黃琳XXXX宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

1、2010年宏觀經(jīng)濟(jì)回顧與展望回顧與展望回顧20009年的全球球經(jīng)濟(jì)，在各各國政府一系系列刺激政策策作用下，危危機(jī)發(fā)源地美美國走出衰退退；受危機(jī)沖沖擊最嚴(yán)重的的歐元區(qū)探底底回升；深度度低迷的日本本開始觸底；活力較強(qiáng)的的新興經(jīng)濟(jì)體體率先復(fù)蘇。預(yù)預(yù)計(jì)20099年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長可能僅僅萎縮1.55%左右。展展望20100年，使世界界經(jīng)濟(jì)走出衰衰退泥潭的政政策效應(yīng)將進(jìn)進(jìn)一步顯現(xiàn)但但力度減弱，財(cái)財(cái)政刺激政策策逐漸退出，寬寬松貨幣政策策可能轉(zhuǎn)向，消消費(fèi)和投資雖雖在回升，但但仍遠(yuǎn)離危機(jī)機(jī)前的水平。預(yù)預(yù)計(jì)20100年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)將在緩慢復(fù)復(fù)蘇中實(shí)現(xiàn)33%左右的正正增長。2009年年國際經(jīng)濟(jì)回回顧走出衰退退1）美國

2、經(jīng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈彈美國近期的的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表表明，受78870億美元元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)計(jì)劃和量化寬寬松貨幣政策策的推動，美美國經(jīng)濟(jì)供需需在低位重新新獲得平衡。按按不變價格計(jì)計(jì)算，美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)比折年年率，一季度度下降6.44，二季度度僅下降0.7，三季季度則超預(yù)期期增長3.55，表明美美國經(jīng)濟(jì)已于于二季度結(jié)束束衰退，第三三季度強(qiáng)勁反反彈并開始復(fù)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)009年全年美美國經(jīng)濟(jì)仍將將萎縮2.55左右。2）歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)探底回回升根據(jù)歐盟統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局公布的的數(shù)據(jù)，20009年第一一、二、三季季度，歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)分別較較上年同期萎萎縮4.944、4.88%和4.11%，第三季季度GDP環(huán)環(huán)比增長0.4%，這是是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)

3、濟(jì)自20088年第一季度度以來首次較較上季度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)正增長。歐歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可可能于09年年四季度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)環(huán)比增長，從從而結(jié)束衰退退踏上復(fù)蘇之之路，但我們們預(yù)計(jì)09年年全年歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將萎萎縮4.2左右。3）日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)開始觸底底在日本政府府經(jīng)濟(jì)政策刺刺激下，日本本居民消費(fèi)開開支得到提振振，20099年第三季度度日本經(jīng)濟(jì)出出現(xiàn)超預(yù)期增增長?？紤]到到2009年年第一、二、三三季度日本GGDP同比萎萎縮了8.66、7、44.5，失失業(yè)率居高不不下，我們預(yù)預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)濟(jì)09年的名名義GDP可可能將萎縮55.6左右右，成為900年代以來衰衰退最嚴(yán)重的的一年。4）新興經(jīng)經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)復(fù)蘇在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)濟(jì)刺激措施、外外

4、部環(huán)境逐漸漸改善及自身身經(jīng)濟(jì)修復(fù)能能力較強(qiáng)的情情況下，20009年新興興經(jīng)濟(jì)體的表表現(xiàn)整體好于于成熟市場經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。以外外向型經(jīng)濟(jì)韓韓國和內(nèi)源型型經(jīng)濟(jì)體印度度為例。根據(jù)韓國央央行公布的數(shù)數(shù)據(jù)顯示， 韓國GDPP第一季度環(huán)環(huán)比增長0.12，第第二季度環(huán)比比增長2.66%，第三季季度環(huán)比增長長2.9%，說說明韓國經(jīng)濟(jì)濟(jì)于第一季度度結(jié)束衰退開開始復(fù)蘇，早早于美歐日等等成熟發(fā)達(dá)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。從22009年全全年來看，韓韓國GDP可可能萎縮1%，這一幅度度遠(yuǎn)優(yōu)于美歐歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。以內(nèi)源型經(jīng)經(jīng)濟(jì)體印度為為例，20008年四季度度印度經(jīng)濟(jì)增增速開始下滑滑，09年一一季度止跌，二二季度重拾升升勢。印度是是新興

5、經(jīng)濟(jì)體體中率先收緊緊寬松貨幣政政策的國家。22009年110月印度央央行要求銀行行增加債券撥撥備作為儲備備，從而開啟啟了政策退出出的窗口。2010年年國際經(jīng)濟(jì)展展望迎來復(fù)蘇蘇展望20110年，我們們認(rèn)為全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)將再度駛駛?cè)胝鲩L的的軌道，二次次探底的可能能性很小。在在2010年年全球經(jīng)濟(jì)的的復(fù)蘇路上，美美國仍是領(lǐng)頭頭羊，并將保保持溫和增長長；歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)在德國、法法國的帶領(lǐng)下下，有望實(shí)現(xiàn)現(xiàn)良好復(fù)蘇；日本經(jīng)濟(jì)雖雖有望實(shí)現(xiàn)小小幅正增長，但但從歷史經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)來看，其經(jīng)經(jīng)濟(jì)仍在低位位徘徊。（1）美國國經(jīng)濟(jì)步入正正增長2010年年將是美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃劃支出高峰年年，政策效應(yīng)應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)現(xiàn)，預(yù)示20010

6、年美國國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢勢頭將更加強(qiáng)強(qiáng)勁。但由于于美國經(jīng)濟(jì)低低谷反彈動能能減弱，就業(yè)業(yè)市場疲軟，銀銀行信貸萎縮縮，這些不利利因素可能阻阻礙美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長的步伐伐。 預(yù)計(jì)22010年的的美國經(jīng)濟(jì)有有望實(shí)現(xiàn)2.5左右的的溫和增長。22010年美美國的通脹可可能保持在22左右的水水平，這為量量化寬松貨幣幣政策的繼續(xù)續(xù)實(shí)施提供了了空間，且只只有在失業(yè)率率見頂后，美美國的消費(fèi)市市場才會好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。故美國量量化寬松貨幣幣政策的退出出不會早于22010年中中期。2）歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回回升根據(jù)最新數(shù)數(shù)據(jù)顯示，歐歐元區(qū)PMII指數(shù)回暖并并站上50榮榮枯分界線，表表明歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入入擴(kuò)張期，預(yù)預(yù)示著未來經(jīng)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)好

