技術(shù)經(jīng)濟學課件第03章經(jīng)濟評價的基本方法-

1、21世紀高等院校系列規(guī)劃教材技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第 3 章 經(jīng)濟評價的基本方法12321世紀高等院校系列規(guī)劃教材技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第 3 章 1技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 2 -學習目的與要求 理解經(jīng)濟評價指標的概念并掌握其計算方法掌握主要靜態(tài)評價方法：投資回收期法、投資收益率法等及其應(yīng)用掌握主要動態(tài)評價：現(xiàn)值法、年金法、內(nèi)部收益率等方法及其應(yīng)用技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 2 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 3 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.1 技術(shù)經(jīng)濟評價方法概述1.2 投資回收年限法1.3 投資收益率法1.1 技術(shù)經(jīng)濟評價方法概述1

2、.2 投資回收年限法1.3 投資收益率法技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 3 -第技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 4 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.1 技術(shù)經(jīng)濟評價方法概述1.技術(shù)經(jīng)濟評價方法分類 客觀事物錯綜復雜，一種具體的評價方法只能反映事物的一個側(cè)面，而忽略其他方面的因素，故憑單一指標無法達到全面分析的目的。各種技術(shù)方案的內(nèi)容各異，所要達到的目標函數(shù)也不盡相同，應(yīng)采用不同的指標和不同的評價方法予以反映。 從不同的角度可將評價方法分為： 1)按評價范圍劃分：企業(yè)經(jīng)濟評價和國民經(jīng)濟評價； 2)按評價結(jié)構(gòu)的確定性劃分：確定型評價和不確定型評價； 3)按考慮資金時間

3、價值與否分：靜態(tài)評價和動態(tài)評價。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 4 -第技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 5 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.1 技術(shù)經(jīng)濟評價方法概述1.技術(shù)經(jīng)濟評價方法分類 靜態(tài)評價的方法包括：投資回收年限法、投資效果系數(shù)法、總費用計算法和計算費用法等。 動態(tài)評價的方法包括：現(xiàn)值比較法、年值比較法、收益成本比較法、內(nèi)部收益率法、外部收益率法和動態(tài)投資回收期法等。2.技術(shù)經(jīng)濟評價方法應(yīng)用 對具體方案進行評價之前應(yīng)做好以下工作： 1)決策者用自己適合的方式將所討論的經(jīng)濟系統(tǒng)予以準確的定義和描述； 2)把各種可能的方案都列出來；技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章

4、經(jīng)濟評價的基本方法 - 5 -第技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 6 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.1 技術(shù)經(jīng)濟評價方法概述2.技術(shù)經(jīng)濟評價方法應(yīng)用 3)對于每一方案，都要預測其在未來時間內(nèi)的現(xiàn)金流； 4)確定企業(yè)可以接受的最小投資收益率； 5)在同等基礎(chǔ)上，選擇適當?shù)脑u價方法進行方案比較。 評價方案，應(yīng)結(jié)合項目的實際處理好： 1)任何評價方法都必須符合客觀實際的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)； 2)進行經(jīng)濟效益計算和比較，要針對各方案特點，注意解決計算比較中的特殊問題 ( 如壽命期不同、剩余經(jīng)濟壽命、沉沒成本等問題)； 3)根據(jù)項目投資的具體環(huán)境條件，注意將外部因素 ( 稅收、資金條件等)對項目的

5、影響反映到計算中去。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 6 -第技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 7 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.1 技術(shù)經(jīng)濟評價方法概述2.技術(shù)經(jīng)濟評價方法應(yīng)用 技術(shù)經(jīng)濟評價的并不復雜，但正確理解和恰當運用卻是困難的。學習這些方法應(yīng)注意： 1)正確理解公式中各項費用及計算結(jié)果的經(jīng)濟含義； 2)正確掌握不同方法的適用范圍，以及各種方法間的可比條件； 3)正確運用計算結(jié)果進行經(jīng)濟分析和決策。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 7 -第技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 8 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.2 投資回收年限法1.投資

