NFT元宇宙專題報告

1、NFT元宇宙專題報告目錄NFT屬性及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)01從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境從海外到中國，NFT的前景和空間03NFT屬性及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)011.NFT屬性及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)1.1.數(shù)字藏品NFT的生成和交易過程 NFT：全稱為non-fungible token（不可替代的代幣），是“一種架構在區(qū)塊鏈技術上的加密數(shù)字權益證明，其映射實體收藏品等實物資產(chǎn)和圖像、音樂、游戲道具等虛擬資產(chǎn)”。 NFT的生成過程：NFT生成過程如圖1所示，鏈下信息包括圖片類文件數(shù)據(jù)（存儲于其他云端服務器）和NFT元數(shù)據(jù)（包括某圖片的名稱、時間、屬性參數(shù)等，類似于“房產(chǎn)證”），鏈上信息包括哈斯算法和哈希值、NFT、Token

2、 URI（存儲在區(qū)塊鏈上的數(shù)位文件，對存儲位置定位）。若將圖片元數(shù)據(jù)上鏈，則圖片做任何修改都可以追溯到。 NFT的交易過程：NFT的創(chuàng)建、發(fā)行及交易過程如圖2所示。NFT發(fā)行方獲得創(chuàng)作者的授權，與區(qū)塊鏈簽訂協(xié)議并向其付費完成NFT商品的鑄造（發(fā)行方可以上自己的鏈，也可以讓NFT平臺上鏈），鑄造方式包括衍生創(chuàng)建和原始創(chuàng)建。NFT購買者通過直接購買、競價或接受空投方式獲得NFT，區(qū)塊鏈記錄該交易記錄及NFT的所有權的轉讓記錄，NFT購買者以法定貨幣或虛擬貨幣來支付對價。需要注意的是，國內(nèi)NFT尚不能二次交易，且限制NFT的收藏權利（沒有藝術品的版權和所有權），目前僅能在平臺規(guī)則范圍內(nèi)做有限制的轉增

3、。NFT生成過程NFT交易過程1.NFT屬性及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)1.2.當前國內(nèi)NFT價值收藏屬性強于投資屬性 國內(nèi)NFT在所有權及二次流轉上有限制，NFT的價值需要兼顧考慮其收藏屬性和金融屬性，國內(nèi)其金融交易屬性相對被弱化。 全球來看，從NFT的發(fā)售來看，NFT的不可替代性是相對的：購買NFT購買的是一串計算機代碼，并不能獲得實物本身，擁有的是藝術品的網(wǎng)絡虛擬財產(chǎn)權。1）客觀上不同公鏈可以發(fā)行相同藝術作品的NFT，但發(fā)行平臺一般不會多鏈發(fā)布；2）按照ERC-721代幣標準：單一作品只能發(fā)行一個NFT，譬如文物數(shù)字藏品在Opensea的獨家發(fā)行。按照ERC-1155代幣標準：單一作品可以發(fā)行多個NFT

4、,智能合約會限制基于公鏈上的發(fā)行總數(shù)量，譬如在螞蟻鏈的鯨探上發(fā)行的1萬個19.9元的數(shù)字藏品。 NFT對于國內(nèi)購買者而言，到底購買了什么？1）部分平臺賦予購買者獲得數(shù)字藝術品的使用權、復制權等，如古董藝術品的NFT購買者可以獲取其元數(shù)據(jù)，利于古董藝術品的流轉；2）對藝術家和創(chuàng)作者的心理認同，獲得粉絲唯一認證編號或專屬銘牌；3)若國內(nèi)二次交易市場打開，國內(nèi)NFT市場才有望真正打開。獨家鑄造的單一NFT（ERC-721協(xié)議）平臺發(fā)布的限量非單一NFT （ERC-1155協(xié)議）數(shù)字藝術品可獲得獨家專屬銘牌1.NFT屬性及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)1.3.國內(nèi)NFT產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)：主要平臺集中于發(fā)行端和底層技術端 國內(nèi)N

5、FT核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括內(nèi)容端、NFT發(fā)行端、底層技術端（區(qū)塊鏈、結算系統(tǒng)、存儲系統(tǒng)等）、NFT交易端（國內(nèi)生尚未有合規(guī)的二次交易平臺）。 1）內(nèi)容端主要來源于數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)作者或藝術品實物或相關版權方，包括IP內(nèi)容版權相關公司、藝術品持有機構等,目前國內(nèi)90%為原生數(shù)字藝術品，衍生類內(nèi)容以2021年12月齊白石的群蝦圖為里程碑式的突破；2）NFT發(fā)行端所在NFT一級市場，是當前國內(nèi)大部分NFT平臺所屬環(huán)節(jié)；3）底層技術端重點包括區(qū)塊鏈相關公司，結算系統(tǒng)主要通過結算平臺（如支付寶）或自有虛擬貨幣完成資金流轉；4）NFT交易端僅有一次交易，目前國內(nèi)尚沒有嚴格意義上可以做二次交易的中間平臺。 NFT發(fā)行

6、端：國內(nèi)的NFT發(fā)行端或NFT平臺大部分附屬于互聯(lián)網(wǎng)大廠和國資媒體平臺，如騰訊的幻核、阿里的螞蟻鏈，新華社、央視網(wǎng)、上海證券報也發(fā)布了相關數(shù)字藏品。目前數(shù)字藏品只能在平臺規(guī)則下轉增或個人收藏。我們認為 視覺中國的“元視覺”平臺本質上仍然是一個類發(fā)行的平臺。國內(nèi)NFT（數(shù)字藏品）發(fā)行平臺發(fā)行平臺幻核時間項目名稱合作對象內(nèi)容本次共發(fā)行56種NFT商品，總發(fā)行3136枚NFT，其中112枚隨機圖鑒將用于活動和贈送給用戶使用。其余將限量出售，且后續(xù)不以任何形式增發(fā)GGAC合作藝術家周2021.08.20萬華鏡：名族圖鑒方圓這兩款皮膚均限量發(fā)行8000個，該NFT是基于螞蟻鏈發(fā)行的，具有螞蟻鏈專屬唯一編

