三一重工財務(wù)報表分析

1、-. z.三一重工財務(wù)報表分析600031三一重工財務(wù)報表分析公司簡介三一重工股份是由三一集團控股的工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)，于2000年12月8日成立，2003年7月3日在證券交易所上市交易。公司不僅是全球最大的混凝土機械制造商，也是中國最大、全球第六的工程機械制造商，產(chǎn)品線覆蓋的工程機械制造商，產(chǎn)品線覆蓋混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械、非開挖施工設(shè)備、港口機械、風(fēng)電設(shè)備等全系列。其中，混凝土機械、樁工機械、履帶起重機為國第一品牌，混凝土泵車全面取代進口，國市場占有率達57%。目前，三一重工在全國已建有15家6S中心。未來幾年，將在全國31個省會城市、直轄市、200多個二級城

2、市開設(shè)6S中心。在全球擁有169家銷售分公司、2000多個效勞中心、7500多名技術(shù)效勞工程師。近年，三一重工相繼在印度、美國、德國、巴西投資建立研發(fā)和制造基地。自營的機制、完善的網(wǎng)絡(luò)、獨特的理念，將星級效勞和超值效勞貫穿于產(chǎn)品的售前、售中、售后全過程。公司貫徹“守正出奇、“轉(zhuǎn)型開展戰(zhàn)略，高度重視創(chuàng)新，2015年力爭實現(xiàn)營收10%以上增長，做出具體規(guī)劃包括：1、加強市場開拓與價值銷售，聚焦海外國家銷售和主打產(chǎn)品推廣；2、嚴(yán)格控制本錢費用和經(jīng)營風(fēng)險，努力降低盈虧平衡點，并建立費用管控長效機制；3、借助互聯(lián)網(wǎng)的思維、商業(yè)模式和技術(shù)實現(xiàn)跨越，推進互動式營銷、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、CRM、智能化制造示等工程；4

3、、加快轉(zhuǎn)型，培育新的利潤增長點，如國際化、PC裝備、工業(yè)4.0、工程機械后市場等。行業(yè)分析公司所屬行業(yè)為工程機械行業(yè)，機械行業(yè)是整個國民經(jīng)濟的根底性工業(yè)與重要支柱產(chǎn)業(yè)，機械產(chǎn)品既可以是終端產(chǎn)品比方機床、挖掘機，也可以是零部件產(chǎn)品比方齒輪、彈簧；既可以是最終消費品比方家用機器人、游輪，也可以是生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備比方機床、起重機。因此，機械行業(yè)的繁榮與否與實體經(jīng)濟相關(guān)度極高。隨著我國經(jīng)濟步入新常態(tài)，機械行業(yè)也步入新常態(tài)，主要特征包括以下方面：第一，行業(yè)增速下降，主要產(chǎn)品產(chǎn)量、行業(yè)毛利率、收入及利潤增速持續(xù)下滑。2015年前三季度，液壓元件、滾動軸承、減速機、齒輪、彈簧等零部件以及混凝土機械、風(fēng)機、挖掘機

4、等產(chǎn)品的產(chǎn)量均已負(fù)增長，通用設(shè)備、專用設(shè)備、運輸設(shè)備、金屬制品等子行業(yè)毛利率已經(jīng)低于15%，收入增速低于7%。第二，行業(yè)去杠桿化仍在進展。除2012年運輸設(shè)備子行業(yè)受政策刺激，資產(chǎn)負(fù)債率有明顯提升外，通用設(shè)備、專用設(shè)備、儀器儀表等子行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已延續(xù)十幾年的持續(xù)下降趨勢，顯示機械行業(yè)對社會資本的投資回報率及吸引力持續(xù)下降；2015年前三季度，通用設(shè)備制造業(yè)及專用設(shè)備制造業(yè)財務(wù)費用均同比下降，各子行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，也印證了機械行業(yè)的持續(xù)去杠桿。第三，行業(yè)集中度有所提升。在整個行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降及固定資產(chǎn)投資增速放緩的背景下，機械行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有明顯下降，2015年

5、前三季度的固定資產(chǎn)凈值增速也維持在20%以上，這說明與行業(yè)去杠桿相反，上市公司的財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿并沒有明顯降低，而是維持了正常的投資經(jīng)營，顯示行業(yè)集中度有提升的趨勢，未來行業(yè)中的大多數(shù)中小企業(yè)將會繼續(xù)去杠桿、乃至退出，而上市公司則進一步提升行業(yè)影響力。圖1：主要機械產(chǎn)品產(chǎn)量增速資料來源：WIND圖2：通用設(shè)備制造業(yè)利潤及增速單位：億元，%資料來源：WIND財務(wù)比率分析1.償債能力分析短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)歸還流動負(fù)債的能力，它說明企業(yè)歸還日常到期債務(wù)的能力。短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強，相應(yīng)的短期償債能力也強。因此，通常

