財(cái)務(wù)管理學(xué)課堂筆記

1、第一章 總論財(cái)務(wù)管理的概念念財(cái)務(wù)管理：是指指組織企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)活動，處處理財(cái)務(wù)關(guān)系系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)管理工作。企企業(yè)資源的取取得和使用。一、企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)活動1財(cái)務(wù)活動的概概念： 以現(xiàn)現(xiàn)金收支為主主的企業(yè)資金金收支活動總總稱。2企業(yè)財(cái)務(wù)活動動分為四部分分1)企業(yè)籌資引引起的財(cái)務(wù)活活動 籌資渠道：發(fā)行行股票，發(fā)行行債券，吸收收直接投資等等。資金分類：權(quán)益益資金：成本本高，風(fēng)險(xiǎn)小小。債務(wù)資金金：成本低，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大。(成成本指的是支支付是否在所所得稅之后，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是指到期期是否能夠歸歸還) 關(guān)鍵：在滿足資資金下不斷的的降低籌資成成本，財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，融資規(guī)規(guī)模主要取決決于投資需要要。2) 投資引起起的財(cái)務(wù)活動動：企業(yè)

2、將籌到的資金金使用的過程程，包括將資資金投入到企企業(yè)內(nèi)部和對對外投放資金金。狹義的投投資只有對內(nèi)內(nèi)投資。對內(nèi)內(nèi)投資是指購購置經(jīng)營所需需要的固定資資產(chǎn)，無形資資產(chǎn)。對外投投資指的是投投資與其他企企業(yè)的股票，債債券，與其他他企業(yè)聯(lián)營進(jìn)進(jìn)行投資和收收購另一企業(yè)業(yè)。決策關(guān)鍵：投資資項(xiàng)目可行性性，分析，力力求提高投資資報(bào)酬，降低低投資風(fēng)險(xiǎn)。3)經(jīng)營引起的的財(cái)務(wù)活動關(guān)鍵要合理使用用流動資金及及其負(fù)債，不不斷的提高資資金的使用效效率，如何加加速資金的運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)。4)分配引起的的財(cái)務(wù)活動：廣義上的分分配是對各項(xiàng)項(xiàng)收入進(jìn)行分分割和分派的的過程。狹義義上的分配是是對凈利潤的的分配過程。關(guān)鍵：合理分配配，提高效益益。確

3、定股利利支付率二、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)關(guān)系1企業(yè)與所有者者之間的關(guān)系系：是所有權(quán)權(quán)與經(jīng)營權(quán)的的關(guān)系2企業(yè)與債權(quán)人人之間的關(guān)系系：是債務(wù)與與債權(quán)的關(guān)系系。3企業(yè)與被投資資單位之間的的關(guān)系：是投投資與受資的的關(guān)系。4企業(yè)與債務(wù)人人之間的關(guān)系系：是債權(quán)與與債務(wù)的關(guān)系系。5企業(yè)內(nèi)部個單單位自己間的的關(guān)系：是內(nèi)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)算算關(guān)系。6企業(yè)與職工之之間的關(guān)系：以權(quán)責(zé)勞債債為依據(jù)，是是職工與企業(yè)業(yè)在勞動成果果的分配關(guān)系系。7企業(yè)與稅務(wù)機(jī)機(jī)關(guān)之間的關(guān)關(guān)系：是強(qiáng)制制無償分配關(guān)關(guān)系。三、企業(yè)財(cái)務(wù)管管理的特點(diǎn)1財(cái)務(wù)管理是一一項(xiàng)綜合性管管理工作通過價(jià)值形式，把把企業(yè)的一切切物質(zhì)條件，經(jīng)經(jīng)營過程和經(jīng)經(jīng)營成果都合合理的加以規(guī)規(guī)劃和控

4、制，達(dá)達(dá)到企業(yè)效益益不斷提高，財(cái)財(cái)富不斷增加加的目的。2財(cái)務(wù)管理與企企業(yè)各方面有有著廣泛聯(lián)系系。3財(cái)務(wù)管理能迅迅速反映企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀狀況。決策是否得得當(dāng)、經(jīng)營是是否合理、技技術(shù)是否先進(jìn)進(jìn)產(chǎn)銷是否順順暢，都可迅迅速地在企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中中得到反映。第二節(jié) 財(cái)務(wù)管管理的目標(biāo)一一、企業(yè)的目標(biāo)標(biāo)與財(cái)務(wù)管理理的要求1生生存：力求保保持以收抵支支和償還到期期債務(wù)的能力力，減少破產(chǎn)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，使企企業(yè)長期穩(wěn)定定生存下 去，是財(cái)務(wù)管理理的第一要求求。2發(fā)展：籌集發(fā)展的的資金，是第第二要求3獲獲利：每項(xiàng)資資金都有成本本的，有回報(bào)報(bào)，通過合理理，有效使用用資金，是企企業(yè)獲利，是是第三要求二二、財(cái)務(wù)管理的的目標(biāo)1以利利

5、潤最大化為為目標(biāo)觀點(diǎn)：利潤代表了了企業(yè)新創(chuàng)造造的財(cái)富，利利潤越多，則則企業(yè)財(cái)富增增加的越多，越越接近企業(yè)的的目 標(biāo)。評價(jià)指標(biāo)：利潤總額優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：a直觀易懂，便便于理解，直直接反映創(chuàng)造造的剩余產(chǎn)品品。b一定程度上反反映經(jīng)濟(jì)效益益的高低和社社會貢獻(xiàn)的大大小 因?yàn)椋豪麧櫴瞧髽I(yè)業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模模的源泉。缺點(diǎn)：a沒有考慮資資金的時間價(jià)價(jià)值 bb沒有考慮風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)問題 c沒有有考慮利潤和和投入資本的的關(guān)系 d不能反反映企業(yè)未來來的盈利能力力 ee具有短期行行為的傾向 為今年利潤潤高而不去加加大投資 f存在在利潤操縱會計(jì)職業(yè)主主觀判斷。2以股東財(cái)財(cái)富最大化為為目標(biāo)評價(jià)指指標(biāo)：每股市市價(jià)理由：股票價(jià)格格越

6、大，為股股東帶來財(cái)富富就越多，越越接近企業(yè)的的目標(biāo)。 股東東財(cái)富的表現(xiàn)現(xiàn)形式：未來來獲得更多的的凈現(xiàn)金流量量， 股價(jià)價(jià)是股東未來來獲得現(xiàn)金股股利和出售股股票所得的現(xiàn)現(xiàn)值以股東財(cái)富最大大化為目標(biāo)-也是衡量企企業(yè)財(cái)務(wù)決策策合理的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)優(yōu)點(diǎn)：a考慮了時間間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素 b克服了了追求利潤方方面的短期行行為 c最大化反反映了資本與與收益之間的的關(guān)系 d易量化化，便于考核核與獎懲。股股東財(cái)富最大大化變?yōu)橄嚓P(guān)關(guān)利益最大化化，但對股東東財(cái)富最大化化進(jìn)行了約束束，約束為利利益相關(guān)者的的利益受到完完全的保護(hù)，以以免受到股東東的剝削；沒沒有社會成本本3財(cái)務(wù)管理的分分部目標(biāo)籌資管理：在滿滿足生產(chǎn)經(jīng)營營需要的情況

7、況下，不斷降降低資金成本本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。核心任務(wù)務(wù)是籌資規(guī)模模和籌資結(jié)構(gòu)構(gòu)。投資管理：認(rèn)真真進(jìn)行投資項(xiàng)項(xiàng)目的可行性性研究，力求求提高投資報(bào)報(bào)酬，降低投投資風(fēng)險(xiǎn)。核核心任務(wù)是投投資規(guī)模和投投資結(jié)構(gòu)。營運(yùn)資金管理：合理使用資資金，加速資資金周轉(zhuǎn)，不不斷提高資金金的利用效果果。核心任務(wù)務(wù)是保證生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營需要和和資金加速運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)。利潤分配管理：采取各種措措施，努力提提高企業(yè)利潤潤水平，合理理分配企業(yè)利利潤。核心任任務(wù)是分配規(guī)規(guī)模和分配方方式。三、財(cái)務(wù)管理目目標(biāo)與利益沖沖突1 委托-代理理問題與利益益沖突委托代理關(guān)系的的含義 1）現(xiàn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)認(rèn)為，交易雙雙方之間如果果存在信息不不對稱，雙方方就形成了一一