6、回收期法 投資回收期是在不計利息的條件下，用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流來補償原始投資額所需要的時間長度：式中：T 投資回收期；Rt 時間t 發(fā)生的凈現(xiàn)金流量( 年收益額)；I 原始投資額。 若每年的凈現(xiàn)金流入量(收益額)大致相同，可按以下公式計算投資回收期：技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 8 -第技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 9 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.2 投資回收年限法1.投資回收期法 投資回收期計算簡單明了，但應(yīng)用中須注意： 1)計算收益(R)，既包括凈利潤, 也包括折舊和攤銷等,因其都可以償還投資(稅收是否計入收益,要視評價的出發(fā)點來決定)。計算時可

7、采用累加的方法,把每年的收益相加直至等于原始投資為止。 2)投資回收期(T )應(yīng)從投資開始時計算，這樣不僅可全面合理地反映投資使用情況，也可督促投資者合理安排工期，使投入的資金盡快獲得收益。 3)投資回收期只能判斷方案是否可行，不能用作多方案選優(yōu)的指標。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 9 -第技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 10 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.2 投資回收年限法1.投資回收期法 例：某項目擬投資200萬元，兩年完成，投產(chǎn)后第1年可盈利30萬元, 從第2年起每年盈利35萬元, 求投資回收期。 解：項目現(xiàn)金流量及年末余額如下表所示：-100-100-

8、100-20030-17035-13535-10035-6535-30355 從投產(chǎn)時計算： T 5 3035 5.86(年) 從投資時計算： T 7 3035 7.86(年)技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 10 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 11 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.2 投資回收年限法1.投資回收期法 投資回收期法有其自身的缺陷，主要體現(xiàn)在兩個方面： 1)以投資回收速度作為方案取舍的標準，不能反映項目的盈利水平和盈利能力； 2)沒有考慮項目壽命和項目收益的變化對效益的影響，不能反映出項目總收益的水平，是一不完整的評價結(jié)論； 3)評價標準是基準投資

9、回收期，不同的行業(yè)或部門基準投資回收期的確定一般不固定，缺乏充分的客觀依據(jù)，易導致錯誤的決策； 4)沒有考慮資金的時間價值，如果各方案各年的現(xiàn)金流量差異較大，會導致錯誤的決策。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 11 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 12 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.2 投資回收年限法2.追加投資回收期法 追加投資回收期是在補考率資金時間價值的條件下，計算用投資較大方案的節(jié)約額償還多出的投資所需年限，來考察超額投資的合理性： 決策原則： T I T 0 ，選擇投資較大的方案； T I T 0 ，選擇投資較小的方案。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評

10、價的基本方法 - 12 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 13 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.2 投資回收年限法2.追加投資回收期法 例：設(shè)某投資項目有兩個方案: 甲方案投資100萬元, 每年經(jīng)營費用50萬元; 乙方案投資120萬元, 每年經(jīng)營費用40萬元。試判斷兩方案優(yōu)劣，T 0 5年。 解：首先計算追加投資回收期 T I (120100)(5040) 2(年) T I T 0 ， 應(yīng)選擇投資較大的乙方案。 運用追加投資回收期法應(yīng)注意： 1)投資回收期是用凈現(xiàn)金流量(收益)回收投資所需的年限,追加投資回收期則是用經(jīng)營費用的節(jié)約額(相當于投資技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基

11、本方法 - 13 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 14 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.2 投資回收年限法2.追加投資回收期法較大的方案的收益)償還超額投資所需的時間,兩者的經(jīng)濟含義是一致的，故所采用的基準投資回收期(T 0)也應(yīng)是一樣的； 2)投資回收期反映項目的絕對效果，可以直接回答投資回收的年限，而追加投資回收期只能給出方案對比的相對效果，不能表明某方案投資回收的確切年限。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 14 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 15 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.3 投資收益率法 投資收益率是項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總

12、額的比值，一般計算公式為： 常用的投資收益率主要形式有： 1)投資利潤率，是考察單位投資獲利能力的靜態(tài)指標：其中：年利潤總額年銷售收入年總成本費用年銷售 稅金及附加技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 15 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 16 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.3 投資收益率法 2)投資利稅率，是考察項目單位投資對國家積累的貢獻水平的指標： 3)權(quán)益投資收益率，是反映投資人投入單位資本的獲利能力的指標： 4)全部投資收益率，是反映投資人全部投入資本的獲利能力的指標：技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 16 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟

