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文檔簡介
1、寶山鋼鐵財報分析 寶山鋼鐵財報分析 CONCENTS戰(zhàn)略分析投資活動分析融資活動分析經(jīng)營活動分析現(xiàn)金流量分析 CONCENTS戰(zhàn)略分析投資活動分析融資活PART 01 戰(zhàn)略分析PART 01 戰(zhàn)略分析行業(yè)分析steel我國是鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)大國,粗鋼產(chǎn)量連續(xù)13 年居世界第一近幾年鋼價一路暴跌 中國鋼鐵業(yè)已進(jìn)入了轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期鋼鐵業(yè)新一輪兼并重組有望啟動行業(yè)現(xiàn)狀及動態(tài)行業(yè)分析steel我國是鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)大國,粗鋼產(chǎn)量連續(xù)13PEST 分析P (Political System)提高產(chǎn)品質(zhì)量深入推進(jìn)節(jié)能減排強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局,淘汰落后生產(chǎn)能力,加快兼并重組S (Social)
2、下崗潮環(huán)保減排壓力E (Economic)行業(yè)低迷,盈利薄弱 出口貿(mào)易環(huán)境繼續(xù)惡化、頻遭貿(mào)易救濟(jì)措施調(diào)查 T (Technological)物流技術(shù)和電子商務(wù)的開發(fā)為企業(yè)帶來了新的活力,打造全流程電商平臺湛江項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn),加快了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,提升整體經(jīng)濟(jì)水平PEST 分析P (Political System)SSWOT分析S (Strength)行業(yè)地位技術(shù)革新精品基地O (Opportunity)行業(yè)調(diào)整期龍頭企業(yè)W (Weakness)對進(jìn)口鐵礦石的依賴過大戰(zhàn)略績效管理體系不成熟資源緊張,產(chǎn)能過剩T (Threat)利潤率最低水平國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力大行業(yè)競爭加劇節(jié)能減排政策,節(jié)能減排SWOT
3、分析S (Strength)O (OpportuniPART 02籌資活動分析PART 02籌資活動分析籌資活動分析權(quán)益你能企業(yè)的所有者權(quán)益中盈余公積每年略升、未分配利潤也上升,說明企業(yè)每年的凈利潤都能維持在一定水平上,公司實(shí)力較為雄厚。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小籌資活動分析權(quán)益你能企業(yè)的所有者權(quán)益中盈余公積每年略升、 籌資活動分析負(fù)債短期負(fù)債:12年有所減少,15年減少得比較多 應(yīng)付債券、長期借款上升一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債: 13年比12年增加172% 分離債重分類增加97.9億 籌資活動分析負(fù)債短期負(fù)債:12年有所減少,15年減少 籌資活動分析流動性比率短期償債能力較強(qiáng),行業(yè)整體流動性不強(qiáng) 籌資活動
4、分析流動性比率短期償債能力較強(qiáng),行業(yè)整體流動 籌資活動分析長期負(fù)債率 從行業(yè)整體水平來看,寶鋼的長期資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平,表明寶鋼對非流動負(fù)債的依賴性較低,從而流動負(fù)債的金額經(jīng)常變化。而寶鋼2014年資本負(fù)債率相對于2013年有所下降,其長期負(fù)債率卻顯著增加,說明企業(yè)的內(nèi)部負(fù)債發(fā)生變化,長期負(fù)債的比例增加,流動負(fù)債的比率下降,近年來長期負(fù)債的比例有上升趨勢,但是水平仍然較低, 籌資活動分析長期負(fù)債率 從行業(yè)整體水平來看,寶鋼的長 籌資活動分析資產(chǎn)負(fù)債率寶鋼的資產(chǎn)負(fù)債率五年來一直處于0.45-0.50之間的水平,略微低于行業(yè)平均水平。而一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%左右說明企業(yè)有較好的償債
