會計中級職稱《財務(wù)管理-第五章》知識點-上元會計培訓(xùn)

1、2017 年會計中級職稱財務(wù)管理第五章知識點-上元會計培訓(xùn)混合型籌資不可分離的可轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，一般情況下說的可可轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換債券默認(rèn)為不可分離的債券可分離交由的可轉(zhuǎn)換附有認(rèn)股權(quán)證，可以獨(dú)立流通、交易可轉(zhuǎn)換債券的基本要素標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的，如該公司的上市子公司股票票面利率一般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率（所以資本成本較低 ）轉(zhuǎn)換價格約定好的以后將債券轉(zhuǎn)為普通股的每股價格（一般該價格會高于現(xiàn)在的市價，所以籌資同樣的金額需要發(fā)行的股數(shù)比普通股少，籌資的效率比直接發(fā)行普通股高）轉(zhuǎn)換比例指一份債券能轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)=債券面值 / 轉(zhuǎn)換

2、價格轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格到達(dá)某一幅度時，發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定贖回條款能強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款；能使市場利率下降后，公司能重新發(fā)行利率較低的債券；回售條款公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格到達(dá)某一幅度時，債券持有人有權(quán)按事先約定的價格將債券 賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定；（增加發(fā)售公司的財務(wù)風(fēng)險）在某些條件具備以后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票，無權(quán)要求償還債券本金強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換如果達(dá)不到條件，公司就面臨債券持有人不轉(zhuǎn)換，需要還本付息的財務(wù)風(fēng)險調(diào)整條款保證可轉(zhuǎn)債能順利轉(zhuǎn)

3、成股票，預(yù)付投資者到期集中擠兌，引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇認(rèn)股權(quán)證證券期權(quán)性是一種投資工具籌資特點混合型籌資優(yōu)先股因素分析法含義本質(zhì)上是一種 股票期權(quán) ，屬于衍生金融工具，沒有普通股的紅利收入，也沒有相應(yīng)的投票權(quán)可以通過購買認(rèn)股權(quán)證，獲得股票將來市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益是一種融資促進(jìn)工具；有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)（想要投資人行權(quán)，必須提高公司市價）作為激勵機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制相對于普通股而言，優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，相對固定，普通股沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，所以 普通的風(fēng)險小于 優(yōu)先股；優(yōu)先股投資回報低，股利相對低，所以優(yōu)先股的資本成本要低于 普通股；由于優(yōu)先股不

4、可以抵稅，是稅后利潤支付，所以資本成本 高于債務(wù)；我國目前的優(yōu)先股只能是：不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、累計優(yōu)先股、不參加（額外稅后利潤的分配）優(yōu)先股、固定股息率優(yōu)先股、強(qiáng)制分配優(yōu)先股；對是否可以回購沒有說明；分析調(diào)整法，以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，預(yù)測資金需要量的一種方法公式資金需要量 =（基期 - 不合理資金占用） x（ 1預(yù)測期銷售額增減率）x （1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率）；與銷售額同向變動，與資金周轉(zhuǎn)速度反向變動；特點計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不精確適用范圍用于品種繁多 、規(guī)格復(fù)雜、資金用量小 的項目銷售百分比法某些資產(chǎn)、某些負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，這些被稱為經(jīng)營

5、性資產(chǎn)、經(jīng)營假設(shè)前提性負(fù)債，銷售百分比法是根據(jù)銷售增長與這些資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量，由于是預(yù)測未來所有不夠精確經(jīng)營性資產(chǎn)又稱敏感資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等；經(jīng)營性負(fù)債又稱敏感負(fù)債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等；不包括籌資性負(fù)債；資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 =（經(jīng)營性負(fù)債 +籌資性負(fù)債） +（外部股權(quán)籌資 +內(nèi)部籌資）經(jīng)營性負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，不需要做專門的籌資安排計算公式內(nèi)部籌資也不需要做專門的籌資安排，需從外部籌集的資金=籌資性負(fù)債 +外部股權(quán)籌資外部融資需求量 =增加的資產(chǎn) - 增加的經(jīng)營負(fù)債 - 增加的留存收益=增加的資金總需求量 - 增加的留存收益能為

