國際金融（第二版）第6章國際金融市場

1、國際金融(第二版)content01第1章外匯和匯率02第2章外匯市場03第3章國際結(jié)算04第4章國際收支05第5章國際儲備06第6章國際金融市場07第7章國際貨幣制度08第8章國際金融機(jī)構(gòu)第6章國際金融市場素質(zhì)目標(biāo)1具有國際金融市場方面的理論素養(yǎng)，能夠掌握國際金融市場發(fā)展變化的最新動態(tài)。2知識目標(biāo)了解國際金融市場的概念、分類、條件、形成、發(fā)展、作用等方面知識，知道國際金融市場各種業(yè)務(wù)的內(nèi)容和特點。3技能目標(biāo)掌握操作國際金融市場業(yè)務(wù)的技能。4能力目標(biāo)具備運用國際金融市場理論熟練進(jìn)行國際金融市場業(yè)務(wù)的能力?！緦W(xué)習(xí)目標(biāo)】國際金融市場所謂市場，就是買賣和交換的場所。市場包括主體、對象、場所和規(guī)則等4

2、個構(gòu)成要素。根據(jù)每一個要素，都可對市場進(jìn)行劃分，如根據(jù)交換的對象和場所就可分為北京汽車市場、?？诩Z食市場、國內(nèi)石油市場和國際金融市場等等。在國際金融學(xué)中，國際金融市場所涉及的知識最為廣泛，它幾乎觸及國際金融學(xué)領(lǐng)域的各個方面。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，特別是進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，世界經(jīng)濟(jì)和國際金融形勢發(fā)生了巨大變化，推動了國際金融市場的迅速發(fā)展。本章就是要向讀者詳細(xì)介紹有關(guān)國際金融市場方面的理論和知識。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場的概述6.16.1.1國際金融市場的概念和分類金融即資金的融通，而融通的場所稱作金融市場。如果金融市場上資金借貸關(guān)系發(fā)生在本國居民之間，

3、就叫國內(nèi)金融市場；如果金融市場上資金借貸關(guān)系超越國境涉及其他國家，則為國際金融市場?？梢?，國際金融市場就是居民與非居民之間，或非居民與非居民之間進(jìn)行國際性金融業(yè)務(wù)活動的場所。國際金融市場實際上是國內(nèi)金融市場的延伸和擴(kuò)展。與國內(nèi)金融市場相比，國際金融市場具有如下特征：交易活動范圍超出國界限制，實質(zhì)上是跨國金融；市場主體具有涉外因素，即存款者、投資者、借款人其中至少有一方是外國的居民或金融機(jī)構(gòu)；交易使用的貨幣不限于一國的貨幣；交易活動很少受市場所在國法令政策的限制。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場的概述6.16.1.1國際金融市場的概念和分類我們還可以根據(jù)交易者的國籍對

4、國際金融市場進(jìn)行劃分。如果市場上交易雙方中至少有一方是市場所在國的居民，可稱為在岸國際金融市場（onshore financial market）；如果交易雙方都是市場所在國的非居民，則可稱為離岸國際金融市場（offshore financial market），如圖6-1所示。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場的概述6.16.1.1國際金融市場的概念和分類目前世界上主要的國際金融中心可以劃分為五個區(qū)域（如圖6-2所示）。它們不僅是該國或該地區(qū)的金融市場，也是主要的國際金融市場。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場的概述6.16.1.2國際金融

5、市場形成的必備條件一國的金融市場必須具備若干條件，才能成為國際金融市場。這些必備條件有以下8個：1）比較穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)局面2）以高度發(fā)達(dá)、完善的國內(nèi)金融市場為基礎(chǔ)3）實行自由外匯制度4）擁有足以處理大量國際金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)5）具有現(xiàn)代化的通信設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施，能適應(yīng)國際金融業(yè)務(wù)需要6）在國際貿(mào)易中占重要地位7）具有優(yōu)越的地理位置，海運、空運、陸運等交通運輸快捷方便，而且保險事業(yè)比較發(fā)達(dá)8）具有專業(yè)知識水平較高和實踐經(jīng)驗相當(dāng)豐富的專門人才隊伍點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場的概述6.16.1.3國際金融市場的形成和發(fā)展1）傳統(tǒng)的國際金融市場的形成和發(fā)展傳統(tǒng)的國際

