《投資項目評估》課件第六章-財務(wù)效益評述

1、 第一節(jié) 財務(wù)效益評估概述第六章 財務(wù)效益評估 第二節(jié) 財務(wù)效益靜態(tài)分析 第三節(jié) 資金時間價值的換算 第四節(jié) 財務(wù)效益動態(tài)分析 第五節(jié) 財務(wù)外匯效果分析 第一節(jié) 財務(wù)效益評估概述第六章 財務(wù)效益評第一節(jié) 財務(wù)效益評估概述一、財務(wù)效益評估的概念財務(wù)效益評估也叫微觀效益分析或財務(wù)評價。是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅、金融、外匯制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力、清償能力及外匯效果等財務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資項目的財務(wù)可行性。項目經(jīng)濟評估包括財務(wù)效益評估和國民經(jīng)濟效益評估第一節(jié) 財務(wù)效益評估概述一、財務(wù)效益評估的概念財務(wù)效益評估 二、財務(wù)效益評估的基

2、本目標（一）考察擬建項目的盈利能力（二）評估擬建項目的投資清償能力一是整個項目的投資回收能力；二是項目的貸款清償能力（三）分析財務(wù)生存能力融資前為出資決策和選擇融資方案提供依據(jù)和基礎(chǔ)；融資后考察項目在擬定的融資方案下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，為項目融資和投資決策提供依據(jù)。涉及外匯收支的項目還要進行外匯效果分析 二、財務(wù)效益評估的基本目標（一）考察擬建項目的盈利能力（ 三、財務(wù)效益評估的原則（1）堅持效益與費用計算口徑一致的原則（2）堅持動態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔的原則（3）堅持采用預(yù)測價格的原則（4）堅持定量分析為主，定性分析為輔的原則 三、財務(wù)效益評估的原則（1）堅持效益與費用計算

3、口徑一致的 四、財務(wù)效益評估的方法靜態(tài)分析方法靜止地看問題，不計算資金的時間價值，所采用的年度現(xiàn)金流量是當年的實際數(shù)值，而不進行折現(xiàn)；計算現(xiàn)金流量時，不考慮項目經(jīng)濟壽命期，只選擇某一個達到100設(shè)計生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份(即典型生產(chǎn)年份)的凈現(xiàn)金流量或生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量年平均值，來計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和靜態(tài)投資回收期等主要靜態(tài)評估指標。 四、財務(wù)效益評估的方法靜態(tài)分析方法 動態(tài)分析方法考察資金時間價值，根據(jù)資金占用時間長短，按指定的折現(xiàn)率計算現(xiàn)金的實際價值；計算項目整個壽命期內(nèi)的總效益，能如實地反映資金實際運行情況和全面地體現(xiàn)項目整個壽命期內(nèi)的財務(wù)經(jīng)濟活動和經(jīng)濟效益，從而可對

4、項目財務(wù)可行性作出較為符合實際的評估。 主要的動態(tài)指標有財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值率和動態(tài)投資回收期等。 動態(tài)分析方法盈利能力 財務(wù)評估指標財務(wù)效益評估指標靜態(tài)分析法動態(tài)分析法全部投資回收期投資利潤率投資利稅率資本金利潤率借款償還期資產(chǎn)負債率流動比率速動比率財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值率項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率盈利能力清償能力盈利能力 財務(wù)評估指標財務(wù)效益評估指標靜態(tài)分析法動態(tài)分析法 （1）所用的數(shù)據(jù)，都要以預(yù)測數(shù)據(jù)為依據(jù)（2）要考慮項目整個經(jīng)濟壽命期（3）要用一套完整的指標體系（4）要進行不確定性分析五、財務(wù)效益評估的要求（5）要進行綜合分析 （1

5、）所用的數(shù)據(jù)，都要以預(yù)測數(shù)據(jù)為依據(jù)（2）要考慮項目整第二節(jié) 財務(wù)效益靜態(tài)分析一、盈利能力分析 1、總投資收益率（ROI）ROI = EBIT / TI100%2、資本金凈利潤率（ROE）項目達到生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤總額與項目總投資的比率。項目達產(chǎn)后的一個正常生產(chǎn)年份的年凈利潤總額或項目運營期內(nèi)的年平均凈利潤總額與資本金的比率。ROE = NP / EC100%第二節(jié) 財務(wù)效益靜態(tài)分析一、盈利能力分析 1、總投資收益率 二、清償能力分析1、投資回收期（Pt）項目凈收益抵償全部投資所需要的時間。Pt = 累計凈現(xiàn)金流量開始為正值的年份數(shù) ; Pt Pc（部門或行業(yè)投資回收期）

