BOT、PPP 與ABS 三種融資模式的比較探析

1、BOT、PPP與ABS三種融資模式的比較探析【摘要】項(xiàng)目融資作為一種新型的融資模式已被世界各國(guó)廣泛運(yùn)用于 大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目領(lǐng)域。BOT、PPP與ABS作為項(xiàng)目融資中的三種具體 融資模式，在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域發(fā)展良好且有巨大的發(fā)展?jié)摿?，?duì)這三種 融資模式做一簡(jiǎn)要介紹并分析它們之間的區(qū)別。一、三種融資模式的概念及實(shí)質(zhì)BOT(BuildOperate Transfer)，即建設(shè)項(xiàng)目的特許權(quán)轉(zhuǎn)移，是由一國(guó)財(cái)團(tuán)或投資人作為項(xiàng)目的發(fā)起人從一國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)獲得 基礎(chǔ)項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營(yíng)權(quán)，由其獨(dú)立或聯(lián)合其他方組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé) 項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建造和運(yùn)營(yíng)，整個(gè)特許期內(nèi)項(xiàng)目公司通過項(xiàng)目的 運(yùn)營(yíng)來獲得利潤(rùn)，并以此利潤(rùn)來

2、償還債務(wù)，特許期滿時(shí)，將整個(gè)項(xiàng)目 無償或以極少的名義價(jià)格轉(zhuǎn)交給東道國(guó)政府的一種融資模式。PPP (PublicPrivatePartnership)，即公共政府部門和民營(yíng)企業(yè)合作模式，是由政府部門或地方政府通過政府采購(gòu)形式與中標(biāo)單 位組成的特殊目的公司簽訂特許合同(特殊目的公司一般由中標(biāo)的建 筑公司、服務(wù)經(jīng)營(yíng)公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公 司)，由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)的一種融資模式。ABS (AssetBackedSecuritization)，即資產(chǎn)證券化，是指以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證， 通過在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行高檔債券等金融產(chǎn)品來籌

3、集資金的一種項(xiàng)目 證券融資方式。從實(shí)質(zhì)講，BOT與PPP均為狹義的項(xiàng)目融資，即采取 的是有限追索形式；ABS的實(shí)質(zhì)是通過特有的提高信用等級(jí)的方式， 使原來信用等級(jí)較低的項(xiàng)目照樣可以進(jìn)入高檔市場(chǎng)，利用證券市場(chǎng)信 用等級(jí)高、券安全性和流動(dòng)性好、債券利率低的特點(diǎn)，大幅度降低發(fā) 行債券籌集資金的成本。二、三種融資模式的功能及特征BOT模式的功能及特點(diǎn)BOT 模式集融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)與轉(zhuǎn)讓為一體，是債權(quán)與股權(quán)相混 合的一種產(chǎn)權(quán)結(jié)合形式，具有融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)和移交等功能。其特 點(diǎn)如下：BOT 融資方式是有限追索的，舉債不計(jì)入國(guó)家外債，債務(wù)償 還只能靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；承包商在特許期內(nèi)擁有項(xiàng)目所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)；名

4、義上，承包商承擔(dān)了項(xiàng)目全部風(fēng)險(xiǎn)，融資成本較高；與傳統(tǒng)方式相比， BOT 融資項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)效率一般 較高，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。PPP 模式的功能及特點(diǎn)PPP 模式是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的 現(xiàn)代融資模式，反映了廣義的公私合營(yíng)關(guān)系，運(yùn)用于公共基礎(chǔ)設(shè)施、 公共服務(wù)機(jī)構(gòu)和國(guó)營(yíng)企業(yè)的私有化改造等領(lǐng)域。其特點(diǎn)是：通過引入私營(yíng)企業(yè)，將市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制引入到基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，以便更好地為社會(huì)服務(wù)。（三）ABS模式的功能及特點(diǎn)（1）最大優(yōu)勢(shì)是通過在國(guó)際高檔市場(chǎng)發(fā)行債券籌資，債券利率較 低，從而降低成本；（2）通過證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌資，這是ABS與其它融資模式相比 的最顯著特點(diǎn)；（3）在ABS模式下，清償債務(wù)本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)未來現(xiàn)金 收入流有關(guān)，債券由眾多投資者購(gòu)買，分散了融資風(fēng)險(xiǎn)；（4）ABS發(fā)行高檔證券時(shí)，通過