7、碼。如果要購買，需要10個螞蟻積分+9.9元螞蟻鏈 2021.06.23阿里拍賣 2021.05.20敦煌飛天、“九色鹿”皮膚敦煌美術研究所淘寶阿里拍賣聚好玩520拍賣節(jié)推出NFT數(shù)字藝術專場，于5月20日10點起拍賣藝術家萬文廣作品U107-無廢星球系-柜族之梵高、海爹雨海的作品魔鬼貓-多彩流浪體 綠等多件數(shù)字藝術品U107-無廢星球系-柜族之梵高、魔鬼貓-多彩流浪體 綠等/在京東年度重磅技術大會“JD Discovery - 京東全球科技探索者大會”（JDD)上，用戶報名之后可免費獲得基于區(qū)塊鏈技術的JDD大會NFT紀念憑證。本套NFT紀念憑證共含7款JOY(京東吉祥物）形象。此虛擬憑證基

8、于京東智臻鏈建立，不可篡改，永不增發(fā)、可流轉京東2021.11.227款JOY（京東吉祥物）形象/該系列收藏品將精選的2021年新聞攝影報道并進行鑄造，其是中國首套“新聞數(shù)字藏品”。首批“新聞數(shù)字藏品”預發(fā)行11張，每張限量10,000份。還將推出僅發(fā)行1份的特別版本新華社 2021.12.24新聞數(shù)字藏品騰訊云至信鏈1.NFT屬性及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)1.3.國內(nèi)NFT產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)：主要平臺集中于發(fā)行端和底層技術端 視覺中國的“元視覺”本質上仍然是一個類NFT發(fā)行的平臺。元視覺在視覺中國500px影像社區(qū)首頁一級欄目中，視覺中國通過數(shù)字版權交易平臺、元視覺數(shù)字藏品平臺，為創(chuàng)作者和藝術家、使用者和收藏家等

9、相關主體提供基于區(qū)塊鏈信任機制的協(xié)同創(chuàng)作、版權保護以及交易變現(xiàn)等多種場景賦能；為創(chuàng)作者和藝術家提供兩次變現(xiàn)的機會，即數(shù)字版權授權+數(shù)字藏品銷售。元視覺核心價值還在于NFT產(chǎn)業(yè)鏈前端，我們以公司近期發(fā)售的Moment Forever為例，購買作品Sara數(shù)字藏品，可獲得一個數(shù)字版原文件資產(chǎn)，該NFT鑄造在國內(nèi)聯(lián)盟鏈長安鏈上，但用戶不得對數(shù)字藏品進行炒作、場外交易等，切不能用于商業(yè)用途，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，“元視覺”的價值更靠近前端創(chuàng)作者。視覺中國“元視覺”發(fā)售NFT作品1.NFT屬性及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)1.3.國內(nèi)NFT產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)：主要平臺集中于發(fā)行端和底層技術端 底層技術端：全球NFT市場和中國市場最大差異

10、體現(xiàn)在區(qū)塊鏈上。1）國外以公鏈為主，所有節(jié)點對所有人開放，全球最大的交易平臺Opensea就是在公鏈上交易，全球公鏈以以太坊、Flow鏈為代表；2）國內(nèi)以聯(lián)盟鏈為主，只對內(nèi)部成員開放管理，如螞蟻鏈、長安鏈，目前國內(nèi)的聯(lián)盟鏈在金融監(jiān)管可控范圍內(nèi)。 國內(nèi)公司趣鏈科技是目前中國業(yè)務體量最大的聯(lián)盟鏈底層平臺。NFT發(fā)行的區(qū)塊鏈平臺：公鏈和聯(lián)盟鏈國內(nèi)重要的聯(lián)盟鏈具體介紹區(qū)塊鏈公鏈去中心化聯(lián)盟鏈中心化國內(nèi)聯(lián)盟鏈螞蟻鏈中心化程度螞蟻金服是國內(nèi)區(qū)塊鏈領域的先行者，截至2019年4月30日，阿里巴巴以290件區(qū)塊鏈專利方案數(shù)量穩(wěn)居全球第一。未來幾年，螞蟻金服計劃打造螞蟻區(qū)塊鏈產(chǎn)品生態(tài)。落地項目主要有3個：跨境匯

11、款、電子票據(jù)、雙鏈通平臺特征國外平臺以公鏈為主，具 國內(nèi)以聯(lián)盟鏈為主，若干機備去中心化和安全性，運 構或組織共同參與管理的區(qū)國家隊長安鏈ChainMaker由北京微芯研究院、清華大學、北京航空航天大學、騰訊、百度和京東等知名高校、企業(yè)共同研發(fā)，開源底層軟件平臺，包涵區(qū)塊鏈核心框架、豐富的組件庫和工具集營成本高塊鏈，運營成本低，保護隱私長安鏈代表以太坊、Flow鏈長安鏈、螞蟻鏈超級賬本Hyperledger為Linux基金會協(xié)作的開源項目，旨在推進跨行業(yè)交易貨幣海外可以使用以太幣、RARI等加密貨幣國內(nèi)可使用人民幣或數(shù)字人民幣，暫不支持比特幣等虛擬貨幣的二次交易Hyperledger 區(qū)塊鏈技術

