房地產(chǎn)行業(yè)：周期窄幅波動關注房企的alpha機會

1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250005 地產(chǎn)行業(yè)政策及基本面跟蹤情況5 HYPERLINK l _TOC_250004 主要政策回顧5 HYPERLINK l _TOC_250003 重點城市成交情況5 HYPERLINK l _TOC_250002 重點城市推盤及庫存跟蹤11 HYPERLINK l _TOC_250001 全國土地市場供給成交情況13 HYPERLINK l _TOC_250000 地產(chǎn)板塊投資觀點及重點公司跟蹤情況15圖表索引圖 1：本周主要政策一覽（2019.04.08-2019.04.12）5圖 2：各城市商品房 19 年至今周均成交量、本周成交量及

2、成交環(huán)比6圖 3：40 城新房周均及單周成交面積（萬方）7圖 4：40 城市分線城市新房周成交環(huán)比增速（%）7圖 5：40 城新房月度成交同環(huán)比（%）7圖 6：40 城分線城市新房月度成交同比（%）7圖 7：40 城新房成交整體年同比（%）8圖 8：40 城新房成交分線城市年同比8圖 9：全國分區(qū)域商品房、二手房單周成交同環(huán)比（2019.04.12-2019.04.18）8圖 10：13 城二手房周均及單周成交面積（萬方）10圖 11：13 城分線城市二手房周成交環(huán)比增速10圖 12：13 城二手房成交月度同環(huán)比10圖 13：13 城分線城市二手房成交月同比10圖 14：13 城市二手房成交整

3、體年同比10圖 15：13 城市分線二手房成交年同比10圖 16：13 城市商品房周度推盤11圖 17：13 城市商品房月度推盤11圖 18：13 城市商品房推盤年同比趨勢11圖 19：13 城市商品房月度批售比11圖 20：13 城市商品房庫存與去化周期12圖 21：13 城市及分線城市商品房庫存指數(shù)12圖 22：13 城市商品房周度庫存及去化周期12圖 23：11 城市住宅周度庫存及去化周期12圖 24：全國 100 大中城市土地供應、成交及供銷比數(shù)據(jù)14圖 25：全國 100 大中城市土地供應年度累計同比14圖 26：全國 100 大中城市土地成交年度累計同比14圖 27：全國 100

4、大中城市土地出讓金年趨勢14圖 28：全國 100 大中城市土地出讓金分線城市年趨勢14圖 29：全國 100 大中城市樓面價和溢價率15圖 30：全國 100 大中城市分線城市溢價率15圖 31：A 股重點地產(chǎn)公司股價周變動幅度（2019.04.15-2019.04.19）16圖 32：H 股重點地產(chǎn)公司股價周變動幅度（2019.04.15-2019.04.19）16表 1：40 城市商品房成交面積匯總（2019.04.12-2019.04.18）6表 2：13 城二手房成交面積匯總（2019.04.12-2019.04.18）9表 3：重點城市商品房庫存及去化周期變化情況（2019.04.

5、12-2019.04.18）12表 4：重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況（2019.04.12-2019.04.18） . 13表 5：房企每周拿地匯總（2019.04.14-2019.04.20）16表 6：房企每周融資匯總（2019.04.14-2019.04.20）16地產(chǎn)行業(yè)政策及基本面跟蹤情況主要政策回顧中央層面，4 月 19 日習近平總書記在中共中央政治局會議中再次強調“房住不炒”定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制。中央政治局會議還強調積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，4 月 17 日國常會李克強總理也強調實施穩(wěn)健的貨幣政策。4

6、月 17 日自然資源部發(fā)布制定實施 2019 年住宅用地“五類”調控目標的通知，要求住宅用地消化周期在 36 個月以上的城市，應停止供地；3618 個月的，要適當減少供地；1812 個月的， 維持供地持平水平；126 個月的，要增加供地；6 個月以下的，要顯著增加并加快供地。值得注意的是，2017 年 4 月 1 日住建部和國土資源部發(fā)布了關于加強近期住房及用地供應管理和調控有關工作的通知，同樣提及了住宅用地供應“五類” 調控目標管理，本次表述與 2017 年 4 月的表述基本一致。地方層面，各地繼續(xù)因城施策。保定清苑區(qū)放開人才限購政策，大專以上可在本區(qū)購買一套房（原非本區(qū)戶籍需繳 3 年社保