13、評價的基本方法 - 17 -第一節(jié) 靜態(tài)評價方法1.3 投資收益率法 對于權(quán)益投資收益率和投資利潤率，區(qū)別在于稅前與稅后收益之分。 投資收益率未考慮資金的時間價值，而且舍棄了項目建設(shè)期、壽命周期等諸多因素，一般僅用于技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚不完整的項目的初步研究階段。 用投資收益率指標評價投資方案的經(jīng)濟效果，需根據(jù)同類項目的數(shù)據(jù)和投資者意愿等確定的基準投資收益率進行比較。設(shè)基準投資收益率為R b，判別準則為： 若RR b，則可考慮接受該項目； 若RR b，則應(yīng)予以拒絕該項目。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 17 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 18 -第二節(jié) 現(xiàn)值法

14、2.1 方案的現(xiàn)值比較2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率2.3 費用現(xiàn)值與資金成本法2.1 方案的現(xiàn)值比較2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率2.3 費用現(xiàn)值與資金成本法技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 18 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 19 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.1 方案的現(xiàn)值比較1.項目方案的現(xiàn)值計算 現(xiàn)值法，即將各年的收入或支出按一定的利率折算為現(xiàn)值后，比較各方案現(xiàn)值的大小進行方案評價的方法。其計算公式：其中：Ct為第 t 年的凈現(xiàn)金流量；PW為現(xiàn)值；i 為折現(xiàn)率； n 為評價周期。 2.壽命周期相同的方案比較 若兩方案壽命周期相同，且能提供相同的服務(wù)，采用現(xiàn)值法評價方便

15、易行。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 19 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 20 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.1 方案的現(xiàn)值法比較2.壽命周期相同的方案比較 例：試用現(xiàn)值法比較機床A和機床B的優(yōu)劣，i10。 解： PWA2500900(P/A,10%,5)200(P/F,10%,5) 5788(萬元) PWB3500900(P/A,10%,5)350(P/F,10%,5) 5936(萬元) PWAPWB ，應(yīng)選機床A 。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 20 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 21 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.1 方案的現(xiàn)

16、值法比較3.壽命周期不同的方案比較 若兩個方案的壽命周期不同，則其提供的服務(wù)就不同，采用現(xiàn)值法評價，要用其壽命周期的最小公倍數(shù)作為周期進行比較。 例：某工廠擬選擇機床A和機床B，i 15 。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 21 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 22 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.1 方案的現(xiàn)值法比較3.壽命周期不同的方案比較 解：兩方案使用壽命的最小公倍數(shù)為18。機床A機床B技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 22 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 23 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.1 方案的現(xiàn)值法比較3.壽命周期不同的方案比

17、較 PWA1100011000(P/F,15%,6)11000(P/F,15%,12) 3500(P/A,15%,18)1000(P/F,15%,6) 1000(P/F,15%,12)1000(P/F,15%,18) 38559(萬元) PWB1100011000(P/F,15%,9)3100(P/A,15%,18) 2000(P/F,15%,9)2000(P/F,15%,18) 41384(萬元) PWAPWB ，應(yīng)選機床A 。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 23 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 24 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率法1.凈現(xiàn)值

18、法 凈現(xiàn)值(NPV )法，是將方案在整個服務(wù)年限內(nèi)各年所發(fā)生的現(xiàn)金流量，按預定的標準投資收益率折現(xiàn)后，比較其凈現(xiàn)值的大小決定方案的可行與否。凈現(xiàn)值計算公式：其中：NPV為凈現(xiàn)值；Ct為第 t 年的凈現(xiàn)金流量；i 為折現(xiàn)率；n 為評價周期。 凈現(xiàn)值計算結(jié)果分析，其結(jié)果可能有三種情況： NPV 0，表明投資不僅可按預定的標準收益率獲取收益，還可獲得計算的正值差額的現(xiàn)值收益，方案可行；技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 24 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 25 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率法1.凈現(xiàn)值法 NPV 0，表明投資正好可獲得預定的標準收益率的

19、收益，方案也是可行的； NPV 0，表明投資無法達到預定的標準收益率的收益，方案是不可行的。 例：某人想買一輛汽車, 車價48000元, 估計每年運輸收入為15000元，運輸成本為35000元，若使用 4 年后將車轉(zhuǎn)讓，可得25000元，他的目標收益率為20, 問是否購買。 解： NPV-48000(15000-3500)(P/A,20%,4) 25000(P/F,20%,4) -6172.45(元)技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 25 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 26 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率法1.凈現(xiàn)值法 由計算可知，按20的利率計

