2022環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)深度研究報(bào)告文檔合集

1、2022環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)深度研究報(bào)告文檔合集資料匯編目 錄1、2022年中國(guó)智慧環(huán)保布局案例 政策支持助推行業(yè)發(fā)展【組圖】2、上半年中國(guó)農(nóng)業(yè)殺菌劑發(fā)展前景分析：環(huán)保高壓下_各殺菌產(chǎn)品之間區(qū)別圖3、首創(chuàng)環(huán)保研究報(bào)告：聚焦主業(yè)業(yè)績(jī)高增_REITs盤(pán)活資產(chǎn)未來(lái)可期4、環(huán)保行業(yè)-首創(chuàng)環(huán)保研究報(bào)告：水固為輪_運(yùn)營(yíng)為轂_轉(zhuǎn)動(dòng)“生態(tài)+”協(xié)同5、中國(guó)甲酸價(jià)格回升_環(huán)保高壓催生皮革紡織領(lǐng)域新需求圖一文了解2022年中國(guó)智慧環(huán)保布局案例 政策支持助推行業(yè)發(fā)展【組圖】 HYPERLINK /hs/zhengquan_002658.SZ.html 行業(yè)主要上市公司：雪迪龍(002658)、聚光科技(300203)、東軟集

2、團(tuán)(600718)、延華智能(002178)、先河環(huán)保(300137)等。本文核心觀點(diǎn)：城市智慧環(huán)保建設(shè)處在初級(jí)階段，政策支持助推行業(yè)發(fā)展。1、智慧環(huán)保建設(shè)背景對(duì)比：環(huán)保環(huán)境向好，政策支持助推行業(yè)發(fā)展為更好了解我國(guó)智慧環(huán)保發(fā)展現(xiàn)狀，前瞻選擇了無(wú)錫市、哈爾濱市、衢州市和湘潭市智慧環(huán)保布局作為分析案例，分析我國(guó)智慧環(huán)保發(fā)展現(xiàn)狀。從環(huán)保背景來(lái)看，各市的環(huán)境保護(hù)整體向好，在環(huán)保領(lǐng)域所得成就也呈現(xiàn)較好的上升趨勢(shì)。從支持政策來(lái)看，除湘潭市外，其他城市均出臺(tái)了構(gòu)建智慧城市的相關(guān)支持政策，助推行業(yè)發(fā)展。2、四大城市智慧環(huán)保建設(shè)現(xiàn)狀分析：處在發(fā)展初期階段總體來(lái)說(shuō)，各市智慧環(huán)保建設(shè)處在發(fā)展初期階段，哈爾濱市布局處

3、于試點(diǎn)階段、衢州市布局進(jìn)入環(huán)境影響評(píng)價(jià)階段、湘潭市則確立了發(fā)展建設(shè)體系。3、智慧環(huán)保建設(shè)框架分析：主要圍繞四大系統(tǒng)建設(shè) HYPERLINK /us/zhengquan_JCS.O.html 從各案例在智慧環(huán)保中披露的建設(shè)框架來(lái)看，智慧環(huán)保整體建設(shè)大致可以分為監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、信息處理和分析系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、通信系統(tǒng)等四大方面。4、智慧環(huán)保建設(shè)實(shí)施路徑和經(jīng)驗(yàn)借鑒從實(shí)施路徑來(lái)看，各個(gè)城市的智慧環(huán)保建設(shè)均立足于城市環(huán)保事業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，兼之有政府政策支持，兩者結(jié)合發(fā)展當(dāng)?shù)刂腔郗h(huán)保產(chǎn)業(yè)。從經(jīng)驗(yàn)借鑒來(lái)看，合理的智慧環(huán)保發(fā)展促進(jìn)體系、相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)人才培養(yǎng)和廣泛的參與度均較為重要。 HYPERLINK /report/d

4、etail/316bc5c221294088.html 上半年中國(guó)農(nóng)業(yè)殺菌劑發(fā)展前景分析：環(huán)保高壓下_各殺菌產(chǎn)品之間區(qū)別圖 農(nóng)業(yè)殺菌劑是指用于防治由各種病原微生物引起的植物病害的農(nóng)藥，一般指殺真菌劑，主要施用作物果樹(shù)和經(jīng)濟(jì)作物。短期內(nèi)，主要影響因素是病蟲(chóng)害發(fā)生的程度和氣候的影響；長(zhǎng)期內(nèi)，殺菌劑銷(xiāo)售額的上升，主要是由于殺菌劑是提高食品產(chǎn)量和品質(zhì)的重要因素；病害的抗性發(fā)展要求不斷開(kāi)發(fā)新的作用位點(diǎn)的殺菌劑，殺菌劑已成為近年來(lái)農(nóng)藥開(kāi)發(fā)熱點(diǎn)之一，發(fā)展前景廣闊。 一、代森錳鋅 代森錳鋅是美國(guó)羅姆哈斯公司(現(xiàn)屬陶氏益農(nóng)公司)1943年開(kāi)發(fā)殺菌劑品種，為代森錳與鋅的配位絡(luò)合物，1961年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。

5、代森錳鋅是一種廣譜性多作用位點(diǎn)的保護(hù)性殺菌劑，可用于防治蔬菜、糧食和果樹(shù)上的多種病害，被譽(yù)為殺菌劑中的“常青樹(shù)”。代森錳鋅在實(shí)際應(yīng)用中具備多種優(yōu)點(diǎn)：一是殺菌譜極廣，對(duì)絕大多數(shù)真菌性病害都有效，還能防治一些害蟲(chóng)；二是不易產(chǎn)生抗性，上市50多年來(lái)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)明顯抗性；三是能夠促進(jìn)作物生長(zhǎng)，還可為作物補(bǔ)充微量元素；四是混用性極好，幾乎可與所有殺菌劑混用，提高防效和延長(zhǎng)治理周期。 目前全球代森錳鋅產(chǎn)能合計(jì)約22萬(wàn)噸，主要分布在印度，印度三家龍頭公司UPL、Sabero、INDOFIL產(chǎn)能分別是9、3、3萬(wàn)噸/年。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能6.4萬(wàn)噸，目前利民股份擁有產(chǎn)能4萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)行業(yè)絕對(duì)龍頭。國(guó)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要包

6、括：陶氏益農(nóng)擁有0.8萬(wàn)；揚(yáng)農(nóng)化工通過(guò)并購(gòu)收購(gòu)寶葉公司，現(xiàn)有代森錳鋅產(chǎn)能0.7萬(wàn)噸;西安近代擁有0.5萬(wàn)噸產(chǎn)能;陜西安德瑞普擁有產(chǎn)能0.4萬(wàn)噸。此外，公司代森產(chǎn)能自15年搬遷后提升了品質(zhì)和工藝，新投產(chǎn)的1萬(wàn)噸代森類(lèi)產(chǎn)品中有一半是鋅含量更高的中高端產(chǎn)品代森聯(lián)，未來(lái)在中高端市場(chǎng)占有率將持續(xù)提升。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 2016年代森錳鋅全球銷(xiāo)售額9.21億美元，同比增長(zhǎng)9%，創(chuàng)近年來(lái)新高。2014年受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下滑、美元走強(qiáng)、氣候條件不利等因素影響，代森錳鋅銷(xiāo)售額降至5.9億美元低點(diǎn)，2015年以來(lái)代森錳鋅市場(chǎng)逐步回暖。產(chǎn)品價(jià)格方面，代森錳鋅價(jià)格2015年以來(lái)一直維持在約2萬(wàn)

7、元/噸水平，自2017年下半年起有所上漲，高點(diǎn)漲至近2.4萬(wàn)元/噸，其后自2018年中開(kāi)始回落，截至目前代森價(jià)格回落至1.95萬(wàn)元/噸。代森系產(chǎn)品原材料主要包括:丙二胺、乙二胺、硫酸錳、二硫化碳等，考慮到原材料尤其是乙二胺價(jià)格明顯回調(diào)，整體盈利水平較為穩(wěn)定。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 二、百菌清 百菌清是一種高效、低毒，不易使作物產(chǎn)生抗藥性的廣譜保護(hù)性殺菌劑。目前百菌清主要被應(yīng)用于果蔬、大豆、馬鈴薯以及小麥等植物，能夠起到防治銹病、白粉病、葉斑病等病害的作用。 百菌清自1963年上市以來(lái)一直是農(nóng)藥殺菌劑市場(chǎng)的主流產(chǎn)品，據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，百菌清2016年全球銷(xiāo)售額為3.33億美元，位列全球殺菌劑銷(xiāo)售額