12、，超級賬本聯(lián)盟的首批成員，大多是銀行、金融服Fabric務公司或IT公司區(qū)塊鏈服務網(wǎng)絡BSN由國家信息中心、中國移動通信集團公司、中國銀聯(lián)股份有限公司、北京紅棗科技有限公司共同發(fā)起。預計在2020年底，BSN的城市節(jié)點數(shù)目將達到近200個，并開始在東南亞、中東、歐洲和北美等地進行公共城市節(jié)點和門戶的部署。漲跌幅情況沒有嚴格限制有較嚴格的管控從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境2.從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境 NFT交易平臺的價值如同淘寶平臺之于電商產(chǎn)業(yè)鏈，一方面既可以ToC、ToB，另一方面，若可二次交易流通，行業(yè)價值將得到真正釋放。 為何沒有放開？當前NFT二次交易未真正放開根源在于NFT尚未真正定

13、性。 政策端主要有如下監(jiān)管約束：1）虛擬貨幣炒作風險：政府歷來對虛擬貨幣強監(jiān)管；2）二次交易的問題：根據(jù)國發(fā)【2012】37號文和國發(fā)【2011】38號文指引，國家對交易平臺有嚴格限定；3）金融屬性之外涉及NFT的確權及版權保護等問題尚不明晰。NFT平臺在中國的產(chǎn)業(yè)價值類比 龍頭平臺：OpenSea海外NFT行業(yè)中國NFT行業(yè) 龍頭平臺：中國的NFT平臺？（尚不能二次交易） 龍頭平臺：淘寶電商行業(yè)2.從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境2.1.監(jiān)管環(huán)境1：防范虛擬貨幣炒作風險 國內(nèi)尚無相關明確法律明確NFT是否為證券，與FT相比，NFT不能相互交互和分割，但仍有平臺借NFT炒作虛擬貨幣，可能面臨非法集

14、資等問題，因而不能完全否定NFT具有代幣性質。 我國對虛擬貨幣一打擊力度非常嚴厲，NFT在中國的發(fā)展路徑更加傾向于一種無幣化的探索，強調NFT作為數(shù)字資產(chǎn)的憑證屬性、更加側重版權保護等問題。虛擬貨幣相關政策監(jiān)管文件政策名稱頒布日期頒布主體主要內(nèi)容及影響 明確比特幣、以太幣等虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位；相關業(yè)務活動屬于非法金融活動；境外虛擬貨幣交易所通過互聯(lián)網(wǎng)向我國境內(nèi)居民提供服務同樣被定性為非法金融活動關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知最高人民檢察院 工業(yè)和信2021-09 息化部、公安部、市場監(jiān)管國家發(fā)展改革委、中央宣2021-09 傳部、中央網(wǎng)信辦工業(yè)和 宣布虛擬貨

15、幣“挖礦”活動將被正式列為淘汰類行業(yè)關于整治虛擬貨幣“挖礦”活動的通知信息化部、稅務總局等中國人民銀行、中央網(wǎng)信 明確代幣發(fā)行融資本質上是一種未經(jīng)批準非法公開融資的行為，關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告辦、工業(yè)和信息化部、工 涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐商總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、騙、傳銷等違法犯罪活動保監(jiān)會 規(guī)定任何組織和個人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動2017-09 明確比特幣是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應作為貨幣在市場上流通使用。但是，比特幣中國人民銀行、工業(yè)和信 交易作為一種互聯(lián)網(wǎng)上的商品買賣行為，普通民眾在自擔風險2013-12 息化

16、部、中國銀行業(yè)監(jiān)督 的前提下?lián)碛袇⑴c的自由管理委員會等 規(guī)定各金融機構和支付機構不得以比特幣為產(chǎn)品或服務定價，關于防范比特幣風險的通知不得買賣或作為中央對手買賣比特幣，不得直接或間接為客戶提供其他與比特幣相關的服務2.從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境2.1.監(jiān)管環(huán)境1：防范虛擬貨幣炒作風險 從國外市場的案例來看，美國SEC委員Hester Peirce在2021年證券通證峰會(2021 Security Token Summit) 上發(fā)言指出，分割后的NFT可能會被歸類為證券。如果該NFT被認定為證券，發(fā)行NFT的行為可能構成虛擬貨幣融資（ICO）的行為。 目前海外頭部NFT的限量發(fā)行，引發(fā)瘋狂炒

17、作。如Yuga Labs創(chuàng)作的101 Bores Ape Yacht Club BAYC NFT賣出2439.3萬美元，遠高于預估價1800萬美元、世界第三高數(shù)字藝術品Everyday：The First 5000 Days拍出超6900萬美元的價格，本人貼出的競標價為1325萬美元Everyday：The First 5000 Days101 Bores Ape Yacht Club BAYC NFT2.2.監(jiān)管環(huán)境2：關于交易所的約束限定 2011-2012年國家曾對不規(guī)范的交易市場做過清理整頓。若涉及二次交易，交易市場需要遵循國發(fā)【2011】38號文國務院關于清理整頓各類交易所切實防范金

18、融風險的決定和國辦發(fā)【2012】37號文國務院辦公廳關于清理政整頓各類交易所的實施意見 核心要點：1）交易所必須依法經(jīng)過國務院相關部門批準設立；2）除了證券交易所和其他批準通過的交易場所外，不得將任何權益等額拆分公開發(fā)行，權益持有人不得超200人；3）不得集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易；4）不能連續(xù)交易，交易周期為T+5；國發(fā)【2011】38號文國務院關于清理整頓各類交易所切實防范金融風險的決定請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容2.2.監(jiān)管環(huán)境2：關于交易所的約束限定國辦發(fā)【2012】37號文國務院辦公廳關于清理政整頓各類交易所的實施意見 總結來