6、金融市場是國內(nèi)金融市場的延伸。它是經(jīng)營居民和非居民之間的金融業(yè)務(wù)，以市場所在國的貨幣借貸為主，而且交易活動要受市場所在國的金融政策和金融法令管轄與約束的國際金融市場，又稱在岸國際金融市場、外國金融市場。倫敦、紐約、蘇黎世、東京國際金融市場都屬于傳統(tǒng)的國際金融市場。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場的概述6.16.1.3國際金融市場的形成和發(fā)展2）新型的國際金融市場的形成和發(fā)展新型的國際金融市場指的是離岸國際金融市場。離岸國際金融市場經(jīng)營的是非居民之間非市場所在國貨幣的金融業(yè)務(wù)而又不受市場所在國財經(jīng)政策和法令管制的國際金融市場。這個市場的形成不以市場所在國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力

7、和巨額的資金積累為基礎(chǔ)，只要求市場所在國或地區(qū)政治穩(wěn)定、地理方便、通信發(fā)達(dá)、環(huán)境優(yōu)越，并實行較為突出的優(yōu)惠政策。歐洲貨幣市場就是世界上最早、最大的離岸國際金融市場，也是新型的國際金融市場。離岸國際金融市場，由于不受市場所在國政策的管制，是完全自由化的、真正意義上的國際金融市場，因此，目前已成為國際金融市場的核心和最主要部分。歐洲貨幣市場（eurocurrency market）是指不同地域和不同幣種的各個離岸金融市場的總稱。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場的概述6.16.1.4國際金融市場的作用國際金融市場的形成和發(fā)展，一方面極大地推動了國際金融和國際貿(mào)易的發(fā)展，為

8、世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，另一方面也對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了一些消極影響。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場的概述6.16.1.4國際金融市場的作用 1）國際金融市場對世界經(jīng)濟(jì)的積極作用（1）加速生產(chǎn)和資本的國際化進(jìn)程。（2）促進(jìn)各國國際收支平衡。（3）支持世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（4）推動國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展。（5）有利于優(yōu)化國際分工。2）國際金融市場對世界經(jīng)濟(jì)的消極影響（1）國際金融市場在便利和促進(jìn)國際資本流動的同時，也能使外匯匯率劇烈波動，從而增加了投資風(fēng)險，導(dǎo)致投機(jī)行為發(fā)生，最終使國際金融形勢出現(xiàn)動蕩不安的局面。（2）大量資本在國際快速流動，也會影響到一些

9、國家國內(nèi)金融政策實施的效用，從而不利于有關(guān)國家實現(xiàn)自己的貨幣目標(biāo)。（3）國際金融市場在為發(fā)展中國家提供資金支持的同時，也增加了這些國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而埋下了國際債務(wù)危機(jī)的隱患。（4）國際金融市場雖然有利于金融資源的全球優(yōu)化配置，但是，如果這個市場是在無政府狀態(tài)下的無序運作，那么也能使世界范圍的貧富差別進(jìn)一步擴(kuò)大。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26.2.1國際貨幣市場業(yè)務(wù)國際貨幣市場是經(jīng)營1年以內(nèi)短期資金借貸業(yè)務(wù)的市場，又稱國際短期資金市場。國際貨幣市場主體由商業(yè)銀行、票據(jù)承兌公司、貼現(xiàn)行、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)人等組成。國際貨幣市場主要包括：3）票據(jù)貼現(xiàn)市場

10、2）短期證券市場1）短期信貸市場點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26.2.2國際資本市場業(yè)務(wù)國際貨幣市場國際資本市場是指期限在1年以上的資金借貸和資金籌集的市場，又稱中長期資金市場。一般1至5年的為中期，5年以上的為長期。國際資本市場主要是向跨國公司和各國政府提供進(jìn)行固定資產(chǎn)投資所需的資金。該市場主體有銀行、公司、證券公司及政府機(jī)構(gòu)。目前，國際資本市場包括：銀行中長期信貸市場01債券交易市場02股票交易市場03點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26.2.3國際外匯市場業(yè)務(wù)外匯市場是專門從事外匯買賣的場所，它的參與者由買賣貨幣

11、的所有機(jī)構(gòu)和個人組成，主要包括政府主管外匯的機(jī)構(gòu)、中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、外匯交易商、外匯的實際供應(yīng)者和需求者以及外匯投機(jī)者。外匯市場交易包括即期交易、遠(yuǎn)期交易、期權(quán)交易。倫敦是世界外匯交易的最大中心，占世界外匯交易總額的1/3。全世界外匯年交易額是世界貿(mào)易額的10多倍。紐約、蘇黎世、法蘭克福、東京、中國香港、新加坡等地是世界重要的外匯市場所在地。隨著電子通信的發(fā)展，外匯買賣越來越多地通過傳真、網(wǎng)絡(luò)和電話來進(jìn)行，交易主要發(fā)生在銀行之間，因此，外匯市場實際上主要是銀行之間的貨幣買賣市場。外匯交易的絕大多數(shù)是投機(jī)活動，利用異地異時微小的匯率差異進(jìn)行盈利性交易。通過電子手段，全世界各大時區(qū)的

