電信運(yùn)營行業(yè)

1、電信運(yùn)營行業(yè)：平穩(wěn)發(fā)展 空間巨大巨田證券張貞卓一、電信運(yùn)營行業(yè)的運(yùn)行特點(diǎn)電信運(yùn)營行業(yè)是資金密集型加技術(shù)密集型的行業(yè)，具有建設(shè)規(guī)模和發(fā)展速度適度超前的 特點(diǎn)，但目前投資驅(qū)動(dòng)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的作用趨緩，發(fā)展重點(diǎn)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新業(yè)務(wù)、優(yōu)質(zhì)服務(wù)和追求效 益上。在電信市場(chǎng)發(fā)展初期，網(wǎng)絡(luò)資源是電信行業(yè)價(jià)值鏈中最重要的部分，運(yùn)營商通過“跑馬 圈地”可獲得高額的利潤。隨著通信能力與社會(huì)需求之間的矛盾的緩解，網(wǎng)絡(luò)資源的價(jià)值也 隨之下降，運(yùn)營商“增量不增收”的現(xiàn)象日益明顯。未來價(jià)值鏈中最有價(jià)值的部分集中到應(yīng)用拓展與內(nèi)容提供上。技術(shù)的成熟，已使得手機(jī)等終端完全有能力向用戶提供比傳遞話音更多的應(yīng)用， 用戶通過手機(jī)等終端從運(yùn)營商那里

2、獲 得內(nèi)容，并為之付費(fèi)；運(yùn)營商如果還緊抱著網(wǎng)絡(luò)不放，它就會(huì)成為一個(gè)純粹的基礎(chǔ)設(shè)施提供 商，利潤增長也會(huì)隨著網(wǎng)絡(luò)資源的增多而可能不斷地下降，它只有通過應(yīng)用拓展，成長為內(nèi) 容的提供者或經(jīng)銷商，才能賺取更多的利潤。二、電信運(yùn)營行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位電信運(yùn)營行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)、 戰(zhàn)略行業(yè)和先導(dǎo)性行業(yè)。通過與我國GDF增長率的比較，可以看到，我國通信業(yè)務(wù)（電信加郵政）收入的增長在大多數(shù)年份中均超過了GDP的增長速度，其中上世紀(jì)八十年代至九十年代是通信行業(yè)增長最快的時(shí)期，即使目前行業(yè)增長出現(xiàn)了減速，仍高于同期 GDPt曾速的75%以上（見圖1）。而電信業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn) 率由1997年的2% （

3、見圖2）提高到2002年的4% 所占比重上升了一倍。預(yù)計(jì) 2003 2006 年，我國電信業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn)率將進(jìn)一步上升。到2005年，電信業(yè)務(wù)收入將接近6000億元，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn)率將接近 5%圖1建國以來通信業(yè)務(wù)收入與 GDP曾長比較資三、電家統(tǒng)運(yùn)營行業(yè)國內(nèi)綜述圖2 1997-2001年中國與全球電信業(yè)務(wù)收入占GDP比重比較資料來源：ITU、國家統(tǒng)計(jì)局、信息產(chǎn)業(yè)部1、競(jìng)爭(zhēng)格局更加均衡繼1998年中國電信“一分為四”的體制改革完成之后,2002年5月，國務(wù)院又批準(zhǔn)了 中國電信“南北拆分”的重組方案，原中國電信的北方10個(gè)省（市、區(qū)）級(jí)公司，加上原網(wǎng)通公司、吉通公司，重組為中國網(wǎng)絡(luò)

