金融全球化與中國金融的應對策略分析

1、.金融全球化與中國金融應對策略隨著人類進入新千年， HYPERLINK :/ t _blank 金融全球化浪潮席卷全球，形成了鮮明的 HYPERLINK :/ t _blank 經(jīng)濟格局和趨勢。作為一種趨勢，金融全球化一方面為 HYPERLINK :/ t _blank 世界經(jīng)濟發(fā)展帶來活力，另一方面也對各國特別是發(fā)展中國家 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 的金融安全提出嚴峻挑戰(zhàn) HYPERLINK :/ t _blank 。 HYPERLINK :/ t _blank 作為新興經(jīng)濟大國， HYPERLINK :/ t _blank 中國

2、金融業(yè)正處于重要 HYPERLINK :/ t _blank 轉(zhuǎn)型期。此時，如何塑造金融體系 HYPERLINK :/ t _blank ，最大限度地利用 HYPERLINK :/ t _blank 金融全球化的機遇，最大限度地降低金融風險，是一個非常緊迫的 HYPERLINK :/ t _blank 現(xiàn)實問題。一、金融全球化及其雙重效應分析（一）金融全球化 HYPERLINK :/ t _blank 的特征。金融全球化是指 HYPERLINK :/ t _blank 世界范圍內(nèi)金融實體所從事的金融活動不斷擴大和深化的 HYPERLINK :/ t _blank 過程。主要表現(xiàn)在以下幾個特點：

3、一是發(fā)達國家和跨國金融機構(gòu)在金融全球化進程中處于主導地位。這主要表現(xiàn)在：發(fā)達國家金融資本雄厚，金融體系成熟；監(jiān)管手段完備，基礎設施服務設施完善；立足發(fā)達國家的大型跨國金融機構(gòu) HYPERLINK :/ t _blank ，金融創(chuàng)新層出不窮；相應地，全球金融規(guī)則也主要來源于發(fā)達國家，這些規(guī)則普遍有利于其金融資本在世界范圍內(nèi)的利益最大化。其次，信息技術 HYPERLINK :/ t _blank 的發(fā)展為金融全球化提供了技術通道。當代發(fā)達的計算機技術 HYPERLINK :/ t _blank 為全球金融活動 HYPERLINK :/ t _blank 提供了前所未有的便利。尤其是隨著 HYPER

4、LINK :/ t _blank 互聯(lián)網(wǎng)技術的日益成熟和電子貨幣 HYPERLINK :/ t _blank 的普及，網(wǎng)上銀行和網(wǎng)上交易將突破國界，遍布全球，全球金融市場整體聯(lián)系日益緊密， HYPERLINK :/ t _blank 金融市場同質(zhì)化將進一步完善。三是金融創(chuàng)新層出不窮。為適應新技術條件下競爭 HYPERLINK :/ t _blank 的需要，規(guī)避限制性法規(guī)和風險，從1960年代到70年代，金融創(chuàng)新活動在發(fā)達國家處于領先地位。這不僅包括制度的創(chuàng)新 HYPERLINK :/ t _blank ，還包括工具 HYPERLINK :/ t _blank 的創(chuàng)新，如信用體系 HYPERL

5、INK :/ t _blank 的創(chuàng)新、股權衍生品的創(chuàng)新 HYPERLINK :/ t _blank 等。在金融創(chuàng)新的推動下， HYPERLINK :/ t _blank 一方面，融資證券化趨勢大大加強，另一方面也帶來了新的 HYPERLINK :/ t _blank 金融風險和不確定性。四是金融資本規(guī)模不斷擴大，短期熱錢與長期資本并存。在金融全球化進程中，隨著越來越多的金融主體參與到全球化進程中 HYPERLINK :/ t _blank ，全球金融資本不斷擴張。其中，既有長期投資 HYPERLINK :/ t _blank 資本，也有短期投機 HYPERLINK :/ t _blank 資

6、本。目前，國際投機資金進出全球市場 HYPERLINK :/ t _blank 約7.2萬億美元，相當于全球全年 HYPERLINK :/ t _blank GDP總量的20% 。應該說，長期資本 HYPERLINK :/ t _blank 的投入有利于 HYPERLINK :/ t _blank 一國經(jīng)濟 HYPERLINK :/ t _blank 的穩(wěn)定和發(fā)展，而短期游資 HYPERLINK :/ t _blank 的逐利投機，很容易引發(fā)一國的金融風暴。 (2)金融全球化對發(fā)展中國家 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 的雙重影響。金融全

