大宗商品貿(mào)易模式及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1、精品文檔-可編輯精品文檔-可編輯大宗商品貿(mào)易模式及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別摘要當(dāng)前貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)由簡(jiǎn)單的物資流通向貿(mào)易融資、融資性貿(mào)易、金融投機(jī)等多種方向演變，從而衍生出復(fù)雜的交易環(huán)節(jié)、種類(lèi)繁 多的交易工具，致使貿(mào)易業(yè)務(wù)具有較為隱蔽的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式。在判斷 貿(mào)易業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往要結(jié)合貿(mào)易品種、貿(mào)易業(yè)務(wù)真實(shí)背景、貿(mào)易模式流程環(huán)節(jié)等多重因素分析。近期中債資信將推出一系列貿(mào)易模式及風(fēng)險(xiǎn)剖析識(shí)別專(zhuān)題，具體 包括大宗商品類(lèi)、產(chǎn)成品類(lèi)以及供應(yīng)鏈貿(mào)易等。該系列研究具有以下 特點(diǎn)：1、按照大類(lèi)貿(mào)易品種分類(lèi)，具有針對(duì)性；2、深挖貿(mào)易模式流程環(huán)節(jié)；3、以真實(shí)性貿(mào)易業(yè)務(wù)分析為切入點(diǎn)，幫助識(shí)別虛假貿(mào)易；4、旨在提供具有實(shí)操性的

2、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法。本文為系列研究第一篇，主要從國(guó)內(nèi)大宗商品貿(mào)易基礎(chǔ)的貿(mào)易模 式入手，逐步衍生至貿(mào)易融資和融資性貿(mào)易等業(yè)務(wù)模式，通過(guò)梳理貿(mào) 易融資模式流程測(cè)算真實(shí)貿(mào)易業(yè)務(wù)的資金需求量及周轉(zhuǎn)效率，最后結(jié) 合環(huán)節(jié)模式易出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，陳述總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法。一、大宗商品貿(mào)易流程（一）大宗商品貿(mào)易基本流程大宗商品一般指可進(jìn)入流通環(huán)節(jié)、但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性，用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買(mǎi)賣(mài)的物質(zhì)商品，主要包括大宗原材料（如鋼鐵、有色金屬、礦石、化工等）、大宗能源（原油、煤炭）、大宗農(nóng)產(chǎn)品（大豆、小麥）等。大宗商品往往具有交易 量巨大、價(jià)格波動(dòng)明顯、全球流通等特點(diǎn)，其貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)也由之 前簡(jiǎn)單的物資流通向

3、貿(mào)易融資、金融投機(jī)等多種方向演變，從而衍生 出復(fù)雜的交易環(huán)節(jié)、種類(lèi)繁多的交易工具，致使貿(mào)易業(yè)務(wù)具有較為隱 蔽的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式。傳統(tǒng)貿(mào)易模式主要有自營(yíng)和代理兩種：自營(yíng)模式一般是指貿(mào)易商 從上游供應(yīng)商采購(gòu)貨品后自拓下游客戶(hù)渠道進(jìn)行銷(xiāo)售，貿(mào)易商利用信 息的不對(duì)稱(chēng)及時(shí)間和空間差異賺取進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)。代理采購(gòu)模式，貿(mào)易商 與客戶(hù)簽訂代理合同后，收取 15%20%的保證金，之后向上游供應(yīng)商采購(gòu)貨物，下游客戶(hù)根據(jù)自身需求在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向貿(mào)易商支付余款提 貨。自營(yíng)和代理模式的主要區(qū)別在于代理模式是以銷(xiāo)定購(gòu)，即鎖定上 家和下家，簽訂采購(gòu)合同和銷(xiāo)售合同時(shí)確定價(jià)款，銷(xiāo)售結(jié)算價(jià)格基本 上在采購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)上加上相關(guān)費(fèi)用（一般為千