6、使用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率衡量短期償債能力。三一重工2008-2014年的短期償債能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示：表1：短期償債能力指標(biāo)工程2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年流動比率2.20 1.94 1.17 1.46 1.76 2.17 1.83 速動比率1.54 1.41 0.84 1.11 1.29 1.64 1.48 現(xiàn)金比率0.65 0.56 0.34 0.40 0.43 0.55 0.29 由表1可知，三一重工的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率是先降后升的，在2010年至2011年之間有一個降幅，在2011年以后又開場向上漲，這說明其債務(wù)較小，財務(wù)費

7、用低，短期償債能力較強。但這也說明公司滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，公司未能有效利用資金，延緩資金周轉(zhuǎn)，可能會影響公司的獲利能力。長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)歸還長期債務(wù)的能力，它說明企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對歸還債務(wù)的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)平安與穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。因此企業(yè)的償債能力不僅受企業(yè)資本構(gòu)造的重要影響，還取決于企業(yè)未來的盈利能力。通常使用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和已獲利息倍數(shù)來衡量企業(yè)的長期償債能力。三一重工2008-2014年的長期償債能力指標(biāo)數(shù)值及變動趨勢如下表所示：表2：長期償債能力指標(biāo)工程2008年2009年2010年2011年2012年2013

8、年2014年資產(chǎn)負(fù)債率0.56 0.48 0.62 0.64 0.62 0.61 0.61 產(chǎn)權(quán)比率1.26 0.91 1.63 1.80 1.62 1.56 1.56 權(quán)益乘數(shù)2.26 1.92 2.63 2.80 2.62 2.55 2.55 已獲利息倍數(shù)12.60 30.64 24.12 47.21 6.06 11.62 1.34 圖3：長期償債能力指標(biāo)由表2可知，資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)的變化不大，而已獲利息倍數(shù)波動較大，特別是從2011年到2012年，受外需缺乏、國投資增速下降及制造業(yè)產(chǎn)能過剩等因素的影響，中國宏觀經(jīng)濟復(fù)乏力，增長速度放緩，有一個急速下降。但是對工程機械行業(yè)來說

9、，從2011年以來，進入了超過3年的調(diào)整期。總的來說，三一重工的償債能力高于行業(yè)水平。2.營運能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進展計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。一般來說，企業(yè)營運能力越強，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，企業(yè)遭遇現(xiàn)金拮據(jù)的可能性越小，企業(yè)到期不能償債的可能性越小，風(fēng)險也就越小。通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量企業(yè)的營運能力。三一重工2008-2014年營運能力的各項指標(biāo)如下表所示：表3：營運能力指標(biāo)工程2008年2009年201

10、0年2011年2012年2013年2014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.091.051.271.230.810.580.48營業(yè)周期168179135189206292362存貨周轉(zhuǎn)率3.603.754.974.673.432.772.70存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)10010381129105130133應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.324.756.675.963.562.221.57應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)68765460101162229流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.491.592.181.871.270.950.79流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)242226165193283379456圖4：營運能力指標(biāo)由上圖可見，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

11、在2011年大幅下降之后，在接下來的3年有一個緩慢回調(diào)。在2011-2014年期間，說明三一重工應(yīng)收賬款收回慢，壞賬準(zhǔn)備多；存貨周轉(zhuǎn)速度變慢，存貨占用水平高，流動性差，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度變慢；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變慢，資金不能得到很好地額利用，企業(yè)盈利能力降低。綜合來看，三一重工從2011年開場，公司的營運能力不是很好，資產(chǎn)使用率不高，存貨占用高，應(yīng)收賬款回收慢，收款風(fēng)險高，公司應(yīng)該加強對資產(chǎn)的使用率，加強對存貨和應(yīng)收賬款的管理，尤其重視由于按揭、融資租賃等營銷金融工具帶來的應(yīng)收賬款管理。3.盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)歷目標(biāo)就是在既定投入下取得最大產(chǎn)出，因此，盈利能力分析