8、種委托代理理關(guān)系。其中中處于信息優(yōu)優(yōu)勢的一方是是代理人，處處于信息弱勢勢的一方是委委托人。 2）委委托代理關(guān)系系普遍存在，如如醫(yī)生與患者者、舊車交易易的雙方、保保險(xiǎn)公司與投投保人等等。 3）代代理問題就是是代理人利用用信息優(yōu)勢來來損害委托人人利益的問題題。如醫(yī)生損損害患者的利利益股東與管理層：管理層創(chuàng)造造的財(cái)富不能能獨(dú)自分享，所所以管理者希希望在提高股股東財(cái)富的同同時 獲得得更多的利益益，而股東希希望以最小的的管理成本獲獲得最大的股股東財(cái)富報(bào)酬酬。根本原因是股東東與管理者的的利益目標(biāo)不不同背離股東醫(yī)院的的表現(xiàn)：道德德風(fēng)險(xiǎn)，逆向向選擇。解決機(jī)制：1）激激勵：一是績績效股方式 二是股股票期權(quán)計(jì)劃劃

9、 2）干干預(yù)：機(jī)構(gòu)投投資者與經(jīng)營者協(xié)協(xié)商 法律規(guī)定強(qiáng)化中小股股東干預(yù) 3）被被解聘的威脅脅。 4）被被收購的威脅脅。2）大股東與中中小股東:大大股東擁有企企業(yè)大多數(shù)股股份，可委派派企業(yè)的最高高領(lǐng)導(dǎo)者，中中小股東沒有有機(jī)會接觸到到管理層，并并且利益被大大股東所侵害害，所以就出出現(xiàn)了大股東東與中小股東東的沖突大股東侵害中小小股東利益的的表現(xiàn)有 1）利用關(guān)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移移利潤 2）非法占占用巨額資金金、利用上市市公司進(jìn)行擔(dān)擔(dān)保和惡意融融資 3）發(fā)布虛虛假信息，操操縱股價(jià) 4）為派出出的高級管理理者支付過高高的薪酬 5）不合理理的股利政策策，掠奪中小小股東的既得得利益保護(hù)機(jī)制： 1、完善公司司治理結(jié)構(gòu)-

10、累計(jì)投票制制 2、規(guī)范信息息披露制度-加大監(jiān)管，懲懲罰3）股東與債權(quán)權(quán)人：股東和和債權(quán)人之間間的目標(biāo)顯然然是不一致的的 ，債權(quán)人人的目標(biāo)是到到期能夠收回回本息，而股股東則希望賺賺取更高的報(bào)報(bào)酬，實(shí)施有有損于債權(quán)人人利益的行為為，如投資高高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)發(fā)行新債 兩種方式進(jìn)行行制約： 1、簽訂資資金使用合約約，設(shè)定限制制性條款，規(guī)規(guī)定資金用途途，規(guī)定不得得發(fā)行新債，限限制發(fā)行新債債的數(shù)額） 2、發(fā)現(xiàn)有有被侵害的可可能，拒絕再再合作-（不不再借新款，或或提前收回舊舊款股東傷害債權(quán)人人的常用方法法： a不經(jīng)債權(quán)人人同意，投資資于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目目 b不經(jīng)債權(quán)人人同意，發(fā)行行新債防止傷害方法： a尋

11、求立法保保護(hù) b限制性條款款 c提前收回債債款或不再提提供新借款2 社會責(zé)任與與利益沖突從表面或短期來來看，企業(yè)在在實(shí)現(xiàn)股東財(cái)財(cái)富最大化時時，要承擔(dān)必必要的社會責(zé)責(zé)任，而后者者必然花費(fèi)企企業(yè)一定成本本，影響到企企業(yè)在市場上上競爭地位。表表面上二者存存在一定矛盾盾，如產(chǎn)生環(huán)環(huán)境污染，要要治理，企業(yè)業(yè)要支出錢，但但從長遠(yuǎn)來看看，但實(shí)際二二者是息息相相關(guān)的。 員工工、客戶、供供應(yīng)商、必要要的社會公益益責(zé)任等等，良良好形象等的的關(guān)系理順，都都有助于企業(yè)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展、擴(kuò)擴(kuò)大市場份額額。解決機(jī)制：1）可可以通過制訂訂一些法律進(jìn)進(jìn)行約束，強(qiáng)強(qiáng)制要求所有有企業(yè)都均衡衡分擔(dān)社會責(zé)責(zé)任，以維護(hù)護(hù)那些自覺承承擔(dān)社會責(zé)

12、任任的企業(yè)利益益。 2）商業(yè)業(yè)道德約束 33）行政監(jiān)督督 4）輿論監(jiān)監(jiān)督企業(yè)的組織形式式與財(cái)務(wù)經(jīng)理理一、企業(yè)組織類類型1個人獨(dú)資企業(yè)業(yè)-理財(cái)最簡簡單優(yōu)點(diǎn)：（1）企企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)業(yè)主對債務(wù)承承擔(dān)無限責(zé)任任，會盡心經(jīng)經(jīng)營企業(yè)；（33）稅負(fù)較輕輕；（4）制制約因素較少少，決策效率率高；（5）技技術(shù)和財(cái)務(wù)信信息容易保密密。 缺點(diǎn)： 1）獨(dú)獨(dú)資企業(yè)要承承擔(dān)無限責(zé)任任，風(fēng)險(xiǎn)大；（2）籌資資困難；（33）企業(yè)壽命命有限：個體體業(yè)主制的企企業(yè)存續(xù)期受受制于業(yè)主本本人的生命期期。 2合伙企業(yè)-理理財(cái)較上復(fù)雜雜-在分配上上優(yōu)點(diǎn)：開辦容易易，費(fèi)用較低低 缺點(diǎn)：責(zé)任無限限、權(quán)力分散散、

13、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓困難 3公司-理財(cái)較較上二者復(fù)雜雜種類：有限責(zé)任任公司與股份份有限公司（區(qū)區(qū)別-人數(shù)PP13)特點(diǎn)：獨(dú)立的法法人實(shí)體；具具有無限存續(xù)續(xù)期 ；股東東承擔(dān)有限責(zé)責(zé)任；所有權(quán)權(quán)與經(jīng)營權(quán)分分離；籌資渠渠道多元化二 財(cái)務(wù)經(jīng)理第四節(jié) 財(cái)務(wù)管管理的環(huán)境一、財(cái)務(wù)管理環(huán)環(huán)境的含義及及其分類1.財(cái)務(wù)管理環(huán)環(huán)境的含義 財(cái)務(wù)管理環(huán)境境是指對企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)活動產(chǎn)產(chǎn)生影響作用用的企業(yè)內(nèi)外外各種條件的的總稱。 2.財(cái)務(wù)管理環(huán)環(huán)境類型宏觀理財(cái)環(huán)境和和微觀理財(cái)環(huán)環(huán)境 內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)環(huán)境和外部財(cái)財(cái)務(wù)管理環(huán)境境 二、財(cái)務(wù)管理的的環(huán)境外部財(cái)務(wù)環(huán)環(huán)境1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境1)經(jīng)濟(jì)周期aa 復(fù)蘇增加廠房設(shè)設(shè)備，實(shí)行長長期租賃，建建立存貨，引

14、引進(jìn)新產(chǎn)品，增增加勞動 力。 b 繁繁榮擴(kuò)大廠房設(shè)設(shè)備，繼續(xù)建建立存貨，提提高價(jià)格，開開展?fàn)I銷規(guī)劃劃。增加勞動動力 c 衰衰退停止擴(kuò)張，出出售多余設(shè)備備，停產(chǎn)不利利產(chǎn)品，停止止長期采購，削削減存貨，停停止招雇員工工。 d 蕭蕭條建立投資標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，保持市市場份額，削削減管理費(fèi)用用，放棄次要要利益，削減減存貨，裁減減雇員 2）經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r： 發(fā)達(dá)國家家 發(fā)展中國國家 不發(fā)發(fā)達(dá)國家3）宏觀經(jīng)濟(jì)政政策：經(jīng)濟(jì)政政策-產(chǎn)業(yè)政政策，代表著著一定鼓勵或或抑制的傾向向4）通貨膨脹：引起資金占占用的大量增增加；引起公公司利潤虛增增；引起利率率上升；引起起有價(jià) 證券券價(jià)格下降；引起資金供供應(yīng)緊張。 5）利息息率波動