7、好轉(zhuǎn)。在德國國、法國等經(jīng)經(jīng)濟(jì)大國的帶帶動下，預(yù)計(jì)計(jì)2010年年歐元區(qū)實(shí)際際GDP將實(shí)實(shí)現(xiàn)2左右右的溫和增長長。3）日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)機(jī)作為外向型型經(jīng)濟(jì)體，出出口走勢在一一定程度上決決定著日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)的走勢。從從日本出口額額的情況來看看，盡管三季季度有了一定定的改善，但但仍遠(yuǎn)低于22007年的的水平。 我們認(rèn)為，在在沒有新的支支出刺激計(jì)劃劃下，20110年日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)11.1左右右的增長；在在有新的支出出計(jì)劃刺激下下，20100年的日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)現(xiàn)1.5左左右的增長。4）新興經(jīng)經(jīng)濟(jì)體平穩(wěn)發(fā)發(fā)展在全球主要要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇蘇和內(nèi)部刺激激政策效應(yīng)減減弱的作用下下，20100年新興經(jīng)濟(jì)濟(jì)體將保持平平穩(wěn)

8、較快發(fā)展展。外向型經(jīng)經(jīng)濟(jì)體韓國，其其商業(yè)景氣指指數(shù)已于099年2月見底底回升，預(yù)示示韓國經(jīng)濟(jì)將將持續(xù)好轉(zhuǎn)。由由于需求和成成本上行壓力力疲軟，韓國國整體通貨膨膨脹率很可能能在一段時間間內(nèi)保持穩(wěn)定定。印度工業(yè)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同同比在09年年3月見底后后持續(xù)回升，且且印度央行在在發(fā)展中國家家中率先收緊緊貨幣政策，表表明其經(jīng)濟(jì)活活躍度已達(dá)到到政府認(rèn)可的的程度。預(yù)計(jì)計(jì)印度經(jīng)濟(jì)在在2010年年將重回其潛潛在產(chǎn)出水平平，有望達(dá)到到7的增長長率?？傊?，無論是發(fā)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還還是新興經(jīng)濟(jì)濟(jì)體，在各國國刺激經(jīng)濟(jì)政政策的推動下下，20100年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)將集體復(fù)蘇蘇，預(yù)計(jì)全球球經(jīng)濟(jì)可能達(dá)達(dá)到3%左右右的增長?；仡櫯c展望20

9、09年年中國經(jīng)濟(jì)回回顧V型反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)1）中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)搶眼眼受國家4萬萬億投資、信信貸規(guī)模超預(yù)預(yù)期、十大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃劃以及區(qū)域經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策等系系列政策的刺刺激，中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)20099年實(shí)現(xiàn)V型型反轉(zhuǎn)，表現(xiàn)現(xiàn)搶眼。20009年中國國經(jīng)濟(jì)前三季季度同比增長長7.7%，一一季度增長66.1%，二二季度增長77.9%，三三季度增長88.9%，呈呈逐季加快增增長態(tài)勢。（2）投資資成為拉動經(jīng)經(jīng)濟(jì)主引擎2009年年投資成為拉拉動經(jīng)濟(jì)主引引擎，1-110月份，城城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資1500710億元元，同比增長長33.1%，比上年同同期加快5.9個百分點(diǎn)點(diǎn)。1-100月份，新開開工項(xiàng)目2993412個個，同比增加加8

10、53299個；新開工工項(xiàng)目計(jì)劃總總投資1244610億元元，同比增長長81.1%，預(yù)示未來來固定資產(chǎn)投投資增速有望望繼續(xù)維持高高位。3）消費(fèi)助助力經(jīng)濟(jì)增長長2009年年1-10月月份，社會消消費(fèi)品零售總總額同比增長長15.3%，比上年同同期回落6.7個百分點(diǎn)點(diǎn)。在國家房房地產(chǎn)和汽車車優(yōu)惠政策的的刺激下，受受剛性需求的的拉動，汽車車銷售和房地地產(chǎn)住宅銷售售增速遠(yuǎn)超預(yù)預(yù)期。（4）凈出出口拖累經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇根據(jù)國家海海關(guān)總署的統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，20009年1至110月，我國國累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)貿(mào)易順差15592.3億億美元，減少少27.2%，凈出口對對經(jīng)濟(jì)增長的的貢獻(xiàn)為負(fù)。但但2009年年前三季度，我我國進(jìn)出口總總額降幅

11、呈逐逐季收窄態(tài)勢勢。隨著外圍圍經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，未來我國國出口形勢將將趨好。但隨隨著全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇力度將將較低谷時減減弱，以及美美歐日高企的的失業(yè)率帶來來的政治壓力力，可能使主主要貿(mào)易伙伴伴針對中國的的貿(mào)易爭端會會有所增加，出出口形勢仍較較為嚴(yán)峻，但但好轉(zhuǎn)仍是大大趨勢。5）物價指指數(shù)全年為負(fù)負(fù)2009年年1-10月月份，居民消消費(fèi)價格同比比下降1.11%，工業(yè)品品出廠價格同同比下降6.4%。從11-10月份份物價指數(shù)的的運(yùn)行態(tài)勢來來看，我國物物價同比轉(zhuǎn)正正可能有望于于09年年底底實(shí)現(xiàn)，但22009年全全年物價指數(shù)數(shù)同比為負(fù)已已成定局。年宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)回顧與展望望回顧與展望望回顧20009年的全球球經(jīng)濟(jì)

12、，在各各國政府一系系列刺激政策策作用下，危危機(jī)發(fā)源地美美國走出衰退退；受危機(jī)沖沖擊最嚴(yán)重的的歐元區(qū)探底底回升；深度度低迷的日本本開始觸底；活力較強(qiáng)的的新興經(jīng)濟(jì)體體率先復(fù)蘇。預(yù)預(yù)計(jì)20099年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長可能僅僅萎縮1.55%左右。展展望20100年，使世界界經(jīng)濟(jì)走出衰衰退泥潭的政政策效應(yīng)將進(jìn)進(jìn)一步顯現(xiàn)但但力度減弱，財(cái)財(cái)政刺激政策策逐漸退出，寬寬松貨幣政策策可能轉(zhuǎn)向，消消費(fèi)和投資雖雖在回升，但但仍遠(yuǎn)離危機(jī)機(jī)前的水平。預(yù)預(yù)計(jì)20100年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)將在緩慢復(fù)復(fù)蘇中實(shí)現(xiàn)33%左右的正正增長。2009年年國際經(jīng)濟(jì)回回顧走出衰退退1）美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈彈美國近期的的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表表明，受78870億美元元經(jīng)