20、算，凈現(xiàn)值為負值，表明達不到目標收益率，該項投資不可行。 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率i 的關(guān)系：技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 26 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 27 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率法1.凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率i 的關(guān)系：技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 27 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 28 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率法1.凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值的一般特點： 同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率 i 的增大而減小，所以基準折現(xiàn)率 i 0 定得越高，能被接受的方案越少； 在某一 i * 定值上，

21、NPV 0，且當i i * 時,NPV 0,當 i i * 時，NPV 0。 i * 是一具有重要經(jīng)濟意義的折現(xiàn)率臨界值。 凈現(xiàn)值的特點與適用范圍： 凈現(xiàn)值是一總量價值指標，不僅考慮了資金時間價值，且可以反映方案在其整個壽命期內(nèi)的獲利總額，能較全面地反映方案的經(jīng)濟效果。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 28 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 29 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率法2.凈現(xiàn)值率法 在方案比較中，凈現(xiàn)值雖能反映各方案的盈利大小，但由于沒有考慮各方案投資額的多少，不能直接反映資金的利用效率。為考察資金的利用效率，采用凈現(xiàn)值率為凈現(xiàn)值的補充指

22、標。 凈現(xiàn)值率是技術(shù)方案的凈現(xiàn)值與方案的投資總額現(xiàn)值的比值，其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。其其計算公式為： 用凈現(xiàn)值率評價一方案經(jīng)濟效果，原則與凈現(xiàn)值相同。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 29 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 30 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率法2.凈現(xiàn)值率法 例：某一方案的投資現(xiàn)值為2800萬元,其凈現(xiàn)值為700萬元。若基準收益率為10，求該方案的凈現(xiàn)值率。 解： 用凈現(xiàn)值率法對方案選優(yōu)有時可能與凈現(xiàn)值法的選優(yōu)結(jié)論不同。由下表可知，用 NPV 最大原則排序：D、C、B、A ；用 NPVR 最大原則排序：A、B、C、

23、D 。應(yīng)用時應(yīng)根據(jù)投資者的資金實際情況具體選擇：當其資金有限時，追求 凈現(xiàn)值率等于25表明，該方案除能確保10基準收益率外，每一元投資還可獲得0.25元的現(xiàn)值額外收益。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 30 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 31 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.2 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率法2.凈現(xiàn)值率法的是單位投資的效率，應(yīng)以 NPVR 最大者為最優(yōu)；當資金充裕時, 追求的是項目獲利最大化, 則應(yīng)以 NPV 最大者為最優(yōu)。凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率計算表萬元技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 31 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 32

24、-第二節(jié) 現(xiàn)值法2.3 費用現(xiàn)值與資金成本法1.費用現(xiàn)值法 進行多方案比較時，如果各方案產(chǎn)出價值相同或能夠滿足同樣的需要，但產(chǎn)出效益難以價值量衡量，可通過對各方案費用現(xiàn)值的比較來進行選擇。 費用現(xiàn)值的計算方法與凈現(xiàn)值類似，只是現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出的符號取向與凈現(xiàn)值的符號相反。其中：PC為費用現(xiàn)值；CO t為第 t 年的現(xiàn)金流出；CI t為 t 第年的現(xiàn)金流入。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 32 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 33 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.3 費用現(xiàn)值與資金成本法1.費用現(xiàn)值法 費用現(xiàn)值法只能用于多方案的比較，不能判斷單一方案的可行與否。進行多

25、方案比較的判別準則是：費用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)。若各方案的壽命周期不同，則需要確定分析期，進行處理后計算其費用現(xiàn)值再比較。 例：某項目有三個方案如下表，均能滿足同樣的需要。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 33 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 34 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.3 費用現(xiàn)值與資金成本法1.費用現(xiàn)值法試在基準折現(xiàn)率的情況下，計算各方案的費用現(xiàn)值，并據(jù)此對方案進行評價。 解：各方案均能滿足同樣的需要，而且不能確定其使用年限，故計算費用現(xiàn)值并進行方案評價： PCA20060(P/A, 10%, 10 )568.64(萬元) PCB24050(P/A, 10

