企業(yè)財務管理分析過程

1、 廣東省本科高等等教育財務管理講講義財務管理講義第一章 總總 論教學要求：通過過本章的學習習，要求同學學們掌握企業(yè)業(yè)財務管理的的目標、企業(yè)業(yè)財務管理的的組織結構；理解企企業(yè)組織形式式及特點；了了解企業(yè)財務務管理的發(fā)展展及職能、企企業(yè)財務管理理的原則與觀觀念。第一節(jié).財務管管理基本概念念財務是一個經營營者的眼睛，從從財務中能夠夠反映出公司司的所有情況況，對財務的的把握就是對企業(yè)命運的把把握, 隨著著我國經濟體體制改革的不不斷深入, 企業(yè)管理以以財務管理為為核心, 已已成為企業(yè)家家和經濟界人人士的共識。 財務管管理是指對某某一獨立核算算單位的財務務活動進行有有效的組織，正正確處理好內內外部各項財財

2、務關系并為為提高其整體體管理水平和和整體價值服服務的一項經經濟管理工作作?？梢灾v，只只要有資金運運動的地方，就就必然有財務務管理活動。 企業(yè)財務管理的的重要性文章: “隨著著外國企業(yè)大大規(guī)模進入，如如何將企業(yè)做做大做好，業(yè)業(yè)界人士認為為，惟有利用用先進的管理理技術和信息息手段來武裝裝企業(yè)，構筑筑功能強大的的以財務管理理為中心的企企業(yè)管理系統(tǒng)統(tǒng)，才是中國國企業(yè)的法寶寶?！?文章: 美國連連續(xù)發(fā)生的“安然”、“世界通信公公司”等財務作假假事件，警示示著中國企業(yè)業(yè)的決策者們們：要讓更多多的職業(yè)經理理人具有一雙雙能夠識別偽偽裝的“慧眼”，使企業(yè)能能夠防患于未未然，將風險險降至最小。 當前，中國許多多企

3、業(yè)面臨的的普遍問題：企業(yè)的經營營決策僅憑經經驗感性判斷斷，缺乏必要的理論指導和和定量分析，財財務會計信息息資源未能得得到充分利用用。縱觀國際際市場，全球球500強企企業(yè)中，800的企業(yè)建建立了以財務務管理為中心心的管理系統(tǒng)統(tǒng)；90以以上的企業(yè)建建立了財務及及企業(yè)管理系系統(tǒng)，企業(yè)的的管理效率增增幅竟達877以上。北京高級財務管管理專修學院院推出的財財務管理證書書項目就是是專門為企業(yè)業(yè)中、高級管管理人士量身身定做。參加加財務管理理證書課程程的學習，有有助于管理人人員獲得財務務方面必要的的知識和技能能，使他們懂懂得財務語語言，理解解必要的財務務信息，從而而從容地參與與財務問題討討論和財務決決策，并進

4、一一步提高戰(zhàn)略略決策能力。因因為: 今天天的經理人越越來越要對投投資人的收益益負責，對企企業(yè)的盈利負負責，因此越越來越需要獲獲得和合格企企業(yè)財務人員員水平相當的的財務認知能能力。 二、企業(yè)財務管管理的歷史沿沿革財務管理產生的的歷史并不太太久，但在這這短短的歷史史中，財務管管理經歷了內內容和職能的的很大變化，逐逐漸在企業(yè)的的經濟管理中中上升到了戰(zhàn)戰(zhàn)略性的核心心地位。西方方財務管理發(fā)發(fā)展至今，大大約經歷了以以下幾個階段段：1. 描述及法法規(guī)性階段（DDescriiptivee-LegaalistiicPerrriod），這這一階段是是是從20實際際初到50年年代。在這個個時期，財務務管理的主要要內

5、容是研究究企業(yè)外部籌籌資的方法，以以及和證券發(fā)發(fā)行有關的法法律法規(guī)問題題。2. 內部決策策財務管理階階段 這一一時期主要是是20世紀550年代中后后期，貨幣的的時間價值引引起了財務經經理的廣泛關關注。19558年1961年年，莫迪里尼尼(F.Moodigliiani)和和米勒(H.MMillerr)，創(chuàng)建了了著名的M-M定理，他他們認為在有有效的證券市市場上，公司司的資本結構構和股利政策策與其證券的的價值無關。3. 投資與管管理財務階段段這一階階段是從200世紀60年年代至今，11965年，夏夏普(W.FF.Sharrpe)提出出了“資本資產定定價模型”，進一步闡闡明了風險與與報酬的關系系。這

6、一理論論的出現標志志著財務理論論的又一重大大突破，改變變了公司的資資產組合和投投資策略，被被廣泛用于公公司的資本預預算決策，使使公司財務理理論進入了投投資與管理財財務相結合的的新時期。三、企業(yè)財務管管理的特性現代企業(yè)財務管管理具有如下下基本特性：1.財務管理是是一項專業(yè)管管理與綜合管管理相結合的的管理活動2.財務管理與與企業(yè)經營管管理有密切的的聯(lián)系3.財務管理必必須及時對企企業(yè)的經營狀狀況和財務狀狀況進行監(jiān)控控4.財務管理與與其他管理學學科的關聯(lián)性性四、企業(yè)資金運運動要搞好財務管理理，首先要掌掌握好資金運運動規(guī)律，企企業(yè)的財務活活動實際上就就是企業(yè)的資金運動?，F現金既是企業(yè)業(yè)資金運動的的起點，

7、又是是資金運動的的終點。我們們將企業(yè)資金金的籌集、應應用、配置、耗耗費、收回和和分配等一系系列行為活動動，稱之為企企業(yè)的財務活活動，有時也也稱其為理財財活動。簡單單地講，企業(yè)業(yè)的財務活動動就是企業(yè)各各類資金收支支事項活動的的總稱。由于企業(yè)資金活活動的起點和和終點都是現現金，所以企企業(yè)的財務活活動也稱為現現金管理活動動。五、企業(yè)財務管管理的職能在市場經濟條件件下，企業(yè)財財務管理的基基本職能主要要有以下幾個個方面：1.有效制定和和實施企業(yè)籌籌資決策方案案2.合理投放和和配置資金3.控制經營成成本，充分利利用企業(yè)資金金4. 合理分配配企業(yè)收益5.建立有效的的財務管理制制度，強化日日常財務管理理，實行

