資本賬戶開(kāi)放的意義與風(fēng)險(xiǎn)

1、摘 要近年來(lái)，隨隨著國(guó)際際經(jīng)濟(jì)全全球化、金金融一體體化的不不斷發(fā)展展，中國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)外外資金大大規(guī)模雙雙向流動(dòng)動(dòng)的格局局正在逐逐步形成成，因此此，如何何進(jìn)一步步推進(jìn)人人民幣資資本賬戶戶開(kāi)放的的進(jìn)程，就就成為我我們面臨臨的一個(gè)個(gè)十分重重要的研研究課題題。本文文首先對(duì)對(duì)我國(guó)資資本賬戶戶管理現(xiàn)現(xiàn)狀進(jìn)行行了分析析總結(jié)，并并從對(duì)外外經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展和經(jīng)經(jīng)濟(jì)全球球化兩個(gè)個(gè)方面討討論了開(kāi)開(kāi)放資本本賬戶的的必要性性。然后后分析了了我國(guó)資資本賬戶戶開(kāi)放應(yīng)應(yīng)具備的的條件和和環(huán)境，包包括綜合合國(guó)力、金金融體系系、匯率率制度及及監(jiān)管等等問(wèn)題。最最后討論論了中國(guó)國(guó)資本賬賬戶開(kāi)放放的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理，提提出了關(guān)關(guān)于商業(yè)業(yè)銀行改改革和匯匯

2、率、利利率改革革的建議議：商業(yè)業(yè)銀行應(yīng)應(yīng)按照現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)業(yè)制度要要求，著著眼于業(yè)業(yè)務(wù)及機(jī)機(jī)構(gòu)調(diào)整整和轉(zhuǎn)換換內(nèi)部經(jīng)經(jīng)營(yíng)機(jī)制制等方面面；同時(shí)時(shí)我國(guó)還還應(yīng)當(dāng)建建立和完完善利率率政策與與匯率政政策配套套的傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制，促促進(jìn)匯率率和利率率市場(chǎng)化化。關(guān)鍵詞：資資本賬戶戶；金融融；銀行行；匯率率AbstrracttWith thee coontiinuoous devveloopmeent of ecoonommic andd fiinannciaal gglobbaliizattionn in reccentt yeearss，thee paatteern of larrge-scaale cappitaa

3、l iinfllows andd ouutfllowss is graaduaallyy taakinng sshappe iin CChinna.TTherrefoore,a ppresssinng iissuue wwhicch wwe wwilll haave to connfroont is howw too fuurthher proomotte tthe proocesss oof RRMB ccapiitall acccouunt libberaalizzatiion.Thee maain poiintss off thhis papper aree ass foolloows:

4、Firrst, thhe ppapeer eexamminees tthe currrennt ssituuatiion of Chiinas ccapiitall acccouunt mannageemennt,aand disscusssess thhe nneceessiity of opeeninng tthe cappitaal aaccoountt frrom thee twwo aaspeectss off fooreiign ecoonommic devveloopmeent andd ecconoomicc gllobaalizzatiion.Theen, thee paap

5、err annalyyzess thhe ppreccondditiionss unnderr whhichh RMMB ccapiitall acccouunt libberaalizzatiion couuld be posssibble. Thhesee prrecoondiitioons inccludde nnatiionaal ppoweer, finnancciall sysstemm, eexchhangge rratee reegimme, reggulaatorry ppoliiciees, suppervvisiion fraamewworkk ettc.FFinaall

6、yy, tthe papper disscusssess thhe rriskk maanaggemeent sysstemm off RMMB ccapiitall accoountt liiberraliizattionn annd ooffeers thee foolloowinng ppropposaals on thee reeforrm oof sstatte-oowneed ccommmercciall baankss,excchannge ratte aand inttereest ratte:ccommmercciall baankss shhoulld bbe iin aa

7、ccoordaancee wiith thee reequiiremmentts oof mmodeern entterpprisse ssysttem, annd ffocuus oon tthe resstruuctuurinng off acctivvitiies andd innstiituttionn annd tthe connverrsioon oof iinteernaal ooperratiing mecchannismm. MMeannwhiile, Chhinaa shhoulld eestaabliish andd immproove thee suuppoortiin

8、g traansmmisssionn meechaanissm oof iinteeresst rratee poolicciess annd eexchhangge rratee poolicciess,annd pprommotee exxchaangee raate andd innterrestt raate marrkettizaatioon.Key wwordds：Cappitaal aaccoountt ; Finnancce; Bannk; Excchannge ratte目 錄TOC o 1-2 h z u第1章 資資本賬戶戶開(kāi)放的的意義1.1 資資本賬戶戶的涵義義資本賬戶是

9、是國(guó)際收收支平衡衡表中用用來(lái)記錄錄國(guó)際資資本流動(dòng)動(dòng)的一個(gè)個(gè)賬戶，即即資本的的輸入和和輸出，也也是一國(guó)國(guó)同其他他國(guó)家的的金融資資產(chǎn)交易易，表現(xiàn)現(xiàn)為一國(guó)國(guó)對(duì)外金金融資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債債的變動(dòng)動(dòng)。資本本賬戶也也叫資本本項(xiàng)目，是是和經(jīng)常常項(xiàng)目和和平衡項(xiàng)項(xiàng)目相并并列的一一級(jí)賬戶戶。國(guó)際際貨幣基基金組織織在 國(guó)國(guó)際收支支手冊(cè)(第五版版)中，將將傳統(tǒng)的的 “資本項(xiàng)項(xiàng)目”改為 “資本與與金融項(xiàng)項(xiàng)目”，主要要包括以以下內(nèi)容容：資本項(xiàng)目：只涉及及資本轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移與非非生產(chǎn)、非非金融領(lǐng)領(lǐng)域資產(chǎn)產(chǎn)的收買買與放棄棄。金融項(xiàng)目：(1)直接投投資：是是指為獲獲得長(zhǎng)期期利益向向一個(gè)并并非在投投資者經(jīng)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的的企業(yè)進(jìn)進(jìn)行投資資，投

10、資資者的目目的是取取得被投投資企業(yè)業(yè)管理機(jī)機(jī)構(gòu)中的的有效發(fā)發(fā)言權(quán)。這這種發(fā)言言權(quán)給直直接投資資者帶來(lái)來(lái)的利益益不同于于對(duì)企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)沒(méi)多大大影響的的證券投投資者預(yù)預(yù)期取得得的利益益。(22)證券券投資：包括投投資于股股票、債債券、貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)工具、金金融衍生生工具等等。(33)儲(chǔ)備備資產(chǎn)：是指被被當(dāng)局控控制可用用來(lái)彌補(bǔ)補(bǔ)國(guó)際收收支逆差差或用來(lái)來(lái)干預(yù)、影影響本國(guó)國(guó)貨幣匯匯率從而而控制這這種逆差差規(guī)?；蚧蛘哂糜谟谄渌磕康牡哪悄切﹪?guó)外外資產(chǎn)。(4)其其他投資資：這是是一個(gè)剩剩余項(xiàng)目目，包括括在直接接投資、證證券投資資、儲(chǔ)備備資產(chǎn)變變動(dòng)中沒(méi)沒(méi)有包括括的一切切資本交交易。1.2 資資本賬戶戶開(kāi)放的的

11、涵義資本賬戶對(duì)對(duì)外開(kāi)放放，或者者說(shuō)資本本賬戶可可兌換，是是指一國(guó)國(guó)(或地地區(qū))對(duì)對(duì)其資本本項(xiàng)目下下的對(duì)外外收支逐逐漸解除除管制 (或限限制)的的進(jìn)程。資資本賬戶戶開(kāi)放的的目標(biāo)是是貨幣的的資本項(xiàng)項(xiàng)下可兌兌換，即即一國(guó)(或地區(qū)區(qū))對(duì)資資本項(xiàng)目目下的對(duì)對(duì)外收支支解除管管制(或或限制)。資本賬戶可可兌換是是與外匯匯管制和和貨幣可可兌換緊緊密相連連的一個(gè)個(gè)概念。一一個(gè)國(guó)家家的外匯匯管制通通常分為為兩個(gè)方方面：一一是對(duì)交交易本身身的限制制，如許許多國(guó)家家曾實(shí)行行過(guò)的進(jìn)進(jìn)口許可可證，禁禁止進(jìn)口口貨物等等；二是是對(duì)貨幣幣兌換的的限制，不不允許居居民持有有外匯或或不允許許非居民民用本幣幣向銀行行兌換外外匯等行行