5、能力,又充分利用了負(fù)債經(jīng)營能力,該公司近年來的資產(chǎn)負(fù)債率都略低于0.5,說明本企業(yè)的自有資金較為缺乏,而債權(quán)人投資的風(fēng)險較小,企業(yè)經(jīng)營健康,同時具有較好的籌資能力。 籌資活動分析資產(chǎn)負(fù)債率籌資活動總結(jié)1.寶鋼相對于行業(yè)內(nèi)其他集團(tuán),具有較強(qiáng)的競爭力和盈利能力,企業(yè)的資源利用效率高,企業(yè)更多的占用了供應(yīng)鏈上其他經(jīng)濟(jì)組織的資源,能較快產(chǎn)生利潤,保障其償債能力。2.從短期借款構(gòu)成看,信用借款占其主要成分,故企業(yè)的信用評級很高,短期融資能力強(qiáng)大,企業(yè)對流動負(fù)債的依賴遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過非流動負(fù)債。3.貨幣資金占比很小,而其資產(chǎn)負(fù)債率也在在近五年處于健康水平,說明寶鋼作為一個發(fā)展成熟、資信良好的上市公司,其融資能力和
6、融資環(huán)境良好,具備一定的償債能力和支付能力?;I資活動總結(jié)1.寶鋼相對于行業(yè)內(nèi)其他集團(tuán),具有較強(qiáng)的競爭力和PART 03投資活動分析PART 03投資活動分析投資活動分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)你能重點(diǎn)分析:固定資產(chǎn),在建工程,存貨,應(yīng)收賬款投資活動分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)你能重點(diǎn)分析:固定資產(chǎn),在建工程,存投資活動分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率寶鋼的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定,近年來穩(wěn)定在23之間。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價資產(chǎn)利用率的重要指標(biāo),與國外產(chǎn)業(yè)差距不明顯。存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充,影響短期償債能力。大型鋼企一般在7左右投資活動分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率寶鋼的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定,近年判斷存貨是否過多比較分析結(jié)構(gòu)分析2016年鋼價反彈有
7、利判斷存貨是否過多比較分析結(jié)構(gòu)分析2016年鋼價反彈有利 投資活動分析應(yīng)收賬款變動應(yīng)收賬款總量較大,帶來較大的收款風(fēng)險。從最高值的2013年來看,其一年以內(nèi)的的應(yīng)收賬款占比超過94。其前五名的應(yīng)收賬款里有四家均為關(guān)聯(lián)方,占比達(dá)22%。 投資活動分析應(yīng)收賬款變動應(yīng)收賬款總量較大,帶來較大的 投資活動分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從表中可以看出,寶鋼近年來的應(yīng)收賬款的增長率較為穩(wěn)定,有平穩(wěn)下降趨勢,說明公司在應(yīng)收賬款的風(fēng)險控制做的較好。國際上的知名鋼鐵公司的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率普遍控制在15天以內(nèi)。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)下降,其短期償債能力增強(qiáng) 。 投資活動分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從表中可以看出,寶鋼近年來 投資活動分析折