7、），博士子女、雙方父母均可在本區(qū)購買一套房（原非本區(qū)戶籍家庭限購 1 套），且博士本人購房給予 10 萬元購房補貼，另外，各類人才及子女、雙方父母購房限售時間由 10 年減至 3 年。公積金方面，孝感職工第二次申請貸款購買自住住房，首付比例由 60%調整為 40%，可貸額度由 40%調整為 60%。合肥支持職工在繳存地或戶籍地購買首、二套房提取公積金（原戶籍、購買地都須為合肥）。圖1：本周主要政策一覽（2019.04.08-2019.04.12）自然資源部:孝感：1.職工購買期房，提取和貸款額度之和由“不超過首付之后的購房金額”調整為“不超過所購房屋總價款”；2.第二次申請貸款購買自住住房，首

8、付比例由60% 調整為40% ， 可貸額度由40%調整為60%2019年住宅用地消化周期在36 個月以上的， 應停止供地； 3618個月的，要適當減少供地；1812個月的，維持供地持平水平；126個月的，要增加供地； 6個月以下的，要顯著增加并加 快供地保定清苑區(qū)：大專以上可在我區(qū)購買一套房；2.博士子女、雙方父母均可在我區(qū)購買一套房，且博士本人購房給予10 萬元購房補貼；3.各類人才及子女、雙方父母購房限售3年國家主席習近平：要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制；2.積極的財政政策要加力提效， 穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度04/1404

9、/1604/1604/1704/1704/1804/1804/1904/19中共中央辦公廳：落實承包土地所有權、承包權、經(jīng)營權“ 三權分置”，開展經(jīng)營權入股、抵押。探索宅基地所有權、資格權、使用權“三權分置”統(tǒng)計局：1.19年3月70大中城市住宅新房價格環(huán)比+0.6%， 其中一二三線分別環(huán)比+0.2%、+0.6%、+0.7%； 2.70 大中城市二手房價格環(huán)比+0.5%， 其中一二三線分別環(huán)比+0.3%、+1.2%、+0.5%國務院總理李克強：堅持不搞“大水漫灌”，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運用貨幣政策工具，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，確保今年民營企業(yè)發(fā)債融資規(guī)模超過20

10、18年水平北京市住建委：本市新建住宅工程項目，應當在土地出讓合同中，將投保工程質量潛在缺陷保險列為土地出讓條件合肥：支持職工在繳存地或戶籍地購買首、二套房提取公積金（原戶籍、購買地都須為合肥）數(shù)據(jù)來源：政府網(wǎng)站，重點城市成交情況根據(jù)Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積顯示（數(shù)據(jù)更新日期為4月20日，下同）：本周，我們監(jiān)測的40個城市商品房成交面積567.42萬方，環(huán)比上漲21.8%，同比上漲18.4%。分線城市來看，四大一線城市本周商品房成交面積94.37萬方，環(huán)比上漲17.0%。其中，廣州、上海推盤放量成交環(huán)比分別上漲32.7%、17.2%。本周，我們跟蹤的13 個二線樣本

11、城市成交面積291.33萬方，環(huán)比上漲21.3%，同比上漲22.2%，其中，南寧、大連推盤放量成交環(huán)比分別上漲54.9%、44.2%。三四線成交方面，我們跟蹤的23個三四線樣本城市成交面積181.72萬方，環(huán)比上漲25.2%，同比上漲0.4%。月度來看，4月前18天，40城新房成交環(huán)比上漲12.2%，同比上漲16.3%。分線來看，4大一線城市、13個二線城市成交同比分別上漲53.0%、19.3%，23個三四線城市成交同比下降0.3%。從全年累計情況來看，截至2019年4月18日，40城新房成交整體同比上漲3.8%，其中一線、二線累計成交同比分別上漲33.6%、5.8%，三四線城市則下降9.4%

12、。圖2：各城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交環(huán)比5550454035302520151050北京 上海 廣州 深圳 杭州 南京 武漢 青島 福州 廈門 蘇州 長春 南寧 濟南 大連 南昌 溫州60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%19至今周均成交（萬方）本周成交（萬方）本周成交環(huán)比（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，分線城市本周成交（萬方）上周成交（萬方）周環(huán)比周同比18 周均（萬方）17 周均（萬方）周均同比去化周期（月）去化時間環(huán)比一線（4 個）北京24.9423.267.2%198.1%17.0115.489.9%22.68-2.8%上海33.7028.7