8、排名第12位。百菌清需求增長(zhǎng)潛力較好，2016年全球市場(chǎng)對(duì)百菌清需求量為4.9萬(wàn)噸，未來(lái)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)動(dòng)力主要包括：興市場(chǎng)上殺菌劑使用頻次及使用范圍增加；歐洲小麥上作為抗性管理方案與SDHI類(lèi)殺菌劑混用或輪換使用；在歐洲作為有些三唑類(lèi)和代森錳鋅類(lèi)殺菌劑的替代產(chǎn)品；巴西大豆銹病防治上，內(nèi)吸性殺菌劑抗性管理的需要。 目前百菌清全球產(chǎn)能約為6.7萬(wàn)噸，行業(yè)供給格局集中，國(guó)外生產(chǎn)企業(yè)主要包括:瑞士先正達(dá)(0.9萬(wàn)噸)、日本SDS(0.6萬(wàn)噸);國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)主要包括:江蘇新河（利民股份參股34%）(3萬(wàn)噸)、蘇利股份(1.4萬(wàn)噸)、江蘇維尤納特精細(xì)化工(0.7萬(wàn)噸)、山東大成（0.3萬(wàn)噸）。新河化工新增1

9、萬(wàn)噸百菌清生產(chǎn)線已經(jīng)于2018年四季度建成投產(chǎn)，目前產(chǎn)能達(dá)到3萬(wàn)噸，目前全球產(chǎn)能占比約43%。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 2015年中國(guó)化工收購(gòu)先正達(dá)，百菌清業(yè)務(wù)被先正達(dá)剝離出售給美國(guó)Amvac農(nóng)藥公司，公司開(kāi)工負(fù)荷下降；2016年2月江蘇維尤納特公司生產(chǎn)車(chē)間發(fā)生火災(zāi)事故；2017年先正達(dá)休斯頓工廠受德克薩斯州颶風(fēng)影響損毀嚴(yán)重，2019年6月世界農(nóng)化網(wǎng)報(bào)道，先正達(dá)擬今年開(kāi)始逐步關(guān)閉其位于美國(guó)休斯頓港的百菌清生產(chǎn)工廠，并解雇135名全職員工和160合同工，工廠將開(kāi)始減少庫(kù)存并降低產(chǎn)量，并于2020年初停止生產(chǎn)。此外，國(guó)內(nèi)廠商在環(huán)保高壓的背景下，相關(guān)企業(yè)開(kāi)工率不足，供應(yīng)緊張推動(dòng)百菌清價(jià)格持續(xù)上漲，百菌

10、清價(jià)格由16年初的3萬(wàn)元/噸，上漲至目前的5.5萬(wàn)元/噸。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 三、硝磺草酮 硝磺草酮是由先正達(dá)公司開(kāi)發(fā)的HPPD抑制劑類(lèi)除草劑，產(chǎn)品于2001年登記和上市，可有效防治闊葉雜草和部分禾本科雜草。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，硝磺草酮2016年全球銷(xiāo)售額為4.89億美元，銷(xiāo)售金額為列全球除草劑第7位，在全球HPPD抑制劑類(lèi)除草劑中，硝磺草酮銷(xiāo)售額居首位。硝磺草酮具有廣譜、高效的除草活性，可與乙草胺、煙嘧磺隆等混用，能同時(shí)防除闊葉作物中的闊葉雜草和禾本科雜草，主要用于玉米、果園、甘蔗等作物，是替代長(zhǎng)期使用和殘留期長(zhǎng)的莠去津等三嗪類(lèi)除草劑的重要品種。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

11、 國(guó)內(nèi)硝磺草酮行業(yè)供給集中度較高，目前原藥總產(chǎn)能約11000噸，主要集中在中山生物、大弓農(nóng)化、潁泰生物、沈陽(yáng)科創(chuàng)等生產(chǎn)企業(yè)。2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)硝磺草酮價(jià)格持續(xù)上漲，2019年6月原藥價(jià)格最高上漲至26萬(wàn)/噸，較2017年年初漲幅接近翻倍。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 硝磺草酮價(jià)格持續(xù)上漲主要有兩方面原因，一方面國(guó)內(nèi)環(huán)保持續(xù)高壓，相關(guān)廠商開(kāi)工受限，最大生產(chǎn)商中山生物受鹽城爆炸事件停產(chǎn)；另一方面硝磺草酮主要中間體為2-硝基-4-甲砜基苯甲酸和1,3-環(huán)己二酮，其中2-硝基-4-甲砜基苯甲酸生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生大量廢水，且對(duì)設(shè)備腐蝕性強(qiáng)，危險(xiǎn)性大；1,3-環(huán)己二酮上游核心原材料間苯二酚目

12、前全球僅有上海安諾(浙江龍盛)和住友化學(xué)生產(chǎn)，2017年以來(lái)間苯二酚供應(yīng)緊張，鹽城爆炸事件進(jìn)一步限制了中間體的供應(yīng)。 四、苯醚甲環(huán)唑 苯醚甲環(huán)唑是有先正達(dá)開(kāi)發(fā)的三唑類(lèi)殺菌劑，產(chǎn)品于1989年上市，上市市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2003年銷(xiāo)售額突破億美金，20032013年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.18%，是一個(gè)成長(zhǎng)性較好的熱點(diǎn)殺菌劑品種。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，苯醚甲環(huán)唑2016年全球銷(xiāo)售額為3.30億美元，產(chǎn)品銷(xiāo)售額位列全球殺菌劑第15名。苯醚甲環(huán)唑具有安全、高效、廣譜、低殘留、持效期長(zhǎng)、適配性強(qiáng)等特點(diǎn)，葉面噴霧和種子處理皆可，尤其作為種子處理劑時(shí)，其安全性較高。苯醚甲環(huán)唑?qū)π←?、玉米、稻谷、大豆等苗期?/p>

13、害均有較好的效果，不僅可以單獨(dú)使用，同時(shí)可以與嘧菌酯、福美雙、多菌靈、咪鮮胺、甲基硫菌靈等復(fù)配。 目前國(guó)內(nèi)苯醚甲環(huán)唑產(chǎn)能約7800噸/年，主要集中在江蘇豐登、七洲綠色、寧波中化、東泰農(nóng)化等企業(yè)。2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)環(huán)保高壓導(dǎo)致小企業(yè)開(kāi)工降低，苯醚甲環(huán)唑供應(yīng)趨緊，產(chǎn)品價(jià)格自2016年14萬(wàn)元/噸上漲至最高27.5萬(wàn)元/噸，截至目前價(jià)格仍維持24.5萬(wàn)元/噸的高位。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 五、吡唑醚菌酯 吡唑醚菌酯原藥是巴斯夫于1993年研發(fā)的廣譜甲氧基丙烯酸酯類(lèi)殺菌劑，上市以來(lái)在全球80多個(gè)國(guó)家，180多種作物上應(yīng)用，被譽(yù)為是一款活性最高，高效、低毒、廣譜的全能型殺菌劑，廣

14、泛應(yīng)用于防治大豆、小麥、大麥、花生、果蔬、茶樹(shù)等，其中南北美洲大豆的需求量最多。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 六、阿維菌素 阿維菌素屬于一種新型抗生素類(lèi)農(nóng)藥，它由日本北里大學(xué)大村智等和美國(guó)默克公司于1976年開(kāi)發(fā)，1985年開(kāi)始商業(yè)化。阿維菌素的結(jié)構(gòu)新穎，具有農(nóng)畜兩用的特點(diǎn)，作為農(nóng)藥使用的阿維菌素殺蟲(chóng)譜非常的廣，除了具備殺蟲(chóng)、殺螨的作用之外，阿維菌素還具有殺菌、殺線蟲(chóng)等作用。并且阿維菌素和其他的藥劑沒(méi)有互抗性，所以在使用的過(guò)程中經(jīng)常會(huì)配合使用一些其他的農(nóng)藥，增加殺蟲(chóng)效果。 我國(guó)是全球最大的阿維菌素生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)國(guó)內(nèi)阿維菌素產(chǎn)能達(dá)到5980噸，產(chǎn)

15、量3120噸，出口量超過(guò)產(chǎn)量一半。目前國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)有齊魯制藥、河北興柏、河北威遠(yuǎn)等廠家，前三家市場(chǎng)占有率達(dá)70%。盡管我國(guó)阿維菌素整體處于供過(guò)于求狀態(tài)，2017年以來(lái)國(guó)內(nèi)環(huán)保高壓的態(tài)勢(shì)下，行業(yè)開(kāi)工率低迷，行業(yè)供給受限導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 七、草銨膦 草銨膦是20世紀(jì)80年代由赫斯特公司開(kāi)發(fā)研制的一種高效、廣譜、低毒的非選擇性除草劑，具有不下行傳導(dǎo)，不傷及植物根部的特性，目前已經(jīng)成為僅次于草銨膦和百草枯的第三大非選擇性除草劑。 目前全球草銨膦總產(chǎn)能為3.90萬(wàn)噸，其中有3.3萬(wàn)噸的產(chǎn)能集中在中國(guó)，占全球總產(chǎn)能的84.6%，然而由于技術(shù)和環(huán)保等