4、分之五左右）從而鎖 定利潤(rùn)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)較快。自營(yíng)模式為先采再銷(xiāo)，期間貿(mào)易商承擔(dān)價(jià)格 波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及庫(kù)存周轉(zhuǎn)壓力。除此之外，自營(yíng)和代理業(yè)務(wù)貿(mào)易環(huán)節(jié)基 本可分為采購(gòu)和銷(xiāo)售，下面我們分別對(duì)采購(gòu)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)進(jìn)行說(shuō)明。1、采購(gòu)環(huán)節(jié) 簽訂采購(gòu)合同（ 支付結(jié)算1、信用證310%50%。2、銀行承兌匯票作為商業(yè)匯票的一種，是由在承兌銀行開(kāi)立存款賬戶(hù)的存款人出票， 620%50%票面20%50%的100%的貨款。3、直接電匯由貿(mào)易商直接將貨款匯至供應(yīng)商銀行賬戶(hù)，費(fèi)用水平較低，這種情況 主要依賴(lài)供應(yīng)商信用資質(zhì)，一般為長(zhǎng)期合作方，雙方信任度較高。21 ) 定價(jià)從貿(mào)易形式來(lái)看 ，加 工貿(mào) 易（ 平均成本+加工利潤(rùn)來(lái)制定價(jià)格

5、） 定價(jià)模式單一， 而一般貿(mào)易價(jià)格的制定方式多種， 按照貿(mào)易產(chǎn)品屬性以及貿(mào)易方式來(lái)分， 主要有以下幾種：1、一口價(jià)2、基差定價(jià)（現(xiàn)貨和 期貨差（現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格815125011121015 92093500/11203600/3540/合同的同時(shí)在期貨市場(chǎng)以多頭平倉(cāng)，套保收益為現(xiàn)貨賣(mài)出基差-現(xiàn)貨買(mǎi)入基差=60-50=10/一致，因此基差變動(dòng)一般不會(huì)太大，貿(mào)易商通過(guò)基差定價(jià)配合套期保值，從會(huì)計(jì)處理來(lái)看， 對(duì)于商品期貨而言， 主要涉及公允價(jià)值套期， 在具體交易過(guò)程中變動(dòng)科目為資產(chǎn)負(fù)債類(lèi)（從會(huì)計(jì)處理來(lái)看， 對(duì)于商品期貨而言， 主要涉及公允價(jià)值套期， 在具體交易過(guò)程中變動(dòng)科目為資產(chǎn)負(fù)債類(lèi)（貨保證金

6、” 、“ 套期工具” 等 （ 包括“ 投資收益” 、“ 套期損益” 和“ 公允價(jià)值變動(dòng)損益” ） ， 辦理套期保值期貨交易的企業(yè)應(yīng)設(shè)置“ 期貨保證金” 科目， 同時(shí)下設(shè)“ 套保合約” 和“ 非套保合約” 科目， 分別核算企業(yè)進(jìn)行套期保值交易和非套期保值交易買(mǎi)賣(mài)期貨合約所占用的資金， 具體會(huì)計(jì)處理如下：3、即時(shí)定價(jià)即時(shí)定價(jià)即采取市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)定價(jià)，隨行就市的定價(jià)模式，不對(duì)價(jià) 格采取鎖定措施，屬于敞口交易，是風(fēng)險(xiǎn)最大的定價(jià)模式。(2) 銷(xiāo)售結(jié)算15%20%的保證（采購(gòu)環(huán)節(jié)銷(xiāo)售執(zhí)行相關(guān)會(huì)計(jì)處理（二）大宗商品貿(mào)易衍生流程貿(mào)易商本身存在向上下游融通資金的職能，資金占用情況普遍；同時(shí)， 由于毛利水平偏低，

7、貿(mào)易企業(yè)往往通過(guò)放大財(cái)務(wù)杠桿、擴(kuò)大規(guī)模并加快周轉(zhuǎn)來(lái)提升權(quán)益回報(bào)水平，因此對(duì)資金需求高，在貿(mào)易業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中銀行、國(guó)企或其他融資平臺(tái)起到發(fā)放貸款的作用，成為貿(mào)易過(guò)程中重要參與者之一， 衍生出相對(duì)復(fù)雜的貿(mào)易流程，我們按照不同的融資方式進(jìn)行分析。1、引入銀行的預(yù)付款融資模式預(yù)付款融資模式（以銀行承兌匯票為例）付款融資的擔(dān)?；A(chǔ)是預(yù)付款項(xiàng)下貿(mào)易商對(duì)供應(yīng)商的提貨權(quán)或提貨權(quán)實(shí)現(xiàn)后通過(guò)發(fā)貨、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)形成的在途存貨和庫(kù)存存貨。當(dāng)貨物到達(dá)后， 該模式將在后面進(jìn)行分析20%50%。銀行收到保證預(yù)付款融資模式具體流程如下1申請(qǐng)貸款，用于支付貨款后，供應(yīng)商、銀行和貿(mào)易商簽訂三方合作協(xié)議， 銀行、貿(mào)易商、物流企業(yè)簽訂三方