15、6）競爭2 法律環(huán)境企業(yè)組織法律規(guī)規(guī)范-公司法法稅收法律規(guī)范-稅法財(cái)務(wù)法律規(guī)范-新會計(jì)準(zhǔn)則則3 金融市場環(huán)環(huán)境1）金融市場是是指資金供應(yīng)應(yīng)者和資金需需求者雙方通通過金融工具具進(jìn)行交易的的場所。2）金融市場與與企業(yè)理財(cái)關(guān)關(guān)系金融市場是企業(yè)業(yè)投資和籌資資的場所企業(yè)通過金融市市場使長短期期資金相互轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化金融市場為企業(yè)業(yè)理財(cái)提供有有意義的信息息金融市場的組成成a 主體銀行，非銀銀行金融機(jī)構(gòu)構(gòu) bb 客體股票，債券券，商業(yè)票據(jù)據(jù)等 cc 參加者資金供應(yīng)者者 需求者 分分類 短期期資金市場與與長期資金市市場 現(xiàn)貨市場與與期貨市場 發(fā)行市場與與流通市場 4）金融融市場利率:利率是資金金使用權(quán)價(jià)格格是一定時期

16、期內(nèi)利息額與與借貸資金額額即本金的比比率。 利率=純純利率+通貨貨膨脹附加率率+風(fēng)險(xiǎn)附加加率 純利率：以扣除通貨貨膨脹后的國國債利率表示示。無通貨膨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)情況下的平平均利率。受受平均利潤率率、資金供求求關(guān)系和國家家調(diào)節(jié)影響，一一般來說，利利息率隨平均均利潤率的提提高而提高。利利息率有最高高限，不能超超過平均利率率 通貨膨脹脹率：為了彌彌補(bǔ)通貨膨脹脹造成的購買買力損失而做做出的通貨膨膨脹補(bǔ)償率 短期無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)證券利率率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)補(bǔ)償 風(fēng)險(xiǎn)附加加率：違約風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià) 借款人人無法按時支支付利息或償償還本金而給給投資人帶來來的風(fēng)險(xiǎn)。違違約風(fēng)險(xiǎn)的大大小與借款人人信用等級的的高低成反比比。

17、 流動性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢價(jià) 某項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的的可能性。衡衡量標(biāo)準(zhǔn)：資資產(chǎn)出售時可可實(shí)現(xiàn)的價(jià)格格和變現(xiàn)時所所需要的時間間長短。金融融資產(chǎn)的流動動性越低，為為吸引投資者者所需要的收收益率就越高高。 到期風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià) 利率變變動引起債券券價(jià)格變動給給投資者帶來來的風(fēng)險(xiǎn)。4 社會文化環(huán)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的價(jià)值值觀念貨幣的時間價(jià)值值一、 時間價(jià)值值的概念 1貨幣的時間間價(jià)值原理正正確地揭示了了不同時點(diǎn)上上資金之間的的換算關(guān)系，是是財(cái)務(wù)決策的的基本依據(jù)。貨貨幣時間價(jià)值值是指貨幣經(jīng)經(jīng)過一段時間間的投資和再再投資而發(fā)生生的增值，也也稱為資金時時間價(jià)值。 2時間價(jià)值是是扣除了風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨貨膨脹率之后后的真實(shí)報(bào)酬

18、酬率價(jià)值的真正來源源：投資后的的增值一般假定沒有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨膨脹，以利率率代表時間價(jià)價(jià)值注意：時間價(jià)值值產(chǎn)生于生產(chǎn)產(chǎn)流通領(lǐng)域，消消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)產(chǎn)生時間價(jià)值值時間價(jià)值產(chǎn)生于于資金運(yùn)動之之中時間價(jià)值的大小小取決于資金金周轉(zhuǎn)速度的的快慢 二、現(xiàn)金流量時時間線三、復(fù)利終值與與復(fù)利現(xiàn)值 1）復(fù)利利終值：終值是指當(dāng)當(dāng)前的一筆資資金在若干期期后所具有的的價(jià)值 復(fù)復(fù)利終值的計(jì)計(jì)算公式 2）復(fù)利利現(xiàn)值: 復(fù)利現(xiàn)值值是指未來年年份收到或支支付的現(xiàn)金在在當(dāng)前的價(jià)值值。 復(fù)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算公式： 四、年金終值值與現(xiàn)值 年金是指一定定時期內(nèi)連續(xù)續(xù)2期以上的的系列的每期期相等金額的的收付款項(xiàng)。等額定期的系列收（支） 1）

19、后付年年金：每期期期末有等額收收付款項(xiàng)的年年金 后付付年金終值的的計(jì)算公式： 后付付年金現(xiàn)值的的計(jì)算公式: 2）先付年年金：每期期期初有等額收收付款項(xiàng)的年年金 先先付年金終值值的計(jì)算公式式：先付年金現(xiàn)值值的計(jì)算公式式： 3）延期年金金：最初若干干期沒有收付付款項(xiàng)的情況況下，后面若若干期等額的的系列收付款款項(xiàng)的年金 延期年年金現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算公式： 4）永續(xù)年金金：期限為無無窮的年金(優(yōu)先股) 永續(xù)年年金現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算公式：五、時間價(jià)值計(jì)計(jì)算中的幾個個特殊問題不等額現(xiàn)金流量量現(xiàn)值的計(jì)算算年金和不等額現(xiàn)現(xiàn)金流量混合合情況下的計(jì)計(jì)算3 折現(xiàn)率的的計(jì)算（插值值法）第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與與收益一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬酬的概念1

20、、風(fēng)險(xiǎn)的含義義：風(fēng)險(xiǎn)是指指在一定條件件下和一定時時期內(nèi)可能發(fā)發(fā)生的未來投投資報(bào)酬的不不確定性。從從財(cái)務(wù)的角度度來說，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)主要是指無無法達(dá)到預(yù)期期報(bào)酬的可能能性。特點(diǎn)為為 1）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是事件本身身的不確定性性，具有客觀觀性，而是否否去冒風(fēng)險(xiǎn)是是主觀的。 2）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的大小隨時時間的延續(xù)而而變化，是“一定時期內(nèi)內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)，具具有多變性。 3）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和不確定性性有區(qū)別，但但在財(cái)務(wù)管理理實(shí)務(wù)領(lǐng)域里里都視為“風(fēng)險(xiǎn)”對待。 4）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可能給人們們帶來收益，可可能帶來損失失。人們研究究風(fēng)險(xiǎn)一般都都從不利的方方面來考察風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在在的，按風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的程度，可可以把公司的的財(cái)務(wù)決策分分為三種類型型： 1. 確定性決

21、策策-未來的報(bào)報(bào)酬唯一確定定，必然發(fā)生生 2. 風(fēng)險(xiǎn)性決策策-未來的報(bào)報(bào)酬不確定， 但知它的的概率分布- 3. 不確定性決決策-未來的的報(bào)酬及概率率均不確定。2 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的的概念：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬指投資資者因?yàn)槊帮L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資而要要求得到的額額外報(bào)酬。高于資金金時間的那部部分二、單項(xiàng)資產(chǎn)的的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬酬1、確定概率分分布2、計(jì)算期望報(bào)報(bào)酬率3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差差4、利用歷史數(shù)數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)5、 計(jì)算變異異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率）6、 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避避與必要報(bào)酬酬其他條件不變，證證券的風(fēng)險(xiǎn)越越高，價(jià)格越越低，必要報(bào)報(bào)酬率越高。 風(fēng)險(xiǎn)收收益：因冒風(fēng)險(xiǎn)而而得到的超過過資金時間價(jià)價(jià)值的收益，稱稱為風(fēng)險(xiǎn)收益益，這種收益益是企業(yè)因

22、冒冒風(fēng)險(xiǎn)而得到到的額外收益益。 期望投投資收益率=資金時間價(jià)價(jià)值（或無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益率）+風(fēng)險(xiǎn)收益率率三、證券組合的的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬酬1、證券組合的的收益（證券組合的的報(bào)酬）證券組合的預(yù)期期收益，是指指組合中單項(xiàng)項(xiàng)證券預(yù)期收收益的加權(quán)平平均值，權(quán)重重為整個組合合中投入各項(xiàng)項(xiàng)證券的資金金占總投資額額的比重。2、證券組合的的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)股票收益完全全負(fù)相關(guān)時，所所有風(fēng)險(xiǎn)都能能被分散掉；而當(dāng)股票收收益完全正相相關(guān)時，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)無法分散。若投資組合包含含的股票多于于兩只，通常常情況下，投投資組合的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)將隨所包包含股票的數(shù)數(shù)量的增加而而降低。3、風(fēng)險(xiǎn)的分類類 1）可分散散風(fēng)險(xiǎn)能夠通過過構(gòu)建投資組組合被消除的的風(fēng)險(xiǎn) 2）