13、617.2%10.0%32.6934.65-5.7%20.530.1%廣州24.6718.5932.7%66.2%23.4724.01-2.2%22.34-2.3%深圳11.0710.0110.6%4.3%8.568.76-2.3%19.64-2.1%一線合計94.3780.6317.0%57.3%81.7282.90-1.4%-二線（13 個）杭州22.7415.7944.1%-21.3%15.6224.58-36.4%13.72-2.7%南京18.6716.8111.1%42.2%13.4815.80-14.7%29.40-4.4%表 1：40 城市商品房成交面積匯總（2019.04.12

14、-2019.04.18）武漢45.4632.8938.2%29.8%34.8041.66-16.5%-青島37.1329.9723.9%-17.7%24.9935.50-29.6%-福州5.065.08-0.3%33.4%6.786.366.6%31.393.1%廈門7.576.2221.8%13.2%3.674.56-19.5%-蘇州35.1325.7636.4%70.0%20.0920.70-3.0%14.54-6.0%長春27.4721.3528.7%28.6%22.6524.98-9.3%-南寧27.6417.8554.9%96.4%27.8220.2437.4%5.614.0%濟南3

15、2.7330.009.1%-21.3813.7855.2%-大連6.934.8144.2%-4.466.73-33.7%-南昌12.9914.01-7.3%-3.0%14.2510.7133.0%-溫州19.3519.60-1.2%47.8%21.0418.9910.8%10.734.2%二線合計291.33240.1321.3%22.2%231.03256.65-10.0%-三四線（23 個）三四線合計181.72145.1825.2%0.4%152.62180.86-15.6%-40 城合計567.42465.9421.8%18.4%465.38520.40-10.6%-數(shù)據(jù)來源：Wind

16、，CRIC， 注：標色部分為各線漲幅前兩大的城市圖3：40城新房周均及單周成交面積（萬方）圖4：40城市分線城市新房周成交環(huán)比增速（%）70060050040030020010002017201819W1-1619-W13 19-W14 19-W15 19-W1630%21.8%567.4220%10%0%-10%-20%-30%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%25.2%21.3%17.0%19-W1119-W1219-W1319-W1419-W1519-W1640城新房周均成交面積當周成交環(huán)比（%，右）一線城市（4城） 二線城市（13城） 三四線城市（23城

17、）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，53.0%19.3%-0.3%圖5：40城新房月度成交同環(huán)比（%）圖6：40城分線城市新房月度成交同比（%）80%60%40%20%0%-20%-40%16.3%12.2%18.1118.1219.0119.0219.0319.04.01-19.04.1840城新房成交環(huán)比40城新房成交同比60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%18.1118.1219.0119.0219.03一線城市二線城市三四線城市19.04.01-19.04.18數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，圖7：40城新房成交

18、整體年同比（%）圖8：40城新房成交分線城市年同比30%20%10%0%-10%-20%-30%3.8%2014201520162017201819.01.01-19.04.1840%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2014201520162017201833.6%5.8%-9.4%19.01.01-19.04.1840城新房成交年同比一線城市（4城） 二線城市（13城） 三四線城市（23城）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，分區(qū)域成交看，三大重點區(qū)域成交均上升，環(huán)渤海（5城）、長三角（12城）、珠三角（7城）本周成交面積分別為104.8

19、3、177.55、100.37萬方，環(huán)比上周分別上漲15.0%、38.6%、22.1%。其他區(qū)域方面，中西部（5城）本周成交面積為94.81萬方，環(huán)比上周上漲23.9%，海峽西岸城市群（6城）本周成交面積為34.26萬方，環(huán)比上周下降14.0%。16%-12%35%30%24%15%52%24%32%39%43%17%-10%1%商品房 商品房 二手房 二手房周環(huán)比 周同比 周環(huán)比 周同比165%環(huán)渤海長三角8%27%海峽西岸-14%32% 37%珠三角22%中西部其他0%圖9：全國分區(qū)域商品房、二手房單周成交同環(huán)比（2019.04.12-2019.04.18）數(shù)據(jù)來源：政府網(wǎng)站，二手房方面，