8、有效效財務監(jiān)控和和分析第二節(jié) 企業(yè)財財務管理的目目標1.產值值最大化這一目標存在如如下缺點：只講產值，不講講效益。 只講數量，不不求質量。 只抓生產，不不抓銷售。 只重投入，不不講挖潛。2.企業(yè)利潤最最大這種觀念認為利利潤是衡量企企業(yè)經營和財財務管理水平平的標志，利利潤越大越能能滿足投資人人對投資回報報的要求，利利潤最大就是是財務管理的的目標。它有有如下幾項優(yōu)優(yōu)點： 利潤是企業(yè)業(yè)的新創(chuàng)價值值，而且是已已實現銷售并并被社會承認認的價值； 利潤是企業(yè)業(yè)最綜合的財財務指標，能能說明企業(yè)的的整體經營和和財務管理水水平的高低； 真實的利潤潤是社會財富富的積累； 利潤概念是是一個最容易易被社會各界界廣泛接

9、受的的財務概念。不可克服的缺點點： 沒有考慮企企業(yè)利潤實現現的時間因素素，即沒有運運用資金時間間價值這一重重要的財務概概念； 沒有充分分考慮利潤實實現的風險因因素，不切實實際地盲目追追求利潤最大大，往往會使使企業(yè)承受很大甚至是是不必要的風風險； 利潤作為一一個絕對數指指標，不能反反映企業(yè)一定定時期的投資資收益率水平平，因而無法法表現資本的投入與與產出的關系系，更不便在在不同企業(yè)之之間進行財務務狀況比較； 沒有考慮企企業(yè)一定時期期的現金流量量狀況，因為為利潤大并不不意味著企業(yè)業(yè)的現金狀況況好； 追求利潤潤最大會造成成企業(yè)經營者者和財務決策策者的短期行行為，只顧實實現當前的或或局部的利潤最大，而而

10、不顧企業(yè)長長遠和整體的的發(fā)展，甚至至傷害了企業(yè)業(yè)長久發(fā)展的的財務實力?？煽梢?，將利潤潤最大化作為為企業(yè)財務管管理目標具有有一定的片面面性，是對財財務管理的一一種初步認識識，而且這種種表述所存在在的缺陷是無無法克服的。3. 每股收益益（權益資本本凈利率）最最大每股收益也稱每每股盈余，是是指企業(yè)一定定時期的凈利利額與發(fā)行在在外的普通股股股數的比值值，說明了投投資者每股股股本的贏利能能力，該指標標主要適用于于上市公司。存在與利潤指標標相似的缺陷陷： 沒有考慮慮風險因素。 每股盈余和權益資本凈利率同樣沒有考慮資金的時間價值，即沒有考慮股本或企業(yè)權益資本獲取利潤的時間性差異和持續(xù)性特征。 每股盈余和權益

11、資本凈利率同樣沒有考慮現金流量因素，并且同樣會由于經營者追求最大收益而造成短期行為。因此，每股盈余和權益資本凈利率有很多不完善之處，同樣不能作為企業(yè)的財務管理目標。4. 股東財富富最大化股東財富最大化化是指通過財財務上的合理理經營，為股股東帶來最多多的財富。在在股份經濟條條件下，股東東財富由其所所擁有的股票票數量和股票票市場價格兩兩方面來決定定，在股票數數量一定的前前提下，當股股票價格達到到最高時，則則股東財富也也達到最大。所所以，股東財財富最大化，又又演變?yōu)楣善逼眱r格最大化化。與利潤最大化目目標相比，股股東財富最大大化目標有其其積極的方面面，這是因為為： 股東財富富最大化目標標科學地考慮慮了

12、風險因素素，因為風險險的高低會對對股票價格產產生重要影響響。 股東財富富最大化在一一定程度上能能夠克服企業(yè)業(yè)在追求利潤潤上的短期行行為，因為不不僅目前的利利潤會影響股股票價格，預預期未來的利利潤對企業(yè)股股票價格也會會產生重要影影響。 股東財富富最大化目標標比較容易量量化，便于考考核和獎懲。股東財富最大化化也存在一些些缺點： 它只適于于上市公司，對對非上市公司司則很難適用用。 它只強調調股東的利益益，而對企業(yè)業(yè)其他關系人人的利益重視視不夠。 股票價格格受多種因素素影響，并非非都是公司所所能控制的，把把不可控因素素引入理財目目標是不合理理的。5.企業(yè)價值最最大化企業(yè)價值最大化化是指通過企企業(yè)財務上

13、的的合理經營，采采用最優(yōu)的財財務政策，充充分考慮資金金的時間價值值和風險與報報酬的關系，在在保證企業(yè)長長期穩(wěn)定發(fā)展展的基礎上使使企業(yè)總價值值達到最大。這這一定義看似似簡單，實際際上包括豐富富的內容，其其基本思想是是將企業(yè)長期期穩(wěn)定發(fā)展擺擺在首位，強強調在企業(yè)價價值增長中滿滿足各方利益益關系。具體體內容包括以以下幾個方面面： 強調風險險與報酬的均均衡，將風險險限制在企業(yè)業(yè)可以承擔的的范圍之內； 創(chuàng)造與股股東之間的利利益協(xié)調關系系，努力培養(yǎng)養(yǎng)安定性股東東； 關心本企企業(yè)職工利益益，創(chuàng)造優(yōu)美美、和諧的工工作環(huán)境； 不斷加強強與債權人的的聯(lián)系，重大大財務決策請請債權人參加加討論，培養(yǎng)養(yǎng)可靠的資金金供應

14、者； 關心客戶戶的利益，在在新產品的研研制和開發(fā)上上有較高投入入，不斷推出出新產品來滿滿足顧客的要要求，以便保保持銷售收入入的長期、穩(wěn)穩(wěn)定增長； 講求信譽譽，注意企業(yè)業(yè)形象的宣傳傳； 關心政府府政策的變化化，努力爭取取參與政府制制定政策的有有關活動，以以便爭取出現現對自己有利利的法規(guī)，但但一旦立法頒頒布實施，不不管是否對自自己有利，都都會嚴格執(zhí)行行。以企業(yè)價值最大大化作為財務務管理的目標標，具有以下下優(yōu)點： 企業(yè)價值值最大化目標標考慮了取得得報酬的時間間，并用時間間價值的原理理進行計量； 企業(yè)價值值最大化目標標科學地考慮慮了風險與報報酬的聯(lián)系。 企業(yè)價值最大化能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，

