普林格月評：多指標確認A股已進入底部區(qū)域

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司目錄 HYPERLINK l _bookmark2 上證主要趨勢歷史上18 個月擴散指標進入底部區(qū)間，均對應A 股的底部區(qū)間4 HYPERLINK l _bookmark4 上證主要趨勢長期擴散指標超賣，A 股正在構筑底部的概率很高5 HYPERLINK l _bookmark6 上證主要趨勢價格振蕩指標筑底，其向上突破將對應指數(shù)重要拐點6 HYPERLINK l _bookmark8 上證中期趨勢中期擴散指標底部反轉，已接近觸發(fā)買入信號7 HYPERLINK l _bookmark10 上證中期趨勢凈新高指標延續(xù)下探，但趨勢反

2、轉漸近8 HYPERLINK l _bookmark12 上證短期趨勢短期動量指標底部逐級抬升，反映賣盤力量日漸式微9 HYPERLINK l _bookmark14 上證短期趨勢短期凈新高指標見頂回落，制約累積凈新高指標突破10 HYPERLINK l _bookmark16 創(chuàng)業(yè)板偏謹慎，但多指標處于“平衡”狀態(tài)，或是變盤點11 HYPERLINK l _bookmark18 行業(yè)板塊金融指數(shù)絕對收益趨勢出現(xiàn)積極信號12 HYPERLINK l _bookmark20 行業(yè)板塊能源指數(shù)負面趨勢加深，維持謹慎態(tài)度13 HYPERLINK l _bookmark22 行業(yè)板塊商業(yè)貿易、公用事業(yè)

3、、地產相對看好，醫(yī)藥謹慎14 HYPERLINK l _bookmark24 深證成指SpecialK 指標有望突破下行阻力線，釋放積極信號15 HYPERLINK l _bookmark26 恒生指數(shù)近期反彈突破下行趨勢線，但熊市格局改變仍需確認16 HYPERLINK l _bookmark28 全球股指長期動量指標即將下穿關鍵位置，是長期熊市的確認信號17 HYPERLINK l _bookmark30 全球股指各國股指凈新高指標底部超賣并鈍化，權益市場短期樂觀18 HYPERLINK l _bookmark32 全球股指金融速率指標延續(xù)下探，流動性改善尚待時日19 HYPERLINK

4、l _bookmark34 全球商品指數(shù)長期動量指標即將轉負，商品可能面臨較大跌幅20 HYPERLINK l _bookmark36 黃金以人民幣計價的黃金突破2011 年以來阻力位，或開啟牛市21 HYPERLINK l _bookmark0 美元兌人民幣動量指標超賣，人民幣短期繼續(xù)升值概率不大22 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖表1：上證數(shù)與18 個月擴指標4 HYPERLINK l _bookmark5 圖表2：上證數(shù)與動量指（KST）5 HYPERLINK l _bookmark7 圖表3：上

5、證數(shù)與震蕩指標6 HYPERLINK l _bookmark9 圖表4：上證數(shù)與擴散指標7 HYPERLINK l _bookmark11 圖表5：上證數(shù)與高指標8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表6：上證數(shù)與動量指標9 HYPERLINK l _bookmark15 圖表7：上證數(shù)與凈新高標10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表8：創(chuàng)業(yè)指、動量指、創(chuàng)板指/證指數(shù)及比的長量指標11 HYPERLINK l _bookmark19 圖表9：金融數(shù)、動量指標 、公事業(yè)/證指數(shù)及比的長量指標12 HYPERLINK l _bookmark21 圖表10：能指數(shù)

6、、期動量指標 、源/上指數(shù)以比值長期指標13 HYPERLINK l _bookmark23 11/14 HYPERLINK l _bookmark25 圖表12：深成指、殊K 指及動指標15 HYPERLINK l _bookmark27 圖表13：恒指數(shù)與、中、期動指標16 HYPERLINK l _bookmark29 圖表14：全股票指和長期量指標17 HYPERLINK l _bookmark31 圖表15：全股票指與全球指凈高指標18 HYPERLINK l _bookmark33 圖表16：全股票指與金融率指標19 HYPERLINK l _bookmark35 圖表17：全商品