16、原因，國(guó)內(nèi)許多裝置目前都處于被關(guān)?；虿环€(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)，目前我國(guó)草銨膦有效產(chǎn)能偏少。國(guó)內(nèi)草銨膦生產(chǎn)企業(yè)2018年能夠維持正常量產(chǎn)企業(yè)僅有利爾化學(xué)、浙江永農(nóng)、石家莊瑞凱、山東億盛以及河北威遠(yuǎn)，產(chǎn)能逐漸集中于大中型生產(chǎn)企業(yè)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 HYPERLINK /research/201909/782137.html 相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的2020-2026年中國(guó)殺菌劑行業(yè)投資戰(zhàn)略分析及發(fā)展定位研究報(bào)告首創(chuàng)環(huán)保研究報(bào)告：聚焦主業(yè)業(yè)績(jī)高增_REITs盤(pán)活資產(chǎn)未來(lái)可期1.蓄力環(huán)保行業(yè)多年，厚積薄發(fā)迎來(lái)高速增長(zhǎng)1.1.外延式并購(gòu)?fù)卣?，全業(yè)務(wù)布局環(huán)保領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先的生態(tài)環(huán)境綜合服務(wù)商，公司定位愈發(fā)清晰。

17、公司立足傳統(tǒng)水 處理業(yè)務(wù)，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，形成了包括傳統(tǒng)水務(wù)、再生水、固廢處 理、環(huán)境綜合治理的全業(yè)務(wù)布局。目前公司主要業(yè)務(wù)為污水處理、自來(lái) 水生產(chǎn)銷(xiāo)售、水務(wù)建設(shè)、垃圾處理等，在明確發(fā)展方向后，公司集中精 力發(fā)展主業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)總收入比重從 2011 年的 60%到目前基本 全部為環(huán)保主業(yè)，在國(guó)內(nèi)環(huán)保行業(yè)處于領(lǐng)先地位。通過(guò)外延式并購(gòu)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)拓展至擁有全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)服務(wù)能力。 首創(chuàng)環(huán)保集團(tuán)原名為北京首創(chuàng)股份有限公司，成立于 1999 年，是北京 首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司旗下國(guó)有控股環(huán)保旗艦企業(yè)，原主要從事公用基 礎(chǔ)設(shè)施的投資及投資管理。2000 年，公司成功在上交所掛牌上市。2001 年

18、，公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，開(kāi)始發(fā)展水務(wù)產(chǎn)業(yè)，并與法國(guó)威立雅水務(wù)簽署 戰(zhàn)略性合作協(xié)議；2002 年，與馬鞍山市自來(lái)水公司組建馬鞍山首創(chuàng)水務(wù) 有限責(zé)任公司，開(kāi)啟轉(zhuǎn)型后首個(gè)成功案例。隨后公司通過(guò)一系列重大的 水務(wù)項(xiàng)目投資，塑造了“首創(chuàng)水務(wù)”品牌；2007 年，公司與湖南省人民政 府共同簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，后續(xù)與湖南婁底市、株洲市、張家界 市等多個(gè)地級(jí)市人民政府都開(kāi)展了合作，公司業(yè)務(wù)拓展再上新臺(tái)階。 2011 年，公司獲得華容垃圾無(wú)害化處理 TOT 特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，進(jìn)入固廢領(lǐng) 域；2016 年，公司通過(guò)投資進(jìn)入再生水、工業(yè)廢水處理市場(chǎng)；2017 年， 公司與萬(wàn)科旗下子公司共同出資設(shè)立環(huán)保平臺(tái)公司，開(kāi)展城市水環(huán)境

19、治 理、土壤修復(fù)等業(yè)務(wù)。2020 年，公司與河鋼樂(lè)亭鋼鐵有限公司簽約，進(jìn) 入工業(yè)水領(lǐng)域；2021 年，公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略發(fā)展方向調(diào)整，聚焦 環(huán)保主業(yè)，正式更名為首創(chuàng)環(huán)保集團(tuán)。公司控股股東為北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司。首創(chuàng)集團(tuán)直接控股比例為 46.37%為公司第一大股東，香港中央結(jié)算有限公司持股 2.8%位列第二。1.2.“水固”業(yè)務(wù)為主力支撐，四大板塊協(xié)同發(fā)展公司業(yè)務(wù)以“水固”為主，四大板塊共同發(fā)展。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為水處理及 固廢處理業(yè)務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展城鎮(zhèn)水務(wù)、生態(tài)環(huán)境綜合治理、人居環(huán)境改善 （固廢處理）、和綠色資源管理四大板塊。1）城鎮(zhèn)水務(wù)：通過(guò)投資、 建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，開(kāi)展供水服務(wù)、城市排水管理和污

20、水處理業(yè)務(wù)，構(gòu)筑起城 市水務(wù)綜合保障體系，滿足民生領(lǐng)域的多種需求；2）生態(tài)環(huán)境綜合治 理：主要涉及生態(tài)環(huán)境綜合改善，例如水環(huán)境綜合治理，包括海綿城市 建設(shè)、黑臭水體治理、流域綜合治理、村鎮(zhèn)水環(huán)境及濕地公園等業(yè)務(wù)；3） 固廢處理：主要涉及垃圾收集、儲(chǔ)運(yùn)、處理等，在滿足民生需求、改善 生態(tài)環(huán)境、資源回收利用等三個(gè)層面都有涉及；4）綠色資源管理：涉 及智慧供熱、污水熱源提取、污泥資源化、再生水等，實(shí)現(xiàn)廢物資源化， 變廢為寶，促進(jìn)能源有效回收利用。公司營(yíng)收主要來(lái)源于兩大板塊。一大板塊是水務(wù)板塊，2021 年上半年， 污水處理主營(yíng)業(yè)務(wù)、供水主營(yíng)業(yè)務(wù)、水務(wù)建造業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 20.97、 15.34、1

21、3.38 億元，同比增長(zhǎng)分別為 28.78%、18.38%、21.20%；另 一大板塊為固廢處理業(yè)務(wù)，2021 上半年?duì)I收達(dá) 29.13 億元，同比增長(zhǎng) 32.40%，固廢處理業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的 34.16%，增幅較大。公司在積 極拓展水務(wù)業(yè)務(wù)的同時(shí)注重固廢處理業(yè)務(wù)發(fā)展，兩大板塊皆有較好的增 長(zhǎng)?；凇八畡?wù)+固廢”業(yè)務(wù)布局，開(kāi)拓多業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)組合。在業(yè)務(wù)發(fā)展上，首 創(chuàng)環(huán)保推出“生態(tài)+”戰(zhàn)略，布局以城鎮(zhèn)水務(wù)、水環(huán)境綜合治理為核心的水 務(wù)業(yè)務(wù)，以固廢環(huán)境、環(huán)衛(wèi)一體化為核心的固廢業(yè)務(wù)，以城市大氣治理、 園區(qū)大氣治理為核心的大氣業(yè)務(wù)，以綠色能源、生態(tài)資源為核心的綠色 資源業(yè)務(wù)，構(gòu)建碧水、藍(lán)天、凈土的大環(huán)保

22、產(chǎn)業(yè)版圖。2021 年 8 月，首 創(chuàng)環(huán)保召開(kāi)“首創(chuàng)生態(tài)+2025”戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，表示將基于過(guò)去“水務(wù)+固廢” 業(yè)務(wù)布局，積極開(kāi)拓大氣工業(yè)和資源能源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)“水、固、氣、能” 多業(yè)態(tài)的“5+4+1”業(yè)務(wù)組合：包括 5 項(xiàng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)：城鎮(zhèn)水務(wù)、固廢環(huán)境、 大氣工業(yè)、資源能源、生態(tài)環(huán)境；4 項(xiàng)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)：工程技術(shù)、環(huán)保裝 備、智慧環(huán)保、資產(chǎn)管理；1 項(xiàng)引領(lǐng)業(yè)務(wù)：科技創(chuàng)新。公司從單點(diǎn)治理 邁向萬(wàn)物互聯(lián)的智慧環(huán)保，有利于抓住環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)做大 做強(qiáng)。1.3.盈利能力不斷加強(qiáng)，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)公司業(yè)績(jī)大幅上升，盈利能力增強(qiáng)未來(lái)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2016 年至 2021 年三季度末，公司營(yíng)業(yè)收