6、 Pt（各年盈利相差不大）= TI / (R+D) 二、清償能力分析1、投資回收期（Pt）項目凈收益抵償全部投 例：靜態(tài)投資回收期（Pt）某項目現(xiàn)金流量表 單位：萬元 例：靜態(tài)投資回收期（Pt）某項目現(xiàn)金流量表 2、資產(chǎn)負債率（LOAR）負債合計TL=流動負債總額+建設(shè)投資借款 流動負債總額=應(yīng)付賬款+流動資金借款+其他流動負債資產(chǎn)合計TA=流動資產(chǎn)總額+在建工程+固定資產(chǎn)凈值+無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)凈值 流動資產(chǎn)總額=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金+累計盈余資金LOAR = TL / TA 100% 2、資產(chǎn)負債率（LOAR）負債合計TL=流動負債總額+建設(shè) 3、借款償還期（Pd）在國家財政規(guī)定及項目具體

7、財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需要的時間。Pd = 借款償還后資金開始出現(xiàn)盈余年份 - 開始借款年份 ； Pd 貸款機構(gòu)的期限要求 3、借款償還期（Pd）在國家財政規(guī)定及項目具體財務(wù)條件下， 等額償還本金和利息總額 等額還本、利息照付涉及外資的項目，其國外借款部分的還本付息，按已明確的或預(yù)計可能的借款償還條件計算。 每年支付利息 = 年初借款本金累計年利率 每年償還本金 = A - 每年應(yīng)計利息 每年支付利息 = 年初借款本金累計年利率 每年償還本金 = P / n 等額償還本金和利息總額 等額還本、利息

8、照付涉及 4、備付率包括利息備付率和償債備付率，適用于預(yù)先設(shè)定借款償還期，按等額還本付息或等額還本利息照付方式計算借款還本付息的項目。 利息備付率 償債備付率ICR = EBIT / PI； ICR2從付息資金來源的充裕性角度反映項目償債付息的能力。DSCR = (EBITDA TAX) / PD； DSCR1 4、備付率包括利息備付率和償債備付率，適用于預(yù)先設(shè)定借款償 5、流動比率（FR）TFA為現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等項目。TFL為應(yīng)收賬款、短期應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的其他債務(wù)、應(yīng)付未付的工資及應(yīng)付未付的稅收等項目。 流動比率越高，項目償還流動負債的能力越強。一般保持2:1的流動比率

9、較為合適。FR = TFA / TFL 100% 5、流動比率（FR）TFA為現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨6、速動比率（FFR）TFFA為流動資產(chǎn)總額扣除存貨的余額。速動比率是用以補充說明流動比率的指標，一般速動比率略大于1較為合適。FFR = TFFA / TFL 100% 1貸款償還期 2資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率7、項目清償能力實例分析6、速動比率（FFR）TFFA為流動資產(chǎn)總額扣除存貨的余額。一、資金時間價值的含義資金時間價值：資金在時間推移中的增值能力。西方經(jīng)濟學(xué)家認為形成資金時間價值的主要原因是 “時間偏好”。時間偏好有三個主要原因：一是通貨膨脹；二是現(xiàn)時的消費；三是風險。第

10、三節(jié) 資金時間價值的換算一、資金時間價值的含義資金時間價值：資金在時間推移中的增值能二、資金時間價值的計算方法 資金時間價值的表現(xiàn)形式就是利息。利息有兩種計算方法：1.單利法。單利法就是只對本金計算利息，而每期的利息不再計算利息的計算方法。 F = P(1+ni) 2.復(fù)利法。復(fù)利法就是對本金和利息均計息的計算方法。 F = P(1+i)n 二、資金時間價值的計算方法 資金時間價值的表現(xiàn)形式就是利三、資金時間價值的表現(xiàn)形式（一）復(fù)利值（F）復(fù)利值也稱復(fù)利終值、將來值或一次整付本利和。（二）現(xiàn)值（P）現(xiàn)值即資金的現(xiàn)在瞬間價值?，F(xiàn)值的計算公式為：（三）年金復(fù)利值（F）一定時期內(nèi)逐年收支固定相等的金