7、指及其動指標20 HYPERLINK l _bookmark37 圖表18：以民幣計的黃金其長動量標21 HYPERLINK l _bookmark1 圖表19：人幣匯率短、中長期量指標22 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證主要趨勢18 A 股的底部區(qū)間主要指標：指標1：上證指數(shù)月級別K線（對數(shù)坐標）指標2：18個月擴散指標（Pring Long-term Chinese Diffusion(9/9) Indicator）擴散指標的核心原理是判斷成份股站上各自均線的比例，以更為全面地反映市場運行的全貌。18 個月擴散指標即成份股站上各自18個月均線的比例。擴

8、散指標自超賣區(qū)間（區(qū)間下沿）上穿自身均線是買入信號。下圖反映的主要信息：18個月擴散指標提示主板最困難的時候已經過去。 The worst may already have been seen我們1A1518（-20），全部對應著A股的筑底區(qū)間，沒有例外。接下來，我們期待的是該指標自超賣區(qū)間向上，穿過自身的均線，釋放更為積極的信號。圖表 1：上證指數(shù)與 18 個月擴散指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證主要趨勢長期擴散指標超賣，A 股正在構筑底部的概率很高主要指標：指標1（標2長期KST）長期動量指標的原理是將不同周期的收益率

9、（ROC動量指標）按照不同權重加權平均，表示不同周期的動量對目前價格的交互影響。長期動量指標上穿自身移動均線為積極信號。下圖反映的主要信息：當前長期動量指標成為阻礙上證長期趨勢反轉的一個關鍵指標。其他（后文詳述）指標當前的狀態(tài)都指向上證主要趨勢的熊市狀態(tài)已經嚴重超賣了，反映上證指數(shù)當前點位具備較高安全邊際。此前我們判斷上證指數(shù)的主要趨勢為熊的主要依據(jù)如下： 其一，上證指數(shù)仍在12個月均線以下運行；其二，上證指數(shù)長期動量指標仍在動量指標自身的均線以下運行，并持續(xù)發(fā)散； 其三，上證長期上行趨勢線已轉化為阻力線。當前的情況是，長期動量指標的斜率開始走平，但指數(shù)仍未突破長期均線和阻力線（需要提示的是，

10、這些長期指標都有一定滯后性）。圖表 2：上證指數(shù)與長期動量指標（KST）來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 來源：馬丁- HYPERLINK / 普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證主要趨勢價格振蕩指標筑底，其向上突破將對應指數(shù)重要拐點主要指標：（標2（Price Ocs）1801801860年以來， 41180A（90）。該指標具有明顯的周期性和趨勢性，因此可用于指數(shù)預測。例如，我們在2017年末判斷A股具有較大風險的原因之一即是該指標擊穿了自身的整理平臺和支撐線。下圖反映的主要信息：20152018 104（或支撐線）

11、要拐點（例如，1991年、1998年、2006年以及2014年）。圖表 3：上證指數(shù)與價格震蕩指標 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證中期趨勢中期擴散指標底部反轉，已接近觸發(fā)買入信號主要指標：指標1：上證指數(shù)（對數(shù)坐標）指標2：中期擴散指標（Pring Intermediate Chinese Diffusion Indicator）擴散指標的核心原理是判斷成份股站上了各自的長期均線的比例，以更為全面地反映市場運行的全貌。中期擴散指標是我們最負盛名，最精準的技術指標，它計算站上50周均線的成份股比例。我們在2017年12月以及2018年1月提示上證風險，原因之

