行行通過調調節(jié)銀行行體系流流動性進進而調控控貨幣信信貸總量量。 中中央銀行行流動性性管理的的基礎是是對銀行行體系流流動性需需求和供供給的分分析預測測。銀行行體系流流動性需需求主要要由法定定準備金金需求和和超額準準備金需需求兩部部分構成成，前者者來自于于中央銀銀行設定定的法定定準備金金要求，后后者是商商業(yè)銀行行為滿足足支付清清算等需需要而自自愿持有有的。影影響銀行行體系流流動性供供給的因因素可分分為自發(fā)發(fā)性因素素和貨幣幣政策因因素：自自發(fā)性因因素包括括中央銀銀行資產(chǎn)產(chǎn)負債表表中流通通中現(xiàn)金金

6、和政府府存款等等項目，取取決于公公眾或政政府的行行為，不不受貨幣幣政策操操作控制制，是影影響銀行行體系流流動性的的最大不不確定性性來源；貨幣政政策因素素是中央央銀行能能夠直接接控制的的流動性性供給因因素，主主要是公公開市場場操作，如如回購和和逆回購購協(xié)議、買買賣政府府債券、發(fā)發(fā)行中央央銀行證證券等。如如果流動動性供需需不平衡衡，就會會影響貨貨幣政策策目標的的實現(xiàn)。過過多的銀銀行體系系流動性性會促使使市場產(chǎn)產(chǎn)生利率率下降的的預期，或或者刺激激銀行更更多發(fā)放放貸款；過少的的銀行體體系流動動性會促促使市場場產(chǎn)生利利率上升升的預期期，或者者促使銀銀行收緊緊信貸。中中央銀行行一般情情況下可可以運用用公開

7、市市場操作作工具來來平衡銀銀行體系系流動性性供需，必必要時也也可以通通過調整整法定準準備金要要求來管管理流動動性。保保持流動動性水平平的平穩(wěn)穩(wěn)適度，降降低短期期利率的的波動性性，有利利于為經(jīng)經(jīng)濟活動動參與者者進行經(jīng)經(jīng)濟決策策創(chuàng)造一一個穩(wěn)定定的環(huán)境境。此外外，通過過流動性性管理，中中央銀行行能夠幫幫助金融融機構應應對暫時時的流動動性波動動，達到到確保日日常支付付和貨幣幣市場正正常運轉轉的目的的。隨著著我國貨貨幣政策策由直接接調控向向間接調調控轉型型，中央央銀行流流動性管管理也日日益成為為貨幣政政策實施施的中心心內容之之一。 流流動性與與經(jīng)濟金金融運行行之間的的關系比比較復雜雜。中央央銀行貨貨幣政

8、策策操作會會直接影影響銀行行體系流流動性，金金融機構構、企業(yè)業(yè)與居民民也在其其中發(fā)揮揮重要作作用，另另一方面面，銀行行體系流流動性高高低與經(jīng)經(jīng)濟走勢勢不存在在一一對對應關系系，判斷斷經(jīng)濟趨趨冷或趨趨熱還要要觀察企企業(yè)、居居民的預預期、投投資意愿愿和消費費傾向等等多方面面的經(jīng)濟濟變量。某某些情況況下，為為適應銀銀行體系系流動性性需求的的增長，中中央銀行行在公開開市場上上主動提提供流動動性。另另外一些些情況下下，如由由于外匯匯流入增增加，中中央銀行行購匯為為銀行體體系注入入的大量量流動性性超過了了需求的的增長，銀銀行體系系出現(xiàn)流流動性過過剩，吸吸收過剩剩流動性性就成為為中央銀銀行的重重要任務務。中

9、央央銀行對對銀行體體系流動動性的日日常管理理與固定定資產(chǎn)投投資增速速等經(jīng)濟濟指標的的高低并并不是直直接相關關的，簡簡單地用用當期投投資增速速的高低低來判斷斷當前銀銀行體系系流動性性是否過過剩是不不恰當?shù)牡模荒苣芤驗闀簳簳r出現(xiàn)現(xiàn)了投資資增速的的波動就就直接得得出流動動性應該該收緊或或放松的的結論?？偪傊?，對對流動性性與各種種經(jīng)濟變變量之間間的相互互影響和和因果關關系需要要深入研研究，審審慎判斷斷。 第第二部分分貨幣政政策操作作 220066年第三三季度，中中國人民民銀行按按照黨中中央、國國務院的的統(tǒng)一部部署，繼繼續(xù)執(zhí)行行穩(wěn)健的的貨幣政政策，采采取綜合合措施收收回銀行行體系過過剩流動動性，發(fā)發(fā)揮

10、利率率杠桿的的調控作作用，引引導貨幣幣信貸總總量合理理增長,同時穩(wěn)穩(wěn)步推進進金融企企業(yè)改革革，增強強人民幣幣匯率靈靈活性，改改進外匯匯管理，取取得了一一定成效效。 一一、靈活活開展公公開市場場操作 第第三季度度，為貫貫徹國務務院常務務會議精精神，控控制貨幣幣信貸投投放，中中國人民民銀行繼繼續(xù)將公公開市場場操作作作為主要要對沖操操作工具具，靈活活把握央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行力力度和節(jié)節(jié)奏，調調節(jié)銀行行體系過過剩流動動性。77月份，中中國人民民銀行在在保持市市場化央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行力力度的同同時，第第三次對對部分貸貸款增長長較快、流流動性相相對充裕裕的一級級交易商商增加了了央行票票據(jù)發(fā)行行，不僅僅實現(xiàn)了了收

11、回銀銀行體系系多余流流動性的的操作意意圖，而而且發(fā)揮揮了較好好的警示示作用。88月份，配配合上調調存款準準備金率率和上調調存貸款款基準利利率政策策的實施施，中國國人民銀銀行靈活活運用不不同招標標方式，熨熨平市場場波動，合合理引導導市場預預期。99月份，在在流動性性總體仍仍然寬松松、市場場預期相相對平穩(wěn)穩(wěn)的情況況下，中中國人民民銀行進進一步加加大公開開市場對對沖操作作力度，每每周平均均發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)超過110000億元。第第三季度度，中國國人民銀銀行共發(fā)發(fā)行央行行票據(jù)881622億元，99月末央央行票據(jù)據(jù)余額為為307780億億元。前前三季度度，通過過人民幣幣公開市市場操作作凈回籠籠基礎貨貨幣