20、根據(jù)Wind統(tǒng)計的各城市房管局數(shù)據(jù)，本周我們選取的13個樣本城市商品房口徑的二手房成交面積為161.37萬方，環(huán)比上漲36.4%。分線城市來看，2 個一線城市二手房成交面積49.32萬方，環(huán)比上漲33.9%，其中深圳、北京環(huán)比分別上漲49.6%、27.9%。二三線樣本城市整體成交面積為112.05萬方，環(huán)比上漲37.6%， 其中無錫、南寧環(huán)比分別上漲66.9%、60.2%。月度情況來看，4月前18天，13城市二手房成交環(huán)比上漲28.7%，同比上漲24.7%。分線來看，一線、二三線城市同比分別上漲17.7%、27.9%。全年累計情況來看，截 至2019年4月18日，13城市整體成交與2018年同

21、期持平，較2018年全年上升10.5個 百分點，其中一線城市同比上漲0.1%，二三線城市與2018年同期持平。表 2：13 城二手房成交面積匯總（2019.04.12-2019.04.18）分線城市本周成交（萬方）上周成交（萬方）周環(huán)比周同比18 周均（萬方）17 周均（萬方）周均年同比一線（2 個）北京34.1426.6827.9%25.0%24.4028.22-13.6%深圳15.1810.1549.6%7.3%9.4711.67-18.8%一線合計49.3236.8333.9%19.3%33.8739.89-15.1%二三線（11 個）青島12.859.1240.9%-22.2%7.51

22、9.55-21.3%廈門14.1811.2126.6%164.7%9.284.9687.2%無錫15.529.3066.9%13.9%7.7110.63-27.5%岳陽1.801.3633.1%-15.2%1.221.97-37.8%揚州3.822.7041.5%-9.5%2.523.35-24.6%蘇州28.5320.2840.7%39.1%19.5818.605.3%南寧4.792.9960.2%-7.1%4.394.57-3.9%金華3.565.68-37.4%-51.3%2.123.53-40.0%江門2.182.037.5%-31.7%1.862.69-30.9%杭州14.8310.

23、3243.7%-28.5%9.8611.92-17.3%大連9.986.4754.2%-6.056.82-11.4%二三線合計112.0581.4537.6%13.5%72.1078.58-8.3%13 城合計161.37118.2836.4%15.2%105.97118.47-10.6%數(shù)據(jù)來源：Wind， 注：標紅底色部分為環(huán)比漲幅前兩大城市圖10：13城二手房周均及單周成交面積（萬方）圖11：13城分線城市二手房周成交環(huán)比增速1801601401201008060402002017201819W1-1636.4%161.3719-W13 19-W14 19-W15 19-W1640%30

24、%20%10%0%-10%-20%-30%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%37.6%33.9%19-W1119-W1219-W1319-W1419-W1519-W1613城二手房周均成交面積當周成交環(huán)比（右）一線城市（2城）二三線城市（11城）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，圖12：13城二手房成交月度同環(huán)比圖13：13城分線城市二手房成交月同比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%28.7%24.7%18.1118.1219.0119.0219.0319.04.01-19.04.1813城二手房成交環(huán)比13城

25、二手房成交同比40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%27.9%17.7%18.1118.1219.0119.0219.0319.04.01-19.04.18一線城市（2城）二三線城市（11城）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，圖14：13城市二手房成交整體年同比圖15：13城市分線二手房成交年同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%0.0%2014201520162017201819.01.01-19.04.1813城二手房成交年同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%0.1%0.0%20142015201

26、62017201819.01.01-19.04.18一線城市（2城）二三線城市（11城）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，重點城市推盤及庫存跟蹤根據(jù)Wind收集的各主要城市推盤和庫存數(shù)據(jù)顯示（數(shù)據(jù)更新日期為4月20日， 下同）：本周，我們跟蹤的13城市商品房單周推盤量為269.17萬方，環(huán)比上漲188.9%， 同比上漲53.1%。月度數(shù)據(jù)來看，4月前18天，13城商品房推盤593.01萬方，環(huán)比上漲62.5%，同比上漲20.4%。全年累計來看，截至2019年4月18日，13城市商品房推盤面積同比上漲24.5%，漲幅較2018年全年上升2.5個百分點。批售比方面，本周全