19、說：NFT如果被認定為金融產(chǎn)品，必須有相對應的交易所交易，必須持有相關金融牌照，在這基礎上NFT產(chǎn)品的持有人不能超200人，T+5交易，且不得做標準化合約交易 相對而言，對于NFT，我們認為新設交易所難度較大，需要經(jīng)過國務院或國務院金融管理部門批準，新的金融牌照發(fā)放對于傳統(tǒng)金融機構而言，更是難上加難。 針對國家文件的指導，相對而言，地方文化產(chǎn)權交易所擁有天然的優(yōu)勢條件，我們后文會詳細探討依托文交所的發(fā)展優(yōu)勢。2.從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境2.2.監(jiān)管環(huán)境2：關于交易所的約束限定 NFT發(fā)行和交易都要避免拆分、集中交易等鼓勵炒作等行為，在監(jiān)管之下，相關產(chǎn)品被下架。 國內(nèi)具體案例來看：阿里巴巴和

20、敦煌美術研究院聯(lián)系發(fā)布的敦煌飛天和九色鹿NFT皮膚，每份價格為10個支付寶積分加9.9元人民幣，全球限量各8000份。在二手交易平臺上被炒作到百萬元后，平臺方很快將該NFT商品下架，并再次聲明NFT不是虛擬貨幣。 此外，支付寶對NFT皮膚也對二次轉讓的期限進行了限制，且受讓的NFT購買者必須持有該NFT皮膚兩年后才能再次轉讓。支付寶和敦煌美術研究院聯(lián)合開發(fā)的支付皮膚敦煌飛天、九色鹿NFT被下架2.從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境2.3.監(jiān)管環(huán)境3：確權及版權保護等問題不明晰 NFT購買者通過購買NFT數(shù)字藝術品，取得的有可能僅僅是該數(shù)字資產(chǎn)的所有權，但NFT的鑄造過程對于藝術品本身或版權本身沒有限

21、制：1）NFT發(fā)行方可能會侵犯他人作品的復制權、發(fā)行權和信息傳播權；2）區(qū)塊鏈對已上鏈作品可以信息追溯，但在鑄造前的藝術品或版權無法確權。 目前中國的NFT創(chuàng)作者多數(shù)為個人創(chuàng)作者，原生數(shù)字藝術品占到90%，目前國內(nèi)對NFT數(shù)字藏品的相關確權尚未到位。NFT如若和傳統(tǒng)藝術收藏品行業(yè)相結合，藝術品等相關藏品實物的評估環(huán)節(jié)仍然缺乏三方中立機構的監(jiān)管。2021年中國NFT的創(chuàng)作者類型及分類占比2021年中國NFT作品類型及分類占比占比原生數(shù)字藝術品其他10%團隊創(chuàng)作者90%個人創(chuàng)作者10%90%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2.從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境2.3.監(jiān)

22、管環(huán)境3：確權及版權保護等問題不明晰 版權確權相關案例：財新周刊發(fā)布一篇特別報道顯影 | 中國告別比特幣“挖礦”，其中攝影記者丁剛的一幅拍攝藏族婦女雙手拎著比特幣礦機的照片火熱出圈，隨后，在Opensea等各大NFT交易平臺出現(xiàn)了大量該照片的NFT，售價大致在幾枚至十幾枚ETH不等,其中最高售價有2021個ETH,價值從幾萬到上百萬不等。 我們認為NFT+消費/奢侈品牌可能會是較好的結合點，一是提升品牌價值，二是避免相關版權問題，三是能發(fā)揮NFT的收藏屬性。財新記者拍攝藏族婦女正在搬運礦機的作品2.從政策角度看NFT的監(jiān)管環(huán)境2.4. NFT在監(jiān)管下的探索路徑總結綜合以上：中國對NFT本身沒有

23、明確定性，當前收藏屬性大于金融屬性。NFT在中國的發(fā)展路徑更加傾向于一種無幣化的探索，強調NFT作為數(shù)字資產(chǎn)的憑證屬性、更加側重版權保護等問題。根據(jù)國家相關文件，NFT如果被認定為金融產(chǎn)品，必須有相對應的交易所交易，必須持有相關金融牌照，在這基礎上NFT產(chǎn)品的持有人不能超200人，T+5交易，且不得做標準化合約交易。從海外到國內(nèi)，中國NFT03的前景和空間3.從海外到國內(nèi)，中國NFT的前景和空間3.1.全球市場爆發(fā)，Opensea交易機制引領行業(yè)2017-2021年全球NFT增長情況 NFT因和ETH價格高度相關，2021年全球ETH交易額呈幾何式增長。全球NFT市場在21年下半年的爆發(fā)與比特

24、幣的價格暴漲有關，從而帶動全球NFT的交易。 2020年末全球NFT的市值僅為3.72億美元，2021年全球NFT的市值達到了168.91億美元，同比增長4440%，2020年全球NFT交易量為8.25億美元，2021年交易量為176.95億美元，同比增長21350%。2021年Opensea的交易金額占到全市場交易量的95%以上，引領行業(yè)發(fā)展。 國內(nèi)NFT產(chǎn)業(yè)鏈中尚沒有嚴格意義上的二次交易平臺因而NFT整體市場規(guī)模在中國受限。NFT價格和ETH價值曲線的關系3.從海外到國內(nèi)，中國NFT的前景和空間3.1.全球市場爆發(fā)，Opensea交易機制引領行業(yè) Opensea可以二級交易的優(yōu)勢是：平臺夠