23、市場風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)）不能夠被被分散消除的的風(fēng)險(xiǎn)。市場場風(fēng)險(xiǎn)的程度度，通常用系數(shù)來衡量量。值度量了股票票相對于平均均股票的波動動程度，平均均股票的值為1.00。系數(shù)衡量某個個股票收益相相對于市場組組合的總體波波動性，是一一個相對指標(biāo)標(biāo)。 越高，意味味著該股票相相對于市場組組合的基準(zhǔn)的的波動性越大大。大于 1，則股票票的波動性大大于市場組合合的評價(jià)基準(zhǔn)準(zhǔn)的波動性。反反之亦然。 證券組合的系系數(shù)是單個證證券系數(shù)的加權(quán)權(quán)平均，權(quán)數(shù)數(shù)為各種股票票在證券組合合中所占的比比重。其計(jì)算算公式是：4、證券組合的的風(fēng)險(xiǎn)和收益益與單項(xiàng)投資不同同，證券組合合投資要求補(bǔ)補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只只是市場風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，而不要求求對可分散

24、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償償。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率調(diào)整各種證券在在證券組合中中的比重可以以改變證券組組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益率和和風(fēng)險(xiǎn)收益額額。在其他因素不變變的情況下，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益取決決于證券組合合的系數(shù)，系數(shù)越大，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益就越越大；反之亦亦然?；蛘哒f說，系數(shù)反映了了股票收益對對于系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)程程度。四 主要資產(chǎn)定定價(jià)模型1資本資產(chǎn)的定定價(jià)模型（CCAPM） 市場的預(yù)期期收益是無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收收益率加上因因市場組合的的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)所所需的補(bǔ)償市場的預(yù)期收益益 資本資產(chǎn)的定價(jià)價(jià)模型一般公公式模型假設(shè)：（11）所有投資資者都關(guān)注單單一持有期 （22）所有投資資者都可以給給定的無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利率無限制制的借入或借

25、借出資金，賣賣空任何資產(chǎn)產(chǎn)均沒有限制制 （33）投資者有有相同的期望望 （44）所有資產(chǎn)產(chǎn)都是無限可可分，并有完完美的流動性性（即在任何何價(jià)格均可交交易） （55）沒有交易易費(fèi)用 （66）沒有稅收收 （77）所有投資資者都是價(jià)格格接受者 （88）所有資產(chǎn)產(chǎn)的數(shù)量都是是確定的證券市場線 無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益率 2. 多因素定定價(jià)模型3. 套利定價(jià)價(jià)模型（APPT）：基于于套利定價(jià)理理論，從多因因素的角度考考慮證券收益益，假設(shè)證券券收益是由一一系列產(chǎn)業(yè)方方面和市場方方面的因素確確定的第三節(jié) 證券估估價(jià)一、債券的特征征及估價(jià)1債券的概念：債券是由公公司、金融機(jī)機(jī)構(gòu)或政府發(fā)發(fā)行的，表明明發(fā)行人對其其承擔(dān)還本付

26、付息義務(wù)的一一種債務(wù)性證證券，是公司司對外進(jìn)行債債務(wù)融資的主主要方式之一一。作為一種種有價(jià)證券，其其發(fā)行者和購購買者之間的的權(quán)利和義務(wù)務(wù)通過債券契契約固定下來來。2債券的主要特特征 （1）票票面價(jià)值：債債券發(fā)行人借借入并且承諾諾到期償付的的金額 （2）票票面利率：債債券持有人定定期獲取的利利息與債券面面值的比率 （3）到到期日：債券券一般都有固固定的償還期期限，到期日日即指期限終終止之時 3債券的估價(jià)方方法4債券投資的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)（1）債券投資資的優(yōu)點(diǎn)本金安全性性高。與股票票相比，債券券投資風(fēng)險(xiǎn)比比較小。政府府發(fā)行的債券券有國家財(cái)力力作后盾，其其本金的安全全性非常高，通通常視為無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)證券。公公司

27、債券的持持有者擁有優(yōu)優(yōu)先求償權(quán)，即即當(dāng)公司破產(chǎn)產(chǎn)時，優(yōu)先于于股東分得公公司資產(chǎn)，因因此，其本金金損失的可能能性小。收入比較穩(wěn)穩(wěn)定。債券票票面一般都標(biāo)標(biāo)有固定利息息率，債券的的發(fā)行人有按按時支付利息息的法定義務(wù)務(wù)，因此，在在正常情況下下，投資于債債券都能獲得得比較穩(wěn)定的的收入。許多債券都都具有較好的的流動性。（2）債券投資資的缺點(diǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)比較大。債債券的面值和和利息率在發(fā)發(fā)行時就已確確定，如果投投資期間的通通貨膨脹率比比較高，則本本金和利息的的購買力將不不同程度地受受到侵蝕，在在通貨膨脹率率非常高時，投投資者雖然名名義上有收益益，但實(shí)際上上卻有損失。沒有經(jīng)營管管理權(quán)。投資資于債券只是是獲得收

28、益的的一種手段，無無權(quán)對債券發(fā)發(fā)行單位施加加影響和控制制。需要承受利利率風(fēng)險(xiǎn)。利利率隨時間上上下波動，利利率的上升會會導(dǎo)致流通在在外債券價(jià)格格的下降。由由于利率上升升導(dǎo)致的債券券價(jià)格下降的的風(fēng)險(xiǎn)稱為利利率風(fēng)險(xiǎn)。二 股票的特征征與估價(jià)1.股票的構(gòu)成成要素（1）股票價(jià)值值股票內(nèi)在在價(jià)值（2）股票價(jià)格格市場交易易價(jià)格（3）股利股息和紅利利的總稱2. 股票的類類別 普通股 優(yōu)先股3. 優(yōu)先股的的估值如果優(yōu)先股每年年支付股利分分別為D，nn年后被公司司以每股P元元的價(jià)格回購購，股東要求求的必要收益益率為r，則則優(yōu)先股的價(jià)價(jià)值為 優(yōu)先股一般按季季度支付股利利。對于有到到期期限的優(yōu)優(yōu)先股而言，其其價(jià)值計(jì)算如

29、如下：多數(shù)優(yōu)先股永遠(yuǎn)遠(yuǎn)不會到期，除除非企業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)，因此這樣樣的優(yōu)先股估估值可進(jìn)一步步簡化為永續(xù)續(xù)年金的估值值，即：4、普通股的估估值普通股股票持有有者的現(xiàn)金收收入由兩部分分構(gòu)成：一部部分是在股票票持有期間收收到的現(xiàn)金股股利，另一部部分是出售股股票時得到的的變現(xiàn)收入普通股股票估值值公式：需要對未來的現(xiàn)現(xiàn)金股利做一一些假設(shè)，才才能進(jìn)行股票票股價(jià)。（1）股利穩(wěn)定定不變 在每每年股利穩(wěn)定定不變，投資資人持有期間間很長的情況況下，股票的的估價(jià)模型可可簡化為：（2）股利固定定增長 如果果一只股票的的現(xiàn)金股利在在基期D0的基礎(chǔ)上以以增長速度gg不斷增長，則則：5. 股票投資資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）股票投資資的優(yōu)點(diǎn)：

30、能能獲得比較高高的報(bào)酬、能適當(dāng)降低低購買力風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、擁有一定的的經(jīng)營控制權(quán)權(quán)。（2）股票投資資的缺點(diǎn)：股股票投資的缺缺點(diǎn)主要是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大，這是是因?yàn)椋?普通通股對公司資資產(chǎn)和盈利的的求償權(quán)均居居于最后。公公司破產(chǎn)時，股股東原來的投投資可能得不不到全數(shù)補(bǔ)償償，甚至一無無所有。 普通通股的價(jià)格受受眾多因素影影響，很不穩(wěn)穩(wěn)定。 普通通股的收入不不穩(wěn)定。普通通股股利的多多少，視企業(yè)業(yè)經(jīng)營狀況和和財(cái)務(wù)狀況而而定，其有無無、多寡均無無法律上的保保證，其收入入的風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于固定定收益證券。財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)一、財(cái)務(wù)分析的的作用1可以全面評價(jià)價(jià)企業(yè)在一定定時期內(nèi)的各各種財(cái)務(wù)能力力，從而分析析企業(yè)經(jīng)營活活動中