12、為。經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目目可兌換換主要是是關(guān)于取取消真實(shí)實(shí)交易基基礎(chǔ)上外外匯兌換換限制方方面的問(wèn)問(wèn)題，資資本賬戶戶可兌換換將更多多的牽涉涉到各類類金融交交易本身身的許多多問(wèn)題。關(guān)關(guān)于貨幣幣可兌換換，國(guó)際際上目前前并無(wú)統(tǒng)統(tǒng)一定義義，不同同的定義義在不同同程度上上有很大大差別。浮浮動(dòng)匯率率制在國(guó)國(guó)際貨幣幣體系中中取得主主導(dǎo)地位位后，自自由兌換換主要是是從取消消外匯管管制這個(gè)個(gè)意義上上講的，它它是指任任何一個(gè)個(gè)貨幣持持有者都都可以按按照市場(chǎng)場(chǎng)匯率自自由地把把該貨幣幣兌換成成一種主主要的國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備備貨幣。從從國(guó)際貨貨幣基金金組織工工作文件件中可以以總結(jié)出出：資本本賬戶可可兌換是是指消除除對(duì)國(guó)際際收支的的資本和和

13、金融賬賬戶下各各項(xiàng)交易易的外匯匯管制，如如數(shù)量限限制、課課稅及補(bǔ)補(bǔ)貼，不不對(duì)因交交易而產(chǎn)產(chǎn)生的匯匯兌行為為進(jìn)行干干預(yù)。資資本賬戶戶下可兌兌換是貨貨幣可兌兌換的關(guān)關(guān)鍵。資資本賬戶戶涉及到到外匯、證證券等多多個(gè)金融融市場(chǎng)和和即期及及遠(yuǎn)期外外匯、股股票、債債券、期期貨等多多種金融融工具，實(shí)實(shí)現(xiàn)資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放將意意味著一一國(guó)或地地區(qū)充分分與國(guó)際際金融市市場(chǎng)接軌軌，國(guó)際際資本的的流出入入將是充充分自由由的11。本文在理論論討論時(shí)時(shí)把資本本賬戶對(duì)對(duì)外開(kāi)放放與資本本賬戶可可兌換視視為同一一個(gè)概念念。1.3 開(kāi)開(kāi)放資本本賬戶的的必要性性1.3.11一國(guó)對(duì)對(duì)外經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展的的必然結(jié)結(jié)果從一國(guó)自身身經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的角

14、角度來(lái)講講，實(shí)行行資本賬賬戶可兌兌換主要要是因?yàn)闉椋?11)資本本賬戶可可兌換可可以給外外國(guó)投資資者一個(gè)個(gè)強(qiáng)烈的的制度信信號(hào)能夠夠增強(qiáng)或或鼓勵(lì)外外國(guó)資本本的流入入，可以以彌補(bǔ)發(fā)發(fā)展中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)蓄蓄和外匯匯不足的的 “雙缺口口”，從而而有利于于經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)。(2)資資本賬戶戶可兌換換條件下下資本的的自由流流動(dòng)，有有利于資資源以更更高的效效率實(shí)現(xiàn)現(xiàn)在全球球范圍內(nèi)內(nèi)的配置置，而提提高全球球范圍內(nèi)內(nèi)的使用用效率，會(huì)會(huì)進(jìn)一步步增加國(guó)國(guó)際社會(huì)會(huì)福利。(3) 從微觀觀經(jīng)濟(jì)主主體來(lái)看看，資本本賬戶可可兌換后后，外國(guó)國(guó)直接投投資的自自由進(jìn)入入將有利利于引入入競(jìng)爭(zhēng)，完完善市場(chǎng)場(chǎng)運(yùn)行機(jī)機(jī)制，提提高本國(guó)國(guó)金融業(yè)業(yè)服務(wù)的的

15、效率。（44)以資資本流入入為載體體，可以以伴隨著著引入發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家家的先進(jìn)進(jìn)技術(shù)，從從而提高高資本輸輸入國(guó)的的技術(shù)能能力和管管理水平平。(55)資本本賬戶可可兌換將將使本國(guó)國(guó)居民得得以在國(guó)國(guó)際范圍圍內(nèi)進(jìn)行行資產(chǎn)組組合與管管理，分分散國(guó)內(nèi)內(nèi)外市場(chǎng)場(chǎng)沖擊的的風(fēng)險(xiǎn)，保保證居民民收入和和財(cái)富的的安全與與穩(wěn)定，分分享高增增長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)業(yè)和市場(chǎng)場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)利益。(6)金金融全球球化過(guò)程程中，從從國(guó)際收收支平衡衡原理的的角度出出發(fā)，資資本賬戶戶通常是是與經(jīng)常常賬戶呈呈反方向向變動(dòng)的的，資本本的國(guó)際際間流動(dòng)動(dòng)是國(guó)際際貿(mào)易發(fā)發(fā)展的結(jié)結(jié)果。所所以，資資本賬戶戶不放開(kāi)開(kāi)，會(huì)影影響經(jīng)常常賬戶的的調(diào)控能能力2。隨著經(jīng)濟(jì)全全球化

16、和和金融一一體化的的發(fā)展，一一國(guó)對(duì)外外經(jīng)濟(jì)交交往的形形式越來(lái)來(lái)越多，由由此導(dǎo)致致一國(guó)進(jìn)進(jìn)行資本本管制的的成本迅迅速增加加，而管管制效率率卻逐漸漸降低。在在資本賬賬戶管制制成本與與效率嚴(yán)嚴(yán)重不匹匹配的情情況下，更更多的國(guó)國(guó)家選擇擇了放松松資本管管制。1.3.22一國(guó)適適應(yīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)全球化化的必然然趨勢(shì)從外部原因因分析，一一國(guó)實(shí)行行資本項(xiàng)項(xiàng)目可兌兌換主要要是因?yàn)闉椋?11)由于于一國(guó)國(guó)國(guó)際化進(jìn)進(jìn)程中，與與資本賬賬戶有密密切聯(lián)系系的業(yè)務(wù)務(wù)活動(dòng)不不斷發(fā)展展、深化化，特別別是對(duì)跨跨國(guó)公司司進(jìn)入金金融、保保險(xiǎn)、證證券業(yè)的的逐步開(kāi)開(kāi)放等，使使得以限限制貨幣幣兌換、限限制資金金跨境流流動(dòng)的有有效性大大為降低低。(

17、22)國(guó)際際資本流流動(dòng)的主主要原因因之一是是國(guó)際資資本的逐逐利行為為。對(duì)外外投資主主要是為為了追求求較高的的資本收收益率，而而較高的的資本收收益率主主要來(lái)自自于壟斷斷優(yōu)勢(shì)、交交易成本本降低、低低成本生生產(chǎn)要素素和稅收收優(yōu)惠等等因素。(3)廣廣大發(fā)展展中國(guó)家家，尤其其是具有有獨(dú)特的的相對(duì)比比較優(yōu)勢(shì)勢(shì)和巨大大市場(chǎng)機(jī)機(jī)會(huì)的發(fā)發(fā)展較為為順暢的的發(fā)展中中國(guó)家，面面臨著來(lái)來(lái)自金融融競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)國(guó)家家的壓力力。美國(guó)國(guó)等發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家以以及某些些國(guó)際組組織及機(jī)機(jī)構(gòu)會(huì)從從不同角角度對(duì)廣廣大發(fā)展展中國(guó)家家施壓，要要求其加加快資本本賬戶可可兌換進(jìn)進(jìn)程。由于存在著著上述有有關(guān)資本本流動(dòng)主主體的行行為動(dòng)因因，所以以資本賬賬戶

18、可兌兌換已成成為一個(gè)個(gè)必然的的全球化化趨勢(shì)3。第2章 資資本賬戶戶對(duì)外開(kāi)開(kāi)放應(yīng)具具備的條條件2.1 強(qiáng)強(qiáng)大的綜綜合國(guó)力力為了成功推推進(jìn)資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放，一一個(gè)國(guó)家家應(yīng)當(dāng)具具備殷實(shí)實(shí)的綜合合國(guó)力。一一國(guó)的整整體經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)力，既既表現(xiàn)在在經(jīng)濟(jì)規(guī)規(guī)模的大大小，也也表現(xiàn)在在國(guó)際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)能力力的高低低。建國(guó)國(guó)以來(lái)，特特別是改改革開(kāi)放放以后，我我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)有長(zhǎng)足足的發(fā)展展。但是是人均產(chǎn)產(chǎn)值、人人均國(guó)民民生產(chǎn)總總值還遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后后于發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家，特特別是經(jīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)構(gòu)不合理理，國(guó)企企面臨困困境，生生產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)與消費(fèi)費(fèi)結(jié)構(gòu)不不合理，深深化國(guó)企企改革還還有相當(dāng)當(dāng)長(zhǎng)的路路要走4。當(dāng)前前，在以以公有制制為主體體、各種種經(jīng)濟(jì)成成分