12、一即當時的中期擴散指標岌岌可危。下圖中綠色箭頭顯示歷史上該指標釋放買入信號的時點（實線為判斷正確；虛線為判斷錯誤），該指標所釋放的買入信號正確率較高，僅在2005年初判斷錯誤。下圖反映的主要信息：中期擴散指標底部反轉，已接近觸發(fā)買入信號。圖表 4：上證指數(shù)與中期擴散指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證中期趨勢凈新高指標延續(xù)下探，但趨勢反轉漸近主要指標：指標1：上證指數(shù)指標2：凈新高指標（Record New Highs）4065（EMA）和65（SMA）（），正確率達75%（6次/8）。下圖反映的主要信息：當前凈新高指標的指數(shù)

13、移動均線EMA（藍色線）和簡單移動均線SMA（紅色線）都呈下降趨勢， 但值得注意的是藍色線已經進入超賣區(qū)域，意味著趨勢反轉和買入信號可期。圖表 5：上證指數(shù)與凈新高指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證短期趨勢短期動量指標底部逐級抬升，反映賣盤力量日漸式微主要指標：指標1：上證指數(shù)指標2：45天動量指標（45-day ROC）下圖反映的主要信息：短期動量指標底部逐級抬升，反映賣盤力量日漸式微。2018年8月以來，45天動量指標逐級抬升底部，反映上證綜指下行速率趨緩和下行動能的逐漸衰竭。2018ROC（ROC2015年-20191

14、00圖表 6：上證指數(shù)與短期動量指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / 財新智庫旗下公司上證短期趨勢短期凈新高指標見頂回落，制約累積凈新高指標突破主要指標：指標1：上證指數(shù)指標2（Cumulative New Highs）3（New Highs）下圖中紅色箭頭顯示凈新高指標在超買區(qū)域的回落多數(shù)情況下對應著累計凈新高指標的回落，正確率83.33%（10次/12次）。下圖反映的主要信息：年初以來上證綜指的反彈并未帶動累計凈新高指標的上行；與此同時凈新高指標也正從超買區(qū)域的峰值處回落，這大概率意味著累

15、積凈新高指標短期仍難以突破下行趨勢線（阻力位）和自身均線。動量指標和凈新高指標提示短期較大幅度反彈出現(xiàn)的概率不高。圖表 7：上證指數(shù)與累計凈新高指標 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司創(chuàng)業(yè)板偏謹慎，但多指標處于“平衡”狀態(tài)，或是變盤點主要指標：指標1：創(chuàng)業(yè)板指指標2：長期動量指標（Long-term KST）指標3：創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)（RS vs Shanghai Composite）指標4：創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)比值的長期動量指標（Long-term KST of RS）下圖反映的主要信息：/體來看，創(chuàng)業(yè)板指當前處于非常“平衡”的技術狀態(tài)，我們對創(chuàng)業(yè)板維持此前的謹慎

16、態(tài)度；在指數(shù)運行方向明確之前，我們將持續(xù)關注是否會出現(xiàn)積極信號。圖表 8：創(chuàng)業(yè)板指、長期動量指標、創(chuàng)業(yè)板指/上證指數(shù)以及比值的長期動量指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司行業(yè)板塊金融指數(shù)絕對收益趨勢出現(xiàn)積極信號主要指標：指標1：金融指數(shù)指標2標3：金融/指標4：金融/上證指數(shù)比值的長期動量指標下圖反映的主要信息：65/圖表 9：金融指數(shù)、長期動量指標 、公用事業(yè)/上證指數(shù)以及比值的長期動量指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司行業(yè)板塊能源指數(shù)負面趨勢加深，維持謹慎態(tài)度主

17、要指標：指標1：能源指數(shù)指標2：長期動量指標（KST）指標3：能源/上證指數(shù)（RS vs Shanghai Composite）指標4：能源/上證指數(shù)比值的長期動量指標（Long-term KST of RS）下圖反映的主要信息：（12 圖表 10：能源指數(shù)、長期動量指標 、能源/上證指數(shù)以及比值的長期動量指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司行業(yè)板塊商業(yè)貿易、公用事業(yè)、地產相對看好，醫(yī)藥謹慎工業(yè) Industrials相對推薦/65）醫(yī)藥 Healthcare謹慎房地產 Property推薦地產/上證比值在1月達到2010年以來新