6、籌資提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，易于使用，在有關(guān)因素變動的情況下，要調(diào)整原有的百特點分比增加的資產(chǎn)資產(chǎn) =敏感資產(chǎn) +非敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn) =收入 x 基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額百分比敏感資產(chǎn) =基期敏感資產(chǎn)x 預(yù)計銷售收入增長率如果生產(chǎn)力有閑置，則非敏感資產(chǎn)不變非敏感資產(chǎn)如果生產(chǎn)力飽和，會告訴非敏感資產(chǎn)調(diào)整數(shù)增加的經(jīng)營負(fù)債經(jīng)營負(fù)債經(jīng)營負(fù)債=收入 x 基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比=基期敏感負(fù)債x 預(yù)計銷售收入增長率增加的留存留存收益 =預(yù)計銷售收入x 銷售凈利率x 利潤留存率（總收入，不是增加量）收益增加的營運(yùn)營運(yùn)資金 =增加的 流動資產(chǎn) - 增加的 流動負(fù)債（流動資產(chǎn)不是經(jīng)營/ 敏感資產(chǎn)）資金資

7、金習(xí)性指的是業(yè)務(wù)量 與資金總額的 依存關(guān)系相關(guān)范圍資金總額不變，單位變動資金隨業(yè)務(wù)量增加而降低資金習(xí)性預(yù)不變資金維持營業(yè)的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險儲測法備、必要的成品儲備、廠房、機(jī)器相關(guān)范圍資金總額隨業(yè)務(wù)量增加正比例增加，變動資金單位變動資金不變直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、外購件占用的資金；最低儲備以外的現(xiàn)金存貨應(yīng)收賬款收產(chǎn)銷量影響但是不成同比例變動，可以劃分半變動資金為不變資金和變動資金輔助材料上占用的資金總資金直線方程Y=a+bx（ Y 指的是資金需求總額，是資產(chǎn)- 經(jīng)營負(fù)債）總資金直線方程計算方法根據(jù)過去所有的歷史數(shù)據(jù)，標(biāo)出每一個（業(yè)務(wù)量，資金總額）的坐標(biāo)，然后找出一條和每個點平方差距

8、離最近的一條線，這條線就是a+bx回歸直線分析法選擇業(yè)務(wù)量 最高最低的兩點資料，帶入方程式求ab 值高低點法業(yè)務(wù)量 x 是廣義的，可以是產(chǎn)量、銷量等，考試時多用銷售收入 作為業(yè)務(wù)量；選擇高點和地點認(rèn)準(zhǔn)的是業(yè)務(wù)量 x，不是資金占用量；先分項預(yù)測后匯總的時候，一定要將項目先分類，將資金項目 與經(jīng)營負(fù)債項目 分類，需要的總結(jié)資金總額的 a=資產(chǎn)的 a- 經(jīng)營負(fù)債的 a，需要的資金總額的 b=資產(chǎn)的 b- 經(jīng)營負(fù)債的 b；資金習(xí)性預(yù)測法 的預(yù)測結(jié)果是 資金總額 的概念， 銷售百分比法 預(yù)測結(jié)果是 資金增量 的概念資金習(xí)性預(yù)測法 的預(yù)測結(jié)果是 總資金需要量 ，銷售百分比法 預(yù)測結(jié)果是 外部融資需要量銷售

9、百分比法資金習(xí)性法資金需要量y 預(yù)=a+bx增加的資金需增加的資產(chǎn) - 增加的經(jīng)營負(fù)債y=y 預(yù) -y 基要量基期不用公式，用基期實際的數(shù)字外部融資需要增加的資金需要量 - 增加的留存收益y- 增加的留存收益量資本成本的含義和內(nèi)容資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用籌資費(fèi)（發(fā)籌集代價行籌資開始時作為籌資總額扣除項費(fèi)、手續(xù)費(fèi)）占用費(fèi)（利使用代價按年考慮息、股利）資本成本的作用比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理；評價投資項目 可行性 的主要標(biāo)準(zhǔn)；評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)；對于籌資者取得資本的使用權(quán)所付出的代價對于出資者表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來