7、球化 HYPERLINK :/ t _blank 對各國經(jīng)濟金融既有積極影響，也有消極影響。針對研究需要 HYPERLINK :/ t _blank ，這里重點分析其對發(fā)展中國家的雙重 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 影響。對發(fā)展中國家而言，金融全球化 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 的積極作用如下：一是金融全球化有利于發(fā)展中國家從國際市場引進外資。 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 發(fā)展中國家由于發(fā)展相對落后，普遍面臨資金短缺

8、HYPERLINK :/ t _blank 的矛盾。隨著金融全球化的擴大 HYPERLINK :/ t _blank ，相當數(shù)量 HYPERLINK :/ t _blank 的資本流向發(fā)展中國家和地區(qū)，這在一定程度上彌補了它們經(jīng)濟發(fā)展 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 的資金缺口，帶動了技術的擴散 HYPERLINK :/ t _blank 和人力資源 HYPERLINK :/ t _blank 的交流。第二，金融全球化有利于發(fā)展中國家借鑒發(fā)達國家金融運作 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blan

9、k 的 HYPERLINK :/ t _blank 先進經(jīng)驗，提高自身 HYPERLINK :/ t _blank 金融效率。由于發(fā)達國家市場經(jīng)濟建立較早，金融體系較為完善，金融風險控制機制較為嚴格。這為發(fā)展中國家提供了很好的 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 學習機會。同時，金融全球化也加劇了國外金融業(yè)的競爭程度 HYPERLINK :/ t _blank ，迫使發(fā)展中國家的金融機構(gòu)利用金融創(chuàng)新來降低交易成本，提高運營效率。 HYPERLINK :/ t _blank 金融全球化對發(fā)展中國家 HYPERLINK :/ t _blank H

10、YPERLINK :/ t _blank 的負面影響主要表現(xiàn)在：一是金融全球化給 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 發(fā)展中國家國家金融業(yè)的生存帶來了巨大壓力。 HYPERLINK :/ t _blank 發(fā)展中國家參與金融全球化符合自身長遠利益。但是，由于其金融業(yè)處于弱勢地位， HYPERLINK :/ t _blank 其抵御金融風險的能力仍然很差。如果外資金融機構(gòu)大規(guī)模進入，勢必給 HYPERLINK :/ t _blank 國家金融業(yè)帶來巨大的生存壓力，金融體系不可避免地 HYPERLINK :/ t _blank 受到?jīng)_擊。其次，金

11、融全球化為國際游資制造風險提供了條件。雖然金融全球化有利于資本的國際自由流動。但出于逐利 HYPERLINK :/ t _blank 動機，國際游資會利用發(fā)展中國家利率自由化和匯率管制所產(chǎn)生 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 的金融產(chǎn)品價格波動，大量流入發(fā)展中國家套利。和外匯。 HYPERLINK :/ t _blank 此外，國際社會還沒有 HYPERLINK :/ t _blank 為投機資本提供必要的約束機制。如果出現(xiàn)麻煩，國際游資將大量撤出東道國，從而引發(fā)嚴重的 HYPERLINK :/ t _blank 金融風暴。第三，金融全球化

12、加劇了發(fā)展中國家的經(jīng)濟泡沫 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 程度。過去20年來， HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 發(fā)展中國家從國際市場籌集的巨額資金在股市和房地產(chǎn)市場上被炒作。與此同時，國際投機資本也乘虛而入。在巨額資金的支持下 HYPERLINK :/ t _blank ，證券和房地產(chǎn)市場逐漸脫離經(jīng)濟發(fā)展 HYPERLINK :/ t _blank 的基本面，一路飆升，逐漸演變成泡沫經(jīng)濟。第四，金融全球化給 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t