19、共同同發(fā)展的的形勢(shì)下下，要建建立新的的社會(huì)主主義市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新新體制還還有一個(gè)個(gè)過(guò)程。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展和對(duì)對(duì)外開(kāi)放放深化的的同時(shí)，我我國(guó)對(duì)外外貿(mào)易也也將迅速速發(fā)展，外外貿(mào)依存存度不斷斷提高。但但是，隨隨著國(guó)際際競(jìng)爭(zhēng)的的加劇，我我國(guó)產(chǎn)業(yè)業(yè)的國(guó)際際競(jìng)爭(zhēng)力力不足以以繼續(xù)支支撐出口口貿(mào)易像像以往二二十年那那樣快速速的增長(zhǎng)長(zhǎng)。因此此，如何何調(diào)整出出口商品品結(jié)構(gòu)，提提高商品品技術(shù)含含量，支支持名牌牌的生產(chǎn)產(chǎn)與貿(mào)易易，特別別是用金金融手段段和措施施支持大大集團(tuán)、大大企業(yè)進(jìn)進(jìn)行技術(shù)術(shù)改造，產(chǎn)產(chǎn)品升級(jí)級(jí)換代，建建立自己己的綜合合性跨國(guó)國(guó)公司，就就成為推推動(dòng)我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)、金金融可持持續(xù)發(fā)展展的重要要一環(huán)。隨隨著我國(guó)國(guó)經(jīng)

20、濟(jì)實(shí)實(shí)力的增增強(qiáng)，對(duì)對(duì)外貿(mào)易易的迅速速發(fā)展，這這就加快快了人民民幣自由由兌換的的迫切性性5。2.2完善善的貨幣幣金融政政策完善的貨幣幣金融政政策是推推進(jìn)人民民幣資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放的重重要前提提條件。利利率是資資本市場(chǎng)場(chǎng)配置的的核心，應(yīng)應(yīng)當(dāng)反映映資本供供求的關(guān)關(guān)系。在在資本管管制狀態(tài)態(tài)下，國(guó)國(guó)內(nèi)利率率獨(dú)立于于國(guó)外利利率，能能夠?qū)嵤┦┆?dú)立的的貨幣政政策和穩(wěn)穩(wěn)定的匯匯率政策策。資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放后，國(guó)國(guó)際資本本的自由由流出入入，會(huì)使使國(guó)內(nèi)外外資本市市場(chǎng)的利利率、投投資回報(bào)報(bào)率、證證券收益益率間的的差距縮縮小。由由于中國(guó)國(guó)利率形形成機(jī)制制尚未達(dá)達(dá)到市場(chǎng)場(chǎng)化，開(kāi)開(kāi)放資本本賬戶后后還可能能會(huì)產(chǎn)生生大量的的外幣

21、化化或資本本外逃。隨隨著資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放的不不斷推進(jìn)進(jìn)，國(guó)內(nèi)內(nèi)金融市市場(chǎng)將進(jìn)進(jìn)一步與與國(guó)際金金融市場(chǎng)場(chǎng)融合，國(guó)國(guó)內(nèi)利率率與國(guó)外外利率的的交互作作用會(huì)更更加明顯顯。我們們應(yīng)當(dāng)加加快建立立由市場(chǎng)場(chǎng)資金供供求決定定存貸款款利率水水平的形形成機(jī)制制，提高高我國(guó)合合理有效效的配置置國(guó)內(nèi)外外資源的的能力。建國(guó)以來(lái)，我我國(guó)人民民幣匯率率機(jī)制經(jīng)經(jīng)歷了幾幾個(gè)不同同的發(fā)展展時(shí)期，到到19994年人人民幣匯匯率并軌軌后，形形成了以以市場(chǎng)供供求為基基礎(chǔ)的、單單一的、有有管理的的浮動(dòng)匯匯率。從從這幾年年發(fā)展情情況看，有有其積極極的一面面，但也也存在不不足之處處。具體體包括：（1）中中央銀行行干預(yù)外外匯市場(chǎng)場(chǎng)的被動(dòng)動(dòng)性。

22、119944年起，實(shí)實(shí)行結(jié)售售匯制，絕絕大多數(shù)數(shù)國(guó)內(nèi)企企業(yè)的外外匯收入入必須結(jié)結(jié)匯給外外匯指定定銀行，同同時(shí)中央央銀行又又對(duì)外匯匯指定銀銀行的結(jié)結(jié)售周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)外匯余余額實(shí)行行比例幅幅度管理理，也就就是說(shuō)，當(dāng)當(dāng)銀行持持有的結(jié)結(jié)售周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)外匯超超過(guò)最高高比例時(shí)時(shí)，就必必須通過(guò)過(guò)銀行間間外匯市市場(chǎng)出售售，當(dāng)不不足時(shí)，必必須從市市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)進(jìn)。上述述管理辦辦法，使使中央干干預(yù)成為為必需行行為。特特別是近近年來(lái)，我我國(guó)國(guó)際際收支出出現(xiàn)大量量順差，銀銀行結(jié)匯匯后，不不得不在在市場(chǎng)大大量出售售，如果果央行不不購(gòu)入，必必然引起起美元匯匯率的下下跌，迫迫使央行行被動(dòng)干干預(yù)。(2)匯匯率變化化缺乏彈彈性。119944年后，

23、我我國(guó)國(guó)際際收支連連年順差差，央行行對(duì)外匯匯市場(chǎng)的的干預(yù)不不可避免免。所以以，人民民幣匯率率水平不不純粹由由市場(chǎng)供供求來(lái)決決定，在在很大程程度上受受國(guó)家宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策所所制約。因因此，如如何能真真正按多多種貨幣幣不同加加權(quán)所形形成的“一籃子子貨幣”的匯率率變動(dòng)而而變動(dòng)，以以及主要要根據(jù)市市場(chǎng)供求求來(lái)確定定匯率，還還需作進(jìn)進(jìn)一步的的改進(jìn)和和完善。(3)我我國(guó)宏觀觀經(jīng)濟(jì)政政策對(duì)調(diào)調(diào)節(jié)外匯匯的供求求起著相相當(dāng)重要要的作用用，因此此宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策策是保證證和促進(jìn)進(jìn)人民幣幣幣值穩(wěn)穩(wěn)定的關(guān)關(guān)鍵。貨貨幣政策策要確實(shí)實(shí)具有獨(dú)獨(dú)立性，要要與財(cái)政政政策有有機(jī)的協(xié)協(xié)調(diào)配合合，以此此促進(jìn)和和維護(hù)宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)的穩(wěn)定定

24、，經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)構(gòu)的的調(diào)整和和經(jīng)濟(jì)持持續(xù)、快快速、健健康的發(fā)發(fā)展，這這也是實(shí)實(shí)現(xiàn)貨幣幣可兌換換的必要要條件6。開(kāi)放放資本賬賬戶的同同時(shí)應(yīng)當(dāng)當(dāng)加快改改革外匯匯市場(chǎng)機(jī)機(jī)制，盡盡快完善善現(xiàn)行的的人民幣幣匯率形形成機(jī)制制，使人人民幣匯匯率能夠夠更準(zhǔn)確確地反映映中國(guó)外外匯市場(chǎng)場(chǎng)的供求求關(guān)系。在在匯率不不完全浮浮動(dòng)的情情況下，則則以較成成熟的公公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)業(yè)務(wù)為為基礎(chǔ)，(如一些些工業(yè)化化國(guó)家在在開(kāi)放資資本賬戶戶后，通通常迅速速與離岸岸市場(chǎng)建建立短期期工具的的拋補(bǔ)利利率平價(jià)價(jià)，這會(huì)會(huì)有助于于國(guó)內(nèi)利利率與國(guó)國(guó)際利率率靠攏，避避免國(guó)內(nèi)內(nèi)外利差差過(guò)大。)提高中中央銀行行在公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)上上的操作作水平。匯率是本國(guó)國(guó)貨幣的的對(duì)

25、外價(jià)價(jià)格，價(jià)價(jià)格是否否真實(shí)，取取決于是是否消除除了價(jià)格格扭曲的的現(xiàn)象。從從一般生生產(chǎn)和消消費(fèi)價(jià)格格形成的的機(jī)制來(lái)來(lái)看，應(yīng)應(yīng)該以市市場(chǎng)供求求為基礎(chǔ)礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)內(nèi)物價(jià)應(yīng)應(yīng)與國(guó)際際物價(jià)逐逐步接軌軌，物價(jià)價(jià)在一定定時(shí)間內(nèi)內(nèi)保持穩(wěn)穩(wěn)定，國(guó)國(guó)內(nèi)居民民生活素素質(zhì)不斷斷提高，對(duì)對(duì)本幣充充滿信心心，沒(méi)有有太高的的通貨膨膨脹預(yù)期期。代表表資金價(jià)價(jià)格的利利率必須須實(shí)現(xiàn)市市場(chǎng)化，因因?yàn)槟芊穹裾嬲窗词袌?chǎng)供供求來(lái)決決定資金金的價(jià)格格，將關(guān)關(guān)系到資資金快速速合理的的流動(dòng)和和資源的的合理配配置，以以及經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)構(gòu)合合理調(diào)整整的大問(wèn)問(wèn)題?？煽刹扇∠认确砰_(kāi)貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)利率、再再放開(kāi)貸貸款利率率、最后后放開(kāi)存存款利率率的次序序，取消消