18、高，并帶動其長期動量指標上行突破移動均線。往后看，地產行業(yè)指數(shù)有望相繼突破近6個月的阻力線和65周移動均線。商業(yè)貿易 Commercial相對推薦26002180 /公用事業(yè) Utilities相對推薦公用事業(yè)/上證比值在上月突破短期下行趨勢線的基礎上，出現(xiàn)更加積極的走勢公用事業(yè)/（*各行業(yè)技術分析圖表請聯(lián)系我們獲?。﹫D表 11：商業(yè)貿易行業(yè)指數(shù) 、長期動量指標、商業(yè)貿易行業(yè)/上證指數(shù)以及比值的長期動量指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司深證成指Special K 指標有望突破下行阻力線，釋放積極信號主要指標：指標1：深證成指綠色

19、和紅色部分分別為指標釋放看漲、看空信號時深證成指的運行情況；從歷史情況來看，這些信號的釋放與指數(shù)長期趨勢吻合。指標2：特殊K指標（Special K）特殊K指標是綜合了短、中、長期KST的指標；指數(shù)長期趨勢由特殊K指標相對于其移動均線（紅色虛線）的位置決定。指標3：動量指標（KST）下圖反映的主要信息：當前特殊K指標仍運行于其均線之下，意味著深證成指長期的弱勢格局不改。但值得注意的是，近期特殊K指標反彈觸及2016年-2019年下行趨勢線。若深證成指能延續(xù)這一積極信號反彈至2018年-2019年下行趨勢線之上（即7900點以上），這將對指數(shù)中期趨勢構成較大的提振。圖表 12：深證成指、特殊 K

20、 指標及動量指標（KST）來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司恒生指數(shù)近期反彈突破下行趨勢線，但熊市格局改變仍需確認主要指標：指標1：恒生指數(shù)（對數(shù)坐標）指標2（Short-term KST）3（Intermediate KST）指標4（Long-term KST）下圖反映的主要信息：近期反彈突破下行趨勢線，但熊市格局改變仍需確認。經歷1月的反彈之后，當前恒生指數(shù)已突破2018265KST圖表 13：恒生指數(shù)與短、中、長期動量指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司全球股指長

21、期動量指標即將下穿關鍵位置，是長期熊市的確認信號主要指標：指標1（MSCI World Stock ETF）2（Long-term KST）下圖反映的主要信息：長期動量指標即將下穿關鍵位置，是長期熊市的確認信號。當前全球股票指數(shù)雖在2019年1月以來下幅反彈，但仍運行在12月移動均線以下。（100100水平線的時點，歷史上每次該時點之后都對應著全球股指的下跌）。圖表 14：全球股票指數(shù)和長期動量指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 財新智庫旗下公司全球股指各國股指凈新高指標底部超賣并鈍化，權益市場短期樂觀主要指標：指標1：全球股票指數(shù)（MSCI World Stock ETF）指標2：各國股指凈新高指標（Net New High Indicator）全球各國股指凈新高指標的定義為不同國家股票指數(shù)創(chuàng)下過去39周新高的數(shù)量-創(chuàng)39周新低的數(shù) 2.75（1990）。下圖反映的主要信息：各國股指凈新高指標底部超賣并鈍化，權益市場短期樂觀。當前各國股指凈新高指標已經進入超賣區(qū)間一年之久，如若出現(xiàn)趨勢性上行，那么這將是歷史上最短的“低位運行”期。圖表 15：全球股票指數(shù)與全球股指凈新高指標來源：馬丁-普林格，莫尼塔研究 HYPERLINK / HYPER