8、舊延長固定資產(chǎn)使用壽命來操縱利潤?背景:2012年鋼鐵行業(yè)普遍延長固 定資產(chǎn)折舊年限 投資活動分析折舊延長固定資產(chǎn)使用壽命來操縱利潤?背景 投資活動分析固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)占上年增加了3.26%,其中生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占固定資產(chǎn)的63.58%,增幅為4.14%;非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占固定資產(chǎn)36.42%,較上年漲幅1.76%。結(jié)合寶鋼的生產(chǎn)特點(diǎn),生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占比較大且增幅大于非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)。總體而言,寶鋼固定資產(chǎn)利用分配合理。 投資活動分析固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)占上年增加了3.26 投資活動分析在建工程由圖表中可以看出,從2012年開始,寶鋼的在建工程便呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢,2015年比2012年增長了
9、137.4%。分廠“湛江鋼鐵”二次創(chuàng)業(yè)的核心項(xiàng)目新的利潤增長點(diǎn)在建工程成本蓄水池? 投資活動分析在建工程投資活動分析投資回報率由圖中信息可以看出,寶鋼在這三家鋼鐵企業(yè)中是唯一一個五年投資回報率為正的企業(yè),但總的來說,寶鋼的投資回報率相對于其他行業(yè)來說還是很低的,這與我國當(dāng)今鋼鐵企業(yè)飽和,鋼鐵行業(yè)面臨寒冬有關(guān)。年份2011年2012年2013年2014年2015年ROI(寶鋼)0.950.270.960.921.00ROI(首鋼)-0.10-0.24-0.15-0.13-2.55ROI(鞍鋼)-1.32-2.010.230.50-1.41投資活動分析投資回報率由圖中信息可以看出,寶鋼在這三家鋼投
10、資活動總結(jié)1.應(yīng)收賬款除了出現(xiàn)了可能的關(guān)聯(lián)方交易問題外,其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),應(yīng)收賬款增長率均優(yōu)于同行業(yè)。2.固定資產(chǎn)與在建工程可能出現(xiàn)折舊期限延長,再轉(zhuǎn)固風(fēng)險,平滑收益,避稅等問題,這是寶鋼在投資活動中的最大一個問題。3.總體而言,寶鋼作為中國鋼鐵的龍頭老大,其在投資方面的表現(xiàn)還是相對穩(wěn)定的。投資活動總結(jié)1.應(yīng)收賬款除了出現(xiàn)了可能的關(guān)聯(lián)方交易問題外,其PART 04經(jīng)營活動分析PART 04經(jīng)營活動分析經(jīng)營活動分析營業(yè)收入與成本收入與成本分析 經(jīng)營活動分析營業(yè)收入與成本收入與成本分析經(jīng)營活動分析收入與應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款在2012年和2013年呈上升趨勢產(chǎn)量減少加速去庫存化開放信用政策應(yīng)收賬款增加
11、經(jīng)營活動分析收入與應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款在2012年和2013 經(jīng)營活動分析收入與應(yīng)收賬款2011和2012年應(yīng)收賬款增長率遠(yuǎn)超營業(yè)收入增長率:1.更改賒銷政策。2.關(guān)聯(lián)方銷售占總銷售的比重較高 。3 .市場環(huán)境惡劣,競爭加劇。2014年出現(xiàn)了大幅下降:歸還將一項(xiàng)十億的應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物取得的銀行短期借款。 經(jīng)營活動分析收入與應(yīng)收賬款2011和2012年應(yīng)收賬經(jīng)營活動分析營業(yè)成本與存貨營業(yè)成本與存貨 企業(yè)營業(yè)成本與存貨變動趨勢基本一致,存貨在2013年增加28億,呈現(xiàn)小幅增長。 經(jīng)營活動分析營業(yè)成本與存貨營業(yè)成本與存貨企業(yè)營業(yè)成本與存經(jīng)營活動分析營業(yè)利潤與凈利潤趨勢:營業(yè)利潤除了在2013年實(shí)現(xiàn)大幅
