三章保險公司和養(yǎng)老基金課件

1、第三章保險公司和養(yǎng)老基金2022/10/10第三章保險公司和養(yǎng)老基金第三章保險公司和養(yǎng)老基金2022/10/3第三章保險公司和養(yǎng)引言：基本概念保險公司的作用是為不利事件提供保護(hù)，尋求保護(hù)的公司或個人被稱為投保人（policyholder），投保人定期向保險公司支付保險費(fèi)（premium），并在注明的受保事件發(fā)生后從保險公司取得賠償。保險一般可以分為人壽保險（life insurance）及產(chǎn)業(yè)險（nonlife insurance），產(chǎn)業(yè)險有時也被稱為財(cái)產(chǎn)險（property-casualty insurance）,健康險（health insurance）常常被認(rèn)為是保險中的獨(dú)立分支。第三章

2、保險公司和養(yǎng)老基金引言：基本概念保險公司的作用是為不利事件提供保護(hù)，尋求保護(hù)的人壽保險：合約期限一般較長，保險公司在投保人死亡后向受益人支付賠償。財(cái)產(chǎn)險：合約期限通常為一年，在出現(xiàn)事故、火災(zāi)、被盜或其他類似事件時，這類保險會向受保人支付賠償。健康保險：投保人需要按期支付保費(fèi)，在一定投保事件（醫(yī)療檢查、購買藥品、住院）發(fā)生后，保險公司要進(jìn)行賠償。第三章保險公司和養(yǎng)老基金人壽保險：合約期限一般較長，保險公司在投保人死亡后向受益人支3.1 人壽保險3.1.1 定期壽險（term life insurance）也被稱為暫時壽險，這種合約只持續(xù)一定的期限。如果投保人在保險期內(nèi)死亡，保險公司會向合約中指定

3、的受益人支付賠償，賠償數(shù)量等于保單面值所示的賠償額。如果投保人在合約期限內(nèi)沒有死亡，保險公司不會支付任何賠償。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.1 人壽保險3.1.1 定期壽險（term life i3.1.2 終生壽險也被稱為永久壽險，這種保險合約為投保人終生提供保險，投保人在其余生中每月或每年定期向保險公司支付保費(fèi)，在投保人死后，保險公司向投保人指定的受益人提供賠償。定期壽險中是否賠償具有不確定性，終生壽險中是否賠償沒有不確定性。終生壽險的費(fèi)用遠(yuǎn)高于定期壽險的費(fèi)用，通常在終生壽險中，投保面值以及投保金額為恒定。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.1.2 終生壽險第三章保險公司和養(yǎng)老基金例：假定一個40歲

4、的男性買入面值為100萬美元的終生壽險，每年所付的保費(fèi)為20 000美元。一個40歲男性死亡的概率為0.0024，則說明一年保費(fèi)的公允價值為2 400美元，意味著有17 600美元的保費(fèi)可用來投資。一個41歲男性在一年內(nèi)死亡的概率為0.0026，這說明保險的公允價值為2 600美元，意味著有17 400美元的盈余可用于投資。 在一個確定的時間點(diǎn)，保險費(fèi)用會超過保費(fèi)。第三章保險公司和養(yǎng)老基金例：第三章保險公司和養(yǎng)老基金Cost of Whole Life Insurance Compared with Annual Premium (Figure 3.1) Cost per yearAnnual

5、 PremiumSurplus第三章保險公司和養(yǎng)老基金7Cost of Whole Life Insurance C小結(jié)：在受保前期，保險公司將盈余保費(fèi)進(jìn)行投資，投資回報可以用于彌補(bǔ)投保費(fèi)用與后期成本的差距。保險合約的稅收優(yōu)惠政策。第三章保險公司和養(yǎng)老基金小結(jié)：在受保前期，保險公司將盈余保費(fèi)進(jìn)行投資，投資回報可以用3.1.3 變額壽險（Variable life insurance）終生壽險的一種特殊形式。盈余保費(fèi)由投保人投資（剩余資金放在以保單持有人設(shè)立的分離賬戶內(nèi)），投資方式可以是股票基金、債券基金以及貨幣市場基金。投保人死亡時，賠償數(shù)額有一個最小保證，但如果基金表現(xiàn)良好，賠償數(shù)額可以很高

6、。（理解變額壽險的“變”字）第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.1.3 變額壽險（Variable life insur3.1.4 萬能壽險（Universal life insurance）終生壽險的一種形式。這種保險中，投保人可以將保費(fèi)減至不造成保險失效的某個最低水平。盈余保費(fèi)被保險公司投資于債券、按揭或貨幣市場產(chǎn)品，保險公司將擔(dān)保最低回報率。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.1.4 萬能壽險（Universal life insu3.1.5 變額萬能壽險綜合了變額壽險和萬能壽險的不同特性。投保人可以將盈余保費(fèi)投資于不同形式的投資產(chǎn)品。保險公司對于投保人死亡的賠償?shù)拙€提供擔(dān)保，投資回報可用于支付保費(fèi)，保