12、64450億億元。 央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行利利率總體體呈上行行走勢。99月末，33個月和和1年期期央行票票據(jù)發(fā)行行利率分分別為22.466%和22.799%，比比年初分分別上漲漲73個個和899個基點點。4月月份以來來，隨著著一系列列宏觀調調控政策策的出臺臺，市場場緊縮預預期增強強，加之之5月底底恢復首首次公開開發(fā)行新新股后，影影響銀行行體系流流動性的的不確定定因素增增加，央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行利利率逐月月走高，貨貨幣市場場利率波波動性加加大。為為穩(wěn)定市市場預期期，促進進市場平平穩(wěn)運行行，中國國人民銀銀行在88月份前前三周連連續(xù)三次次采用數(shù)數(shù)量招標標方式發(fā)發(fā)行1年年期央行行票據(jù)，并并于8月月19日日上調存

13、存貸款基基準利率率后及時時將招標標方式改改為價格格招標，11年期央央行票據(jù)據(jù)發(fā)行利利率在沖沖高到22.899%后呈呈小幅回回落走勢勢，9月月底在22.799%的水水平企穩(wěn)穩(wěn)，貨幣幣市場利利率運行行趨于平平穩(wěn)。 專專欄2：國庫現(xiàn)現(xiàn)金管理理 中中央國庫庫現(xiàn)金管管理是指指在確保保中央財財政國庫庫支付需需要前提提下，以以實現(xiàn)國國庫現(xiàn)金金余額最最小化和和投資收收益最大大化為目目標的一一系列財財政管理理活動。119844年中國國人民銀銀行專門門行使中中央銀行行職能，國國務院明明確規(guī)定定由中國國人民銀銀行經(jīng)理理國庫。119955年頒布布的中中國人民民銀行法法賦予予中國人人民銀行行經(jīng)理國國庫的職職責。2200

14、33年以前前，中國國人民銀銀行對財財政存款款不計付付利息；20003年之之后，開開始對財財政存款款按單位位存款活活期利率率支付利利息。 近近年來，我我國經(jīng)濟濟持續(xù)快快速增長長，財政政收入相相應增加加；與此此同時，隨隨著國庫庫單一賬賬戶改革革的推進進，原大大量留存存在預算算單位的的資金逐逐步集中中到國庫庫管理，國國庫現(xiàn)金金多保持持在較高高水平。國國庫現(xiàn)金金隨機波波動加大大，增加加了貨幣幣政策調調控的難難度，由由此需要要進一步步深化國國庫管理理制度改改革。此此外，經(jīng)經(jīng)過多年年的發(fā)展展，我國國逐步形形成了具具有一定定深度和和寬度的的貨幣市市場，財財政部門門對國庫庫現(xiàn)金流流量的預預測水平平也有了了較大

15、提提高，基基本具備備了開展展國庫現(xiàn)現(xiàn)金管理理的條件件。 借借鑒發(fā)達達市場經(jīng)經(jīng)濟國家家采取市市場化操操作方式式對國庫庫現(xiàn)金余余額進行行管理的的經(jīng)驗，結結合我國國實際情情況，經(jīng)經(jīng)過認真真研究和和周密準準備，220066年6月月，財政政部和中中國人民民銀行聯(lián)聯(lián)合發(fā)布布中央央國庫現(xiàn)現(xiàn)金管理理暫行辦辦法；同年99月，中中國人民民銀行和和財政部部聯(lián)合發(fā)發(fā)布中中央國庫庫現(xiàn)金管管理商業(yè)業(yè)銀行定定期存款款業(yè)務操操作規(guī)程程，標標志著我我國國庫庫現(xiàn)金管管理正逐逐步走上上市場化化運作的的道路。目目前，財財政部和和中國人人民銀行行已建立立專門的的協(xié)調工工作機制制，財政政部主要要負責國國庫現(xiàn)金金預測并并根據(jù)預預測結果果制

16、定操操作規(guī)劃劃，中國國人民銀銀行主要要負責監(jiān)監(jiān)測貨幣幣市場情情況，財財政部與與中國人人民銀行行協(xié)商后后簽發(fā)操操作指令令；中國國人民銀銀行進行行具體操操作。 根根據(jù)中中央國庫庫現(xiàn)金管管理暫行行辦法，國國庫現(xiàn)金金管理將將遵循安安全性、流流動性和和收益性性相統(tǒng)一一的原則則，從易易到難、穩(wěn)穩(wěn)妥有序序地開展展。國庫庫現(xiàn)金管管理方式式包括商商業(yè)銀行行定期存存款、買買回國債債、國債債回購和和逆回購購等。在在初期階階段，中中央國庫庫現(xiàn)金管管理將主主要實施施商業(yè)銀銀行定期期存款和和買回國國債兩種種操作方方式，均均通過公公開招標標的方式式進行。商商業(yè)銀行行定期存存款，是是指將國國庫現(xiàn)金金存放在在商業(yè)銀銀行，商商業(yè)

17、銀行行以國債債為質押押獲得存存款并向向財政部部支付利利息的交交易行為為。商業(yè)業(yè)銀行定定期存款款期限一一般在11年（含含1年）以以內。買買回國債債，是指指財政部部利用國國庫現(xiàn)金金從國債債市場買買回未到到期的可可流通國國債并予予以注銷銷或持有有到期的的交易行行為。兩兩種操作作方式都都是向銀銀行體系系注入流流動性，增增加基礎礎貨幣供供給。 當當前，宏宏觀調控控成效初初步顯現(xiàn)現(xiàn)，但國國際收支支不平衡衡持續(xù)發(fā)發(fā)展，銀銀行流動動性總體體寬裕，需需要繼續(xù)續(xù)加強流流動性管管理。為為此，財財政部和和中國人人民銀行行將協(xié)調調配合，加加強對流流動性形形勢和宏宏觀經(jīng)濟濟運行的的分析監(jiān)監(jiān)測，穩(wěn)穩(wěn)妥有序序地推進進國庫現(xiàn)現(xiàn)

18、金管理理工作。 二二、發(fā)揮揮利率杠杠桿的調調控作用用 為為引導投投資和貨貨幣信貸貸的合理理增長，維維護價格格總水平平基本穩(wěn)穩(wěn)定，中中國人民民銀行決決定自220066年8月月19日日起上調調金融機機構人民民幣存貸貸款基準準利率。金金融機構構一年期期存款基基準利率率上調00.277個百分分點，由由2.225%提提高到22.522%；一一年期貸貸款基準準利率上上調0.27個個百分點點，由55.855%提高高到6.12%；其他他各檔次次存貸款款基準利利率也相相應調整整，長期期利率上上調幅度度大于短短期利率率上調幅幅度。同同時，為為進一步步推進商商業(yè)性個個人住房房貸款利利率市場場化，商商業(yè)性個個人住房房