10、的投資報酬資本成本率計算的 基本模型一般模式下 債務(wù)資本成本率（沒有特指則使用一般模式）一般模式下 普通借款 的資本成本率（簡化公式， 折價溢價的債券不適用 ）先計算出實際收到的籌資款=籌資額 x（ 1- 籌資費(fèi)率），每年實際需要支付貼現(xiàn)模式下 債務(wù)資本成本率的利息 A=年利息 x(1-T),然后列出一個公式：未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=現(xiàn)金流（考慮時間成本）入現(xiàn)值，根據(jù)已知的兩個利率，利用插值法 求出來的 K 即為貼現(xiàn)模式下債務(wù)資本成本率融資租賃 資本成本的計算站在出租人 的角度，使流出的現(xiàn)值=流入的現(xiàn)值（注意殘值歸屬問題這里的租金不扣除所得稅 ），利用插值法求出K；（資本成本可以考慮為出資（智能采

11、用貼現(xiàn)模式）者的必要報酬率）優(yōu)先股 的資本成本率固定股利的優(yōu)先股資本成本率使用成本率的基本模型 計算（稅后支付不扣稅）普通股 的資本成本率假設(shè)每年支付的股利按照利率 g 固定增長，股利增長模型D0 是已經(jīng)支付的股利，D1 是預(yù)計的股利；股票是同股同酬，同股同價，所以不管發(fā)行幾次的股票都以最新市價 為準(zhǔn)站在出資者的角度，用股東要求的必資本資產(chǎn)定價模型要報酬率來代表普通股的資本成本計算與普通股成本相同【不考慮籌資費(fèi)用* 重留存收益 的資本成本要】債務(wù)籌資（稅前支付）借款債券融資租賃權(quán)益籌資（稅后支付）優(yōu)先股留存收益普通股融資租賃需要考慮融資公司服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用，成本最高；優(yōu)先股對于投資者來說風(fēng)險最小，

12、所有要求的報酬率低，成本低，留存收益沒有籌資費(fèi)，成本低；優(yōu)先股對于籌資公司來說風(fēng)險高，有固定股利的壓力）；平均資本成本資料容易取得，結(jié)果比較穩(wěn)定賬面價值權(quán)數(shù)個別項目賬面與現(xiàn)時誤差大（股權(quán)），不適合評價現(xiàn)在時間的資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)的確定能夠反映現(xiàn)在時間的資本成本水平市場價值權(quán)數(shù)經(jīng)常變動，不易取得，不適用未來的籌資決策能體現(xiàn) 期望 的資本結(jié)構(gòu)， 適合用于企業(yè) 籌措新目標(biāo)價值權(quán)數(shù)資金使用很難客觀理性的確定目標(biāo)價值是企業(yè)追加籌資的成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)邊際資本成本權(quán)數(shù)的確定： 目標(biāo)價值權(quán)數(shù)P： price 單價 Q ：quantity數(shù)量V ： variable變動 F ： fixed固定 L：

13、 Leverage舉債經(jīng)營D： dividend preference優(yōu)先股利financial財務(wù) degree 程度 Operating運(yùn)營固定性資本成本 利息（ interest）固定性經(jīng)營成本F（ fixed cost）利潤的多種形式及相互關(guān)系邊際貢獻(xiàn) M邊際貢獻(xiàn) M（Margin ）=銷售收入 - 變動成本 =PxQ-VxQ息稅前利息稅前利潤EBIT（interest taxes）=銷售收入 - 變動成本 - 固定生產(chǎn)經(jīng)營成本=M-F（fixed ）潤 EBIT稅前利潤稅前利潤 EBT=EBIT-I （利潤總額）EBT凈利潤凈利潤 =（ EBIT-I ） X(1-T)NetIncom

14、e每股收益每股收益（ Earnings per share）=（凈利潤 - 優(yōu)先股利） / 普通股股數(shù)EPS經(jīng)營杠桿效應(yīng)結(jié)論由于固定 經(jīng)營成本 （F不變）的存在，使得業(yè)務(wù)量 Q較小的變動引起EBIT 較大變動 EBIT=(P-V)xQ-F經(jīng)營杠桿系數(shù)定義公式（Degree of Operating Leverage）：【使用 基期數(shù)據(jù)計算】經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素對利潤波動的影響，經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營風(fēng)險越大固定經(jīng)營成本 越大，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險越大；產(chǎn)品銷售數(shù)量越大，單價越高，風(fēng)險越小，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越小一般影響 EBIT 的因素 會影響經(jīng)營杠桿效應(yīng)，資本成本（比如利息）等因素在