26、%, 10 )547.20(萬元) PCC30035(P/A, 10%, 10 )515.04(萬元) C 方案費用現(xiàn)值最小， C 方案為最優(yōu)方案。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 34 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 35 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.3 費用現(xiàn)值與資金成本法2.資金成本法 資金成本法也是在項目使用年限較長且不確定( n =),無法求得 PW 時的一種經(jīng)濟評價方法。 資金成本法與費用現(xiàn)值法類似，區(qū)別在于該方法將重復發(fā)生的費用換算為相當于同期等效的年金費用( EUAC )。 設(shè)存一筆資金 P ，利率為 i ，每年的利息為P i 。如果每年僅支付利息而

27、不取本金，即可得一數(shù)列AP i ，因此可以求得P ：技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 35 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 36 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.3 費用現(xiàn)值與資金成本法2.資金成本法 例：設(shè)某項目計劃期初投資15萬元，并且在10 年后額外投資 5 萬元，最初 4 年每年運營成本 5 千元，此后每年 8 千元，此外預計每 13 年重復性的維護費用為1.5 萬元，試求該項目的資金成本。( i5) 解：繪制現(xiàn)金流量圖，因為 n =, 所以必須將所有不重復發(fā)生的支付或收入全部畫出。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 36 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三

28、章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 37 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.3 費用現(xiàn)值與資金成本法2.資金成本法 將重復發(fā)生的費用換算成為最初13年的EUAC： EUAC(A1)15000( A/F, 5%, 13) 15000 0.05 /(10.05)131 846.84(萬元) 計算資金成本： PT P/F, 5%, 10) 3000/0.05( P/F, 5%, 4) ( 846.845000)/0.05技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 37 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 38 -第二節(jié) 現(xiàn)值法2.3 費用現(xiàn)值(資金成本)法2.資金成本法 P

29、T1 /(10.05)10 3000/0.05 1 /(10.05)4 ( 846.845000)/0.05 346996.6(萬元) 現(xiàn)值法是經(jīng)濟評價的重要方法之一，這些方法都比較直觀。但有一個缺陷，它體現(xiàn)的是“矬子里頭拔將軍”，一個較差的方案和另一個更差的方案相比，較差的方案就具有吸引力。若要找到最優(yōu)方案，就必須對所有的可行方案進行選優(yōu)，但這一點很難做到。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 38 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 39 -第三節(jié) 年金法3.1 凈年值與費用年值法3.2 殘值償債基金法3.3 對年值法的進一步討論3.1

30、 凈年值與費用年值法3.2 殘值償債基金法3.3 對年值法的進一步討論技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 39 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 40 -第三節(jié) 年金法3.1 凈年值與費用年值法1.凈年值法 年值法，是將方案在不同時點上發(fā)生的現(xiàn)金流量，按基準收益率換算為其整個壽命周期內(nèi)的等額年金后再進行評價的方法，年值法可分為：凈年值法和費用年值法等。 凈年值(NAW)是通過資金等值換算, 將項目凈現(xiàn)值分攤到壽命期內(nèi)的各年的等額年值。 NAW NPV(A/P,i ,n ) (CICO )t(1i )-t(A/P,i ,n )nt = 1 判別標準： NAW 0

31、,則項目在經(jīng)濟效果上可以接受； NAW 0 ,則項目在經(jīng)濟效果上不可接受。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 40 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 41 -第三節(jié) 年金法3.1 凈年值與費用年值法1.凈年值法 例：某項目有兩種電信設(shè)備可供選擇，相關(guān)資料如下。若基準折現(xiàn)率 i 10，試分析選擇哪種設(shè)備較好。 解：由于兩種設(shè)備壽命期不同，采用凈年值進行比較。 NAWA - 35000(A/P,10 ,4 )(190006500 ) 3000(A/F,10 ,4 ) - 2105(元)技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 41 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章

32、 經(jīng)濟評價的基本方法 - 42 -第三節(jié) 年金法3.1 凈年值與費用年值法1.凈年值法 NAWB - 50000(A/P,10 ,8 )(2500013000 ) 2628(元) NAWB NAWA ， 方案B優(yōu)于方案A。 將凈年值與凈現(xiàn)值公式與判別標準進行比較，項目評價結(jié)論二者是等效的評價指標。凈現(xiàn)值給出的信息是項目在整個壽命期內(nèi)獲得超出最低期望盈利的超額收益的現(xiàn)值，而凈年值給出的信息是壽命期內(nèi)每年的等額超額收益。由于信息的含義不同，且在某些決策結(jié)果形式下，采用凈年值比采用凈現(xiàn)值更為簡便和易于計算。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 42 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的