13、_blank 發(fā)展中國家金融監(jiān)管帶來嚴峻挑戰(zhàn)。金融全球化意味著金融資本在世界范圍內(nèi)自由、有利地流動。出于利益 HYPERLINK :/ t _blank 的需要，世界上許多金融資源被無序和過度開采，金融投機行為變得突出。再加上現(xiàn)代金融交易工具的飛速發(fā)展， HYPERLINK :/ t _blank 巨額資金的交易和轉(zhuǎn)移可以在極短的時間內(nèi)完成，其去向非常不確定。這不僅給發(fā)展中國家的金融監(jiān)管帶來了嚴峻挑戰(zhàn)，也削弱 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 了其對貨幣政策 HYPERLINK :/ t _blank 的調(diào)控。二 HYPERLINK :/

14、t _blank 、中國金融業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 存在的主要問題金融全球化的特點和雙重影響 HYPERLINK :/ t _blank HYPERLINK :/ t _blank 有助于我們形成 HYPERLINK :/ t _blank 一個理解中國與發(fā)展中國家關系的總體框架。為了深化問題，我們需要進一步分析 HYPERLINK :/ t _blank 全球化時代中國金融業(yè)面臨 HYPERLINK :/ t _blank 的特殊問題，尋求相應的 HYPERLINK :/ t _blank 解決方案。目前， HYPERLINK :/ t _blank 我國金融業(yè)面臨

15、HYPERLINK :/ t _blank 的問題主要集中在三個方面： （1）金融業(yè)整體競爭力不足。從銀行業(yè)來看，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)質(zhì)量惡化、資金嚴重短缺、收入大幅下降。銀行 HYPERLINK :/ t _blank 的資產(chǎn)質(zhì)量是 HYPERLINK :/ t _blank 決定其競爭力的關鍵因素。根據(jù)國家規(guī)定，銀行不良資產(chǎn)比例不得超過15%。中資銀行 HYPERLINK :/ t _blank 的壞賬已經(jīng)大大超過了這個比例。到1995年，國有銀行不良資產(chǎn)比例達到22.3%， HYPERLINK :/ t _blank 相當于當年商業(yè)銀行21%的總準備金率。根據(jù)巴塞爾協(xié)議，銀行 HYPERLIN

16、K :/ t _blank 的資本充足率不得低于8%，而 HYPERLINK :/ t _blank 中國國有銀行的資本充足率遠未達到這一標準。截至1997年6月， HYPERLINK :/ t _blank 四大國有銀行的平均資本充足率僅為3.0%。 12%。 1998年雖然發(fā)行了2700億特別國債補充資本，但還遠遠不夠。銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降的直接后果是經(jīng)營效率急劇下降。 HYPERLINK :/ t _blank 1996年，四大國有銀行的凈資產(chǎn)利潤率僅為5.5%，不僅低于國內(nèi)其他非國有銀行，也遠低于東南地區(qū)金融機構(gòu)。亞洲國家。正是銀行的不良貸款和低收益率導致了東南亞金融 HYPERLINK

17、:/ t _blank 危機。從非銀行金融機構(gòu)的角度來看，證券行業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 的競爭力比較典型。這主要表現(xiàn)在證券業(yè)規(guī)模小、實力有限。眾所周知，證券行業(yè)的競爭和抗風險能力是由必要的 HYPERLINK :/ t _blank 規(guī)模和實力來保證的 HYPERLINK :/ t _blank 。目前，證券經(jīng)營機構(gòu)的規(guī)模與我國其他金融機構(gòu)相比普遍較小。工、農(nóng)、中、建四大國有銀行總資產(chǎn)均超過1萬億元，合計10萬億元。證券公司中，截至1999年10月，所有證券公司總資產(chǎn)約3500億元，最大的 HYPERLINK :/ t _blank 申銀萬國證券資產(chǎn)僅約300億元。如果

18、與外資投行相比， HYPERLINK :/ t _blank 中資證券 HYPERLINK :/ t _blank 的實力差距更大。在這種情況下，隨著 HYPERLINK :/ t _blank 資本市場和證券業(yè)的對外開放 HYPERLINK :/ t _blank ，以及大型跨國投資銀行進入 HYPERLINK :/ t _blank 中國資本市場，國內(nèi)現(xiàn)有證券經(jīng)營機構(gòu) HYPERLINK :/ t _blank 的實力已經(jīng)無法與之 HYPERLINK :/ t _blank 抗衡。壓力可想而知。(2)金融創(chuàng)新不足。與發(fā)達國家相比，我國 HYPERLINK :/ t _blank 金融創(chuàng)新還