15、EBIT 之后，影響不到由于固定性 資本 成本（ 利息、優(yōu)先股利）的存在，使得EBIT 的較小變動引的EPS較大變動財務(wù)杠桿效應(yīng)財務(wù)杠桿系數(shù)定義公式（Degree of financial leverage）：不考慮優(yōu)先股時：結(jié)論財務(wù)杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風(fēng)險也就越大；一般 影響 EBIT 的因素 會影響財務(wù)杠桿效應(yīng)財務(wù)負(fù)擔(dān)越高，固定資本成本越大，財務(wù)杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險越大；息稅前利潤越高，財務(wù)杠桿效應(yīng)越小，風(fēng)險越??；由于 DOL， DFL的存在，使得業(yè)務(wù)量的較小變動引的總杠桿系數(shù)定義公式（Degree Of Total LeverageEPS較大變動）：總杠桿效應(yīng)不考慮優(yōu)先股時：同時存在固定經(jīng)營

16、成本和固定資本成本的時候，才會存在復(fù)合杠桿；總杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風(fēng)險越大；結(jié)論凡是影響經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的都會影響總杠桿；要維持一定的總杠桿系數(shù)時，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有不同的組合；能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對每股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平；財務(wù)管理的風(fēng)險管理策略狀態(tài)種類經(jīng)營特征籌資特點固定資產(chǎn)比重較大的資本經(jīng)營杠桿系數(shù)高企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小企業(yè)類型密集型企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險變動成本比重較大的勞動經(jīng)營杠桿系數(shù)低企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的密集型企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險小財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險市場占有率低，產(chǎn)銷量小，初創(chuàng)階段益康權(quán)益資本，較低使用財務(wù)杠桿經(jīng)

17、營杠桿系數(shù)大市場占有率高， 經(jīng)營杠桿系發(fā)展階段 擴(kuò)張成熟期可以擴(kuò)大債務(wù)資本，較高使用財務(wù)杠桿數(shù)小市場占有率下降， 經(jīng)營風(fēng)險收縮階段逐步降低債務(wù)資本比重逐步加大是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系資本結(jié)構(gòu)廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)（長期、短期）與股東權(quán)益的構(gòu)成比率的含義指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率狹義的資本結(jié)構(gòu)短期債務(wù)作為營運(yùn)資金來管理最佳資本在一定條件下使企業(yè) 平均資本成本率 最低、企業(yè) 價值最大 的資本結(jié)構(gòu)從理論上講最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但是由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境經(jīng)常變動，動態(tài)保持最佳結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)十分困難每股收益該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過分析每股收益的變化來衡量，能提

18、高每股收益 的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理分析法每股收益的無差別點是指不同籌資方式下每股收益都相等時 的息稅前利潤 或者業(yè)務(wù)量 水平若預(yù)計的 EBIT無差別點的 EBIT選擇財務(wù)杠桿大的籌資方案決策原則 若預(yù)計的 EBIT=無差別點的 EBIT均可若預(yù)計的 EBIT無差別點的 EBIT選擇財務(wù)杠桿小的籌資方案考試的時候要先列出第一個等式；如果有計算公式優(yōu)先股大利息需要加上稅前優(yōu)先股利D/（ 1-T ）；平均資本能夠降低平均資本成本的結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)；成本比較平均資本成本計算：各個資本成本的加權(quán)平均；法決策原則選擇平均資本成本最低的方案；公司價值能夠提升 公司價值 的資本結(jié)構(gòu)，就是合理