26、對(duì)利率率的各種種限制和和管制，實(shí)實(shí)現(xiàn)利率率市場(chǎng)化化7。利率率市場(chǎng)化化的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)，意味味著資金金價(jià)格的的全面放放開(kāi)。這這也是我我國(guó)加入入世貿(mào)組組織，物物價(jià)(包包括商品品、資本本和勞務(wù)務(wù))與國(guó)國(guó)際接軌軌的重要要前提，這這必然要要求我國(guó)國(guó)企業(yè)對(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)價(jià)格變化化做出靈靈敏反應(yīng)應(yīng)，根據(jù)據(jù)市場(chǎng)供供需狀況況進(jìn)行生生產(chǎn)和經(jīng)經(jīng)營(yíng)，謀謀求效益益和利潤(rùn)潤(rùn)的最大大化，使使價(jià)格信信號(hào)和競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制制充分顯顯示出來(lái)來(lái)。這必必須加快快建立良良好的公公司治理理機(jī)制和和產(chǎn)權(quán)制制度的改改革。這這也是人人民幣實(shí)實(shí)現(xiàn)完全全可兌換換的重要要條件。2.3 健健全的金金融體系系，完善善有效的的監(jiān)管體體制從國(guó)際上有有關(guān)資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)

27、來(lái)看看，不論論是發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌國(guó)家家還是發(fā)發(fā)展中國(guó)國(guó)家，如如果不具具備成熟熟的管理理體系，就就難以防防范國(guó)際際資本流流動(dòng)所帶帶來(lái)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。放放開(kāi)資本本賬戶，會(huì)會(huì)使居民民的金融融資產(chǎn)形形成多樣樣化。為為了保持持資產(chǎn)的的價(jià)值，人人們必然然要利用用衍生工工具來(lái)進(jìn)進(jìn)行金融融風(fēng)險(xiǎn)保保值交易易，這會(huì)會(huì)增加貨貨幣監(jiān)管管部門的的工作量量和難度度。如果果金融機(jī)機(jī)構(gòu)沒(méi)有有健全的的經(jīng)營(yíng)機(jī)機(jī)制，不不能有效效地進(jìn)行行風(fēng)險(xiǎn)管管理，則則很難應(yīng)應(yīng)付由資資本快速速流動(dòng)、資資本價(jià)格格和匯率率的急劇劇變動(dòng)給給金融體體系帶來(lái)來(lái)的沖擊擊。因此此，我們們應(yīng)健全全金融體體系并實(shí)實(shí)施強(qiáng)有有力的金金融監(jiān)管管。在開(kāi)開(kāi)放資本本賬戶的的同時(shí)，應(yīng)

28、應(yīng)當(dāng)實(shí)施施有效的的管理，建建立健全全有效的的管理體體系。此此外完善善的管理理將更加加有利于于資本賬賬戶的開(kāi)開(kāi)放。國(guó)國(guó)內(nèi)外金金融市場(chǎng)場(chǎng)的連接接與發(fā)展展，還將將要求對(duì)對(duì)金融市市場(chǎng)的管管理向國(guó)國(guó)際慣例例靠攏，并并做到標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化、程程序化、規(guī)規(guī)范化、法法制化，通通過(guò)科學(xué)學(xué)的管理理，不斷斷健全監(jiān)監(jiān)管和內(nèi)內(nèi)控制度度，才能能有效地地防范國(guó)國(guó)際資本本的沖擊擊。其他發(fā)展中中國(guó)家開(kāi)開(kāi)放資本本賬戶的的經(jīng)驗(yàn)是是，國(guó)內(nèi)內(nèi)金融體體制改革革必須在在資本項(xiàng)項(xiàng)目開(kāi)放放之前，至至少在開(kāi)開(kāi)放同時(shí)時(shí)得以完完成。資資本賬戶戶開(kāi)放取取決于金金融體系系是否完完善，金金融市場(chǎng)場(chǎng)是否發(fā)發(fā)展到相相當(dāng)水平平8。 從近近二十幾幾年來(lái)國(guó)國(guó)際金融融領(lǐng)域出

29、出現(xiàn)劇烈烈動(dòng)蕩的的經(jīng)驗(yàn)教教訓(xùn)來(lái)看看，都是是與金融融監(jiān)管的的放松與與不力有有關(guān)，也也就是與與國(guó)際資資本的頻頻繁大進(jìn)進(jìn)大出有有關(guān)。國(guó)國(guó)際清算算銀行巴巴塞爾委委員會(huì)就就全球金金融監(jiān)管管做了大大量工作作，該委委員會(huì)制制訂的“巴塞爾爾協(xié)議”不斷修修訂和完完善，從從對(duì)商業(yè)業(yè)銀行的的一般監(jiān)監(jiān)管到對(duì)對(duì)所有業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)行行全方位位的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)監(jiān)控。當(dāng)當(dāng)前金融融監(jiān)管的的范圍已已從對(duì)銀銀行和非非銀行金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)擴(kuò)大到到對(duì)資本本市場(chǎng)、資資本流動(dòng)動(dòng)以及外外債的合合理監(jiān)控控9。對(duì)此此，我們們必須遵遵循“巴塞爾爾協(xié)議”的規(guī)定定，從金金融審慎慎監(jiān)管原原則出發(fā)發(fā)，要求求商業(yè)銀銀行建立立自身的的風(fēng)險(xiǎn)防防范和內(nèi)內(nèi)控機(jī)制制，從合合規(guī)性稽稽核

30、監(jiān)督督向以防防范金融融風(fēng)險(xiǎn)為為核心的的審慎監(jiān)監(jiān)管轉(zhuǎn)變變，加快快我國(guó)金金融監(jiān)管管的系統(tǒng)統(tǒng)化、規(guī)規(guī)范化和和國(guó)際化化的建設(shè)設(shè)。為了了防范金金融風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和注意意金融安安全，就就必須進(jìn)進(jìn)一步加加強(qiáng)我國(guó)國(guó)的監(jiān)管管能力，完完善體制制和監(jiān)管管隊(duì)伍。宏宏觀金融融監(jiān)管能能力的提提高和完完善是資資本賬戶戶開(kāi)放的的必要條條件。2.4 有有效的保保障機(jī)制制構(gòu)建有效的的官方安安全保障障機(jī)制在在一國(guó)金金融體系系處于資資本賬戶戶開(kāi)放狀狀況下是是有一定定財(cái)政成成本的。同同時(shí)，為為控制這這種成本本，有關(guān)關(guān)政府部部門還必必須控制制安全體體系內(nèi)的的道德敗敗壞。從從國(guó)際經(jīng)經(jīng)驗(yàn)看，大大多數(shù)國(guó)國(guó)家為了了穩(wěn)定金金融體系系，經(jīng)常常采用下下述保護(hù)

31、護(hù)形式：中央銀銀行提供供的短期期緊急資資金援助助；某些些形式的的私人或或官方存存款保險(xiǎn)險(xiǎn)；對(duì)陷陷入困境境的大金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)發(fā)放直直接的短短期或中中期緊急急資金援援助。這這些政策策雖然有有助于減減少金融融危機(jī)的的影響，但但也容易易帶來(lái)“道德危危害”問(wèn)題。例例如，對(duì)對(duì)存款的的全額保保險(xiǎn)會(huì)使使存款人人降低監(jiān)監(jiān)督銀行行經(jīng)理人人員的積積極性，因因而弱化化市場(chǎng)約約束機(jī)制制。通常常主要有有以下幾幾種方式式來(lái)制約約與官方方安全保保障體系系有關(guān)的的信貸風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：建建立健全全審慎的的監(jiān)督體體系；制制定詳細(xì)細(xì)的金融融市場(chǎng)行行為準(zhǔn)則則；增加加對(duì)金融融與投資資過(guò)程中中冒險(xiǎn)傾傾向的限限制；設(shè)設(shè)置最低低的資本本充足標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；加加

32、強(qiáng)對(duì)管管理支付付、清算算和結(jié)算算風(fēng)險(xiǎn)的的機(jī)構(gòu)安安排等等等10。2.5 良良好的國(guó)國(guó)際收支支和對(duì)外外債務(wù)狀狀況是否有一個(gè)個(gè)良好的的國(guó)際收收支狀況況是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨幣可可兌換的的重要條條件。工工業(yè)化國(guó)國(guó)家開(kāi)放放資本賬賬戶一般般都具有有針對(duì)性性，比如如，在國(guó)國(guó)際收支支中經(jīng)常常項(xiàng)目順順差時(shí)，國(guó)國(guó)內(nèi)有大大量資本本剩余，因因而放松松資本流流出的管管制，鼓鼓勵(lì)、促促進(jìn)資本本輸出。而而發(fā)展中中國(guó)家開(kāi)開(kāi)放資本本項(xiàng)目往往往是經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目目出現(xiàn)逆逆差，國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄蓄不足，因因而放松松對(duì)資本本流入的的管制。90年代以以來(lái)，在在經(jīng)濟(jì)全全球化金金融自由由化發(fā)展展的情況況下，資資本項(xiàng)目目開(kāi)放的的作用，己己從單純純的“輸出”或“輸入”