23、入和歸母凈利潤(rùn)皆呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司 營(yíng)業(yè)收入由 2016 年的 79.12 億元增至 2020 年的 192.25 億元，期間復(fù) 合增長(zhǎng)率達(dá) 24.85%，2021 年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為 152.26 億元， 同比增長(zhǎng) 31.25%。公司歸母凈利潤(rùn)由 2016 年的 6.11 億元，增長(zhǎng)至 2020 年的 14.70 億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率為 24.54%，2021 年前三季度，公司 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 19.14 億元，同比增長(zhǎng)高達(dá) 106.20%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主 要來(lái)源于公司污水處理量和自來(lái)水生產(chǎn)銷(xiāo)售量穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)部分存量 水項(xiàng)目的水價(jià)上升，水處理項(xiàng)目帶來(lái)的收益提升。毛利率小幅下降，凈

24、利率大幅提高。由于疫情影響導(dǎo)致的業(yè)務(wù)量下降， 成本增加等因素，2021 年前三季度公司毛利率 29.66%；公司凈利率2018 為 6.55%，2021 年前三季度上升至 14.24%。在 2021 年上半年， 公司新增項(xiàng)目不斷投產(chǎn)，同時(shí)開(kāi)展存量項(xiàng)目業(yè)務(wù)優(yōu)化，固廢業(yè)務(wù)板塊在 精細(xì)化管理下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 35.21%，城鎮(zhèn)水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)板塊營(yíng) 業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 46.34%。2021 年前三季度，公司毛利率穩(wěn)定向好，凈 利率皆呈明顯回升趨勢(shì)，未來(lái)有望繼續(xù)上升。精細(xì)化管理成效顯著，公司費(fèi)用率大幅下降。公司通過(guò)對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目和核 心事項(xiàng)梳理，不斷改善運(yùn)營(yíng)效益，增收節(jié)支成果顯著。2016 至 2020 年

25、， 公司期間費(fèi)用率逐年下降，由 25.93%下降至 18.53%，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管 理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率皆有所下降，其中，管理費(fèi)用率下降幅度最大， 由 2016 年的 15.83%下降至 2020 年的 10.81%。2021 年前三季度，由 于出水標(biāo)準(zhǔn)提高、電費(fèi)補(bǔ)貼取消等外部原因，費(fèi)用率略微上漲，但公司 堅(jiān)持精細(xì)管理，精益運(yùn)營(yíng)，未來(lái)成本有望進(jìn)一步降低。公司 ROE、ROA 和 ROIC 持續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率不斷提升。公司 ROE2019 年為 5.39%，2020 年上升至 6.45%，ROA 由 2019 年 3.61% 上升至 2020 年 4.03%，ROIC 由 3.14%上升至 3

26、.7%。公司堅(jiān)持“以重養(yǎng) 輕，輕重并舉”的策略，輕資產(chǎn)項(xiàng)目比例逐漸加大，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力有效提 升，公司將繼續(xù)積極采取輕資產(chǎn)模式拓展市場(chǎng)，未來(lái)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率有望 進(jìn)一步提升。前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流凈值同比減少。公司 2016 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生 的現(xiàn)金流為 29.58 億元，2020 年增長(zhǎng)至 44.54 億元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率 為 10.77%，2021 年前三季度為 16.34 億元，同比下降 36.10%。下降 的主要原因是在建目不斷增加，運(yùn)營(yíng)規(guī)模增加，原材料價(jià)格上漲等導(dǎo)致 購(gòu)買(mǎi)商品等支出大幅提升。公司資產(chǎn)負(fù)債率下降，資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司合理控制負(fù)債水平，資 產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有降，2017-202

27、0 年，由 66.40%下降至 64.81%，2021 年前三季度為 63.91%。公司是全國(guó)性的環(huán)保公司，多個(gè)項(xiàng)目在建，規(guī) 模擴(kuò)大的同時(shí)保持負(fù)債率穩(wěn)中有降，體現(xiàn)了公司良好的負(fù)債控制。公司 2016 年至 2021 年共發(fā)行 9 次公司債產(chǎn)品、14 次超短期融資券、5 次中 期票據(jù)，累計(jì)發(fā)行金額 265 億元，平均利率約為 3.93%，低于同期基準(zhǔn) 貸款利率水平。公司在資本市場(chǎng)信用形象良好，同時(shí)公司積極嘗試金融 創(chuàng)新，REITs 的發(fā)行利于盤(pán)活公司存量資產(chǎn)，未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率有進(jìn)一步 下降的空間。2.環(huán)保行業(yè)向綠色發(fā)展演進(jìn)，水固領(lǐng)域前景可期2.1.污水處理率仍有上升空間，供水市場(chǎng)集中度有待提高根據(jù)

28、住建部披露的數(shù)據(jù)，2020 年我國(guó)城市污水處理率達(dá)到 97.53%，較 2015年上升5.63個(gè)百分點(diǎn)；2020年我國(guó)縣城污水處理率達(dá)到95.05%， 較 2015 年上升 9.83 個(gè)百分點(diǎn)。2021 年國(guó)家發(fā)改委、住建部等部門(mén)聯(lián) 合印發(fā)“十四五”城鎮(zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃，旨在有效緩解我國(guó)城鎮(zhèn)污水收集處理設(shè)施發(fā)展不平衡不充分的矛盾，系統(tǒng)推動(dòng)補(bǔ)短 板強(qiáng)弱項(xiàng)，全面提升污水收集處理效能，加快推進(jìn)污水資源化利用，提 高設(shè)施運(yùn)行維護(hù)水平。規(guī)劃中提到，到 2025 年，我國(guó)基本消除城市建 成區(qū)生活污水直排口和收集處理設(shè)施空白區(qū)，全國(guó)城市生活污水集中收 集率力爭(zhēng)達(dá)到 70%以上；城市和縣城污水處理

29、能力基本滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā) 展需要，縣城污水處理率達(dá)到 95%以上。隨著政策對(duì)污水處理行業(yè)支持 力度不斷加大，行業(yè)投資規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。實(shí)際污水處理率仍有提升空間。目前，雖然城市和縣城的污水處理率已 達(dá)到較高水平，但實(shí)際上污水處理濃度由于雨污混合的原因還是相對(duì)較 低。近年來(lái)，城市污水管道長(zhǎng)度不斷增長(zhǎng)和污水廠數(shù)量不斷增加，實(shí)際 的污水處理率仍會(huì)有可觀的增長(zhǎng)空間。供水行業(yè)市場(chǎng)集中度有待提高。隨著城鎮(zhèn)化率的不斷提升，生活用水量 也在不斷增加，但增速明顯放緩。從城市供水總量和人均用水總量看， 自來(lái)水供應(yīng)量已可以基本滿足城市居民的生活需求。從行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況看， 供水行業(yè)雖已進(jìn)入成熟期，但行業(yè)仍處于分散經(jīng)營(yíng)的狀

30、態(tài)，供水市場(chǎng)集 中度有待提高。未來(lái)公司的供水業(yè)務(wù)將以外延式收購(gòu)為主，內(nèi)生性增長(zhǎng) 為輔。2.2.政策助力固廢行業(yè)規(guī)范化發(fā)展固廢是指喪失原有的利用價(jià)值或者雖未喪失利用價(jià)值但被拋棄或者放棄 的固體，半固體，和臵于容器中的氣態(tài)物品。從固廢處理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái) 看，上游主要是固廢處理及轉(zhuǎn)運(yùn)的相關(guān)設(shè)備供應(yīng)方；中游可以分為固廢 處理工程企業(yè)，提供工程安裝、技術(shù)咨詢(xún)等服務(wù)，和固廢運(yùn)營(yíng)企業(yè)，對(duì)固廢進(jìn)行相應(yīng)分類(lèi)、轉(zhuǎn)運(yùn)及處理：根據(jù)固廢的產(chǎn)生源和對(duì)環(huán)境的危害程 度可分為工業(yè)廢物(包括一般廢物和危險(xiǎn)廢物)、城市垃圾和農(nóng)業(yè)廢物， 處理方式包括焚燒、填埋和回收等；下游市場(chǎng)對(duì)固廢處理過(guò)程中產(chǎn)生的 廢水、飛灰等進(jìn)行處理。一般工業(yè)固