13、濟(jì)刺激計(jì)計(jì)劃和量化寬寬松貨幣政策策的推動，美美國經(jīng)濟(jì)供需需在低位重新新獲得平衡。按按不變價格計(jì)計(jì)算，美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)比折年年率，一季度度下降6.44，二季度度僅下降0.7，三季季度則超預(yù)期期增長3.55，表明美美國經(jīng)濟(jì)已于于二季度結(jié)束束衰退，第三三季度強(qiáng)勁反反彈并開始復(fù)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)009年全年美美國經(jīng)濟(jì)仍將將萎縮2.55左右。2）歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)探底回回升根據(jù)歐盟統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局公布的的數(shù)據(jù)，20009年第一一、二、三季季度，歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)分別較較上年同期萎萎縮4.944、4.88%和4.11%，第三季季度GDP環(huán)環(huán)比增長0.4%，這是是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)濟(jì)自20088年第一季度度以來首次較較上季度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)正增長。歐歐元區(qū)

14、經(jīng)濟(jì)可可能于09年年四季度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)環(huán)比增長，從從而結(jié)束衰退退踏上復(fù)蘇之之路，但我們們預(yù)計(jì)09年年全年歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將萎萎縮4.2左右。3）日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)開始觸底底在日本政府府經(jīng)濟(jì)政策刺刺激下，日本本居民消費(fèi)開開支得到提振振，20099年第三季度度日本經(jīng)濟(jì)出出現(xiàn)超預(yù)期增增長?？紤]到到2009年年第一、二、三三季度日本GGDP同比萎萎縮了8.66、7、44.5，失失業(yè)率居高不不下，我們預(yù)預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)濟(jì)09年的名名義GDP可可能將萎縮55.6左右右，成為900年代以來衰衰退最嚴(yán)重的的一年。4）新興經(jīng)經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)復(fù)蘇在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)濟(jì)刺激措施、外外部環(huán)境逐漸漸改善及自身身經(jīng)濟(jì)修復(fù)能能力較強(qiáng)的情情況下，20009年

15、新興興經(jīng)濟(jì)體的表表現(xiàn)整體好于于成熟市場經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。以外外向型經(jīng)濟(jì)韓韓國和內(nèi)源型型經(jīng)濟(jì)體印度度為例。根據(jù)韓國央央行公布的數(shù)數(shù)據(jù)顯示， 韓國GDPP第一季度環(huán)環(huán)比增長0.12，第第二季度環(huán)比比增長2.66%，第三季季度環(huán)比增長長2.9%，說說明韓國經(jīng)濟(jì)濟(jì)于第一季度度結(jié)束衰退開開始復(fù)蘇，早早于美歐日等等成熟發(fā)達(dá)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。從22009年全全年來看，韓韓國GDP可可能萎縮1%，這一幅度度遠(yuǎn)優(yōu)于美歐歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。以內(nèi)源型經(jīng)經(jīng)濟(jì)體印度為為例，20008年四季度度印度經(jīng)濟(jì)增增速開始下滑滑，09年一一季度止跌，二二季度重拾升升勢。印度是是新興經(jīng)濟(jì)體體中率先收緊緊寬松貨幣政政策的國家。22009年110月印度

16、央央行要求銀行行增加債券撥撥備作為儲備備，從而開啟啟了政策退出出的窗口2010年國際際經(jīng)濟(jì)展望迎來復(fù)蘇蘇展望20110年，我們們認(rèn)為全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)將再度駛駛?cè)胝鲩L的的軌道，二次次探底的可能能性很小。在在2010年年全球經(jīng)濟(jì)的的復(fù)蘇路上，美美國仍是領(lǐng)頭頭羊，并將保保持溫和增長長；歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)在德國、法法國的帶領(lǐng)下下，有望實(shí)現(xiàn)現(xiàn)良好復(fù)蘇；日本經(jīng)濟(jì)雖雖有望實(shí)現(xiàn)小小幅正增長，但但從歷史經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)來看，其經(jīng)經(jīng)濟(jì)仍在低位位徘徊。（1）美國國經(jīng)濟(jì)步入正正增長2010年年將是美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃劃支出高峰年年，政策效應(yīng)應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)現(xiàn)，預(yù)示20010年美國國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢勢頭將更加強(qiáng)強(qiáng)勁。但由于于美國經(jīng)濟(jì)低低谷反彈動能能減

17、弱，就業(yè)業(yè)市場疲軟，銀銀行信貸萎縮縮，這些不利利因素可能阻阻礙美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長的步伐伐。 預(yù)計(jì)22010年的的美國經(jīng)濟(jì)有有望實(shí)現(xiàn)2.5左右的的溫和增長。22010年美美國的通脹可可能保持在22左右的水水平，這為量量化寬松貨幣幣政策的繼續(xù)續(xù)實(shí)施提供了了空間，且只只有在失業(yè)率率見頂后，美美國的消費(fèi)市市場才會好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。故美國量量化寬松貨幣幣政策的退出出不會早于22010年中中期。2）歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回回升根據(jù)最新數(shù)數(shù)據(jù)顯示，歐歐元區(qū)PMII指數(shù)回暖并并站上50榮榮枯分界線，表表明歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入入擴(kuò)張期，預(yù)預(yù)示著未來經(jīng)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)好好轉(zhuǎn)。在德國國、法國等經(jīng)經(jīng)濟(jì)大國的帶帶動下，預(yù)計(jì)計(jì)2010年年歐元區(qū)實(shí)

18、際際GDP將實(shí)實(shí)現(xiàn)2左右右的溫和增長長。3）日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)機(jī)作為外向型型經(jīng)濟(jì)體，出出口走勢在一一定程度上決決定著日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)的走勢。從從日本出口額額的情況來看看，盡管三季季度有了一定定的改善，但但仍遠(yuǎn)低于22007年的的水平。 我們認(rèn)為，在在沒有新的支支出刺激計(jì)劃劃下，20110年日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)11.1左右右的增長；在在有新的支出出計(jì)劃刺激下下，20100年的日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)現(xiàn)1.5左左右的增長。4）新興經(jīng)經(jīng)濟(jì)體平穩(wěn)發(fā)發(fā)展在全球主要要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇蘇和內(nèi)部刺激激政策效應(yīng)減減弱的作用下下，20100年新興經(jīng)濟(jì)濟(jì)體將保持平平穩(wěn)較快發(fā)展展。外向型經(jīng)經(jīng)濟(jì)體韓國，其其商業(yè)景氣指指數(shù)已于099年2月見底