31、存在的的問題，總結(jié)結(jié)財(cái)務(wù)管理工工作的經(jīng)驗(yàn)教教訓(xùn)，促進(jìn)企企業(yè)改善經(jīng)營營活動、提高高管理水平。2可以為企業(yè)外外部投資者、債債權(quán)人和其他他有關(guān)部門和和人員提供更更加系統(tǒng)的、完完整的會計(jì)信信息，便于他他們更加深入入地了解企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)狀況況、經(jīng)營成果果和現(xiàn)金流量量情況，為其其投資決策、信信貸決策和其其他經(jīng)濟(jì)決策策提供依據(jù)。3可以檢查企業(yè)業(yè)內(nèi)部各職能能部門和單位位完成經(jīng)營計(jì)計(jì)劃的情況，考考核各部門和和單位的經(jīng)營營業(yè)績，有利利于企業(yè)建立立和健全完善善的業(yè)績評價(jià)價(jià)體系，協(xié)調(diào)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)關(guān)系，保證企企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)現(xiàn)。二 財(cái)務(wù)分析的的目的總體目的：評價(jià)價(jià)過去，衡量量現(xiàn)在，預(yù)測測未來，服務(wù)務(wù)決策1.債權(quán)人

32、財(cái)務(wù)務(wù)分析的目的的：關(guān)注其貸款款的安全性-關(guān)注債務(wù)人人的現(xiàn)有資源源及未來現(xiàn)金金流量的可靠靠性、及時性性及穩(wěn)定性2.股權(quán)投資者者財(cái)務(wù)分析的的目的：評估企業(yè)或或股票的價(jià)值值，進(jìn)行有效效的投資決策策。3.管理層財(cái)務(wù)務(wù)分析的目的的：盡早發(fā)現(xiàn)經(jīng)經(jīng)營中問題，采采取改進(jìn)措施施。4.審計(jì)師財(cái)務(wù)務(wù)分析的目的的：正確發(fā)表審審計(jì)意見，降降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。5.政府部門財(cái)財(cái)務(wù)分析的目目的：為其制定相相關(guān)政策提供供決策依據(jù)。三 財(cái)務(wù)分析的的內(nèi)容償債能力分析企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的變現(xiàn)性及及創(chuàng)現(xiàn)金能力力營運(yùn)能力分析資產(chǎn)運(yùn)作作效率-創(chuàng)收收入的能力盈利能力分析-投入、產(chǎn)產(chǎn)出效率發(fā)展能力分析規(guī)模增長長能力財(cái)務(wù)趨勢分析未來變化化財(cái)務(wù)綜合分析全面

33、的財(cái)財(cái)務(wù)狀況四 財(cái)務(wù)分析的的方法1.比率分析法法（P76比較較）構(gòu)成比率結(jié)構(gòu)比流動資產(chǎn)產(chǎn)與總資產(chǎn)比比率效率比率反映投入、產(chǎn)產(chǎn)出程度的資產(chǎn)報(bào)酬酬率相關(guān)比率兩個相關(guān)項(xiàng)項(xiàng)目比流動比率率2.比較分析法法縱向比較分析析法 同一企企業(yè)橫向比較分析析法和其他企企業(yè)五 財(cái)務(wù)分析的的程序1、確定財(cái)務(wù)分分析的范圍，搜搜集有關(guān)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料2、選擇適當(dāng)?shù)牡姆治龇椒?，確確定分析指標(biāo)標(biāo)3、進(jìn)行因素分分析，抓住主主要矛盾4、為作出經(jīng)濟(jì)濟(jì)決策提供各各種建議六 財(cái)務(wù)分析的的基礎(chǔ)1資產(chǎn)負(fù)債表（資資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益益）可以了解企業(yè)的的償債能力、資資金營運(yùn)能力力等財(cái)務(wù)狀況況。它提供了了企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)產(chǎn)流動性，資資金來源狀

34、況況，負(fù)債水平平及負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)等2利潤表（利潤潤=收入-費(fèi)費(fèi)用）可以考核企業(yè)利利潤計(jì)劃的完完成情況，分分析企業(yè)的盈盈利能力以及及利潤增減變變化的原因，預(yù)預(yù)測企業(yè)利潤潤的發(fā)展趨勢勢。營業(yè)利潤潤，利潤總和和，凈利潤3現(xiàn)金流量表PP81名詞：現(xiàn)金：指庫存現(xiàn)現(xiàn)金和隨時可可以用于支付付的存款，包包括庫存現(xiàn)金金，銀行存款款，其他貨幣幣資金。現(xiàn)金等價(jià)物：企企業(yè)持有的期期限短，流動動性強(qiáng)，易于于轉(zhuǎn)換為已知知金額的現(xiàn)金金，價(jià)值變動動風(fēng)險(xiǎn)很小的的投資?，F(xiàn)金流量：便于于報(bào)表使用者者了解和評價(jià)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)現(xiàn)金和現(xiàn)金等等價(jià)物的能力力，并據(jù)以預(yù)預(yù)測企業(yè)未來來現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)能力的分析析一、償債能力分分析1、短期償債能能力分析

35、1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 在2:11左右比較合合適2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)產(chǎn)存貨)/流動負(fù)債 在1:11左右比較合合適3）現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)現(xiàn)金等價(jià)物)/流動負(fù)債債 反映企業(yè)業(yè)的直接償付付能力4）現(xiàn)金流量比比率=經(jīng)營活活動產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額額/流動負(fù)債債 動態(tài)指標(biāo)標(biāo) 經(jīng)營活動動產(chǎn)生的現(xiàn)金金流量是過去去一個會計(jì)年年度的經(jīng)營結(jié)結(jié)果，而流動動負(fù)債則是未未來一個會計(jì)計(jì)年度需要償償還的債務(wù)，該該指標(biāo)是建立立在以過去一一年的現(xiàn)金流流量來估計(jì)未未來一年現(xiàn)金金流量的假設(shè)設(shè)基礎(chǔ)上的5）到期債務(wù)本本息償付比率率=經(jīng)營活動動產(chǎn)生的現(xiàn)金金流量凈額/(本期到期期債務(wù)本金+本期現(xiàn)金利息息支

36、出) 該指標(biāo)小小于1，說明明企業(yè)經(jīng)營活活動產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金不足以償償付本期到期期債務(wù)本息2、長期償債能能力分析1）資產(chǎn)負(fù)債率率=負(fù)債總額額/資產(chǎn)總額額100% 從債權(quán)權(quán)人角度來看看， 他們最最關(guān)心的是期期待給企業(yè)資資金的安全性性 從企業(yè)業(yè)股東的角度度來看，他們們關(guān)心的主要要是投資收益益的高低全部資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率是否超超過了借款的的利率 從企業(yè)業(yè)管理者的立立場，既要考考慮企業(yè)的盈盈利，也要顧顧及企業(yè)所承承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2）股東權(quán)益比比率=股東權(quán)權(quán)益總額/資資產(chǎn)總額100% 股東權(quán)益益與負(fù)債比例例之和等于113）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總總額（股東權(quán)益比比率的倒數(shù)）4）產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/股東權(quán)益總總額

37、 （負(fù)債股權(quán)比比率）5）有形凈值債債務(wù)率=負(fù)債債總額/(股股東權(quán)益總額額無形資產(chǎn)產(chǎn)凈值)6）償債保障比比率=負(fù)債總總額/經(jīng)營活活動產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額額 （債務(wù)償還期期） 反映了用用企業(yè)經(jīng)營活活動產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額額償還全部債債務(wù)所得時間間7）利息保障倍倍數(shù)=(稅前前利潤+利息息費(fèi)用)/利利息費(fèi)用 利息費(fèi)用用不僅包括財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用中的的利息費(fèi)用，還還包括計(jì)入固固定資產(chǎn)成本本的資本化利利息8）現(xiàn)金利息保保障倍數(shù)=(經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量凈額+現(xiàn)現(xiàn)金利息支出出+付現(xiàn)所得得稅)/現(xiàn)金利息支支出 浮現(xiàn)所得得稅是指本期期用現(xiàn)金支付付的所得稅3、影響償債能能力的其他因因素1）或有負(fù)債將來一旦轉(zhuǎn)化為為企業(yè)

38、現(xiàn)實(shí)的的負(fù)債，就會會影響到企業(yè)業(yè)的償債能力力。P872）擔(dān)保責(zé)任在被擔(dān)保人沒有有履行合同時時，就有可能能會成為企業(yè)業(yè)的負(fù)債，增增加企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3）租賃活動如果經(jīng)營租賃的的業(yè)務(wù)量較大大、期限較長長或者具有經(jīng)經(jīng)常性，則其其對企業(yè)的償償債能力也會會產(chǎn)生較大的的影響。4）可用的銀行行授信額度可以提高企業(yè)的的償付能力，緩緩解財(cái)務(wù)困難難。二、營運(yùn)能力的的分析營運(yùn)能力反映了了企業(yè)資金周周轉(zhuǎn)情況1）應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率=賒銷銷收入凈額/應(yīng)收賬款平平均余額 （次次） 應(yīng)收賬款款平均余額=（期初應(yīng)收收賬款+期末末應(yīng)收賬款）/ 2 反映應(yīng)收收賬款在一個個會計(jì)年度內(nèi)內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)，可用來分分析應(yīng)收賬款款的變現(xiàn)速度度