15、因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。第三節(jié)企業(yè)財務務管理組織結結構一、企業(yè)組織形形式及特點企業(yè)是從事經營營活動的組織織。企業(yè)的基基本組織形式式通常有三種種，即個人獨獨資企業(yè)、個個人合伙企業(yè)和公司司企業(yè)。這是是國際上通行行的企業(yè)組織織形式。表1-1 企業(yè)業(yè)組織形式及及特點公司組織形式特點個人獨資企業(yè) 1只有一個出出資者。 22出資人對對企業(yè)債務承承擔無限責任任。 3獨獨資企業(yè)不作作為企業(yè)所得得稅的納稅主主體合伙企業(yè)1有兩個以上上出資者。 2合伙人人對企業(yè)債務務承擔連帶無無限責任。33合伙人按按照對合伙企企業(yè)的出資比比例分享利潤潤或分擔虧損損。4合伙伙

16、企業(yè)本身不不交納企業(yè)所所得稅。公司企業(yè)有限責任公司1有2500個出資者。 2對公司司債務承擔有有限責任。 3公司交交納企業(yè)所得得稅。股份有限公司1有限責任。 2永續(xù)存存在。 3可轉讓性。 4易于籌籌資。 5對公司的收收益重復納稅稅二.幾種典型的的企業(yè)財務組組織形式1. 財務管理理型這種財務組織機機構形式如下下圖所示。 董事會總經理 監(jiān)事會銷售副總經理 財務副總經經理 生生產副總經理理財務主任 會計計主任資金部 財務部 項目部 證券部部 成本部 會計部 利潤部 審計部圖1-3 財務務管理型財務務組織機構這是一種比較傳傳統(tǒng)的、以財財務管理職能能為目標的財財務組織機構構的形式，其其財務管理的的工作和

17、職責責分工一般按按照職能進行行劃分：資金金部負責資金金的籌集和調調配；財務部部負責日常的的財務決策和和管理；項目目部主要負責責投資項目資資金的安排和和使用；證券券部主要負責責債券、股票票的投資和經經營活動。這這種形式的財財務組織機構構在分設財務務機構與會計計機構的基礎礎上，由會計計機構代替財財務機構行使使了部分財務務管理的職能能，主要表現現在由會計機機構中的利潤潤部負責企業(yè)業(yè)利潤的分配配和稅金的繳繳納。會計機機構其他部門門的職責分工工如下：成本本部負責生產產經營成本的的核算；會計計部負責財務務報表的編制制和日常會計計核算的管理理；審計部負負責企業(yè)內部部的審計工作作。目前，財務管理理型的企業(yè)財財

18、務組織機構構在我國的大大中型企業(yè)中中采用得比較較多。在實務務中，這種形形式有一定的的可取之處，但但應注意加強強財務機構與與會計機構各各部門之間的的橫向聯(lián)系與與及時溝通，以以利于財務信信息的及時傳傳遞。2. 責任中心心型這種財務組織機機構形式如下下圖所示。 董事事會 監(jiān)事事會 總經理成本中心 利潤中中心 結算中心心 投資中心分廠或車間成本本中心 分廠或車車間成本中心心 分廠或車間間成本中心圖1-4 責任任中心型財務務組織機構責任中心通常是是在企業(yè)原有有組織的基礎礎上建立的，這這種形式是以以某一財務職職責的履行為為目標來進行行財務經營活活動的。建立立一個財務管管理責任中心心，要求這個個責任中心所所

19、承擔的經濟濟責任能夠比比較容易地區(qū)區(qū)別、劃分，并并且有條件進進行單獨的經經濟核算，實實現責權利相相結合。一般般來說，一個個企業(yè)下面層層次較高的組組織單位，如如分廠、車間間等可作為一一個財務管理理責任中心，一一些相對獨立立的工段也可可作為一個責責任中心。沒沒有獨立的經經濟責任并難難以獨立開展展經濟核算就就不能建立責責任中心。目目前，國內外外企業(yè)一些比比較常見的做做法是建立成成本中心、利利潤中心、結結算中心和投投資中心。成成本中心是指指那些生產成成本費用可以以準確計量并并且可以自行行調節(jié)和控制制的分廠、車車間和工段，將將其作為一個個經濟單位來來管理，以降降低成本為主主要目標。利利潤中心通常常是能夠

20、取得得產品銷售收收入或者不能能直接取得產產品銷售收入入但能夠以內內部結算價格格計算出成本本利潤的經濟濟單位。結算算中心是以資資金的周轉和和占用情況為為主要考核目目標，以資金金的內部調動動和分配為主主要手段的資資金管理中心心。投資中心心是以項目的的建設、投產產、收益為目目標的項目管管理中心。責任中心型財務務組織機構是是目前國外比比較流行和熱熱門的一種形形式，但實踐踐中也暴露出出一些缺點，如如不易達成各各方滿意的內內部結算價格格，各部門的的信息溝通不不便等?，F在在國內有一些些企業(yè)也開始始采用這種形形式。3. 集團公司司型集團公司型的財財務組織機構構如下圖所示示。董事會監(jiān)事會總經理銷售副總經理 生產

21、副總總經理 財財務副總經理理 企業(yè)業(yè)劃副總經理理 結算算中心規(guī)劃部 股權權管理部 資產經營部部 股權管管理部財務主任 會計主任資金部 財務務部 信息息部 證券券部 成本部 會計部 利潤部 股權管理部部圖1-5 集團團公司型財務務組織機構 企業(yè)集集團，是指以以實力雄厚的的核心企業(yè)為為基礎，以產產權、資本為為紐帶，把多多個相關企業(yè)業(yè)、事業(yè)單位位聯(lián)結在一起起的聯(lián)合體。集集團公司的財財務組織主要要采用集團公公司型的財務務組織機構形形式，也有集集團公司采用用的是責任中中心型或其他他形式。集團團公司型是在在傳統(tǒng)財務管管理型組織機機構的基礎上上，結合集團團公司的特有有職能及其投投資方式，增增加了一些其其他的

22、職能部部門，即集團團公司財務部部門除了設有有資金部、成成本部、會計計部、項目部部、財務部、利利潤部、證券券部以外，還還設有股權管管理部和財務務信息部。同同時，在集團團公司型財務務組織機構中中，財務管理理的部分職能能由企劃部門門代為行使。目目前，集團公公司在我國大大量涌現，集集團公司型的的財務組織機機構有了更廣廣闊的應用前前景。但這并并不是說，所所有的集團公公司都適用這這種形式，因因為相對而言言，集團公司司型的財務組組織機構對集集團公司在組組建、運營和和管理方面的的要求是很高高的。4. 控股公司司型控股公司型的財財務組織機構構如下圖所示示。董事會 監(jiān)事會會總經理經理辦公室 存量資資產經營 財務審