31、體垃圾占比固廢生產(chǎn)總量高，且產(chǎn)生量逐年上升。根據(jù)生態(tài) 環(huán)境部發(fā)布的2020 年全國(guó)大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報(bào)， 2019 年，196 個(gè)大、中城市一般工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量為 13.8 億噸，占 總體固廢生產(chǎn)量的 83.06%，城市生活垃圾產(chǎn)生量為 2.36 億噸，占比 14.18%。2016 至 2019 年，工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量逐年上升。據(jù)生態(tài)環(huán) 境部發(fā)布的20162019 年全國(guó)生態(tài)環(huán)境統(tǒng)計(jì)公報(bào)，全國(guó)一般工業(yè) 固體廢物產(chǎn)生量逐年上升，由 2016 年的 37.1 億噸，上升到 2019 年的 44.1 億噸，上升幅度 18.7%。我國(guó)主要廢棄物中，工業(yè)固廢占比高，且 生產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)，這

32、也意味著工業(yè)固廢處理的需求量高，對(duì)環(huán)境治理提 出了高要求。我國(guó)城鎮(zhèn)垃圾處理行業(yè)尚在發(fā)展階段，未來(lái)提升空間大。2021 年 5 月， 國(guó)家發(fā)改委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)了“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類(lèi)和處 理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃，分析指出我國(guó)城鎮(zhèn)垃圾處理目前還存在較大的困難 和挑戰(zhàn)。城鎮(zhèn)化仍在快速提升階段的背景下，我國(guó)現(xiàn)有收運(yùn)和處理設(shè)施 無(wú)法滿足日漸增長(zhǎng)的城鎮(zhèn)生活垃圾生產(chǎn)量，收運(yùn)和處理設(shè)施短缺；在垃 圾焚燒處理能力上也存在較大缺口，約 50%的城市尚未建成焚燒設(shè)施； 生活垃圾回收利用企業(yè)尚有“小、散、亂”的特征，資源化利用率只有約 50%，回收利用水平較低。生活垃圾處理是環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部 分，我國(guó)政府監(jiān)

33、管逐步加強(qiáng)，“十四五”期間生活垃圾處理有望得到改善?！笆奈濉睂⑹巧罾诸?lèi)和處理設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期。針對(duì)行業(yè)目前 存在的問(wèn)題，發(fā)改委和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾 分類(lèi)和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃規(guī)劃，到“十四五”末，全國(guó)城市生活垃圾資 源化利用率達(dá)到 60%左右；全國(guó)生活垃圾分類(lèi)收運(yùn)能力達(dá)到 70 萬(wàn)噸/日 左右，基本滿足地級(jí)及以上城市生活垃圾分類(lèi)收集、分類(lèi)轉(zhuǎn)運(yùn)、分類(lèi)處 理需求；全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力達(dá)到 80 萬(wàn)噸/日左右，城市生 活垃圾焚燒處理能力占比 65%左右?！笆奈濉逼陂g，國(guó)家將加大規(guī)劃引 導(dǎo)和政策支持力度，穩(wěn)步提升生活垃圾處理能力，健全垃圾收運(yùn)體系， 推進(jìn)垃圾回收

34、處理行業(yè)發(fā)展。國(guó)家監(jiān)管趨嚴(yán)，整改力度加強(qiáng)。焚燒是主要的垃圾處理方式之一，通過(guò) 焚燒垃圾釋放熱量能用于供熱及發(fā)電，但若處理不當(dāng)會(huì)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生一定 的影響，目前各焚燒發(fā)電企業(yè)技術(shù)參差不齊，國(guó)家對(duì)垃圾焚燒行業(yè)的監(jiān) 管有明顯更嚴(yán)格的趨勢(shì)。從 2019 年 12 月生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的生活垃圾 焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)修改單可以看出，國(guó)家對(duì)生活垃圾焚燒廠的選址和 工藝水平提出了更高的要求，不合格不合規(guī)的企業(yè)將被要求整改甚至退 出行業(yè)，垃圾焚燒行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展轉(zhuǎn)變中。多地升級(jí)垃圾處理方案，市場(chǎng)化定價(jià)有望逐步推進(jìn)。北京印發(fā)關(guān)于加 強(qiáng)本市非居民廚余垃圾計(jì)量收費(fèi)管理工作的通知，自 2021 年 9 月 30 日起，北京市非居

35、民廚余垃圾統(tǒng)一實(shí)行計(jì)量收費(fèi)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整到 300 元/噸。此外，將逐步建立非居民廚余垃圾差別化收費(fèi)機(jī)制，并為運(yùn)輸車(chē) 輛加裝計(jì)量稱(chēng)重和衛(wèi)星定位等配套設(shè)備。2021 年 7 月，上海市綠化和市 容管理局、上海市房屋管理局聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于加強(qiáng)本市裝修垃圾、大 件垃圾投放和收運(yùn)管理工作的通知正式實(shí)施，從制度層面推動(dòng)上海市 裝修垃圾源頭投放和收運(yùn)管理工作再上新臺(tái)階。地方層面愈加關(guān)注垃圾 處理方案，促進(jìn)健全垃圾收運(yùn)處理體系及收費(fèi)機(jī)制，生活垃圾處臵市場(chǎng) 化定價(jià)有望推進(jìn)落實(shí)。固廢企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中度有望提升。近年在國(guó)家政策對(duì)固廢行業(yè) 的大力支持下，許多資金實(shí)力弱、技術(shù)水平低的固廢企業(yè)也紛紛參與行 業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，

36、加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)需要掌握核心技術(shù)、具備 運(yùn)營(yíng)管理能力、擁有豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)才能良性發(fā)展。固廢處理項(xiàng)目向著規(guī) 模化、園區(qū)化的方向發(fā)展，政府更傾向于選擇有實(shí)力、有技術(shù)的大型企 業(yè)。尤其國(guó)補(bǔ)退坡、監(jiān)管加嚴(yán)后，小型的、不正規(guī)的企業(yè)可能面臨更大 的壓力，大型企業(yè)有望通過(guò)收購(gòu)兼并進(jìn)一步做大做強(qiáng)，行業(yè)集中度未來(lái) 有望升高。3.聚焦發(fā)展水固主業(yè)，持續(xù)拓展增效3.1.國(guó)內(nèi)水務(wù)龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健公司作為水務(wù)行業(yè)龍頭，水務(wù)產(chǎn)品線業(yè)務(wù)主要包括污水處理、自來(lái)水供 應(yīng)、水務(wù)建設(shè)。其中，污水處理和自來(lái)水供應(yīng)是公司傳統(tǒng)的水產(chǎn)品業(yè)務(wù)， 但近年隨著需求不斷變化，公司的水務(wù)建設(shè)也在不斷發(fā)展。根據(jù)中國(guó)水 網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2

37、019 年，從全國(guó)水務(wù)總規(guī)模來(lái)看，公司僅次于北控水務(wù)與粵 海水務(wù)，位列第三。截至 2020 年底，公司供水產(chǎn)能達(dá) 1456.65 萬(wàn)噸/日， 其中控股公司產(chǎn)能 940.03 萬(wàn)噸/日；污水處理產(chǎn)能達(dá) 1591.22 萬(wàn)噸/日， 其中控股公司產(chǎn)能 1301.71 萬(wàn)噸/日。公司污水處理業(yè)務(wù)在手訂單充足，營(yíng)業(yè)收入和毛利率雙提升。公司一方 面通過(guò)精選項(xiàng)目和嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)來(lái)保障污水處理業(yè)務(wù)的質(zhì)；另一方面借助收 購(gòu)、BOT、技術(shù)服務(wù)等方式持續(xù)開(kāi)拓污水處理市場(chǎng)，以保障污水處理業(yè) 務(wù)的量。根據(jù)公司公告披露，2020 年公司污水業(yè)務(wù)收入較 2019 年同比 增長(zhǎng) 44.67%，主要原因系污水處理業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量增加所致

38、，同時(shí)也考 慮有深圳首創(chuàng)等存量項(xiàng)目調(diào)價(jià)、增值稅稅率下調(diào)等變化因素。2020 年公 司污水處理業(yè)務(wù)毛利率為 39.41%，較去年同期的 34.06%增加 5.35%， 主要由于運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目節(jié)能降耗、疫情期間社保減免及電費(fèi)優(yōu)惠等共同影響 所致。發(fā)掘市場(chǎng)新增長(zhǎng)點(diǎn)，挺進(jìn)工業(yè)水處理市場(chǎng)。2020 年，首創(chuàng)股份中標(biāo)河鋼 產(chǎn)業(yè)升級(jí)及宣鋼產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項(xiàng)目水系統(tǒng) BOT 項(xiàng)目，總投資約 5.08 億元。 該項(xiàng)目是首創(chuàng)股份首個(gè)以工業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的項(xiàng)目，是其進(jìn)入鋼鐵廢 水處理行業(yè)的首個(gè)項(xiàng)目。河鋼項(xiàng)目的中標(biāo)，是首創(chuàng)股份在產(chǎn)業(yè)周期調(diào)整 中的重要嘗試，向市場(chǎng)傳遞了首創(chuàng)股份將要大舉發(fā)力工業(yè)水處理業(yè)務(wù)的 信號(hào)。供水業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)