33、，轉(zhuǎn)化化和上升升到優(yōu)化化資本結(jié)結(jié)構(gòu)，促促進(jìn)資本本雙向流流動(dòng)的層層次。資資本項(xiàng)目目的開(kāi)放放既要為為本國(guó)資資本輸出出創(chuàng)造條條件，也也要為吸吸收資本本流入提提供方便便。改革開(kāi)放以以來(lái)，我我國(guó)國(guó)際際收支發(fā)發(fā)展?fàn)顩r況是良好好的。經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目目19883年為為42.2億美美元順差差，到119977年和119988年分別別上升到到2977.188億美元元和2993.22億美元元的順差差。資本本項(xiàng)目119833年為22.266億美元元逆差，119977年上升升為2229.778億美美元順差差。特別別是19994年年以來(lái)，我我國(guó)國(guó)際際收支經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目目和資本本項(xiàng)目呈呈雙順差差的局面面。1992年年以前，我國(guó)對(duì)外借款

34、占資本流入總量的60%左右，直接投資只占30%左右。但1992年后發(fā)生了重大變化，到1997年，外商直接投資占外資流入的73.3%,對(duì)外借款只占14%。需要指出的是，國(guó)外證券投資占流入資本比重一直較低，而發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家證券投資占流入資本比重很高，有時(shí)成為外資流入的主要形式和渠道11。為此，這一部分的資金流入在我國(guó)尚有較大的空間，因此有必要對(duì)資本項(xiàng)目中的某些項(xiàng)目做開(kāi)放的準(zhǔn)備，但是恰恰這一部分對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)，金融沖擊力很大，它會(huì)帶來(lái)正負(fù)兩方面的影響，因此必須謹(jǐn)慎和穩(wěn)妥?？傊瑖?guó)際際收支經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目目平衡有有余，外外債結(jié)構(gòu)構(gòu)合理，保保持充足足的外匯匯儲(chǔ)備是是人民幣幣實(shí)現(xiàn)完完全可兌兌換的重重要條件件。

35、第3章 資資本賬戶戶開(kāi)放進(jìn)進(jìn)程中的的風(fēng)險(xiǎn)及及對(duì)策我國(guó)目前尚尚處于經(jīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌軌階段，如如要最終終實(shí)現(xiàn)資資本賬戶戶自由化化，有許許多準(zhǔn)備備工作需需要做，有有許多措措施要實(shí)實(shí)施、要要配套，在在實(shí)行資資本賬戶戶自由化化之前，必必須進(jìn)行行相關(guān)的的金融改改革，旨旨在減少少國(guó)內(nèi)外外金融市市場(chǎng)條件件差異，擁?yè)碛幸粋€(gè)個(gè)深化的的國(guó)內(nèi)金金融體系系和一種種高效穩(wěn)穩(wěn)健的金金融監(jiān)管管，采用用合適的的匯率制制度和面面對(duì)良好好的國(guó)際際收支狀狀況。實(shí)實(shí)現(xiàn)資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放必須須有次序序或順序序地進(jìn)行行，而做做好相關(guān)關(guān)的金融融準(zhǔn)備，實(shí)實(shí)施有效效的金融融改革，就就顯得至至關(guān)重要要12。從我我國(guó)面臨臨的經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢(shì)來(lái)來(lái)看，我我國(guó)的基基本

36、經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢(shì)還還是比較較好的，如如我國(guó)正正在經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌時(shí)期期，其經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)速度一一直維持持在7%-8%的較高高水平，即即使20003年年我國(guó)大大面積流流行了“非典”瘟疫，我我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)仍保持持7%左左右的較較快增長(zhǎng)長(zhǎng)。國(guó)際際收支長(zhǎng)長(zhǎng)期處于于順差，外外匯儲(chǔ)備備長(zhǎng)期快快速增長(zhǎng)長(zhǎng)，居世世界第二二。但是是我國(guó)在在財(cái)政與與金融狀狀況方面面有許多多亟待解解決的問(wèn)問(wèn)題，金金融體系系的脆弱弱性還是是比較大大的。因因此，無(wú)無(wú)論從理理論上講講，還是是從實(shí)踐踐上來(lái)看看，為了了順利實(shí)實(shí)現(xiàn)資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放，必必須處理理好與此此相關(guān)的的金融問(wèn)問(wèn)題13。3.1 資資本賬戶戶開(kāi)放與與商業(yè)銀銀行改革革3.1.11開(kāi)放資資本

37、賬戶戶后我國(guó)國(guó)商業(yè)銀銀行將面面臨的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高效而穩(wěn)健健的國(guó)有有商業(yè)銀銀行，對(duì)對(duì)于完善善我國(guó)金金融體系系，夯實(shí)實(shí)我國(guó)對(duì)對(duì)外開(kāi)放放的金融融基礎(chǔ)至至關(guān)重要要。19993年年以來(lái)，我我國(guó)“工、農(nóng)農(nóng)、中、建建”四大國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行改改革取得得了一定定成績(jī)，其其商業(yè)化化步伐己己基本完完成，國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行改改革正在在不斷向向縱深推推進(jìn)。國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行實(shí)實(shí)行了新新的信貸貸資金管管理制度度，實(shí)行行了資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債比比例管理理與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理，實(shí)實(shí)行了旨旨在“機(jī)構(gòu)精精簡(jiǎn)、減減員增效效”的機(jī)構(gòu)構(gòu)改革，同同時(shí)又達(dá)達(dá)到了資資本充足足率要求求。盡管管我國(guó)國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行在在改革過(guò)過(guò)程中取取得了一一定的進(jìn)進(jìn)展和突突破，但但實(shí)際上

38、上還存在在著各種種各樣的的問(wèn)題與與不足，比比較突出出的有以以下幾個(gè)個(gè)方面：（1）與與國(guó)際銀銀行相比比，我國(guó)國(guó)國(guó)有商商業(yè)銀行行的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力明顯顯不足，經(jīng)經(jīng)營(yíng)效率率和經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益不不太理想想，在國(guó)國(guó)際銀行行業(yè)中的的競(jìng)爭(zhēng)力力是較弱弱的。（22）我國(guó)國(guó)國(guó)有商商業(yè)銀行行的資本本充足率率較低，持持續(xù)的資資本金來(lái)來(lái)源難以以得到充充分的保保障。因因處理不不良資產(chǎn)產(chǎn)而有可可能導(dǎo)致致貸款呆呆賬準(zhǔn)備備金不足足而減少少資本金金的結(jié)果果，國(guó)有有商業(yè)銀銀行資本本充足率率較低而而急需補(bǔ)補(bǔ)充大量量資本的的財(cái)務(wù)問(wèn)問(wèn)題將會(huì)會(huì)更加突突出。（33）我國(guó)國(guó)國(guó)有商商業(yè)銀行行不良資資產(chǎn)處理理與防范范機(jī)制仍仍不完善善，信貸貸風(fēng)險(xiǎn)仍仍然很大大。四

39、大國(guó)有商商業(yè)銀行行巨額的的不良貸貸款資產(chǎn)產(chǎn)，在一一定程度度上加大大了我國(guó)國(guó)金融體體系的脆脆弱性，存存在引爆爆金融危危機(jī)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與隱隱患。我我國(guó)已建建立了國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行不不良資產(chǎn)產(chǎn)處理機(jī)機(jī)制，成成立了四四家資產(chǎn)產(chǎn)管理公公司從四四大國(guó)有有商業(yè)銀銀行購(gòu)買買不良資資產(chǎn)，同同時(shí)，也也通過(guò)行行政手段段來(lái)控制制新的不不良資產(chǎn)產(chǎn)形成，對(duì)對(duì)新增貸貸款實(shí)行行新的嚴(yán)嚴(yán)格責(zé)任任制。建建立了銀銀行離任任工作人人員的“責(zé)任追追究”制度，但但仍是不不完善的的，新的的不良資資產(chǎn)還在在產(chǎn)生和和累積，變變相的不不良資產(chǎn)產(chǎn)仍然存存在。通通過(guò)行政政手段控控制不良良資產(chǎn)，使使國(guó)有商商業(yè)銀行行的經(jīng)營(yíng)營(yíng)者不敢敢輕易貸貸款，從從而有可可能

40、導(dǎo)致致其本身身僅靠債債務(wù)滾動(dòng)動(dòng)來(lái)維持持持續(xù)的的經(jīng)營(yíng)，用用新吸收收的存款款償還以以往吸收收而到期期的存款款，這樣樣也會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致國(guó)有有商業(yè)銀銀行金融融服務(wù)效效率的低低下，其其經(jīng)濟(jì)效效益可能能愈來(lái)愈愈差，也也變相地地從一方方面開(kāi)始始積累銀銀行不良良資產(chǎn)。在我國(guó)已加加入WTTO后，我我國(guó)商業(yè)業(yè)銀行面面對(duì)的形形勢(shì)是非非常嚴(yán)峻峻的，資資本賬戶戶開(kāi)放給給我國(guó)商商業(yè)銀行行的業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展也也提出了了一系列列挑戰(zhàn)，其其中包括括：第一，外匯匯交易的的壟斷地地位不復(fù)復(fù)存在?，F(xiàn)現(xiàn)行結(jié)售售匯制規(guī)規(guī)定企業(yè)業(yè)現(xiàn)匯賬賬戶的最最高限額額，超過(guò)過(guò)限額部部分銀行行可以強(qiáng)強(qiáng)制結(jié)匯匯，企業(yè)業(yè)所需外外匯則要要憑貿(mào)易易合同和和相關(guān)單單證到外外匯