23、審計部 增量資產產投資 對外經濟濟合作產權管理 產產權置換 產權轉讓 收益管理 項目投資資 證券投投資財務主任 審計計主任 會計計主任資金部 財務務部 信貸貸部 成成本部 會會計部 利利潤部圖1-6 控股股公司型財務務組織機構目前我國新成立立的一些國有有控股公司采采用了控股公公司型的財務務組織機構形形式。國有控控股公司是在在持有其他公公司一定比例例股份基礎上上主要從事產產權經營與管管理活動的國國有公司，承承擔國有資產產保值增值的的責任。從經經營方式來看看，國有控股股公司主要是是通過投資、控控股和參股等等形式對國有有資產進行運運作。國有控控股公司具有有經營資產量量大、組織結結構多層化、資資本多元

24、化、產產業(yè)結構多元元化、經營多多角化等特征征，具有管理理和運作國有有資產、實施施國家宏觀經經濟政策以及及聯(lián)動資產的的職能。按照照控股公司調調控的對象來來分，控股公公司的主要工工作可以分為為存量資產的的保值增值與與增量資產的的分配和使用用兩部分。與與國有控股公公司的經營方方式和特征相相對應，控股股公司一般單單獨設立存量量資產的經營營管理部和增增量資產的投投資規(guī)劃與發(fā)發(fā)展部。同時時，控股公司司型的財務組組織機構保留留了傳統(tǒng)的財財務審計部門門，由其負責責向其他各部部提供管理與與決策的基本本依據。5.跨國公司型型跨國公司型的財財務組織機構構如下圖所示示。董事會監(jiān)事會總經理銷售副總經理 財務副總總經理

25、生生產副總經理理 國際事事務部副總經經理 地區(qū)區(qū)部副總經理理財務主任 會計主任 開票中心心 財務務中心 控股中心圖1-7 跨國國公司型財務務組織機構一般而言，跨國國公司是指設設置在母國的的公司在一個個以上的外國國設有分支企企業(yè)。跨國公公司的經營有有多種形式，有有的是不直接接控制國外子子公司，而是是通過控股、參參股等方式來來經營，有的的是從跨國公公司整體，即即從全球的角角度來協(xié)調整整個跨國公司司的經營管理理，統(tǒng)一安排排資金和分配配利潤。這里里所分析的跨跨國公司型財財務組織機構構的形式只適適應后一種情情況，即集中中經營管理型型跨國公司。前前一種類型的的跨國公司可可采用前面的的控股公司型型財務組織機

26、機構。跨國公司型財務務組織機構，是是在與國內母母公司的財務務管理活動相相結合的基礎礎上，增加一一些處理國際際事務的組織織機構，如開開票中心、財財務中心和控控股中心等。開開票中心一般般設在低稅率率國家或地區(qū)區(qū)，負責跨國國公司各子公公司之間貿易易的財務結算算。財務中心心一般設在國國際金融中心心或避稅港，主主要利用國際際資金市場，進進行國際間的的投融資活動動，以執(zhí)行跨跨國公司的經經營理財戰(zhàn)略略。控股中心心通常設立在在稅收條件比比較優(yōu)惠的國國家，以集中中管理跨國公公司各子公司司的利潤分配配和收取，執(zhí)執(zhí)行跨國公司司的再投資政政策。四、財務管理的的原則與觀念念的變更（一）企業(yè)財務務的管理原則則1. 價值最

27、大大化原則企業(yè)價值最大化化既是財務管管理的目標，也也是財務管理理的一項基本本原則。企業(yè)業(yè)財務管理的的一切管理活活動都要按照照價值最大化化這個原則來來進行。在企企業(yè)產權關系系明確的前提提下，企業(yè)理理財的目的就就是合理運作作資金，以求求資金利用效效益最好。現現代財務管理理是對企業(yè)資資金運作的專專業(yè)化管理，它它遵循資金運運動的基本要要求和規(guī)律，運運用價值管理理的一系列方方法，綜合地地對企業(yè)的整整體資金運動動進行科學的的統(tǒng)籌安排，在在從事購置、生生產和銷售及及投資等各項項資金活動時時，都要努力力提高交易效效率，最大限限度地降低交交易費用，從從而達到“事半功倍”的目的。在在整個經營過過程中，要嚴嚴格控制

28、企業(yè)業(yè)的各項投入入與產出、耗耗費與收入、贏贏利與虧損，努努力使企業(yè)的的資金在系統(tǒng)統(tǒng)價值觀念的的指導下得以以高效運行。財務管理還應將將價值最大化化的基本理念念，貫穿于企企業(yè)財務的預預測與決策、編編制財務計劃劃、進行財務務控制和開展展財務考核與與分析等各項項財務管理方方法之中，自自覺運用價值值管理的有效效手段，促使使企業(yè)在整個個經營與投資資等資金運作作過程中保持持穩(wěn)定和高效效，確保企業(yè)業(yè)價值最大化化目標的實現現。2. 風險與收收益均衡的原原則企業(yè)在市場經濟濟環(huán)境下，無無處不隱含著著風險，也無無處不是創(chuàng)造造贏利的機會會，關鍵是如如何把握和處處理好風險與與收益的均衡衡關系。如果果說財務管理理的目標是企

29、企業(yè)價值最大大化的話，那那么這種價值值最大化概念念，是與收益益均衡前提下下的風險價值值緊密相連的的。高風險高高收益是市場場經濟的基本本規(guī)律，如何何在收益與風風險之間取得得均衡，做到到既不盲目冒冒險也不過于于保守，這就就取決于企業(yè)業(yè)經營管理當當局的風險意意識和財務管管理的正確決決策。從財務管理角度度來講，風險險是指企業(yè)某某一經濟事項項未來現金流流量的不確定定性。在現代代市場經濟條條件下，企業(yè)業(yè)理財面臨著著許多的不確確定因素，有有宏觀的也有有微觀的，有有內部的也有有外部的，有有經營的也有有投資的，因因此在企業(yè)的的各項財務管管理活動中，都都要十分慎重重地對各種可可能對企業(yè)造造成傷害的風風險因素作深深

30、入的研究和和仔細的分析析，“好大喜功”的決策方法法，會給企業(yè)業(yè)帶來不可預預料的嚴重后后果。譬如，在在財務籌資方方面，既要盡盡可能地滿足足企業(yè)經營和和投資發(fā)展的的要求，籌集集到最大的資資金量，又要要充分考慮由由于資金成本本、資金結構構和債權人限限制性條款的的變化等因素素，對企業(yè)財財務和經營風風險所造成的的影響及未來來的后果，應應在充分考慮慮其利害關系系后，再做出出最合理的抉抉擇。又如在在企業(yè)的投資資決策中，要要對企業(yè)投資資項目的可行行性作深入的的研究，一方方面要追求最最大的投資報報酬，另一方方面又必須充充分考慮到未未來投資項目目可能給企業(yè)業(yè)造成的風險險，以及企業(yè)業(yè)對各類風險險所具有的承承受能力。