25、大、可跨鏈、低傭金、免鑄造 根據(jù)Dune analytics,截至22年3月，Opensea占海外NFT總市場規(guī)模的50%（21年Opensea市場份額一直在95%以上，但LooksRare22年1月上線后迅速搶占市場，不過其大部分交易額來源于零版稅的洗售交易，LooksRare的交易用戶不足Opensea的1/5），Opensea的2月NFT交易額達48.72億美元，是去年同期的50倍，Opensea依然是全球最大的NFT綜合交易平臺。 海外的NFT交易機制最顯著的特征是去中心化的，目前可以實現(xiàn)跨鏈交易，平臺的高流動性、低傭金、免Gas費鑄造、多樣性產(chǎn)品造就了Opensea成為全球最大的NF

26、T平臺。目前Opensea一級和二級銷售的交易手續(xù)費為2.5%。海外Opensea的市場份額Opensea平臺NFT的鑄造過程海外Opensea的月度交易規(guī)模OpenseaLooksRare交易金額（億美元）120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%70605040302010057.4848.7234.2229.9125.4960.80%25.5947.40%47.40%21.6327.30%28.40%3.290.97 1.48 0.96 1.39 1.53.從海外到國內(nèi)，中國NFT的前景和空間3.1.全球市場爆發(fā)，Opensea交易機制引領行業(yè)

27、 從海外監(jiān)管對NFT的態(tài)度來看：以美國為例，美國證券交易委員會（SEC）認為，如果向公眾提供NFT，并承諾其具有流動性及發(fā)行人會提供其他服務，以此來增加NFT的價值，此類NFT可能會被認定本質為投資性質。由此可見，在海外盡管NFT因有虛擬屬性而被受到監(jiān)管約束，但本質仍然被認定為證券。 各國對NFT都在NFT產(chǎn)品認定上都有越來越明晰的歸屬和監(jiān)管，同時都在防范非法集資和洗錢上做出努力。海外對NFT的監(jiān)管態(tài)度國家美國NFT監(jiān)管措施SEC在關注NFT可能會被用于不受監(jiān)管的證券代幣發(fā)行，已向NFT的創(chuàng)建者和各種加密公司和交易所發(fā)出傳票，要求提供特定NFT和其他一些代幣產(chǎn)品的更多相關信息。此外，22年2月

28、初，美國財政部發(fā)布通過藝術品交易開展洗錢和恐怖融資的研究將NFT歸類于新興在線藝術品市場，明確指出數(shù)字藝術品領域內(nèi)存在洗錢風險。歐盟NFT可能屬于加密資產(chǎn)監(jiān)管市場提案（Markets in Crypto Assets Regulation，簡稱MiCA）的任何一個類別，該提案旨在對歐盟金融法尚未涵蓋的加密資產(chǎn)提供全面監(jiān)管。因此，NFT的發(fā)行者和服務提供商都將受MiCA提案的約束。最新的MiCA草案提到，某些NFT不應被認為是唯一的、非同質化的，因此這類NFT也將受到MiCA的約束。草案還指出，如果NFT持有人或其創(chuàng)作者擁有與金融工具相關的特定權利（如利潤權利或其他權利），則提案法規(guī)應同樣明確適

29、用。這種情況下，此類NFT會被評估為“證券令牌”類的資產(chǎn)。韓國2022年2月先后提出將加強對NFT和元宇宙等新興市場企業(yè)IPO的核查，并將針對快速增長的數(shù)字資產(chǎn)市場中對消費者造成損害的因素制定對策。新加坡至目前為止仍然沒有明確的法律指引規(guī)定NFT。但如果NFT產(chǎn)品并非掛鉤實物，其本質為投資屬性，那么就會被認定為證券，要受到新加坡金融管理局的監(jiān)管。3.2.國內(nèi)市場文交所具備牌照優(yōu)勢 根據(jù)前文，國家對交易所/交易平臺的要求包括：1）國務院或金融辦批復通過的交易所，持有相關金融牌照；2）固定交易場所的交易條件包括T+5，權益持有人不超200，非標準化合約交易等；3）無幣化交易或以國內(nèi)法定人民幣/數(shù)字

30、人民幣交易。目前來看，我們認為中國文化產(chǎn)權交易所（后文簡稱“文交所”）有顯著的牌照優(yōu)勢：1）文交所的設立需要國務院及省的批復通過，大股東多為地方國資；2）文交所從事的文化產(chǎn)權交易及相關投融資工作采用政府引導，市場化運作的方式；3）文交所最核心的指導文件是中宣發(fā)【2011】49號文，對交易平臺有明確的底層政策框架指導；4）目前地方文交所對數(shù)字文化產(chǎn)權交易已有相關布局或探索。 文交所職能：采用政府引導，市場化運作方式，以文化物權、債權、股權、知識產(chǎn)權等各類文化產(chǎn)權為交易對象，依法開展政策咨詢、信息發(fā)布、產(chǎn)權交易、項目推介、投資引導、項目融資、權益評估、并購策劃等服務，為各類文化產(chǎn)權流轉提供交易平臺

31、及專業(yè)服務。 目前文交所的核心政策指導文件包括：國發(fā)【2011】38號文和中宣發(fā)【2011】49號文，其中49號文是在38號文指導下，推動文化產(chǎn)權交易和藝術品交易具體實施意見。國發(fā)【2011】38號文已在2.2做過分析，文交所最核心的文件是和中宣發(fā)【2011】49號文。文交所相關指導政策文件內(nèi)容時間文件或相關條例重點內(nèi)容2011年11月24日國發(fā)【2011】38號文國務院關于清高度重視各類交易場所違法交易活動蘊藏的風險；建立分工明確、密切協(xié)作的工作機制；健全管理制理整頓各類交易場所切實防范金融風險 度、嚴格管理程序；穩(wěn)妥推進清理整頓工作的決定2011年12月30日中宣發(fā)【2011】49號文關于