4、通信集團(tuán)公司。剩下的 21個(gè)省（市、區(qū)）為中國電信集 團(tuán)公司。通過此次分拆和重組，我國電信市場(chǎng)形成了幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力相對(duì)均衡的綜合性電信 公司。以中國電信、中國移動(dòng)、中國網(wǎng)通、中國聯(lián)通、中國衛(wèi)星以及鐵通為主要經(jīng)營主體， 形成了“ 5+1 ”的競(jìng)爭(zhēng)新格局。在這個(gè)新格局中，中國移動(dòng)以業(yè)務(wù)收入最大成為市場(chǎng)老大， 中國電信退居第二，同時(shí)，重組后的新網(wǎng)通實(shí)力也大大加強(qiáng)，進(jìn)入市場(chǎng)份額前三甲。我國 電信運(yùn)營市場(chǎng)已經(jīng)沒有一家運(yùn)營商的市場(chǎng)份額超過 40%見圖3），競(jìng)爭(zhēng)走向更加均衡。表1各電信運(yùn)營商的業(yè)務(wù)范圍年上半年電信業(yè)務(wù)市場(chǎng)格局?jǐn)?shù)據(jù)來源:固定產(chǎn)業(yè)部本地長途數(shù)據(jù)和IP業(yè)務(wù)移動(dòng)業(yè)務(wù)增值業(yè)務(wù)省間及省內(nèi)骨干網(wǎng)城域與IP電

5、話接入網(wǎng)中國電信XXXXXX中國移動(dòng)XXXX中國聯(lián)通XXXXXXX中國網(wǎng)通XXXXXX中國鐵通XXXXXX數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部表2各電信運(yùn)營商優(yōu)劣勢(shì)比較優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)中國電信擁有最大的固定電話網(wǎng)絡(luò)，較好的 現(xiàn)金流。沒有移動(dòng)牌照，傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)增長 乏力。中國移動(dòng)擁有最大的移動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)，盈利能 力強(qiáng)，現(xiàn)金流好。面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和移動(dòng)業(yè)務(wù) 新進(jìn)入者的調(diào)整，增速將放緩。中國聯(lián)通擁有較大的移動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)，憑借非 對(duì)稱管制優(yōu)勢(shì)和差異化服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng) 能力較強(qiáng)，獨(dú)有的CDMAX網(wǎng)絡(luò)占 有一定向3G升級(jí)的先機(jī)。兩網(wǎng)并行存在運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；資本支出 和現(xiàn)金流壓力較大；即將面臨移動(dòng) 業(yè)務(wù)新進(jìn)入者的挑戰(zhàn)。中國網(wǎng)通擁有較大的固定電話

6、網(wǎng)絡(luò)， 較好的現(xiàn)金流，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)能力較強(qiáng)。沒有移動(dòng)牌照，傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)增長 乏力；業(yè)務(wù)架構(gòu)整合尚需時(shí)日。中國鐵通享有一定的優(yōu)惠政策，擁有鐵道部 的扶持。公網(wǎng)運(yùn)營剛剛起步，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模偏 小,經(jīng)營實(shí)力較弱；雙重管理體制 有待理順。中國衛(wèi)通在衛(wèi)星通信領(lǐng)域具有壟斷地位，盈 利能力較強(qiáng)。業(yè)務(wù)單一，市場(chǎng)容量較小，發(fā)展空 間受限。2、固定資產(chǎn)投資增幅減緩我國通信業(yè)（電信加郵政）的固定資產(chǎn)投資占業(yè)務(wù)收入的比例一直保持在較高水平上。其中，2000年度我國電信投資占到電信收入的 72.3%，而世界平均水平為 21.9%。在2001年度，我國電信 投資/電信收入的比例高達(dá) 78.6%（依據(jù)CCID數(shù)據(jù)），這樣高的投資比例

7、是不可能維持的， 如果持續(xù)高 投資水平，就會(huì)偏離經(jīng)濟(jì)效益的區(qū)域。從圖 4可以看到，這一比例在逐步下降。相應(yīng)地，我國郵電固定資產(chǎn)規(guī)模增幅也逐步放緩。一方面是受到全球電信業(yè)低迷的影響而投資決策趨于謹(jǐn)慎，另一方面是由于分拆重組而調(diào)整了投資部署，2002年中國通信業(yè)（電信加郵政）固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)近幾年以來的第二次下降（見圖 5），當(dāng)年投資規(guī)模比上年下降 約20個(gè)百分點(diǎn)，在一定程度上影響了通信設(shè)備市場(chǎng)的發(fā)展。2003年投資規(guī)模小幅增長。數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部3、由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展我國電信業(yè)經(jīng)歷了從積累到飛躍的高速發(fā)展時(shí)期。九五期間通信業(yè)務(wù)收入年均增長28.8 %，是同期國內(nèi)生產(chǎn)總值