31、只只有這樣才能能作出正確的的決策方案。3.“成本-效效益”原則以最少的成本支支出來獲取最最大的收益，作作為實現財務務管理目標的的基本手段。企企業(yè)在進行成成本效益分析析時應遵循以以下基本要求求：（1）在財務理理財活動中，無無論采用哪種種決策方案，首首先應考察其其可實現收益益的大小，然然后，再根據據其收益來決決定其投資額額，并且要確確保實現的收收益大于成本本，否則說明明該投資項目目是得不償失失的，沒有投投資價值。（2）對某些特特殊的決策方方案，可能要要求在其執(zhí)行行過程中，不不斷通過追加加成本支出來來維持其投資資效益的不斷斷增長，最終終達到效益最最大。在這種種情況下，除除了對項目要要進行整體的的成本

32、效益分分析外，還應應對不同時期期的成本支出出與投資效益益進行具體分分析，采取跟跟蹤控制和及及時反饋的方方法來保證企企業(yè)投資項目目成本效益的的合理性。（3）對于某些些特殊投資項項目，由于有有太多不確定定因素的存在在，以致該項項目的投資收收益難以估計計時，應考慮慮在達到既定定投資目標的的前提下，如如何使投入的的成本最小化化。進行決策策方案的成本本效益分析，以以最少的資金金投入追求最最大的產出效效益，這既是是財務管理的的基本原則，也也是一個成功功企業(yè)自始至至終所追求的的方向。4. 資源合理理配置原則財務管理講求合合理資源配置置一般應注意意以下幾方面面的問題：（1）企業(yè)的資資金或資產資資源是有限的的，

33、可能與企企業(yè)現時和長長久發(fā)展需要要產生矛盾，所所以企業(yè)應根根據其短期經經營目標與長長久發(fā)展戰(zhàn)略略的要求，在在資源的配置置和資金的供供求的關系上上，尋找到一一個合理的平平衡點，既不不能盲目冒進進，也不能畏畏縮保守，確確保企業(yè)良性性發(fā)展。（2）因為企業(yè)業(yè)資源的可動動用性是有時時限的，所以以財務管理在在資源配置上上應注意其時時效性，注意意資金在用于于長期和短期期目標方面的的合理調配和和妥善安排，不不輕易改變資資源配置的時時序，確保長長短期資金和和經營資金與與投資資金之之間合理有的的組合。（3）在企業(yè)資資源配置方面面，財務管理理必須充分發(fā)發(fā)揮其有效的的控制職能，企企業(yè)的生產發(fā)發(fā)展和投資規(guī)規(guī)模必須適度度

34、，真正做到到“量體裁衣”和“量力而行”，不能一味味追求規(guī)模效效應，而不考考慮企業(yè)實際際資源能力，到到時捉襟見肘肘、半途而廢廢，會給企業(yè)業(yè)造成極大傷傷害。（4）充分發(fā)揮揮企業(yè)財務管管理的考核、評評價和分析功功能，經常結結合各項財務務指標，及時時評價企業(yè)資資源的配置情情況，隨時把把握企業(yè)各類類資金的分配配和比例關系系，通過各項項資金利用指指標，定期考考核和分析資資金的周轉能能力和贏利水水平，為企業(yè)業(yè)不斷調整資資源配置提供供依據。5. 利益關系系協(xié)調原則從某種意義上講講，企業(yè)財務務管理的重要要性直接表現現在它涉及企企業(yè)各方面的的利益關系，這這種關系在財財務中也稱之之為財務關系系。所以講，理理財不但要

35、理理清企業(yè)的財財產資源，也也必須理順企企業(yè)不同利益益者之間的利利益關系。因因此，合理分分配收益，協(xié)協(xié)調各項利益益關系，是搞搞好企業(yè)財務務管理工作的的一項重要原原則。它直接接關系到企業(yè)業(yè)的投資人、債債權人、經營營者和內部員員工及外部合合作者的積極極性和期望收收益的滿足程程度，也直接接關系到能否否最大限度地地實現企業(yè)價價值最大化這這一財務管理理目標。（二）財務管理理的觀念變更更進入21世紀，社社會經濟發(fā)展展速度越來越越快，要想在在新形勢下抓抓住機遇，就就必須及時進進行知識更新新，樹立一套套與不斷變化化的財務管理理環(huán)境相適應應的財務管理理新觀念，具具體包括如下下：1. 市場競爭爭觀念市場經濟是通過過

36、競爭實現資資源優(yōu)化配置置的經濟。競競爭是市場經經濟的基礎法法則，競爭促促使現代企業(yè)業(yè)在價值規(guī)律律的作用下尋尋求更有效的的經營方式和和更有利的經經營方法。就就現代企業(yè)財財務管理而言言，競爭為其其創(chuàng)造種種機機會，也形成成種種威脅。在在市場經濟體體制環(huán)境下，價價值規(guī)律和市市場機制對現現代企業(yè)經營營活動的導向向作用不斷強強化，無情地地執(zhí)行著優(yōu)勝勝劣汰的原則則。市場供求求關系的變化化、價格的波波動，時時會會給現代企業(yè)業(yè)帶來沖擊。市市場競爭觀念念要求財務管管理活動中要要一切從市場場的要求出發(fā)發(fā)，一切考慮慮市場的評價價效應，一切切服務于市場場和忠誠于市市場，財務管理活動要“從市場中來來，到市場中中去”。具體

37、要做做到：在政府府的有關財務務方針政策符符合市場規(guī)則則的前提下，企企業(yè)財務管理理活動必須遵遵循市場管理理規(guī)則，亦即即遵循政府的的方針政策；企業(yè)要研究究金融市場，熟熟悉金融市場場，以便從金金融市場中籌籌措資金；企企業(yè)的資金結結構安排要考考慮市場評價價的效應；企企業(yè)的股利分分配政策要考考慮對股市的的影響；企業(yè)業(yè)財務狀況和和經營成果的的好壞，由市市場來評價；為提高和保保持企業(yè)的市市場競爭能力力，必須貫徹徹財務信息“公開性和保保密性并重”的原則；從從市場中培養(yǎng)養(yǎng)財務形象，以以良好的財務務形象取信于于市場等。總總之，要在進進行充分的市市場調查和市市場預測的基基礎上，強化化財務管理在在資金籌集、資資金投放