27、國13城市商品房批售比（成交/推盤，移動平均3個月）下行至1.05。庫存方面，本周我們跟蹤的13城市商品房庫存總量較上周上漲0.2%，其中一線、二線城市環(huán)比分別上漲0.3%、0.2%，而三四線城市環(huán)比下降0.1%。去化周期方面， 13城市商品房去化周期降至18.25個月，11個城市住宅去化周期降至10.08個月。圖16：13城市商品房周度推盤圖17：13城市商品房月度推盤35030025020015010050019W419W619W8 19W10 19W12 19W14 19W16推盤面積（萬方）環(huán)比（%，右）250%200%150%100%50%0%-50%-100%2,0001,5001

28、,0005000150%100%50%0%-50%-100% 18M418M618M8 18M10 18M12 19M2 19.04.01-19.04.18推盤面積（萬方）環(huán)比（%，右） 同比（%，右） 同比（%，右）數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，24.5%圖18：13城市商品房推盤年同比趨勢圖19：13城市商品房月度批售比30%20%10%0%-10%2,0001,5001,0005001.51.00.5-20%-30%00.018M418M618M818M10 18M1219M2 19.04.01-19.04.1820142015201620172018 2019.01.01-成

29、交面積（萬方）推盤面積（萬方）推盤面積年度同比2019.04.18批售比（移動平均3個月，右）數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖20：13城市商品房庫存與去化周期圖21：13城市及分線城市商品房庫存指數(shù)18.2820000251800016000201400012000151000080001060004000520000016W1 16W23 16W45 17W15 17W37 18W7 18W29 18W51庫存面積（萬方）去化周期（月，右軸）1801601401201008014W114W5115W4916W4617W4418W42全國13城市商品房庫存指數(shù)4個一線城市商品房庫存

30、指數(shù)6個二線城市商品房庫存指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖22：13城市商品房周度庫存及去化周期圖23：11城市住宅周度庫存及去化周期300040120030200010000北 上 廣 深京 海 州 圳南 杭 福 蘇 溫 南京 州 州 州 州 寧3020100泉 莆 江州 田 陰1000800600400200020100北京 上海 廣州 深圳 福州 杭州 南京 寧波 蘇州 廈門 莆田一線庫存（萬方）二線庫存（萬方）三線庫存（萬方）去化周期（月，右）3個月平均去化周期（月，右）一線庫存（萬方）二線庫存（萬方）三線庫存（萬方）去化周期（月，右）3個月平均去化周期（月，右）數(shù)據(jù)來源

31、：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，表 3：重點城市商品房庫存及去化周期變化情況（2019.04.12-2019.04.18）城市庫存面積（萬方）周度庫存面積環(huán)比去化周期（月）周度去化周期增減（月）北京1844.981.6%22.68-0.66上海2800.420.6%20.530.02廣州2066.33-0.7%22.34-0.52深圳696.53-1.4%19.64-0.42南京1714.730.1%29.40-1.35杭州869.401.0%13.72-0.38福州849.600.3%31.390.96蘇州1266.94-0.5%14.54-0.93溫州946.340.4%10.730.43

32、南寧585.780.5%5.610.22泉州645.05-0.1%21.040.64莆田552.500.9%35.782.90江陰441.54-1.1%25.82-0.67數(shù)據(jù)來源：Wind，表 4：重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況（2019.04.12-2019.04.18）城市庫存面積（萬方）周度庫存面積環(huán)比去化周期（月）周度去化周期增減（月）北京1005.704.0%17.400.28上海760.741.8%7.190.00廣州811.48-0.7%11.81-0.56深圳328.60-2.8%14.94-0.07福州302.82-0.6%14.870.42杭州250.751.3%

33、5.06-0.11南京331.730.1%6.46-0.33寧波323.807.4%6.790.00蘇州566.47-0.8%8.23-0.49廈門232.141.3%25.850.32莆田253.682.0%21.912.27數(shù)據(jù)來源：Wind，全國土地市場供給成交情況由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的滯后因素，本周我們統(tǒng)計的土地市場供需數(shù)據(jù)相對商品房成交均滯后一周（數(shù)據(jù)更新日期為4月20日，下同）。根據(jù)Wind統(tǒng)計的全國100大中城市數(shù)據(jù)，2019年第15周，供給方面，土地供應總建筑面積為2609.4萬方，環(huán)比前周上漲1.0%，同比上漲28.8%。從全年累計來看， 截至2019年第15周供應面積同比下降10.