19、很落后，主要存在兩大問題：一是金融創(chuàng)新過于依賴政府。由于中國金融 HYPERLINK :/ t _blank 機構(gòu)不是實體 HYPERLINK :/ t _blank 企業(yè)，金融創(chuàng)新主要依靠政府和金融部門，是自上而下的 HYPERLINK :/ t _blank 強制性過程。二是 HYPERLINK :/ t _blank 金融創(chuàng)新有限，各領域進展不平衡。例如，金融工具、產(chǎn)品和服務 HYPERLINK :/ t _blank 創(chuàng)新緩慢；在業(yè)務創(chuàng)新上，負債業(yè)務多于資產(chǎn)業(yè)務；在資產(chǎn)業(yè)務中，真正能保證收益、轉(zhuǎn)移風險的金融創(chuàng)新很少 HYPERLINK :/ t _blank 。顯然，金融創(chuàng)新 HYPE

20、RLINK :/ t _blank 的不平衡性和行政主導地位降低了金融資源的效率， HYPERLINK :/ t _blank 削弱了 HYPERLINK :/ t _blank 中國金融機構(gòu)的 HYPERLINK :/ t _blank 創(chuàng)新競爭力。 （三） HYPERLINK :/ t _blank 我國金融業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 監(jiān)管存在突出問題。從 HYPERLINK :/ t _blank 我國金融業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 的部級自律來看，金融機構(gòu)面臨著與國有企業(yè)一樣的困境 HYPERLINK :/ t _blank ，即如何真正解決部級

21、激勵約束機制的問題。國有銀行不是真正意義上的銀行，在盈利 HYPERLINK :/ t _blank 動機、風險控制、產(chǎn)權等 HYPERLINK :/ t _blank 方面還沒有達到 HYPERLINK :/ t _blank 市場經(jīng)濟的要求。如果這些問題不能最終得到解決，金融業(yè)仍不按商業(yè)規(guī)律運作，將難以在與具有綜合實力優(yōu)勢 HYPERLINK :/ t _blank 的發(fā)達國家金融機構(gòu)的競爭中取勝。從外部監(jiān)管來看，第一個表現(xiàn)是金融監(jiān)管建設滯后。我國金融監(jiān)管長期依賴自上而下的 HYPERLINK :/ t _blank 行政管理， HYPERLINK :/ t _blank 法律手段極為匱乏

22、。金融監(jiān)管 HYPERLINK :/ t _blank 的本質(zhì)是依法管理，但現(xiàn)實中，金融機構(gòu)從市場準入、業(yè)務經(jīng)營到市場退出、違規(guī)處理等，都有大量 HYPERLINK :/ t _blank 的 HYPERLINK :/ t _blank 法律問題需要厘清和解決。二是監(jiān)管體系沒有理順。這主要表現(xiàn)在：一是證券監(jiān)管權力分散。從中央管理來看，雖然 HYPERLINK :/ t _blank 證監(jiān)會是主要監(jiān)管機構(gòu)， HYPERLINK :/ t _blank 但財政部、央行、計委等各部門對市場 HYPERLINK :/ t _blank 的干預能力很強。從地方來看，由于 HYPERLINK :/ t _

23、blank 地方政府對地方證券經(jīng)營機構(gòu) HYPERLINK :/ t _blank 的限制作用，出于地方利益的需要，有時仍會干預證券經(jīng)營機構(gòu) HYPERLINK :/ t _blank 的經(jīng)營。這就產(chǎn)生了 HYPERLINK :/ t _blank 統(tǒng)一和協(xié)調(diào)證券監(jiān)管的問題。二是監(jiān)管部門缺乏對金融機構(gòu)市場風險的評價 HYPERLINK :/ t _blank 標準，對金融異常變化缺乏及時 HYPERLINK :/ t _blank 預警定位和風險處置。如果這種情況不改變，金融開放后，全球化下各金融 HYPERLINK :/ t _blank 機構(gòu)眼花繚亂的金融產(chǎn)品和隨之而來的風險將難以監(jiān)管 H