41、指定定銀行按按當(dāng)天的的牌價(jià)購(gòu)購(gòu)買。銀銀行獲得得了固定定的兩筆筆交易手手續(xù)費(fèi)。加加入WTTO將促促進(jìn)中國(guó)國(guó)的外匯匯收支管管理逐漸漸由直接接管理轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向間接接調(diào)控，未未來(lái)的結(jié)結(jié)匯制度度很可能能演變?yōu)闉橐庠附Y(jié)結(jié)匯的形形式。根根據(jù)中國(guó)國(guó)漸進(jìn)式式改革的的經(jīng)驗(yàn)，在在從強(qiáng)制制結(jié)匯發(fā)發(fā)展為意意愿結(jié)匯匯的過(guò)程程中，可可能會(huì)經(jīng)經(jīng)歷將限限額結(jié)匯匯制度推推廣到所所有中資資企業(yè)的的過(guò)渡階階段，然然后隨著著最高限限額不斷斷提高而而逐步過(guò)過(guò)渡到意意愿結(jié)匯匯。第二，人民民幣匯率率風(fēng)險(xiǎn)上上升。加加入WTTO后，隨隨著國(guó)內(nèi)內(nèi)金融市市場(chǎng)逐步步開(kāi)放，金金融活動(dòng)動(dòng)所引發(fā)發(fā)的純金金融性資資金交易易所導(dǎo)致致的本外外幣間的的轉(zhuǎn)換將將增多，市市

42、場(chǎng)供求求中資本本項(xiàng)目性性質(zhì)的外外匯比重重將增加加，決定定人民幣幣匯率的的因素將將逐步由由現(xiàn)在的的經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目收支支狀況為為主轉(zhuǎn)變變?yōu)榻?jīng)常常項(xiàng)目和和資本項(xiàng)項(xiàng)目綜合合收支狀狀況，經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目目的逆差差與資本本項(xiàng)目的的順差二二者的平平衡點(diǎn)將將決定人人民幣匯匯率的走走向。加加入WTTO后，人人民幣匯匯率將在在更大程程度上受受國(guó)際金金融市場(chǎng)場(chǎng)不確定定因素的的影響，許許可證、指指標(biāo)等形形式的“隔離墻墻”將不復(fù)復(fù)存在，加加之經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展的的需要和和進(jìn)口有有利可圖圖，將使使外匯供供不應(yīng)求求，人民民幣匯價(jià)價(jià)將會(huì)經(jīng)經(jīng)常波動(dòng)動(dòng)。國(guó)際際游資也也能通過(guò)過(guò)外資金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)更輕易易地進(jìn)入入中國(guó)市市場(chǎng)，中中國(guó)的部部分金融融資產(chǎn)也也

43、將為境境外投資資者持有有，外匯匯市場(chǎng)的的波動(dòng)將將更加頻頻繁14。第三，外資資銀行占占盡外匯匯業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新的先先機(jī)。在在華外資資銀行能能在國(guó)際際金融市市場(chǎng)上進(jìn)進(jìn)行低成成本融資資，如目目前日本本利率較較低，加加上掉期期利率和和風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)，其其資金成成本低于于中國(guó)境境內(nèi)利率率。而外外資銀行行的服務(wù)務(wù)對(duì)象也也擴(kuò)展到到中資企企業(yè)，大大量中資資企業(yè)從從過(guò)去在在中資銀銀行融資資轉(zhuǎn)向在在外資銀銀行融資資15。3.1.22為應(yīng)對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)商商業(yè)銀行行應(yīng)采取取的改革革措施我國(guó)相關(guān)部部門應(yīng)采采取有效效措施，按按現(xiàn)代企企業(yè)制度度改造和和建立國(guó)國(guó)有商業(yè)業(yè)銀行，以以此完善善其經(jīng)營(yíng)營(yíng)機(jī)制，提提高其綜綜合競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力，以以成為在在國(guó)際

44、金金融市場(chǎng)場(chǎng)上具有有一定競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)能力力的現(xiàn)代代商業(yè)銀銀行。具具體措施施包括16：第一，強(qiáng)化化風(fēng)險(xiǎn)防防范制度度。一方方面加快快推廣實(shí)實(shí)施統(tǒng)一一授信工工作。確確保從總總行到各各級(jí)分支支行均按按照審貸貸分離、相相互制約約的原則則，建立立起符合合統(tǒng)一授授信運(yùn)作作要求的的組織機(jī)機(jī)構(gòu)和職職能部門門，做到到業(yè)務(wù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)和管管理相分分離。實(shí)實(shí)現(xiàn)授信信主體、授授信形式式、授信信對(duì)象和和不同幣幣種授信信的統(tǒng)一一。另一一方面，強(qiáng)強(qiáng)化各級(jí)級(jí)經(jīng)營(yíng)管管理人員員的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)意識(shí)和和責(zé)任意意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)對(duì)規(guī)章制制度執(zhí)行行情況的的檢查，及及早發(fā)現(xiàn)現(xiàn)問(wèn)題，并并檢查反反饋制度度是否有有不合理理和需進(jìn)進(jìn)一步完完善之處處；嚴(yán)肅對(duì)對(duì)責(zé)任人人的處理

45、理，依法法依紀(jì)，保保證執(zhí)法法的力度度和震懾懾作用。第二，加強(qiáng)強(qiáng)會(huì)計(jì)和和財(cái)務(wù)部部門的內(nèi)內(nèi)部管理理職能。財(cái)財(cái)會(huì)部門門要繼續(xù)續(xù)轉(zhuǎn)變財(cái)財(cái)會(huì)管理理的觀念念和職能能，要從從單純的的財(cái)務(wù)會(huì)會(huì)計(jì)向管管理會(huì)計(jì)計(jì)、成本本會(huì)計(jì)延延伸，切切實(shí)發(fā)揮揮反映、分分析、預(yù)預(yù)測(cè)和監(jiān)監(jiān)督作用用。要完完善成本本會(huì)計(jì)的的分析功功能，不不僅要對(duì)對(duì)經(jīng)營(yíng)成成本進(jìn)行行核算，還還要按業(yè)業(yè)務(wù)品種種和客戶戶進(jìn)行成成本核算算，發(fā)揮揮經(jīng)營(yíng)管管理決策策的導(dǎo)向向作用。按按照分類類指導(dǎo)的的原則完完善系統(tǒng)統(tǒng)內(nèi)差別別利率管管理，總總行根據(jù)據(jù)各分行行經(jīng)營(yíng)環(huán)環(huán)境和經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況況的差異異，對(duì)不不同等級(jí)級(jí)分行采采用不同同的系統(tǒng)統(tǒng)內(nèi)利率率，平衡衡系統(tǒng)內(nèi)內(nèi)各分行行利益分分配

46、，強(qiáng)強(qiáng)化系統(tǒng)統(tǒng)內(nèi)利率率引導(dǎo)作作用，促促進(jìn)全行行效益最最大化。第三，進(jìn)行行機(jī)構(gòu)重重組和組組織再造造。在機(jī)機(jī)構(gòu)調(diào)整整中，考考慮統(tǒng)一一法人體體制的要要求，減減少機(jī)構(gòu)構(gòu)的層次次，合并并重復(fù)設(shè)設(shè)置的機(jī)機(jī)構(gòu)。對(duì)對(duì)管理混混亂、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重重、包袱袱沉重的的分支行行進(jìn)行整整頓或撤撤并，停停止有關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)的的授權(quán)，內(nèi)部職職能機(jī)構(gòu)構(gòu)精簡(jiǎn)。從從戰(zhàn)略角角度出發(fā)發(fā)，與外外部建立立全方位位、多層層次的戰(zhàn)戰(zhàn)略合作作關(guān)系。第四，對(duì)不不良資產(chǎn)產(chǎn)實(shí)行新新舊劃斷斷，把不不良資產(chǎn)產(chǎn)的清收收任務(wù)落落實(shí)到人人，制定定量化標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，建建立獎(jiǎng)懲懲措施，分分開(kāi)考核核。嚴(yán)格格信貸相相互制約約和責(zé)任任追究制制度，貸貸款調(diào)查查人員要要真正承承擔(dān)調(diào)查查失誤