19、貸款利利率的下下限由貸貸款基準準利率的的0.99倍擴大大為0.85倍倍，其他他商業(yè)性性貸款利利率下限限保持00.9倍倍不變。從從第三季季度貸款款實際發(fā)發(fā)放利率率來看，各各項貸款款利率水水平逐步步走高，反反映了今今年兩次次加息的的疊加效效應，為為貨幣信信貸的合合理增長長創(chuàng)造了了有利條條件。 三三、上調調金融機機構存款款準備金金率 為為加強流流動性管管理，促促使商業(yè)業(yè)銀行有有序調整整貸款行行為，合合理控制制貨幣信信貸增長長，經(jīng)國國務院批批準，中中國人民民銀行于于6月116日、77月211日和111月33日宣布布上調金金融機構構存款準準備金率率各0.5個百百分點，分分別從77月5日日、8月月15日日

20、和111月155日起生生效。77月5日日和8月月15日日上調存存款準備備金率以以后，金金融市場場運行平平穩(wěn)，貨貨幣市場場利率水水平總體體略有上上升，股股票市場場維持上上漲態(tài)勢勢。 四四、加強強“窗口口指導”和和信貸政政策引導導 中中國人民民銀行認認真貫徹徹落實中中央宏觀觀調控方方針政策策，加強強信貸政政策引導導，繼續(xù)續(xù)通過窗窗口指導導加強與與金融機機構的溝溝通，引引導金融融機構認認真貫徹徹落實國國家宏觀觀調控要要求，合合理控制制貸款增增長，調調整貸款款結構。一一是重視視做好對對農民工工的金融融服務工工作。二二是加強強信貸政政策與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策策的協(xié)調調配合，要要求嚴格格控制基基本建設設等中長長期貸

21、款款，引導導信貸資資金合理理流動，促促進經(jīng)濟濟結構調調整、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結構構升級，同同時繼續(xù)續(xù)加強對對房地產(chǎn)產(chǎn)市場的的監(jiān)測、分分析和調調控。三三是引導導商業(yè)銀銀行繼續(xù)續(xù)貫徹落落實國家家各項區(qū)區(qū)域經(jīng)濟濟發(fā)展政政策，根根據(jù)當?shù)氐亟?jīng)濟發(fā)發(fā)展需要要，合理理投放信信貸。四四是繼續(xù)續(xù)發(fā)揮信信貸政策策的扶扶弱功功能，引引導金融融機構進進一步做做好助學學貸款工工作，繼繼續(xù)做好好對就業(yè)業(yè)、非公公經(jīng)濟、中中小企業(yè)業(yè)、貧困困地區(qū)、民民族地區(qū)區(qū)等的信信貸支持持。 五五、穩(wěn)步步推進金金融企業(yè)業(yè)改革 國國有商業(yè)業(yè)銀行股股份制改改革工作作繼續(xù)穩(wěn)穩(wěn)步推進進。中國國工商銀銀行于110月227日同同時在香香港聯(lián)合合證券交交易所和和上海

22、證證券交易易所上市市，首次次公開發(fā)發(fā)行上市市圓滿成成功。在在超額配配售選擇擇權行使使前，中中國工商商銀行AA+H股股發(fā)行規(guī)規(guī)模合計計達1991億美美元，成成為世界界規(guī)模最最大的首首次公開開發(fā)行。此此次中國國工商銀銀行采取取H股和和A股統(tǒng)統(tǒng)一定價價、同時時發(fā)行、同同時上市市的方式式進行首首次公開開發(fā)行，為為投資者者提供了了良好的的投資機機會，支支持了境境內資本本市場的的健康發(fā)發(fā)展。改改制銀行行的市場場影響力力進一步步增強。中中國建設設銀行于于9月111日成成為恒生生指數(shù)成成份股，是是第一個個選入恒恒生指數(shù)數(shù)成份股股的H股股公司。中中國銀行行在發(fā)行行上市后后，也先先后成為為上證550、HH股指數(shù)數(shù)

23、等多種種重要指指數(shù)的指指標股。改改制銀行行加快業(yè)業(yè)務創(chuàng)新新步伐，在在引進戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者后，全全面啟動動與戰(zhàn)略略投資者者的合作作安排，引引進先進進的管理理經(jīng)驗和和技術，提提升關鍵鍵領域業(yè)業(yè)務水準準。中國國建設銀銀行根據(jù)據(jù)與美國國銀行簽簽訂的整整體戰(zhàn)略略合作協(xié)協(xié)議，以以97.1億港港元收購購美國銀銀行子公公司美國國銀行（亞亞洲）有有限公司司1000的股股權，積積極拓展展海外業(yè)業(yè)務。有有關部門門正結合合社會主主義新農農村建設設和農村村金融體體制改革革的總體體規(guī)劃，積積極研究究中國農農業(yè)銀行行股份制制改革方方案。 農農村信用用社改革革試點進進展順利利，并取取得了明明顯成效效。一是是產(chǎn)權制制度改革革穩(wěn)步

24、推推進，新新的管理理體制基基本建立立。截至至20006年99月末，全全國各地地農村信信用社共共組建銀銀行類機機構855家，其其中農村村商業(yè)銀銀行122家、農農村合作作銀行773家，以以縣（市市）為單單位統(tǒng)一一法人機機構6774家。參參加改革革試點的的?。ㄊ惺校┚沙闪⒘宿r農村信用用社省級級管理機機構，明明確并初初步落實實了省級級政府對對轄內農農村信用用社的管管理職責責。二是是資產(chǎn)質質量和經(jīng)經(jīng)營財務務狀況有有所改善善。全國國農村信信用社不不良貸款款比例為為12.1%，與與20002年末末相比下下降了224.88個百分分點；實實施了增增資擴股股，資本本充足率率得到充充實；自自20004年實實現(xiàn)了近