32、貫徹落實國務院決定加強文化產(chǎn)權交易和藝術 試點”品交易管理的意見其中“國家重點支持上海和深圳兩個資本市場成熟、產(chǎn)權交易基礎好的城市設立文化產(chǎn)權交易所作為2011年12月12日2012年10月28日文市發(fā)【2011】55 號文化部關于加強藝術品市 場管理工作的通知大力加強藝術品市場建設；依法規(guī)范藝術品市場交易秩序；切實執(zhí)行藝術品市場管理制度；積極推進藝術品市場立法進程地方文交所組織發(fā)布共同誠信自律宣 2012年10月28日，來自北京、天津、廣東、等18個省、市、自治區(qū)的26家文化產(chǎn)權交易平臺機構共同言發(fā)起成立第一個全國性文化產(chǎn)權交易行業(yè)自律組織“全國文化產(chǎn)權交易共同市場“，同時第一屆第一次理事會

33、同期舉行。會議通過了共同市場章程，發(fā)布了共同誠信自律宣言，選舉廣東南方文化產(chǎn)權交易所為輪值主席單位，選舉北京東方雍和國際版權中心首席顧問彭中天為秘書長。2010年4月銀發(fā)【2010】第94號文關于金融支明確提出對文化產(chǎn)權交易所的建設提供直接融資支持、保險支持和財政支持。文交所的成立，是貫徹持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導意見 落實國務院關于印發(fā)文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的通知精神的重大舉措和保障3.2.國內(nèi)市場文交所具備牌照優(yōu)勢 中宣發(fā)【2011】49號文解讀要點：文交所平臺的交易有明文規(guī)定，目前文交所交易內(nèi)容也包括數(shù)字內(nèi)容及版權相關線上內(nèi)容；相關藝術品的交易規(guī)則還在探索階段。中宣發(fā)【2011】49號文解

34、讀交易范圍文化創(chuàng)意、影視制作、出版發(fā)行、印刷復制、廣告、演藝娛樂、文化會展、數(shù)字內(nèi)容和動漫等領域。文化產(chǎn)權交易所是為文化產(chǎn)權轉讓提供條件和綜合配套服務的專業(yè)化市場平臺，業(yè)務活動主要有政策咨詢、信息發(fā)布、組織交易、產(chǎn)權鑒證、資金結算交割等文交所設立批復文交所設立條件原則上只允許在省一級設立文化產(chǎn)權交易所。設立文化產(chǎn)權交易所，必須由省級人民政府批準。批準前應征求文化部、廣電總局、新聞出版總署意見，并經(jīng)中央文化體制改革工作領導小組辦公室和清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議認可。申請設立文化產(chǎn)權交易所的省份，須基本完成文化體制改革重點任務，文化企業(yè)數(shù)量達到一定規(guī)模；文化資源資產(chǎn)化程度較高，文化企業(yè)間的聯(lián)

35、合、重組、并購活躍。設立文化產(chǎn)權交易所，須有法定注冊資本、固定交易場所、完整交易規(guī)則、專業(yè)交易人才，須提供權威專業(yè)的投資咨詢、評估鑒定、金融服務等中介服務。推進試點國家重點支持上海和深圳兩個資本市場成熟、產(chǎn)權交易基礎好的城市作為試點；中央文化企業(yè)國有產(chǎn)權轉讓須在上海和深圳兩個文化產(chǎn)權交易所掛牌交易，可探索采取非公開發(fā)行或其他方式進行藝術品交易。交易所的整頓規(guī)范不得拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采取集中競價、做市商等集中交易方式進行交易；不得將權益按照標準化交易單位持續(xù)掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時間間隔不得少于5個交易日。加強文化藝術品交易管理禁止交易、展示假冒他人名

36、義、侵犯著作權、沒有合法來源、產(chǎn)權歸屬不清晰的藝術品。開展藝術品拍賣違法違規(guī)行為治理整頓專項活動，重點解決藝術品拍賣中無資質拍賣、知假拍假、虛假拍賣等突出問題。研究制定相關法規(guī)，明確藝術品市場主體準入條件、從業(yè)人員資質條件，完善藝術品交易規(guī)則，規(guī)范藝術品市場交易秩序。加強文物市場管理，依照文物保護法規(guī)范文物交易行為。3.2.國內(nèi)市場文交所具備牌照優(yōu)勢 各地文交所都有對數(shù)字化內(nèi)容的探索，文交所已形成兩個國家級+多個特色地方的基本格局，根據(jù)文交所官網(wǎng)發(fā)布的內(nèi)容，各地文交所數(shù)字化探索相對超前的有成都、深圳、海南、上海等地。全國各地文交所發(fā)展現(xiàn)狀及數(shù)字化內(nèi)容探索文交所名稱上海文交所級別/特色介紹數(shù)字化

37、內(nèi)容探索國家級文交所/國內(nèi)首家文交所由上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所、解放日報報業(yè)集團、上海精文投資公司聯(lián)合投資創(chuàng)立，上海文交所積極貫徹國家“十四五”規(guī)劃提出的“文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略”，是“完善國有文化資產(chǎn)管理體制機制”和“國家文化大數(shù)據(jù)體系建設”的重要抓手和核心承載機構新華網(wǎng)和文交所聯(lián)合構建國家級數(shù)字文創(chuàng)規(guī)范治理生態(tài)矩陣，建立國家級版權交易保護聯(lián)盟鏈深圳文交所國家級文交所國家財政部授權的中央文化企業(yè)國有產(chǎn)權指定進場交易平臺；與國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專家咨詢委員會秘書處聯(lián)合發(fā)起成立數(shù)字創(chuàng)意創(chuàng)新發(fā)展中心，是一個面向全國及全球的文化產(chǎn)權交易平臺、文化產(chǎn)業(yè)投融資平臺、文化企業(yè)孵化平臺與文化產(chǎn)權登記托管平臺。值得關注的