39、和管理效率率 應(yīng)收賬款款平均收賬期期=360/應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率 （天天）2）存貨周轉(zhuǎn)率率=銷售成本本/存貨平均均余額 （次次） 反映企業(yè)業(yè)存貨的變現(xiàn)現(xiàn)速度，衡量量企業(yè)的銷售售能力及存貨貨是否過量 存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=3660/存貨周周轉(zhuǎn)率 （天天）3）流動資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率=銷售售收入/流動動資產(chǎn)平均余余額 （次） 銷售收入入即營業(yè)收入入4）固定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率=銷售售收入/固定定資產(chǎn)平均凈凈值 （次） 分析企業(yè)業(yè)對廠房、設(shè)設(shè)備等固定資資產(chǎn)的利用效效率5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=銷售收收入/資產(chǎn)平平均總額 （次次） 也稱總資資產(chǎn)利用率。銷銷售收入一般般用銷售收入入凈額，即營營業(yè)收入扣除除銷售退回、銷銷售折扣和折折讓

40、后的凈額額三、盈利能力的的分析1）資產(chǎn)報(bào)酬率率資產(chǎn)息稅前利利潤率=息稅稅前利潤/資資產(chǎn)平均總額額100% 息稅前利潤潤是企業(yè)支付付債務(wù)利息和和所得稅之前前的利潤總額額 該指標(biāo)不受受企業(yè)資本結(jié)結(jié)構(gòu)變化影響響，常用來評評價(jià)企業(yè)利用用全部經(jīng)濟(jì)資資源獲取收益益的能力，反反映了企業(yè)利利用全部資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活活動的效率資產(chǎn)利潤率=利潤總額/資產(chǎn)平均總總額100% 利潤總額可可直接從利潤潤表中得到，反反映了企業(yè)在在扣除所得稅稅費(fèi)用之前的的全部收益 該指標(biāo)不僅僅能綜合的評評價(jià)企業(yè)的資資產(chǎn)盈利能力力，而且可反反映企業(yè)管理理者的資產(chǎn)配配置能力資產(chǎn)凈利率=凈利潤/資資產(chǎn)平均總額額100% 凈利潤可直直接從利潤表表中

41、得到。是是企業(yè)所有者者獲得的剩余余收益 該指標(biāo)用來來評價(jià)企業(yè)對對股權(quán)投資的的回報(bào)能力2）股東權(quán)益報(bào)報(bào)酬率=凈利利潤/股東權(quán)權(quán)益平均總額額100% 反映企業(yè)業(yè)股東獲取投投資報(bào)酬的高高低 可分解為為：股東權(quán)益益報(bào)酬率=資資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘乘數(shù) 因此提高高股東權(quán)益報(bào)報(bào)酬率有兩個個途徑： 在財(cái)務(wù)務(wù)公干不變的的情況下，通通過增收節(jié)支支，提高資產(chǎn)產(chǎn)利用效率來來提高資產(chǎn)凈凈利率，從而而提高股東權(quán)權(quán)益報(bào)酬率（不不增加企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）在資產(chǎn)利潤率率大于負(fù)債利利息率的情況況下，可通過過增大權(quán)益乘乘數(shù)，即提高高財(cái)務(wù)杠桿，來來提高股東權(quán)權(quán)益報(bào)酬率（增增加企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）3）銷售毛利率率與銷售凈利利率銷售毛利率=銷銷

42、售毛利/營營業(yè)收入凈額額100%=(營業(yè)收入凈凈額營業(yè)成成本)/營業(yè)業(yè)收入凈額100%銷售凈利率=凈凈利潤/營業(yè)業(yè)收入凈額100%可分解為：銷售售凈利率=總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率銷售凈利率率因此提高資產(chǎn)凈凈利率的途徑徑有兩方面：一方面加強(qiáng)強(qiáng)資產(chǎn)管理，提提高資產(chǎn)利用用率；另一方方面加強(qiáng)營銷銷管理，增加加銷售收入，節(jié)節(jié)約成本費(fèi)用用，提高利潤潤水平4）成本費(fèi)用利利潤率=凈利利潤/成本費(fèi)費(fèi)用總額100% 成本費(fèi)用用是企業(yè)為取取得的利潤而而付出的代價(jià)價(jià)，包括：營營業(yè)成本、營營業(yè)稅金及附附加、銷售費(fèi)費(fèi)用、管理費(fèi)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用和所得稅稅費(fèi)用5）每股利潤與與每股現(xiàn)金流流量每股利潤=(凈凈利潤優(yōu)先先股股利)/發(fā)行在外

43、的的普通股平均均股數(shù) 絕對指標(biāo)標(biāo)，應(yīng)結(jié)合股股東權(quán)益報(bào)酬酬率來分析公公司的盈利能能力每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營活動動現(xiàn)金凈流量量優(yōu)先股股股利)/發(fā)行行在外的普通通股平均股數(shù)數(shù)若年內(nèi)普通股的的股數(shù)未發(fā)生生變化，則發(fā)發(fā)行在外的普普通股平均股股數(shù)就是年末末普通股總數(shù)數(shù)；若發(fā)生變變化，則加權(quán)權(quán)平均發(fā)行在在外的普通個個股數(shù)= （發(fā)發(fā)行在外普通通股股數(shù)發(fā)行在外月月份數(shù)）/1126）每股股利與與股利支付率率每股股利=(現(xiàn)現(xiàn)金股利總額額優(yōu)先股股股利)/發(fā)行行在外的普通通股股數(shù)每股股利不僅取取決于公司盈盈利能力的強(qiáng)強(qiáng)弱，還取決決于公司的股股利政策和現(xiàn)現(xiàn)金是否充裕裕股利支付率=每每股股利/每每股利潤100%股份公司凈收益

44、益中有多少用用于現(xiàn)金股利利的分派收益留存率=（每每股利潤-每每股股利）/每股利潤潤100%或收益留存率=（凈利潤-現(xiàn)金股利額額）/凈利潤潤100%股利支付率+收收益留存率=17）每股凈資產(chǎn)產(chǎn)=股東權(quán)益益總額/發(fā)行行在外的普通通股股數(shù)8）市盈率與市市凈率市盈率=每股市市價(jià)/每股利利潤市盈率高，說明明公司盈利能能力高，成長長性好，但也也意味著這種種股票有較高高投資風(fēng)險(xiǎn)市凈率=每股市市價(jià)/每股凈凈資產(chǎn)四、發(fā)展能力的的分析1）銷售增長率率=本年?duì)I業(yè)業(yè)收入增長額額/上年?duì)I業(yè)業(yè)收入總額100% 反映企業(yè)業(yè)營業(yè)收入的的變化情況，是是評價(jià)方企業(yè)業(yè)成長性和企企業(yè)競爭力的的重要指標(biāo)2）資產(chǎn)增長率率=本年總資資產(chǎn)增

45、長額/年初資產(chǎn)總總額100% 本年總資資產(chǎn)增長額為為本年資產(chǎn)年年末余額與年年初余額的差差額 該指標(biāo)從從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)規(guī)模擴(kuò)張方面面來衡量企業(yè)業(yè)的發(fā)展能力力3）股權(quán)資本增增長率=本年年股東權(quán)益增增長額/年初初股東權(quán)益總總額100% 若企業(yè)不不依靠外部籌籌資，僅通過過自身的盈利利積累實(shí)現(xiàn)增增長的情況下下，股東權(quán)益益增長額僅來來源于企業(yè)的的留用利潤。此此時股權(quán)贈本本增長率被稱稱為可持續(xù)增增長率，可看看做企業(yè)的內(nèi)內(nèi)生性成長能能力 可持續(xù)增增長率=凈利利潤收益留存率率/年初股東東權(quán)益總額100% =股股東權(quán)益報(bào)酬酬率收益留存率率 =股股東權(quán)益報(bào)酬酬率（1-股利利支付率）4）利潤增長能能力=本年利利潤總額增長