39、，毛利率有望恢復(fù)。據(jù)公司公告，2020 年，公司 供水水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 21.76 億元，較 2019 年同期增長(zhǎng) 7.07%； 供水服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.68 億元，較 2019 年同期增長(zhǎng) 41.72%。 供水收入增長(zhǎng)的主要原因系新增產(chǎn)能較多以及原有項(xiàng)目提價(jià)等。營(yíng)業(yè)收 入增長(zhǎng)的同時(shí)，毛利率水平卻有所下降。2020 年供水水處理毛利率為 27.07%，較去年同期的 29.33%下降 2.26%，主要是新冠疫情影響工業(yè) 等用水量減少導(dǎo)致供水結(jié)構(gòu)發(fā)生變化影響所致；2020 年供水服務(wù)業(yè)務(wù)毛 利率為 48.13%，較去年同期的 50.39%下降 2.26%，主要是新冠疫情導(dǎo) 致成本增加

40、等因素影響所致。隨著公司不斷擴(kuò)大在建和籌建規(guī)模以及公 司內(nèi)部管理運(yùn)營(yíng)能力的提升，供水毛利率有望恢復(fù)。3.2.固廢項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，加速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)版圖不斷擴(kuò)張，在固廢領(lǐng)域快速成長(zhǎng)。公司固廢處理戰(zhàn)略板塊以港交所 上市公司首創(chuàng)環(huán)境為平臺(tái)，服務(wù)涉及市政和商業(yè)廢棄物處理、危廢處理、 垃圾資源再生利用及環(huán)衛(wèi)一體化處臵等，目前已全面覆蓋固廢垃圾收集、 儲(chǔ)運(yùn)、處理全產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過(guò)外延式并購(gòu)，吸收海外公司先進(jìn)的管理 理念，固廢業(yè)務(wù)范圍延伸至新加坡、新西蘭，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)隨之拓展迅速， 目前已覆蓋北京、江西、河南等二十多個(gè)省、市，連續(xù)五年被評(píng)選為“中 國(guó)固廢行業(yè)十大影響力企業(yè)”。固廢業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，存量項(xiàng)目投產(chǎn)收益開(kāi)始

41、凸顯。2020 年，公司 固廢業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 31.64%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2.85 億元。2021 年上半年，固廢業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.70%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.21%， 公司固廢業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，投產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，固廢 板塊開(kāi)始發(fā)力。公司在手固廢訂單充足，潛力巨大。根據(jù)公司公告，截止于 2021 年 6 月，首創(chuàng)環(huán)境在國(guó)內(nèi)共儲(chǔ)備了 73 個(gè)項(xiàng)目，包括 25 個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目、7 個(gè)垃圾填埋項(xiàng)目、7 個(gè)厭氧處理項(xiàng)目、21 個(gè)垃圾收集、儲(chǔ)存及輸送項(xiàng)目、 9 個(gè)危廢綜合處理項(xiàng)目、2 個(gè)廢棄電器拆解項(xiàng)目以及 2 個(gè)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng) 目，總投資額 177.9 億元。其中已進(jìn)入建設(shè)和營(yíng)

42、運(yùn)期項(xiàng)目 68 個(gè)，已投入金額為 123.92 億元，剩余項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2023 年前陸續(xù)投產(chǎn)。公司深耕固 廢領(lǐng)域多年，儲(chǔ)備項(xiàng)目充足，固廢板塊的收入和盈利均上升，未來(lái)發(fā)展 潛力巨大。項(xiàng)目接連投產(chǎn)，固廢業(yè)務(wù)迎來(lái)成熟期。根據(jù)公司公告，2021 上半年，深 州焚燒、玉田焚燒、遂州焚燒、永濟(jì)焚燒 4 個(gè)項(xiàng)目完成試運(yùn)營(yíng)，新增焚 燒建設(shè)轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)規(guī)模 3200 噸/日。首創(chuàng)環(huán)境運(yùn)營(yíng)、試運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目累計(jì)達(dá)到 53 個(gè)。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年潛江焚燒、魯山焚燒、杞縣焚燒等多個(gè)項(xiàng)目將投產(chǎn)， 隨著公司在手項(xiàng)目不斷落地，固廢板塊業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。公司收購(gòu)的海外標(biāo)的皆為當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)，帶來(lái)先進(jìn)技術(shù)和理念。公司收 購(gòu)了新西蘭 BCG NZ

43、 公司和新西蘭 WM 公司。其中，BCG NZ 集團(tuán)是 新西蘭全國(guó)領(lǐng)先的環(huán)保公司，在新西蘭提供綜合性垃圾管理服務(wù)，包括 垃圾收集、回收及處理有害及工業(yè)垃圾，服務(wù)超過(guò) 30 萬(wàn)名新西蘭客戶。 首創(chuàng)環(huán)境持有 BCG NZ 集團(tuán) 51%的股份，已在新西蘭建立垂直整合地方 垃圾體系的全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)遍及奧克蘭、威靈頓等主要城市。海外市場(chǎng)發(fā)展良好，向全球領(lǐng)先的環(huán)保公司邁進(jìn)。根據(jù)公司官網(wǎng)信息， 首創(chuàng)新西蘭 WM 公司是新西蘭最大的固廢公司，擁有超過(guò)百年的持續(xù)經(jīng) 營(yíng)歷史，是新西蘭僅有的 2 家業(yè)務(wù)貫穿整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)現(xiàn)上下游協(xié)同效 應(yīng)的大型廢棄物處理服務(wù)商，占有新西蘭固廢處理市場(chǎng) 31%的市場(chǎng)份額。首創(chuàng)新西蘭

44、公司運(yùn)營(yíng)的填埋場(chǎng)收集 95%以上的垃圾填埋氣，將其轉(zhuǎn)化為 電力供應(yīng)給新西蘭各地，在超過(guò) 700 家新西蘭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，首創(chuàng)新西 蘭 WM 公司脫穎而出，被評(píng)為可持續(xù)發(fā)展工作的創(chuàng)新性領(lǐng)導(dǎo)者。公司收 購(gòu)的海外公司為當(dāng)?shù)毓虖U龍頭企業(yè)，有利于公司學(xué)習(xí)海外先進(jìn)的管理技 術(shù)，拓展海外市場(chǎng)，成就全球性的戰(zhàn)略思維。3.3.多元化創(chuàng)新融資，REITs 有效盤(pán)活存量資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 發(fā)行，有望盤(pán)活存量基礎(chǔ)資產(chǎn)。2020 年 4 月，證監(jiān)會(huì) 和發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs） 試點(diǎn)相關(guān)工作的通知，確定將篩選符合國(guó)家政策導(dǎo)向的、資產(chǎn)收益率 穩(wěn)定且運(yùn)營(yíng)管理水平較好的項(xiàng)目開(kāi)展試點(diǎn)

45、?；A(chǔ)設(shè)施公募 REITs 將流動(dòng) 性較低的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為上市交易的金融產(chǎn)品，具有資產(chǎn)屬性強(qiáng)、 分紅比例高、收益穩(wěn)定等特點(diǎn)，有助于通過(guò)盤(pán)活龐大的優(yōu)質(zhì)存量，促進(jìn) 基礎(chǔ)設(shè)施投融資端協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。首批 REITs 中，唯一以水務(wù)設(shè)施為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)品。2021 年 6 月，首 創(chuàng)集團(tuán)富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投資公募基金于上交所正式掛牌交易，全 國(guó) 9 支試點(diǎn)公募 REITs 中，富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)公募 REITs 是唯一一家以污水 處理基礎(chǔ)設(shè)施為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)品。首批 REITs 聚焦優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，實(shí)行優(yōu)中 選優(yōu)的篩選條件，充分體現(xiàn)了首創(chuàng)集團(tuán)底層資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。首創(chuàng) REITs 項(xiàng)目中，兩個(gè)子項(xiàng)目都屬于污水處理。根

46、據(jù)招募說(shuō)明書(shū)，首 創(chuàng) REITs 選中的水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目包括深圳市福永、松崗、公明水質(zhì)凈 化廠 BOT 特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、合肥市十五里河污水處理廠 PPP 項(xiàng)目 2 個(gè)子 項(xiàng)目。深圳項(xiàng)目位于廣東省深圳市，采用 BOT（建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交）模式 的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，由首創(chuàng)股份全資設(shè)立的深圳首創(chuàng)負(fù)責(zé)投資建設(shè)，包含 福永水廠、松崗水廠、公明水廠的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。合肥項(xiàng)目位于安徽省合 肥市，項(xiàng)目共分為四期建設(shè)，其中一至三期為 TOT 模式（轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移 交模式）承接存量水廠項(xiàng)目，四期為 BOT 模式的新建項(xiàng)目，由合肥首創(chuàng) 投資建設(shè)。首創(chuàng)水務(wù) REITs 收益穩(wěn)健、抗周期性強(qiáng)。兩個(gè)項(xiàng)目都具有成熟的經(jīng)營(yíng)模 式和市場(chǎng)化