33、基本方法 - 43 -第三節(jié) 年金法3.1 凈年值與費用年值法2.費用年值法 費用年值的計算公式如下： AC PC(A/P,i ,n )COt(P/F,i ,t )(A/P,i ,n )其中： AC 為費用年值； COt為第 t 年的現(xiàn)金流出。 費用年值指標與費用現(xiàn)值一樣，只能用于多方案比較，判斷標準是：費用年值最小的方案為優(yōu)。 例：采用費用現(xiàn)值法例題，數(shù)據(jù)如下表：nt = 1技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 43 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 44 -第三節(jié) 年金法3.1 凈年值與費用年值法2.費用年值法 解：計算各方案的費用年值： ACA200(A/P

34、,10% ,10 )60 2000.1626092.55(萬元) ACB2400.1625089.06(萬元) ACC3000.1623583.82(萬元) 根據(jù)計算結(jié)果：方案C的費用年值最小為最優(yōu)。 費用年值與費用現(xiàn)值的關(guān)系，與前述凈年值與凈現(xiàn)值的關(guān)系一樣，在方案評價結(jié)論上二者也是等效的，應(yīng)用時應(yīng)根據(jù)具體情況加以選擇。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 44 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 45 -第三節(jié) 年金法3.2 殘值償債基金法 所謂殘值償債基金法，是指將方案的殘值當作未來值換算為償債基金，并將方案的現(xiàn)值換算為年金形式與現(xiàn)有的年金相加，這種處理殘值的方

35、式稱為殘值償債基金法。其表達式為： AWAP( A/P , i ,n )S( A/F , i ,n )其中：S為殘值；A為年成本；P為投資現(xiàn)值。 若將作為未來值的殘值換算為現(xiàn)值，并從現(xiàn)有的現(xiàn)值中減去后，將其差值換算為等額年金與現(xiàn)有年金相加，此種處理方式稱為殘值現(xiàn)值法。其表達式為： AWPS( P/F , i ,n )( A/P , i ,n )技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 45 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 46 -第三節(jié) 年金法3.3 對年值法的進一步討論 如果計算年金時包括了投資、年收益、年支出、殘值等分析期中的全部現(xiàn)金流量, 稱為凈年金(NAW)

36、。如果計算年金時只包括分析期中支出項和殘值現(xiàn)金流量，這時的年金僅為分析期中的年均支出，用AW表示。 利用年值法進行方案經(jīng)濟評價，如僅就一方案評價，NAW0, 則該方案可行, 反之不可行；對多方案進行評價時, 凈年金較大的方案為優(yōu)；只計算年均支出時, 則AW較小的方案為優(yōu)。 多方案年值比較與現(xiàn)值比較不同，區(qū)別在于前者不用考慮對比方案的使用壽命年限。年值法假設(shè)：分析期是對比方案使用壽命的最小公倍數(shù)或分析期為無窮大，對比方技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 46 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 47 -第三節(jié) 年金法3.3 對年值法的進一步討論比方案在分析期內(nèi)各自進

37、行若干次原方案的重復更新。在實際計算時，因為方案在第一個使用壽命期中的年金與在分析期中原方案更新若干次的年金是相同的，因此不必考慮分析期方案的更新次數(shù)和更新期中的現(xiàn)金流量，只要計算對比方案在第一個使用壽命期中的年均值，就可以對方案進行比較。 年值法和現(xiàn)值法計算的年金與現(xiàn)值，是不同時點上的現(xiàn)金流量。對單一方案評價，方案的現(xiàn)值與年金的關(guān)系：NPV AW( P/A, i ,n )；對多方案評價，以對比方案使用壽命的最小公倍數(shù)為分析期，則 NPV1 / AW1 NPV2 / AW2 ( P/A, i ,n )，表明二者評價結(jié)論永遠一致。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 47 -技 術(shù)

38、經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 48 -第四節(jié) 內(nèi)部收益率法4.1 內(nèi)部收益率及其計算4.2 追加投資內(nèi)部收益率4.3 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值4.1 內(nèi)部收益率及其計算4.2 追加投資內(nèi)部收益率4.3 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 48 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 49 -第四節(jié) 內(nèi)部收益率法4.1 內(nèi)部收益率及其計算1.內(nèi)部收益率的含義 內(nèi)部收益率法實質(zhì)上也屬于現(xiàn)值法，單獨論述是由于該方法的重要。凈現(xiàn)值法雖然簡便易行，但采用該法必須給定基準收益率，通過其結(jié)論只能知道方案是否達到基本要求，而不能知道其實際的收益率。 內(nèi)部收益率