38、是，深圳文交所文化產(chǎn)權要素（文化藝術數(shù)字資產(chǎn)）交易中心招聘易廣濤先生（阿里拍賣前副總）為交易所顧問，整合“文化金融”、“藝術金融”兩大核心業(yè)務北京文交中心綜合性文化產(chǎn)權交易平臺北京文投集團控股、中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團等央企參股的純國有交易機構，致力于打造文化產(chǎn)權交易平臺、文化產(chǎn)業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”投融資平臺、文化企業(yè)孵化平臺、文化產(chǎn)權登記托管保護平臺、文化產(chǎn)權信息發(fā)布平臺五大平臺。三人行擬與北京文化產(chǎn)權交易中心共同建立數(shù)字文化創(chuàng)意產(chǎn)品交易平臺，平臺定位于數(shù)字文化創(chuàng)意產(chǎn)品的在線交易成都文交所面向全國的綜合性文化產(chǎn)權交易服務機構2021年中國數(shù)字圖書館有限責任公司與博瑞傳播聯(lián)合參與成都文交所重組，向成都文

39、 成立全國第一個數(shù)字文化產(chǎn)權交易平臺；成都文化產(chǎn)權交所注入各級優(yōu)勢文化資源、金融資源，建設“一所多中心”“一所三平臺”的文化資源集聚和交易平臺。交易所憑借基于區(qū)塊鏈技術的智慧媒資平臺榮獲產(chǎn)品類獎項中的最佳科技創(chuàng)新獎海南國際文化藝術品交易中心中國唯一擁有線上、線下藝術品交易資質的股份制企業(yè)控股股東為西安大唐西市文化產(chǎn)業(yè)投資集團，將建設線上國際藝術品交易平臺及藝術品中央商務中心、鑒定中心、評估中心、溯源中心、金融中心、大數(shù)據(jù)中心、仲裁中心、物流倉儲中心等八大功能中心。2021年文交數(shù)字藝術品交易中心上線運營，探討推動構建國際化的文化藝術品區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)平臺、數(shù)字資產(chǎn)交易平臺等新型信息基礎設施南京文

40、交所全國首家錢幣郵票實物掛牌交易平臺、全國首家公開集中的錢幣郵票線上交易平臺聚集國內(nèi)錢幣郵票界專業(yè)團隊整合優(yōu)質資源打造的錢幣郵票交易平臺。錢幣郵票交易中心推行的交易模式是創(chuàng)新的實物掛牌模式，是把發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)與金融創(chuàng)新結合起來。公司此前停業(yè)整頓江蘇文交所省級文交所在江蘇省委宣傳部領導下，由江蘇鳳凰出版、江蘇愛濤文化、江蘇廣電總臺（集團）、 采用“互聯(lián)網(wǎng)+金融+文化”的模式，充分發(fā)揮資本在文南京文投等四大省市國有文化企業(yè)共同出資組；實現(xiàn)“文化+創(chuàng)意+科技+資本”的文化資源配置中的作用化產(chǎn)業(yè)集約化服務體系3.2.國內(nèi)市場文交所具備牌照優(yōu)勢 各地文交所對數(shù)字化內(nèi)容的探索全國各地文交所發(fā)展現(xiàn)狀及數(shù)字化內(nèi)

41、容探索文交所名稱安徽文交所級別/特色業(yè)務介紹數(shù)字化內(nèi)容探索全省唯一文交所2021年初經(jīng)安徽省人民政府批準，由安徽省文化投資運營有限責任公司控股運營，是安徽三地入選國家區(qū)塊鏈創(chuàng)新應用試點名單，安徽省文省級綜合性文化產(chǎn)權交易服務機構；安徽省文交所主營文化產(chǎn)權、文化版權、文化產(chǎn)品 化產(chǎn)權交易所有限公司試點“區(qū)塊鏈+版權”、滁州市銷售與服務及數(shù)據(jù)資產(chǎn)與金融服務四大業(yè)務。民政局試點“區(qū)塊鏈+民政”和中國科學技術大學試點“區(qū)塊鏈+教育”天津文交所山東文交所綜合性文化產(chǎn)權交易服務機構是經(jīng)天津市人民政府批準設立的綜合性文化產(chǎn)權交易服務機構，是以文化股權、債權、 曾因藝術品價格瘋漲，被列入整頓名單物權、版權等各

42、類文化產(chǎn)權為交易對象的專業(yè)化市場平臺綜合性文化產(chǎn)權交易服務機構經(jīng)中共山東省委省政府批準，由大眾報業(yè)集團與山東產(chǎn)權交易中心共同出資設立的綜合性文化產(chǎn)權交易服務機構。運作方式：文化+金融+互聯(lián)網(wǎng)+，經(jīng)營范圍：文化企業(yè)產(chǎn)權、著作權、版權等文化產(chǎn)權及文化企業(yè)資產(chǎn)的交易服務南方文交所綜合性文化產(chǎn)權交易服務機構2010年由廣東省人民政府批準設立，由南方報業(yè)傳媒集團、南方聯(lián)合產(chǎn)權交易中心、廣東新金基投資公司、南方廣播影視傳媒集團、廣東省出版集團、廣東中凱文化傳媒公 未來南方文交所將引進藝術品銀行、藝術品基金等金融司聯(lián)合投資創(chuàng)立 創(chuàng)新業(yè)務模式目前正在探索文化藝術品與金融結合創(chuàng)新發(fā)展新模式。湖北華中文交 綜合性