7、費(fèi)也可以減至保證保單仍然有效的一個最低數(shù)量。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.1.5 變額萬能壽險第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.1.6 儲蓄壽險（endowment life insurance）也被稱為人壽定期保險（養(yǎng)老保險）：有一定期限，賠償額是在投保人死亡或在合同到期時第一時間一次性支付。最終支付額可以提前說明，而與投保人在保險到期時是否健在無關(guān)，有時保險的支付與投保人有重大疾病有關(guān)。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.1.6 儲蓄壽險（endowment life insu3.1.7 團(tuán)體壽險（group life insurance）在一個合約下為許多人提供保險，這種保險常常是公司雇主為其雇員購買。

8、合約的形式可能是參與型或非參與型。在參與型團(tuán)體壽險中，雇主和雇員共同支付保費(fèi)，在非參與型團(tuán)體壽險中，雇主完全支付保費(fèi)。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.1.7 團(tuán)體壽險（group life insuranc3.2 Annuity Contracts (pages 31-32)許多保險公司提供年金合約，人壽保險合約的效應(yīng)是將許多定期付款轉(zhuǎn)化為一次性付款，而年金的效應(yīng)正好相反，是將一次性付款轉(zhuǎn)化為定期付款。在典型的年金合約中，投保人向保險公司進(jìn)行一次性付款，然后保險公司向投保人支付年金付款，支付時間為某一個特定時刻，付款一直到投保人生命的結(jié)束。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.2 Annuity Contr

9、acts (pages 3年金合約的特點(diǎn)：Typically a lump sum payment is used to buy a life-time annuityAnnuity can be fixed or variableAnnuity can start immediately or be deferredAccumulated value can depend in a complicated way on the performance of stock indicesThere may be penalty-free withdrawals第三章保險公司和養(yǎng)老基金15年金合約

10、的特點(diǎn)：Typically a lump sum Extract from US Mortality Tables (2004): MaleAgeProb. death within one yearProb. SurvivalLife expectancy (yrs)300.0013520.9714646.58310.0013670.9701545.64320.0014040.9688244.70330.0014670.9674643.763.3 死亡率表死亡率表是人壽保險合約定價的關(guān)鍵，表3-1是美國社會保障部它給出的2004年的人類死亡率表。第三章保險公司和養(yǎng)老基金16Extract f

11、rom US Mortality TablExtract from US Mortality Tables (2004): FemaleAgeProb. death within one yearProb. SurvivalLife expectancy (yrs)300.0006210.9844251.05310.0006590.9838150.08320.0007050.9831649.11330.0007610.9824748.14全部表格展示在生命的前十年，一個人在下一年的死亡概率是年齡的增函數(shù)，在十年以后，死亡概率是年齡的遞增函數(shù)。第三章保險公司和養(yǎng)老基金17Extract from

12、 US Mortality TablHow Tables Are Used In Pricing Life InsuranceConsider a female aged 30Probability of death during first year is 0.000621Probability of death during second year is (1-0.000621) 0.000659 Probability of death during third year is(1-0.000621) (1-0.000659) 0.000705etcMinimum premium is

13、such that present value of inflows equals present value of outflows. 第三章保險公司和養(yǎng)老基金18How Tables Are Used In Pricing例3-1 假定對應(yīng)于所有期限的利率均為4%，保費(fèi)在年初時支付，為一個具有平均健康狀態(tài)的90歲男性受保，一個面值為100 000美元的人壽保險的持平保費(fèi)為多少？（1）假定保險期限為1年，預(yù)期賠償值為0.181789*100 000=18 179美元，假定賠償支付時間在年中，保費(fèi)等于預(yù)期賠償以6個月的利率進(jìn)行貼現(xiàn)得到的當(dāng)前值，已知貼現(xiàn)率為4%，利率一年復(fù)利兩次，賠償值的貼現(xiàn)值

14、等于18 179/(1+0.04/2)1=17 822美元。第三章保險公司和養(yǎng)老基金例3-1 假定對應(yīng)于所有期限的利率均為4%，保費(fèi)在年初時支付（2）假定保險期限為2年，持保人在第2年死亡的概率為（1-0.181789）*0.199019=0.16284，因此第2年的預(yù)期賠償為0.16284*100 000=16 284美元。假定賠償支付時間在第18個月，預(yù)期賠償?shù)馁N現(xiàn)值為16 284/1.023=15 345美元，因此，整體預(yù)期賠償?shù)馁N現(xiàn)值為17822+15345=33167美元。 下面計(jì)算保費(fèi)的支出，首先我們知道第1次保費(fèi)一定會在第1年年初被支付，第2次保費(fèi)在第二年發(fā)生的概率為男性在第1年

15、內(nèi)仍然生存的概率1-0.181789=0.818211。如果保費(fèi)數(shù)量為X，所有保費(fèi)支付的貼現(xiàn)值等于X+0.818211*X/1.022= 1.786439X=33167。解得X=18 566美元。第三章保險公司和養(yǎng)老基金（2）假定保險期限為2年，持保人在第2年死亡的概率為（1-03.4 長壽風(fēng)險和死亡風(fēng)險長壽風(fēng)險（longevity risk）：是指醫(yī)學(xué)進(jìn)步以及生活方式的改變使人類壽命延長，從而給保險公司帶來的風(fēng)險。壽命的延長會給大多數(shù)年金合約的盈利帶來不利影響，但會增加大多數(shù)人壽保險合約的盈利。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.4 長壽風(fēng)險和死亡風(fēng)險長壽風(fēng)險（longevity ri死亡風(fēng)險（mo