24、YPERLINK :/ t _blank 。三是外商投資監(jiān)管準備不足。近年來，隨著 HYPERLINK :/ t _blank 在華外資金融機構(gòu)數(shù)量的增加，其經(jīng)營安全與中國金融安全的關系日益密切。對于少數(shù)境外金融機構(gòu)利用監(jiān)管漏洞進行非法經(jīng)營牟利 HYPERLINK :/ t _blank 的可能性，我們必須 HYPERLINK :/ t _blank 保持警惕。此外，一旦資本賬戶開放，將有大量國際短期游資進入，金融監(jiān)管將更加復雜。目前，我國金融 HYPERLINK :/ t _blank 的外部監(jiān)管還處于起步階段，從監(jiān)管手段到 HYPERLINK :/ t _blank 法律法規(guī)都不完善。因此

25、，當務之急是如何建立一套 HYPERLINK :/ t _blank 科學的金融 HYPERLINK :/ t _blank 監(jiān)管體系，對境外金融機構(gòu)和短期熱錢進行動態(tài)監(jiān)管，防范可能出現(xiàn)的 HYPERLINK :/ t _blank 金融風險。三、 HYPERLINK :/ t _blank 我國金融應對 HYPERLINK :/ t _blank 策略（一）培育真正的 HYPERLINK :/ t _blank 市場主體和競爭體系，形成與開放環(huán)境相適應的競爭能力。 HYPERLINK :/ t _blank 一是國有銀行要建立由國家控制 HYPERLINK :/ t _blank 的多元化產(chǎn)

26、權制度。建立國家控制 HYPERLINK :/ t _blank 的多元化產(chǎn)權制度，必須從外部治理和部級治理兩個方向入手： （1）外部治理。從中國國情看，國有企業(yè)改革和政府行為是與 HYPERLINK :/ t _blank 國有銀行產(chǎn)權制度改革密切相關的外部條件。外部治理就是解決這兩個 HYPERLINK :/ t _blank 問題。一是國有企業(yè)要盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度。國有企業(yè)產(chǎn)權制度存在 HYPERLINK :/ t _blank 的問題是國有銀行（本身就是國有企業(yè)）競爭力不強 HYPERLINK :/ t _blank 的重要外部原因之一。由于兩者產(chǎn)權同構(gòu)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化。為此，

27、要統(tǒng)籌把握國有企業(yè)改革 HYPERLINK :/ t _blank 與金融體制改革的關系，按照產(chǎn)權明晰、權責明確 HYPERLINK :/ t _blank 的要求，加快組建法人企業(yè)。公司治理結(jié)構(gòu)。這既是企業(yè)拓寬融資渠道、立足長遠發(fā)展 HYPERLINK :/ t _blank 的需要，也是實現(xiàn)金融全面對外開放 HYPERLINK :/ t _blank 的前提。如果現(xiàn)代企業(yè)制度不能真正建立起來，就沒有 HYPERLINK :/ t _blank 科學的激勵 HYPERLINK :/ t _blank 和約束機制， HYPERLINK :/ t _blank 銀行業(yè)面臨的風險就無法從微觀系統(tǒng)層

28、面得到根本解決。二要切實轉(zhuǎn)變政府職能。在傳統(tǒng)體制下，政府經(jīng)常干預銀行 HYPERLINK :/ t _blank 的放貸決策，以挽救效率低下的 HYPERLINK :/ t _blank 國有企業(yè)。這樣一來，不僅企業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 的依存度加劇，銀行 HYPERLINK :/ t _blank 的競爭力也隨之降低。因此，要加快轉(zhuǎn)變政府職能 HYPERLINK :/ t _blank ，將工作重心 HYPERLINK :/ t _blank 從被動 HYPERLINK :/ t _blank “救火”向企業(yè)轉(zhuǎn)移，逐步培育市場競爭機制和競爭力，維護金融秩序，鼓勵金融創(chuàng)

29、新，加大監(jiān)管 HYPERLINK :/ t _blank 力度。市場機制在金融資源配置中發(fā)揮基礎性作用， HYPERLINK :/ t _blank 政府充分利用貨幣政策工具從宏觀角度調(diào)整金融運行。 （二）部政。治理國有銀行部門，設立國有控股 HYPERLINK :/ t _blank 商業(yè)銀行有兩層含義：一是從表面上看，有利于解決銀行 HYPERLINK :/ t _blank 不良資產(chǎn)，增加資本金，提高 HYPERLINK :/ t _blank 防范風險的能力；二、從深層次來講，國有銀行商業(yè)化，建立經(jīng)營權、所有權、監(jiān)督權相分離 HYPERLINK :/ t _blank 的制度框架，可以