11、額，稱為年金。三、資金時間價值的表現(xiàn)形式（一）復(fù)利值（F）（四）年金現(xiàn)值（P）在一定時期內(nèi)，每期等額收入（或支出）累計本利和的貼現(xiàn)值。（五）償債基金（A）也叫儲備年金，即已知若干年后需要的資金數(shù)額，求每年應(yīng)等額存款的數(shù)額。（六）資金回收值（A）一次借款，逐年等額償還方式，叫做資金回收值或資金還原，即已知年金現(xiàn)值P，求普通年金A。（四）年金現(xiàn)值（P）一、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）財務(wù)凈現(xiàn)值是反映項目在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)指標，是按行業(yè)基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達式為：第四節(jié) 財務(wù)效益動態(tài)分析為了計算凈現(xiàn)值，在確定每年的凈現(xiàn)金流量以后，還應(yīng)明

12、確折現(xiàn)率、計算期和年序編號的方法問題。一、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）財務(wù)凈現(xiàn)值是反映項目在計算期內(nèi)獲利根據(jù)選擇項目的“現(xiàn)值法則”：1.采用任何凈現(xiàn)值為正數(shù)的方案（包括凈現(xiàn)值為零的方案），放棄任何凈現(xiàn)值為負數(shù)的方案。2.如果每個項目（或幾個項目組合）是互不相容的，則采納有最大現(xiàn)值的那個項目。3.當凈現(xiàn)值等于零時，說明項目的內(nèi)部收益率恰好就是規(guī)定的基準收益率。財務(wù)凈現(xiàn)值可以根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表計算求得。凈現(xiàn)值是項目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。根據(jù)選擇項目的“現(xiàn)值法則”：二、財務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）財務(wù)凈現(xiàn)值率是財務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。它是反映項目單位投資效益的評價指標。

13、其計算公式為：凈現(xiàn)值越大，單位投資創(chuàng)造的效益越大，項目或方案的效益越好。二、財務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）財務(wù)凈現(xiàn)值率是財務(wù)凈現(xiàn)值與全部三、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）財務(wù)內(nèi)部收益率是項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。找到使現(xiàn)金流出現(xiàn)值和流入現(xiàn)值恰好相等的那個利率，所以稱為內(nèi)部收益率。其表達式為：財務(wù)效益評估時，財務(wù)內(nèi)部收益率可以通過財務(wù)現(xiàn)金流量表，用試差法計算求得。當財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于行業(yè)基準收益率時，項目在財務(wù)上是可接受的，反之應(yīng)予以否定。三、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）財務(wù)內(nèi)部收益率是項目計算期內(nèi)各以上三個動態(tài)分析評分指標，各有優(yōu)缺點，應(yīng)結(jié)合應(yīng)用，綜合考慮項目或方案的效益

14、。以上三個動態(tài)分析評分指標，各有優(yōu)缺點，應(yīng)結(jié)合應(yīng)用，綜合考慮項四、動態(tài)投資回收期（Pt）動態(tài)投資回收期是項目開始建設(shè)后累計凈現(xiàn)值回收投資所經(jīng)歷的時間。其表達式為：動態(tài)投資回收期可直接從財務(wù)現(xiàn)金流量表求得，其計算公式為：四、動態(tài)投資回收期（Pt）動態(tài)投資回收期是項目開始建設(shè)后累五、財務(wù)效益評估動態(tài)分析實例進行財務(wù)生存能力分析主要是要判斷項目財務(wù)的可持續(xù)性。對于非經(jīng)營性的項目，財務(wù)分析應(yīng)按下列要求進行。1. 對沒有營業(yè)收入的項目，不進行盈利能力分析，主要考察項目的生存能力。2. 對有營業(yè)收入的項目，財務(wù)分析應(yīng)根據(jù)收入抵補支出的程度，區(qū)別對待。五、財務(wù)效益評估動態(tài)分析實例進行財務(wù)生存能力分析主要是要