12、外匯市場已緊密地聯(lián)系在一起，24小時不間斷地運作。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26.2.4國際黃金市場業(yè)務(wù)1）國際黃金市場概述國際黃金市場是各國集中進(jìn)行黃金買賣的場所。目前世界上共有40多個黃金市場。國際黃金市場的主體主要是：開采或銷售黃金的企業(yè)、使用黃金的企業(yè)、各種金融機(jī)構(gòu)以及為了保值或投機(jī)目的而參與黃金交易的企業(yè)和個人。國際黃金市場上黃金供應(yīng)有三個渠道：一是金礦開采者；二是各種金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和私人出售的黃金；三是一些國家出售的金幣或發(fā)行的黃金證券。國際黃金市場上的黃金需求也有三個方面：一是各國的國際儲備需求；二是工業(yè)使用需求；三是私人保值儲藏或投機(jī)的

13、需求。隨著黃金非貨幣化進(jìn)程的發(fā)展，黃金在國際貨幣體系中所起的關(guān)鍵性作用正在逐漸消失，黃金市場越來越變成一種純商品的交易。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26.2.4國際黃金市場業(yè)務(wù)1）國際黃金市場概述黃金市場歷史悠久。早在19世紀(jì)初，倫敦就成立了一個金條精煉、銷售黃金和金幣兌換中心，并于1919年9月開始實行按日報價制度，正式成為一個組織機(jī)構(gòu)比較健全的黃金市場。20世紀(jì)70年代以后，美國的紐約、芝加哥，亞洲的新加坡、中國香港都先后成為重要的國際黃金市場，連同倫敦、蘇黎世市場，組成了國際黃金市場的統(tǒng)一整體。目前世界最著名的四大黃金市場是倫敦、蘇黎世、紐約和中國

14、香港。黃金市場分為實物黃金市場和黃金期貨期權(quán)市場兩部分。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26.2.4國際黃金市場業(yè)務(wù)2）實物黃金市場實物黃金市場主要以金條和金塊的形式進(jìn)行買賣，官方或民間鑄造的金幣、金質(zhì)獎?wù)?、珠寶首飾也在該市場上買賣。其中，金條（bullion）的形式有兩種：純度為80%的沙金和經(jīng)提煉純度為99.5%99.9%的條狀黃金。金條市場是黃金批發(fā)商（生產(chǎn)商、提煉商、中央銀行）同小投資者及其他需求者之間的聯(lián)系紐帶。實物黃金市場基本上是即期市場，為套期保值而作的遠(yuǎn)期交易是它的補充。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26

15、.2.4國際黃金市場業(yè)務(wù)3）黃金期貨期權(quán)市場自20世紀(jì)70年代早期以來，黃金期貨期權(quán)市場就發(fā)展起來了。黃金期貨期權(quán)交易大都出于投機(jī)或保值目的，很少有實物黃金的實際過戶。它是指期權(quán)購買者在協(xié)議價格（或?qū)嵤﹥r格）上買賣實物黃金或黃金期貨合同的權(quán)利。它是指在合同規(guī)定的某個月的某個時間承諾交割或者接受和購買特定數(shù)額的黃金。黃金期貨期權(quán)市場（1）黃金期貨交易（2）黃金期權(quán)交易點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26.2.5金融衍生市場業(yè)務(wù)1）金融衍生工具的概念和分類20世紀(jì)80年代以來，世界各國都出現(xiàn)了金融創(chuàng)新的浪潮。國際金融創(chuàng)新包括創(chuàng)造新的金融工具、交易技術(shù)、組織機(jī)構(gòu)與

16、市場等。其中，最為核心的是國際金融市場上金融工具的創(chuàng)新。由于這種創(chuàng)新是在市場上原有的金融工具的基礎(chǔ)上創(chuàng)造出來的，所以它們被稱為金融衍生工具（financial derivatives）或派生工具。金融衍生工具在現(xiàn)代國際金融市場上具有非常重要的地位。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場業(yè)務(wù)6.26.2.5金融衍生市場業(yè)務(wù)2）金融衍生市場業(yè)務(wù)的內(nèi)容金融衍生市場上主要進(jìn)行四大類業(yè)務(wù)：期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期和互換，并且這些基本業(yè)務(wù)還可以互相組合，形成更為復(fù)雜的新的衍生工具業(yè)務(wù)，比如互換與期權(quán)的組合即互換期權(quán)。目前經(jīng)營金融衍生工具業(yè)務(wù)的交易所主要包括芝加哥商品交易所（CME）、倫敦國際