8、 GDP增長幅度的3.2倍。不過從圖6可以看到，1998年以來， 我國電信行業(yè)收入的增長速度在不斷減緩，2001年開始行業(yè)利潤增速減緩的現(xiàn)象更加明顯， 這與國家取消了“兩費(fèi)”（電話初裝費(fèi)和入網(wǎng)費(fèi)）有直接關(guān)系，但收入和利潤一直保持穩(wěn)步 增長，2002年全國電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)達(dá)到 4116億元，同比增長14.4%,電信業(yè)務(wù)利潤780 億，同比增長21% 2003年以來，隨著移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入的快速增長，電信業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn) 定增長勢(shì)頭，全年電信收入完成 4610億，同比增長13.9%。中國電信運(yùn)營行業(yè)基本上進(jìn)入 了平穩(wěn)增長期。圖6 1997-2002年電信業(yè)務(wù)收入及利潤增長情況數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部4、移

9、動(dòng)通信繼續(xù)成為增長亮點(diǎn)九五”期間，我國移動(dòng)通信運(yùn)營業(yè)年均增速高達(dá)80% 十五”期間仍將持續(xù)、高速發(fā)展。從用戶規(guī)模上看，2003年我國移動(dòng)電話用戶較上年新增6268.8萬戶，達(dá)到2.6869億戶，超過固定電話的用戶數(shù)2.6331億戶。2003年1-10月，從電信專業(yè)收入比例上看，移動(dòng)通信占半壁江山（見圖7）;從收入增長速度上看，移動(dòng)通信同比增長18.4%，位于第二位（見圖 8）;從對(duì)增加量的貢獻(xiàn)程度看，移動(dòng)通信的作用最大，新增業(yè)務(wù)收入中 57.8%來自移動(dòng)通信業(yè)務(wù)；本地電話貢獻(xiàn)了20.8%。移動(dòng)通信的快速增長為我國電信運(yùn)營業(yè)的持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。圖7 2003年1-10月電信專業(yè)收入比例圖8

10、.2003年1-10月各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比增長5、電話普及率上升，ARPU值下降數(shù)據(jù)從圖信息產(chǎn)可以看到，我國電話普及率逐年上升來源：信息3年，固定電話和移動(dòng)電話的普及 率分別達(dá)到21.2%、20.9%。但ARPU（ Average Revenue Per User ）值，即每用戶平均貢獻(xiàn) 的電信業(yè)務(wù)收入值卻在1999年以來逐年下降，這一現(xiàn)象導(dǎo)致業(yè)務(wù)收入的增速明顯滯后于業(yè) 務(wù)總量的增速，即出現(xiàn)了“增產(chǎn)不增收”的現(xiàn)象。2002年電信業(yè)務(wù)總量比上年同期增長了26.68%,而電信業(yè)務(wù)收入的同比增長率為14.41%，幾乎僅為業(yè)務(wù)量增長率的1/2。根據(jù)國際 電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，近年來各國無論是固定業(yè)務(wù)還是移動(dòng)業(yè)務(wù)ARP

11、US的曲線均呈普遍下滑之勢(shì)。ARPU值的下降的原因可以歸結(jié)為：政府推行的電信資費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的運(yùn)營商變 相降價(jià)、新增市場(chǎng)低端用戶比例不斷增大。圖9 1997-2003年電話普及情況圖10 1998-2002東固西定部地區(qū)發(fā)源變不均產(chǎn)業(yè)部圖11 1999-2002年中國移動(dòng)電話 ARPI變化資料東源部地區(qū)D乃然是電信投資的重點(diǎn)，西資料地區(qū)成為新的中國聯(lián)投資熱司定期報(bào)見圖告12），截至2003 年10月底，東、中、西部固定資產(chǎn)投資占全國電信投資的比重分別為52.76%、24.94%和22.30%,同比增長分別為20.8%、9.9%、20.1%。東部增長最快，中部仍是增長最慢的地區(qū)。