12、師企業(yè)財務(wù)分析的重點。反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有：銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)凈利潤率、凈資產(chǎn)報酬率、每股收益率等。三一重工2008-2014年的盈利能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示：表4：盈利能力指標(biāo)%工程2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年銷售毛利率29.9632.3436.8536.4831.7526.1925.77營業(yè)利潤率11.1515.9020.3119.3913.027.362.36銷售凈利率10.7314.3718.1518.4412.838.292.49凈資產(chǎn)收益率23.329.3754.6755.9626.6412.192.95總資產(chǎn)收益率

13、11.7315.9026.1322.6510.384.821.19圖5：盈利能力指標(biāo)由上圖可見，三一重工的銷售毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率在2010、2011年到達一個峰值，然后開場下降。三一重工屬于固定費用較高的重工業(yè)，要求有較高的毛利率以彌補較大的固定本錢，從2008-2014年，三一重工的銷售毛利率有所下降，但總體來說幅度不大；而總資產(chǎn)收益率變化幅度較大，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果不佳，運用其全部資產(chǎn)獲取利潤的能力從2011年以來大幅下降。綜合來看，三一重工的銷售毛利率波動幅度不大，而銷售凈利率、營業(yè)利潤率等大幅下降，說明從2011年以來，三一重工的盈利能力不強。4.開展能

14、力分析開展能力又稱成長能力，是指公司未來的前景，通常是對企業(yè)未來的盈利能力進展分析。企業(yè)開展能力主要通過銷售收入增長率、凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)增長率、營業(yè)利潤增長率及資本積累率進展分析。三一重工2008-2014年的開展能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示:表5：開展能力指標(biāo)%工程2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年銷售收入增長率50.3020.0178.9449.54-7.77-20.29-18.65凈利潤增長率-23.2859.27112.7154.02-34.02-48.94-75.57營業(yè)利潤增長率25.7271.24163.2442.75-38.1-54.9-73

15、.93資本積累率22.4833.9523.5574.1218.591.6-1.08圖6：開展能力指標(biāo)由上圖可知，從2012年開場，銷售收入增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率急速下降成負(fù)值，說明公司產(chǎn)品銷售量減少，市場占有率下降，未來成長也不愈樂觀。由于三一重工主營產(chǎn)品是混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械等設(shè)備，而在2011年后我國的房地產(chǎn)市場也沒則景氣，對機械設(shè)備的需求減少，從而主營業(yè)務(wù)利潤增長率就逐漸下降，三一重工的資本積累能力降低至0值附近。綜合來看，三一重工的資本保全性較弱，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)開展的能力較小。趨勢分析1.資產(chǎn)構(gòu)造趨勢分析對資產(chǎn)構(gòu)造趨勢分析，采取比較會計報表的

16、金額。則是將一樣會計報表中的連續(xù)數(shù)期的金額并列起來，可比較其中一樣工程增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢?，F(xiàn)以三一重工業(yè)2013年和2014年的資產(chǎn)負(fù)債表的資料為依據(jù)，編制資產(chǎn)比照表如表6：表6：資產(chǎn)構(gòu)造趨勢千元工程2013年2014年2014年比2013年增減金額增量流動資產(chǎn)38,869,81438,112,359-757,455-1.95%非流動資產(chǎn)24,997,96924,897,086-100,883-0.40%總資產(chǎn)63,867,78363,009,445-858,338-1.34%從上表可以看出該企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)造變化不大，流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)2014年比

17、2013年下降的幅度不大，但從總體上看該企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)造上根本合理，2015年上半年度的總資產(chǎn)為60,498,185,000元，比上年度期末減少3.99%，這說明整個工程機械行業(yè)的去杠桿化仍在進展。2.負(fù)債構(gòu)造趨勢分析根據(jù)三一重工的負(fù)債構(gòu)造進展趨勢分析，則是將一樣會計報表中的連續(xù)數(shù)期的金額并列起來，可比較其中一樣工程增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢。同時也為企業(yè)將來的合理調(diào)整負(fù)債構(gòu)造有一個警醒?，F(xiàn)以2013年和2014年的數(shù)據(jù)資料為依據(jù)，對此進展負(fù)債構(gòu)造對表分析表，如表7所示:表7：負(fù)債構(gòu)造趨勢千元工程2013年2014年2014年比2013年增減金額增量短期借款2,42

18、3,7624,601,9162,178,15489.87%應(yīng)付賬款6,217,8134,487,936-1,729,877-27.82%應(yīng)付職工薪酬335,139297,268-37,871-11.30%應(yīng)交稅費521,573204,980-316,593-60.70%應(yīng)付利息48,93438,852-10,082-20.60%應(yīng)付股利267,118108,435-158,683-59.41%長期借款19,613,99216,131,591-3,482,401-17.75%流動負(fù)債17,951,84720,849,6252,897,77816.14%非流動負(fù)債20,907,09917,418,