19、底回升，預(yù)示示韓國經(jīng)濟(jì)將將持續(xù)好轉(zhuǎn)。由由于需求和成成本上行壓力力疲軟，韓國國整體通貨膨膨脹率很可能能在一段時間間內(nèi)保持穩(wěn)定定。印度工業(yè)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同同比在09年年3月見底后后持續(xù)回升，且且印度央行在在發(fā)展中國家家中率先收緊緊貨幣政策，表表明其經(jīng)濟(jì)活活躍度已達(dá)到到政府認(rèn)可的的程度。預(yù)計(jì)計(jì)印度經(jīng)濟(jì)在在2010年年將重回其潛潛在產(chǎn)出水平平，有望達(dá)到到7的增長長率?？傊瑹o論論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體，還是新新興經(jīng)濟(jì)體，在在各國刺激經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策的推推動下，20010年全球球經(jīng)濟(jì)將集體體復(fù)蘇，預(yù)計(jì)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)可可能達(dá)到3%左右的增長長。回顧與展望望2009年年中國經(jīng)濟(jì)回回顧V型反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)1）中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)搶眼眼受國家4萬萬

20、億投資、信信貸規(guī)模超預(yù)預(yù)期、十大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃劃以及區(qū)域經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策等系系列政策的刺刺激，中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)20099年實(shí)現(xiàn)V型型反轉(zhuǎn)，表現(xiàn)現(xiàn)搶眼。20009年中國國經(jīng)濟(jì)前三季季度同比增長長7.7%，一一季度增長66.1%，二二季度增長77.9%，三三季度增長88.9%，呈呈逐季加快增增長態(tài)勢。（2）投資資成為拉動經(jīng)經(jīng)濟(jì)主引擎2009年年投資成為拉拉動經(jīng)濟(jì)主引引擎，1-110月份，城城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資1500710億元元，同比增長長33.1%，比上年同同期加快5.9個百分點(diǎn)點(diǎn)。1-100月份，新開開工項(xiàng)目2993412個個，同比增加加853299個；新開工工項(xiàng)目計(jì)劃總總投資1244610億元元，同比增長

21、長81.1%，預(yù)示未來來固定資產(chǎn)投投資增速有望望繼續(xù)維持高高位。3）消費(fèi)助助力經(jīng)濟(jì)增長長2009年年1-10月月份，社會消消費(fèi)品零售總總額同比增長長15.3%，比上年同同期回落6.7個百分點(diǎn)點(diǎn)。在國家房房地產(chǎn)和汽車車優(yōu)惠政策的的刺激下，受受剛性需求的的拉動，汽車車銷售和房地地產(chǎn)住宅銷售售增速遠(yuǎn)超預(yù)預(yù)期。（4）凈出出口拖累經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇根據(jù)國家海海關(guān)總署的統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，20009年1至110月，我國國累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)貿(mào)易順差15592.3億億美元，減少少27.2%，凈出口對對經(jīng)濟(jì)增長的的貢獻(xiàn)為負(fù)。但但2009年年前三季度，我我國進(jìn)出口總總額降幅呈逐逐季收窄態(tài)勢勢。隨著外圍圍經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，未來我國國出口形勢將將趨

22、好。但隨隨著全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇力度將將較低谷時減減弱，以及美美歐日高企的的失業(yè)率帶來來的政治壓力力，可能使主主要貿(mào)易伙伴伴針對中國的的貿(mào)易爭端會會有所增加，出出口形勢仍較較為嚴(yán)峻，但但好轉(zhuǎn)仍是大大趨勢。5）物價指指數(shù)全年為負(fù)負(fù)2009年年1-10月月份，居民消消費(fèi)價格同比比下降1.11%，工業(yè)品品出廠價格同同比下降6.4%。從11-10月份份物價指數(shù)的的運(yùn)行態(tài)勢來來看，我國物物價同比轉(zhuǎn)正正可能有望于于09年年底底實(shí)現(xiàn)，但22009年全全年物價指數(shù)數(shù)同比為負(fù)已已成定局。2010年年中國經(jīng)濟(jì)展展望平穩(wěn)較快快增長1）中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)重回較高高增長軌道08年100月以來，投投資成為經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長的主要要動力。展望望

23、2010年年，我們認(rèn)為為2009年年的高基數(shù)效效應(yīng)和項(xiàng)目的的陸續(xù)完工將將使固定資產(chǎn)產(chǎn)投資增長勢勢頭有所放緩緩。20100年固定資產(chǎn)產(chǎn)增速將向其其歷年均值回回歸。根據(jù)我我們的宏觀模模型預(yù)測，22010年固固定資產(chǎn)投資資增速將為227.8。穩(wěn)步上行根據(jù)國家統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局公布的的數(shù)據(jù)顯示，22009年前前三季度中國國城鎮(zhèn)居民人人均可支配收收入同比增長長10.5，中國農(nóng)村村居民人均現(xiàn)現(xiàn)金收入同比比增長9.22，均高于于同期GDPP的增速。在在收入增長、政政策刺激、消消費(fèi)信心回升升以及物價上上升的影響下下，根據(jù)模型型預(yù)測，20010年中國國消費(fèi)增速將將平穩(wěn)上行，同同比增速有望望達(dá)到17.5。GDP增速速前高后

24、低依據(jù)上述判判斷和我們的的宏觀模型預(yù)預(yù)測，20110年GDPP全年增速將將較20099年明顯回升升，全年增長長速度有望達(dá)達(dá)9.56。然而，受受老項(xiàng)目完工工、新開工項(xiàng)項(xiàng)目減少、刺刺激政策可能能退出、基數(shù)數(shù)效應(yīng)等因素素的影響，季季度同比增速速可能與20009年相反反，20100年全年GDDP呈前高后后低態(tài)勢的幾幾率較大，從從2010年年一季度達(dá)最最高點(diǎn)后，逐逐季小幅下滑滑。 2）物價步步入低通脹在無大的自自然災(zāi)害和疫疫情的假設(shè)前前提下，綜合合考慮翹尾因因素和新的物物價上漲因素素，我們認(rèn)為為，20100年CPI將將出現(xiàn)溫和上上漲，上漲幅幅度為2.88左右；PPPI為同比比上升4.66左右。整整體來看