12、同時(shí)，我國東部、中部與西部地區(qū)的電話用戶發(fā)展極不平衡，東部地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，其固 定、移動(dòng)電話用戶數(shù)接近或超過全國用戶數(shù)的一半（見圖13、圖14），但從2003年10月份的電信數(shù)據(jù)看，東西部電信發(fā)展差距縮小，中部地區(qū)發(fā)展緩慢。圖12 2001-2003年同期東、中、西部固定資產(chǎn)投資圖13東中西部固定電話用戶比例（2003年10數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)器東中西部移動(dòng)電話用戶比例（2003 年 10 月）四據(jù)來龜:信運(yùn)營行業(yè)國內(nèi)外比較數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部1o內(nèi)外兩重天近幾年國外主要電信業(yè)持續(xù)低迷，主要有兩大原因：一是“3G牌照拍賣”帶給運(yùn)營商沉重負(fù)擔(dān)；另一個(gè)則是“寬帶圈地”過度發(fā)展。在全球電信業(yè)蕭條的大

13、環(huán)境中，我國電信業(yè)卻表現(xiàn)“一枝獨(dú)秀”，保持平穩(wěn)發(fā)展，且 電信市場(chǎng)各主要指標(biāo)增長速度遠(yuǎn)超同期全球市場(chǎng)。這主要得益于國民經(jīng)濟(jì)的快速增長，得益于信息化帶動(dòng) 工業(yè)化戰(zhàn)略的實(shí)施，得益于電信業(yè)一系列穩(wěn)健務(wù)實(shí)的發(fā)展政策。面對(duì)國際國內(nèi)興起的第三代移動(dòng)通信和寬帶熱，信息產(chǎn)業(yè)部明確提出“積極跟進(jìn)、先行試驗(yàn)、培育市場(chǎng)、支持發(fā)展”的原則，慎重決策，防止了泡沫的產(chǎn)生，移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)保持了持續(xù)快速的發(fā)展。為有效避免光纜建設(shè)中出現(xiàn)“跑馬圈地”現(xiàn)象，信息產(chǎn)業(yè)部還會(huì)同有關(guān)部門出臺(tái)電信建設(shè)管 理辦法，在一定程度上遏制了寬帶的“圈地風(fēng)險(xiǎn)”。|2、 成長空間大在我國電信業(yè)表現(xiàn)“一枝獨(dú)秀”的同時(shí)，我們也須清醒地認(rèn)識(shí)到，目前我國電信業(yè)的基

14、 本人均指標(biāo)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)同類指標(biāo)。我國電話普及率和移動(dòng)電話普及率雖高于非洲和亞洲平均指標(biāo)，但仍僅為發(fā)達(dá)國家和地區(qū)平均指標(biāo)的1/6至1/2 （見圖15、圖16）。與發(fā)達(dá)國家移動(dòng)電話用戶數(shù)超過固定電話用戶數(shù)不同，我國2003年10月的這次首次超越是在普及率均不超過21%的較低基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。同時(shí)，從圖17、圖18中，還可看到，我國互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模低于亞洲平均指標(biāo)，并僅為發(fā)達(dá)國家和地區(qū)平均指標(biāo)的1/10 - 1/5;我國每百人PC擁有量為亞洲平均指標(biāo)的一半，并僅為發(fā)達(dá)國家和地區(qū)平均指標(biāo)的1/30-1/10。我國是世界上人口最多的國家，而且國民經(jīng)濟(jì)保持快速平穩(wěn)增長。2020年，我國將實(shí)現(xiàn)小康水平的