46、長額/上年利利潤總額100%財(cái)務(wù)趨勢的比較較一、比較財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表比較企業(yè)連續(xù)及及其財(cái)務(wù)報(bào)表表的數(shù)據(jù)，分分析財(cái)務(wù)報(bào)表表中各個項(xiàng)目目的增加變化化幅度及其變變化原因，來來判斷企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)發(fā)展趨勢1 比較資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表分析 （1）總資資產(chǎn)變化分析析 （2）流動動資產(chǎn)變化分分析 （3）固定定資產(chǎn)變化分分析 （4）負(fù)債債總額變化分分析 （5）股東東權(quán)益變化分分析2 比較利潤表表分析 （1）營業(yè)業(yè)收入變化分分析 （2）成本本費(fèi)用變化分分析 （3）利潤潤變化分析二、比較百分比比財(cái)務(wù)報(bào)表將財(cái)務(wù)報(bào)表中的的各項(xiàng)數(shù)據(jù)用用百分比表示示1 比較百分比比資產(chǎn)負(fù)債表表2 比較百分比比利潤表三、比較財(cái)務(wù)比比率：將企業(yè)業(yè)連續(xù)幾

47、期的的財(cái)務(wù)比率進(jìn)進(jìn)行對比，分分析企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況的發(fā)展展趨勢四、圖解法：將將企業(yè)連續(xù)幾幾期的財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)比比率繪制成圖圖，并根據(jù)圖圖行走時來判判斷企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況的變化化趨勢財(cái)務(wù)綜合分析一、財(cái)務(wù)比率綜綜合評分法（沃沃爾評分法） （1）選選定評價(jià)財(cái)務(wù)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)務(wù)比率（全面面性、代表性性、變化方向向一致性） （2）確確定財(cái)務(wù)比率率標(biāo)準(zhǔn)評分值值（和為1000） （3）確確定財(cái)務(wù)比率率評分值得上上下限 （4）確確定財(cái)務(wù)比率率的標(biāo)準(zhǔn)值 （5）計(jì)計(jì)算關(guān)系比率率，即財(cái)務(wù)比比率實(shí)際值與與標(biāo)準(zhǔn)值的比比值 （6）計(jì)計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)財(cái)務(wù)比率的實(shí)實(shí)際得分（接接近100說說明財(cái)務(wù)狀況況良好）二、杜邦分析法法1.杜邦分析系

48、系統(tǒng)圖2.股權(quán)報(bào)酬率率是杜邦分析析的核心指標(biāo)標(biāo)3.幾個重要的的等式關(guān)系股東權(quán)益報(bào)酬酬率=資產(chǎn)凈凈利率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率 揭示了了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營活動的效效率銷售凈利率=凈利潤銷售收入 要提高高銷售凈利率率，一方面要要提高銷售收收入，另一方方面降低各種種成本費(fèi)用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率=銷售收入入資產(chǎn)平均總總額第四章 財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略與預(yù)算 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的的含義與特征征1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的的含義：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是是在企業(yè)總體體戰(zhàn)略目標(biāo)的的統(tǒng)籌下，以以價(jià)值管理為為基礎(chǔ)，以實(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理目標(biāo)為為目的，以實(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)資源的優(yōu)化化配置為衡量量標(biāo)準(zhǔn)，所采采取的戰(zhàn)略性性思維方式、決決策方式

49、和管管理方針。2、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的的特征財(cái)務(wù)戰(zhàn)略屬于全全局性、長期期性和導(dǎo)向性性的重大謀劃劃；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略涉及企企業(yè)的外部環(huán)環(huán)境和內(nèi)部條條件；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對企企業(yè)財(cái)務(wù)資源源的長期優(yōu)化化配置安排； 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)業(yè)擁有的財(cái)務(wù)務(wù)資源及其配配置能力相關(guān)關(guān)；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略受到企企業(yè)文化和價(jià)價(jià)值觀的重要要影響。二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的的分類1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的的職能分類（1）投資戰(zhàn)略略：涉及企業(yè)業(yè)長期、重大大投資方向的的戰(zhàn)略性籌劃劃。（2）籌資戰(zhàn)略略：涉及企業(yè)重重大籌資方向向的戰(zhàn)略性籌籌劃。（3）營運(yùn)戰(zhàn)略略：涉及企業(yè)業(yè)營運(yùn)資本的的戰(zhàn)略性籌劃劃。（4）股利戰(zhàn)略略：涉及企業(yè)業(yè)長期、重大大分配方向的的戰(zhàn)略性籌劃劃。2、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的的綜合分類（1

50、）擴(kuò)張型財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：一般表現(xiàn)為為長期內(nèi)迅速速擴(kuò)大投資規(guī)規(guī)模，全部或或大部分保留留利潤，大量量籌措外部資資本。（2）穩(wěn)增型財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：一般表現(xiàn)為為長期內(nèi)穩(wěn)定定增長的投資資規(guī)模，保留留部分利潤，內(nèi)內(nèi)部留利與外外部籌資結(jié)合合。（3）防御型財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：一般表現(xiàn)為為保持現(xiàn)有投投資規(guī)模和投投資收益水平平，保持或適適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有有資產(chǎn)負(fù)債率率和資本結(jié)構(gòu)構(gòu)水平，維持持現(xiàn)行的股利利政策。（4）收縮型財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：一般表現(xiàn)為為維持或縮小小現(xiàn)有投資規(guī)規(guī)模，分發(fā)大大量股利，減減少對外籌資資，甚至通過過償債和股份份回購歸還投投資。三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的的分析方法SWOTT分析法1、SWOT分分析法的含義義：通過企業(yè)業(yè)的外部財(cái)務(wù)務(wù)環(huán)

51、境和內(nèi)部部財(cái)務(wù)條件進(jìn)進(jìn)行調(diào)查的基基礎(chǔ)上，對有有關(guān)因素進(jìn)行行歸納分析，評評價(jià)企業(yè)外部部的財(cái)務(wù)機(jī)會會（O）和威威脅(T)、企企業(yè)內(nèi)部的財(cái)財(cái)務(wù)優(yōu)勢(SS)與劣勢(W)，從而而為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略的選擇提供供參考方案2、SWOT的的因素分析（1）企業(yè)外部部財(cái)務(wù)環(huán)境的因因素影響分析析產(chǎn)業(yè)政策：產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃劃、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)的調(diào)整政策策 等財(cái)稅政策：積極極或保守的財(cái)財(cái)政政策、財(cái)財(cái)政信用政策策 等金融政策：貨幣幣政策、匯率率政策、利率率政策、資本本市場政策 等宏觀周期：宏觀觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)周期和金金融周期所處處階段（2）企業(yè)內(nèi)部部財(cái)務(wù)條件的的因素影響分分析1）企業(yè)周期和和產(chǎn)品周期所所處的階段；2）企業(yè)的盈利利水平

52、；3）企業(yè)的投資資項(xiàng)目及其收收益狀況；4）企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債程度；5）企業(yè)的資本本結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)務(wù)杠桿利用條條件；6）企業(yè)的流動動性狀況；7）企業(yè)的現(xiàn)金金流量狀況；8）企業(yè)的籌資資能力和潛力力等。（3）SWOTT的因素定性性分析。 1）內(nèi)部財(cái)務(wù)優(yōu)優(yōu)勢。為財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略選擇提提供有利的條條件。2）內(nèi)部財(cái)務(wù)劣劣勢。限制著著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略選擇的余余地。3）外部財(cái)務(wù)機(jī)機(jī)會。能為企企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略的選擇提供供更大的空間間。4）外部財(cái)務(wù)威威脅。制約著著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略的選擇。 3、SWOT分分析法的運(yùn)用用SWOT分析表表SWOT分析圖圖A區(qū)為SO組合合，即財(cái)務(wù)優(yōu)優(yōu)勢和財(cái)務(wù)機(jī)機(jī)會的組合，這這是最為理想想的組合。B區(qū)為WO

53、組合合，即財(cái)務(wù)機(jī)機(jī)會和財(cái)務(wù)劣劣勢的組合，這這是不盡理想想的組合。C區(qū)為ST組合合，即財(cái)務(wù)優(yōu)優(yōu)勢和財(cái)務(wù)威威脅的組合，這這是不太理想想的組合。D區(qū)為WT組合合，即財(cái)務(wù)劣劣勢和財(cái)務(wù)威威脅的組合，這這是最不理想想的組合。四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的的選擇1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選選擇的依據(jù)（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略的選擇必須須與宏觀周期期相適應(yīng)。1）在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蘇階段：適于采取擴(kuò)擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略。增加廠廠房設(shè)備，采采用融資租賃賃，建立存貨貨，開發(fā)新產(chǎn)產(chǎn)品，增加勞勞動力。2）在經(jīng)濟(jì)繁榮榮階段：適于先采取取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略，再轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。擴(kuò)擴(kuò)充廠房設(shè)備備，采用融資資租賃，繼續(xù)續(xù)建立存貨，提提高產(chǎn)品價(jià)格格，開展?fàn)I銷銷策劃，增加加勞動