38、、資資金營運及收收益分配中的的決策作用，并并在市場競爭爭中增強承受受和消化沖擊擊的應變能力力，不斷增強強自身的競爭爭實力。同時時根據對外開開放的基本國國策，要進一一步吸收外資資和吸收外國國先進的管理理方法和先進進技術，有選選擇地借鑒國國外財務管理理中的科學、合合理的經驗，掌掌握現代化的的財務管理手手段和方法，通通過參與國際際競爭來求效效益、求發(fā)展展。2. 效益觀念念取得和不斷提高高經濟效益是是市場經濟對對現代企業(yè)的的最基本的要要求。對現代代企業(yè)來說，取取得效益將意意味著必須以以低于社會必必要勞動時間間的勞動耗費費來完成其生生產經營活動動過程；而經經濟效益的提提高，則需要要依賴于勞動動時間的耗費

39、費與社會必要要勞動時間對對比關系的進進一步好轉?？煽梢姏]有勞動動時間的節(jié)約約，就不可能能有經濟效益益的產生和提提高。從某種種意義上講，社社會發(fā)展的動動力來自于勞勞動時間的節(jié)節(jié)約，而勞動動時間的節(jié)約約是通過對人人力、物力、財財力的合理而而節(jié)約地使用用來實現的，即即通過有效的的財務管理來來實現的，因因此在財務管管理方面必須須牢固地確立立效益的觀念念。效益觀念念的確立，有有助于現代企企業(yè)在符合市市場需求的前前提下，獨立立地作出有關關決策，建立立明確的財務務目標，并通通過市場競爭爭得以實現，自自覺地增強企企業(yè)自我改造造、自我完善善、自我發(fā)展展的能力。效效益觀念的確確立，要求企企業(yè)必須做到到：籌集足額額

40、資金，保證證企業(yè)生產經經營活動的需需要；合理分分配資金，節(jié)節(jié)約資金占用用，加速資金金周轉；開源源節(jié)流，增收收節(jié)支，處理理好對企業(yè)生生產經營活動動的服務與管管理的關系；強化機會成成本觀念，努努力消滅各種種閑置；努力力保持目前經經濟效益與長長遠經濟效益益的統(tǒng)一；重重視資金成本本，合理確定定負債結構，控控制財務風險險；創(chuàng)造條件件計量各種潛潛在的損失并并提前反映與與補償；利用用發(fā)達的金融融市場，力所所能及地開展展貨幣商品經經營；樹立企企業(yè)良好的財財務形象，保保持企業(yè)優(yōu)越越的外部環(huán)境境；注意研究究稅法，合理理避稅，推遲遲納稅時間等等等。3. 資金時間間價值觀念資金時間價值是是商品經濟的的產物，在商商品經

41、濟高度度發(fā)達的市場場經濟條件下下，它不僅依依然存在，而而且其作用和和影響的范圍圍進一步擴大大，深度進一一步增加。資資金的時間價價值表現在一一定量的資金金在不同時點點上具有不同同的價值。資資金時間價值值作為與商品品經濟相聯(lián)系系的經濟范疇疇，在我國現現階段的市場場經濟體制下下，體現了社社會主義社會會的生產關系系。資金時間價值觀觀的確立，有有利于現代企企業(yè)財務管理理重視利息在在財務決策中中的作用，有有利于現代企企業(yè)財務管理理自覺運用貨貨幣時間價值值這一客觀尺尺度，按照經經濟上的合理理性和可能性性的要求，進進行最優(yōu)方案案的選擇。在在財務管理活活動中，樹立立正確的資金金時間價值觀觀念，要求我我們必須做到

42、到以下幾點：節(jié)約資金使使用，加速資資金周轉，以以減少閑置資資金的時間價價值損失；以以現值觀念來來研究未來資資金流量；以以資金時間價價值或資金利利潤率來研究究各種閑置資資產的機會成成本；以資金金時間價值為為基礎來研究究資金成本和和投資收益率率的組成；以以資金時間價價值來研究資資金成本和投投資收益率的的高低；必須須十分重視資資金成本的計計量的利用等等等。4. 風險觀念念風險是市場經濟濟的必然產物物，風險形成成的原因可以以歸咎于現代代企業(yè)財務活活動本身的復復雜性和客觀觀環(huán)境的復雜雜性，以及人人們認識的局局限性。從財財務管理的角角度，風險是是現代企業(yè)在在組織財務活活動中，由于于不確定因素素的作用，使使

43、實際財務收收益與預期財財務收益發(fā)生生偏差的可能能性。隨著市市場體系的完完善和市場經經濟的進一步步發(fā)展，現代代企業(yè)在資金金籌集、資金金投放、資金金運營、收益益取得等方面面的風險日趨趨明顯。在資資金籌集過程程中，由于籌籌資渠道的多多元化和籌資資方式的多樣樣化，使不同同的資金具有有不同的成本本和償還期限限，從而引起起資金籌集方方面的風險；在資金投放放過程中，由由于投資項目目不同以及投投資回收期、投投資報酬不同同，從而引起起投資方面的的風險；在資資金運營過程程中，由于占占有資金的各各項資產的比比重不同，因因受市場情況況的變化和資資金時間價值值的作用，也也存在著蒙受受損失的可能能性；在收益益方面，企業(yè)業(yè)

44、要想獲得預預期收益，尤尤其是預期有有更大的收益益時，就必須須承擔更大的的風險。從企企業(yè)的外部環(huán)環(huán)境來看，政政治經濟形勢勢、市場供求求關系、價格格水平、財政政信貸政策、宏宏觀管理制度度等因素的變變化，都會給給企業(yè)帶來風風險。從企業(yè)業(yè)內部環(huán)境看看，管理水平平、產品或服服務質量、經經營條件、工工作效率、員員工素質等也也會給企業(yè)財財務管理活動動帶來風險。因因此，必須在在財務管理中中樹立風險觀觀念，通過風風險回避、風風險接受、風風險轉嫁、風風險分散等手手段，對企業(yè)業(yè)財務活動的的風險加以控控制，以正確確有效地實施施財務決策。5. 收益性與與流動性相統(tǒng)統(tǒng)一的觀念收益性與流動性性是一對相互互依賴、相互互矛盾的