47、運(yùn)營(yíng)能力，公司污水處理基于合理回報(bào)率的原則定價(jià)，收入 和盈利穩(wěn)定，在發(fā)生提標(biāo)改造、原材料價(jià)格上漲等情況時(shí)能申請(qǐng)調(diào)價(jià)， 可有效對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)；同時(shí)，污水處理費(fèi)包含在居民自來(lái)水費(fèi)中， 現(xiàn)金流穩(wěn)定性、分散性好。公募 REITs 沒(méi)有固定利息回報(bào)，收益主要依 靠資產(chǎn)本身的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力，以及資產(chǎn)增值帶來(lái)的份額價(jià)值提升，而 公司污水業(yè)務(wù)抗周期性強(qiáng)，營(yíng)業(yè)收入和現(xiàn)金流穩(wěn)定，給未來(lái)收益帶來(lái)一 定保障。公司底層資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，未來(lái)有望再次申報(bào) REITs 項(xiàng)目。公司通過(guò)“集團(tuán)化” 的資源優(yōu)勢(shì)、協(xié)同優(yōu)勢(shì)，聚焦和貼近城市客戶選擇重點(diǎn)城市區(qū)域，同時(shí) 公司具有投、技、建、運(yùn)、退項(xiàng)目全周期的精益運(yùn)營(yíng)能力，也在不斷探 索為城

48、市提供環(huán)境可持續(xù)、資源有效循環(huán)的一站式系統(tǒng)服務(wù)升級(jí)，為客 戶提供多元化價(jià)值服務(wù)，為底層資產(chǎn)收益率和全要素生產(chǎn)率的提升提供 支撐。公司存量項(xiàng)目豐富且優(yōu)質(zhì)，未來(lái)有望再度申報(bào)其他多元化項(xiàng)目的 公募 REITs 產(chǎn)品，充分利用底層資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性，實(shí)現(xiàn)融資多樣化。CCER 市場(chǎng)有望開(kāi)啟，帶動(dòng)清潔能源發(fā)電項(xiàng)目?jī)r(jià)值升高。國(guó)家核證自愿 減排量（CCER）可用于碳排放權(quán)交易市場(chǎng)配額清繳抵銷(xiāo)或公益性注銷(xiāo)。 10 月 26 日，生態(tài)環(huán)境部啟動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)首個(gè)履約周期碳配額清繳工作， 各地交易所紛紛發(fā)布 CCER 開(kāi)戶流程和方法。未來(lái)隨著全國(guó)溫室氣體自 愿減排注冊(cè)登記、交易系統(tǒng)的建設(shè)以及用戶入駐，全國(guó)性國(guó)家核證自愿 減排

49、量（CCER）市場(chǎng)有望開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)將進(jìn)一步完善，為清 潔能源發(fā)電企業(yè)帶來(lái)更多盈利空間。公司生活垃圾焚燒發(fā)業(yè)務(wù)屬于可申 請(qǐng)簽發(fā)核證自愿減排量（CCER）的領(lǐng)域。環(huán)保行業(yè)-首創(chuàng)環(huán)保研究報(bào)告：水固為輪_運(yùn)營(yíng)為轂_轉(zhuǎn)動(dòng)“生態(tài)+”協(xié)同1. 水固為輪引領(lǐng)綜合發(fā)展 “生態(tài)+”增進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同1.1 聚焦環(huán)保構(gòu)建綜合生態(tài) 水務(wù)起家，不斷開(kāi)拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司成立于 1999 年，于 2000 年在上交所掛牌上市。2001 年，公司進(jìn)軍水務(wù)行業(yè)。2011 年，公司進(jìn)入固廢領(lǐng)域。2016 年，公司通過(guò)投資進(jìn)入再生水、工業(yè)廢水處理市場(chǎng)。2017 年，公司與萬(wàn)科子公司合資成立環(huán)保平臺(tái)公司，開(kāi)展城市水環(huán)境治理、土 壤修

50、復(fù)等業(yè)務(wù)。2020 年，公司獲得首個(gè)鋼鐵行業(yè)工業(yè)水處理項(xiàng)目。2021 年，公司正式更名為首創(chuàng)環(huán)保集團(tuán)，進(jìn)一步明確戰(zhàn)略發(fā)展方向。高度聚焦環(huán)保，水固氣能全覆蓋。公司環(huán)保類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收占營(yíng)業(yè)總收入的比重在 2011-2020 的十年間，從 60%提升到 95%以上。通過(guò)不斷聚焦環(huán)保主業(yè)，開(kāi)拓業(yè) 務(wù)領(lǐng)域，公司形成了城鎮(zhèn)水務(wù)、固廢業(yè)務(wù)、生態(tài)環(huán)境綜合治理和綠色資源管理四大 業(yè)務(wù)板塊。2021 年 11 月提出對(duì)于首創(chuàng)大氣的收購(gòu)，目前各項(xiàng)程序順利推進(jìn)中。公 司正逐步完善“水、固、氣、能”全領(lǐng)域覆蓋的綜合業(yè)務(wù)生態(tài)。1.2 水固引領(lǐng)業(yè)績(jī)高速發(fā)展“十三五”期間業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)?！笆濉逼陂g，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，由 2

51、016 年的 79 億元增長(zhǎng)至 2020 年的 192 億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 24.8%；歸母凈利潤(rùn) 由 6.1 億元增長(zhǎng)至 14.7 億元，期間的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 24.5 %。公司于 2022 年 1 月 26 日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2021 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 22-23.5 億元。水務(wù)固廢為主，貢獻(xiàn)絕大部分營(yíng)收與利潤(rùn)。公司的營(yíng)收主要來(lái)源于城鎮(zhèn)水務(wù)和固廢 業(yè)務(wù)兩大板塊。其中，供水處理、污水處理與垃圾處理三部分業(yè)務(wù)占 2020 年總營(yíng) 收的近 60%，貢獻(xiàn)了毛利潤(rùn)的近 2/3。1.3 精細(xì)管理 收益水平提升精細(xì)管理，費(fèi)用率持續(xù)下降。公司持續(xù)推進(jìn)運(yùn)營(yíng)效率改善與管理水平提升，2016 至 202

52、0 年，公司期間費(fèi)用率持續(xù)下降，從 25.9%下降至 18.5%。這主要源于運(yùn)營(yíng) 提升帶來(lái)的管理費(fèi)用的大幅下降，由 2016 年的 15.8%下降至 2020 年的 10.5%。 2021 年前三季度，公司的費(fèi)用率仍然保持下降趨勢(shì)。毛利率維持穩(wěn)定，凈利率逐步回升。公司在過(guò)去三年中毛利率維持穩(wěn)定，2021 年 前三季度公司毛利率29.7%。公司凈利率從2018年的6.55%上升至2020年的8.3%。 2021 年上半年，公司城鎮(zhèn)水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 24.9%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 46.3%；固廢業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 22.7%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 35.2%。在水務(wù)和 固廢兩大板塊的推動(dòng)下，

53、加上 2021 年非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益的影響，第三季度凈 利率更是上升至 14.2%。 1.4 “生態(tài)+”戰(zhàn)略提升業(yè)務(wù)協(xié)同 “生態(tài)+”戰(zhàn)略著眼多業(yè)態(tài)全面發(fā)展，構(gòu)建環(huán)保業(yè)務(wù)生態(tài)迎接“大環(huán)?！睍r(shí)代機(jī)遇。 行業(yè)進(jìn)入“大環(huán)保”時(shí)代，區(qū)域性、平臺(tái)性、綜合性持續(xù)增強(qiáng)。隨著中國(guó)環(huán)保產(chǎn) 業(yè)的逐步演進(jìn)，環(huán)保政策從末端排放治理，排放總量控制，逐步轉(zhuǎn)向全面的生態(tài) 環(huán)境質(zhì)量改善。近年來(lái)，區(qū)域性、平臺(tái)性、綜合性生態(tài)環(huán)保政策與規(guī)劃密集出臺(tái)， 規(guī)模大、周期長(zhǎng)、涉及多行業(yè)綜合的城市或區(qū)域生態(tài)環(huán)境綜合治理項(xiàng)目增多。毛利率維持穩(wěn)定，凈利率逐步回升。公司在過(guò)去三年中毛利率維持穩(wěn)定，2021 年 前三季度公司毛利率29.7%。公司凈