25、，物物價水平和資資產(chǎn)價格水平平將出現(xiàn)雙雙雙提升的局面面，但物價水水平上漲幅度度將明顯低于于資產(chǎn)價格上上漲的幅度。從從物價水平來來看，20110年全年將將呈低通脹狀狀態(tài)。3）宏觀政政策趨穩(wěn)健隨著宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇重重回較高增長長軌道，為了了保持經(jīng)濟(jì)增增長的持續(xù)性性和政策的連連續(xù)性，預(yù)計(jì)計(jì)2010年年宏觀調(diào)控政政策不會輕易易轉(zhuǎn)向，可能能將從積極逐逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健健。展望20110年，央行行貨幣政策的的基本思路將將是“緊數(shù)量、寬寬信貸”。第一，在低低通脹背景下下，價格型政政策將不會率率先啟用。利利率方面，考考慮到美聯(lián)儲儲或?qū)⒂?0010年下半半年重啟加息息，預(yù)計(jì)20010年中國國央行也將緊緊隨其后加息息一

26、至二次，每每次27個基基點(diǎn)。匯率方方面，由于中中國經(jīng)濟(jì)增長長勢頭良好，中中國又是全球球第二大出口口國和主要貿(mào)貿(mào)易順差國，加加上中國擁有有高額的外匯匯儲備，國際際社會可能對對人民幣升值值施加壓力，但但中國政府仍仍會在外貿(mào)形形勢出現(xiàn)明顯顯好轉(zhuǎn)之前，維維持人民幣匯匯率的穩(wěn)定。第二，20010年信貸貸仍將較為寬寬松。由于22009年我我國固定資產(chǎn)產(chǎn)投資新開工工項(xiàng)目同比高高達(dá)80以以上的增速，央央行不會貿(mào)然然大幅降低信信貸，預(yù)計(jì)全全年新增人民民幣貸款將為為78萬億億，且全年新新增貸款將延延續(xù)歷史規(guī)律律呈“前高后低”的態(tài)勢。第三，隨著著經(jīng)濟(jì)活躍度度增強(qiáng)，貨幣幣乘數(shù)將上升升，貨幣供應(yīng)應(yīng)將更為充足足。為了對沖

27、沖部分流動性性，央行將通通過公開市場場操作或提高高存款準(zhǔn)備金金率來回收部部分流動性。預(yù)預(yù)計(jì)20100年央行將提提高存款準(zhǔn)備備金率一次，幅幅度為0.55，且可能能的時間窗口口在上半年。2009年年中國財(cái)政政政策主要集中中在保增長上上。隨著我國國經(jīng)濟(jì)的回暖暖和復(fù)蘇勢頭頭的確立，預(yù)預(yù)計(jì)20100年財(cái)政政策策將向偏民生生和重消費(fèi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變：第一，收入入分配改革政政策將提上日日程。據(jù)報(bào)道道，由國家發(fā)發(fā)改委就業(yè)和和收入分配司司制定的收入入分配調(diào)節(jié)方方案已上報(bào)國國務(wù)院待批，收收入分配政策策可能是20010年的重重頭戲。第二，消費(fèi)費(fèi)刺激的相關(guān)關(guān)政策有望繼繼續(xù)。預(yù)計(jì)22010年家家電下鄉(xiāng)政策策不會退出；房地產(chǎn)刺激激

28、政策不會“一刀切”。醫(yī)療體制制改革將進(jìn)一一步深化。養(yǎng)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度度將逐漸向農(nóng)農(nóng)村輻射。第三，20010年是“十一五”規(guī)劃的收官官之年，為了了提高經(jīng)濟(jì)增增長效率，降降低能源消耗耗，資源稅改改革有望于22010年推推出。另外，隨著著短期刺激政政策效應(yīng)的衰衰減，預(yù)計(jì)22010年政政府還將陸續(xù)續(xù)下?lián)苤醒雽ｍ?xiàng)投資，發(fā)發(fā)揮投資對經(jīng)經(jīng)濟(jì)的支持作作用，降低經(jīng)經(jīng)濟(jì)因政策衰衰減出現(xiàn)的不不進(jìn)則退的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。2009年年十大產(chǎn)業(yè)振振興規(guī)劃無疑疑是宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策的亮點(diǎn)點(diǎn)。考慮到當(dāng)當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)業(yè)面臨的最大大問題仍是發(fā)發(fā)展不平衡以以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)不合理，故故2010年年我國產(chǎn)業(yè)政政策的重心將將向調(diào)結(jié)構(gòu)、促促升級轉(zhuǎn)變。預(yù)預(yù)計(jì)2

29、0100年國家將出出臺細(xì)化相關(guān)關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持持政策，低碳碳經(jīng)濟(jì)中的節(jié)節(jié)能環(huán)保、新新能源等新興興產(chǎn)業(yè)以及傳傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的兼兼并重組值得得關(guān)注。展望20110年，盡管管各國刺激政政策可能逐漸漸退出將給經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長長帶來隱憂，全全球經(jīng)濟(jì)面臨臨的形勢將更更加復(fù)雜，復(fù)復(fù)蘇的道路并并不平坦，但但無論如何，復(fù)復(fù)蘇已在路上上。20100年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)的運(yùn)行特征征可能是低增增長、低通脹脹，中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)的運(yùn)行特征征可能是高增增長、低通脹脹。在經(jīng)濟(jì)重重回較高增長長、宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的的背景下，22010年中中國證券市場場將迎來豐富富的結(jié)構(gòu)性投投資機(jī)會。1）中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)重回較高高增長軌道08年100月以來，投投資成為經(jīng)濟(jì)濟(jì)增

30、長的主要要動力。展望望2010年年，我們認(rèn)為為2009年年的高基數(shù)效效應(yīng)和項(xiàng)目的的陸續(xù)完工將將使固定資產(chǎn)產(chǎn)投資增長勢勢頭有所放緩緩。20100年固定資產(chǎn)產(chǎn)增速將向其其歷年均值回回歸。根據(jù)我我們的宏觀模模型預(yù)測，22010年固固定資產(chǎn)投資資增速將為227.8。穩(wěn)步上行根據(jù)國家統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局公布的的數(shù)據(jù)顯示，22009年前前三季度中國國城鎮(zhèn)居民人人均可支配收收入同比增長長10.5，中國農(nóng)村村居民人均現(xiàn)現(xiàn)金收入同比比增長9.22，均高于于同期GDPP的增速。在在收入增長、政政策刺激、消消費(fèi)信心回升升以及物價上上升的影響下下，根據(jù)模型型預(yù)測，20010年中國國消費(fèi)增速將將平穩(wěn)上行，同同比增速有望望達(dá)到17.