25、近十年來來首次軋軋差盈余余，盈余余水平逐逐年有所所提高。三三是改革革試點資資金支持持政策逐逐步落實實，歷史史包袱初初步化解解。中國國人民銀銀行會同同中國銀銀行業(yè)監(jiān)監(jiān)督管理理委員會會（以下下簡稱銀銀監(jiān)會）按按照規(guī)定定條件和和程序，已已完成111期（每每個季度度1期）農農村信用用社改革革試點專專項票據(jù)據(jù)的發(fā)行行工作，共共計對223966個縣（市市）農村村信用社社發(fā)行專專項票據(jù)據(jù)16555億元元。同時時，從今今年第二二季度開開始，對對具備條條件的農農村信用用社已安安排兌付付專項票票據(jù)455.6億億元。 專專欄3：正確認認識農村村信用社社改革試試點專項項票據(jù)兌兌付標準準 目目前，農農村信用用社改革革已

26、經(jīng)取取得了階階段性成成效，但但絕大多多數(shù)農村村信用社社在完善善法人治治理結構構、轉換換經(jīng)營機機制，尤尤其是在在全面加加強內部部管理等等方面尚尚未取得得突破性性進展，改改革達標標任務艱艱巨, 農村信信用社只只有始終終牢牢把把握住改改革試點點工作的的重點，才才能逐步步實現(xiàn)健健康可持持續(xù)發(fā)展展。為有有效發(fā)揮揮改革試試點資金金支持政政策對改改革的正正向激勵勵作用，應應從推動動和深化化改革的的大局出出發(fā)，全全面理解解資金支支持政策策設計的的初衷、機機制安排排，正確確認識專專項票據(jù)據(jù)兌付標標準。 一一是應正正確理解解“花錢錢買機制制”的政政策含義義。按照照國務院院關于深深化農村村信用社社改革試試點的總總體

27、要求求，對農農村信用用社的歷歷史包袱袱（包括括歷年虧虧損掛賬賬和資產(chǎn)產(chǎn)損失），由由中國人人民銀行行按照220022年末實實際資不不抵債額額的500%，已已采取專專項票據(jù)據(jù)和專項項借款兩兩種方式式安排資資金16656億億元；已已減免營營業(yè)稅、所所得稅999億元元；對農農村信用用社開辦辦保值儲儲蓄多支支付的利利息給予予補貼，已已實際撥撥付到位位69 億元；按有關關資產(chǎn)管管理公司司的資產(chǎn)產(chǎn)清收比比例下限限再打五五折測算算，發(fā)行行專項票票據(jù)所置置換資產(chǎn)產(chǎn)的清收收所得超超過500億元，用用于補充充農村信信用社的的撥備；對農村村信用社社執(zhí)行較較低的存存款準備備金率，因因此增加加可用資資金來源源8000億元

28、；持有改改革試點點專項票票據(jù)累計計增加利利息收入入57億億元。以以上合計計，對試試點農村村信用社社增加資資金支持持約27731億億元。同同時，各各級地方方政府高高度重視視農村信信用社改改革試點點工作，也也積極采采取有效效措施，幫幫助當?shù)氐剞r村信信用社消消化歷史史包袱?？偪傮w看，上上述扶持持政策對對啟動改改革和調調動各方方面參與與改革的的積極性性發(fā)揮了了重要作作用，也也為深化化改革創(chuàng)創(chuàng)造了條條件，但但要真正正實現(xiàn)改改革達標標，關鍵鍵還在于于作為改改革主體體的廣大大農村信信用社要要始終牢牢牢把握握住改革革重點，切切實在完完善法人人治理結結構、轉轉換經(jīng)營營機制、全全面加強強內部管管理上下下功夫。這這

29、才是花錢買買機制的真正正含義。 二二是應客客觀認識識設置改改革試點點資金支支持條件件的必要要性。農農村信用用社歷史史包袱形形成原因因是復雜雜的，既既有農村村信用社社自身經(jīng)經(jīng)營管理理方面的的原因，也也有行政政干預及及其他外外部環(huán)境境的因素素。按照照國務院院關于深深化農村村信用社社改革試試點的總總體要求求，中國國人民銀銀行會同同銀監(jiān)會會制訂并并明確了了資金支支持條件件和程序序，目的的在于強強化正向向激勵，有有效發(fā)揮揮資金支支持政策策的引導導作用。農農村信用用社與其其他存款款類機構構尤其是是與國有有商業(yè)銀銀行的差差異較大大。國有有商業(yè)銀銀行實行行財務重重組、股股票發(fā)行行上市后后，已初初步建立立了比較

30、較完善的的外部約約束機制制。對農農村信用用社采取取不同于于國有商商業(yè)銀行行的資金金支持方方式和程程序，有有利于落落實各有有關方面面應承擔擔的責任任，有利利于鼓勵勵和支持持地方政政府積極極采取措措施幫助助當?shù)剞r農村信用用社化解解歷史包包袱，有有利于督督促農村村信用社社轉換機機制、強強化管理理、改善善經(jīng)營、增增加積累累，逐步步化解歷歷史包袱袱，增強強可持續(xù)續(xù)發(fā)展能能力。改改革試點點情況表表明，農農村信用用社改革革涉及面面廣、任任務艱巨巨，真正正實現(xiàn)改改革達標標，需要要中央和和地方共共同采取取扶持政政策，需需要堅持持扶持政政策與農農村信用用社強化化管理、轉轉換機制制相結合合。 三三是改革革試點資資金

31、支持持政策需需要在改改革過程程中不斷斷完善。國國務院國發(fā)20003115號文件規(guī)規(guī)定：中央銀銀行票據(jù)據(jù)支付必必須與農農村信用用社改革革效果掛掛鉤，以以縣（市市）為單單位驗收收支付，標標準為：產(chǎn)權明明晰，資資本金到到位，治治理結構構完善。中國國人民銀銀行會同同銀監(jiān)會會依據(jù)國國務院關關于深化化農村信信用社改改革的總總體要求求，進一一步明確確和完善善了改革革試點資資金支持持政策和和專項票票據(jù)兌付付標準（銀發(fā)200061130號號文件件）。著著重強調調，農村村信用社社在申請請兌付專專項票據(jù)據(jù)時，應應在完善善法人治治理結構構方面取取得明顯顯進展，重重點考核核其健全全內控制制度和強強化內部部管理的的實際成