54、利率從2018年的6.55%上升至2020年的8.3%。 2021 年上半年，公司城鎮(zhèn)水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 24.9%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 46.3%；固廢業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 22.7%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 35.2%。在水務(wù)和 固廢兩大板塊的推動(dòng)下，加上 2021 年非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益的影響，第三季度凈 利率更是上升至 14.2%。1.4 “生態(tài)+”戰(zhàn)略提升業(yè)務(wù)協(xié)同“生態(tài)+”戰(zhàn)略著眼多業(yè)態(tài)全面發(fā)展，構(gòu)建環(huán)保業(yè)務(wù)生態(tài)迎接“大環(huán)?！睍r(shí)代機(jī)遇。行業(yè)進(jìn)入“大環(huán)?！睍r(shí)代，區(qū)域性、平臺(tái)性、綜合性持續(xù)增強(qiáng)。隨著中國(guó)環(huán)保產(chǎn) 業(yè)的逐步演進(jìn)，環(huán)保政策從末端排放治理，排放總量控制，逐步轉(zhuǎn)向全面的生態(tài) 環(huán)境質(zhì)量

55、改善。近年來(lái)，區(qū)域性、平臺(tái)性、綜合性生態(tài)環(huán)保政策與規(guī)劃密集出臺(tái)， 規(guī)模大、周期長(zhǎng)、涉及多行業(yè)綜合的城市或區(qū)域生態(tài)環(huán)境綜合治理項(xiàng)目增多。2021 年 8 月 31 日，公司正式發(fā)布“首創(chuàng)生態(tài)+2025”戰(zhàn)略，基于過(guò)去“水務(wù)+ 固廢”業(yè)務(wù)布局，積極開(kāi)拓大氣工業(yè)和資源能源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)“水、固、氣、能”多業(yè)態(tài)的“5+4+1”業(yè)務(wù)組合，包括 5 項(xiàng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)（城鎮(zhèn)水務(wù)、固廢環(huán)境、大氣 工業(yè)、資源能源、生態(tài)環(huán)境），4 項(xiàng)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)（工程技術(shù)、環(huán)保裝備、智慧環(huán)保、 資產(chǎn)管理）和 1 項(xiàng)引領(lǐng)業(yè)務(wù)（科技創(chuàng)新）。多業(yè)態(tài)全面發(fā)展的格局將有助于公司 在“大環(huán)?！睍r(shí)代捕捉發(fā)展機(jī)遇。收購(gòu)首創(chuàng)大氣，豐富“水、固、氣、能”業(yè)務(wù)間

56、協(xié)同聯(lián)動(dòng)。收購(gòu)首創(chuàng)大氣，完成生態(tài)布局。2021 年 11 月 4 日，公司發(fā)布公告，擬現(xiàn)金不高 于 13.6 億元收購(gòu)首創(chuàng)大氣 100%股權(quán)。截至 2020 年 12 月 31 日，首創(chuàng)大氣總資 產(chǎn)為 19.7 億元，凈資產(chǎn)為人民幣 5.7 億元。首創(chuàng)大氣是由北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限 公司控股的大氣污染綜合防治服務(wù)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括環(huán)保產(chǎn) 品裝備、市政綜合服務(wù)、企業(yè)綜合服務(wù)。公司的業(yè)務(wù)模式是通過(guò)智慧環(huán)保云平臺(tái)， 為政府與工業(yè)客戶提供城市及工業(yè)園區(qū)大氣環(huán)境監(jiān)測(cè)預(yù)警、技術(shù)咨詢(xún)及治理服務(wù)。業(yè)務(wù)模式便于協(xié)同，客戶群體具有重合性。此次收購(gòu)，補(bǔ)全了首創(chuàng)環(huán)保的業(yè)務(wù)鏈， 進(jìn)一步完善首創(chuàng)“水、固、氣

57、、能”戰(zhàn)略布局。使首創(chuàng)環(huán)境擁有了針對(duì)城市或特 定區(qū)域進(jìn)行水、固、氣綜合治理的能力。首創(chuàng)大氣的依托智慧環(huán)保云平臺(tái)的新業(yè) 務(wù)發(fā)展模式，屬于輕資產(chǎn)服務(wù)類(lèi)，便于與首創(chuàng)環(huán)境現(xiàn)有水務(wù)、固廢業(yè)務(wù)協(xié)同。首 創(chuàng)大氣面向政府與工業(yè)客戶，在客戶群體上也與公司具有重合性。在首創(chuàng)環(huán)境“生 態(tài)+”戰(zhàn)略和多業(yè)態(tài)協(xié)同開(kāi)發(fā)能力的助推下，業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展有望提升公司業(yè)績(jī)。2. 運(yùn)營(yíng)護(hù)航水務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)作為水務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司 2020 年水務(wù)行業(yè)在建、投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到 3048 萬(wàn)噸/ 日，其中污水處理產(chǎn)能 1591 萬(wàn)噸/日，供水處理產(chǎn)能 1457 萬(wàn)噸/日。在水務(wù)行業(yè)逐 步由投資建設(shè)向運(yùn)營(yíng)服務(wù)過(guò)渡的轉(zhuǎn)型期，公司自身 20 年積累的

58、水務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，成 為其在轉(zhuǎn)型期發(fā)展的另一重要驅(qū)動(dòng)力。2.1 收集率驅(qū)動(dòng)水量增長(zhǎng) 運(yùn)營(yíng)放大量?jī)r(jià)增量收益2.1.1 污水處理能力增長(zhǎng)放緩 收集率提升成為新驅(qū)動(dòng)力處理率達(dá)標(biāo)，規(guī)劃新增產(chǎn)能收縮，“十四五”期間新增產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力不及以往。城鎮(zhèn)污水處理率基本滿足要求?！笆濉逼陂g，城市，尤其是縣城污水處理能力及污水處理率快速增長(zhǎng)。2020 年我國(guó)城市污水處理率已達(dá) 97.5%，縣城污水 處理率達(dá)到 95%。處理率指標(biāo)已基本滿足發(fā)改委、住建部的相關(guān)規(guī)劃要求。規(guī)劃新增污水處理能力放緩。發(fā)改委在“十四五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利 用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃中提出，“十四五”期間，規(guī)劃新增污水能力 2000 萬(wàn)立方米/

59、日，相較“十三五”期間5022萬(wàn)立方米/日的規(guī)劃新增污水處理能力縮減了約60%， 同時(shí)，提標(biāo)改造的力度也逐步減弱?？梢耘袛?，“十四五”期間，新建污水處理 設(shè)施對(duì)污水處理市場(chǎng)的拉動(dòng)將不及“十三五”時(shí)期。管網(wǎng)建設(shè)助推收集率提升成為“十四五”污水行業(yè)又一增長(zhǎng)點(diǎn)。新增污水處理能力 建設(shè)放緩的背景下，污水收集率首次成為十四五規(guī)劃關(guān)注的重點(diǎn)指標(biāo)。通過(guò)新建管 網(wǎng)、老舊管網(wǎng)改造及雨污分流改造等措施，提升污水收集率及污水收集質(zhì)量，成為 十四五期間城鎮(zhèn)污水發(fā)展的新邏輯。污水收集率首次成為明確指標(biāo)要求?！笆奈濉背擎?zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展 規(guī)劃提出，到 2025 年，全國(guó)城市生活污水集中收集率力爭(zhēng)達(dá)到 70%以上

60、。管網(wǎng)密度區(qū)域發(fā)展不平衡，收集率提升空間大。全國(guó)各省間管網(wǎng)建設(shè)發(fā)展不平衡 的情況較為突出，全國(guó)大部分省份尚未達(dá)到 11.1 公里/平方公里的管網(wǎng)密度，據(jù) 政府披露信息顯示，與全國(guó)管網(wǎng)密度水平較為接近的云南省，全省 24 個(gè)明確污 水集中收集率目標(biāo)的重點(diǎn)城市中，有 18 個(gè)收集率低于 50%，還有城市不足 20%， 相較 70%的目標(biāo)水平仍有較大差距?！笆奈濉逼陂g污水管網(wǎng)建設(shè)增幅可觀，拉動(dòng)污水收集量提升。根據(jù)發(fā)改委關(guān) 于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指導(dǎo)意見(jiàn)，“十四五”期間規(guī)劃新增和改造污 水收集管網(wǎng) 8 萬(wàn)公里，占現(xiàn)有污水收集管網(wǎng)總長(zhǎng)度的 22%。管網(wǎng)的新建改造將持 續(xù)提升污水收集量，帶動(dòng)污水