12、增加外,其余年份均呈下降趨勢。凈利潤整體呈現(xiàn)下降趨勢。2012年:17.34 億資產(chǎn)減值損失 其中:羅涇區(qū)域待處置資產(chǎn)減值損失 26.45 億元;存貨跌價準(zhǔn)備減少 9.93 億元。2015年:鋼價下跌 101家 600億 50.5% 19億財務(wù)費(fèi)用 14.87 億資產(chǎn)減值損失經(jīng)營活動分析營業(yè)利潤與凈利潤趨勢:營業(yè)利潤除了在2013經(jīng)營活動分析財務(wù)費(fèi)用與資產(chǎn)減值19億財務(wù)費(fèi)用 人民幣兌美元貶值 6.1%14.87 億資產(chǎn)減值損失同比增加 10.12 億元。其中:增加計提存貨跌價準(zhǔn)備4.79 億元,固定資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)減值損失增加 4.17 億元。經(jīng)營活動分析財務(wù)費(fèi)用與資產(chǎn)減值經(jīng)營活動分析利潤占比
13、特點(diǎn):高成本低效益成本:鐵礦石是鋼鐵生產(chǎn)的最基本原料,寶鋼90%的鐵礦石依賴進(jìn)口。市場需求:下游地產(chǎn)、汽車、機(jī)械行業(yè)需求明顯減弱 營業(yè)外收入同比增加 98.56 億元,年報解釋為主要是處置不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益。非經(jīng)常性收益不具備持續(xù)收益能力Conclusion:2012年主營情況糟糕,企業(yè)通過變賣資產(chǎn)操控營業(yè)外收入,使得凈利潤維持正常水平。經(jīng)營活動分析利潤占比特點(diǎn):高成本低效益營業(yè)外收入同比增加 經(jīng)營活動分析財務(wù)費(fèi)用13年有所減少,15年大幅增加,年報解釋為匯兌損益。2013:人民幣升值 利用海外資金平臺降低融資成本利息支出減少2015:二次匯改人民幣快速貶值猜想:混淆費(fèi)用化
14、支出和資本化支出增加匯兌收益提高營業(yè)利潤 經(jīng)營活動分析財務(wù)費(fèi)用13年有所減少,15年大幅增加,經(jīng)營活動分析資產(chǎn)減值損失14年轉(zhuǎn)回大量存貨跌價準(zhǔn)備來平滑收益 經(jīng)營活動分析資產(chǎn)減值損失14年轉(zhuǎn)回大量存貨跌價準(zhǔn)備來平滑經(jīng)營活動分析投資收益2012年投資收益增加6億:企業(yè)向上海寶鋼不銹鋼有限公司等3家關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓不銹鋼、特鋼事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)及股權(quán)。2015年投資收益增加10億,其中6億:企業(yè)以持有的中石油西北聯(lián)合管道有限責(zé)任公司 12.8%股權(quán)投資中石油管道有限責(zé)任公司,獲得中石油管道有限責(zé)任公司 3.52%股權(quán)所產(chǎn)生的投資收益。經(jīng)營活動分析投資收益2012年投資收益增加6億:企業(yè)向上經(jīng)營活動總結(jié)1.寶鋼
15、近五年總體經(jīng)營情況良好,盈利能力保持在比較穩(wěn)定的水平上。2.面對行業(yè)不景氣的大環(huán)境,12年通過變賣部分資產(chǎn)與股權(quán)、將羅涇廠區(qū)停產(chǎn)、通過與關(guān)聯(lián)方交易增加投資收益等方式平滑收益。13年我們懷疑其通過操縱匯兌收益來增加利潤。14年通過大量轉(zhuǎn)回存貨跌價準(zhǔn)備平滑收益。通過這些方法將財務(wù)報表粉飾得更加好看。3.在主要競爭對手都未免于連年虧損的情況下,寶鋼能夠?qū)彆r度勢,克服采購與銷售的市場壓力,確定生產(chǎn)穩(wěn)定和產(chǎn)銷平衡,也是其厲害之處。經(jīng)營活動總結(jié)1.寶鋼近五年總體經(jīng)營情況良好,盈利能力保持在比PART 05現(xiàn)金流量分析PART 05現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量活動分析來源于用途經(jīng)營獲取現(xiàn)金的能力強(qiáng)資金來源結(jié)構(gòu)單一 現(xiàn)金流量活動分析來源于用途經(jīng)營獲取現(xiàn)金的能力強(qiáng)現(xiàn)金流量活動分析經(jīng)營活動呈現(xiàn)下降的趨勢盈利水平略微下降現(xiàn)金流量活動分析經(jīng)營活動呈現(xiàn)下降的趨勢盈利水
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