32、成效，提提出了逐逐步提高高資產(chǎn)質質量、有有效控制制成本費費用、不不斷改善善財務狀狀況的具具體要求求。以上上經(jīng)營財財務指標標的變化化，能直直觀地反反映有關關農村信信用社所所取得的的改革實實效，便便于準確確把握和和評價是是否達到到了專項項票據(jù)兌兌付標準準。總體體看，嚴嚴格落實實改革試試點資金金支持政政策有利利于農村村信用社社按期兌兌付專項項票據(jù)資資金，進進一步增增強了改改革試點點資金支支持政策策的透明明度、公公信力和和可操作作性。 六六、穩(wěn)步步推進人人民幣匯匯率形成成機制改改革 第第三季度度，圍繞繞促進國國際收支支平衡，發(fā)發(fā)展外匯匯市場，進進一步理理順外匯匯市場供供求關系系，出臺臺了一系系列政策策

33、措施：一是進進一步加加強外匯匯市場基基礎性建建設。統(tǒng)統(tǒng)一銀行行間外匯匯市場即即期競價價交易和和詢價交交易時間間，進一一步規(guī)范范銀行間間外匯市市場交易易，允許許境內外外匯指定定銀行開開辦韓元元掛牌兌兌換業(yè)務務，并在在銀行間間外匯市市場推出出英鎊兌兌人民幣幣即期、遠遠期和掉掉期交易易。二是是上調境境內金融融機構外外匯存款款準備金金率，在在合理控控制貨幣幣信貸增增速的同同時，減減緩外匯匯市場的的供求壓壓力。三三是進一一步完善善外匯管管理，促促進貨物物和服務務貿易便便利化，規(guī)規(guī)范資本本流入流流出管理理。 七七、加快快外匯管管理體制制改革 為為拓寬對對外金融融投資渠渠道，加加強對跨跨境資金金流入的的監(jiān)管

34、,促進國國際收支支基本平平衡,出出臺了一一系列改改進外匯匯管理的的政策措措施：一一是進一一步完善善經(jīng)常項項目外匯匯管理，促促進貨物物和服務務貿易便便利化。改改進出口口收匯結結匯管理理，對貿貿易外匯匯實行分分類管理理；調整整部分服服務貿易易項下售售付匯政政策，進進一步簡簡化企業(yè)業(yè)購付匯匯憑證和和手續(xù)。二二是規(guī)范范外資流流入管理理，促進進國內資資本市場場健康發(fā)發(fā)展。規(guī)規(guī)范房地地產(chǎn)市場場外資準準入和外外匯管理理，加強強外商投投資企業(yè)業(yè)房地產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)經(jīng)經(jīng)營和境境外機構構及個人人購房管管理，強強化對跨跨境資本本流動的的監(jiān)測；出臺外外國投資資者并購購境內企企業(yè)暫行行規(guī)定，規(guī)規(guī)范外國國投資者者來華投投資；修修

35、訂合格格境外機機構投資資者（QQFIII）境內內證券投投資管理理辦法，規(guī)規(guī)范合格格境外機機構投資資者在中中國境內內證券市市場的投投資行為為。三是是進一步步規(guī)范境境外投資資操作流流程，積積極推動動合格境境內機構構投資者者（QDDII）開開展境外外投資業(yè)業(yè)務，允允許境內內銀行、保保險公司司和證券券類機構構開展對對外金融融投資。截截至9月月末，共共批準中中國工商商銀行等等10家家銀行境境外代客客理財購購匯額度度1111億美元元、111家保險險公司境境外投資資額度335億美美元（其其中購匯匯4.77億美元元）以及及華安基基金管理理公司境境外證券券投資額額度5億億美元。 第第三部分分 金融融市場分分析

36、220066年第三三季度，金金融市場場總體運運行平穩(wěn)穩(wěn)，貨幣幣市場流流動性充充足，債債券發(fā)行行情況良良好，債債券品種種進一步步豐富，市市場交易易活躍。金金融市場場產(chǎn)品創(chuàng)創(chuàng)新不斷斷推出，市市場制度度性建設設獲得較較大進展展。 一一、金融融市場運運行分析析 前前三季度度，國內內非金融融機構部部門(包包括住戶戶、企業(yè)業(yè)和政府府部門)融資結結構變化化明顯：貸款和和企業(yè)債債融資同同比增加加較多，融融資比重重明顯上上升；股股票市場場成交較較為活躍躍，但股股票融資資比重（不不包含金金融機構構上市融融資額）有有所下降降；在繼繼續(xù)執(zhí)行行穩(wěn)健財財政政策策的作用用下，國國債融資資比重下下降。前前三季度度，國內內非金

37、融融機構部部門貸款款、股票票、國債債和企業(yè)業(yè)債之比比為855.8：2.99：5.7：55.5。 （一一）銀行行間市場場交易活活躍，市市場利率率總體小小幅走高高 前前三季度度，銀行行間市場場交易活活躍，資資金運用用呈現(xiàn)短短期化趨趨勢，利利率持續(xù)續(xù)走高。債債券回購購（包括括質押式式和買斷斷式）累累計成交交18.44萬萬億元，同同比增加加6.558萬億億元，日日均成交交9811億元，同同比增長長55.5%；同業(yè)拆拆借累計計成交11.377萬億元元，同比比增加440666億元，日日均成交交73億億元，同同比增長長42.3%。前前三季度度，交易易所國債債回購累累計成交交0.779萬億億元，同同比下降降5

38、9.2%。 隔隔夜品種種交易份份額明顯顯上升，資資金運用用短期化化趨勢明明顯。從從質押式式債券回回購期限限看，前前三季度度隔夜品品種市場場份額為為51%，比上上年同期期高3.2個百百分點；同業(yè)拆拆借市場場隔夜品品種市場場份額為為27.5%，比比上年同同期高99.2個個百分點點。 貨貨幣市場場利率總總體走高高。9月月份質押押式債券券回購和和同業(yè)拆拆借月加加權平均均利率分分別為22.122%和22.322%，比比6月份份分別上上升0.25和和0.224個百百分點，比比上年同同期分別別上升00.977和0.81個個百分點點。 從從資金凈凈融出、融融入情況況看，回回購市場場上，國國有商業(yè)業(yè)銀行凈凈融出

39、資資金增加加較多，前前三個季季度凈融融出資金金8.663萬億億元，同同比增加加1.88萬億元元。其他他商業(yè)銀銀行1、其其他金融融機構22和外資資金融機機構凈融融入金額額均增長長較快，資資金需求求較大。在在同業(yè)拆拆借市場場上,其其他商業(yè)業(yè)銀行是是最大的的資金凈凈拆出部部門，外外資金融融機構凈凈拆入資資金增長長加快，證證券及基基金公司司凈拆入入資金略略有上升升。 （二二）現(xiàn)券券交易規(guī)規(guī)模擴大大，債券券發(fā)行利利率明顯顯上升，市市場品種種進一步步豐富 債債券二級級市場交交易活躍躍。前三三季度，銀銀行間債債券市場場現(xiàn)券交交易累計計成交77.688萬億元元，比上上年同期期增加33.655萬億元元，日均均成