15、生活目標(biāo)，2050年，將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家的生活水平。隨著生活水平的提高，人們的消 費(fèi)結(jié)構(gòu)在不斷發(fā)生變化，基本生活消費(fèi)支出占收入的比重越來越小，而用于通信的支出將表現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。換言之，與發(fā)達(dá)國家相比，我國電信市場(chǎng)具有很大的的成長空間和發(fā)展?jié)?力，而城市化、收入分配和電信資費(fèi)將成為其持續(xù)發(fā)展的重要因素。數(shù)據(jù)來源：ITU數(shù)據(jù)來源：ITU數(shù)五來源我TUg電信運(yùn)營業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來源:ITU(一)發(fā)展趨勢(shì)隨著國民經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定增長、信息化進(jìn)程的逐步加快、電信法律法規(guī)的不斷改善、 電信企業(yè)融資渠道的多樣化以及新技術(shù)(NGN和3G等)應(yīng)用的日漸成熟，我們預(yù)計(jì)2004年 以后的未來幾年內(nèi)，我國電信業(yè)將

16、繼續(xù)保持高于GDP增長速度的良好發(fā)展勢(shì)頭，并呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)：1、市場(chǎng)格局重新整合隨著我國電信業(yè)向做大、做強(qiáng)目標(biāo)的發(fā)展，以及相應(yīng)電信體制改革的深化，各大電信運(yùn)營企業(yè)將會(huì) 進(jìn)行新一輪的重組和整合，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將更均衡，新興電信企業(yè)的市場(chǎng)份額將逐步上升，在固定電話、 移動(dòng)通信、數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪的有效競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)整合。2、電信業(yè)務(wù)需求多樣化隨著電信市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大和電信技術(shù)的發(fā)展，電信消費(fèi)需求日益增長，并向多層次、個(gè)性化、 多樣化的方向發(fā)展。電信業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)正逐步地從單一話音業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向以話音、圖像和數(shù)據(jù)融合的綜合 業(yè)務(wù)，進(jìn)而從窄帶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向?qū)拵I(yè)務(wù)，從低速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向高速業(yè)務(wù)。3、地區(qū)電信差距將逐

17、步縮小隨著國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施，在預(yù)期出臺(tái)的電信普遍服務(wù)補(bǔ)償機(jī)制的激勵(lì)下, 國內(nèi)東、中、西部電信發(fā)展不平衡的狀況將有所緩和及改善。預(yù)計(jì)我國中西部邊遠(yuǎn)地區(qū)含 固定和移動(dòng)電話通信在內(nèi)的話音業(yè)務(wù)用戶數(shù)量將顯著增加，中小城鎮(zhèn)電話用戶數(shù)占國內(nèi)電 話用戶總數(shù)的比例上升速度將尤為明顯。在我國發(fā)達(dá)地區(qū)，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持主導(dǎo) 地位，而數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)也將占據(jù)非常重要的地位。4、向“效益增長型”進(jìn)一步轉(zhuǎn)變隨著下一代網(wǎng)絡(luò)(NGN)和第三代移動(dòng)通信(3G)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的啟動(dòng)，我國電信業(yè)固定資產(chǎn)投 資將繼續(xù)保持一定的規(guī)模，但電信業(yè)從“規(guī)模增長型”向“效益增長型”轉(zhuǎn)變趨勢(shì)不可避 免，電信業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和投資效益將

18、明顯上升。(二)發(fā)展預(yù)測(cè)信息產(chǎn)業(yè)部課題組對(duì)20032007年中國電信業(yè)主要發(fā)展指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)方法有 瑞利分布多因素分析、曲線擬合、相關(guān)回歸等。我們?cè)诖嘶A(chǔ)上根據(jù)自己的分析判斷對(duì) 2003 年度的未來三年(2004-2006)數(shù)據(jù)做了部分調(diào)整，預(yù)測(cè)結(jié)果分述如下：1、電信收入預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)2003年電信業(yè)務(wù)收入為 4600億元，2005年為5800億元，2006年上升至6500億 元，未來三年平均增長率為12.2%（見圖19）。電信業(yè)務(wù)在GDF中所占比重將由2002年的4% 逐漸升至 2006年的5%見圖20），電信行業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用在不斷提高。2、用戶規(guī)模預(yù)測(cè)未來3年中國固定電話用