30、形成 HYPERLINK :/ t _blank 科學的公司 HYPERLINK :/ t _blank 法人治理結(jié)構(gòu)，擺脫政府 HYPERLINK :/ t _blank 的行政干預，并使銀行 HYPERLINK :/ t _blank 的市場化運作獲得制度 HYPERLINK :/ t _blank 保障。 .為此，必須加快國有銀行產(chǎn)權重組進程，充分吸納社會不同 HYPERLINK :/ t _blank 投資主體，建立以國有控股 HYPERLINK :/ t _blank 為前提的企業(yè)法人產(chǎn)權制度。在這一制度框架下，銀行有條件真正落實自主經(jīng)營、承擔風險 HYPERLINK :/ t _b

31、lank 的經(jīng)營機制，實現(xiàn)與政策性金融的完全分離，建立 HYPERLINK :/ t _blank 現(xiàn)實 HYPERLINK :/ t _blank 的資產(chǎn)負債率管理機制和 HYPERLINK :/ t _blank 嚴格的激勵約束機制。 .規(guī)避風險，實現(xiàn)利潤 HYPERLINK :/ t _blank 最大化。二是積極發(fā)展民營金融機構(gòu)，構(gòu)建金融業(yè)競爭體系。改革開放以來，我國民營 HYPERLINK :/ t _blank 經(jīng)濟取得了快速發(fā)展。然而，由于體制的缺陷，國有銀行 HYPERLINK :/ t _blank 一直無法為 HYPERLINK :/ t _blank 民營經(jīng)濟提供足夠的金

32、融支持。一方面，民營經(jīng)濟 HYPERLINK :/ t _blank 缺乏金融服務，將其推向不受監(jiān)管的 HYPERLINK :/ t _blank 民間借貸市場；另一方面，由于缺乏 HYPERLINK :/ t _blank 體制外的競爭，國有銀行的商業(yè)化進程大大放緩，缺乏真正的 HYPERLINK :/ t _blank 競爭力。因此，積極發(fā)展規(guī)范的民營金融機構(gòu)，培育金融業(yè)競爭體系，成為我國 HYPERLINK :/ t _blank 金融深化的重中之重 HYPERLINK :/ t _blank 。在具體運營模式上， HYPERLINK :/ t _blank 可以建立產(chǎn)權清晰、風險約束機

33、制完善的股份制民營銀行，為民營經(jīng)濟和 HYPERLINK :/ t _blank 中小企業(yè)融資提供服務。此舉不僅有利于民營經(jīng)濟 HYPERLINK :/ t _blank 的發(fā)展，也有利于營造有競爭力的 HYPERLINK :/ t _blank 制度環(huán)境，使 HYPERLINK :/ t _blank 國有金融改革獲得必要的 HYPERLINK :/ t _blank 壓力和動力。三是培育金融業(yè)規(guī)模競爭力。培育金融業(yè)規(guī)模競爭力主要有兩種途徑：一種是股票市場融資，另一種是資產(chǎn)重組。 HYPERLINK :/ t _blank 股票市場融資主要依靠股權融資。對上市 HYPERLINK :/ t

34、_blank 、符合條件的證券經(jīng)營機構(gòu)， HYPERLINK :/ t _blank 可從制度上為其創(chuàng)造增資擴股 HYPERLINK :/ t _blank 條件；對于未上市 HYPERLINK :/ t _blank 且符合條件的 HYPERLINK :/ t _blank 證券機構(gòu)，也應盡快上市。通過增資擴股上市，證券機構(gòu)可以獲得 HYPERLINK :/ t _blank 資本市場的巨大支持，從而解決資產(chǎn)質(zhì)量和資金問題。資產(chǎn)重組主要是對現(xiàn)有證券機構(gòu)的資源整合。 HYPERLINK :/ t _blank 對全國性強的證券機構(gòu)和區(qū)域性的證券機構(gòu)，要鼓勵強強聯(lián)合，尋求集團化發(fā)展模式， HYP