19、的資本結(jié)構(gòu)；公司市場總價值高的同時，公司加權(quán)平均分析法資本成本低；（這里公司的平均資本成本是以市場價值為權(quán)重）決策原則在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的；公司市場總價值=權(quán)益資本的市場價值+債務(wù)資本的市場價值value=shareholder（股權(quán)持有人）+bondholder （債權(quán)持有人）V=S+BB 使用賬面價值；S 可以看做將以后所有（永續(xù)）凈利潤折現(xiàn)的現(xiàn)值，假設(shè)每年凈利率恒定，i計算公式為股東要求的必要報酬率（也是權(quán)益資本成本率）；三種方法每股收益分析法、 平均資本成本比較法都是從賬面價值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析，沒有考的比較慮市場反應(yīng)也沒有考慮風(fēng)險因素，

20、公司價值分析法是考慮市場風(fēng)險以市場價值為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化第一名：天蝎座天蝎男必定是隱私保護(hù)的最好的男人咯！就連天蝎男的很多想法都不是那么容易就被理解的呢！天蝎座的男人大腦很復(fù)雜，總部是那么容易就被人了解的，即便你們已經(jīng)認(rèn)識了很長時間，或許你都不是那么容易就了解天蝎男的心里在想什么呢！不過天蝎座的男人在愛情上說專情真的是溫柔極致，可是另一方面在曖昧這方面，天蝎男也的確不是一個省油的燈呢！天蝎座的男人總是惹的身邊女人都對自己有些小情愫哦！第二名：巨蟹座巨蟹男對家庭是很偏愛的，但有時候作為中央空調(diào)的他會跟身邊的很多女人曖昧，當(dāng)控制不住自己感情的時候，巨蟹男也會做出一些出格的事情，不過這個時候的巨蟹男會盡

21、可能的隱藏自己的感情，不管有多喜歡情人，或者是有多少小秘密，巨蟹男都當(dāng)作是沒有發(fā)生過一樣的捍衛(wèi)自己的家庭，的確像巨蟹男這樣負(fù)責(zé)任的男人很少見，可是巨蟹男也是有些小秘密的哦！只不過巨蟹座的男人想法比較謹(jǐn)慎和細(xì)致，哪怕是敏感的女人，也不是那么容易就能夠發(fā)現(xiàn)的呢！第三名：雙子座雙子男生活中是一個比較多變的人，不是那么容易就被人發(fā)現(xiàn)雙子男的小秘密呢！雙子座的男人并不用那個刻意的隱藏自己，雙子男說的話你就分不出究竟是真是假，這大概就是雙子男善變的性格吧！即便是你抓到了什么蛛絲馬跡，雙子男也會很有辦法來磨平的，再加上雙子座的男人身邊的朋友很多，這些狐朋狗友當(dāng)中幫雙子男說話的人也不在少數(shù)呢！所以呀！雙子座的

22、男人的確是把自己的隱私保護(hù)的很好呢！勸你還是拉攏一下雙子男的朋友了解他不愿被你知道的事情吧！第四名：水瓶座高智商的人哪那么容易就被看的明白呢？這說的大概就是水瓶男吧！水瓶男或許真的有很多秘密，但是這些都不是那么容易就被別人看得出來的，水瓶男在生活中是一個很謹(jǐn)慎的人，而且非常理智客觀的看待自己的感情生活，自然也就能夠站在別人的角度上審視自己，看自己有什么地方是做的不夠好的，或是需要隱藏的，這些可都是水瓶男能夠感覺到的呢！也許水瓶男個性有些另類，可是不可否認(rèn)水瓶男的雙商的確很高，很難讓人發(fā)現(xiàn)自己有神秘的地方呢！第五名：金牛座守口如瓶的金牛男，對于自己核心利益的事情，金牛男是絕對不會和別人分享的，也許男人生性覺得不拘小節(jié)，何必要隱藏自己，剛好金牛男就是一個很喜歡隱藏自己的人，而且金牛男生活中的很多事情不是那么容易就被看明白的呢！再加上金牛男在生活中的其他時候很少會跟別人交流感情上的點滴，即便是金牛男有出軌行為，也不是那么容易被發(fā)現(xiàn)的呢！不過金牛座的男人責(zé)任心很強(qiáng)，也很懂得如何規(guī)范自己，也是不會做出出軌的事情呢！理解是相互的，沒有純粹的去理解，也沒有純粹的被理解，理解是心與心的對話。只有首先去理解別人，才能被別人所理解，如果都只是一味地去索取又