19、戶平均增長率約為 10.5%，移動(dòng)電話用戶增長率為13%到2006 年，中國固定電話用戶將達(dá) 35000萬（見圖21），移動(dòng)電話用戶將達(dá)38369萬（見圖22），電 話用戶增長率隨電話普及率的提高而不斷下降。未來3年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶平均增長率約為31%見圖23），就細(xì)分業(yè)務(wù)來看，寬帶用戶與窄帶用戶的數(shù)量差距將逐漸縮小，寬帶業(yè)務(wù)收 入將逐漸超過窄帶業(yè)務(wù)。3、固定資產(chǎn)投資規(guī)模預(yù)測(cè)隨著國內(nèi)市場(chǎng)滲透性投資加劇、下一代網(wǎng)絡(luò)（NGN及第三代移動(dòng)通信（3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè) 的展開，中國電信業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模將繼續(xù)保持一定的增長勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2006年前后將有一次投資高峰（見圖24） O今后3年間，電信行業(yè)固定資產(chǎn)投資的一

20、半將集中在移動(dòng)語音、數(shù)據(jù)（包括固定和移動(dòng)）和固定語音業(yè)務(wù)上， 一半投在作為基礎(chǔ)和支撐系統(tǒng)的基礎(chǔ)傳輸網(wǎng)與支撐網(wǎng)上。4、占全球電信市場(chǎng)地位預(yù)測(cè)未來3年我國電信業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)在全球電信市場(chǎng)中的份額將穩(wěn)步上升，電信用戶比重將 達(dá)到或超過20%我國作為通信大國的地位將更加穩(wěn)固。不過，中國電信業(yè)務(wù)收入在全球市 場(chǎng)中占比偏低（不超過 7%，與用戶規(guī)模不相稱，表明中國電信消費(fèi)水平較低，仍具有較 大的消費(fèi)增長潛力，這也符合我國作為發(fā)展中國家的電信發(fā)展特點(diǎn)。同時(shí)，未來3年我國電信市場(chǎng)的增長速度要快與全球總體水平，特別是互聯(lián)網(wǎng)用戶和固定電話用戶的發(fā)展領(lǐng)先程 度較大。圖25 03-06年中國在全球電信市場(chǎng)上的份額預(yù)測(cè)圖2

21、6 03-06年中國與全球電信市場(chǎng)發(fā)展速度的比較預(yù)六、重點(diǎn)上市公司-中國聯(lián)通：機(jī)遇與風(fēng)注險(xiǎn)圖中存全球電信市場(chǎng)的增長速度為基數(shù)1來 進(jìn)行比較股價(jià)（元）5.10上證綜指1703.5總股本（億股）196.97流通股（億）47.41一務(wù)預(yù)測(cè)行業(yè) 主營業(yè)務(wù)收入?yún)` （億電信運(yùn)營行背002 :394.78 亍業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)、2003E2004E2005E中國聯(lián)通1上證綜指627.78686.57713.10戰(zhàn)略行業(yè)和先導(dǎo)性行業(yè)。我國電信業(yè)務(wù)收入的增長近年來均超過了48 GDP1勺增長速度1,39其中一上世紀(jì)八十年代至九十年代增長最快。隨著國民經(jīng)忌疋工曰長、信1 息化進(jìn);-信24.2漸成熟,坊2快、電,25.5應(yīng)用的日程的逐步36.4川勺市盈率（倍）樣化以及新技術(shù)（NGN和 3G等）法律法規(guī)的不斷改善、電信企業(yè)融資渠道的多46未來三年，我國電信業(yè)將保持12.2%的平均增長速度，仍然高于GDP勺增長。同時(shí)，我國電信業(yè)的基本人均指標(biāo)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和地 區(qū)同類指標(biāo)，成長空間巨大，城市化、收入分配和電信資費(fèi)將成為其持續(xù)發(fā)展的重要因素投資機(jī)遇1、移動(dòng)通信業(yè)務(wù)高速增長移動(dòng)通信業(yè)務(wù)占中國聯(lián)通 （600050） 主營業(yè)務(wù)收入的 85%以上，是公司的主要利潤來源。 而移動(dòng)電話業(yè)務(wù)收入 2003 年上半年比上年同期增長 104.1%，正處在高速增長階段。同時(shí)， 國際國內(nèi)長途通信、 數(shù)據(jù)通信和互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)也發(fā)