35、ERLINK :/ t _blank 通過相互持股打通市場聯(lián)動 HYPERLINK :/ t _blank 的聯(lián)合通道。對于中小證券機構(gòu)而言，除了考慮相互兼并外，有特色、有專長的機構(gòu) HYPERLINK :/ t _blank 很可能通過出售、證券交易所等方式被大型證券機構(gòu)吸納 HYPERLINK :/ t _blank ，以補充和加強自身的競爭優(yōu)勢。當然，在證券行業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 資產(chǎn)整合的過程 HYPERLINK :/ t _blank 中，證券機構(gòu)的管理水平必須相應提高，必須遵循市場規(guī)律，必須以競爭力為根本目的 HYPERLINK :/ t _blank 。

36、否則，重組過程很可能退化為行政命令式的 HYPERLINK :/ t _blank 盲目擴張。 （二）加快金融創(chuàng)新。針對當前我國金融創(chuàng)新面臨 HYPERLINK :/ t _blank 的主要問題，應重點抓好 HYPERLINK :/ t _blank 以下 HYPERLINK :/ t _blank 幾個方面 HYPERLINK :/ t _blank ：一是加快轉(zhuǎn)變政府金融管理職能。 HYPERLINK :/ t _blank 未來， HYPERLINK :/ t _blank 應轉(zhuǎn)變政府財政管理職能，營造公平競爭 HYPERLINK :/ t _blank 的制度環(huán)境，增強監(jiān)管的有效性。

37、政府要營造 HYPERLINK :/ t _blank 公平競爭 HYPERLINK :/ t _blank 的制度環(huán)境，消除歧視性政策，放寬市場準入標準， HYPERLINK :/ t _blank 鼓勵各類金融機構(gòu)按照市場統(tǒng)一監(jiān)管原則充分競爭，鼓勵法治金融創(chuàng)新。行政壟斷、地方保護主義和惡性競爭必須依法依規(guī)治理。政府應修正以往以行政手段為主的金融創(chuàng)新 HYPERLINK :/ t _blank 單向驅(qū)動行為，代之以宏觀間接調(diào)控機制，正確引導 HYPERLINK :/ t _blank 企業(yè)金融創(chuàng)新沖動，控制 HYPERLINK :/ t _blank 可能帶來的風險。通過金融創(chuàng)新。二是打造金

38、融創(chuàng)新 HYPERLINK :/ t _blank 的微觀基礎，選擇 HYPERLINK :/ t _blank 正確的創(chuàng)新突破口。我國金融機構(gòu)缺乏自主創(chuàng)新動力的原因在于 HYPERLINK :/ t _blank 金融機構(gòu)自身產(chǎn)權不清，缺乏激勵約束機制。為此，要加快國有金融機構(gòu)產(chǎn)權制度改革，通過建立市場化的激勵和約束機制，形成 HYPERLINK :/ t _blank 金融創(chuàng)新 HYPERLINK :/ t _blank 的微觀基礎。當前， HYPERLINK :/ t _blank 金融機構(gòu) HYPERLINK :/ t _blank 的創(chuàng)新突破應主要集中在金融工具、金融業(yè)務和金融電子信

39、息化方面。鑒于金融工具 HYPERLINK :/ t _blank 有限，可以利用股票市場 HYPERLINK :/ t _blank 的先發(fā)優(yōu)勢適時開發(fā)期貨、期權等衍生金融工具；由于負債業(yè)務大于資產(chǎn)業(yè)務，積極發(fā)展票據(jù)和國債回購市場， HYPERLINK :/ t _blank 推動金融資產(chǎn)證券化。針對 HYPERLINK :/ t _blank 金融效率對交易和清算方式的依賴，重點推進金融電子信息化建設，讓金融運營基于電子 HYPERLINK :/ t _blank 平臺實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。 （三）加強 HYPERLINK :/ t _blank 金融業(yè)綜合監(jiān)管。 HYPERLINK :/ t _