19、991-3,488,108-16.68%負(fù)債總計38,858,94638,268,616-590,330-1.52%圖7：2014年短期借款分類從表7的數(shù)據(jù)可以看出2014年比2013年的非流動負(fù)債的波動為負(fù)值，流動負(fù)債的波動為正值。從上表數(shù)據(jù)中可以明顯地看出該企業(yè)的負(fù)債構(gòu)造有比較大的調(diào)整，流動負(fù)債較多，主要工程有短期借款的大幅度上升，增長了89.87%，其中新增了接近40%的質(zhì)押借款，說明公司的流動性遇到一定的問題，需要用短期借款來彌補。應(yīng)付賬款比例下跌27.82%，主要是生產(chǎn)需求減少，原材料采購減少，從而應(yīng)付款減少。應(yīng)付職工薪酬下降了11.30%,主要是由于本期支付前期的工資增加，應(yīng)付職工

20、薪酬減少。應(yīng)交稅費下降了60.70%，其原因是本期的利潤大幅度降低，應(yīng)交所得稅相應(yīng)減少。而應(yīng)付股利下降了59.41%，系其支付少數(shù)股東股利。3.利潤構(gòu)造趨勢分析通過分析該企業(yè)的利潤表不同時期的數(shù)據(jù)，可比較其中一樣工程增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)經(jīng)營成果的變動趨勢。下表以2013年、2014年利潤表的數(shù)據(jù)為依據(jù)，分析比較其相關(guān)工程的變動趨勢，進而分析企業(yè)的開展?jié)撛谀芰陀芰ΑＦ渚唧w數(shù)據(jù)如下表所示:表8：利潤構(gòu)造趨勢千元工程2013年2014年2014年比2013年增減金額增量一、營業(yè)總收入37,327,89030,364,721-6,963,169-18.65%二、營業(yè)總本錢34,

21、525,80630,039,187-4,486,619-12.99%減：銷售費用3,044,3472,872,171-172,176-5.66%管理費用2,945,4512,532,522-412,929-14.02%財務(wù)費用1,230,348324,949-905,399-73.59%三、營業(yè)利潤2,747,612717,429-2,030,183-73.89%加：投資權(quán)益-197,623407,171604,794-306.03%加：營業(yè)外收入846,196460,920-385,276-45.53%減：營業(yè)外支出143,401193,21949,81834.74%四、利潤總額3,450,

22、407985,130-2,465,277-71.45%根據(jù)比較利潤表可以看出，該企業(yè)2014年利潤較上年下降，下跌幅度為71.45%。在營業(yè)總本錢中，下降的最多的是財務(wù)費用，這是因為外幣匯率浮動造成匯兌收入增加。從比較利潤數(shù)據(jù)其相關(guān)的盈利能力指標(biāo)，可以看出該企業(yè)的盈利能力不是很樂觀。4.現(xiàn)金流量構(gòu)造分析現(xiàn)金流量構(gòu)造十分重要，總量一樣的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，則意味著不同的財務(wù)狀況。下表取數(shù)于2013年和2014年現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，進而分析經(jīng)營活動凈額、投資活動凈額、籌資活動凈額的變動趨勢。其具體數(shù)據(jù)如下表所示:表9：現(xiàn)金流量構(gòu)造趨勢千元工程2013年2014年201

23、4年比2013年增減金額增量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2,769,3291,231,939-1,537,390-55.51%投資活動現(xiàn)金流量凈額-1,825,650-2,254,518-428,868/籌資活動現(xiàn)金流量凈額-3,825,263260,9834,086,246106.82%從表9可以看出該企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)下降，下降了55.51%，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金下降，說明三一重工的銷售量大大減少。投資活動現(xiàn)金流量凈額2014年比2013年降得更多，這是因為支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金中受限貨幣資金是一個增加額?；I資活動的凈額2014年比2013年有很大的增長，增長了106.82%，籌資活動現(xiàn)金流入量中的子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金有很大的上漲，籌資活動的支出有所增長。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的好壞會影響到企業(yè)的經(jīng)營活動能否正常進展，投資活動的好或不好會影響到企業(yè)的前景與開展，只有做出正確的決策進展投資，企業(yè)才有很好的開展能力，而籌資現(xiàn)金凈流量的取得則更好地為經(jīng)營活動和投資活動進展打下根底。從表可以看出籌資現(xiàn)金凈流量有很好的趨勢