16、rtality risk）：是指戰(zhàn)爭、類似艾滋病、西班牙流感等傳染病事件使人類壽命降低而給保險公司帶來的風(fēng)險。這些事件會對大部分人壽保險合約帶來不利影響，但這些事件會增加年金合約的盈利。第三章保險公司和養(yǎng)老基金死亡風(fēng)險（mortality risk）：是指戰(zhàn)爭、類似艾滋Longevity Derivatives (page 35)Used by life insurance companies and pension funds with compensation for the increased payments they have to make if individuals live

17、longer than expected.A population is defined and coupon on a bond depends on the number of the population still alive第三章保險公司和養(yǎng)老基金23Longevity Derivatives (page 353.5 Property-Casualty InsuranceProperty insurance is concerned with loss or damage to property from fire, theft, etcCasualty insurance is c

18、oncerned legal liability exposures（汽車保險：投保損失包括自身汽車被盜、受損以及其他人受傷帶來的法律糾紛等。）What are the biggest risks facing property-casualty insurers? 第三章保險公司和養(yǎng)老基金243.5 Property-Casualty Insuranc3.5.1 CAT Bonds (page 36)CAT bonds are an alternative to traditional reinsuranceThis is a bond issued by a subsidiary of a

19、n insurance company that pays a higher-than-normal interest rate.If claims of a certain type are above a certain level, the interest and possibly the principal on the bond are used to meet claims第三章保險公司和養(yǎng)老基金253.5.1 CAT Bonds (page 36)CAT bExample of Ratios for Property-Casualty Insurance (Table 3.2)

20、Loss Ratio 75%Expense ratio30%Combined ratio105%Dividends1%Combined ratio after dividends106%Investment income(9%)Operating ratio97%3.5.2 Ratios for Property-Casualty Insurance 第三章保險公司和養(yǎng)老基金26Example of Ratios for Property3.6 health insurance健康保險的投保人需要按期支付保費(fèi)，在一定投保事件（醫(yī)療檢查、購買藥品、住院）發(fā)生后，保險公司要進(jìn)行賠償。通常當(dāng)整個醫(yī)療

21、體系費(fèi)用增加時，投保人的費(fèi)用會增加，但如果只是投保人的健康狀況惡化，保險公司不會增加保費(fèi)。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.6 health insurance健康保險的投保人需要When Do Premiums Change?In life insurance： premiums typically stay the same throughout the life of the contractIn property-casualty insurance： premiums are changed from year to year as risks are reassessedIn heath

22、 insurance： premiums can rise because of the overall cost of health care but not because the health risks of the policyholder increase第三章保險公司和養(yǎng)老基金28When Do Premiums Change?In lif3.7 Moral Hazard and Adverse Selection (pages 38-39)Moral hazard：the risk that the existence of the insurance policy cause

23、s the policyholder to take more risks（共同保險，保單限額）Adverse selection： the tendency for an insurance company to attract bad risks when it cannot perfectly distinguish between good and bad risks （體檢、駕駛記錄）第三章保險公司和養(yǎng)老基金293.7 Moral Hazard and Adverse S3.8 reinsurance再保險：保險公司從其他保險公司買入保險，使自己免受巨大損失的一種手段。提供再保險的第

24、2家保險公司得到一定的手續(xù)費(fèi)，但要為第1家保險公司的投保事件出現(xiàn)損失時提供賠償。第三章保險公司和養(yǎng)老基金3.8 reinsurance再保險：保險公司從其他保險公3.9 Typical Summary Balance Sheet: Life Insurance (Investments are mostly long-term corporate bonds)AssetsLiabilities and Net worthInvestments90Policy Reserves80Other assets10Sub Long Term Debt10Equity Capital10Total100

25、100第三章保險公司和養(yǎng)老基金313.9 Typical Summary Balance ShTypical Summary Balance Sheet: Property-Casualty Insurance (Investments are mostly liquid shorter maturity bonds)AssetsLiabilities and Net worthInvestments90Policy Reserves45Other assets10Unearned premiums15Sub Long Term Debt10Equity Capital30Total10010

26、0第三章保險公司和養(yǎng)老基金32Typical Summary Balance Sheet:3.11 Regulation of Insurance CompaniesUS: Mostly at the state levelEurope: Mostly at the EU level第三章保險公司和養(yǎng)老基金333.11 Regulation of Insurance C3.12 Pension Plans（課后閱讀）Defined benefit planContributions are pooled Benefits are determined by a formula dependent on the final salary of the employee and the number of years of service Defined contribution planContributions for each employee are kept separate and invested on behalf of the employeeWhen the employee retires the accumulated value of the contributions is usually converted to an annu