40、blank 金融業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 綜合監(jiān)管是部級約束和外部約束的有機統(tǒng)一。首先，要加強 HYPERLINK :/ t _blank 對金融業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 的約束。 （一）完善 HYPERLINK :/ t _blank 金融機構(gòu)部門監(jiān)管機制。金融機構(gòu)需要建立有效的 HYPERLINK :/ t _blank 部門監(jiān)管體系，建立部門監(jiān)管 HYPERLINK :/ t _blank 檢查評價機制、風險業(yè)務評價機制、部門違規(guī)行為 HYPERLINK :/ t _blank 披露懲戒機制，做到問題早發(fā)現(xiàn)、早解決；建立嚴格的 HYPERLIN

41、K :/ t _blank 授權制度，各級金融機構(gòu)處置相關業(yè)務必須獲得授權，不得擅自越位；實行分工控制制度，保證授權授信 HYPERLINK :/ t _blank 的 HYPERLINK :/ t _blank 科學有效性，建立 HYPERLINK :/ t _blank 部分風險的分段控制。 （二）開展金融行業(yè)自律建設。加強金融行業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 自律建設，一是對會員進行定期檢查，包括業(yè)務檢查、財務檢查和服務質(zhì)量 HYPERLINK :/ t _blank 檢查； HYPERLINK :/ t _blank 風險和 HYPERLINK :/ t _blank

42、不合規(guī)的預防和處理。具體而言，在銀行業(yè)，要強化銀行業(yè) HYPERLINK :/ t _blank 協(xié)會職能，充分發(fā)揮其管理和服務 HYPERLINK :/ t _blank 作用；在證券行業(yè)，要加強證券行業(yè)協(xié)會 HYPERLINK :/ t _blank 建設，充分發(fā)揮其在公平競爭、信息共享、風險防范和仲裁等方面的作用。和其他 HYPERLINK :/ t _blank 協(xié)調(diào)功能。二是加強對金融業(yè)的 HYPERLINK :/ t _blank 外部約束。 （一）加強 HYPERLINK :/ t _blank 法律法規(guī)建設。一是完善金融立法。盡管改革開放 HYPERLINK :/ t _bla

43、nk 以來 HYPERLINK :/ t _blank 金融領域的立法工作 HYPERLINK :/ t _blank 取得了長足的 HYPERLINK :/ t _blank 進步，但隨著實踐的發(fā)展，仍有一些重要的金融領域沒有納入 HYPERLINK :/ t _blank 法律法規(guī)。當前，急需 HYPERLINK :/ t _blank 信托法、期貨法、外匯法等專項 HYPERLINK :/ t _blank 法律規(guī)范各類金融業(yè)務 HYPERLINK :/ t _blank 的運行，與 HYPERLINK :/ t _blank 中國人民銀行法共同打造 HYPERLINK :/ t _bl

44、ank 骨干力量。金融監(jiān)管的監(jiān)管體系。二是加強金融執(zhí)法。從維護金融安全 HYPERLINK :/ t _blank 的重要性出發(fā)，要賦予央行和證監(jiān)會真正與其 HYPERLINK :/ t _blank 職責相稱的權力。金融監(jiān)管部門要加強金融執(zhí)法 HYPERLINK :/ t _blank ，嚴格執(zhí)行市場準入、市場交易和市場退出等 HYPERLINK :/ t _blank 相關規(guī)定 HYPERLINK :/ t _blank ，營造良好的金融經(jīng)營軟環(huán)境。 （二）建立風險預警和危機處置機制。有效的 HYPERLINK :/ t _blank 金融風險預警是 HYPERLINK :/ t _bla

45、nk 保障金融安全的第一道屏障。在 HYPERLINK :/ t _blank 我國，實施金融風險預警的關鍵在于建立規(guī)范有效的 HYPERLINK :/ t _blank 風險預警指標體系。這主要包括： A. 經(jīng)常賬戶余額占GDP HYPERLINK :/ t _blank 的百分比。國際上，如果經(jīng)常賬戶余額超過GDP HYPERLINK :/ t _blank 的3.5%，將被視為危險 HYPERLINK :/ t _blank 信號； B.短期外債與外匯儲備 HYPERLINK :/ t _blank 的比率。如果短期外債過多而外匯儲備不足（墨西哥金融危機期間兩者的比例為100：20），很容易引發(fā)金融危機； C.銀行不良資產(chǎn)占總資產(chǎn) HYPERLINK :/ t _blank 的比例。根據(jù)國際經(jīng)驗，控制在10%是比較