云人力資本管理市場(chǎng)潛力巨大國(guó)產(chǎn)廠商大有可為

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250005 核心論投建議3 HYPERLINK l _TOC_250004 HCM 件展本部到云3 HYPERLINK l _TOC_250003 HCM 場(chǎng)景闊巨競(jìng)爭(zhēng)烈5 HYPERLINK l _TOC_250002 HCM 場(chǎng)景闊5 HYPERLINK l _TOC_250001 多寡壟 后勁十足7 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)示核心結(jié)論及投資建議HCM 云化趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿κ恪?duì)比本地部署的 HCMHCM 除了敏捷、節(jié)省成本外，還同時(shí)具有滿足合規(guī)要求、建立員工與HR 193 ERP HCM 2017 62.5%

2、，可推算出云 HCM 市場(chǎng)空間大致為 240 億美元，市場(chǎng)空間廣闊。SAP2006 SaaS HCM 2019 和2020 HCM 領(lǐng)域大有可為。HCM ERP/ERM ERP、CRM A 推薦對(duì)應(yīng)A 表 1：推薦標(biāo)的估值表收盤價(jià)（元）EPSPE2019/11/21收盤價(jià)（元）EPSPE2019/11/2120182019E2020E20182019E2020E用友網(wǎng)絡(luò)29.720.250.350.38118.8884.9178.21增持泛微網(wǎng)絡(luò)58.610.751.001.3378.1558.6144.07增持?jǐn)?shù)據(jù)來源：Wind， HCM軟件發(fā)展從本地部署到云HCM HCM 60 70 當(dāng)時(shí)

3、的目的還僅僅是記錄薪資等基本功能。當(dāng)代，市場(chǎng)上普遍認(rèn)同Gartner 2006 年是 現(xiàn)代的HCM 從06 06 隨著公有云成熟而爆發(fā)的SaaS HCM 端部署的成立，SaaS 化的HCM 圖 1：HCM 經(jīng)歷了本地部署到云化的變革數(shù)據(jù)來源： 隨著Workday 的快速發(fā)展，IT 巨頭也看準(zhǔn)了云化HCM 的巨大趨勢(shì)，紛紛加碼云HCM。表 2：巨頭加碼云 HCM時(shí)間IT 巨頭被收購云 HCM 公司金額2011SAPSuccessFactors34 億美元2011SalesforceRypple6 億美元2012OracleTaleo19 億美元2012IBMKenexa13 億美元數(shù)據(jù)來源： 相

4、比于本地部署的 HCM HCM SaaS 1跨國(guó)企業(yè)R GP，而云端的HCM HCM HR HCM 跨地區(qū)的空缺職位動(dòng)態(tài)，提升ROI 等。智能化和個(gè)性化是 HCM 的發(fā)展方向。HCM Gartner 5700 HCM 加敏捷、完善、智能、用戶體驗(yàn)個(gè)性化的方向發(fā)展。圖 2：智能化和個(gè)性化是企業(yè)對(duì) HCM 的未來投入的功能路徑數(shù)據(jù)來源： HCM市場(chǎng)前景廣闊，巨頭競(jìng)爭(zhēng)激烈HCM 市場(chǎng)前景廣闊HCM 年193 12.EPEM8.5%HCM ERM 圖 3：HCM 市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)19326.7015539.5019326.7015539.5017167.3020000.0015000.0010000.

5、005000.000.00201520162017市場(chǎng)總額（百萬美元）線性 (市場(chǎng)總額（百萬美元）)數(shù)據(jù)來源：IDC、 云HCM 成為HCM 為首的云提供商增速也會(huì)繼續(xù)超過HCM Gartner 年60CM 60HCM 云 HCM 市場(chǎng)空間同樣廣闊。IDC 目前的資料顯示，云端部署的 HCM2017 62.5%HCM 中云HCM 25000.0019326.7020000.0015539.5017167.3010000.005000.000.0020152016201725000.0019326.7020000.0015539.5017167.3010000.005000.000.002015