34、8%。成交方面，2019年第15周全類型土地成交1554.8萬方，環(huán)比下降17.6%，同比下降30.8%。全年累計來看，截至2019年第15周土地成交面積同比下降13.0%。出讓金方面，2019年第15周土地成交出讓金443.3億元，環(huán)比下降2.6%，同比下降14.6%。分線城市來看，一線城市量價齊跌出讓金環(huán)比下降93.4%，二線城市量價齊升出讓金環(huán)比上漲59.1%，三線城市量跌價升出讓金環(huán)比下降17.0%。累計來看，2019年前15周土地出讓金同比下降11.2%，較2018年全年降幅擴大5.6個百分點。綜合供給和成交，上周全類型、住宅土地供銷比分別上升至1.04、1.15。從溢價率的角度來看

35、，2019年第15周全類型土地成交溢價率（移動平均3個月） 為13.6%，較前周上升0.4個百分點。分線來看，一線、三線城市上周土地成交溢價率分別為9.6%、13.5%，較前周分別上升0.2、1.2個百分點，二線城市上周土地成交溢價率為15.2%，較前周下降0.2個百分點。宅地方面，2019年第15周宅地成交溢價率為15.4%，較前周上升0.3個百分點。分線來看，一線城市第15周宅地成交溢價率為8.2%，與前周持平，二線城市溢價率為17.0%，較前周下降0.2個百分點，三線城市溢價率為18.0%，較前周上升1.4個百分點。圖24：全國100大中城市土地供應、成交及供銷比數(shù)據(jù)5000450040

36、00350030002500200015001000500019W3 19W4 19W5 19W6 19W7 19W8 19W9 19W10 19W11 19W12 19W13 19W14 19W15供應面積（萬方）成交面積（萬方）供銷比（移動平均3個月，右）數(shù)據(jù)來源：Wind，1.301.201.101.000.900.800.70圖25：全國100大中城市土地供應年度累計同比圖26：全國100大中城市土地成交年度累計同比25%15%5%-5%-15%-25%-35%13141516171819W1-40%-10.8%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-1

37、3.0%13141516171819W1-全國100大中城市供應面積年同比（%）19W15全國100大中城市成交面積年同比（%）19W15數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖27：全國100大中城市土地出讓金年趨勢圖28：全國100大中城市土地出讓金分線城市年趨勢-11.2%70%200%50%30%10%-10%-30%-50%-70%13141516171819W1-19W15全國100大中城市出讓金年同比（%）150%100%50%0%-50%13141516171819W1-19W15一線城市二線城市三線城市數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖29：全國100大中城市樓面價

38、和溢價率圖30：全國100大中城市分線城市溢價率2,7002,6502,6002,5502,5002,4502,4002,3502,3002,25019W319W619W919W1219W15樓面價（元/平，移動平均3個月）溢價率（%,右）14%12%10%8%6%4%2%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%19W319W519W719W919W1119W1319W15一線城市溢價率（%）二線城市溢價率（%） 三線城市溢價率（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，地產(chǎn)板塊投資觀點及重點公司跟蹤情況本周，統(tǒng)計局公布19年3月行業(yè)運營數(shù)據(jù)，3月全國總量銷售增速有所抬升，單月同比

39、上漲1.8%，并且主要以重點城市復蘇為主，珠三角一二線及強三線、長三角及海西的一二線表現(xiàn)尤為顯著，并且目前這些城市景氣度抬升主要以銷量回升為主， 價格短期系統(tǒng)性大幅上漲壓力較低。其他區(qū)域銷售表現(xiàn)整體較弱，大部分三四線城市同比依舊下滑，但在“一城一策”以及寬信用等支撐下，成交量價大幅下探的系統(tǒng)性風險較低。另外，值得注意的是，周五中央政治局會議再次提出堅持“房住不炒” 的定位，落實一城一策，而住建部也對部分房價、地價波動幅度較大的城市進行預警提示，政策定調基本符合預期，未來在以地方為主體的精準施政下，行業(yè)成交量價將總體平穩(wěn)，周期波動將逐步弱化，這種背景下，我們認為更應該關注企業(yè)的alpha 機會，經(jīng)營能力變現(xiàn)成為關鍵，通過運營效率實現(xiàn)滾動開發(fā)的房企更能獲得持續(xù)穩(wěn)定的增長，實現(xiàn)規(guī)模、利潤和杠桿之間的均衡。另外，從短期結算業(yè)績角度看，19 年