45、概念念，也是財務務管理實踐中中必須樹立的的核心觀念。從從長期來看，兩兩者是相統(tǒng)一一的，要想取取得長遠的經經濟效益，就就必須保持理理想的流動性性，以保證企企業(yè)在動態(tài)的的發(fā)展中不斷斷清償到期債債務，只有如如此，才能保保持企業(yè)的長長期收益性。但但從目前來看看，兩者又是是相互矛盾的的，要想取得得較強的收益益性，則必須須大量使用流流動負債，大大量形成流動動性較低的長長期資產，這這樣企業(yè)必然然表現為資產產流動性較低低，償債力較較弱；反之，想想要維持較高高的流動性，企企業(yè)必須保持持較多的流動動資產，或者者維持較高的的自有資本比比率或較多的的長期負債，超超過合理的速速動資產的閑閑置和資金成成本較高的資資金來源

46、，必必然降低企業(yè)業(yè)的收益性。6. 預算觀念念所謂預算觀念，就就是要求企業(yè)業(yè)在任何的經經營活動和理理財活動開始始之前，都要要編制詳盡的的預算，編制制的各種各樣樣的預算要全全面和相互聯(lián)聯(lián)系，編制預預算的方法要要科學合理，根根據企業(yè)在每每一時期的實實際情況，要要突出預算編編制的重點。本章重點：1財務管理的的基本概念。2企業(yè)財務活活動及財務關關系。3財務管理的的職能及財務務管理的目標標。4財務管理的的原則及觀念念更新。5. 公司治理理結構。本章難點：1以企業(yè)價值值最大化為現現代財務管理理目標的合理理性。2對企業(yè)財務務管理原則及及觀念的理解解與把握。 同步練習一、單項選擇題題1.企業(yè)與與政府的財務務關系

47、體現為為（ ）A.債權權與債務關系系 B.強制和無償償的分配關系系C.資金結結算關系 D.風險收益對對等關系2.作為企業(yè)財財務目標，每每股利潤最大大化較之利潤潤最大化的優(yōu)優(yōu)點在于（ ）AA.考慮了資資金時間價值值因素 B.反映映了創(chuàng)造利潤潤與投入資本本的關系C.考慮了風險險因素 D.能夠避免企企業(yè)的短期能能力3.依照照利率之間的的變動關系，利利率可分為（ ）AA.固定利率率和浮動利率率 B.市場利率和和法定利率CC.名義利率率和實際利率率 D.基基準利率和套套算利率4.作為企業(yè)財財務目標，每每股利潤最大大化目標的優(yōu)優(yōu)點在于（ ）AA.考慮了資資金時間價值值因素 B.考慮了了風險價值因因素C.反

48、映映了創(chuàng)造利潤潤與投入資本本之間的關系系D.能夠避避免企業(yè)的短短期行為5.相對于每股股利潤最大化化目標而言，企企業(yè)價值最大大化目標的不不足之處是（ ）AA.沒有考慮慮資金的時間間價值 B.沒沒有考慮投資資的風險價值值C.不能直直接反映企業(yè)業(yè)當前的獲利利水平 DD.不能反映映企業(yè)潛在的的獲利能力66.在下列經經濟活動中，能能夠體現與其其投資者之間間財務關系的的是（ ）A.企企業(yè)向國有資資產投資公司司交付利潤 B.企業(yè)業(yè)向國家稅務務機關繳納稅稅款C.企業(yè)業(yè)向其他企業(yè)業(yè)支付貨款 DD.企業(yè)向職職工支付工資資二、多項選擇題題1.下列經經濟活動中，屬屬于企業(yè)財務務活動的有（ ）AA.資金營運運活動 BB

49、.利潤分配配活動 CC.籌集資金金活動 DD.投資活動動2.下述有有關有限責任任公司的表述述中，正確的的有（ ）A.公公司的資本總總額不分為等等額的股份 B.公司只向股股東簽發(fā)出資資證書C.不不限制股東人人數 D.承擔擔有限責任33.在不存在在通貨膨脹的的情況下，利利率的組成因因素包括（ ）AA.純利率 B.違約約風險報酬率率C.流動風風險報酬率 D.期限風險報報酬率4.下下列各項中，屬屬于企業(yè)資金金營運活動的的有（ ）A.采采購原材料 B.銷售售商品 CC.購買國庫庫券 D.支付利息55.下列各項項中，可用來來協(xié)調公司債債權人與所有有者矛盾的方方法有（ ）A.規(guī)定借款用用途 B.規(guī)定定借款的

50、信用用條件C.要要求提供借款款擔保 D.收收回借款或不不再借款三、判斷題1.從資金的借借貸關系看，利利率是一定時時期運用資金金的交易價格格（ ）2.在協(xié)協(xié)調所有者與與經營者矛盾盾的方法中，“接收”是一種通過所有者來約束經營者的方法（ ）3.以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，有利于社會資源的合理配置（ ）4按利率的形形成機制分，利利率分為實際際利率與名義義利率（ ）5 所謂股東東財富最大化化，就是指企企業(yè)股東權益益的價值最大大化（ ）6.在借貸期內內，可以調整整的利率是市市場利率（ ）第二章 貨幣幣時間價值教學要求：通過過本章的學習習，要求學生生掌握單利終終值與現值和和復利終值與與現值的計算算、

51、年金現值與終值值的計算；理理解貨幣時間間價值、利息息率、風險的的概念以及貨貨幣時間價值值的意義。貨幣的時間價值值是企業(yè)財務務管理的一個個重要概念，在在企業(yè)籌資、投投資、利潤分分配中都要考慮貨幣的時間間價值。企業(yè)業(yè)的籌資、投投資和利潤分分配等一系列列財務活動，都都是在特定的的時間進行的的，因而資金金時間價值是是一個影響財財務活動的基基本因素。資資金時間價值值原理正確地地揭示了不同同時點上一定定數量的資金金之間的換算算關系，它是是進行投資、籌籌資決策的基基礎依據。一、貨幣時間價價值的概念資金的時間價值值原理：我們們將資金鎖在在柜子里，這這無論如何也也不會增殖。在在資金使用權權和所有權分離的的今天，

52、資金金的時間價值值仍是剩余價價值的轉化形形式。一方面面：它是資金金所有者讓渡渡資金使用權權而獲得的一一部分報酬；另一方面：它是資金使使用者因獲得得使用權而支支付給資金所所有者的成本本。資金的時時間價值是客客觀存在的經經濟范疇，越越來越多的企企業(yè)在生產經經營決策中將將其作為一個個重要的因素素來考慮。在在企業(yè)的長期期投資決策中中，由于企業(yè)業(yè)所發(fā)生的收收支在不同的的時點上發(fā)生生，且時間較較長，如果不不考慮資金的的時間價值，就就無法對決策策的收支、盈盈虧做出正確確、恰當的分分析評價。資金時間價值: 又稱貨幣幣時間價值，是是指在不考慮慮通貨膨脹和和風險性因素素的情況下，資金在其周轉使使用過程中隨隨著時間