8、合作協(xié)議（包括倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸、監(jiān)管等）；220%50%；3、銀行以承兌匯票形式對(duì)貿(mào)易商融資，對(duì)供應(yīng)商開(kāi)出銀行承兌匯票；4（6向銀行支付貨款， 5（行指令對(duì)貨物進(jìn)行監(jiān)管和配送，出庫(kù)只接受銀行指令）；6、銀行將提貨單發(fā)送至貿(mào)易商；7、貿(mào)易商取得貨權(quán)；8、貿(mào)易商將貨物銷(xiāo)售至下游客戶(hù)，進(jìn)行貨款結(jié)算；9、貨權(quán)轉(zhuǎn)移至下游客戶(hù)。(3)理：2、“托盤(pán)模式”現(xiàn)貨質(zhì)押融資模式資金獲取方面優(yōu)勢(shì)明顯，因此在貿(mào)易業(yè)務(wù)中亦充當(dāng)“影子銀行”的角色， 資金占用費(fèi)（費(fèi)用率相對(duì)銀行較高），不承擔(dān)期間貨物價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)， 相較于銀行參與模式，國(guó)企現(xiàn)貨質(zhì)押融資模式較為靈活，效率較高。引入國(guó)企的現(xiàn)貨質(zhì)押融資模式具體流程如下：1AB（一般為三

9、級(jí)或四級(jí)子公司AC2CB（有時(shí)候國(guó)企為了控制貨權(quán)會(huì)要求先轉(zhuǎn)移貨權(quán)，后放款），此時(shí)B3AC，國(guó)企再釋放貨權(quán)給A通過(guò)上述流程，ABA金占用費(fèi)。一般來(lái)說(shuō)國(guó)企充當(dāng)影子銀行對(duì)貿(mào)易商融資的貸款利率為每月1.5%二、貿(mào)易業(yè)務(wù)資金需求及周轉(zhuǎn)效率業(yè)可能存在通過(guò)貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)行資金融通用于融資性貿(mào)易或者其他板塊投 若以真實(shí)貿(mào)易業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，理論上貿(mào)易業(yè)務(wù)資金需求量=貿(mào)易業(yè)務(wù)成 本*現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收票據(jù)/賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+預(yù) 付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付票據(jù)/賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比代理模式流轉(zhuǎn)較慢。以鋼鐵為例，一般需提前預(yù)定，支付采購(gòu)貨款后， 45301454（樣本選取中債資信所覆蓋的公開(kāi)債券市5

10、4 家貿(mào)易企業(yè)）得經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)效率指標(biāo)，以各指標(biāo)中位數(shù)作（6）為參考標(biāo)準(zhǔn)從而對(duì)貿(mào)易企業(yè)的周轉(zhuǎn)效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。三、大宗商品貿(mào)易環(huán)節(jié)中主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)防控措施及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別（一）主要貿(mào)易環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防控措施1、對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)游客戶(hù)合作時(shí)，若各供應(yīng)商或客戶(hù)之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，需進(jìn)行深入調(diào)查， 風(fēng)險(xiǎn)防控：貿(mào)易企業(yè)往往需建立完善的信用管理體系，其中對(duì)于供應(yīng)商管 評(píng)估；理。2、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)由于大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度較大，定價(jià)環(huán)節(jié)對(duì)貿(mào)易商而言至關(guān)重要， 風(fēng)險(xiǎn)防控：合理利用套期保值工具。通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn) 行對(duì)沖，減少因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)產(chǎn)生的跌價(jià)損失。加類(lèi)似于貿(mào)易品跌價(jià)的“安全墊”。只要價(jià)格波動(dòng)幅度小于保證金比例， 3、貨權(quán)風(fēng)險(xiǎn)失風(fēng)險(xiǎn)以及商品價(jià)格波動(dòng)較大、存貨持有周期較長(zhǎng)導(dǎo)致存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。 代公司及倉(cāng)儲(chǔ)公司、與部分倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系等方式實(shí)現(xiàn)。 （二）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1、交易對(duì)手方上游供應(yīng)商方面，對(duì)前五大供應(yīng)商是否經(jīng)常變動(dòng)或存在集中度貿(mào)易企業(yè)上游供應(yīng)商和下游客戶(hù)是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系，若有關(guān)聯(lián)關(guān) 系則企業(yè)可能存在虛增收入或者融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)。2、預(yù)付、預(yù)收賬款管理貿(mào)易商為控制信用風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)對(duì)下游客戶(hù)收取一定的保證金，在預(yù)付賬款大規(guī)模增長(zhǎng)的