17、金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）等10多家。在所有的衍生工具交易中，場外交易占絕大部分，場外市場主要參與者包括銀行等金融機(jī)構(gòu)。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場發(fā)展的新趨勢6.320世紀(jì)80年代，國際競爭更加激烈，金融領(lǐng)域的競爭也日益加劇，電子信息和計算機(jī)技術(shù)在金融領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用后，使全世界金融連成一體，金融創(chuàng)新和金融改革此起彼伏，這使國際金融市場發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，出現(xiàn)了一些新的發(fā)展趨勢。這些新趨勢目前繼續(xù)發(fā)展，勢不可擋，并日益成熟。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場發(fā)展的新趨勢6.36.3.1國際金融市場規(guī)?？涨霸鲩L的趨勢20世紀(jì)80年代

18、以來，隨著國際資本流動的迅猛擴(kuò)展，國際資本市場和與之相伴的世界外匯市場的規(guī)?？涨霸鲩L。國際清算銀行的統(tǒng)計數(shù)字顯示，國際銀行的各項單位和個人存款額1973年為1 750億美元，1981年為9 450億美元，1991年猛增至36 150億美元，到2009年已達(dá)到23.35萬億美元。這主要是因為結(jié)算技術(shù)的進(jìn)步，使得銀行的支付和結(jié)算成本大大降低，從而促進(jìn)更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際金融市場，角逐國際金融業(yè)務(wù)。但進(jìn)入2020年，受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢加劇，大部分國家出現(xiàn)史無前例的負(fù)增長，成為近年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。盡管國際金融市場從一季度的急劇動蕩中有所恢復(fù)，但其復(fù)蘇缺乏實體經(jīng)濟(jì)的支撐，未來仍存

19、在波動風(fēng)險。后疫情時代，全球經(jīng)濟(jì)、金融格局將發(fā)生重大調(diào)整。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場發(fā)展的新趨勢6.36.3.2金融創(chuàng)新不斷深化的趨勢金融創(chuàng)新起源于20世紀(jì)60年代末，發(fā)展于70年代，到80年代已風(fēng)靡世界各主要國家和國際金融中心。金融創(chuàng)新包括金融工具、金融業(yè)務(wù)、金融技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場的創(chuàng)新和改革。金融工具創(chuàng)新，如可轉(zhuǎn)讓的大額存單、信用卡、自動提款卡、可轉(zhuǎn)換債券、貨幣選擇債券、零息債券、浮動利率債券等，衍生金融工具更是把金融工具創(chuàng)新推向了前所未有的新高潮。金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，如票據(jù)發(fā)行便利、辛迪加貸款、浮動利率貸款、金融租賃、表外業(yè)務(wù)、衍生金融業(yè)務(wù)等都使金融業(yè)務(wù)

20、打破了傳統(tǒng)做法，在更新、更廣的基礎(chǔ)上得到空前發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，如銀行持股公司，金融超級市場（銀行聯(lián)合體）使金融服務(wù)正從單一向綜合的方向發(fā)展。以上這些金融創(chuàng)新的形成最終都要在國際金融市場上得到反映，成為國際金融市場發(fā)展的主基調(diào)和趨勢。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場發(fā)展的新趨勢6.36.3.2金融創(chuàng)新不斷深化的趨勢金融創(chuàng)新的原因是多方面的，具體可歸納為以下幾方面：（1）國際金融市場利率和匯率的動蕩起伏，引起金融資產(chǎn)價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移的需求。（2）20世紀(jì)70年代后期的高利率大大增加了傳統(tǒng)信貸交易的機(jī)會成本，因而要求用新的工具和技術(shù)來增加其流動性。（3）20世紀(jì)80年代發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)，使國際銀行信用度普遍受到懷疑，于是產(chǎn)生了信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移創(chuàng)新的需求。（4）信貸需求總量的增長導(dǎo)致對信用創(chuàng)造的需求。（5）一些國家金融當(dāng)局和國際組織對銀行資本充足率的要求，使銀行增加了股權(quán)融資的需求。（6）現(xiàn)代化的信息技術(shù)、計算機(jī)、通信技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，是推動金融創(chuàng)新的主要因素和前提。（7）主要西方國家放松金融管制，各金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)相互交叉，金融業(yè)競爭加劇等極大地刺激了全球金融創(chuàng)新。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本國際金融市場發(fā)展的新趨勢6.36.3.3國際金融市場的一體化趨勢各國經(jīng)濟(jì)依存度的加深和各國生產(chǎn)的國際化