47、和和評(píng)估失失準(zhǔn)責(zé)任任，貸款款審查人人員要真真正承擔(dān)擔(dān)審查失失誤責(zé)任任，貸款發(fā)發(fā)放人員員要真正正承擔(dān)檢檢查失誤誤、清收收不力責(zé)責(zé)任。完完善經(jīng)營(yíng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)責(zé)任制，以以剝離過(guò)過(guò)不良資資產(chǎn)后的的數(shù)據(jù)為為依據(jù)，不不良貸款款考核比比例應(yīng)逐逐年下降降。第五，增進(jìn)進(jìn)金融產(chǎn)產(chǎn)品及金金融服務(wù)務(wù)的能效效和技術(shù)術(shù)含量。以以客戶服服務(wù)為中中心重組組銀行業(yè)業(yè)務(wù)，實(shí)實(shí)現(xiàn)金融融業(yè)務(wù)多多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)。加加強(qiáng)金融融產(chǎn)品開(kāi)開(kāi)發(fā)的市市場(chǎng)調(diào)研研及管理理工作。分分行在客客戶需求求、市場(chǎng)場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)策略略等方面面加強(qiáng)調(diào)調(diào)查研究究，積極極主動(dòng)地地開(kāi)發(fā)金金融產(chǎn)品品和市場(chǎng)場(chǎng)；總行行加強(qiáng)對(duì)對(duì)分行業(yè)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)發(fā)的統(tǒng)一一規(guī)劃和和管理。加加強(qiáng)綜合合性金融融

48、產(chǎn)品的的開(kāi)發(fā)，推推動(dòng)金融融產(chǎn)品向向多元化化方向發(fā)發(fā)展。3.2資本本賬戶開(kāi)開(kāi)放與匯匯率及利利率改革革3.2.11開(kāi)放資資本賬戶戶后我國(guó)國(guó)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)將面面臨的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)實(shí)行穩(wěn)穩(wěn)定的匯匯率政策策，在國(guó)國(guó)際資本本大量流流入時(shí)，一一般會(huì)通通過(guò)中央央銀行進(jìn)進(jìn)行中和和干預(yù)。這這樣，國(guó)國(guó)際資本本大量流流入伴隨隨著貨幣幣供給量量的大幅幅度上升升。900年代中中期，我我國(guó)就曾曾經(jīng)歷資資本賬戶戶出現(xiàn)大大量順差差，央行行通過(guò)外外匯占款款大量投投放基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)導(dǎo)致通貨貨膨脹壓壓力釋放放的結(jié)果果。如果果我國(guó)的的匯率安安排在開(kāi)開(kāi)放國(guó)際際資本流流動(dòng)的過(guò)過(guò)程中不不作相應(yīng)應(yīng)的調(diào)整整，同時(shí)時(shí)對(duì)強(qiáng)制制結(jié)匯制制不作相相應(yīng)放松松的話，

49、那那么當(dāng)國(guó)國(guó)際資本本大量流流入時(shí)，通通貨膨脹脹壓力也也就將不不斷的積積累。國(guó)際資本大大量、急急速地流流出，必必然會(huì)對(duì)對(duì)我國(guó)貨貨幣體系系構(gòu)成重重壓。穩(wěn)穩(wěn)定匯率率目標(biāo)會(huì)會(huì)因?yàn)橥馔鈪R市場(chǎng)場(chǎng)上的供供求失衡衡而難以以為繼，對(duì)對(duì)本幣的的貶值預(yù)預(yù)期會(huì)引引發(fā)大量量拋售和和金融恐恐慌，雄雄厚的外外匯儲(chǔ)備備會(huì)因?yàn)闉榫蘖康牡膰?guó)際資資本外逃逃和維持持釘住匯匯率而迅迅速削減減，緊接接著金融融機(jī)構(gòu)的的償付能能力就會(huì)會(huì)受到削削弱，會(huì)會(huì)對(duì)本來(lái)來(lái)就比較較脆弱的的金融業(yè)業(yè)構(gòu)成威威脅，從從而有可可能爆發(fā)發(fā)貨幣和和金融危危機(jī)117。在過(guò)去的220多年年里，我我國(guó)曾多多次發(fā)生生經(jīng)濟(jì)過(guò)過(guò)熱帶來(lái)來(lái)的慘重重的教訓(xùn)訓(xùn)。全國(guó)國(guó)各地普普遍存在在著

50、爭(zhēng)投投資、上上項(xiàng)目的的沖動(dòng)，招招商引資資成為時(shí)時(shí)尚，其其中存在在著很大大的盲目目性。這這種現(xiàn)象象根深蒂蒂固，一一時(shí)難以以根除。一一旦全面面開(kāi)放資資本賬戶戶，國(guó)際際資本的的投機(jī)性性和國(guó)內(nèi)內(nèi)追求投投資的盲盲目性結(jié)結(jié)合在一一起必然然引起我我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)過(guò)熱。國(guó)國(guó)際資本本的大量量流入還還會(huì)導(dǎo)致致外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備的大大幅度增增加，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為外外匯儲(chǔ)備備的資本本占總資資本流入入量的比比例隨之之上升，這這都將推推動(dòng)人民民幣升值值。在人人民幣持持續(xù)走強(qiáng)強(qiáng)和全球球市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)加劇劇的態(tài)勢(shì)勢(shì)下，再再加之我我國(guó)入世世后經(jīng)常常項(xiàng)目連連續(xù)順差差的局面面將受到到挑戰(zhàn)，維維持經(jīng)常常項(xiàng)目平平衡的難難度加大大，一旦旦出現(xiàn)經(jīng)經(jīng)常項(xiàng)目目赤字需需

51、要持續(xù)續(xù)的國(guó)際際資本流流入來(lái)彌彌補(bǔ)的狀狀況，金金融風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就會(huì)不不斷累積積。3.2.22為抵御御宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)應(yīng)采取取的匯率率及利率率改革措措施現(xiàn)實(shí)地看，中中國(guó)的貿(mào)貿(mào)易體制制改革已已經(jīng)取得得了明顯顯的進(jìn)展展，投資資體制改改革也在在深化之之中，匯匯率機(jī)制制則有待待進(jìn)一步步的市場(chǎng)場(chǎng)化以擴(kuò)擴(kuò)大匯率率制度的的靈活性性?？紤]慮到中國(guó)國(guó)市場(chǎng)化化的現(xiàn)實(shí)實(shí)進(jìn)展，以以及中國(guó)國(guó)加入世世界貿(mào)易易組織之之后在貿(mào)貿(mào)易體制制和投資資體制等等領(lǐng)域可可能采取取的更為為徹底的的市場(chǎng)化化改革措措施，中中國(guó)如果果適當(dāng)推推進(jìn)匯率率形成機(jī)機(jī)制的市市場(chǎng)化，就就可以說(shuō)說(shuō)己經(jīng)基基本具備備了全面面放開(kāi)直直接投資資領(lǐng)域的的資本管管制的條條件。在

52、逐步推進(jìn)進(jìn)人民幣幣資本賬賬戶開(kāi)放放的進(jìn)程程中，我我們應(yīng)該該注意利利率政策策、匯率率政策的的配合。我我國(guó)在利利率政策策和匯率率政策上上仍維持持管制利利率和釘釘住匯率率政策配配套，利利率和匯匯率浮動(dòng)動(dòng)的區(qū)間間都十分分有限。隨隨著我國(guó)國(guó)金融改改革的深深化，市市場(chǎng)化、全全球化進(jìn)進(jìn)程的加加快，需需要對(duì)現(xiàn)現(xiàn)行的利利率政策策、匯率率政策及及其配合合的效應(yīng)應(yīng)進(jìn)行重重新評(píng)估估，并作作進(jìn)一步步調(diào)整。開(kāi)放性經(jīng)濟(jì)濟(jì)、靈活活的匯率安安排和資資本賬戶戶開(kāi)放三三者的關(guān)關(guān)系是通通過(guò)開(kāi)放放的市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)制和和價(jià)格機(jī)機(jī)制聯(lián)系系在一起起的。對(duì)對(duì)一國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)水平平起著調(diào)調(diào)控作用用的兩大大價(jià)格機(jī)機(jī)制，一一是匯率率，二是是利率。匯匯率水平平的

53、變動(dòng)動(dòng)會(huì)影響響一國(guó)的的進(jìn)出口口貿(mào)易、資資本流動(dòng)動(dòng)和物價(jià)價(jià)水平。進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)貿(mào)易的差差額、資本本流向和和流量的的變化會(huì)會(huì)直接影影響一國(guó)國(guó)基礎(chǔ)貨貨幣總量量，從而而影響一一國(guó)的物物價(jià)水平平、利率率水平和和經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展速度度。利率水水平的變變動(dòng)會(huì)影影響資金金的使用用成本和和資金的的回報(bào)率率，從而而調(diào)節(jié)資資金的供供求，影影響社會(huì)會(huì)資金流流動(dòng)的流流向和流流量及外外資流動(dòng)動(dòng)的流向向和流量量。匯率率變動(dòng)主主要通過(guò)過(guò)對(duì)外資資的流向向和流量量的調(diào)節(jié)節(jié)來(lái)影響響基礎(chǔ)貨貨幣量，而而利率變變動(dòng)主要要通過(guò)對(duì)對(duì)內(nèi)資的的調(diào)節(jié)來(lái)來(lái)影響基基礎(chǔ)貨幣幣量，其其對(duì)外資資的調(diào)節(jié)節(jié)同時(shí)還還要受到到匯率的的影響。經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程程度越高高(或經(jīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)