31、5。GDP增速速前高后低依據(jù)上述判判斷和我們的的宏觀模型預(yù)預(yù)測，20110年GDPP全年增速將將較20099年明顯回升升，全年增長長速度有望達(dá)達(dá)9.56。然而，受受老項(xiàng)目完工工、新開工項(xiàng)項(xiàng)目減少、刺刺激政策可能能退出、基數(shù)數(shù)效應(yīng)等因素素的影響，季季度同比增速速可能與20009年相反反，20100年全年GDDP呈前高后后低態(tài)勢的幾幾率較大，從從2010年年一季度達(dá)最最高點(diǎn)后，逐逐季小幅下滑滑。 2）物價步步入低通脹在無大的自自然災(zāi)害和疫疫情的假設(shè)前前提下，綜合合考慮翹尾因因素和新的物物價上漲因素素，我們認(rèn)為為，20100年CPI將將出現(xiàn)溫和上上漲，上漲幅幅度為2.88左右；PPPI為同比比上升4

32、.66左右。整整體來看，物物價水平和資資產(chǎn)價格水平平將出現(xiàn)雙雙雙提升的局面面，但物價水水平上漲幅度度將明顯低于于資產(chǎn)價格上上漲的幅度。從從物價水平來來看，20110年全年將將呈低通脹狀狀態(tài)。3）宏觀政政策趨穩(wěn)健隨著宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇重重回較高增長長軌道，為了了保持經(jīng)濟(jì)增增長的持續(xù)性性和政策的連連續(xù)性，預(yù)計(jì)計(jì)2010年年宏觀調(diào)控政政策不會輕易易轉(zhuǎn)向，可能能將從積極逐逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健健。展望20110年，央行行貨幣政策的的基本思路將將是“緊數(shù)量、寬寬信貸”。第一，在低低通脹背景下下，價格型政政策將不會率率先啟用。利利率方面，考考慮到美聯(lián)儲儲或?qū)⒂?0010年下半半年重啟加息息，預(yù)計(jì)20010年中國國央行

33、也將緊緊隨其后加息息一至二次，每每次27個基基點(diǎn)。匯率方方面，由于中中國經(jīng)濟(jì)增長長勢頭良好，中中國又是全球球第二大出口口國和主要貿(mào)貿(mào)易順差國，加加上中國擁有有高額的外匯匯儲備，國際際社會可能對對人民幣升值值施加壓力，但但中國政府仍仍會在外貿(mào)形形勢出現(xiàn)明顯顯好轉(zhuǎn)之前，維維持人民幣匯匯率的穩(wěn)定。第二，20010年信貸貸仍將較為寬寬松。由于22009年我我國固定資產(chǎn)產(chǎn)投資新開工工項(xiàng)目同比高高達(dá)80以以上的增速，央央行不會貿(mào)然然大幅降低信信貸，預(yù)計(jì)全全年新增人民民幣貸款將為為78萬億億，且全年新新增貸款將延延續(xù)歷史規(guī)律律呈“前高后低”的態(tài)勢。第三，隨著著經(jīng)濟(jì)活躍度度增強(qiáng)，貨幣幣乘數(shù)將上升升，貨幣供應(yīng)應(yīng)

34、將更為充足足。為了對沖沖部分流動性性，央行將通通過公開市場場操作或提高高存款準(zhǔn)備金金率來回收部部分流動性。預(yù)預(yù)計(jì)20100年央行將提提高存款準(zhǔn)備備金率一次，幅幅度為0.55，且可能能的時間窗口口在上半年。2009年年中國財(cái)政政政策主要集中中在保增長上上。隨著我國國經(jīng)濟(jì)的回暖暖和復(fù)蘇勢頭頭的確立，預(yù)預(yù)計(jì)20100年財(cái)政政策策將向偏民生生和重消費(fèi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變：第一，收入入分配改革政政策將提上日日程。據(jù)報(bào)道道，由國家發(fā)發(fā)改委就業(yè)和和收入分配司司制定的收入入分配調(diào)節(jié)方方案已上報(bào)國國務(wù)院待批，收收入分配政策策可能是20010年的重重頭戲。第二，消費(fèi)費(fèi)刺激的相關(guān)關(guān)政策有望繼繼續(xù)。預(yù)計(jì)22010年家家電下鄉(xiāng)政策策

35、不會退出；房地產(chǎn)刺激激政策不會“一刀切”。醫(yī)療體制制改革將進(jìn)一一步深化。養(yǎng)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度度將逐漸向農(nóng)農(nóng)村輻射。第三，20010年是“十一五”規(guī)劃的收官官之年，為了了提高經(jīng)濟(jì)增增長效率，降降低能源消耗耗，資源稅改改革有望于22010年推推出。另外，隨著著短期刺激政政策效應(yīng)的衰衰減，預(yù)計(jì)22010年政政府還將陸續(xù)續(xù)下?lián)苤醒雽ｍ?xiàng)投資，發(fā)發(fā)揮投資對經(jīng)經(jīng)濟(jì)的支持作作用，降低經(jīng)經(jīng)濟(jì)因政策衰衰減出現(xiàn)的不不進(jìn)則退的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。2009年年十大產(chǎn)業(yè)振振興規(guī)劃無疑疑是宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策的亮點(diǎn)點(diǎn)?？紤]到當(dāng)當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)業(yè)面臨的最大大問題仍是發(fā)發(fā)展不平衡以以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)不合理，故故2010年年我國產(chǎn)業(yè)政政策的重心將將向調(diào)結(jié)構(gòu)、

36、促促升級轉(zhuǎn)變。預(yù)預(yù)計(jì)20100年國家將出出臺細(xì)化相關(guān)關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持持政策，低碳碳經(jīng)濟(jì)中的節(jié)節(jié)能環(huán)保、新新能源等新興興產(chǎn)業(yè)以及傳傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的兼兼并重組值得得關(guān)注。展望20110年，盡管管各國刺激政政策可能逐漸漸退出將給經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長長帶來隱憂，全全球經(jīng)濟(jì)面臨臨的形勢將更更加復(fù)雜，復(fù)復(fù)蘇的道路并并不平坦，但但無論如何，復(fù)復(fù)蘇已在路上上。20100年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)的運(yùn)行特征征可能是低增增長、低通脹脹，中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)的運(yùn)行特征征可能是高增增長、低通脹脹。在經(jīng)濟(jì)重重回較高增長長、宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的的背景下，22010年中中國證券市場場將迎來豐富富的結(jié)構(gòu)性投投資機(jī)會?；仡櫯c展望望回顧20009年的全球球經(jīng)濟(jì)，在各各