53、因素素的變化而變變化的價值，其其實質是資金金周轉使用后后帶來的利潤潤或實現的增增值。二、貨幣時間價價值的計算具體包括兩方面面的內容：一一方面，是計計算現在擁有有一定數額的的資金，在未未來某個時點點將是多少數數額，這是計計算終值問題題；另一方面面，是計算未未來時點上一一定數額的資資金，相當于于現在多少數數額的資金，這這是計算現值值問題。資金時間價值的的計算有兩種種方法：一是是只就本金計計算利息的單單利法；二是是不僅本金要要計算利息，利利息也能生利利，即俗稱“利上加利”的復利法。現值，又稱本金金，是指資金金現在的價值值。終值，又稱本利利和，是指資資金經過若干干時期后包括括本金和時間間價值在內的的未

54、來價值。通通常有單利終終值與現值、復復利終值與現現值、年金終終值與現值。（一）單利終值值與現值單利是指只對借借貸的原始金金額或本金支支付（收取）的的利息。我國國銀行一般是是按照單利計計算利息的。1.單利終值。單單利終值是本本金與未來利利息之和。2.單利現值。單單利現值是資資金現在的價價值。單利現現值的計算就就是確定未來來終值的現在在價值。（二）復利終值值與現值復利，就是不僅僅本金要計算算利息，本金金所生的利息息在下期也要要加入本金一一起計算利息息，即通常所所說的“利滾利”。1復利終值復利終值是指一一定數量的本本金在一定的的利率下按照照復利的方法法計算出的若若干時期以后后的本金和利利息。復利終值

55、公式中中，（1+ i）n稱為復利終終值系數，用用符號（F/P，i，nn）表示。例例如（F/PP，8%，55），表示利利率為8%、55期的復利終終值系數。2復利現值復利現值是指未未來一定時間間的特定資金金按復利計算算的現在價值值。即為取得得未來一定本本利和現在所所需要的本金金。由終值求現值，稱稱為折現，折折算時使用的的利率稱為折折現率。復利現值的計算算公式為：公式中（1+ i）-n稱為復利利現值系數，用用符號（P/F，i，nn表示。例如（PP/F ，55%，4），表表示利率為55%，4期的的復利現值系系數。（三）年金終值值與現值年金是指一定時時期內一系列列相等金額的的收付款項。如如分期付款賒賒購

56、，分期償償還貸款、發(fā)發(fā)放養(yǎng)老金、支支付租金、提提取折舊等都都屬于年金收收付形式。按按照收付的次次數和支付的的時間劃分，年年金可以分為為普通年金、先先付年金、遞遞延年金和永永續(xù)年金。1普通年金普通年金是指每每期期末有等等額的收付款款項的年金，又又稱后付年金金。普通年金的終值值，普通年金金終值是指一一定時期內每每期期末等額額收付款項的的復利終值之之和。通常稱為“年金金終值系數”，用符號（FF/A，i，nn）示。（2）普通年金金的現值，普普通年金現值值是指一定時時期內每期期期末收付款項項的復利現值值之和。通常稱為“年金金現值系數”，用符號（PP/A，i，nn）表示。年年金現值系數數可以通過查查“年金

57、現值系系數表”獲得。該表表的第一行是是利率i，第一列是計息期期數n。相應應的年金現值值系數在其縱縱橫交叉之處處。例如，可可以通過查表表獲得（P/A，6%，44）的年金現現值系數為33.46511，即每年末末收付1元，按按年利率為66%計算，其其年金現值為為3.46551元。2先付年金先付年金是指每每期期初有等等額的收付款款項的年金，又又稱預付年金金。（1）先付年金金的終值先付年金終值是是指一定時期期內每期期初初等額收付款款項的復利終終值之和。（2）先付年金金的現值 先付年金現值是是指一定時期期內每期期初初收付款項的的復利現值之之和。三. 風險分析析風險是現代企業(yè)業(yè)財務管理環(huán)環(huán)境的一個重重要特征

58、，在在企業(yè)財務管管理的每一個個環(huán)節(jié)都不可可避免地要面面對風險。風風險是客觀存存在的，如何何防范和化解解風險，以達達到風險與報報酬的優(yōu)化配配置是非常重重要的。 1、風險的概念念風險是指在一定定條件下和一一定時期內可可能發(fā)生的各各種結果的變變動程度?；蚧蚴侵溉藗兪率孪饶軌蚩隙ǘú扇∧撤N行行為所有可能能的后果，以以及每種后果果出現可能性性的狀況。我們這里所的風風險, 是指指投資風險, 與投資活活動密切相關關. 投資活活動是一種典典型的風險活活動，而且這這種風險屬于于投機性風險險，既有可能能獲得收益，也也有可能發(fā)生生損失。投資活動之所以以具有風險，是是因為投資活活動具有以下下風險特征:投資收益具有有不

59、確定性投資活動具有有周期性與時時滯性投資活動具有有投資的測不不準性2、風險的收益益所謂風險報酬，是是指投資者因因冒風險進行行投資而獲得得的超過時間間價值的那部部分報酬。風風險報酬有兩兩種表示方法法：風險報酬酬額和風險報報酬率。但在在財務管理中中，風險報酬酬通常用相對對數風險報報酬率來加以以計量。從理論上講投資資報酬是由無無風險報酬、通通貨膨脹貼補補和風險報酬酬三部分組成成的。投資報報酬可表示為為：投資報酬（R）= 無風險報酬酬+ 風險報酬+ 通貨膨脹貼貼補無風險報酬: 是指將投資資投放某一投投資項目上能能夠肯定得到到的報酬。無無風險報酬有有以下特征： 預期期報酬的確定定性，或者說說無風險報酬酬

60、是必要投資資報酬中肯定定和必然會得得到的部分。 衡量報酬的時間性。風險報酬: 是是指投資者由由于冒著風險險進行投資而而獲得的超過過資金時間價價值的額外報報酬，也即風險報酬具有以以下特征： 預期報酬酬的不確定性性。 衡量報酬的的風險性，也也就是說風險報酬只與與風險有關。通貨膨脹貼補: 又稱通貨貨膨脹溢價，它它是指由于通通貨貶值而使使投資帶來損損失的一種補償。通貨膨脹脹貼補率有以以下特點： 預期貼補補率的不確定定性。 通貨膨脹貼貼補的補償性性。 通貨膨脹貼貼補的貨幣性性。風險報酬率是投投資者因承擔擔風險而獲得得的超過時間間價值率的那那部分額外報報酬率，即風風險報酬與原原投資額的比比率。風險報報酬率