54、場(chǎng)化程度度越高)，匯率率與利率率之間存存在的這這種聯(lián)動(dòng)動(dòng)關(guān)系就就越密切切。兩者者對(duì)內(nèi)外外資金流流向和流流量的調(diào)調(diào)控是互互相影響響的，其其作用因因經(jīng)濟(jì)條條件不同同，有時(shí)時(shí)存在著著同向變變動(dòng)關(guān)系系，有時(shí)時(shí)卻是反反向變動(dòng)動(dòng)。例如如，提高高利率會(huì)會(huì)使國(guó)內(nèi)內(nèi)資金流流量減少少，同時(shí)時(shí)也會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致本幣幣匯率提提高，起起到抑制制外資流流入的作作用。然然而，如如果利差差大于匯匯差，對(duì)對(duì)外資套套利的吸吸引力就就會(huì)增大大，反而而會(huì)引致致外資的的流入，要要求加大大本幣的的供給量量，反而而增大了了國(guó)內(nèi)的的資金流流量。在開(kāi)放的經(jīng)經(jīng)濟(jì)體系系中，為為了能夠夠有效地地調(diào)控我我國(guó)宏觀觀經(jīng)濟(jì)，匯匯率和利利率的調(diào)調(diào)節(jié)機(jī)制制都應(yīng)是是靈活

55、的的。為此此，我們們應(yīng)該采采取以下下改革措措施：第一，加快快貨幣市市場(chǎng)發(fā)展展，為利利率市場(chǎng)場(chǎng)化創(chuàng)造造條件。適適應(yīng)我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)金金融市場(chǎng)場(chǎng)化、國(guó)國(guó)際化進(jìn)進(jìn)程的利利率政策策和匯率率政策配配套改革革，其基基本條件件是利率率市場(chǎng)化化。而我我國(guó)的利利率市場(chǎng)場(chǎng)化改革革舉步維維艱，其其主要原因因是這項(xiàng)項(xiàng)改革還還缺乏堅(jiān)堅(jiān)實(shí)的市市場(chǎng)基礎(chǔ)礎(chǔ)，主要要是發(fā)達(dá)達(dá)的貨幣幣市場(chǎng)的的基礎(chǔ)。由由此，我我國(guó)利率率市場(chǎng)化化中起關(guān)關(guān)鍵作用用的基準(zhǔn)準(zhǔn)利率一一時(shí)難以以形成，以以至于央央行制定定和進(jìn)行行調(diào)整的的商業(yè)銀銀行存貸貸款利率率事實(shí)上上成了國(guó)國(guó)家、企企業(yè)和個(gè)個(gè)人融資資的基準(zhǔn)準(zhǔn)利率，利利率作為為資金價(jià)價(jià)格的作作用難以以充分體體現(xiàn)。利利率

56、市場(chǎng)場(chǎng)化改革革緩慢，若若不能適適應(yīng)我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的市場(chǎng)化化、國(guó)際際化的發(fā)發(fā)展，利利率僵化化的弊端端就會(huì)越越加顯現(xiàn)現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)當(dāng)資本大大量流入入引起貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量上升升和通貨貨膨脹壓壓力增大大時(shí)，由由于利率率僵化，不不能迅速速作出適適應(yīng)性變變動(dòng)而使使緊張的的狀態(tài)難難以得到到松弛；同樣，也也無(wú)法有有效地借借助利率率變動(dòng)來(lái)來(lái)緩解資資本大量量流出造造成的金金融經(jīng)濟(jì)濟(jì)恐慌。加快貨幣市市場(chǎng)的建建設(shè)和完完善，可可以發(fā)揮揮貨幣市市場(chǎng)的功功能，加加強(qiáng)商業(yè)業(yè)信用、銀銀行信用用和中央央銀行信信用的銜銜接，為為央行充充分利用用貨幣政政策工具具，特別別是利率率杠桿的的作用來(lái)來(lái)發(fā)揮調(diào)調(diào)節(jié)資金金流動(dòng)規(guī)規(guī)模、流流動(dòng)方向向及流動(dòng)動(dòng)

57、速度的的功能和和穩(wěn)定人人民幣幣幣值的功功能。只只有貨幣幣市場(chǎng)充充分發(fā)展展了，利利率市場(chǎng)場(chǎng)化的積積極效應(yīng)應(yīng)才能體體現(xiàn)，才才能為匯匯率改革革創(chuàng)造條條件。第二，建立立和完善善利率政政策與匯匯率政策策相配套的的傳導(dǎo)機(jī)機(jī)制。發(fā)發(fā)展和完完善貨幣幣市場(chǎng)是是利率市市場(chǎng)化的的基礎(chǔ)，利利率市場(chǎng)場(chǎng)化改革革又是推推動(dòng)貨幣幣市場(chǎng)發(fā)發(fā)展和完完善的動(dòng)動(dòng)力，而而且利率率政策與與匯率政政策配套套的傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制正正是在貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)的充分分發(fā)展中中逐漸生生成和完完善起來(lái)來(lái)的。貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)的基準(zhǔn)準(zhǔn)利率是是央行制制定的利利率與金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的利率率之間進(jìn)進(jìn)行傳導(dǎo)導(dǎo)的基礎(chǔ)礎(chǔ)。央行行既可以以根據(jù)貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)的利率率調(diào)整利利率以引引導(dǎo)市場(chǎng)場(chǎng)利率

58、，并并可運(yùn)用用貨幣政政策影響響和引導(dǎo)導(dǎo)貨幣市市場(chǎng)利率率，以此此來(lái)調(diào)節(jié)節(jié)金融機(jī)機(jī)構(gòu)的資資金頭寸寸，調(diào)控控貨幣供供應(yīng)量。貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)基礎(chǔ)利利率的變變動(dòng)通過(guò)過(guò)貨幣市市場(chǎng)和外外匯市場(chǎng)場(chǎng)的資金金流直接接影響外外匯市場(chǎng)場(chǎng)的市場(chǎng)場(chǎng)匯率的的形成。這這種利率率和匯率率互動(dòng)的的機(jī)制也也就是利利率政策策與匯率率政策的的連接點(diǎn)點(diǎn)。利率率政策與與匯率政政策的配配套會(huì)直直接影響響貨幣市市場(chǎng)和外外匯市場(chǎng)場(chǎng)之間的的資金流流量、資資金流向向和資金金流速，最最終起到到了調(diào)節(jié)節(jié)利率水水平和匯匯率水平平的作用用。第三，調(diào)整整匯率政政策，活活躍外匯匯市場(chǎng)，促促進(jìn)匯率率市場(chǎng)化化。我國(guó)國(guó)在19994年年已經(jīng)建建立起單單一的以以市場(chǎng)供供求關(guān)

59、系系為基礎(chǔ)礎(chǔ)的有管管理的浮浮動(dòng)匯率率制，可可以說(shuō)從從匯率安安排上基基本解決決了制度度確認(rèn)問(wèn)問(wèn)題，但但是匯率率政策的的調(diào)整是是一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)期的、艱艱苦的工作。我我國(guó)在資資本賬戶戶漸進(jìn)開(kāi)開(kāi)放過(guò)程程中，應(yīng)不斷調(diào)調(diào)整匯率率政策，同時(shí)注意利率政策相配套，促進(jìn)外匯市場(chǎng)逐漸活躍。具體措施包括：（1）逐步變強(qiáng)制結(jié)售匯制度為意愿結(jié)售匯制度。強(qiáng)制結(jié)售匯制度是在中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)量有限的條件下為了有效支持對(duì)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的展開(kāi)而不得已的選擇。其突出表現(xiàn)是，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)下外匯收入實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯和超限額結(jié)匯制度，對(duì)資本項(xiàng)下外匯收入結(jié)匯實(shí)行審批性管制。但到2007年底，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備數(shù)額已高達(dá)15282.49億美元，境內(nèi)外匯相當(dāng)充裕，不僅

60、足以保障對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)的需要，而且也為選擇更加寬松的外匯管理制度創(chuàng)造了條件。為此，適時(shí)調(diào)整強(qiáng)制結(jié)售匯制度，實(shí)行意愿結(jié)售匯制度的條件已經(jīng)成熟。此外，采取適當(dāng)措施，阻止境外“熱錢”進(jìn)入境內(nèi)“套利”，也是弱化外匯供給的一個(gè)重要對(duì)策。（2）適當(dāng)放松對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人使用外匯的限制，提高外匯需求和外匯使用效率。在這方面，中國(guó)近年來(lái)已采取了一些措施，如逐步放松了個(gè)人出境旅游的外匯攜帶數(shù)額(如從1000美元擴(kuò)大到5000美元)和個(gè)人出境就學(xué)的購(gòu)匯限制，同時(shí)放松了企業(yè)對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)和到海外投資的換匯限制等。隨著資本賬戶開(kāi)放進(jìn)程的加快，中國(guó)還將進(jìn)一步擴(kuò)大外匯出境的路徑，并放松居民(即境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人)購(gòu)換外匯限制，提高他們