40、交4409億億元，增增長900.4%；交易易所國債債現(xiàn)券成成交12213.7億元元，同比比減少9942.4億元元。 由由于市場場流動性性充裕，銀銀行間市市場債券券指數(shù)與與交易所所市場債債券指數(shù)數(shù)均呈上上升趨勢勢。銀行行間債券券指數(shù)由由年初的的1133.5點點上升至至9月末末的1115.886點，上上升2.36點點，升幅幅2.008%。交交易所國國債指數(shù)數(shù)由年初初的1112.006點上上升至99月末的的1144.499點，上上升2.43點點，升幅幅2.117%。 銀銀行間債債券市場場國債收收益率曲曲線總體體呈現(xiàn)扁扁平化趨趨勢。與與20005年末末相比，99月末短短期債券券價格有有所下跌跌，短期期

41、債券收收益率上上升明顯顯；長期期債券價價格漲幅幅較大，收收益率曲曲線長端端下移較較多，收收益率曲曲線總體體較為平平坦。 一一級債券券市場融融資活躍躍，市場場品種進進一步豐豐富。前前三個季季度，債債券市場場累計發(fā)發(fā)行各類類債券1155339億元元，同比比增加447400億元。其其中，國國債發(fā)行行69667億元元，同比比增加221766億元；政策性性金融債債發(fā)行554522億元，同同比增加加14338億元元；企業(yè)業(yè)債（含含企業(yè)短短期融資資券21191億億元）發(fā)發(fā)行27765億億元，同同比增加加17559億元元。9月月份，興興業(yè)銀行行在銀行行間市場場發(fā)行440億元元混合資資本債券券，市場場品種進進一

42、步豐豐富。 各各類債券券發(fā)行利利率上升升。第三三季度，33年期記記賬式國國債利率率為2.34%，比二二季度上上升0.22個個百分點點；3年年期憑證證式國債債利率為為3.339%，比比二季度度上升00.255個百分分點。33年期農農發(fā)行債債券利率率為3.05%，比二二季度上上升0.45個個百分點點。 （三三）票據(jù)據(jù)市場波波動較大大，票據(jù)據(jù)融資余余額及增增速下降降 前前三季度度，企業(yè)業(yè)累計簽簽發(fā)商業(yè)業(yè)匯票44.011萬億元元，同比比增長224.888%；累計貼貼現(xiàn)6.46萬萬億元，同同比增長長36.31%；累計計辦理再再貼現(xiàn)226.99億元，同同比增加加3.771億元元。9月月末，商商業(yè)匯票票未到

43、期期金額22.222萬億元元，同比比增長66.866%；貼貼現(xiàn)余額額1.776萬億億元，同同比增長長13.5%；再貼現(xiàn)現(xiàn)余額221.337億元元，同比比增加114.883億元元。 票票據(jù)業(yè)務務增長快快、波動動大，對對貨幣信信貸總量量的影響響日漸突突出。由由于票據(jù)據(jù)融資具具有期限限短、周周轉快、風風險可控控、成本本收益穩(wěn)穩(wěn)定等特特點，已已成為商商業(yè)銀行行調整資資產(chǎn)負債債結構、管管理流動動性的一一種重要要手段，金金融機構構在信貸貸擴張時時大力發(fā)發(fā)展票據(jù)據(jù)業(yè)務，在在收縮信信貸總量量時往往往選擇壓壓縮票據(jù)據(jù)承兌與與貼現(xiàn)。220066年前44個月，票票據(jù)融資資的快速速增長拉拉動了貸貸款較快快增長。44月

44、末票票據(jù)融資資同比增增長533.6%，占貸貸款的比比重為99.6%；新增增票據(jù)融融資額占占新增貸貸款的比比重為225.44%。55月份以以來票據(jù)據(jù)融資余余額及增增速逐月月下降。99月末票票據(jù)融資資同比增增長133.5%，占貸貸款的比比重為77.9%，新增增票據(jù)融融資額占占新增貸貸款的比比重為55%。 （四四）股票票市場成成交活躍躍，股指指創(chuàng)年內內新高 股股權分置置改革工工作對股股票市場場發(fā)展的的積極作作用逐漸漸顯現(xiàn)，加加之國民民經(jīng)濟持持續(xù)向好好，中國國銀行等等優(yōu)質大大盤藍籌籌股在國國內A股股市場上上市等因因素影響響，股票票市場交交易活躍躍，股指指創(chuàng)出年年內新高高。前三三季度，滬滬、深股股市累計

45、計成交55.822萬億元元，同比比增加33.311萬億元元；日均均成交3322億億元，是是上年同同期的22.3倍倍。其中中，A股股累計成成交5.74萬萬億元，同同比增加加3.228萬億億元；日日均成交交3177億元，是是上年同同期的22.3倍倍。 前前三季度度，上證證和深證證綜指分分別在77月份最最高升至至17557點和和4511點，是是20004年55月份以以來的最最高水平平。9月月末，上上證綜指指和深證證綜指分分別收于于17552和4439點點，比上上年末分分別上升升50.9%和和57.3%，市市場信心心顯著增增強。 前前三季度度，企業(yè)業(yè)在境內內外股票票市場上上通過發(fā)發(fā)行、增增發(fā)和配配股累

46、計計籌資222677.3億億元，同同比增加加11008.33億元，增增長955.6%，融資資步伐明明顯加快快。其中中，A股股籌資8866.4億元元，H股股籌資1174.7億美美元，可可轉債籌籌資4.3億元元。 證證券投資資基金繼繼續(xù)較快快增長。99月末，證證券投資資基金總總數(shù)為2276只只，比上上年末增增加588只；基基金總規(guī)規(guī)模45554億億元，同同比下降降5.33%；總總資產(chǎn)凈凈值54456億億元，同同比增長長14.7%。 （五五）保險險業(yè)繼續(xù)續(xù)快速發(fā)發(fā)展，資資金運用用進一步步多元化化 前前三季度度，保險險業(yè)累計計實現(xiàn)保保費收入入43009億元元，同比比增長114%；累計賠賠款、給給付97