15、判斷一、外匯平衡分析 涉及外匯收支的項目，應(yīng)在編制財務(wù)外匯平衡表（見表6-4）的基礎(chǔ)上進行外匯平衡分析，考察項目計算期各年的外匯余缺程度。第五節(jié) 財務(wù)外匯效果分析一、外匯平衡分析 涉及外匯收支的項目，應(yīng)在編制財務(wù)外匯平衡表投資項目評估課件第六章_財務(wù)效益評述二、財務(wù)外匯效益分析財務(wù)外匯效益分析就是分析和評價涉外項目建成投產(chǎn)后可能給國家外匯平衡情況帶來的影響，計算項目外匯凈現(xiàn)值、換匯成本及節(jié)匯成本等指標，用以衡量項目對國家外匯的凈貢獻或凈消耗。（一）財務(wù)外匯流量分析1外匯流量的有關(guān)概念（1）外匯流量。（2）外匯流入量。（3）外匯流出量。（4）凈外匯流量。（5）替代進口收入。二、財務(wù)外匯效益分析財

16、務(wù)外匯效益分析就是分析和評價涉外項目建2財務(wù)外匯流量表 涉外項目、生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品項目，評價時一般需編制外匯流量表（見表6-5），用以測算分析期各年的凈外匯流量、財務(wù)外匯凈現(xiàn)值、財務(wù)換匯成本以及財務(wù)節(jié)匯成本等指標。3凈外匯流量的計算凈外匯流量 = 產(chǎn)品外銷收入 + 其他外匯收入 - 進口原材料費用 - 進口零部件費用 - 技術(shù)轉(zhuǎn)讓費用 - 償還外匯借款本息 - 其他外匯支出 2財務(wù)外匯流量表投資項目評估課件第六章_財務(wù)效益評述（二）財務(wù)外匯凈現(xiàn)值財務(wù)外匯凈現(xiàn)值是指根據(jù)折現(xiàn)率計算的各年財務(wù)外匯凈現(xiàn)金流量之和。財務(wù)外匯凈現(xiàn)值的表達式為：財務(wù)外匯凈現(xiàn)值直觀、明確地反映項目對國家外匯的影響狀況。對于替

17、代進口的項目，可由凈外匯效益替代財務(wù)凈外匯現(xiàn)金流量計算財務(wù)外匯凈現(xiàn)值。（二）財務(wù)外匯凈現(xiàn)值（三）財務(wù)換匯成本財務(wù)換匯成本是分析、評價項目產(chǎn)品在國際上的競爭能力，進而判斷其產(chǎn)品是否出口的一個指標，它適用于面向出口的項目。財務(wù)換匯成本是指換取1美元外匯所需要投入的人民幣數(shù)額。其計算式為：（三）財務(wù)換匯成本（四）財務(wù)節(jié)匯成本財務(wù)節(jié)匯成本是指節(jié)約1美元外匯所需投入的人民幣數(shù)額。其計算式為：（四）財務(wù)節(jié)匯成本 簡述財務(wù)效益評估方法及其特點。簡述財務(wù)效益評估靜態(tài)分析指標及其計算。簡述財務(wù)效益評估動態(tài)分析指標及其計算。復(fù)習與思考 簡述財務(wù)效益評估方法及其特點。復(fù)習與思考生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。1

18、0月-2210月-22Wednesday, October 12, 2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。12:10:4112:10:4112:1010/12/2022 12:10:41 PM做一枚螺絲釘，那里需要那里上。10月-2212:10:4112:10Oct-2212-Oct-22日復(fù)一日的努力只為成就美好的明天。12:10:4112:10:4112:10Wednesday, October 12, 2022安全放在第一位，防微杜漸。10月-2210月-2212:10:4112:10:41October 12, 2022加強自身建設(shè)，增強個人的休養(yǎng)。2022年10月12日12:10 下午10月-2210月-22精益求精，追求卓越，因為相信而偉大。12 十月 202212:10:41 下午12:10:4110月-22讓自己更加強大，更加專業(yè)，這才能讓自己更好。十月 2212:10 下午10月-2212:10October 12, 2022這些年的努力就為了得到相應(yīng)的回報。2022/10