39、法彌補了凈現(xiàn)值法的不足，其計算不需要事先給定折現(xiàn)率，其結(jié)果可反映方案實際達到的投資效果。 所謂內(nèi)部收益率( IRR )，是指在整個評價周期內(nèi)使方案的凈現(xiàn)值等于零時的收益率，它反映項目方案的獲利水平及獲利能力。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 49 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 50 -第四節(jié) 內(nèi)部收益率法4.1 內(nèi)部收益率及其計算2.內(nèi)部收益率的計算 根據(jù)內(nèi)部收益率定義，由凈現(xiàn)值公式并令凈現(xiàn)值為零： 由 IRR 計算公式可知，在 n 一定的情況下，隨著 IRR 的增加，NPV 呈遞減趨勢；且由于當IRR0時，隨著 t 的增加，NPV 也呈遞減趨勢。 根據(jù)凈

40、現(xiàn)金流量的特點，總有一 IRR 值會使 NPV 0 ，而這個 IRR 值是由項目本身的投資( P )和凈現(xiàn)金流量( Ct )所決定的，故稱之為內(nèi)部收益率。凈現(xiàn)值與收益率的函數(shù)關(guān)系如圖所示：技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 50 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 51 -第四節(jié) 內(nèi)部收益率法4.1 內(nèi)部收益率及其計算2.內(nèi)部收益率的計算 采用內(nèi)部收益率 IRR 評價方案(設(shè)基準收益率為 i 0 )： 若 IRR i 0 ，則方案在經(jīng)濟效果上是可行的； 若 IRR i 0 ，則方案在經(jīng)濟效果上不可行。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 51 -技 術(shù)

41、 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 52 -第四節(jié) 內(nèi)部收益率法4.1 內(nèi)部收益率及其計算2.內(nèi)部收益率的計算 利用NPV C t /(1-IRR ) 0 難以直接求得IRR , 通常是采用“試算內(nèi)插法”求 IRR 的近似值，其求解過程如下： 第一步：試算。根據(jù)凈現(xiàn)值函數(shù)單調(diào)遞減的特點可知，當 i i *時, NPV 0 ；當 i i *時, NPV 0 ；只有當 i i *時，NPV 0 。通過試算總可以求得一較小的折現(xiàn)率 i 1 ，使得 NPV 0 ，求得一較大的折現(xiàn)率 i 2 ，使得 NPV 0 ，則內(nèi)部收益率 i * 必然在 i 1 與 i 2 之間，應(yīng)盡可能使 i 1 與 i

42、 2 接近，當 i 2 i 1 5 %時，即可進行下一步； 第二步：內(nèi)插求 i * 的近似解 IRR 。求得 i * 的近似解 IRR的內(nèi)插公式示意圖如下：技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 52 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 53 -第四節(jié) 內(nèi)部收益率法4.1 內(nèi)部收益率及其計算2.內(nèi)部收益率的計算 當 i 1 與 i 2 無限接近時，線段AB近似等于弧AB，AB與橫軸的交點 i * 即為IRR的近似值。三角形A i 1 i * 與A i 2 i *相似，則有：( i * - i 1 )/( i 2 - i * )NPV( i 1 )/|NPV( i 2 )| 。技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 53 -技 術(shù) 經(jīng) 濟 學第三章 經(jīng)濟評價的基本方法 - 54 -第四節(jié) 內(nèi)部收益率法4.1 內(nèi)部收益率及其計算2.內(nèi)部收益率的計算 對上式進行整理得： 上式計算誤差與 i 2 - i 1 的大小有關(guān)，且 i 2 與 i 1 相差越大，誤差也越大，為控制誤差 i 2 - i 1 一般不應(yīng)超過 5。 例：某一項目初始投資為2000萬元，預計壽命期為5年,從投資到投產(chǎn)僅需1年, 凈收益第1年末為300萬元，第2年到第 4 年末為500萬元，第 5 年末殘值可得1200萬元。設(shè)行業(yè)基準收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法分析是否可行。技 術(shù)