54、力。3）在經(jīng)濟(jì)衰退退階段:應(yīng)采取防御御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略。停止長期期采購，停止止擴(kuò)張，出售售多余的廠房房設(shè)備，停止止無利潤的產(chǎn)產(chǎn)品，削減存存貨，減少雇雇員。4）在經(jīng)濟(jì)蕭條條階段:特別別在經(jīng)濟(jì)處于于低谷時期，應(yīng)應(yīng)采取防御型型和收縮型財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。建建立投資標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，保持市場場份額，壓縮縮管理費(fèi)用，放放棄次要的財(cái)財(cái)務(wù)利益，削削減存貨，減減少臨時性雇雇員。（2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略選擇必須與與企業(yè)發(fā)展階階段相適應(yīng)。1）在初創(chuàng)期，現(xiàn)現(xiàn)金需求量大大，需要大規(guī)規(guī)模的舉債經(jīng)經(jīng)營，采用股股票股利政策策。2）在擴(kuò)張期，企企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略。采用低低現(xiàn)金股利政政策。3)在穩(wěn)定期，一一般采取穩(wěn)健健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略。現(xiàn)金需求求量有

55、所減少少，有現(xiàn)金結(jié)結(jié)余，風(fēng)險(xiǎn)降降低，采用現(xiàn)現(xiàn)金股利政策策。4)在衰退期，企企業(yè)應(yīng)采取防防御收縮型財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。采采用高現(xiàn)金股股利政策（3）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略選擇必須與與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增增長方式相適適應(yīng)。一方面，調(diào)整企企業(yè)財(cái)務(wù)投資資戰(zhàn)略，加大大基礎(chǔ)項(xiàng)目的的投資力度另一方面，加大大財(cái)務(wù)制度創(chuàng)創(chuàng)新力度2、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選選擇方式全面預(yù)算體系一、全面預(yù)算的的含義與特點(diǎn)點(diǎn)1.全面預(yù)算的的含義：全面預(yù)算是是企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)和資資源狀況，運(yùn)運(yùn)用系統(tǒng)方法法編制的企業(yè)業(yè)經(jīng)營、資本本、財(cái)務(wù)等一一系列業(yè)務(wù)管管理標(biāo)準(zhǔn)和行行動計(jì)劃，據(jù)據(jù)以進(jìn)行控制制、監(jiān)督和考考核、激勵。2.全面預(yù)算的的特點(diǎn)（1）以戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃和經(jīng)營目目標(biāo)為導(dǎo)向。

56、（2）以業(yè)務(wù)活活動環(huán)節(jié)及部部門為依托。（3）以人、財(cái)財(cái)、物等資源源要素為基礎(chǔ)礎(chǔ)。（4）與管理控控制相銜接。二、全面預(yù)算的的構(gòu)成1.營業(yè)預(yù)算：又稱經(jīng)營預(yù)預(yù)算，是企業(yè)業(yè)日常營業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬屬于短期預(yù)算算。 2.資本預(yù)算：是企業(yè)長期期投資和長期期籌資業(yè)務(wù)的的預(yù)算，屬于于長期預(yù)算。 3.財(cái)務(wù)預(yù)算：包括企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)經(jīng)營成果和現(xiàn)現(xiàn)金流量的預(yù)預(yù)算，屬于短短期預(yù)算。 三、全面預(yù)算的的作用1.用于落實(shí)企企業(yè)長期戰(zhàn)略略目標(biāo)規(guī)劃2.用于明確業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部部門的目標(biāo)3.用于協(xié)調(diào)業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部部門的行動 4.用于控制業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部部門的業(yè)務(wù)5.用于考核業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和部部門的業(yè)績四、全面預(yù)算的的依據(jù)1.宏觀經(jīng)濟(jì)周

57、周期2.企業(yè)發(fā)展階階段3.企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃4.企業(yè)經(jīng)營目目標(biāo)5.企業(yè)資源狀狀況6.企業(yè)組織結(jié)結(jié)構(gòu)五、全面預(yù)算的的組織與程序序1.全面預(yù)算的的組織：預(yù)算委員會會、預(yù)算管理部部2.全面預(yù)算程程序：提出總體目目標(biāo)、上報(bào)單位目目標(biāo)、審核匯總調(diào)調(diào)整、按照目標(biāo)上上報(bào)、編制總體預(yù)預(yù)算第三節(jié) 籌資數(shù)數(shù)量的預(yù)測一、籌資數(shù)量預(yù)預(yù)測的依據(jù)1.法律方面的的限定1）注冊資本本限額的規(guī)定定2）企業(yè)負(fù)債債限額的規(guī)定定2.企業(yè)經(jīng)營和和投資的規(guī)模模：一般而言，公公司經(jīng)營和投投資規(guī)模越大大，所需資本本越多；反之之所需資本越越少。3.其他因素：利息率的高高低、對外投投資規(guī)模的大大小、企業(yè)資資信等級的優(yōu)優(yōu)劣等二、籌資數(shù)量的的預(yù)測：因素

58、素分析法1 因素分析法法的原理因素分析法，又又稱分析調(diào)整整法，是以有有關(guān)資本項(xiàng)目目上年度的實(shí)實(shí)際平均需要要量為基礎(chǔ)，根根據(jù)預(yù)測年度度的經(jīng)營業(yè)務(wù)務(wù)和加速資本本周轉(zhuǎn)的要求求，進(jìn)行分析析調(diào)整，來預(yù)預(yù)測資本需要要量的一種方方法因素分析法的基基本模型是：以前的資資金占用2、注意的問題題（1）在運(yùn)用因因素分析法時時，應(yīng)當(dāng)對決決定資本需要要額的眾多因因素進(jìn)行充分分的分析研究究，確定各種種因素與資本本需要額之間間的關(guān)系，以以提高預(yù)測的的質(zhì)量。（2）因素分析析法限于企業(yè)業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)資資本需要的預(yù)預(yù)測，當(dāng)企業(yè)業(yè)存在新的投投資項(xiàng)目時，應(yīng)應(yīng)根據(jù)新投資資項(xiàng)目的具體體情況單獨(dú)預(yù)預(yù)測其資本需需要額。（3）運(yùn)用因素素分析法匡算

59、算企業(yè)全部資資本的需要額額，只是對資資本需要額的的一個基本估估計(jì)。在進(jìn)行行籌資預(yù)算時時，還需要采采用其他預(yù)測測方法對資本本需要額作出出具體的預(yù)測測。三、籌資數(shù)量的的預(yù)測：回歸歸分析法1、回歸分析法法的原理回歸分析法是假假定資本需要要量與營業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)量（如銷銷售數(shù)量、銷銷售收入）之之間存在線性性關(guān)系而建立立的數(shù)學(xué)模型型，然后根據(jù)據(jù)歷史有關(guān)資資料，用回歸歸直線方程確確定參數(shù)預(yù)測測資金需要量量的方法。其其預(yù)測模型為為：Y=a+bX式中，Y表示資資本需要總額額；a表示不變資資本總額；bb表示單位業(yè)業(yè)務(wù)量所需要要的可變資本本額；X表示經(jīng)營業(yè)業(yè)務(wù)量2、回歸分析法法的運(yùn)用（1）計(jì)算整理理有關(guān)數(shù)據(jù)（2）計(jì)算不變

60、變資本總額和和單位業(yè)務(wù)量量所需要的可可變資本額不變資本是指在在一定的營業(yè)業(yè)規(guī)模內(nèi)不隨隨業(yè)務(wù)量變動動的資本，主主要包括為維維持營業(yè)而需需要的最低數(shù)數(shù)額的現(xiàn)金、原原材料的保險(xiǎn)險(xiǎn)儲備、必要要的成品或商商品儲備，以以及固定資產(chǎn)產(chǎn)占用的資金金?？勺冑Y本是指隨隨營業(yè)業(yè)務(wù)量量變動而同比比例變動的資資本，一般包包括在最低儲儲備以外的現(xiàn)現(xiàn)金、存貨、應(yīng)應(yīng)收賬款等所所占用的資本本。 （3）確定資資本需要總額額預(yù)測模型 （4）計(jì)算資資本需要總額額3、注意的問題題（1）資本需要要額與營業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)量之間線線性關(guān)系應(yīng)符符合歷史實(shí)際際情況，預(yù)期期未來這種關(guān)關(guān)系將保持下下去。（2）確定a，b兩個參數(shù)的的數(shù)值，應(yīng)利利用預(yù)測年度度前