6、20162017市場(chǎng)總額（百萬美元）線性(市場(chǎng)總額（百萬美元）)數(shù)據(jù)來源：IDC、 25000.0019326.7020000.0017167.3015539.5015000.0010000.005000.000.00201520162017市場(chǎng)總額（百萬美元）25000.0019326.7020000.0017167.3015539.5015000.0010000.005000.000.00201520162017市場(chǎng)總額（百萬美元）線性(市場(chǎng)總額（百萬美元數(shù)據(jù)來源：IDC圖 6：Workday 測(cè)算的市場(chǎng)空間14064064032100425425266024132413161016100

7、20182020HCMPayroll&projectFMAnalyticsPlanning數(shù)據(jù)來源：Workday、 注：?jiǎn)挝唬ㄊ畠|美元）非 SaaS 2025 HCM 20%-30%個(gè)性化需求并且未來 HCM 軟件將以云部署的形式為主。另外，隨著具有高度規(guī)?；鸵?guī)范化的云 HCM 軟件滲透到全球各大中型企業(yè)，未來的人力資源管理云套件提供商將面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，促使他們進(jìn)一步細(xì)化HCM 產(chǎn)品的顆粒度以更好地貼合客戶需求。多寡頭壟斷，Workday 后勁十足HCM Gartner Ultimate SoftwareSAPHCM 方面各有所長(zhǎng)。圖 7：HCM 市場(chǎng)領(lǐng)先者為 SAP、Oracle、W

8、orkday、US數(shù)據(jù)來源：GartnerSAP陣營(yíng)的 HCMSuccessFactorsLarsDalgaard 20012012 SAP SAP 98 （43 SAP SuccessFactors 擁有1.25000家領(lǐng)先企業(yè)選擇了SAPSuccessFactors； 2019 300 SAP 圖 8： SuccessFactors 同時(shí)提供本地部署和云部署HCM數(shù)據(jù)來源：SAP 官網(wǎng)Oracle陣營(yíng)的HCMOracle的HCM產(chǎn)品可以追溯到收購前生PeopeotaeOceHMCoud云服務(wù)可以提供完整的HCMSaaS 2019 5 2900 1800 Oracle 一直致力于擴(kuò)展和深化H

9、CM 應(yīng)用程序。2005 14 年聚SaaS-HCM cross-sell upsell 14 28 億美376 其他ERP SaaS 圖 數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢Workday 采用收購戰(zhàn)略不斷深化產(chǎn)品。為了針對(duì)客戶需求對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行垂有潛力的公司對(duì)自己已有的產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)充和創(chuàng)新。自 2014 年至今12 AI Ultimate Software 的差距主要在于客群。UltimateSoft SaaS 2500 HCM 表 3：HCM 提供商優(yōu)劣勢(shì)分析公司優(yōu)勢(shì)不足具有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)延伸性，可以通過其強(qiáng)大的PaaS SuccessFactors 具有廣泛和創(chuàng)新的功能。數(shù)據(jù)共享和分析報(bào)告。OraclePaaS平

10、臺(tái)；OracleHCM程序的集成方面遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平；勞動(dòng)客戶對(duì)于績(jī)效管理的可用性和配置選項(xiàng)并不是 Oracle其他市場(chǎng)仍具有挑戰(zhàn)性；Ultimate Software有獨(dú)特的合作伙伴體系為用戶實(shí)現(xiàn)了流暢的HR、勞動(dòng)力分析功能廣受好評(píng)實(shí)施部署的固定費(fèi)用方式很有吸引力，特別是對(duì)于中型市場(chǎng)客戶而言；供應(yīng)商自身嚴(yán)格90表示對(duì)績(jī)效管理和福利管理功能的滿意度很高靈活的計(jì)費(fèi)選擇其實(shí)施經(jīng)驗(yàn)和能力以及品牌在北美以外有限；學(xué)習(xí)管理功能由第三方提供，用戶的接受度不高數(shù)據(jù)來源：Gartner、 市占率持續(xù)提升。對(duì)比近幾年的三家位于領(lǐng)導(dǎo)者象限的廠商SAPOracle Oracle SAP 2006 SaaS HCM 2014 3%4 8.2%2017 Oracle根據(jù) 2019 和 2020 的市占率排名第一。我們上一份關(guān)于Workday 的專題報(bào)告。圖 10：Workday 正在逐漸搶占 SAP、Oracle 的市場(chǎng)份額1612161212.5311.0012.3211.0012.098.166.677.805.31