37、國政府一系系列刺激政策策作用下，危危機(jī)發(fā)源地美美國走出衰退退；受危機(jī)沖沖擊最嚴(yán)重的的歐元區(qū)探底底回升；深度度低迷的日本本開始觸底；活力較強(qiáng)的的新興經(jīng)濟(jì)體體率先復(fù)蘇。預(yù)預(yù)計(jì)20099年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長可能僅僅萎縮1.55%左右。展展望20100年，使世界界經(jīng)濟(jì)走出衰衰退泥潭的政政策效應(yīng)將進(jìn)進(jìn)一步顯現(xiàn)但但力度減弱，財(cái)財(cái)政刺激政策策逐漸退出，寬寬松貨幣政策策可能轉(zhuǎn)向，消消費(fèi)和投資雖雖在回升，但但仍遠(yuǎn)離危機(jī)機(jī)前的水平。預(yù)預(yù)計(jì)20100年全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)將在緩慢復(fù)復(fù)蘇中實(shí)現(xiàn)33%左右的正正增長。2009年國際際經(jīng)濟(jì)回顧走出衰退退1）美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈彈美國近期的的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表表明，受78870億美元元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)計(jì)

38、劃和量化寬寬松貨幣政策策的推動，美美國經(jīng)濟(jì)供需需在低位重新新獲得平衡。按按不變價格計(jì)計(jì)算，美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)比折年年率，一季度度下降6.44，二季度度僅下降0.7，三季季度則超預(yù)期期增長3.55，表明美美國經(jīng)濟(jì)已于于二季度結(jié)束束衰退，第三三季度強(qiáng)勁反反彈并開始復(fù)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)009年全年美美國經(jīng)濟(jì)仍將將萎縮2.55左右。2）歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)探底回回升根據(jù)歐盟統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局公布的的數(shù)據(jù)，20009年第一一、二、三季季度，歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)分別較較上年同期萎萎縮4.944、4.88%和4.11%，第三季季度GDP環(huán)環(huán)比增長0.4%，這是是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)濟(jì)自20088年第一季度度以來首次較較上季度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)正增長。歐歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可可能

39、于09年年四季度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)環(huán)比增長，從從而結(jié)束衰退退踏上復(fù)蘇之之路，但我們們預(yù)計(jì)09年年全年歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將萎萎縮4.2左右。3）日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)開始觸底底在日本政府府經(jīng)濟(jì)政策刺刺激下，日本本居民消費(fèi)開開支得到提振振，20099年第三季度度日本經(jīng)濟(jì)出出現(xiàn)超預(yù)期增增長?？紤]到到2009年年第一、二、三三季度日本GGDP同比萎萎縮了8.66、7、44.5，失失業(yè)率居高不不下，我們預(yù)預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)濟(jì)09年的名名義GDP可可能將萎縮55.6左右右，成為900年代以來衰衰退最嚴(yán)重的的一年。4）新興經(jīng)經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)復(fù)蘇在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)濟(jì)刺激措施、外外部環(huán)境逐漸漸改善及自身身經(jīng)濟(jì)修復(fù)能能力較強(qiáng)的情情況下，20009年新興興經(jīng)濟(jì)

40、體的表表現(xiàn)整體好于于成熟市場經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。以外外向型經(jīng)濟(jì)韓韓國和內(nèi)源型型經(jīng)濟(jì)體印度度為例。根據(jù)韓國央央行公布的數(shù)數(shù)據(jù)顯示， 韓國GDPP第一季度環(huán)環(huán)比增長0.12，第第二季度環(huán)比比增長2.66%，第三季季度環(huán)比增長長2.9%，說說明韓國經(jīng)濟(jì)濟(jì)于第一季度度結(jié)束衰退開開始復(fù)蘇，早早于美歐日等等成熟發(fā)達(dá)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。從22009年全全年來看，韓韓國GDP可可能萎縮1%，這一幅度度遠(yuǎn)優(yōu)于美歐歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體。以內(nèi)源型經(jīng)經(jīng)濟(jì)體印度為為例，20008年四季度度印度經(jīng)濟(jì)增增速開始下滑滑，09年一一季度止跌，二二季度重拾升升勢。印度是是新興經(jīng)濟(jì)體體中率先收緊緊寬松貨幣政政策的國家。22009年110月印度央央行要求

41、銀行行增加債券撥撥備作為儲備備，從而開啟啟了政策退出出的窗口。2010年年國際經(jīng)濟(jì)展展望迎來復(fù)蘇蘇展望20110年，我們們認(rèn)為全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)將再度駛駛?cè)胝鲩L的的軌道，二次次探底的可能能性很小。在在2010年年全球經(jīng)濟(jì)的的復(fù)蘇路上，美美國仍是領(lǐng)頭頭羊，并將保保持溫和增長長；歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)在德國、法法國的帶領(lǐng)下下，有望實(shí)現(xiàn)現(xiàn)良好復(fù)蘇；日本經(jīng)濟(jì)雖雖有望實(shí)現(xiàn)小小幅正增長，但但從歷史經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)來看，其經(jīng)經(jīng)濟(jì)仍在低位位徘徊。（1）美國國經(jīng)濟(jì)步入正正增長2010年年將是美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃劃支出高峰年年，政策效應(yīng)應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)現(xiàn)，預(yù)示20010年美國國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢勢頭將更加強(qiáng)強(qiáng)勁。但由于于美國經(jīng)濟(jì)低低谷反彈動能能減弱，就

42、業(yè)業(yè)市場疲軟，銀銀行信貸萎縮縮，這些不利利因素可能阻阻礙美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長的步伐伐。 預(yù)計(jì)22010年的的美國經(jīng)濟(jì)有有望實(shí)現(xiàn)2.5左右的的溫和增長。22010年美美國的通脹可可能保持在22左右的水水平，這為量量化寬松貨幣幣政策的繼續(xù)續(xù)實(shí)施提供了了空間，且只只有在失業(yè)率率見頂后，美美國的消費(fèi)市市場才會好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。故美國量量化寬松貨幣幣政策的退出出不會早于22010年中中期。2）歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回回升根據(jù)最新數(shù)數(shù)據(jù)顯示，歐歐元區(qū)PMII指數(shù)回暖并并站上50榮榮枯分界線，表表明歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入入擴(kuò)張期，預(yù)預(yù)示著未來經(jīng)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)好好轉(zhuǎn)。在德國國、法國等經(jīng)經(jīng)濟(jì)大國的帶帶動下，預(yù)計(jì)計(jì)2010年年歐元區(qū)實(shí)際際G