47、78億元元，同比比增長220.11%。99月末，保保險公司司總資產(chǎn)產(chǎn)達到11.811萬億元元，同比比增長225.99%，繼繼續(xù)保持持較快的的增長速速度。 隨隨著保險險業(yè)投資資渠道的的逐步放放寬、債債券市場場的快速速發(fā)展，以以及金融融市場運運行機制制的不斷斷完善，保保險公司司資產(chǎn)運運用日益益多元化化。除國國債和證證券投資資基金外外的其他他投資（金金融債券券、企業(yè)業(yè)債券、股股票投資資等）增增加較多多，占總總資產(chǎn)比比重為335.22%，同同比提高高9.66個百分分點。 （六六）銀行行間外匯匯市場貨幣對對交易易趨于活活躍 前前三季度度，銀行行間外匯匯市場八八種貨貨幣對累計成成交折合合5466億美元元，

48、成交交品種主主要為美美元/港港幣、美美元/日日元和歐歐元/美美元，成成交量合合計占全全部成交交量的比比重為882%，交交易較為為活躍。銀銀行間外外匯市場場人民幣幣遠期交交易累計計成交1113.9億美美元。 二二、金融融市場制制度性建建設 （一一）積極極推動貨貨幣市場場與債券券市場發(fā)發(fā)展 一一是引入入貨幣經(jīng)經(jīng)紀公司司在銀行行間債券券市場、銀銀行間同同業(yè)拆借借市場開開展經(jīng)紀紀業(yè)務，以以完善市市場運行行架構，提提高市場場流動性性和交易易效率，降降低市場場交易成成本，完完善價格格形成機機制。二二是規(guī)范范商業(yè)銀銀行發(fā)行行混合資資本債券券的行為為，為進進一步拓拓寬商業(yè)業(yè)銀行資資本補充充渠道提提供依據(jù)據(jù)。三

49、是是為推進進同業(yè)拆拆借市場場發(fā)展，完完善貨幣幣市場基基準利率率形成機機制，豐豐富商業(yè)業(yè)銀行資資產(chǎn)負債債管理手手段，把把存款類類金融機機構拆入入資金最最長期限限延長至至1年，拆拆出資金金期限限限定在對對手方拆拆入的最最長期限限內。 （二二）股權權分置改改革取得得重大進進展，證證券公司司重組繼繼續(xù)穩(wěn)步步推進 上上市公司司股權分分置改革革取得重重大進展展，絕大大多數(shù)上上市公司司完成股股權分置置改革（以以下簡稱稱股改）。截截至20006年年9月330日，滬滬深市場場共有111700家上市市公司完完成或者者進入股股改程序序，占全全部應股股改公司司總數(shù)的的86.9，股股改公司司市值占占比為992.88。考

50、考慮到市市場的實實際情況況，上海海證券交交易所和和深圳證證券交易易所分別別發(fā)布關關于上市市公司股股改實施施交易事事項的通通知，取取消已完完成股權權分置改改革公司司股票簡簡稱的G標標記，同同時，對對于尚未未進行股股權分置置改革或或者已進進入改革革程序但但尚未實實施股權權分置改改革方案案的公司司，在其其股票簡簡稱前冠冠以SS標記記，以更更好地提提示未股股改公司司風險。為為進一步步推進上上市公司司股改進進程，中中國證券券監(jiān)督管管理委員員會（以以下簡稱稱證監(jiān)會會）下發(fā)發(fā)了關關于改革革方案未未獲相關關股東會會議通過過重新啟啟動股改改程序時時間間隔隔問題的的通知。通通知規(guī)規(guī)定，改改革方案案未獲相相關股東東

51、會議表表決通過過的上市市公司，非非流通股股股東可可在相關關股東會會議結束束1個月月后，再再次委托托公司董董事會就就股權分分置改革革召集相相關股東東會議。 根根據(jù)國務務院的統(tǒng)統(tǒng)一部署署，中國國人民銀銀行會同同有關部部門繼續(xù)續(xù)推進有有重組價價值、社社會影響響較大的的證券公公司的重重組工作作。經(jīng)國國務院批批準，中中國人民民銀行和和證監(jiān)會會會同山山東省人人民政府府、重慶慶市人民民政府和和新疆維維吾爾自自治區(qū)人人民政府府分別對對天同證證券、西西南證券券和新疆疆證券進進行了重重組。重重組中，在在解決證證券公司司資本金金不足、流流動性困困難等財財務問題題的同時時，著力力于促進進證券公公司轉換換經(jīng)營機機制，建

52、建立符合合現(xiàn)代企企業(yè)制度度的公司司治理結結構和嚴嚴密的內內控機制制，加強強證券公公司的制制度建設設和創(chuàng)新新。 （三三）進一一步加強強保險市市場制度度性建設設 完完善保險險市場規(guī)規(guī)章制度度，規(guī)范范保險業(yè)業(yè)務。中中國保險險業(yè)監(jiān)督督管理委委員會（以以下簡稱稱保監(jiān)會會）發(fā)布布健康康保險管管理辦法法，對對健康保保險業(yè)務務經(jīng)營做做出全面面而系統(tǒng)統(tǒng)的規(guī)范范。該辦辦法是我我國保險險業(yè)第一一部專門門規(guī)范商商業(yè)健康康保險業(yè)業(yè)務的部部門規(guī)章章，對促促進健康康保險專專業(yè)化發(fā)發(fā)展、推推動產(chǎn)品品創(chuàng)新、規(guī)規(guī)范市場場行為、保保護被保保險人權權益和改改善外部部環(huán)境，具具有十分分重要的的意義。 加加強對保保險公司司管理，促促進保

53、險險業(yè)健康康發(fā)展。保保監(jiān)會發(fā)發(fā)布保保險公司司設立境境外保險險類機構構管理辦辦法，加加強對保保險公司司設立境境外保險險類機構構的活動動的管理理，防范范保險業(yè)業(yè)風險，保保障被保保險人的的利益；發(fā)布非非保險機機構投資資境外保保險類企企業(yè)管理理辦法，加加強對非非保險機機構在境境外投資資保險類類企業(yè)的的監(jiān)管，促促進保險險業(yè)健康康發(fā)展。 第第四部分分 宏觀觀經(jīng)濟分分析 一一、世界界經(jīng)濟金金融形勢勢分析 220066年以來來，世界界經(jīng)濟繼繼續(xù)保持持較快的的增長勢勢頭。美美國經(jīng)濟濟經(jīng)歷了了第一季季度的強強勁增長長后，第第二和第第三季度度有所放放緩。歐歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟和日日本經(jīng)濟濟穩(wěn)步回回升。主主要新興興市場和和發(fā)