43、文化產(chǎn)權交經(jīng)湖北人民政府批準，國務院證監(jiān)會、中宣部審核通過，由武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權交易所、 九大平臺中設置新傳媒IP資產(chǎn)交易平臺、文創(chuàng)金融服務湖北日報、長江出版等發(fā)起設立的綜合性文化產(chǎn)權交易機構，以文化物權、債權、股權 平臺所易機構等為交易對象的專業(yè)化市場，是湖北及華中地區(qū)文化體制改革的資源配置平臺。杭州文交所綜合性文化產(chǎn)權交易服務機構經(jīng)杭州人民政府批準，杭州日報集團下華媒控股第一大股東，打造藝術品全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài) 杭州文交所和城報共同打造的浙江首份報刊類數(shù)字系統(tǒng)藏品在ArtMeta平臺發(fā)布，2萬份數(shù)字藏品上線瞬間被搶空海峽文交所福建省地方文交所福建省人民政府批準，由福建日報報業(yè)集團、海峽出版發(fā)行集團

44、、海峽都市報社、福建 獨創(chuàng)“福建模式”，先立足實物交易，盤活資源，再規(guī)東南拍賣有限公司等于2011年10月18日注冊成立，打造三個平臺：藝術產(chǎn)業(yè)運營平臺、 范化開展藝術品電子化交易，讓藝術品的虛擬化交易有文化產(chǎn)權交易平臺和文化產(chǎn)業(yè)投融資平臺堅實的市場和產(chǎn)業(yè)做后盾3.3.數(shù)字人民幣上線有望奠定交易基礎 2022年1月4日數(shù)字人民幣正式上線，我們認為數(shù)字人民幣奠定了數(shù)字藏品的流通交易基礎。數(shù)字人民幣以數(shù)字形式存在，依靠國家信用，具有高法律地位以及交易安全性，其自身具有價值，并支持雙離線支付、交易可控匿名等特點，可降低銀行現(xiàn)金管理成本，并實現(xiàn)對大額非法資金流動的監(jiān)管。一方面數(shù)字人民幣可以逐漸確保NF

45、T交易的資金安全，防止洗錢和非法集資；另一方面，同質化數(shù)字人民幣相關監(jiān)管政策的出臺將給予非同質化的NFT行業(yè)相關政策指引。結合前文文交所相關政策解讀，我們認為相關數(shù)字藏品二級交易市場監(jiān)管政策的出臺有望逐步搭建全新的數(shù)字經(jīng)濟新體系。數(shù)字人民幣的貨幣定位、賬戶屬性及支付特點貨幣定位支付特點賬戶屬性數(shù)字形式現(xiàn)金：定位于現(xiàn)金類支付憑證M0，屬于基礎貨幣范疇高安全性：不可偽造性、不可重復交易性，交易不可抵賴性銀行賬戶松耦合：不需要銀行賬戶就可以開立數(shù)字人民幣錢包可控匿名性：小額匿名，大額依法可溯法定貨幣：數(shù)字人民幣本身就具有價值，具有無限法償性多權限子錢包：實現(xiàn)在同一自然人或法人賬戶下開設多子錢包，按權

46、限等級設置支付安全限制，滿足支付差異化需求雙離線支付：可實現(xiàn)收付款雙方無網(wǎng)支付非銀行存款：不記付利息、不收取中間服務費，不與已有的銀行間支付體系或第三方支付機構形成競爭關系可溯源交易：實現(xiàn)端對端可溯源交易，有助專項資金定點投放3.3.數(shù)字人民幣上線有望奠定交易基礎 中央及各部門高度重視法定數(shù)字貨幣的發(fā)展，出臺多項相關行業(yè)傾斜政策，將數(shù)字人民幣納入國家“十四五”規(guī)劃部署，督促各地方人民政府開展數(shù)字人民幣的試點工作，完善相關制度規(guī)則建設，深化法定數(shù)字貨幣對貨幣政策、金融體系、金融穩(wěn)定性影響的研究評估，穩(wěn)步落實數(shù)字人民幣推廣工作，擴大應用場景覆蓋。元宇宙、NFT、新消費、區(qū)塊鏈都有望成為應用場景。數(shù)

47、字人民幣相關政策時間公告部門政策文件內(nèi)容提要方案提出，在京津翼、長三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點，由深圳、成都、蘇州、雄安新區(qū)等及未來冬奧場景相關部門協(xié)助推進全面深化服務貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點總體方案2020.08商務部方案提出，支持建設數(shù)字貨幣試驗區(qū)和數(shù)字金融體系，依托人民銀行貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺，形成貿(mào)易金融區(qū)塊鏈標準，加強監(jiān)管創(chuàng)新中國（北京）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案2020.092020.102021.03國務院中共中央辦公廳、 深圳建設中國特色社會主義先行示 方案指出，支持開展數(shù)字人民幣內(nèi)部封閉試點測試，重點國務院辦公廳范區(qū)綜合改革試點實施方案推動數(shù)字人民幣的研發(fā)、應用與國際合作中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要綱要提出，積極參與數(shù)據(jù)安全、數(shù)字貨幣、數(shù)字稅等國際規(guī)則和數(shù)字技術標準制定，穩(wěn)妥推進數(shù)字貨幣研發(fā)中共中央意見稿提出，重點發(fā)展區(qū)塊鏈金融技術，開展數(shù)字貨幣在移動羅湖區(qū)工業(yè)與信息 羅湖區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃 支付、網(wǎng)絡征信、科技保險、數(shù)字金融等新興金融科技領域的2021.04化局（征求意見稿）應用，推動數(shù)字貨幣國際合作，支持金融機構與零售商合作，推廣數(shù)字貨幣，提升互聯(lián)網(wǎng)金融科技水平關于支持浦東新區(qū)高水平改革開放中共中央、國務院 打造社會主