43、DP將實(shí)實(shí)現(xiàn)2左右右的溫和增長長。3）日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)機(jī)作為外向型型經(jīng)濟(jì)體，出出口走勢在一一定程度上決決定著日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)的走勢。從從日本出口額額的情況來看看，盡管三季季度有了一定定的改善，但但仍遠(yuǎn)低于22007年的的水平。 我們認(rèn)為，在在沒有新的支支出刺激計(jì)劃劃下，20110年日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)11.1左右右的增長；在在有新的支出出計(jì)劃刺激下下，20100年的日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)現(xiàn)1.5左左右的增長。4）新興經(jīng)經(jīng)濟(jì)體平穩(wěn)發(fā)發(fā)展在全球主要要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇蘇和內(nèi)部刺激激政策效應(yīng)減減弱的作用下下，20100年新興經(jīng)濟(jì)濟(jì)體將保持平平穩(wěn)較快發(fā)展展。外向型經(jīng)經(jīng)濟(jì)體韓國，其其商業(yè)景氣指指數(shù)已于099年2月見底底回升

44、，預(yù)示示韓國經(jīng)濟(jì)將將持續(xù)好轉(zhuǎn)。由由于需求和成成本上行壓力力疲軟，韓國國整體通貨膨膨脹率很可能能在一段時間間內(nèi)保持穩(wěn)定定。印度工業(yè)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同同比在09年年3月見底后后持續(xù)回升，且且印度央行在在發(fā)展中國家家中率先收緊緊貨幣政策，表表明其經(jīng)濟(jì)活活躍度已達(dá)到到政府認(rèn)可的的程度。預(yù)計(jì)計(jì)印度經(jīng)濟(jì)在在2010年年將重回其潛潛在產(chǎn)出水平平，有望達(dá)到到7的增長長率?？傊?，無論論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體，還是新新興經(jīng)濟(jì)體，在在各國刺激經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策的推推動下，20010年全球球經(jīng)濟(jì)將集體體復(fù)蘇，預(yù)計(jì)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)可可能達(dá)到3%左右的增長長。回顧與展望2009年年中國經(jīng)濟(jì)回回顧V型反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)1）中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)搶眼眼受國家4萬萬億投資、

45、信信貸規(guī)模超預(yù)預(yù)期、十大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃劃以及區(qū)域經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策等系系列政策的刺刺激，中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)20099年實(shí)現(xiàn)V型型反轉(zhuǎn)，表現(xiàn)現(xiàn)搶眼。20009年中國國經(jīng)濟(jì)前三季季度同比增長長7.7%，一一季度增長66.1%，二二季度增長77.9%，三三季度增長88.9%，呈呈逐季加快增增長態(tài)勢。（2）投資資成為拉動經(jīng)經(jīng)濟(jì)主引擎2009年年投資成為拉拉動經(jīng)濟(jì)主引引擎，1-110月份，城城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資1500710億元元，同比增長長33.1%，比上年同同期加快5.9個百分點(diǎn)點(diǎn)。1-100月份，新開開工項(xiàng)目2993412個個，同比增加加853299個；新開工工項(xiàng)目計(jì)劃總總投資1244610億元元，同比增長長81.

46、1%，預(yù)示未來來固定資產(chǎn)投投資增速有望望繼續(xù)維持高高位。3）消費(fèi)助助力經(jīng)濟(jì)增長長2009年年1-10月月份，社會消消費(fèi)品零售總總額同比增長長15.3%，比上年同同期回落6.7個百分點(diǎn)點(diǎn)。在國家房房地產(chǎn)和汽車車優(yōu)惠政策的的刺激下，受受剛性需求的的拉動，汽車車銷售和房地地產(chǎn)住宅銷售售增速遠(yuǎn)超預(yù)預(yù)期。（4）凈出出口拖累經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇根據(jù)國家海海關(guān)總署的統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，20009年1至110月，我國國累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)貿(mào)易順差15592.3億億美元，減少少27.2%，凈出口對對經(jīng)濟(jì)增長的的貢獻(xiàn)為負(fù)。但但2009年年前三季度，我我國進(jìn)出口總總額降幅呈逐逐季收窄態(tài)勢勢。隨著外圍圍經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，未來我國國出口形勢將將趨好。但隨

47、隨著全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇力度將將較低谷時減減弱，以及美美歐日高企的的失業(yè)率帶來來的政治壓力力，可能使主主要貿(mào)易伙伴伴針對中國的的貿(mào)易爭端會會有所增加，出出口形勢仍較較為嚴(yán)峻，但但好轉(zhuǎn)仍是大大趨勢。5）物價指指數(shù)全年為負(fù)負(fù)2009年年1-10月月份，居民消消費(fèi)價格同比比下降1.11%，工業(yè)品品出廠價格同同比下降6.4%。從11-10月份份物價指數(shù)的的運(yùn)行態(tài)勢來來看，我國物物價同比轉(zhuǎn)正正可能有望于于09年年底底實(shí)現(xiàn)，但22009年全全年物價指數(shù)數(shù)同比為負(fù)已已成定局。2010年年中國經(jīng)濟(jì)展展望平穩(wěn)較快快增長1）中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)重回較高高增長軌道08年100月以來，投投資成為經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長的主要要動力。展望望2010

48、年年，我們認(rèn)為為2009年年的高基數(shù)效效應(yīng)和項(xiàng)目的的陸續(xù)完工將將使固定資產(chǎn)產(chǎn)投資增長勢勢頭有所放緩緩。20100年固定資產(chǎn)產(chǎn)增速將向其其歷年均值回回歸。根據(jù)我我們的宏觀模模型預(yù)測，22010年固固定資產(chǎn)投資資增速將為227.8。穩(wěn)步上行根據(jù)國家統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局公布的的數(shù)據(jù)顯示，22009年前前三季度中國國城鎮(zhèn)居民人人均可支配收收入同比增長長10.5，中國農(nóng)村村居民人均現(xiàn)現(xiàn)金收入同比比增長9.22，均高于于同期GDPP的增速。在在收入增長、政政策刺激、消消費(fèi)信心回升升以及物價上上升的影響下下，根據(jù)模型型預(yù)測，20010年中國國消費(fèi)增速將將平穩(wěn)上行，同同比增速有望望達(dá)到17.5。GDP增速速前高后低依據(jù)上述判判斷和我們的的宏觀模型預(yù)預(yù)測，20110年GDPP全年增速將將較20099年明顯回升升，全年增長長速度有望達(dá)達(dá)9.56。然而，受受老項(xiàng)目完工工、新開工項(xiàng)項(xiàng)目減少、刺刺激政策可能能退出、基數(shù)數(shù)效應(yīng)等因素素的影響，季季度同比增速速可能與20009年相反反，20100年全年GDDP呈前高后后