54、展中中國家繼繼續(xù)保持持強勁增增長勢頭頭。國際際原油價價格8月月份以來來出現(xiàn)較較大幅度度下跌，但但價格仍仍處于歷歷史較高高水平。國國際原油油價格波波動性增增大、貿貿易保護護主義抬抬頭和全全球經(jīng)濟濟失衡仍仍是影響響未來全全球經(jīng)濟濟增長的的主要風風險。國國際貨幣幣基金組組織9月月份預計計，20006年年全球經(jīng)經(jīng)濟增長長5.11%，比比4月份份的預測測高0.3個百百分點；20006年全全球商品品和服務務貿易增增長為88.9%，比44月份的的預測高高0.99個百分分點。 二二、我國國宏觀經(jīng)經(jīng)濟運行行分析 220066年第三三季度，我我國國民民經(jīng)濟平平穩(wěn)較快快增長，經(jīng)經(jīng)濟運行行總體形形勢良好好。消費費平穩(wěn)

55、較較快增長長，投資資增速高高位趨緩緩，對外外貿易快快速發(fā)展展，居民民收入、企企業(yè)利潤潤和財政政收入均均有較大大幅度提提高，市市場價格格穩(wěn)定。但但是,經(jīng)經(jīng)濟運行行中仍然然存在著著固定資資產(chǎn)投資資增幅回回落基礎礎不穩(wěn)固固、國際際收支不不平衡矛矛盾繼續(xù)續(xù)加劇、農農民持續(xù)續(xù)增收難難度加大大、節(jié)能能降耗和和污染減減排形勢勢嚴峻等等問題。前前三季度度，實現(xiàn)現(xiàn)國內生生產(chǎn)總值值（GDDP）114.11萬億元元，同比比增長110.77%，比比上年同同期高00.8個個百分點點，增速速比上半半年低00.2個個百分點點；居民民消費價價格指數(shù)數(shù)(CPPI)同同比上漲漲1.33%，比比上年同同期低00.7個個百分點點，與

56、上上半年持持平；貿貿易順差差10998億美美元，比比上年同同期增加加4155億美元元。 （一一）國內內需求平平穩(wěn)增長長，投資資增速有有所放緩緩;國外外需求保保持增勢勢，貿易易順差繼繼續(xù)擴大大 專專欄4：我國貿貿易順差差的來源源與成因因分析 加加入世界界貿易組組織以來來，我國國對外貿貿易快速速發(fā)展。22001120005年年，貿易易出口、進進口累計計分別為為2.44萬億和和2.22萬億美美元，年年均增長長30.1%和和28.3%。據(jù)據(jù)世界貿貿易組織織統(tǒng)計，220055年我國國貿易出出口、進進口分別別占世界界出口總總值和進進口總值值的7.5%和和6.33%，均均居世界界第三位位。20005年年，我

57、國國貿易順順差達110199億美元元，比220011年增長長3.55倍；220066年前三三季度，貿貿易順差差增至110999億美元元，同比比增長660.44%。 統(tǒng)統(tǒng)計分析析顯示，加加工貿易易順差是是我國貿貿易順差差的主要要來源。220世紀紀90年年代中期期，加工工貿易超超過一般般貿易成成為我國國對外貿貿易的主主要方式式。加工工貿易賺賺取的是是出口和和進口之之間的增增值部分分，這決決定了加加工貿易易必然出出現(xiàn)順差差。20001年年以來，一一般貿易易逆差與與順差交交織，其其他貿易易持續(xù)逆逆差，但但加工貿貿易順差差不斷擴擴大。22001120005年年，加工工貿易順順差年均均增長228%，總總額

58、達443899億美元元，對同同期貿易易順差的的貢獻率率為2007%。220066年前三三季度，加加工貿易易順差112888億美元元，對同同期貿易易順差的的貢獻率率為1117%。目目前，我我國加工工貿易出出口約880%來來自外商商投資企企業(yè)，它它們不僅僅取得了了加工貿貿易利潤潤的較大大份額，還還通過轉轉移定價價等方式式獲益，我我國只得得到很小小比例的的工繳費費收入。 外外商直接接投資高高位增長長，對貿貿易順差差的貢獻獻增大。外外資大量量流向加加工制造造業(yè)部門門，帶動動國內生生產(chǎn)能力力增加和和出口擴擴大。220055年，我我國實際際利用外外商直接接投資7724億億美元，比比20001年增增長544

59、%，22001120005年年年均增增長111.5%。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計，220055年，制制造業(yè)吸吸收了近近60%的外商商直接投投資，同同時外商商投資企企業(yè)進出出口總額額83117億美美元，創(chuàng)創(chuàng)造貿易易順差5567億億美元，分分別占我我國外貿貿總額和和順差的的59%和566%，比比20001年增增長2.2倍和和6.77倍。據(jù)據(jù)美國商商會調查查，20004年年有755%的美美國在華華企業(yè)贏贏利，投投資收益益率為119.22%，高高于同期期全球水水平9.1個百百分點。220055年，外外商投資資企業(yè)利利潤總額額39667億元元，同比比增長114.88%。220055年我國國前1000家最最大的出出口企業(yè)業(yè)

60、中，外外資企業(yè)業(yè)56家家，比220033年增加加了7家家。 近近年來，扣扣除來自自具有比比較優(yōu)勢勢的加工工貿易順順差外，我我國其他他貿易方方式總體體上還處處于逆差差。我國國雖是外外貿大國國，但出出口產(chǎn)品品技術含含量和附附加值仍仍偏低，自自主創(chuàng)新新能力不不足，還還算不上上真正的的貿易強強國。目目前，我我國擁有有自主知知識產(chǎn)權權核心技技術的企企業(yè)僅為為萬分之之三，擁擁有商標標的企業(yè)業(yè)不足440%，高高技術含含量產(chǎn)品品80%以上依依賴進口口，我國國自主品品牌產(chǎn)品品出口不不到100%。在在電子產(chǎn)產(chǎn)品和設設備出口口中，大大部分出出口商品品單位價價值低于于韓國、馬馬來西亞亞和新加加坡的同同類商品品。 從從